港股市场表现 - 恒生指数涨1.6%或386.8点至24590.12点 成交额2884亿港元 [1] - 恒生国企指数涨1.65%至8877.1点 恒生科技指数涨2.8%至5431.29点 [1] - 中国银河证券指出港股绝对估值处于相对低位 中信证券称估值洼地特征显现 [1] 蓝筹股表现 - 阿里巴巴-W涨6.97%至113.5港元 贡献恒指122.21点 成交额216.52亿港元 [2] - 国信证券预计阿里巴巴1QFY26收入同比增长2% 经调整EBITA利润率16% [2] - 石药集团涨7.51%至8.59港元 中国生物制药涨4.94%至6.37港元 [2] - 信义玻璃跌4.43%至8.2港元 信义光能跌2.98%至2.93港元 [2] AI概念板块 - 金山云涨16.81%至7.92港元 万国数据-SW涨12.19%至38.65港元 [3] - 迈富时涨10.6%至52.7港元 阿里巴巴涨6.97%至113.5港元 [3] - 英伟达H20芯片获准销往中国 将推出RTXpro GPU [3] - 民生证券指出全球AI军备竞赛开启 国产算力与AI应用发展被看好 [3] - 国泰海通证券称港股科技企业在AI领域具备较强竞争力 [4] 创新药板块 - 百济神州涨7.8%至164.4港元 诺诚健华涨6.46%至17.46港元 [4] - 国金证券指出创新药维持高景气 关注双/多抗药物及慢病药管线 [4] - 药明康德半年度业绩预增公告超预期形成催化 [4] 光伏板块 - 凯盛新能跌4.9%至4.85港元 福莱特玻璃跌2.9%至10.04港元 [5] - 新特能源跌2.38%至6.55港元 信义光能跌2.98%至2.93港元 [5][6] - 产业链产能供需失衡导致产品价格下行 通威股份等预计亏损超20亿元 [6] - 中信期货认为需求承接能力待考 美国商务部调查多晶硅进口 [6] 内房股表现 - 雅居乐集团跌5.88%至0.48港元 融创中国跌4.02%至1.67港元 [6] - 富力地产跌3.57%至1.08港元 美的置业涨14.04%至4.63港元 [6] - 1-6月全国房地产开发投资同比下降11.2% 住宅投资下降10.4% [7] - 新建商品房销售面积同比下降3.5% 住宅销售面积下降3.7% [7] 异动个股 - 云锋金融涨19.53%至3.55港元 战略布局Web3.0及AI等前沿领域 [8] - 五矿资源涨4.99%至3.79港元 预计上半年净利3.4亿美元同比增15.19倍 [9] - 招商证券涨4.34%至15.88港元 招银国际获香港虚拟资产交易服务牌照 [10] - 赣锋锂业跌3.68%至24.9港元 预计上半年净亏损3-5.5亿元 [11]

宏观经济数据 - 中国2025年第二季度GDP同比增长5.2%超预期 [1] 港股指数表现 - 恒生科技指数收涨2.8%至5431.29点 [1][2] - 恒生指数上涨1.6%至24590.12点 [1][2] - 国企指数上涨1.65%至8877.10点 [1][2] 大型科技股 - 哔哩哔哩大涨7.94%至184.90港元 [4][5] - 阿里巴巴上涨6.97%至113.50港元 [4][5] - 金蝶国际上涨6.44%至16.54港元 [4][5] - 腾讯音乐上涨5.30%至82.40港元 [4][5] - 美团上涨4.38%至126.20港元 [2][4] - 百度集团上涨4.22%至87.70港元 [2][4] 算力板块 - 金山云大涨16.81%至7.92港元 [5][6] - 万国数据上涨12.19%至38.65港元 [5][6] - 迈富时上涨10.60%至52.70港元 [5][6] - 英伟达获批准向中国销售H20芯片并计划推出RTXpro GPU [6] 创新药概念股 - 百济神州上涨7.80%至164.40港元 [7][8] - 石药集团上涨7.51%至8.59港元 [7][8] - 诺诚健华上涨6.46%至17.46港元 [7][8] - 2025年国家医保目录及商业健康保险创新药品目录调整于7月11日启动 [8] 稳定币概念股 - 云锋金融大涨19.53%至3.55港元 [9][10] - 伟仕佳杰上涨11.05%至9.85港元 [9][10] - 招商证券上涨4.34%至15.88港元 [9][10] 弱势板块 - 建材水泥股下跌 金隅集团跌6.98%至0.80港元 海螺水泥跌4.55%至23.10港元 [11][12] - 内房股走低 远洋集团跌6.90%至0.108港元 雅居乐集团跌5.88%至0.48港元 [12][13] - 上半年全国房地产开发投资4.67万亿元 同比下降11.2% [13] - 6月一线城市新建商品住宅销售价格同比下降1.4% [13] - 电力设备股下跌 协鑫科技 哈尔滨电气 亿华通均跌超3% [14] 其他表现突出板块 - 影视娱乐股上涨 中国星集团涨超10% 腾讯音乐涨超5% [15] - 生物医药股全天维持强势 [2] - 苹果概念股 软件类股 汽车股 电信股 海运股午后涨幅扩大 [2] 资金流向 - 南向资金净买入38.24亿港元 其中港股通(沪)净买入15.9亿港元 港股通(深)净买入22.34亿港元 [18]

市场表现 - 恒生指数收盘上涨1.6% 报24580点 成交额2884亿港元 [1] - 恒生科技指数收盘上涨2.8% 科网股午后强势领涨 [1] - 市场呈现深V反转走势 早盘冲高351点后回落 午后触底反弹 [1] 行业板块表现 - 线上零售商、云计算和云办公板块走强 [1] - 电力设备、建材水泥和加密货币板块出现回吐 [1] - 军工、内房股和纸业股表现疲软 再度下挫 [1] 个股表现 - 云锋金融(00376.HK)大涨19.5% [1] - 石药集团(01093.HK)上涨7.6% [1] - 阿里巴巴(09988.HK)上涨7% [1] - 美团(03690.HK)和快手(01024.HK)均上涨超过4% [1] - 腾讯控股(00700.HK)上涨3.6% [1]

市场整体表现 - 香港恒生指数收盘上涨1.6% [1] - 恒生科技指数收盘上涨2.8% [1] 个股表现 - 云锋金融股价上涨超过19.5% [1] - 石药集团股价上涨超过7.6% [1] - 阿里巴巴股价上涨超过7% [1] - 美团股价上涨超过4% [1] - 快手股价上涨超过4% [1] - 腾讯控股股价上涨超过3.6% [1]

恒生生物科技ETF(513280)表现 - 恒生生物科技ETF(513280)午后大涨超2%，实现三连阳，近5日有4日获资金净流入 [1] - 该ETF是同类产品中年内唯一实现净流入的ETF，最新规模创上市以来新高 [1] - 全市场管理费最低档的港股医药类ETF，管理费低至0.15%/年 [6] 成分股涨跌情况 - 标的指数成分股多数上涨：石药集团涨超7%，百济神州涨超6%，信达生物、中国生物制药涨超4%，康方生物、三生制药涨超2%，药明生物涨超1% [3] - 下跌个股：博安生物跌超6%，亚盛医药跌超4% [3] - 权重分布：信达生物(10.88%)、药明生物(9.29%)、百济神州(8.69%)为前三大成分股 [4] 中国创新药行业动态 - 中国在全球创新药BD交易中的项目数占比从2019年3%跃升至2024年13%，金额占比从1%提升至28% [4] - 2025上半年中国创新药License-out总金额接近660亿美元，已赶超2024全年BD交易总额 [4] - ADC和双抗是2025年上半年重要的交易品类 [4] 行业发展趋势 - 短期内ADC、双抗领域交易有望延续，2025H2或有数项相关BD落地 [5] - 中长期看，三抗、CAR-T、TCE、干细胞等平台产品BD有望快速增多 [5] - 代谢内分泌、自身免疫产品受到MNC公司关注度提升 [5] - 中国创新药已进入渐进式创新时代，开始具备国际竞争力 [5] - ASCO/ESMO学术会议重要数据披露、BD公布、国际化突破是短期重要催化剂 [5]

生物医药港股表现 - 生物医药港股午后涨幅扩大 石药集团涨8% 百济神州涨6% 信达生物涨4% 中国生物制药涨4% [1] 行业政策动态 - 2025年国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录及商业健康保险创新药品目录调整于7月11日正式启动 [1]

公募基金二季报披露 - 首批2025年公募基金二季报陆续发布 绩优基金经理投资策略和下半年行情判断成为关注焦点 [1] - 长城医药产业精选上半年累计净值增长率达75.18% 成为权益类基金业绩亚军 [2] - 多只中短债基金二季度份额激增 德邦短债总份额增加超30亿份至54.82亿份 增幅125% [4] 创新药行业投资动态 - 长城医药产业精选前三大重仓股为三生制药1.10亿元 信达生物1.04亿元 热景生物1.04亿元 [2] - 诺诚健华获加仓2794.14%至8263.43万元 益方生物-U加仓1751.97%至9499.5万元 热景生物加仓2675.42%至1.04亿元 [2] - 三生制药新晋前十大重仓股 持仓市值1.1亿元 持仓数量512万股 [2] - 基金经理预计三季度创新药发展将围绕管线海外授权和国内销售放量展开 中国创新药研发进度和疗效超过海外药企 [3] 中短债基金市场表现 - 东方红益鑫纯债份额从2.14亿份增至16.05亿份 增幅超6倍 [4] - 东方红短债基金份额从20.61亿份增至39.63亿份 几乎翻倍 [4] - 汇安永福90天持有中短债份额从1.84亿份增至18.2亿份 增幅889.13% [4] - 中短债基金经理预计内部流动性宽松是确定性因素 组合配置将向受益方向靠拢 保持一定杠杆水平 [4] 债券市场展望 - 德邦短债基金经理认为三季度外需压力可能加大 内需"以旧换新"政策补贴效果或逐步放缓 [5] - 地产周期仍待企稳 基本面对债券市场有利 叠加货币宽松预期 债市在三季度中上旬或处于偏顺风环境 [5]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [4] 报告的核心观点 - 2025年医药行业在创新药带领下有望反弹，医疗消费和医药制造业绩触底反弹，估值逐步修复，结构性行情持续演绎 [45] - 行业具备创新产业初具规模、出海能力提升、老龄化加速、支付端改善、AI带来机遇等积极因素 [45] - 坚持创新药为全年主线，关注下半年出海+老龄化等估值相对低位资产 [45] 根据相关目录分别进行总结 BD或为传统Pharma贡献常态化利润，戴维斯双击正当时 - 传统Big Pharma深化创新转型成果显著，BD交易将成经常性收入和利润来源，提升国际化收入占比，开启业绩第二增长曲线，带动估值重估 [9] - 2024年传统Big Pharma收入/利润高速增长，原因是创新收入及占比提升、仿制药业务出清、出海授权提供业绩增量 [9] - 传统Big Pharma创新收入及占比不断提升，2024年恒瑞医药创新药收入138.92亿元(含税)，同比增长30.6%，约占总产品销售收入52%，翰森制药占比约75%，中国生物制药占比约42% [12] - 传统Big Pharma持续加码创新研发投入，管线质量提高，具备出海预期底层逻辑 [15] - BD授权收入成传统Big Pharma业绩增长第二曲线，除一次性首付款，后续持续里程碑收入是重要利润增量来源 [23] 行业观点：坚持创新药作为全年主线，关注制造出海+老龄化消费等估值相对低位资产 - 本周（7.7 - 7.11）医药指数涨1.82%，相对沪深300指数超额收益1.00%；年初至今涨12.11%，超额收益10.08% [24] - 本周上涨个股350家，下跌131家，涨幅居前为前沿生物 - U（+41.43%）等，跌幅居前为ST未名（-18.51%）等 [24][25] - 本周细分赛道涨跌幅：医疗服务II（6.5%）、医药生物（1.8%）等；年初以来化学制剂（+27.7%）、化学原料药（+24.5%）等 [30] - 截至2025年7月11日，申万医药板块整体PE估值35.79X，排申万一级分类第11，化学制剂、生物制品和化学原料药等板块估值相对较高，医药商业和中药估值相对较低 [33] - 建议关注创新药械及产业链、制造出海、国产替代、老龄化及院外消费、高壁垒行业、AI主线相关公司 [45][46][49] - 本周建议关注组合：微芯生物、华纳药厂等；七月建议关注组合：热景生物、微芯生物等 [5][50]

港股创新药ETF（159567）表现 - 7月9日收盘涨1 08% 成交额23 52亿元 [1] - 成立于2024年1月3日 管理费率0 50%每年 托管费率0 10%每年 [1] - 业绩比较基准为国证港股通创新药指数收益率(经估值汇率调整) [1] 规模与流动性 - 截至7月8日最新份额20 55亿份 规模32 09亿元 [1] - 较2023年12月31日份额增长419 87% 规模增长749 27% [1] - 近20个交易日累计成交420 82亿元 日均21 04亿元 [1] - 今年以来124个交易日累计成交1001 43亿元 日均8 08亿元 [1] 基金经理与收益 - 现任基金经理马君自2024年1月3日管理 任职期内收益56 11% [1] 持仓情况 - 前十大重仓股包括药明生物(11 47%) 百济神州(10 87%) 信达生物(9 60%) 康方生物(8 56%) 中国生物制药(8 13%) 石药集团(6 05%) 翰森制药(4 54%) 三生制药(3 49%) 再鼎医药(2 73%) [2] - 持仓市值最高为药明生物8047 93万元 百济神州7625 77万元 信达生物6736 56万元 [2]

港股市场表现 个股异动 - 中国罕王 (03788) 飙升近20%，年内累计涨幅达3.2倍，公司建议分拆罕王黄金于联交所主板独立上市 [1] - 北海康成-B (01228) 再涨超50%，近三日股价翻倍，公司为港股罕见病领域第一股 [1] - 香港中旅 (00308) 再涨超24%，年内股价翻倍，市场炒作稳定币跨境支付场景 [1] - 瑞安房地产 (00272) 早盘涨超4%，前6月累计合约物业销售额同比增长457% [1] - 丘钛科技 (01478) 现涨超7%，6月手机摄像头模组销售3264.8万件，同比增加1.5% [1] - 德康农牧 (02419) 升6%，天风证券给予目标价154港元，新周期逻辑持续强化 [1] 行业板块 - 博彩股继续走高，永利澳门 (01128) 涨6.49%，新濠国际发展 (00200) 涨6.15%，澳博控股 (00880) 涨5.15%，银河娱乐 (00027) 涨1.44% [2] - 铜业股早盘普跌，洛阳钼业 (03993) 跌6.04%，紫金矿业 (02899) 跌4.35%，中国有色矿业 (01258) 跌2.76%，江西铜业股份 (00358) 跌1.66% [2] 新股及产品动态 - 大众口腔 (02651) 首挂上市，早盘高开20%，公司为华中地区领先的民营口腔医疗服务提供商 [3] - 蓝思科技 (06613) 首挂上市早盘高开3.85%，公司在全球消费电子和智能汽车领域排名领先 [3] - 粉笔 (02469) 涨超9%，AI刷题系统班迎来重磅升级，公司持续丰富AI产品矩阵 [3] - 越疆 (02432) 涨超7%，今日正式发布六足仿生机器狗 [2] - FORTIOR (01304) 首挂上市，早盘高开8.55%，现涨超12%，公司为BLDC细分领域国产芯片设计头部企业 [2] 美股市场表现 个股异动 - 稳定币概念股延续涨势，老虎证券 (TIGR.US) 涨逾8% [4] - 特朗普媒体科技集团 (DJT.US) 涨逾2%，公司寻求SEC批准蓝筹加密货币ETF [4] - Wolfspeed (WOLF.US) 继续走高，股价涨超9% [4] - 法拉第未来 (FFAI.US) 涨逾1%，FX系列B端预订量达4100台 [4] - 英特尔 (INTC.US) 涨超7%，启动全公司范围裁员 [4] - 极光 (JG.US) 涨近5%，与加密支付解决方案提供商HashNut达成战略合作 [4] - 京东 (JD.US) 涨逾2%，京东外卖宣布正式启动"双百计划" [4] - 香港建筑分包商Masonglory (MSGY.US) 登陆美股市场，股价涨超6% [4] 行业板块 - 黄金股走低，黄金资源 (GORO.US) 跌近10%，美国黄金公司 (USAU.US) 跌逾4%，哈莫尼黄金 (HMY.US)、纽曼矿业 (NEM.US) 跌逾4% [4] 产品与技术 - 特斯拉 (TSLA.US) 涨超1%，xAI计划周三发布Grok-4 [5]