报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 财政拐点与养老新政助力，A股生态迎来“慢牛”新起点；各重点品种受不同因素影响呈现不同走势，投资者需综合考虑多种因素进行投资决策[1] 根据相关目录分别进行总结 重点品种分析 - 股指：美国三大指数下跌为主，上一交易日股指冲高回落，市场成交额2.64万亿元；8月18日融资余额增加395.06亿元至20881.05亿元；国内流动性延续宽松，处于政策窗口期，外部风险缓和，市场处于“政策底+资金底+估值底”共振期，行情延续概率高，但需适应板块轮动加速与结构分化；中证500和中证1000指数偏进攻，上证50和沪深300指数偏防御[2][11] - 原油：SC夜盘下跌0.87%；美乌欧领导人就乌克兰问题会晤，乌方持谨慎乐观态度；印度石油公司继续购买俄原油；截至8月15日当周，美国商业原油库存减少240万桶，后续关注OPEC增产情况[4][5][14] - 贵金属：上周美国通胀数据令金银承压，美俄谈判令地缘风险降温；美国7月PPI环比上涨0.9%，同比上涨3.3%，大幅降息预期降温；就业市场走弱支撑金银价格；黄金长期驱动仍有支撑，当下价位较高上行迟疑，金银整体或震荡[3][20] 当日主要新闻关注 - 国际新闻：美国商务部将407个产品类别纳入钢铁和铝关税清单，适用税率50%，以保护国内制造业并遏制进口依赖[6] - 国内新闻：7月全国一般公共预算收入20273亿元，同比增长2.6%，前7个月累计增幅首次转正；支出160737亿元，同比增长3.4%[7] - 行业新闻：工信部等六部门规范光伏产业竞争秩序，要求加强产业调控，遏制低价无序竞争[8] 外盘每日收益情况 - 标普500指数下跌0.59%，欧洲STOXX50指数上涨0.79%，富时中国A50期货下跌0.35%等多个外盘品种有不同涨跌表现[10] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：同重点品种分析中的股指内容[11] - 国债：小幅上涨，10年期国债活跃券收益率下行至1.771%；央行净投放4657亿元，资金面收敛；美国9月降息预期回落，美债收益率回升；国内经济数据有喜有忧，国务院强调提升宏观政策效能；央行货币政策宽松支撑短端国债期货价格，但股债跷跷板效应和财政部征税或使国债期货价格走弱，跨品种价差扩大[12][13] 能化 - 原油：同重点品种分析中的原油内容[14] - 甲醇：夜盘上涨0.5%；截至8月14日，国内甲醇整体装置开工负荷环比下降，沿海库存累积；预计8月进口船货到港量76.75 - 77万吨，短期偏多[15] - 橡胶：胶价支撑依赖供给侧，主产区雨季原料支撑强；下游需求处于淡季且出口有不确定性，需求端支撑弱；消费刺激政策有一定支撑，价格上行依赖供给端，短期或震荡回落[16] - 聚烯烃：期货偏弱运行，现货平稳；市场热度降温，以供需面为主，夏季检修平衡，库存缓慢消化，8月中下旬终端备货需求或回暖，关注秋季备货行情和成本端变化[17] - 玻璃纯碱：玻璃期货回落，夏季检修供给收缩，上周玻璃企业库存环比增加；纯碱期货收盘回落，上周纯碱企业库存环比增加；国内玻璃和纯碱处于存量消化过程，价格止跌，关注上游库存消化速度[18][19] 金属 - 贵金属：同重点品种分析中的贵金属内容[20] - 铜：夜盘铜价收低，精矿加工费低位考验冶炼产量；国内下游需求总体稳定向好但地产疲弱，多空因素交织，铜价或区间波动，关注美国关税等因素[21] - 锌：夜盘锌价收低，精矿加工费持续回升；国内汽车等行业有不同表现，今年精矿供应改善，冶炼供应可能恢复，锌价短期或宽幅波动，关注相关因素[22] - 碳酸锂：江特电机旗下锂矿计划复产，供给收缩预期或减弱；供应端周度产量环比回增，预计8月供应增加；需求端8月两大正极材料耗锂预计增加；库存端社会库存有升有降；短期停产引发市场情绪走高有回调风险，后续若库存去化锂价有上涨空间，做空需谨慎[23][24] 黑色 - 铁矿石：原料端需求有韧性，铁水产量微增，钢厂利润尚可，铁矿需求有支撑；全球铁矿发运近期减量，港口库存去化快，中期供需失衡压力大，下半年发运量预计增长快，关注钢厂生产进度；短期宏观预期走弱，关注钢坯出口，后市震荡偏强看涨[25] - 钢材：钢厂盈利率持平，铁水高位回落，供应端压力体现；钢材库存去化，出口面临挑战但钢坯出口强劲；市场供需矛盾不大，品种分化，螺纹弱于热卷；短期出口无明显减量，表需有韧性，市场供需双弱库存变化不大，短期回调看待，后市震荡偏强看涨[26] - 双焦：夜盘主力合约走势较弱，黑色系商品收阴；上周样本矿山精煤、原煤日均产量和铁水产量环比基本持平，样本钢厂盈利率环比止增转降，建材需求淡季；焦煤库存止降转增，需求受制约，盘面升水现货，近远月价差低，多空博弈加剧，盘面宽幅震荡[27] 农产品 - 蛋白粕：夜盘豆菜粕震荡走弱，USDA下调新作美豆种植面积，虽单产预估提高但新作大豆产量预估下调，美豆出口预估下调，25/26年度美豆期货库存下降；ProFarmer巡查美豆有支撑，连粕进口成本支撑下方力度强[28] - 油脂：夜盘偏弱运行，8月1 - 15日马来西亚棕榈油产量环比增加0.88%，出口量环比增加34.5%；印尼没收非法棕榈种植园和DMO政策趋严提供支撑；受中美经贸关系等因素影响，短期震荡[29][30] - 白糖：ICE美原糖价格上涨，伦白糖价格下跌；国际糖市巴西新糖供应增加将累库，制糖比升高拖累糖价，原糖短期震荡偏弱；国内国产糖产销率高、库存低支撑糖价，但加工糖压力或拖累，郑糖短期跟随原糖震荡[31] - 棉花：ICE美棉下跌，郑商所调整内地指定棉花交割仓库升贴水引发市场担忧；国内棉市供应偏紧，现货基差坚挺，需求处于淡季，新增订单不足；关注需求转变，郑棉短期受情绪影响震荡偏弱[32] 航运指数 - 集运欧线：EC震荡，10合约小幅下跌0.8%；8月下半月运价降幅加快，月底线上大柜均价降至2500美元左右；马士基调降运价后低价揽货效果尚可，运价回升；预计9月初现货跌幅放缓，9月船司周均运力投放高，或加大淡季运价下行压力；短期马士基大柜运价维持在2000美元之上，深贴水支撑，大概率延续震荡格局[33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 蛋白粕方面，USDA下调新作美豆种植面积致新作大豆产量预估下降、出口预估下调、25/26年度美豆期货库存下降，ProFarmer巡查发现俄亥俄州大豆结荚数同比增4.7%且局部干旱问题仍存，美豆期价和连粕下方支撑较强 [2] - 油脂方面，8月马棕出口环比大增且印尼存在复产难达预期担忧及DMO政策实施趋严，在中美经贸关系不确定性及我国对进口加菜籽实施临时反倾销措施等因素影响下，预计短期内油脂震荡为主 [2] 根据相关目录分别进行总结 国内期货市场 - 前日收盘价：豆油主力8526、棕榈油主力9640、菜油主力9850、豆粕主力3161、菜粕主力2678、花生主力8844 [1] - 涨跌：豆油主力涨10、棕榈油主力涨56、菜油主力涨24、豆粕主力涨6、菜粕主力跌10、花生主力涨26 [1] - 涨跌幅：豆油主力0.12%、棕榈油主力0.58%、菜油主力 -3.15%、豆粕主力0.19%、菜粕主力 -0.37%、花生主力0.29% [1] - 价差：Y9 - 1现值32前值28、P9 - 1现值 -50前值 -66等 [1] - 比价 - 价差：M9 - 1现值 -55前值 -54、RM9 - 1现值98前值103等 [1] 国际期货市场 - 前日收盘价：BMD棕榈油4473林吉特/吨、CBOT大豆1041分/蒲氏耳、CBOT美豆油53美分/磅、CBOT美豆粕292美元/吨 [1] - 涨跌：BMD棕榈油涨135、CBOT大豆跌7、CBOT美豆油跌1、CBOT美豆粕涨4 [1] - 涨跌幅：BMD棕榈油3.11%、CBOT大豆 -0.70%、CBOT美豆油 -2.72%、CBOT美豆粕1.41% [1] 国内现货市场 - 现货价格：天津一级大豆油8730、广州一级大豆油8830等 [1] - 涨跌幅：广州一级大豆油0.11%、张家港24°棕榈油1.04%等 [1] - 现货基差：天津一级大豆油204、广州一级大豆油304等 [1] - 现货价差：广州一级大豆油和24°棕榈油现值 -760前值 -540等 [1] 进口及压榨利润 - 近月马来西亚棕榈油现值 -195前值 -204、近月美湾大豆现值 -176前值 -185等 [1] 仓单 - 豆油15310、棕榈油1420、菜籽油3487、豆粕10925、菜粕8721、花生0，与前值相比豆油、棕榈油、菜籽油、豆粕、花生无变化，菜粕减少1100 [1] 行业信息 - ProFarmer公司作物巡查预计2025年俄亥俄州玉米单产185.69蒲式耳/英亩、南达科他州玉米单产174.18蒲式耳/英亩；俄亥俄州大豆平均结荚数1287.28个、南达科他州大豆平均结荚数1188.45个 [2] - USDA下调新作美豆种植面积至8090万英亩，新作大豆产量预估从43.35亿蒲式耳下调至42.92亿蒲式耳，下调美豆出口预估至17.05亿蒲式耳，25/26年度美豆期货库存下降至2.9亿蒲式耳 [2] 评论及策略 - 蛋白粕夜盘震荡走弱，美豆期价和连粕下方支撑较强 [2] - 油脂夜盘偏弱运行，8月马棕出口环比大增，预计短期内油脂震荡为主 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃期货偏弱运行，现货方面线性LL和拉丝PP，中石化和中石油均平稳 [2] - 市场热度降温，聚烯烃现货行情以供需面为主，夏季检修平衡进行，库存缓慢消化，总体处于前期反弹之后的止跌阶段 [2] - 短期石化库存有反复，夏季去库曲折，国内宏观以内需驱动为主，8月中下旬终端备货需求或逐步回暖 [2] - 后市关注供需消化后的秋季备货行情节奏和成本端潜在变化，尤其关注近期表现弱势的原油价格 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 聚烯烃期货价格大多下跌，LL的1月、5月、9月合约前日收盘价分别为7307、7291、7268，较前2日分别下跌27、21、24，涨跌幅分别为-0.37%、-0.29%、-0.33%；PP的1月、5月、9月合约前日收盘价分别为7016、7032、6987，较前2日分别下跌32、16、39，涨跌幅分别为-0.45%、-0.23%、-0.56% [2] - 成交量和持仓量方面，各合约有不同表现，如LL的1月合约成交量为195031，持仓量为360140，持仓量增减为18234 [2] - 价差方面，各合约价差有变化，如LL的1月 - 5月价差现值为16，前值为22 [2] 原料与现货市场 - 原料方面，甲醇期货现值2395元/吨，前值2400元/吨；山东丙烯现值6410元/吨，前值6425元/吨；华南丙烷现值560美元/吨，前值564美元/吨等 [2] - 中游现货方面，LL的华东市场现值7250 - 7700元/吨，前值6950 - 7100元/吨；PP的华东市场现值6950 - 7050元/吨，前值7400 - 7750元/吨等 [2] 消息 - 周二（8月19日），纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年9月期货结算价每桶62.35美元，比前一交易日下跌1.07美元，跌幅1.69%；伦敦洲际交易所布伦特原油2025年10月期货结算价每桶65.79美元，比前一交易日下跌0.81美元，跌幅1.22% [2]

报告行业投资评级 无 报告的核心观点 2025年国内流动性延续宽松，处于政策窗口期，下半年为提振实体经济或出台更多增量政策，外部风险逐步缓和，中美关税暂停延长90天，美联储9月降息概率增加提升人民币资产吸引力；当前市场处于“政策底+资金底+估值底”共振期，行情延续概率较高，但需适应板块轮动加速与结构分化；科技成长成分居多的中证500和中证1000指数更偏进攻，波动大可能带来高回报，红利蓝筹成分居多的上证50和沪深300更偏防御，波动小但价格弹性弱 [2] 各部分总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为4237.80、4235.40、4223.40、4205.60，涨跌分别为32.86、32.20、42.00、48.40，涨跌幅分别为0.78、0.77、1.00、1.16，成交量分别为99705.00、3581.00、35279.00、11692.00，持仓量分别为168841.00、3236.00、79417.00、22104.00，持仓量增减分别为168841.00、 -163753.00、6307.00、3764.00 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为2848.40、2849.60、2852.20、2855.00，涨跌分别为8.92、3.40、3.20、4.00，涨跌幅分别为0.31、0.12、0.11、0.14，成交量分别为52884.00、1445.00、15534.00、4328.00，持仓量分别为74907.00、1299.00、25084.00、5934.00，持仓量增减分别为74907.00、 -70036.00、1669.00、571.00 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为6608.00、6576.40、6486.60、6362.20，涨跌分别为47.22、52.00、98.40、95.20，涨跌幅分别为0.72、0.80、1.54、1.52，成交量分别为83689.00、2925.00、31641.00、13482.00，持仓量分别为129184.00、2644.00、68588.00、25587.00，持仓量增减分别为129184.00、 -130842.00、2152.00、3063.00 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为7184.40、7138.00、7028.00、6873.80，涨跌分别为79.74、65.40、121.20、135.80，涨跌幅分别为1.12、0.92、1.75、2.02，成交量分别为187694.00、5661.00、68223.00、31551.00，持仓量分别为220587.00、5054.00、115629.00、51254.00，持仓量增减分别为220587.00、 -213318.00、7943.00、11270.00 [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为 -2.40、1.20、 -31.60、 -46.40，前值分别为4.40、6.80、 -29.80、 -18.20 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值4239.41，前两日值4202.35，涨跌幅0.88%，总成交金额前值301.48亿元，前两日值261.33亿元，成交量前值6353.66亿手，前两日值5186.87亿手 [1] - 上证50指数前值2838.87，前两日值2832.88，涨跌幅0.21%，总成交金额前值73.39亿元，前两日值71.12亿元，成交量前值1621.58亿手，前两日值1422.05亿手 [1] - 中证500指数前值6668.17，前两日值6568.57，涨跌幅1.52%，总成交金额前值302.45亿元，前两日值245.22亿元，成交量前值4914.91亿手，前两日值3813.79亿手 [1] - 中证1000指数前值7237.60，前两日值7117.50，涨跌幅1.69%，总成交金额前值379.83亿元，前两日值304.01亿元，成交量前值6068.67亿手，前两日值4925.09亿手 [1] - 能源、原材料、工业、可选消费前值分别为2195.19、2925.02、2232.17、6368.34，前2日值分别为2186.86、2925.59、2221.35、6309.25，涨跌幅分别为0.38%、 -0.02%、0.49%、0.94% [1] - 主要消费、医药卫生、地产金融、信息技术前值分别为21694.32、9085.43、6865.48、2740.54，前2日值分别为21604.12、9058.12、6835.34、2685.46，涨跌幅分别为0.42%、0.30%、0.44%、2.05% [1] - 电信业务、公用事业前值分别为4079.01、2508.74，前2日值分别为3892.92、2507.10，涨跌幅分别为4.78%、0.07% [1] 期现基差 - IF当月 - 沪深300、IF下月 - 沪深300、IF下季 - 沪深300、IF隔季 - 沪深300前值分别为 -1.61、 -4.01、 -16.01、 -33.81，前2日值分别为2.65、7.05、 -13.95、 -37.55 [1] - IH当月 - 上证50、IH下月 - 上证50、IH下季 - 上证50、IH隔季 - 上证50前值分别为9.53、10.73、13.33、16.13，前2日值分别为6.72、13.52、16.12、18.92 [1] - IC当月 - 中证500、IC下月 - 中证500、IC下季 - 中证500、IC隔季 - 中证500前值分别为 -60.17、 -91.77、 -181.57、 -305.97，前2日值分别为 -7.77、 -37.57、 -174.17、 -291.97 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值分别为 -53.20、 -99.60、 -209.60、 -363.80，前2日值分别为 -13.10、 -31.30、 -194.90、 -363.50 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 上证指数前值3728.03，前2日值3696.77，涨跌幅0.85%；深证成指前值11835.57，前2日值11634.67，涨跌幅1.73%；中小板指前值7219.81，前2日值7117.65，涨跌幅1.44%；创业板指前值2606.20，前2日值2534.22，涨跌幅2.84% [1] - 恒生指数前值25176.85，前2日值25270.07，涨跌幅 -0.37%；日经225前值43714.31，前2日值43378.31，涨跌幅0.77%；标准普尔前值6449.15，前2日值6449.80，涨跌幅 -0.01%；DAX指数前值24314.77，前2日值24359.30，涨跌幅 -0.18% [1] 宏观信息 - 国务院总理李强强调提升宏观政策实施效能，激发消费潜力，扩大有效投资，巩固房地产市场止跌回稳态势 [2] - 特朗普与泽连斯基会晤，美俄乌或举行三边会谈，特朗普不排除派美军参与乌维和，乌承诺买1000亿美元美武器，美乌签500亿美元无人机合作生产协议 [2] - 央行副行长邹澜称动产融资是中小微企业融资重要工具，应完善动产担保法律制度体系 [2] - 商务部延长原产于欧盟的进口相关乳制品反补贴调查期限至2026年2月21日 [2] 行业信息 - 广电总局加强广电视听内容建设，改进管理政策，鼓励微短剧进电视 [2] - 7月百城二手住宅均价13585元/平方米，环比跌0.77%，同比跌7.32% [2] - 上半年汽车经销商新车业务亏损，流动性紧张，对2025年增长判断不及去年底预期 [2] - 理想、小米、小鹏等13家企业49款车型符合汽车数据安全5项合规要求 [2] 股指观点 - 美国三大指数小幅波动，上一交易日股指上涨，通信板块领涨，房地产板块领跌，市场成交额2.81万亿元 [2] - 8月15日融资余额增加75.42亿元至20485.99亿元 [2] - 2025年国内流动性宽松，处于政策窗口期，下半年或出台增量政策，外部风险缓和，中美关税暂停延长，美联储9月降息概率增加提升人民币资产吸引力 [2] - 市场处于“政策底+资金底+估值底”共振期，行情延续概率高但需适应板块轮动与结构分化，中证500和中证1000偏进攻，上证50和沪深300偏防御 [2]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 聚烯烃期货偏弱运行，现货方面线性LL和拉丝PP中石化、中石油均平稳，市场热度降温，行情以供需面为主，夏季检修平衡进行，库存缓慢消化，总体处于前期反弹后的止跌阶段，短期石化库存有反复，去库曲折，8月中下旬终端备货需求或回暖，后市关注供需消化后的秋季备货行情节奏及成本端潜在变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 聚烯烃期货价格有跌，LL期货1月、5月、9月合约前日收盘价分别为7334、7312、7292元/吨，涨跌幅分别为 -0.23%、 -0.46%、 -0.19%；PP期货1月、5月、9月合约前日收盘价分别为7048、7048、7026元/吨，涨跌幅分别为 -0.51%、 -0.45%、 -0.45% [2] - 成交量方面，LL期货1月、5月、9月合约分别为210483、3872、77466；PP期货1月、5月、9月合约分别为198520、7133、56805 [2] - 持仓量方面，LL期货1月、5月、9月合约分别为341906、18090、147845，持仓量增减分别为23091、1252、 -25485；PP期货1月、5月、9月合约分别为391720、27047、99443，持仓量增减分别为28363、1051、 -11273 [2] - 价差方面，LL期货1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月现值分别为22、20、 -42，前值分别为5、40、 -45；PP期货1月 - 5月、5月 - 9月、9月 - 1月现值分别为0、22、 -22，前值分别为4、22、 -26 [2] 原料与现货市场 - 原料方面，甲醇期货、山东丙烯、华南丙烷、PP回料、华北粉料、地膜现值分别为2400元/吨、6425元/吨、562美元/吨、5600元/吨、6800元/吨、8800元/吨，前值分别为2415元/吨、6475元/吨、562美元/吨、5600元/吨、6830元/吨、8800元/吨 [2] - 中游现货方面，LL华东、华北、华南市场现值分别为7250 - 7700元/吨、7200 - 7450元/吨、7400 - 7750元/吨，前值分别为7250 - 7750元/吨、7200 - 7450元/吨、7400 - 7750元/吨；PP华东、华北、华南市场现值分别为6950 - 7100元/吨、6900 - 7000元/吨、6900 - 7100元/吨，前值分别为7000 - 7150元/吨、6900 - 7050元/吨、6950 - 7150元/吨 [2] 消息 - 8月18日纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年9月期货结算价每桶63.42美元，比前一交易日上涨0.62美元，涨幅0.99%，交易区间62.23 - 63.76美元；伦敦洲际交易所布伦特原油2025年10月期货结算价每桶66.60美元，比前一交易日上涨0.75美元，涨幅1.14%，交易区间65.3 - 66.82美元 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价可能短期区间波动，多空因素交织，关注美国关税进展及美元、铜冶炼和家电产量等因素变化 [2] - 锌价可能短期宽幅波动，今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复，关注美国关税进展及美元、锌冶炼和家电产量等因素变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 品种观点 - 铜：夜盘铜价收低，精矿加工费总体低位考验冶炼产量，国内下游需求总体稳定向好，电力、汽车产销正增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱 [2] - 锌：夜盘锌价收低，近期精矿加工费持续回升，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱 [2] 市场数据 |品种|国内前日期货收盘价（元/吨）|国内基差（元/吨）|前日LME3月期收盘价（美元/吨）|LME现货升贴水（CASH - 3M，美元/吨）|LME库存（吨）|LME库存日度变化（吨）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |铜|78,950|170|9,733|-96.75|155,800|-50| |铝|20,600|-20|2,589|-0.05|479,550|-125| |锌|22,340|-65|2,777|-8.65|76,325|-1,125| |镍|120,340|-1,270|15,151|-194.65|211,662|522| |铅|16,775|-155|1,971|-44.00|261,100|-575| |锡|267,020|-420|33,702|89.00|1,655|-175| [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 央行货币政策执行报告延续宽松货币政策思路对短端国债期货价格有一定支撑，但债券与权益、商品市场跷跷板效应将延续，债券资金及居民企业存款或持续流向收益更高非银领域，继续压制债市情绪，国债期货价格或继续走弱，且财政部恢复征收政府债券和金融债券增值税，新老券价格和长短端债券价格分化将加剧，跨期和跨品种价差也可能扩大 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 上一交易日国债期货价格普遍下跌，T2509合约下跌0.26%，持仓量有所增加；国债期货合约对应CTD券的IRR较高，存在一定套利机会 [2] - 短期市场利率普遍上行，SHIBOR7天利率上行1.8bp，DR007利率上行1.72bp，GC007利率上行1.6bp [2] 现货市场 - 上一交易日中国关键期限国债收益率普遍上行，10Y期国债收益率上行4.75bp至1.79%，长短期（10 - 2）国债收益率利差为35.06bp [2] - 上一交易日美国10Y国债收益率上行1bp，德国10Y国债收益率上行2bp，日本10Y国债收益率上行1bp [2] 宏观消息 - 8月18日央行开展2665亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日1120亿元逆回购到期，单日净投放1545亿元 [3] - 8月18日财政部、央行进行2025年中央国库现金管理商业银行定期存款（八期）招投标，中标总量1200亿元，中标利率1.78% [3] - 国务院总理李强强调提升宏观政策实施效能，稳定市场预期，激发消费潜力，扩大有效投资，巩固房地产市场止跌回稳态势 [3] - 交易商协会对个别发行企业混用、挪用债务融资工具募集资金及相关资金监管行未履行职责问题启动自律调查 [3] - 全球金融市场关注杰克逊霍尔全球央行年会，野村、美银、大摩对美联储主席鲍威尔讲话有不同预期 [3] - 美国总统特朗普与乌克兰总统泽连斯基会晤，特朗普不排除派美军参与乌维和，泽连斯基强调乌需安全保障 [3] - 面对特朗普威胁，印度总理莫迪拟进行商品及服务税改革 [3] 行业信息 - 8月18日货币市场利率多数上行，美债收益率多数上涨，10年期国债活跃券收益率上行至1.778%，央行净投放，Shibor短端品种上行，股债跷跷板效应延续，资金面收敛 [3] - 美国7月CPI同比持平，PPI同比升至今年2月以来最高，9月降息预期回落，美债收益率回升 [3] - 7月社零、投资同比增速回落，工业生产保持高位，一线城市二手房价环比回落，房地产市场调整，企业和居民新增贷款减少，政府债券融资高位，社融存量增速回升至9%，居民、企业存款流向非银领域，M1、M2增速回升 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 蛋白粕夜盘豆菜粕偏强震荡，美豆新作产量预估下调，结转库存收紧，美豆期价有支撑，连粕进口成本支撑下下方支撑力度较强 [3] - 油脂夜盘菜棕震荡收涨，豆油小幅收跌，马棕实际库存低于市场预估，累库幅度不达预期，受印尼消息影响，预计短期内油脂偏强震荡为主 [3] 根据相关目录分别进行总结 国内期货市场 - 豆油主力前日收盘价8516，涨跌 -18，涨跌幅 -0.21%；棕榈油主力前日收盘价9584，涨跌124，涨跌幅1.31%；菜油主力前日收盘价9826，涨跌69，涨跌幅 -3.15%；豆粕主力前日收盘价3155，涨跌18，涨跌幅0.57%；菜粕主力前日收盘价2688，涨跌39，涨跌幅1.47%；花生主力前日收盘价8844，涨跌26，涨跌幅0.29% [2] - 各期货品种价差和比价有不同变化，如Y9 - 1现值32，前值28；P9 - 1现值 - 50，前值 - 66等 [2] 国际期货市场 - BMD棕榈油前日收盘价4338林吉特/吨，涨跌0，涨跌幅0.00%；CBOT大豆前日收盘价1043分/蒲氏耳，涨跌 - 2，涨跌幅 - 0.22%；CBOT美豆油前日收盘价53美分/磅，涨跌0，涨跌幅0.13%；CBOT美豆粕前日收盘价294美元/吨，涨跌 - 3，涨跌幅 - 0.92% [2] 国内现货市场 - 各品种现货价格有不同涨幅，如天津一级大豆油现值8730，涨跌幅0.46%；广州一级大豆油现值8820，涨跌幅0.57%等 [2] - 各品种现货基差、价差有不同变化，如广州一级大豆油和24°棕榈油现货价差现值 - 760，前值 - 540 [2] 进口压榨利润及仓单 - 各品种进口压榨利润有不同变化，如近月马来西亚棕榈油现值 - 204，前值 - 250；近月美湾大豆现值 - 185，前值 - 93等 [2] - 各品种仓单数量部分有变化，如豆油现值15310，前值14840；棕榈油现值1420，前值1420 [2] 行业信息 - 截至2025年8月15日当周，美国大豆压榨利润为每蒲2.91美元，比一周前减少5.8%，2024年平均为2.44美元/蒲，低于2023年的3.29美元/蒲 [3] - 2025年8月1 - 15日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少1.78%，出油率环比上月同期增加0.51%，产量环比上月同期增加0.88% [3] 蛋白粕评论 - USDA下调新作美豆种植面积至8090万英亩，新作大豆产量预估下调至42.92亿蒲式耳，继续下调美豆出口预估至17.05亿蒲式耳，25/26年度美豆期货库存下降至2.9亿蒲式耳 [3] 油脂评论 - MPOB8月报告显示马棕7月产量为181.2万吨，环比增长7.09%；7月出口为130.9万吨，环比增长3.82%；7月底库存为211万吨，环比增长4.02% [3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 2025年8月18日A股总市值首破100万亿，上证指数创近十年新高，受政策推动与市场信心提升影响；各重点品种表现不一，股指行情延续概率高但有板块分化，贵金属或震荡，原油关注OPEC增产，各品种受国内外经济、政策、供需等因素综合影响[1] 各目录总结 重点品种分析 - 股指：上一交易日上涨，通信板块领涨、房地产板块领跌，成交额2.81万亿元；8月15日融资余额增75.42亿元至20485.99亿元；国内流动性宽松、处政策窗口，外部风险缓和，市场处于“政策底+资金底+估值底”共振期；中证500和中证1000指数偏进攻，上证50和沪深300指数偏防御[2][11] - 贵金属：上周美国通胀数据使金银承压，PPI环比涨0.9%、同比涨3.3%，降息预期降温；7月非农数据不及预期、前值下修，就业走弱支撑金银；贸易环境恶化、美财政赤字预期升，中国央行增持黄金，金银或在降息预期升温下震荡[3][19] - 原油：SC夜盘涨0.7%，美俄会谈无结论，美初请失业金人数降但失业率或升至4.3%，通胀加剧使交易商减少9月降息押注，关注OPEC增产情况[4][13] 当日主要新闻关注 - 国际新闻：特朗普与泽连斯基会晤，称若顺利美俄乌将三边会谈，不排除派美军参与乌维和[5] - 国内新闻：李强强调提升宏观政策效能，稳定市场预期，激发消费潜力，巩固房地产市场止跌回稳[6] - 行业新闻：全国医疗保障工作座谈会提出启动按病种付费3.0版分组方案，完善生育保险制度，探索集采协议期满后全国统一接续采购[7] 外盘每日收益情况 展示了标普500、欧洲STOXX50等多个品种8月17日和18日的收盘价格、涨跌及涨跌幅情况[8] 主要品种早盘评论 金融 - 股指：同重点品种分析中的股指内容[11] - 国债：继续下跌，10年期国债活跃券收益率升至1.778%；央行净投放，资金面收敛；美9月降息预期回落，美债收益率回升；社融存量增速回升，M1、M2增速回升；债市或继续走弱，新老券和长短端债券价格分化加剧[12] 能化 - 原油：同重点品种分析中的原油内容[13] - 甲醇：夜盘跌1.04%，国内装置开工负荷环比降、同比升，煤制烯烃装置开工负荷环比降；沿海甲醇库存累积，预计8月进口船货到港量76.75 - 77万吨，短期偏多[14][15] - 橡胶：胶价支撑依赖供给侧，主产区雨季原料支撑强，需求端处于淡季且出口不确定，消费刺激政策有一定支撑，短期或震荡回落[16] - 聚烯烃：期货偏弱运行，现货平稳，市场热度降温，库存缓慢消化，8月中下旬终端备货需求或回暖，关注秋季备货行情和成本变化[17] - 玻璃纯碱：玻璃期货震荡，夏季检修供给收缩，企业库存环比增加；纯碱期货收盘小幅回落，企业库存环比增加；价格止跌，关注库存消化速度[18] 金属 - 贵金属：同重点品种分析中的贵金属内容[19] - 铜：夜盘收低，精矿加工费低位考验冶炼产量，国内下游需求有好有坏，多空交织，铜价或区间波动，关注美国关税等因素[20][21] - 锌：夜盘收低，精矿加工费回升，国内部分行业增长、地产疲弱，精矿供应改善，冶炼供应或恢复，锌价短期宽幅波动，关注相关因素[22] - 碳酸锂：供应周度产量环比回增，预计8月供应增加3%；需求8月正极材料耗锂预计增加8%；库存社会库存环比有升、总库存环比降；短期有回调风险，库存去化则锂价有上涨空间[23] 黑色 - 铁矿石：原料需求有韧性，铁水产量微增，全球铁矿发运减量，港口库存去化快，中期供需失衡压力大，下半年发运或增长，后市震荡偏强[24] - 钢材：钢厂盈利率持平，铁水高位回落，供应压力体现，库存去化，出口有影响但钢坯出口强，供需矛盾不大，后市震荡偏强[25] - 焦煤焦炭：夜盘窄幅震荡，持仓量变化不大，样本矿山产量、铁水产量环比持平，钢厂盈利率止增转降，建材需求淡季；焦煤受多种因素制约，盘面宽幅震荡[26][27] 农产品 - 蛋白粕：夜盘偏强震荡，USDA下调美豆种植面积和产量预估、出口预估，Pro farmer巡查受关注，美豆期价有支撑，连粕进口成本支撑强[28] - 油脂：夜盘菜棕涨、豆油跌，MPOB报告马棕产量、出口、库存环比增长，实际库存低于预估，印尼复产担忧加强，短期偏强震荡[29] - 白糖：ICE美原糖和伦白糖价格下跌，全球糖市将累库，巴西制糖比升高拖累糖价；国内产销率高、库存低有支撑，但加工糖有压力，郑糖震荡[30] - 棉花：ICE美棉上涨，郑棉突破14000后窄幅震荡，国内供应偏紧、基差坚挺，需求淡季订单不足，郑棉短期震荡偏强但空间有限[31] 航运指数 - 集运欧线：EC震荡，10合约微涨，SCFIS欧线连续五周下跌，8月下半月船司运价加速调降，9月船司运力投放多，关注马士基后续开舱，市场博弈淡季运价回调速率[32][33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价因多空因素交织可能短期区间波动，需关注美国关税进展、美元、铜冶炼和家电产量等因素变化 [2] - 锌价因精矿供应改善、冶炼供应可能恢复，可能短期宽幅波动，需关注美国关税进展、美元、锌冶炼和家电产量等因素变化 [2] 根据相关目录分别进行总结 铜 - 周末夜盘铜价微涨，精矿加工费总体低位考验冶炼产量，国内下游需求总体稳定向好，电力行业延续正增长，汽车产销正增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱 [2] - 国内前日期货收盘价79,170元/吨，基差170元/吨，前日LME3月期收盘价9,760美元/吨，LME现货升贴水-93.75美元/吨，LME库存155,850吨，日度变化-25吨 [2] 锌 - 周末夜盘锌价收低，近期精矿加工费持续回升，国内汽车产销正增长，基建稳定增长，家电产量增速趋缓，地产持续疲弱，今年精矿供应明显改善，冶炼供应可能恢复 [2] - 国内前日期货收盘价22,595元/吨，基差 -65元/吨，前日LME3月期收盘价2,797美元/吨，LME现货升贴水-5.22美元/吨，LME库存77,450吨，日度变化-1,025吨 [2] 其他有色金属 - 铝国内前日期货收盘价20,755元/吨，基差0元/吨，前日LME3月期收盘价2,603美元/吨，LME现货升贴水1.79美元/吨，LME库存479,675吨，日度变化1,050吨 [2] - 镍国内前日期货收盘价122,360元/吨，基差 -1,870元/吨，前日LME3月期收盘价15,195美元/吨，LME现货升贴水-207.88美元/吨，LME库存211,140吨，日度变化42吨 [2] - 铅国内前日期货收盘价16,900元/吨，基差 -155元/吨，前日LME3月期收盘价1,981美元/吨，LME现货升贴水-43.24美元/吨，LME库存261,675吨，日度变化-550吨 [2] - 锡国内前日期货收盘价269,660元/吨，基差3,480元/吨，前日LME3月期收盘价33,610美元/吨，LME现货升贴水63.00美元/吨，LME库存1,830吨，日度变化50吨 [2]