蜜雪冰城早餐新业务 - 公司在部分门店试点推出早餐系列产品，包括定价5元的五红奶、四黑奶、玉米奶、椰椰奶四款含乳饮料，以及三明治、面包等简餐 [1] - 公司通过向消费者发放调查问卷为后续产品调整收集数据，显示业务仍处于测试和探索阶段 [1] - “早餐计划”目前在大连、西安、南宁、杭州等城市进行局部试点，暂未有大规模推广计划 [2] 早餐行业市场格局 - 中国早餐市场规模庞大，预计2025年将达到1.35万亿元，年均复合增长率维持在7%—8% [4] - 行业集中度低，呈现“小散乱”状态，前五大品牌市占率之和（CR5）仅23.5%，头部品牌如巴比馒头、和善园门店总数刚过千家，下沉市场以夫妻店和个体摊贩为主 [4] - 庞大的市场规模吸引多个连锁品牌跨界布局，竞争加剧 [4][6] 茶饮及咖啡品牌早餐业务动态 - 国际连锁品牌如Tims、星巴克多年前已通过“烘焙+咖啡”组合切入早餐场景 [5] - 近两年茶饮行业竞争激烈，更多品牌布局早餐寻求增长：古茗点单小程序增加“烘焙小轻食”专区，奈雪在部分城市上线“早餐权益卡”，库迪咖啡曾在部分门店上线包子、玉米等早餐产品 [5] - 蜜雪冰城入局将进一步加剧早餐市场竞争 [6] 蜜雪冰城的竞争优势与集团近期发展 - 公司拥有强大的门店网络优势，国内在营门店近4.2万家，成熟的供应链和对下沉市场的覆盖有助于新产品快速触达消费者 [7] - 蜜雪集团于今年3月登陆港交所，门店扩张加速，新业务动作频繁，近期斥资2.97亿元收购“鲜啤福鹿家”品牌母公司53%股权，拓展至现打鲜啤业务 [9] - 旗下幸运咖品牌达成“万店规模”，成为第三个门店破万的本土咖啡品牌 [9] - 集团在全球拥有超5.3万家门店，上半年实现营业收入148.75亿元，同比增长39.3%，归母净利润26.93亿元，同比增长42.9% [9]

隔夜全球市场表现 - 美股三大指数连续第五个交易日集体收涨，纳斯达克指数涨0.65%，道琼斯指数涨0.61%，标普500指数涨0.54% [1][4] - 科技股多数走高，英特尔收盘上涨10%，创9月18日以来最大单日涨幅；Meta涨超2%，AMD、亚马逊、奈飞、微软涨超1% [1][4] - 热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数涨0.54%，小鹏汽车涨超3%，京东涨超1%，哔哩哔哩、蔚来涨0.7%，百度涨0.47% [1][4] - 国际贵金属期货大幅收涨，COMEX黄金期货收涨1.59%至4256.4美元/盎司，COMEX白银期货收涨6.06%至57.085美元/盎司，刷新历史新高 [2][4] - LME期铜一度涨2.5%至11210美元/吨附近，创历史新高 [2][4] - 国际油价走低，美油主力合约跌1.05%至58.48美元/桶，布油主力合约跌0.87%至62.32美元/桶 [5] - 欧洲主要股指集体上涨，德国DAX30指数涨0.31%，英国富时100指数涨0.28%，法国CAC40指数涨0.29%，欧洲斯托克50指数涨0.30% [5] 中国资本市场动态 - 沪深交易所调整上证50、科创50、深证成指、创业板指等指数样本股，调整将于12月12日生效，上证50、科创50、深证成指、创业板指样本股更换数量分别为4只、2只、17只、8只 [13] - 中证指数有限公司调整沪深300、中证500、中证1000、中证A50、中证A100、中证A500等指数样本，此次为定期调整，将于12月12日收市后正式生效 [13] - 中国证监会就推出商业不动产投资信托基金试点草案公开征求意见，公告主要包括产品定义、基金注册及运营管理要求、发挥基金管理人和专业机构作用、强化监管责任四方面内容 [10] - 中国证监会发布《证券期货市场监督管理措施实施办法》征求意见稿，明确列出十四类常用监管措施，包括责令改正、监管谈话、出具警示函等 [11] - 立方数科因2021年至2023年累计虚增收入6.38亿元、成本6.28亿元，涉嫌触及重大违法强制退市情形，深交所将依法启动退市程序 [24] 行业监管与政策 - 工信部召开动力和储能电池行业制造业企业座谈会，强调行业企业要坚决抵制非理性竞争行为，共同维护健康有序市场环境 [9] - 市场监管总局会同国家网信办制定《直播电商监督管理办法》，将于近期正式出台，旨在科学界定直播电商活动各方责任，保护消费者和经营者合法权益 [12] - 市场监管总局修订印发《商业银行收费行为执法指南》，明令禁止商业银行虚构银团贷款违规收费、在收取贷款利息的情况下违规收取承诺费、强制开具保函收取手续费等行为 [12] - 国内航线燃油附加费自12月5日起上涨，800公里以下航线每位成人旅客收取20元，800公里以上航线收取40元，相较于此前标准分别上涨10元、20元 [14] 银行业与金融市场 - 中长期大额存单逐渐消失，六大行及多家股份行已无5年期产品在售，3年期产品也"售罄"或"额度紧张"，压降高成本存单是银行优化负债、稳定净息差的手段 [15] - 存款利率下调助推理财规模走高，居民投资意愿增强，预计2026年银行理财规模至少实现10%左右增长 [15] - 多家银行全力支持香港大埔救灾及灾后重建，工、农、中、建、交五大行及浦发银行、民生银行等机构宣布捐款，并启动应急服务，酌情处理受影响客户的贷款展期、减免利息等 [8] 科技与半导体行业 - 研究机构预测存储芯片价格预计在当前基础上再上涨约50%，到2026年第二季度之前，因人工智能基础设施建设需求激增导致全球存储芯片短缺加剧 [21] - 戴尔公司首席运营官表示部分存储芯片面临短缺，可能考虑调高部分设备定价，惠普公司首席执行官预计到2026年下半年公司利润率将受到挤压，必要时将提高产品价格 [21] - 闻泰科技与安世中国就安世半导体控制权争议发布声明，闻泰科技敦促安世荷兰恢复其对安世半导体的合法控制权，安世中国要求安世荷兰停止海外扩产并恢复正常供应 [19] 汽车与交通行业 - 雷军回应小米SU7能耗评测弱于特斯拉，称小米SU7是C级车，车大配置高导致能耗较高，公司将继续向特斯拉学习优化能耗表现 [22] - 空客公司表示约6000架空客A320飞机需紧急更换飞行控制软件，因该软件易受太阳辐射影响，美国航空公司、澳大利亚捷星航空、新西兰航空公司、日本全日空航空、哥伦比亚航空公司已宣布部分航班停飞 [20] 消费与零售行业 - 美团第三季度营收955亿元，同比增长2%，核心本地商业板块营收674亿元，受外卖行业竞争影响，经营利润转负，亏损141亿元 [26][27] - 美团CEO王兴表示外卖价格战没有创造行业价值，将根据市场竞争格局动态调整投资策略，未来只有兼具深厚行业积累和运营效率的平台才能领跑 [26] - 蜜雪冰城在大连、西安、南宁、杭州等城市试新"早餐计划"，上线早餐椰椰奶等四款乳品，售价均为5元，暂未有大面积推广计划 [30] - 淘宝闪购取消骑手超时扣款范围扩大，12月3日将覆盖北京、杭州、广州等60城，年底前覆盖全国直营城市 [28] 上市公司重大事项 - 贵州茅台选举陈华为公司第四届董事会董事长，并通过股份回购方案，拟以自有资金回购金额不低于15亿元且不超过30亿元，回购价格不超过1887.63元/股，用于注销并减少注册资本 [18] - 苹果公司因印度反垄断法可能面临高达380亿美元罚款，相当于过去三个财年公司全球平均营业额的10%，苹果否认指控并反对将其全球营业额纳入罚款考量 [28] - 多家上市公司发布并购重组及投资公告，包括东方明珠拟约5亿元参与设立合伙企业受让新华三部分股权、光明乳业拟5亿元收购小西牛生物乳业40%股份、长安汽车拟出资2.25亿元参与设立长安机器人公司等 [33][34]

隔夜市场表现 - 美股三大指数连续第五个交易日集体收涨，纳指涨0.65%，道指涨0.61%，标普500指数涨0.54% [3] - 科技股多数走高，英特尔收盘上涨10%，创9月18日以来最大单日涨幅；Meta涨超2%，AMD、亚马逊、奈飞、微软涨超1% [3] - 热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数涨0.54%，小鹏汽车涨超3%，京东涨超1% [3] - 国际贵金属期货大幅收涨，COMEX黄金期货收涨1.59%，COMEX白银期货收涨6.06%报57.085美元/盎司，刷新历史新高；LME期铜一度涨2.5%至11210美元/吨附近，创历史新高 [3] - 国际油价走低，美油主力合约跌1.05%报58.48美元/桶，布油主力合约跌0.87%报62.32美元/桶 [4] - 欧洲主要股指收盘集体上涨，德国DAX30指数涨幅0.31%，英国富时100指数涨幅0.28%，法国CAC40指数涨幅0.29% [5] 政策与监管动态 - 工信部召开动力和储能电池行业制造业企业座谈会，强调行业企业要坚决抵制非理性竞争行为，共同维护健康有序市场环境 [8] - 中国证监会就推出商业不动产投资信托基金试点草案公开征求意见，旨在推动REITs市场高质量发展，支持构建房地产发展新模式 [9] - 中国证监会发布《证券期货市场监督管理措施实施办法》征求意见稿，明确列出十四类常用监管措施 [10] - 市场监管总局会同国家网信办制定的《直播电商监督管理办法》将于近期正式出台，旨在科学界定直播电商活动各方责任 [11] - 市场监管总局修订印发《商业银行收费行为执法指南》，新增多项禁止性违规收费行为，如不得虚构银团贷款违规收费等 [11] 金融市场与指数调整 - 沪深交易所调整上证50、科创50、深证成指、创业板指等指数样本股，调整将于12月12日生效，其中上证50、科创50、深证成指、创业板指样本股更换数量分别为4只、2只、17只、8只 [12] - 国内航线燃油附加费自12月5日起上涨，800公里(含)以下航线每位旅客收取20元，800公里以上航线收取40元，相较于此前标准分别上涨10元、20元 [13] - 中长期大额存单逐渐消失，多家银行已无5年期产品在售，3年期产品也"售罄"或"额度紧张"，业内称此为银行优化负债、稳定净息差的手段 [14] 行业与公司动态 - 贵州茅台选举陈华为公司第四届董事会董事长，并计划以自有资金回购股份，回购金额不低于15亿元且不超过30亿元，回购价格不超过1,887.63元/股 [19][20] - 闻泰科技与安世中国就安世半导体控制权争议发布声明，闻泰科技敦促安世荷兰恢复其对安世半导体的合法控制权 [21] - 空客公司表示约6000架A320飞机需紧急更换飞行控制软件，多家航空公司已宣布部分航班停飞 [22] - 研究机构预测，受芯片短缺影响，到2026年第二季度之前，存储芯片价格预计将在当前基础上再上涨约50% [23] - 小米集团雷军回应小米SU7能耗评测弱于特斯拉，称因车型级别和配置差异，并表示将继续优化能耗表现 [24] - 立方数科因2021年至2023年累计虚增收入6.38亿元、成本6.28亿元，涉嫌触及重大违法强制退市情形，深交所将依法启动退市程序 [26] - 美团CEO王兴表示外卖价格战没有创造行业价值，公司将根据市场竞争格局动态调整投资策略；美团三季度营收955亿元，同比增长2%，核心本地商业板块经营亏损141亿元 [28] - 淘宝闪购取消骑手超时扣款范围将扩大，年底前覆盖全国直营城市 [29] - 苹果公司因印度一项反垄断法可能面临高达380亿美元的罚款，相当于其过去三个财年全球平均营业额的10% [29] - 蜜雪冰城回应"卖早餐"，称目前"早餐计划"仅在大连、西安等城市进行部分试新，暂时没有大面积推广计划 [31] 上市公司资本运作 - 融鑫源智造拟定增募资不超过1.4亿元，全部用于镁合金建设项目 [39] - 东方明珠拟约5亿元参与设立合伙企业，受让新华三资产 [39] - 万顺新材全资子公司拟4080万元转让深圳宇锵51%股权 [40] - 山东高速全资子公司拟24.35亿元转让粤高速A 9.68%股权 [40] - 光明乳业拟5亿元收购小西牛生物乳业股份有限公司 [40] - 长安汽车拟以自有资金出资2.25亿元参与设立公司，以发展智能人形机器人技术产业板块 [41] - 中国巨石股东振石集团拟以5.5亿元至11亿元增持公司股份 [41]

港股市场个股表现 - 英皇国际股价涨近6%，公司与所有相关银行达成共识，现有银行贷款安排将根据2025年11月26日已同意的商业条款函件复常[1] - 博彩股普遍上扬，美高梅中国涨3.43%，新濠国际发展涨2.24%，金沙中国涨2.32%，银河娱乐涨1.81%，摩根大通研报指出本月前23天博彩总收入为156亿澳门元，日均6.78亿澳门元[1] - 东岳集团股价涨近5%，百川盈孚数据显示截至11月20日PVDF主流市场价格由11月初的4.9万元/吨上涨至5.2万元/吨[1] - 优必选股价涨超4%，公司成功中标江西九江市人形机器人数据采集与训练中心项目，中标金额为1.43亿元，项目将采用最新款可自主换电的工业人形机器人Walker S2[1] - 中国安储能源股价跌超6%，公司与Guo Heng Group Pte. Ltd. 已就策略合作订立不具法律约束力的谅解备忘录[2] - 越疆股价涨超6%，越疆科技与绿源集团签署战略合作框架协议，将共同推动规模达5000台机器狗应用于智慧门店升级计划[2] - 黄金股集体走高，珠峰黄金涨5.8%，中国白银集团涨2.99%，灵宝黄金涨4.66%，赤峰黄金涨3.3%，中国黄金国际涨5.38%，主要受美联储官员讲话及延迟公布的经济数据支持降息预期影响[2] - 黑芝麻智能涨5.41%，均胜电子涨4.14%，双方达成战略合作，将重点围绕机器人域控制器联合研发、智能计算平台协同优化及行业场景解决方案共建等方向推进[3] - 蜜雪集团盘中涨近3%，据报道公司正在进行早餐产品问卷调查，部分城市试新"早餐计划"，产品售价均为5元，目前暂无大面积推广计划[3] - 泡泡玛特股价再涨近4%，近日六部委印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，指出将拓展多元兴趣消费供给[4] 美股市场交易安排 - 受美国感恩节假期影响，11月27日美股休市一日，洲际交易所旗下布伦特原油期货合约交易提前结束，芝加哥商品交易所旗下贵金属、美国原油合约交易提前结束[5] - 感恩节翌日11月28日，美股市场将提前3小时收市，即提前于北京时间次日02:00休市[5]

公司股价表现 - 蜜雪集团(02097)盘中涨超3%，截至发稿时上涨2.81%，报424.6港元，成交额达9668.71万港元 [1] 公司业务动态 - 蜜雪冰城通过问卷调查探索早餐业务，部分网友晒出售价均为5元的早餐系列产品截图 [1] - 早餐计划目前仅在大连、西安、南宁、杭州等城市进行部分试点，尚未大面积推广 [1] - 试点上线产品包括早餐椰椰奶、早餐五红奶、早餐五黑奶、早餐玉米奶四款乳品 [1] 机构观点与业绩预期 - 西部证券看好公司极致性价比背后的供应链运营能力，以及通过品类扩张发挥协同效应打开增长天花板 [1] - 建银国际指出蜜雪集团2024年上半年业绩超预期，在外卖补贴常态化背景下仍展现出业绩韧性 [1] - 预计蜜雪冰城2025年下半年收入将增长25.4%，净利润将增长17% [1]

公司股价表现 - 蜜雪集团(02097 HK)盘中股价上涨超过3% 截至发稿时涨幅为2 81% 报424 6港元 [2] - 公司股票成交额为9668 71万港元 [2]

股价表现与市场消息 - 蜜雪集团盘中股价上涨超3%，截至发稿时上涨2.81%，报424.6港元，成交额为9668.71万港元 [1] - 股价上涨的消息面因素包括市场传闻公司可能进入早餐市场 [1] 新产品测试计划 - 公司正在进行早餐产品市场测试，产品包括早餐椰椰奶、早餐五红奶、早餐五黑奶、早餐玉米奶四款乳品，售价均为5元 [1] - 早餐计划目前仅在大连、西安、南宁、杭州等城市进行部分测试，暂时没有大面积推广计划 [1] 机构观点与业绩预期 - 西部证券看好公司极致性价比背后的供应链运营能力，以及通过品类扩张打开增长天花板的协同效应 [1] - 建银国际指出蜜雪集团今年上半年业绩超预期，尽管外卖补贴常态化，集团仍交出韧性业绩 [1] - 建银国际预计蜜雪冰城2025年下半年收入将增长25.4%，净利润将增长17% [1]

评级与业绩展望 - 建银国际维持蜜雪集团“跑赢大市”评级，主要考虑到半年业绩表现优于预期 [1] - 小幅上调2026年盈测1% [1] - 预计2025年下半年收入增长25.4%，净利润增长17% [1] 上半年业绩表现与驱动因素 - 今年上半年业绩超预期，尽管外卖补贴常态化，集团仍交出韧性业绩 [1] - 线下通过品牌/IP主导的活动带动门店客流 [1] - 线上升级“蜜雪冰城”小程式及会员体系，提升用户参与度与留存率 [1] - 线上线下策略共同抵销外卖价格战降温带来的流量拖累 [1] 门店销售点策略与增长预测 - 集团调整门店销售点策略，实现健康可持续增长 [1] - 预计今明两年国内门店销售点增长率分别为11%和9% [1] - 海外市场运营策略调整将持续至2026年上半年 [1] - 海外净新增门店数量将于2026年下半年上涨 [1] - 集团层面预计2025-2026年门店销售点分别增加14%和10% [1]

评级与盈利预测 - 建银国际维持蜜雪集团“跑赢大市”评级，主要考虑到半年业绩表现优于预期 [1] - 该行小幅上调2026年盈测1% [1] - 预计2025年下半年收入增长25.4%，净利润增长17% [1] 业绩表现与驱动因素 - 蜜雪集团今年上半年业绩超预期，尽管外卖补贴常态化，集团仍交出韧性业绩 [1] - 线下通过品牌/IP主导的活动带动门店客流 [1] - 线上升级“蜜雪冰城”小程式及会员体系，提升用户参与度与留存率 [1] - 线上线下策略共同抵销外卖价格战降温带来的流量拖累 [1] 门店扩张策略 - 集团调整门店销售点策略，实现健康可持续增长 [1] - 预计今明两年国内门店销售点增长率分别为11%和9% [1] - 海外市场运营策略调整将持续至2026年上半年 [1] - 海外净新增门店数量将于2026年下半年上涨 [1] - 集团层面预计2025-2026年门店销售点分别增加14%和10% [1]

公司早餐业务探索 - 公司通过企业微信社群和朋友圈发布早餐喜好调查问卷，询问内容包括豆浆、油条、豆腐脑、玉米、红薯、小米粥、牛奶、咖啡、三明治等品类，以及消费者性别、年龄、职业、省份、购买花费、期望形式和口味 [1] - 官方小程序点单界面已新增“早餐系列”，包括五红奶、五黑奶、玉米奶、椰椰奶四款含乳饮料，每款售价均为5元 [4][5] - “早餐计划”目前仅在大连、西安、南宁、杭州等城市进行部分测试，上线产品包括早餐椰椰奶等四款乳品，且暂时没有大面积推广计划 [5] 行业早餐模式参考 - 早餐场景已有成熟模式，如星巴克的“咖啡+烘焙”模式 [6] - 同行公司早有布局，喜茶于2019年上线“灵感早餐”，2020年推出可颂、三明治、吐司等主食产品；奈雪的茶在2020年推出纯茶/咖啡搭配三明治的早餐组合，优惠价9.9元；古茗在部分门店推出拿铁或美式搭配可颂或牛肉卷的超值咖啡早餐，价格在13-15元 [6] - 公司此前已在部分门店尝试“咖啡+烘焙”早餐，套餐包含一杯拿铁搭配鸡蛋紫甘蓝、鸡蛋火腿或鸡蛋肉松三明治，定价10元 [6] 公司业务多元化拓展 - 公司跨界进入啤酒领域，于今年10月1日公告，以约2.97亿元人民币价格获得鲜啤福鹿家53%股权，使其成为非全资附属公司，财务业绩将并入集团报表 [6] - 交易完成后，公司产品品类将从现制果饮、茶饮、冰淇淋和咖啡延伸至现打鲜啤 [6] - 鲜啤福鹿家成立于2021年，主打现打鲜啤产品，涵盖经典鲜啤、果啤、茶啤等品类，截至2025年8月31日拥有1200家门店 [6] 公司财务与运营概况 - 公司2025年上半年实现收入148.7亿元，同比增长39.3%；毛利47.1亿元，同比增长38.3%；净利润27.2亿元，同比增长44.1% [7] - 截至2025年6月30日，公司全球门店数增至53014家，较去年同期新增9796家，门店网络覆盖中国及12个海外国家 [7] - 旗下咖啡品牌幸运咖全球门店数量已突破10000家，在国内咖啡连锁市场中紧追瑞幸和库迪 [7]