瑞银发表研究报告指，《求是》杂志于新年伊始发表以《改善和稳定房地产市场预期》为题的内地楼市 评论文章，指出房地产行业在中国经济发展中扮演举足轻重的地位，消息带动内房股昨日(5日)升最多 7%。瑞银认为，文章内容并无太多新讯息，唯一不同之处在于重申房地产业对经济的重要性，与市场 在近期政治局会议后预期楼市重要性下降的看法有所不同，憧憬当局可能出台政策稳定租金水平，拉近 租金回报率与按揭贷款利率差距，从而提振入市气氛，估计当局或对将今年按揭贷款利率将下调40个基 点。在选股方面，该行较偏好业务模式转变的华润置地，以及受高端购物商场复苏带动的华润万象生 活，均予"买入"评级。 ...

报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[4] 报告核心观点 - 房地产是中国家庭重要的资产配置和投资方向，稳住房价对畅通经济内循环有重要意义，政策端有望进一步发力[5] - 中央层面高频提及建设好房子和高品质住房，在政策导向和供需结构变化的契机之下，高品质住宅或将迎来发展浪潮[5] - 多重利好因素共同推动下，香港私人住宅市场情绪已逐步修复，港资发展商有望迎来新一轮价值重估[5] - 维持房地产“看好”评级，建议关注地产开发、港资发展商、地产转型、二手房中介及物管企业等五类标的[5] 板块行情 - 本周（报告期）上证指数上升0.1%、深证成指下跌0.6%、创业板指下跌1.3%、沪深300下跌0.6%、房地产（申万）指数下跌0.7%[5][8] - 个股方面，涨跌幅前五分别为：城建发展(+13.2%)、三湘印象(+10.7%)、合肥城建(+9.5%)、光明地产(+8.7%)、和展能源(+8.3%)[5][8] - 个股方面，涨跌幅后五分别为：华联控股(-15.5%)、亚通股份(-6.8%)、深深房A(-5.3%)、黑牡丹(-5.1%)、万通发展(-4.4%)[5][8] 数据跟踪：新房成交 - **当周（12.27-1.2）表现**：42个重点城市新房合计成交256万平米，环比下降2.0%，同比下降33.3%[5][16] - **当周分能级**：一线4城成交64.1万平米，环比上升19.0%；二线15城成交159.9万平米，环比下降3.8%；三四线23城成交32.1万平米，环比下降21.8%[16] - **当月（12月）表现**：42个重点城市新房合计成交1063万平米，环比上升35.7%，同比下降40.5%[5][21] - **年初至今累计表现**：42个重点城市新房累计成交同比下降18.1%[5][21] - **当月分能级**：一线4城成交246万平米，环比上升23.7%，同比下降35.3%，累计同比下降13.0%；二线15城成交662万平米，环比上升45.1%，同比下降41.1%，累计同比下降18.3%；三四线23城成交155万平米，环比上升20.8%，同比下降45.0%，累计同比下降23.6%[21] 数据跟踪：二手房成交 - **当周（12.27-1.2）表现**：21个重点城市二手房合计成交164万平米，环比下降21.5%，同比下降25.4%[5][34] - **当周分能级**：一线3城成交76.8万平米，环比下降14.0%；二线9城成交77.7万平米，环比下降22.5%；三四线9城成交9.4万平米，环比下降50.9%[34] - **当月（12月）表现**：21个重点城市二手房合计成交922万平米，环比上升11.1%，同比下降27.9%[5][37] - **年初至今累计表现**：21个重点城市二手房累计成交同比上升3.0%[5][37] - **当月分能级**：一线3城成交393万平米，环比上升9.5%，同比下降27.2%，累计同比上升3.6%；二线9城成交456万平米，环比上升10.6%，同比下降31.2%，累计同比上升2.8%；三四线9城成交74万平米，环比上升23.3%，同比下降3.4%，累计同比上升1.0%[37] 行业新闻与政策 - **宏观政策**：《求是》杂志发表文章《改善和稳定房地产市场预期》，强调房地产的金融资产属性、国民经济重要产业地位，并指出政策要一次性给足[3][5][50] - **品质提升**：住建部提出到2030年房屋品质提升工程取得显著进展，保障性住房率先建成“好房子”[5][50][51] - **税收政策**：财政部、税务总局发布新政，个人销售购买不足2年的住房，增值税率降至3%；2年及以上住房免征增值税[5][50][51] - **金融创新**：证监会发布公告，推出商业不动产投资信托基金（REITs）试点，推动REITs市场高质量发展[5][50][51] - **资金支持**：国家发改委2026年将安排超过750亿元中央预算内投资，用于支持城市更新、水利建设等673个项目[51] - **利率调整**：2026年1月1日起，公积金贷款利率下调，首套房5年以下利率降至2.1%，5年以上降至2.6%；五年期LPR下调至3.5%[51] - **因城施策**：上海允许缴纳城镇土地使用税确有困难的纳税人申请困难减免；常州2026年公积金新政将可贷额度增50万，首付最低至15%[5][50][51][53] - **地方规划**：深圳“十五五”规划建议推动房地产投资向保障房和改善性商品房两侧发力；甘肃“十五五”规划建议完善商品房开发融资销售制度[51] 公司动态 - **融资活动**：华润置地获银行20亿元可持续发展挂钩定期贷款融资，期限36个月[5][54][55]；越秀地产子公司签订5亿港元循环贷款融资协议及2.2亿港元定期贷款融资协议[55] - **人事变动**：华发股份选举郭凌勇为董事长，刘颖喆为副董事长[5][54][55]；金地集团季彤因工作变动辞去董事、副董事长等职务[5][54][55] - **其他公告**：万科A为推进“21万科02”债券（余额11亿元）本息兑付工作将召开持有人会议并自1月5日起停牌[55]；贝壳-W于2025年12月底连续进行股份回购，累计耗资约1500万港元[55] 投资建议与关注标的 - **地产开发**：建议关注华润置地、招商蛇口、新城控股、绿城中国、中国海外宏洋[5] - **港资发展商**：建议关注新鸿基地产、恒基地产、嘉里建设[5] - **地产转型**：建议关注衢州发展[5] - **二手房中介**：建议关注贝壳[5] - **物管企业**：建议关注招商积余、华润万象生活[5]

点击蓝字，关注我们 今日上午港股 1 . 内险股延续涨势， 中国平安(02318)涨5.17%，新华保险(01336)涨4.14%，中国人寿(02628)涨 4.83%，中国太保(02601)涨3.29% 。 消息面上，近日，国家金融监督管理总局数据显示，2025年前11 个月，保险业总计实现保费收入57629亿元，同比增长7.6%。 2 . 国富氢能(02582)现涨超7.2% 。消息面上，国富氢能宣布，集团已向其客户完成交付合共424套车 载高压供氢系统，该系统将应用于广州市的燃料电池巴士。 3 . 煤炭股集体走高， 中煤能源(01898)涨4.33%，兖矿能源(01171)涨3.18%，中国神华(01088)涨2.31% 。 消息面上，11月下旬以来，港口动力煤价格持续单边下跌，从高点834元/吨跌至低点670元/吨，并 在12月31日终迎反弹，单日上涨8元/吨至678元/吨。 4. 钧达股份(02865)涨超6.1% 。消息面上，国泰海通指出，马斯克提出计划每年部署100GW的太阳能 AI卫星，低轨卫星、太空算力驱动太空光伏需求。 5 . 锂矿股表现活跃， 赣锋锂业(01772)涨4.22%，天齐锂业 ...

每经AI快讯，港股内房股延续昨日上涨，截至发稿，贝壳-W(02423.HK)涨3.98%，报45.98港元；龙湖 集团(00960.HK)涨4.37%，报9.56港元；中国金茂(00817.HK)涨3.82%，报1.36港元；华润置地 (01109.HK)涨2.47%，报29.84港元。 ...

摩根士丹利发布研报称，去年12月内地主要城市二手房价格持续环比下跌，但跌幅有所放缓，同期销售 额同比降幅也趋于温和;该行认为未来数月住房政策可能保持低调，而二手房挂牌量居高不下仍可能抑 制买家情绪，从而对房屋销售和价格构成压力。 大摩重申其观点，认为随着居民信心进一步减弱，预计实体房地产市场的下行趋势将延续至今年，但步 伐会较为放缓，二手房价格预期同比跌幅为高个位数，相对于2025年跌13.7%。若宏观环境保持韧性， 一线及主要二线城市的房价可能在2027年下半年趋于稳定。 尽管大摩对房地产实体市场复苏保持谨慎看法，但预见今年的整体行业与具备可靠自救能力的优质企业 之间的股价表现将进一步分化。该行看好稳健的商场营运商华润置地(01109)和新城控股（601155） (601155.SH)，相信其受益于"十五五"规划对消费的重视及REITs政策的强劲顺风。 大摩亦看好建发国际集团(01908)和中国海外发展(00688)，其优化的土储将支持利润，并推动盈利恢复 正增长。 ...

大摩重申其观点，认为随着居民信心进一步减弱，预计实体房地产市场的下行趋势将延续至今年，但步 伐会较为放缓，二手房价格预期同比跌幅为高个位数，相对于2025年跌13.7%。若宏观环境保持韧性， 一线及主要二线城市的房价可能在2027年下半年趋于稳定。 尽管大摩对房地产实体市场复苏保持谨慎看法，但预见今年的整体行业与具备可靠自救能力的优质企业 之间的股价表现将进一步分化。该行看好稳健的商场营运商华润置地(01109)和新城控股(601155.SH)， 相信其受益于"十五五"规划对消费的重视及REITs政策的强劲顺风。 智通财经APP获悉，摩根士丹利发布研报称，去年12月内地主要城市二手房价格持续环比下跌，但跌幅 有所放缓，同期销售额同比降幅也趋于温和;该行认为未来数月住房政策可能保持低调，而二手房挂牌 量居高不下仍可能抑制买家情绪，从而对房屋销售和价格构成压力。 大摩亦看好建发国际集团(01908)和中国海外发展(00688)，其优化的土储将支持利润，并推动盈利恢复 正增长。 ...

智通财经APP获悉，内房股延续昨日上涨，截至发稿，贝壳-W(02423)涨3.98%，报45.98港元；龙湖集 团(00960)涨4.37%，报9.56港元；中国金茂(00817)涨3.82%，报1.36港元；华润置地(01109)涨2.47%，报 29.84港元。 消息面上，1月1日《求是》杂志刊发特约评论员文章《改善和稳定房地产市场预期》，强调要切实改善 和稳定房地产市场预期。华泰证券发布研报称当前房地产市场预期整体依然偏弱，《求是》文章表明中 央对于地产预期管理的重视度进一步提升，传递了积极的信号意义，针对预期的对症下药有望加速市场 回稳。 浙商证券发布研报称，对于资本市场而言，房地产行业系统性风险已得到高度重视并处于化解过程中， 后续企业个体的风险事件对板块整体的向下压力预计有限，风险出尽反而有利于板块估值修复。我们建 议关注政策实际落地的力度与节奏，以及企业端风险出清的进展。 ...

内房股延续昨日上涨，截至发稿，贝壳-W(02423)涨3.98%，报45.98港元；龙湖集团(00960)涨4.37%， 报9.56港元；中国金茂(00817)涨3.82%，报1.36港元；华润置地(01109)涨2.47%，报29.84港元。 浙商证券（601878）发布研报称，对于资本市场而言，房地产行业系统性风险已得到高度重视并处于化 解过程中，后续企业个体的风险事件对板块整体的向下压力预计有限，风险出尽反而有利于板块估值修 复。我们建议关注政策实际落地的力度与节奏，以及企业端风险出清的进展。 消息面上，1月1日《求是》杂志刊发特约评论员文章《改善和稳定房地产市场预期》，强调要切实改善 和稳定房地产市场预期。华泰证券发布研报称当前房地产市场预期整体依然偏弱，《求是》文章表明中 央对于地产预期管理的重视度进一步提升，传递了积极的信号意义，针对预期的对症下药有望加速市场 回稳。 ...

智通财经APP获悉，克而瑞地产发文称，2025年典型房企拿地货值、金额微增2%、3%，面积降5%，投资区域聚焦在一二线城市。头 部企业强者恒强，投资集中度超七成，其中央企投资保持领先，民企信心随市场筑底不断修复。预计2026年投资将延续谨慎之势，聚 焦核心城市战略下央国企仍是拿地主力。 典型企业全年拿地货值、金额同比增2%和3% 2025年，重点监测的100家企业拿地新增货值、总价和建筑面积之和分别达到22614亿元、11027亿元和10090万平方米。其中，货值、 金额同比分别增长2%和3%，建筑面积则同比下降5%。 典型企业新增土地储备货值、金额同比回升而面积小幅下降，一方面展现出企业投资筑底反弹的积极态势，另一方面也印证了当前投 资主要聚焦在一二线城市。 头部企业集中度超七成，拿地销售比企稳回升 2025年企业投资呈现两个明显特征： 第一，集中度高企。投资金额前十的企业以央企、国企为主。其中中海地产、华润置地、保利发展、招商蛇口四大央企投资金额占典 型企业比重超过三成，前十金额占比则超过七成; 第二，整体拿地销售比从底部企稳回升。2025年销售全口径前100企业拿地销售比平均为0.29，较2024年上升 ...

文章核心观点 - 2025年中国房地产企业投资呈现筑底反弹态势，但整体保持谨慎，投资高度集中于头部央国企，行业格局分化加剧 [12][14][21] 2025年行业投资整体表现 - 重点监测的100家企业全年新增土地货值、总价和建筑面积分别为22614亿元、11027亿元和10090万平方米 [14] - 新增土地货值与总价同比分别微增2%和3%，但新增建筑面积同比下降5%，表明投资更聚焦于高价值的一二线城市地块 [12][14] - 企业整体拿地销售比平均为0.29，较2024年上升0.12，回归至2021年水平，主要由规模房企积极投资带动 [16][17] - 百强房企中仍有近五成企业在2025年未有土地入账，投资活动并非普遍回暖 [17] 投资集中度与市场结构 - 行业投资集中度极高，金额前十的企业占比超过七成 [12][17] - 中海地产、华润置地、保利发展、招商蛇口四大央企的投资金额占重点监测企业总额比重超过三成 [17] - 14家央企的拿地金额占比达到50%，较去年增长7个百分点，拿地金额同比大幅增长20% [19] - 城投平台公司数量最多（41家），但拿地金额占比仅有15%，较去年下降5个百分点，拿地金额同比降幅达15% [19] - 民营企业投资信心呈现复苏态势，2025年拿地总额超过1000亿元，同比增长8%，但整体金额占比仍旧较低 [19] 企业拿地排名与表现 - 新增土地货值排名前三的企业为：中海地产（2419.0亿元）、招商蛇口（1769.9亿元）、保利发展（1606.0亿元）[1] - 新增土地价值排名前三的企业为：中海地产（990.7亿元）、华润置地（790.6亿元）、保利发展（786.6亿元）[6] - 新增土地建筑面积排名前三的企业为：中海地产（510.7万平方米）、保利发展（455.9万平方米）、招商蛇口（332.2万平方米）[6] - 以滨江集团为代表的品牌民企和部分地方深耕的中小企业在民企拿地中表现突出 [19] 2026年行业投资趋势展望 - 预计2026年房企整体投资将保持低位，主旋律为“谨慎”与“聚焦” [21] - 投资将继续向基本面良好的核心一二线城市集中，全国化扩张模式不再适用，企业倾向于深耕优势区域或核心城市群 [21] - 央国企和城投平台凭借资金与融资优势，预计仍是土地市场的中坚力量，头部国央企有望逆势布局增强长期竞争力 [12][21] - 大多数民营房企及中小规模企业受限于现金流压力，短期内投资力度难有明显起色 [21] - 土地供应端趋于精细化管控，优质地块供给有限，将进一步加剧区域和企业间的分化 [21]