小米17系列产品策略 - 小米17系列产品线配置与iPhone17系列对齐 新增6.9英寸Pro Max版本 最高售价6999元人民币[3] - 小米17系列搭载3nm工艺骁龙8Gen5芯片 CPU性能比肩iPhone17的A19 Pro GPU性能提升34.6%[3] - 产品设计采用"果味"风格 Pro系列配备"妙享背屏"支持个性时钟及重要信息通知[3] 小米高端化战略 - 公司正式宣布全面对标苹果 意图通过高端化实现从科技"组装厂"到硬科技公司的质变[2] - 五年前启动手机业务高端化 目前全球手机出货量排名第三[5] - 品牌战略涵盖人车家生态布局 包括SU7和YU7等产品线[7] 中国高端手机市场竞争格局 - 2024年Q1中国高端机市场（600美元以上）苹果份额43%同比下滑9% 华为份额38%同比增长69% 小米份额7%同比增长102%[6] - 国产厂商普遍聚焦苹果短板进行针对性突破 包括配备1英寸主摄大底和硅碳负极电池提升续航与影像能力[5] - OPPO等厂商同样采用类似iPhone的直板机身设计 形成行业共同趋势[4] 全球高端市场表现 - 2024年上半年全球高端智能手机销量同比增长8% 苹果占据62%市场份额 三星占20% 华为以8%份额位列第三[7] - 小米在海外高端市场同比上涨55% 主要抢夺传音及三星低端市场份额[7] 行业盈利结构与挑战 - 低端手机毛利极低仅能赚取边际贡献 高端化可扩大中低端产品定价空间及产品线布局[6] - 全球手机市场进入存量竞争阶段 Q2小米全球出货量4240万台同比微增0.6% 手机收入455亿元人民币同比减少2.1%[5] - 中国手机市场呈现六家主要厂商平均市占率15%-16%的激烈竞争格局[6] 品牌建设与认知挑战 - 高端化需要长期资金与品牌资源投入 非技术堆料可速成 需突破用户心理认知壁垒[7] - 小米通过更名策略（16代改为17代）试图打破市场对品牌的刻板认知[3]

项目终止 - 终止投资5.5亿元爱慕中央智能物流园（苏州）项目 该项目未发生任何实际投资 [2][5] - 项目原计划建成后仓库存储能力达3000万件 具备智能化数字化等现代化能力以满足未来8至10年业务需求 [3] - 项目于2024年4月启动建设方案 6月完成整体方案 9月启动建筑设计招投标 [4] 终止原因 - 公司战略重点转向全球化布局 国内市场进入存量竞争时代 [2][5] - 现有苏州和北京物流中心经资源整合及数字化升级可满足国内需求 越南供应链基地建设可满足未来3至5年国际需求 [5] - 考虑提升资产效率 保留更多现金储备应对复杂市场环境及全球化发展需要 [5] 财务表现 - 2025年上半年营业收入15.98亿元同比下降2.91% 净利润1.06亿元同比下降31.37% 连续一年半下滑 [2][7] - 期末资产总额50.61亿元 资产负债率13.51% 流动资产33.43亿元含货币资金4.5亿元及存货8.98亿元 [5] - 期间费用合计9.51亿元同比增长1.35% 占营业收入比例达59.51% [2][8] 经营状况 - 截至2025年6月末拥有1696家线下销售终端 较2024年末净减少50家 其中直营终端减少35家至1321家 加盟终端减少25家至375家 [2][8] - 主营业务收入15.65亿元同比下降3.61% 毛利率67.13%同比提升0.16个百分点 [8] - 直营渠道收入9.82亿元同比下降3.9% 线上渠道收入4.65亿元同比增长2.59% 加盟渠道收入7011.89万元同比下降28.15% [8] 行业背景 - 贴身服饰行业龙头企业 旗下四大品牌连续多年保持同类产品市场综合占有率第一 [7] - 面临中高端需求不振及消费降级市场环境 主要运营成本难以压降 [7] - 销售费用7.53亿元同比增长0.77% 管理费用1.27亿元同比增长3.4% 财务费用964.02万元同比增长218.43% 研发费用6072.01万元同比下降6.1% [8]

近期，物业行业人事调整消息频出。多家物业上市公司宣布管理层调整，涉及总裁、董事长等核心岗 位。 中指研究院物业事业部研究副总监彭雨对《证券日报》记者表示，在存量竞争阶段，物业管理层换帅不 仅是人员的更替，更是企业战略意图变更的强烈信号和重塑能力的开端。新管理层有望打破原有路径依 赖，以全新思路重新审视公司的业务模式、组织架构和资源分配，从而推动战略变革，确保企业方向与 市场新环境相匹配。人事变动不仅是企业治理结构优化的需要，也折射出物业行业在深度调整期的求变 心态。 具体来看，9月1日，永升服务集团有限公司（以下简称"永升服务"）发布公告称，原执行董事兼总裁周 洪斌先生自2025年9月1日起升任永升服务董事会副主席；原非执行董事林祝波先生接任总裁兼执行董 事。此次调整主要基于永升服务坚持"长期主义"战略发展，为应对深度调整期的行业与市场变化，进一 步优化公司治理结构，加强组织能力建设，聚焦长远战略规划。 对于获任永升服务总裁，林祝波表示："随着地产行业的深度调整，物业行业正逐步进入存量时代，竞 争愈发激烈。我将与团队大力推动服务标准与品质的提升、市场拓展的提质与聚焦、增值服务的优化与 提效，保持永升（服务）的 ...

财务表现 - 25H1营业收入8.68亿元同比下滑39.82% 25Q2营业收入4.66亿元同比下滑42.9% [1] - 25H1归母净利润0.10亿元同比下滑90.39% 25Q2归母净利润0.07亿元同比下滑91.3% [1] - 25H1毛利率17.62%同比下降4.61个百分点 25Q2毛利率21.52%同比下降3.38个百分点 [2] 收入结构 - 代理经销渠道收入4.94亿元同比下滑44.42% 直营工程渠道收入1.93亿元同比下滑51.46% [1] - 外贸出口渠道收入0.84亿元同比增长109.82% 加盟服务渠道收入0.66亿元同比增长22.32% [1] - 代理经销商数量达7.2万家 报告期内新开拓超过9000家 [1] 费用与现金流 - 销售费用率7.74%同比上升0.12个百分点 管理费用率4.74%同比上升1.71个百分点 [2] - 研发费用率3.83%同比上升0.66个百分点 财务费用率1.62%同比上升1.11个百分点 [2] - 销售商品收到现金9.48亿元 收现比109.2%高于去年同期的102.3% [2] - 经营活动现金流量净额-0.99亿元 较去年同期-1.38亿元有所改善 [2] 战略调整 - 主动收缩传统地产直营业务 加强应收管控 [1] - 开拓酒店、办公、医院、康养等新业务赛道 [1] - 外贸出口聚焦中东、东南亚区域 锁定主流渠道和客户 [1] - 商业模式从重资产转向轻资产 管理模式转向扁平化矩阵式 [3] 业绩展望 - 预计25年归母净利润0.6亿元 26年0.72亿元 27年0.77亿元 [3] - 行业进入存量竞争时代 公司积极变革应对行业变化 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [3][5] 核心观点 - 行业需求整体萎缩叠加公司经营策略主动调整 导致短期业绩承压 25H1营业收入8.68亿元同比-39.82% 归母净利润0.10亿元同比-90.39% [1] - 公司积极推动战略转型 商业模式从重资产转向轻资产 管理模式转向扁平化&矩阵式 后续变革效果显现后业绩有望逐步改善 [3] - 分渠道表现分化明显 代理经销渠道收入4.94亿元同比-44.42% 直营工程渠道收入1.93亿元同比-51.46% 外贸出口渠道收入0.84亿元同比+109.82% 加盟服务渠道收入0.66亿元同比+22.32% [1] 财务表现 - 盈利能力显著下滑 25H1毛利率17.62%同比-4.61个百分点 25Q2毛利率21.52%同比-3.38个百分点 [2] - 费用率全面上升 25H1销售/管理/研发/财务费用率分别为7.74%/4.74%/3.83%/1.62% 同比+0.12/+1.71/+0.66/+1.11个百分点 四项费用率合计17.93%同比+3.61个百分点 [2] - 现金流状况改善 25H1销售商品收到现金9.48亿元 收现比109.2%高于去年同期的102.3% 经营活动现金流量净额-0.99亿元较去年同期-1.38亿元有所好转 [2] 业务运营 - 代理经销渠道持续开拓资源 截至25H1末代理经销商数量达7.2万家 报告期内新开拓超过9千家 [1] - 直营工程渠道主动收缩传统地产业务 加强应收账款管控 重点开拓酒店、办公、医院、康养等新业务赛道 [1] - 外贸出口渠道加大海外市场开拓力度 聚焦中东、东南亚等区域 锁定主流渠道和客户 [1] 业绩预测 - 预计25-27年归母净利润分别为0.60/0.72/0.77亿元 同比增长-44.7%/20.0%/7.2% [3][4] - 预计25-27年营业收入分别为24.19/22.56/22.69亿元 同比增长-19.4%/-6.8%/0.6% [4] - 预计25-27年每股收益分别为0.34/0.41/0.44元 对应市盈率44.6/37.2/34.7倍 [4]

告别了信用卡业务"跑马圈地"时代，银行今年秋招的岗位明显更为精细化。 《国际金融报》记者注意到，多家银行2026年秋招已经提上日程。相较其他岗位招聘启事的"粗放"，多 家银行信用卡中心依据应聘者专业和岗位职能将招聘计划进一步细分。信用卡存量竞争阶段，创新类人 才和数字化人才尤其受到银行青睐。 受访专家指出，银行信用卡中心招聘条件从粗放分类到更为精细的细分条线，折射出业务存量时代下银 行减量提质的需求。数字化转型下，银行信用卡业务必然要更主动地融入数字支付的新业态。 精细化招聘信用卡人才 随着"金九银十"求职季的到来，银行也纷纷开启了秋招模式。 "银行招聘分类一般依据实际岗位需求而来，部分机构信用卡招聘分类较细，或因业务本身布局较为细 致。"业内人士向记者表示。 《国际金融报》记者注意到，在众多招聘岗位中，银行信用卡中心招聘启事中的岗位分类更为精细，部 分银行在传统的"市场类""管培生"等大分类下，还依据工作内容或求职者专业细分出数十个具体职位。 据央行公布的支付体系运行数据，截至今年二季度末，全国共开立银行卡100.68亿张。其中，信用卡和 借贷合一卡7.15亿张。去年同期数据显示，2024年二季度末信用卡和 ...

产品发布与定位 - 水井坊推出新品井18 定位次高端价格带 旨在以更高质价比和情感价值回应大众需求 [1] - 井18采用"双国保酿造"工艺 以5年老熟酒体为基 加入8年调味老酒 实现品质迭代 [3][4] - 产品将推出低度款 以满足消费者低度化和个性化偏好 覆盖更多元消费场景 [4] 品质与工艺特色 - 采用水井坊独有的双曲合香和双轮发酵工艺 深化风味层次 实现"双香传奇"再进化 [4] - 酒体融合滴滴年份老酒 以"2/5/8"数字密码代表更老酒体和更长储存时间 [3] - 活态古窖池中的"一号菌群"以黄金比例融合 增加余韵悠长 [4] 设计与文化传承 - 瓶身由陈小林大师设计 在初代井台基础上结合现代审美进行创新超越 [4] - 瓶肩采用矮化八边形井台造型 瓶盖微缩酿酒图景 瓶底六面烧画描绘天府之国市井繁华 [5] - 设计传承九代非遗酿艺 延续水井街酒坊600余年文化底蕴 [1][5] 渠道策略与合作伙伴政策 - 实施"年度总量"与"合作伙伴数量"双限策略 从源头约束市场供给 保障渠道利润 [11][13] - 拒绝低价压货 不上架电商平台 严控渠道价值链 避免价格战 [11] - 采用"创富坊主+创富合伙人"经销体系 提供四大专属权益包括品鉴资源支持和动销赋能 [13] 行业趋势与战略定位 - 白酒行业正处于价值重估与存量竞争的十字路口 产品需兼具经典底蕴与时代新意 [1][9] - 井18回应消费理性化趋势 将酒重新定义为舒心交流媒介而非单纯社交载体 [9][10] - 产品瞄准中秋国庆双节消费场景 为传统节日欢聚提供新选择 [10] 市场竞争优势 - 通过稀缺性构建护城河：活窖池稀缺性奠定品质基础 老酒精华稀缺性形成风味差异化 招商名额稀缺性保障渠道利润 [13] - 省代回购托底机制为价格稳定性加装"安全锁" 增强渠道信心可持续性 [13] - 产品形成品质端 渠道端 消费端的价值闭环 [13]

行业整体表现 - 餐饮行业呈现止跌回血趋势 29家上市餐企中17家营收实现同比正增长 15家企业净利润上升[4][5][6] - 头部企业盈利能力分化 古茗营收同比增长41.26%领跑市场 稻香控股和唐宫中国出现由盈转亏[6][11] - 不同赛道表现冷热不均 香港餐饮受旅游人数减少和租金成本高企影响明显 近半年超过20家连锁品牌结业[11] 企业盈利状况 - 达势股份保持强劲增长势头 上半年营收25.93亿元同比增长27% 净利润6592.4万元较去年同期1090.7万元增长504.4%[9] - 多家企业实现净利润高速增长 味千中国 太兴集团 锅圈 周黑鸭 古茗等企业净利润同比增速均超100%[9] - 部分企业亏损大幅收窄 呷哺呷哺净亏损从去年同期2.74亿元收窄至8407万元 奈雪的茶亏损额从4.4亿元缩至1.19亿元[10] 细分赛道表现 - 新茶饮品牌保持扩张态势 蜜雪冰城上半年净增6535家门店 全球门店数突破53000家 古茗净利同比增长41.26%[13] - 卤味赛道出现增利不增收 煌上煌上半年净关闭门店762家 一年半内累计关店超1500家[12] - 中式正餐呈现两极分化 全聚德 西安饮食等老字号承压 小菜园 绿茶集团等大众餐饮实现营收利润双升[11] 经营效率指标 - 关键经营指标普遍承压 海底捞客单价从2023年H1的102.9元降至97.9元 太二翻台率从4.3次/天降至3.1次/天[16][17] - 同店销售增长普遍下滑 怂火锅同店销售下降20.1% 呷哺呷哺下降15.6% 九毛九下降19.8%[17] - 行业进入存量竞争阶段 品牌开店策略转向审慎 小菜园上半年仅新增5家门店 呷哺呷哺净关店20家[19][21] 成本控制措施 - 前端成本优化成效显著 小菜园通过引入炒菜机使员工成本从7.26亿元降至6.66亿元 同比降幅8.26%[22][23] - 后端供应链持续降本增效 蜜雪冰城实现核心饮品食材100%自主生产 在中国建立29个仓库覆盖33个省级行政区[24] - 门店模型持续优化 小菜园将单店面积从350m²精简至220-250m² 显著降低装修和房租成本[23] 业务转型举措 - 外卖业务重要性提升 奈雪的茶外卖订单占比从40.6%提升至48.1% 海底捞外卖业务收入增长近6成至9.3亿元[26][29] - 传统餐企积极转型 唐宫中国推出外卖卫星店模式 全国各地老牌酒楼纷纷试水平价快餐[30] - 多品牌战略加速推进 海底捞通过"红石榴计划"创立11个餐饮品牌 其他餐厅收入从1.82亿元增长至5.97亿元[31][32] 业务边界拓展 - 咖啡业务成为重要方向 蜜雪冰城旗下幸运咖门店突破8000家 古茗超8000家门店配置咖啡设备[33] - 跨界轻食烘焙趋势明显 奈雪的茶开设"奈雪green店"拓展轻饮轻食场景 深圳门店开业3天销售额达12万元[33] - 卤味企业创新门店模式 绝味食品开设"绝味plus"增加休闲用餐区 周黑鸭推出"3斤拌"品牌进军现制热卤市场[33]

新茶饮行业上半年业绩表现 - 除霸王茶姬和奈雪的茶外 大多数上市新茶饮品牌实现营收与净利双增 [1] - 霸王茶姬利润受新品研发及海外市场投入影响 同时因拒绝参与外卖大战导致用户分流 [1] - 奈雪的茶业绩下滑归因于门店优化与市场竞争加剧 [1] 外卖大战对单店运营的影响 - 古茗通过外卖补贴和咖啡业务带动同店改善 [1] - 蜜雪冰城与加盟商合作把握外卖机会 增量订单显著增强门店盈利能力 [1] - 霸王茶姬虽未主动参战 但通过用户复购率提升使二季度外卖GMV占比增加 [1] 行业竞争格局与潜在挑战 - 外卖大战引发行业对消费者低价心智形成 门店人力过载及堂食业务下滑的担忧 [1] - 外卖大战本质是互联网巨头博弈 同时考验商家运营能力 [1] - 补贴停止后行业仍需面对国内市场存量竞争加剧与增速放缓局面 [1]

行业整体表现 - 2025年上半年国内游戏市场实际销售收入达1680亿元 同比增长14.08% [1] - 游戏用户规模达6.79亿人 同比增长0.72% [1] - 上半年发放国产网络游戏版号766款 同比增长21.97% [2] - 行业呈现马太效应 头部公司表现强劲而部分公司面临营利双降 [2] 头部企业表现 - 腾讯上半年本土游戏收入833亿元 国际市场游戏收入354亿元 连续四个季度创新高 [6] - 网易游戏及相关增值服务净收入516亿元 新老爆款共同发力 [6] - 世纪华通营收172亿元同比增长85.5% 净利润26.56亿元同比增长129.33% [7] - 三七互娱营收84.86亿元同比下滑8.08% 净利润14亿元同比增长10.72% [3][11] 企业战略转型 - 世纪华通移动端游戏收入145.75亿元同比增长114.83% 毛利率72.7%提升5.49个百分点 [7] - 恺英网络信息服务收入6.57亿元同比增长65.33% 占比提升至25.47% [8] - 完美世界通过降本增效实现扭亏 销售费用减少34.89%至3.3亿元 [17] - 冰川网络销售费用同比下降56.42%至6.1亿元 实现净利润扭亏 [18] 产品生命周期影响 - 三七互娱多款新游戏处于引入期导致收入承压 老产品流水自然回落 [11] - 神州泰岳主力产品《Age of Origins》充值流水环比下滑6% 用户数据全面下滑 [14] - 吉比特停服多款游戏并砍掉在研项目 研发人员从871人降至641人 [18] - 多家公司通过关停优化项目实现费用控制 聚焦精细化运营 [17][18] 市场发展趋势 - 游戏行业从山寨换皮模式转向精品化研发和出海战略 [4] - 爆款产品对业绩贡献显著 常青游戏持续稳定贡献流水 [6][7] - 买量红利见顶 销售成本攀升 行业进入存量竞争阶段 [2][3] - 企业通过IP运营和产品结构优化应对市场挑战 [7][8]