报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期CBOT大豆期货将在1020 - 1040美分区间波动，国内连粕M09合约持续攀升但需警惕短期高位回调风险，豆粕供应整体充裕，需求端表现相对滞后；生猪市场短期供应增加、需求疲弱，抑制价格波动，整体以震荡走势看待，短期价格跟随出栏和二育出入场节奏变化 [16][17][18] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - DCE豆粕主力2509合约收盘价较上一交易日上涨0.29%，收于3095元/吨，沿海主流区域油厂报价上涨10 - 60元/吨；DCE生猪主力2509合约上涨210元/吨，收盘价14590元/吨，较上一交易日上涨1.46%；全国外三元生猪出栏均价为14.2元/公斤，较昨日下跌0.11元/公斤；隔夜CBOT美豆主力合约下降0.07%，收1026美分/蒲式耳 [2] 主产区天气 - 美国中西部本周降雨系统活跃，气温将上升，6 - 10日展望局部有分散性阵雨，部分地区气温高于正常水平；中西部多数地区土壤墒情良好，玉米和大豆正进入授粉期，但部分地区需降雨，降雨和高温天气对作物有不同影响，良好天气将持续到七月底 [3][4] 宏观、行业要闻 - 巴西7月大豆、豆粕、玉米出口预估有调整；7月23日美国、巴西、阿根廷大豆进口成本价均下跌；7月22日国内主流油厂豆粕成交再度缩减，成交均价连续第四日攀升；近期美国大豆期价震荡偏强，巴西大豆出口升贴水报价小幅下跌；菜粕继续上涨，9月合约逼近2750一线，现货基差小幅走弱，油厂菜粕库存和华东华南颗粒粕库存有变化；阿根廷6月大豆压榨量、豆油产量、豆粕产量公布；截至7月20日，欧盟2025/26年度大豆、棕榈油、豆粕进口量与去年同期有差异；近期国内豆粕期现货价格上涨，进口大豆压榨利润回升；美国总统特朗普提及美联储主席离任和利率问题，还宣布美国与日本达成贸易协议 [5][6][7] 分析及策略 - 豆粕方面，美豆期货收盘小幅下跌，预计短期在1020 - 1040美分区间波动，巴西近月大豆贴水走强；国内连粕M09合约攀升但需警惕回调风险，全国油厂豆粕库存高企，基差承压走弱，三季度大豆到港量和压榨量高，供应充裕，需求端表现滞后 [16][17] - 生猪方面，供应端月中旬出栏节奏恢复，南方高温使大猪出栏比重加快，需求端高温抑制采购意愿，屠宰厂开机率回落但高于去年同期，短期供应增加、需求疲弱抑制价格，整体震荡，价格随出栏和二育出入场节奏变化 [17][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 综合来看短期宏观预期偏强关注钢坏出口持续情况反内卷带动原料正反馈效应震荡偏强看待 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场概况 - 今日黑色系商品期货整体涨势减弱焦煤继续领涨封住涨停螺纹收于3274元/吨涨幅0.31%；热卷主力合约收于3438元/吨上涨0.20%；铁矿今日主力合约收于812元/吨；双焦今天继续大涨焦煤继续涨停 [1] 市场分析 宏观方面 - 工信部总工程师谢少锋7月18日表示要实施新一轮钢铁等十大重点行业稳增长工作方案推动重点行业着力调结构、优供给、淘汰落后产能；7月19日雅鲁藏布江下游水电工程正式开工投资规模或创历史之最引燃金融市场做多热情为钢铁需求扩张带来一定想象空间 [1] 供应方面 - 近期全球铁矿发运量有所回升7月14日 - 7月20日全球铁矿发运总量为3109.1万吨环比增加122万吨创三周来新高其中澳洲发运量续降108.9万吨至1629.4万吨巴西发运量回升102.1万吨至922.6万吨非主流地区发运量上涨逾三成；受前期发运回落影响本期海外铁矿到港量出现明显回落本周中国47港到港总量为2511.8万吨环比减少371.4万吨目前铁矿供应压力暂不显著后续可继续关注港口铁矿库存走势 [1] 需求方面 - 钢厂偏高利润驱动淡季铁水不降反增上周247家钢厂盈利率为60.17%环比上周增加0.43%同比去年增加28.14%；日均铁水产量为242.44万吨环比上周增加2.63万吨同比去年增加2.79万吨铁水产量超预期回升铁矿需求表现向好或对盘面构成一定积极提振 [1] 投资建议 - 铁矿石关注供需变化和库存情况避免追高 [1] - 螺纹钢建议投资者短期以震荡思路对待关注卷螺差变化 [1] - 热卷建议投资者短期以高位整理思路对待关注供需变化 [1] - 双焦后续关注下跌企稳后震荡行情或做双焦之间的强弱关系 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国际上美豆主产区降雨充沛使天气炒作情绪降温，即将重启的中美谈判为市场带来支撑使CBOT大豆期货小幅反弹，7月以来马来西亚棕榈油出口量下滑且产量环比增长，印尼6月出口大增令马棕油期货再次冲高；国内豆油库存继续回升，南美豆进口高峰已过且中远期进口大豆供应存在较大不确定性，需关注中美贸易谈判进程，棕榈油库存小幅回升维持供需双弱格局且国内价格跟随外盘，菜油国内现货供应充足，加拿大菜籽种植区天气良好使ICE油菜籽收跌，菜油价格回落延续区间震荡 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 一、宏观及行业要闻 - 马来西亚7月1 - 20日棕榈油产量预估较上月同期增加11.24%，其中马来半岛增加18.95%，沙巴减少0.14%，沙捞越增加0.41%，马来东部增加0.01% [2] - 加拿大农业及农业食品部将2024/25年度油菜籽产量预估大幅上调至约1919万吨，此前预测仅为1785万吨，旧作油菜籽出口预期也被调高至950万吨 [2] - 印尼5月棕榈油库存环比下降4.27%至290万吨，5月棕榈油及精炼产品出口量达266万吨，较4月飙升近50%，同比增幅达35.64%，5月毛棕榈油产量为417万吨，虽低于4月的448万吨，但较去年同期增长7.2% [2] - 截至2025年7月1日，阿根廷工厂大豆库存为3515877吨，豆油库存为283900吨，豆粕库存为814862吨 [2] 二、基本面数据图表 未提及具体内容 三、观点及策略 - 国际方面美豆主产区降雨充沛，天气炒作情绪降温，即将重启的中美谈判为市场带来一定支撑，CBOT大豆期货小幅反弹，7月以来马来西亚棕榈油出口量下滑，产量环比增长，印尼6月出口大增的消息令马棕油期货再次冲高 [5] - 国内方面豆油库存继续回升，南美豆进口高峰已过，中远期进口大豆供应存在较大不确定性，需关注中美贸易谈判进程 [6] - 国内棕榈油库存小幅回升，整体维持供需双弱格局，国内价格以跟随外盘为主 [6] - 国内菜油现货供应充足，加拿大菜籽种植区天气良好，ICE油菜籽收跌，菜油价格回落延续区间震荡 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 美豆期货价格受美国中西部利好天气和贸易争端影响下探，短期关注1000 - 1010美分区间支撑；巴西大豆出口销售压力缓解，贴水报价易涨难跌；国内连粕短期底部区间震荡，现货成交略回暖，基差承压但跌破前期低点难度大；油厂有累库压力，远月基差销售进度慢 [17][18] - 生猪短期供应偏紧价格偏强波动，后期出栏节奏若恢复价格上涨步伐放慢，需求淡季和中期供应压力掣肘价格上方空间 [19] 各部分总结 行情综述 - DCE豆粕主力2509合约收盘价涨0.41%至2947元/吨，沿海主流油厂报价降10 - 30元/吨；DCE生猪主力2509合约收盘价降0.07%至14265元/吨，全国外三元生猪出栏均价跌0.11元/公斤；隔夜CBOT美豆主力合约降0.29%收1018美分/蒲式耳 [2] 主产区天气 - 美国中西部本周中段有局部至分散性阵雨，气温接近至高于正常水平；6 - 10日展望有局部至分散性阵雨，气温接近至高于正常水平；许多地区天气条件基本有利，但有潮湿和干燥区域 [3][4] 宏观、行业要闻 - 路透预计全球2025/26年度大豆期末库存为1.2631亿吨，预估区间1.235 - 1.4亿吨，USDA 6月预估为1.253亿吨 [5] - 7月9日美国、巴西、阿根廷大豆进口成本价下跌 [5] - 7月8日国内主流油厂豆粕成交增加，现货成交增加，基差成交减少，成交均价创6个半月新低 [5] - 分析师预计巴西2024/25年度大豆产量1.6925亿吨，阿根廷2024/25年度大豆产量4927万吨 [5] - 分析师预计美国2025/26年度大豆产量43.34亿蒲式耳，单产52.5蒲式耳/英亩，2024/25年度年末库存3.58亿蒲式耳 [6] - 截至7月4日当周，CBOT大豆可交割库存较前一周减3.15%，较上年同期增196.92% [6] - 截至6月30日，欧盟2024/25年油菜籽和豆粕进口量高于去年 [6] - 马托格罗索州2025/26年度大豆总供应4855万吨，总需求4761万吨，年末库存94万吨，此次预估较上次降3.28%，产量预估降7.29%，种植面积增1.67% [7] - 截至7月4日当周，自繁自养生猪养殖盈利增加，外购仔猪养殖亏损减少 [7] - 2025年6月全国工业生产者出厂和购进价格同比、环比下降，上半年同比下降 [7] 分析及策略 - 豆粕方面，美豆关注支撑位，巴西贴水报价强势；国内连粕震荡，现货成交回暖，基差承压；油厂有累库压力，远月基差销售慢 [17][18] - 生猪方面，短期供应偏紧价格偏强，后期出栏恢复价格上涨放缓，需求淡季和中期供应压力限制价格 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短线情绪推动盘面偏强，但需求边际转弱限制上方空间，预计铁矿震荡承压运行 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场概况 - 7月9日黑色系商品期货整体企稳，双焦继续反弹，螺纹收于3063元/吨，涨幅0.07%；热卷主力合约收于3190元/吨，上涨0.09%；铁矿主力合约收于736.5元/吨；双焦上涨，焦煤涨幅超3% [1] 市场分析 - 主流矿山冲量结束，6月30日 - 7月6日全球铁矿石发运总量环比减少362.7万吨至2994.9万吨，降幅11.5%，处于近年同期最低水平，澳洲、巴西发运量下降，非主流地区发运量小幅回升 [1] - 6月30日 - 7月6日中国47港到港总量2535.5万吨，环比增加122万吨，前期矿山发运冲量压力预计在到港和港口库存显现，上周全国47个港口进口矿周环比微增5.67万吨至14485.9万吨，同比下降7.12%，后续港口库存仍有累库压力 [1] - 需求放缓，钢厂成材销售压力增加，部分高炉临近年中检修，铁水产量止增转降，上周247家钢厂盈利率持稳于59.31%，高炉开工率83.46%，环比减少0.36个百分点，炼铁产能利用率减少0.54%至90.29%，本周日均铁水产量回落1.53万吨至240.85万吨，创4月末以来最低，同比增幅仅0.64% [1] - 钢厂整体按需采购，现货跟涨乏力，上周全国钢厂进口铁矿石库存总量环比增71.10万吨至8918.57万吨，库销比微增；7月7日，33家建筑类企业联合发出建筑行业“反内卷”倡议书 [1] 投资建议 - 铁矿石关注供需变化和库存情况，避免追高 [1] - 螺纹钢投资者短期以震荡思路对待，关注卷螺差变化 [1] - 热卷投资者短期以高位整理思路对待，关注供需变化 [1] - 双焦关注下跌企稳后震荡行情或做双焦之间的强弱关系 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国际上美国提高关税或损害美国农作物出口需求，美豆产区天气好使CBOT大豆承压，马来西亚6月底棕榈油库存预计下降，马棕油期货逆势走强 [5] - 国内豆油库存回升、需求淡季且进口成本支撑减弱，短期内维持弱势震荡；进口棕榈油到港加快、需求刚需，价格跟随外盘；菜油库存回落及后续进口不确定支撑价格，预计窄幅震荡 [6] 根据相关目录分别进行总结 宏观及行业要闻 - 截至7月6日美国大豆出苗率96%高于前一周，优良率66%与上周和预期持平 [2] - 2025年6月1 - 30日马来西亚棕榈油产量169万吨，环比减少4.69%，5月环比增长3.07% [2] - 美国拟对印尼商品加征32%关税，印尼对美棕榈油出口或减少15% - 20% [2] - 分析师平均预计美国2025/26年度大豆产量为43.34亿蒲式耳，USDA此前6月预估为43.4亿蒲式耳 [2] 基本面数据图表 未提及具体内容 观点及策略 - 国际上美国提高关税影响农作物出口需求，美豆产区天气好使CBOT大豆承压，马来西亚棕榈油库存预计下降、马币贬值，马棕油期货逆势走强 [5] - 国内豆油库存回升、需求淡季、进口成本支撑减弱，维持弱势震荡；进口棕榈油到港加快、需求刚需，价格跟随外盘；菜油库存回落及后续进口不确定，窄幅震荡 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆期货价格受美国有利作物天气预测、贸易政策不确定性等因素影响收盘下跌，国内连粕M09合约延续偏弱走势，现货市场承压，预计短期豆粕现货价格维持承压运行态势 [15][16][17] - 生猪市场短期供应偏紧致价格偏强波动，后期出栏节奏若恢复，价格上涨步伐将放慢，消费淡季及中期供应压力掣肘价格上方空间 [18] 各部分总结 行情综述 - DCE豆粕主力2509合约下跌0.07%，收于2935元/吨，沿海主流区域油厂报价下降10 - 30元/吨；DCE生猪主力2509合约上涨0.21%，收于14275元/吨，全国外三元生猪出栏均价下跌0.11元/公斤；隔夜CBOT美豆主力合约下降2.62% [2] 主产区天气 - 美国中西部本周中段有局部至分散性阵雨，气温接近至高于正常水平，6 - 10日展望仍有局部至分散性阵雨，气温接近至高于正常水平，许多地区天气条件基本有利，但有潮湿和干燥区域差异 [3][4] 宏观、行业要闻 - 2025年第27周全国主要油厂豆粕库存82.24万吨，较上周增18.91%，同比减24.04% [5] - 7月8日美国、巴西大豆进口成本价未变，阿根廷大豆进口成本价跌32元 [5] - 7月7日全国主要油厂豆粕成交8.45万吨，较前一日增2.11万吨，开机率64.01%，较前一日降2.15% [5] - 截至2025年7月4日，沿海地区主要油厂菜籽库存16.2万吨，较上周减2.6万吨；菜油库存10.01万吨，较上周减1.14万吨；未执行合同12.6万吨，较上周减0.5万吨 [6] - 截至2025年7月7日，全国进口大豆港口库存636.369万吨，环比增加26.44万吨 [6] - 截至2025年7月3日当周，美国大豆出口检验量为389364吨，本作物年度迄今累计46253445吨 [6] - 截至7月6日，美国大豆优良率为66%，与市场预期相符，与上周持平，上年同期68% [7] - 6月份巴西大豆出口量为1342万吨，为近三年同期最低，日均出口量同比降低3.9% [7] - 巴西2024/25年度大豆销量达预期产量的69.8%，2025/26年度销量达预期产量的16.4% [7] - 美国总统特朗普当地时间7日公布对14个贸易伙伴的关税信函，税率25% - 40%，8月1日生效 [7] 分析及策略 - 豆粕方面，美豆期货价格受天气、贸易政策等因素下跌，国内连粕M09合约偏弱，现货市场承压，产业链各环节谨慎操作，预计短期豆粕现货价格承压运行 [15][16][17] - 生猪方面，短期供应偏紧价格偏强，后期出栏节奏若恢复价格上涨步伐放慢，消费淡季需求稳中趋弱，出栏节奏和二育入场情况影响短期行情 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 综合来看短期供应利好预期带来期价反弹但需面对高产量及需求难改善的现实情况暂未显露供需格局实质性扭转的迹象本周钢材供需结构或继续转弱反内卷炒作结束后预计黑色仍有回调风险 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场概况 - 7月8日黑色系商品期货整体较弱螺纹收于3063元/吨跌幅0.13%热卷主力合约收于3191元/吨下跌0.06%铁矿主力合约收于733元/吨双焦小幅上涨 [1] 市场分析 - 上周期钢盘面打破持续一个月的窄幅震荡行情价格重心上移近百点得益于供应端利多情绪升温一是中央财经委员会强调治理企业低价无序竞争引导落后产能退出促使前期跌幅大且受供应压力强的商品情绪改善二是“唐山7月4 - 15日烧结机限产30%”传闻若执行产能利用率或降至70%烧结矿日产或减少3万吨 [1] - 终端需求短期“淡季不淡”上周五大钢材品种库存微降0.1万吨至1339.93万吨但七八月高温多雨是传统钢材需求淡季五大钢材品种社会库存环增1.06%钢厂库存减少2.24%钢厂积极出货终端消耗不尽人意 [1] 投资建议 - 铁矿石关注供需变化和库存情况避免追高 [1] - 热卷投资者短期以高位整理思路对待关注供需变化 [1] - 双焦关注下跌企稳后震荡行情或做双焦之间的强弱关系 [1] 总结 - 短期供应利好带来期价反弹但面临高产量和需求难改善情况本周钢材供需结构或转弱黑色有回调风险 [1] 简评 - 螺纹钢投资者短期以震荡思路对待关注卷螺差变化 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆期价或延续弱势震荡，后续关注7月9日关税宽限期截止前后贸易关系动向；国内连粕M09合约受外盘联动影响走低，短期关注下方2920支撑，现货价格预计维持磨底震荡 [16][17] - 生猪市场短期供应偏紧致价格偏强波动，后期出栏节奏若恢复，价格上涨步伐放慢以调整为主，需求淡季和中期供应压力掣肘价格上方空间 [17][18] 各部分总结 行情综述 - DCE豆粕主力2509合约下跌0.58%，收于2937元/吨，沿海主流区域油厂报价下降10 - 30元/吨；DCE生猪主力2509合约下降0.42%，收于14245元/吨；全国外三元生猪出栏均价下跌0.11元/公斤；隔夜CBOT美豆主力合约收于1048分/蒲式耳，涨幅0.00% [2] 主产区天气 - 美国中西部本周中段有局部至分散性阵雨，气温接近至高于正常水平；6 - 10日展望有局部至分散性阵雨，气温接近至高于正常水平；许多地区天气条件基本有利，但有潮湿和干燥区域 [3][4] 宏观、行业要闻 - 上周国内油厂大豆压榨量233万吨，周环比降16万吨，月环比升9万吨，同比升34万吨，预计本周压榨量235万吨左右 [5] - 7月7日美国、巴西、阿根廷大豆进口成本价分别较上日跌3元、2元、2元 [5] - 7月4日全国主要油厂豆粕成交6.34万吨，较前一交易日减10.25万吨，开机率66.16%，较前一日升1.68% [5] - 截至7月4日当周，国内饲料企业豆粕库存天数为7.91天，连续八周增加，增幅2.04%，较去年同期增加3.69% [6] - 7月豆粕产出约750万吨，消费量约650万吨，6月底库存51万吨，预计7月下旬回升至80万吨以上 [6] - 6月国内主要油厂大豆压榨量1011万吨创单月新高，预计7月压榨量950万吨左右 [6] - 2025年6月第4周巴西累计装出大豆1342.03万吨，日均装运量较去年7月减少3.86% [7] - 截至7月4日当周，自繁自养生猪养殖盈利119.72元/头，外购仔猪养殖亏损26.26元/头 [7] - 7月3日当周全国外三元生猪出栏均重123.52公斤，环比微降0.08%，同比跌幅0.17% [7] - 美联储7月维持利率不变概率95.3%，9月维持不变概率30.6%，累计降息25个基点概率66.2% [7] 数据图表 - 包含菜粕、生猪、豆粕期货价格及基差，中国大豆和豆粕库存等图表 [10][13][15] 分析及策略 - 美豆期价因贸易政策性利多预期落空、天气良好、玉米比价压力等或延续弱势震荡 [16] - 国内连粕M09合约受外盘影响走低，现货供应宽松压制价格，预计维持磨底震荡 [17] - 生猪市场短期供应偏紧价格偏强，后期出栏恢复价格上涨放缓，需求淡季和中期供应压力限制价格上涨空间 [17][18]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 国际原油价格受OPEC+增产影响跳空低开，生柴原料受波及，CBOT大豆和豆油期货开盘回落，马棕油期货因原油和外围油脂走弱而弱势震荡；国内豆油预计维持弱势震荡，棕榈油价格跟随外盘运行，菜油预计窄幅震荡 [6][7] 根据相关目录分别进行总结 宏观及行业要闻 - 截至7月2日，阿根廷2024/25年度大豆收获进度为100%，产量预期维持5030万吨不变，较过去五年均值提高15% [2] - 截至7月4日，巴西2024/25年度大豆销售量达预期产量的69.8%，6月初为64%，去年同期为77.5%，五年同期均值为82.1% [2] - 6月国内主要油厂大豆压榨量1011万吨创单月历史新高，预计7月压榨量约950万吨 [2] - 第27周油厂大豆实际压榨量233.22万吨，开机率65.56%，较预估高5.35万吨，预计第28周开机率小幅上升 [3] 基本面数据图表 - 未提及具体内容 观点及策略 - 国际上OPEC+8月增产幅度超预期，国际原油价格跳空低开影响生柴原料，CBOT大豆和豆油期货回落，马棕油期货因原油和外围油脂走弱而弱势震荡 [6] - 国内豆油库存回升，需求淡季推动累库，进口成本支撑减弱，短期内维持弱势震荡 [7] - 进口棕榈油到港加快，需求以刚需为主，国内价格跟随外盘运行 [7] - 国内菜油库存回落及后续进口不确定对价格形成支撑，预计窄幅震荡 [7]