【重大事项】 金叶国际集团(08549)9月30日-10月6日招股 拟发售1亿股 挚达科技(02650)拟全球发售597.89万股 预计10月10日上市 石药集团(01093)：SYH2070注射液(双链小干扰RNA药物)在中国获临床试验批准 蜜雪集团(02097)拟投资一间现打鲜啤产品公司 把握现打鲜啤行业发展机遇 上善黄金(01939)拟折让约19.88%配股 最高净筹约2.458亿港元 GC CONSTRUCTION(01489)控股权易主 获折让约45.91%提全购要约 10月2日复牌 找钢集团-W(06676)拟进行股份购回 大人国际(01957)：近期正探讨收购最多100枚比特币的可能性 四环医药(00460)旗下渼颜空间自主研发的含L-肌肽的复合溶液水光针"冻妍"获国家药监局批准上市 【债券票据】 五矿资源(01208)拟发行5亿美元于2030年到期的零息可换股债券 【回购/增减持】 腾讯控股(00700)9月30日耗资约5.51亿港元回购83.2万股 时富金融服务集团(00510)控股股东拟出售公司若干股权 10月2日复牌 华检医疗(01931)就建议于美国双重上市保密提交F-1表格登记声明草 ...

蜜雪集团(02097)发布公告，于2025年9月30日，本公司与标的公司(福鹿家(郑州)企业管理)及标的公司股 东签订投资协议。本公司拟(自行及/或通过其指定附属公司)以向标的公司注资人民币2.856亿元的方式 认购标的公司新增注册资本人民币690.17万元(占其经扩大注册资本的51%)。 同日，本公司与赵杰先生签订股权转让协议。赵杰先生同意转让及本公司同意(自行及/或通过其指定附 属公司)受让标的公司认缴出资额27.066万元(占其经扩大注册资本的2%)，总代价为人民币1120万元。 该投资及股权转让完成后，标的公司将构成本公司的非全资附属公司，而其财务业绩将并入本集团的财 务业绩。 标的公司主要为消费者提供每500mL单价约人民币6至10元的现打鲜啤产品。对标的公司的投资是本集 团开拓现打鲜啤品类的重要举措，该投资后，本集团将进一步赋能标的公司，以充分发挥其竞争优势， 进而把握现打鲜啤行业的发展机遇，为消费者持续打造更高质平价的产品和更优的消费体验，铸就更具 影响力的全球化食品饮料品牌。 本集团自创立以来，始终坚持"高质平价"的价值主张，在保持亲民价格的同时持续提供各品类的高质量 产品。标的公司的现打鲜啤 ...

该投资及股权转让完成后，标的公司将构成本公司的非全资附属公司，而其财务业绩将并入本集团的财 务业绩。 标的公司在产品、商业模式、运营体系、供应链等方面建立了较好的竞争优势，具有良好的发展潜力。 截至2025年8月31日，标的公司已拥有约1,200家门店，门店网络覆盖中国28个省、自治区和直辖市。在 产品方面，标的公司践行"高质平价"的价值主张，已构建涵盖经典款鲜啤以及果啤、茶啤、奶啤等创新 款鲜啤的多元产品矩阵，以亲民的价格和相较于传统啤酒产品更好的产品品质满足大众市场多样化的消 费需求。在商业模式方面，标的公司主要採用加盟模式扩张其门店网络，低初始投入和轻量化运营模 式，奠定了标准化和高质量扩张的基础。在运营体係方面，标的公司凭藉自身数字化能力对加盟商进行 标准化的管理以及持续不断的赋能，从而提升加盟商运营效率。在供应链方面，标的公司已初步建立覆 盖採购、生产、物流、研发、质量控制等各环节的稳定的供应链体系，以保障产品品质并提升运营效 率。通过该投资，本集团可依托标的公司现有竞争优势，把握现打鲜啤行业发展机遇。 标的公司主要为消费者提供每500mL单价约人民币6至10元的现打鲜啤产品。对标的公司的投资是本集 ...

投資協議及股權轉讓協議 香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本公告的內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本公告全部或任何部份內容而產生或因倚 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 MIXUE Group 蜜雪冰城股份有限公司 （於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） （股份代號：2097） 關連交易 訂立投資協議及股權轉讓協議 董事會謹此宣佈，於2025年9月30日（聯交所交易時段後），本公司與標的公司 及標的公司股東簽訂投資協議。據此，本公司擬（自行及/或通過其指定附屬公 司）以向標的公司注資人民幣285.60百萬元的方式認購標的公司新增註冊資本人 民幣6,901,740元（佔其經擴大註冊資本的51%）。 同日，本公司與趙杰先生簽訂股權轉讓協議。據此，趙杰先生同意轉讓及本公 司同意（自行及/或通過其指定附屬公司）受讓標的公司認繳出資額270,660元（佔 其經擴大註冊資本的2%），總代價為人民幣11.20百萬元。 該投資及股權轉讓完成後，標的公司將構成本公司的非全資附屬公司，而其財 務業績將併入本集團的財務業績。 上市規則的涵義 於本公告日期，田海霞女 ...

阿里巴巴-SW - 交银国际维持买入评级并上调目标价至195港元 阿里云大会展示多款模型突破与生态布局 积极推进3800亿元人民币AI基建投资 预计2032年数据中心能耗提升10倍 全栈式布局已成型 推动国内AI应用加速落地 [1] - 中金公司维持跑赢行业评级并上调目标价至197港元 阿里云加大基础设施投入 计划未来十年数据中心能耗提升10倍 通义大模型生态领先 衍生模型超17万个 看好阿里云商业价值释放及估值提振 [1] 快手-W - 瑞银华宝维持买入评级 目标价95.37港元 可灵2.5 Turbo模型在文本理解方面实现重大飞跃 能解析复杂多步骤指令 提升视频生成创意控制精度 结合合理估值 AI上行潜力及低投资者持仓 [1] 小米集团-W - 大和证券维持买入评级 目标价76港元 小米电动车周交付量已提升至1万至1.2万辆 第二阶段工厂正待审批 预计2027年进入欧洲市场 未来三年目标营收达7000亿元 电动车年交付达100万辆 基于2025-2026年36倍市盈率 [2] 长风药业 - 中国光大证券国际认为公司具备良好成长前景 专注于吸入技术与药物研发 在呼吸系统疾病领域已有六项产品获中美监管批准 全球呼吸药市场规模预计2033年达1572亿美元 内地市场潜力大 计划2026-2030年推出至少五款新药 利用现有渠道加速商业化 [3] 玖龙纸业 - 美银证券维持买入评级 目标价6.5港元 公司2025财年净利润17.67亿元人民币 符合盈喜指引 销量同比增长9.7%至2150万吨 受益于客户基础稳固及新产能释放 木浆产能扩至800万吨 强化浆纸一体化优势 [3] - 申万宏源维持买入评级 FY25业绩符合预期 吨纸毛利与净利显著提升 浆纸一体化及产品结构升级效果显著 下半年箱板瓦楞纸供需有望改善 纸价企稳回升 上调2026-2028年归母净利润预测 分别同比增长76.4%/20.6%/17.7% [4] - 国泰海通维持增持评级并上调目标价至7.37港元 FY25销量增长9.6% 毛利率大幅提升1.9个百分点至11.5% 主要得益于原材料成本下降及浆纸一体化推进 广西、湖北新产能爬坡及废纸价差扩大 盈利有望持续修复 调整2026年PE至11倍 [4] 心动公司 - 招商证券维持强烈推荐评级 《伊瑟》国服已于9月25日公测 海外表现优异 有望为下半年贡献增量 TapTap平台收入同比增长37.74% 用户活跃度提升 广告系统优化带动变现能力增强 自研游戏《出发吧麦芬》《心动小镇》表现亮眼 后续储备丰富 [5] 蜜雪集团 - 中信证券维持买入评级 依托五大生产基地与29个仓库构建高效供应链体系 会员规模突破3亿 IP效应与产品创新推动门店运营稳健 幸运咖签约门店有望年底破万 东南亚调整后将重启增长 中亚与美洲打开全球化新篇章 凭借深厚护城河 [6]

公司近况与投资者日反馈 - 公司近期举办投资者日活动 一体化供应链能力提升巩固质价比与规模飞轮效应 [1] - 外卖补贴退坡存在潜在扰动但公司有望实现相对稳定增长 [1] - 建议关注幸运咖业务潜力与海外市场调整进展 [1] 一体化供应链能力建设 - 采购端与全球供应商深度合作 基于规模效应降低成本 2024年采购柠檬11.5万吨/鲜橙2.7万吨/茶叶6.1万吨/咖啡豆1.3万吨 [1] - 生产端提升工厂智能化水平 通过工艺升级优化产品口感 [1] - 物流端国内布局29个仓库 在越南/印尼/泰国/马来西亚建立本地化仓储体系 实现中国大陆超90%县级行政区12小时内触达 [1] - 自研智能出液机已推广4000-5000台 单价2万元+ 出餐时间从20秒以上缩短至8-10秒 提升门店效率并降低培训成本 [1] - 一体化供应链使单一原材料价格波动影响可控 通过以销定产和以产定销结合保障健康毛利率水平 [1] 外卖补贴影响与业绩展望 - 外卖补贴带动上半年同店同比增长13% 外卖收入占比提升约10个百分点至接近30% [2] - 7月以来外卖补贴逐月环比走弱 预计下半年单店收入增速较第二季度回落 [2] - 公司将通过产品创新/线下营销/小程序引流应对补贴退坡 整体价格体系保持稳定 [2] 幸运咖业务发展 - 幸运咖利用蜜雪供应链优势强化果咖产品创新 含咖啡产品收入占比过半 [2] - 单店模型较2023-2024年优化 上半年同店增速预计高于公司整体的13% [2] - 通过开店补贴政策吸引加盟商 截至8月27日全国签约门店突破8000家 预计年底实际开业门店达8000家 [2] 海外业务调整 - 海外市场处于调整阶段 业务毛利率高于国内 [2] - 公司存在让利空间 将通过产品迭代强化质价比定位 同时保障加盟商合理盈利能力 [2]

评级与目标价 - 维持蜜雪集团跑赢行业评级和目标价555港元 对应2025/2026年32/28倍市盈率 潜在涨幅35% [1] 一体化供应链能力 - 采购端通过全球采购与主要供应商深度合作降低成本 2024年采购柠檬11.5万吨/鲜橙2.7万吨/茶叶6.1万吨/咖啡豆1.3万吨 [2] - 生产端提升工厂智能化水平优化产品口感 物流端国内布局29个仓库并建立东南亚本地化仓储体系 [2] - 中国大陆超90%县级行政区实现12小时内触达 自研智能出液机推广4000-5000台 出餐时间从20秒以上缩短至8-10秒 [2] - 一体化供应链优势使单一原材料价格波动影响可控 可保证健康毛利率水平 [2] 外卖补贴影响与增长前景 - 上半年外卖补贴带动同店同比增长13% 外卖收入占比提升约10个百分点至超过30% [3] - 7月以来外卖补贴逐月环比走弱 预计下半年单店收入增速环比第二季度回落 [3] - 公司将通过产品创新/线下营销/小程序引流应对外卖补贴退坡 整体价格体系维持稳定 [3] 幸运咖业务发展 - 幸运咖基于供应链优势强化果咖产品创新 含咖啡产品收入占比过半 [4] - 单店模型较2023-2024年优化 上半年同店增速高于公司整体的13% [4] - 通过开店补贴政策吸引加盟 截至8月27日全国签约门店突破8000家 预计年底实际开业门店达8000家 [4] 海外市场调整 - 海外业务毛利率高于国内 公司有让利空间 [4] - 通过产品迭代强化质价比定位 同时保证加盟商盈利能力在合理范围 [4]

评级与目标价 - 维持跑赢行业评级和目标价555港元 对应25/26年32/28倍市盈率 潜在涨幅35% [1] 一体化供应链能力 - 采购端与全球供应商深度合作 基于规模效应降低成本 24年采购柠檬11.5万吨/鲜橙2.7万吨/茶叶6.1万吨/咖啡豆1.3万吨 [1] - 生产端提升工厂智能化水平 通过工艺升级优化产品口感 [1] - 物流端国内布局29个仓库 海外建立本地化仓储体系 实现中国大陆超90%县级行政区12小时内触达 [1] - 自研智能出液机推广4000-5000台 单价2万元以上 出餐时间从20秒以上缩短至8-10秒 提升门店效率并降低培训成本 [1] - 一体化供应链优势使单一原材料价格波动影响可控 可保证健康毛利率水平 [1] 外卖补贴影响与业绩增长 - 外卖补贴带动H1同店同比增长13% 外卖收入占比提升约10个百分点至此前低于30%的水平 [2] - 7月以来外卖补贴逐月环比走弱 预计H2单店收入增速环比Q2回落 [2] - 公司有望通过产品创新/线下营销及小程序引流应对外卖补贴退坡影响 整体价格体系维持稳定 [2] 幸运咖发展潜力 - 幸运咖基于供应链优势强化果咖产品创新 含咖啡产品收入占比过半 [3] - 单店模型较23-24年有所优化 H1同店增速高于公司整体的13% [3] - 通过开店补贴政策吸引新加盟商 截至8月27日全国签约门店突破8000家 预计年底实际开业门店达8000家 [3] 海外市场调整 - 海外业务毛利率高于国内 公司有让利空间 [3] - 未来通过产品迭代强化质价比定位 同时保证加盟商盈利能力在合理范围 [3]

投资评级与业绩预测 - 华鑫证券首次覆盖蜜雪集团给予买入评级 预计2025-2027年EPS分别为15.11元、17.87元和20.32元 [1] - 公司2025年上半年总营收148.75亿元 同比增长39% [1] - 净利润27.18亿元同比增长44% 归母净利润26.93亿元同比增长43% [1] 财务指标表现 - 毛利率同比下降0.2个百分点至31.64% [1] - 销售及分销开支占比上升0.04个百分点至6.14% 行政开支占比上升0.3个百分点至2.94% [1] - 净利率同比提升1个百分点至18.27% 归母净利率提升0.5个百分点至18.10% [1] 战略发展重点 - 持续强化供应链体系 加强品牌IP建设与门店运营优化 [1] - 加速国内下沉市场渗透与海外市场拓展 [1]

业绩表现 - 2025H1总营收148.75亿元 同比增长39% [1] - 2025H1净利润27.18亿元 同比增长44% [1] - 2025H1归母净利润26.93亿元 同比增长43% [1] - 毛利率同比下降0.2个百分点至31.64% [1] - 净利率同比增长1个百分点至18.27% [1] - 归母净利率同比增长0.5个百分点至18.10% [1] 财务预测 - 预计2025年EPS为15.11元 [1] - 预计2026年EPS为17.87元 [1] - 预计2027年EPS为20.32元 [1] 运营策略 - 持续强化供应链建设 [1] - 加强品牌IP建设 [1] - 优化门店运营效率 [1] - 加速国内下沉市场拓展 [1] - 推进海外市场开拓 [1] 费用结构 - 销售及分销开支占比同比上升0.04个百分点至6.14% [1] - 行政开支占比同比上升0.3个百分点至2.94% [1] - 预计下半年费用比例保持稳定 [1]