报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆期货大幅反弹触及两周高点，受美国总统呼吁及关税暂停执行影响，市场情绪改善，但美国大豆丰产预期制约价格反弹空间，市场关注8月供需报告[15] - 国内连粕M01大幅下挫，受中美和谈信号影响波动加剧，盘面下跌使8 - 9月合同大量点价，豆粕现货抗跌，基差回升，东北与华东、山东价差形成跨区贸易，缓解库存压力，未来美豆进口情况影响国内豆粕市场[16] - 生猪供应端出栏降重出栏供应增加，需求端猪源充足但高温抑制需求，预计学生开学和双节备货时需求好转，短期近月抗跌，生猪2511合约偏强波动，建议轻仓试多[19] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - DCE豆粕主力2601合约收盘价较上日涨0.62%，收于3091元/吨，沿海主流区域油厂报价降10 - 30元/吨，天津涨10元/吨，江苏、广东各降10元/吨[2] - DCE生猪主力2509合约收盘价13965元/吨，较上日涨0.04%，全国外三元生猪出栏均价较昨日跌0.02元/公斤[2] - 隔夜CBOT美豆主力合约涨2.41%，收1010美分/蒲式耳[2] 主产区天气 - 美国中西部西部降雨活跃，东部相对干燥，本周二至周六局部有零星阵雨，气温接近至高于正常水平，玉米和大豆繁殖阶段多数地区土壤湿度良好[3][4] 宏观、行业要闻 - 8月8日全国主要油厂进口大豆库存765万吨，周环比升46万吨，豆粕库存100万吨，周环比降4万吨[5] - 8月12日美国、巴西、阿根廷大豆进口成本价分别较上日涨86元、103元、75元[5] - 8月11日国内主流油厂豆粕成交回暖，成交量增1000吨，成交均价涨8.33元/吨[5] - 2025年8月第1周巴西累计装出大豆277.45万吨，日均装运量较去年8月增26.51%[6] - 美国大豆优良率68%，开花率91%，结荚率71%[6] - 截至2025年8月8日当周，美国大豆压榨利润为每蒲3.09美元，较一周前高3.0%[6] - 2025年8月第1周巴西累计装出豆粕68.49万吨，日均装运量较去年8月增17.75%[6] - 截至2025年8月7日当周，美国大豆出口检验量为518066吨，本作物年度累计为48367647吨[7] - 自2025年8月12日起中美再次暂停实施24%的关税90天[7] - 美联储9月维持利率不变概率为14.1%，降息25个基点概率为85.9%；10月维持不变概率为5.2%，累计降息25个基点概率为39.9%，累计降息50个基点概率为55.1%[7] 分析及策略 - 豆粕市场受美豆采购言论和关税暂停执行影响情绪改善，但美国大豆丰产预期制约价格，关注8月供需报告，国内连粕M01回调关注3050一线，市场关注中美贸易谈判进展[15][16][17] - 生猪供应端出栏增加，需求端受高温抑制，预计开学和双节备货需求好转，短期近月抗跌，生猪2511合约偏强，建议轻仓试多[19]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 国际上美豆优良率符合预期但将迎炎热天气，中美延长免24%关税政策90天，CBOT大豆价格回吐部分涨幅；马棕油期货因7月底累库不及预期、8月1 - 10日出口强劲及印尼重申B50计划而延续上涨 [4] - 国内豆油库存回升，出口增加和中美贸易风险溢价支撑价格；棕榈油库存小幅回升，供需双弱，期货跟随外盘成本运行；菜油上周库存持稳但下降趋势未改，商务部对加菜籽采取反倾销措施使菜油远月大幅走强，后市需警惕政策风险 [4] 根据相关目录分别进行总结 宏观及行业要闻 - 自2025年8月12日12时01分起，90天内继续暂停实施24%的对美加征关税税率，保留10%的对美加征关税税率 [2] - 8月8日，豆油库存115万吨，周环比升2万吨，同比升4万吨；菜籽油66万吨，周环比基本持平，同比升17万吨；棕榈油58万吨，周环比升1万吨，同比降2万吨 [2] - 截至8月10日当周，美国大豆优良率为68%，与市场预期一致，前一周为69%，上年同期为68% [2] - 展望未来一周，美国中西部将重回高温，全国大部分地区预计有降水，主要集中在东南部 [2] - 2025年8月12日商务部发布两案初裁公告，实施临时反倾销措施，裁定油菜籽案加拿大公司倾销幅度为75.8%、卤化丁基橡胶案加拿大公司倾销幅度为26.2% - 40.5% [2][3] 基本面数据图表 - 未提及具体内容 观点及策略 - 国际方面美豆和马棕油市场有不同表现，国内豆油、棕榈油和菜油市场各有特点及价格走势 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 综合来看供应端利多因素扰动市场情绪，焦煤供需预期仍对价格形成支撑，盘面已提前交易一部分供应收缩预期，后续要突破前高需供应的持续减量引起现货市场缺货的情况发生 [1] 根据相关目录分别进行总结 市场概况 - 8月12日黑色系商品期货整体偏多头，螺纹收于3250元/吨，上涨1.09%；热卷主力合约收于3465元/吨，上涨1.29%；铁矿主力合约收于796.5元/吨；双焦上涨，焦煤领涨涨幅接近3% [1] 市场分析 - 产地煤矿整体恢复缓慢，山西煤矿生产核查推进控制超产，部分煤矿试行276工作日制，预计阶段性产能释放空间有限，上周煤矿产量环比回落，精煤库存降至245.7万吨，港口进口炼焦煤库存减至463.05万吨，蒙煤288口岸日通关车数恢复至1300车以上；需求端高炉铁水产量维持在240万吨以上，焦炭第六轮提涨落地在即，下游焦钢企业开工维持高位，部分煤矿预售订单饱和，煤价有支撑，但市场投机需求降温，下游高价煤接货意愿低，炼焦煤线上竞拍流拍率周环比增加 [1] - 上周五主流焦企提涨焦炭价格，捣固湿熄焦上调50元/吨、捣固干熄焦上调55元/吨，8月11日主流钢厂表态延期落地；上周全国30家独立焦化厂吨焦盈利增至16元/吨，产能利用率升至74.03%，独立焦企焦炭库存降至69.73万吨，钢厂焦炭库存降至619.28万吨，港口焦炭库存微增，总库存创7个月新低，同比增幅扩至16.62%；下旬主流区域钢厂限产，焦炭价格受原料煤成本支撑，但有回调风险，焦钢双方博弈空间犹存 [1] 投资建议 - 铁矿石关注供需变化和库存情况，避免追高 [1] - 螺纹钢短期以震荡思路对待，关注卷螺差变化 [1] - 热卷短期以高位整理思路对待，关注供需变化 [1] - 双焦关注下跌企稳后震荡行情或做双焦之间的强弱关系 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计CBOT大豆期货价格短期内维持底部震荡格局，国内连粕主力合约短期缺乏利多驱动，M01合约下方回落空间有限，豆粕现货价格重心缓慢上移，但现货供应压力制约价格回升节奏 [17][18] - 养殖端出栏量增加，当前需求清淡致现货价格下跌，因基差修复，预计短期近月表现相对抗跌，生猪2511合约偏强波动，建议轻仓试多交易 [20] 各目录总结 行情综述 - DCE豆粕主力2601合约下跌0.71%，收于3072元/吨，沿海主流区域油厂报价下降10 - 30元/吨；DCE生猪主力2509合约上涨0.29%，收于13970元/吨，全国外三元生猪出栏均价下跌0.01元/公斤；隔夜CBOT美豆主力合约下降0.80% [2] 主产区天气 - 美国中西部地区西部降雨活跃，东部相对干燥，6 - 10日展望局部有零星阵雨，气温接近至高于正常水平，多数地区土壤湿度良好 [3][4] 宏观、行业要闻 - 第32周油厂大豆实际压榨量217.75万吨，开机率61.21%，较预估低3.55万吨 [5] - 8月11日美国、巴西、阿根廷大豆进口成本价有涨有跌 [5] - 8月8日全国主要油厂豆粕成交5.25万吨，开机率64.17%，较前一日上升1.56% [5] - 8月8日我国进口10 - 11月船期巴西大豆CNF报价周环比上涨，折合华南地区到港完税成本上升 [5] - 截至7月31日当周，加拿大油菜籽出口量减少52.1%，自2024年8月1日至2025年7月31日出口量增加38.8%，截至7月31日商业库存为114.32万吨 [6] - 截至2025年8月5日当周，密西西比河中游南行驳船费率下滑5% [6] - 我国将实施生猪产能综合调控，引导调减约100万头能繁母猪 [6] - 截至8月8日当周，自繁自养生猪养殖盈利，外购仔猪养殖亏损 [6] - 6月末全国存栏生猪4.24亿头，增长2.2%，能繁母猪存栏4043万头，为正常保有量的103.7% [7] - 中国7月PPI同比下降3.6%，环比 - 0.2%，环比降幅自3月份以来首次收窄 [7] 数据图表 - 包含wind豆粕张家港、DCE豆粕期货价格，豆粕基差，wind菜粕南通、CZCE菜粕期货价格，菜粕基差，wind生猪河南、DCE生猪期货价格，生猪基差，中国大豆库存，中国豆粕库存等图表 [10][13][15][16] 分析及策略 - 豆粕：预计CBOT大豆期货短期底部震荡；国内连粕主力合约切换，M01合约下方有支撑，豆粕现货价格重心上移，但供应压力制约价格回升，下游饲料企业库存高，进口阿根廷豆粕或提振采购意愿 [17][18] - 生猪：供应端出栏增加，需求端当前清淡，预计短期近月抗跌，生猪2511合约偏强波动，建议轻仓试多 [20]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 郑棉主力2509合约涨0.29%收盘价13680元/吨持仓与成交锐减主力近半移仓换月 美联储候选人倾向宽松政策美元疲软支撑美棉低位小幅上涨 后续需关注美联储降息节奏及国内政策走向的边际影响 国际棉价整体维持弱势盘整态势 郑棉向上空间有限 [1][2][17] 各部分总结 行情综述 - 郑棉主力2509合约涨0.29%收盘价13680元/吨较上一交易日涨40元/吨 持仓与成交锐减主力近半移仓换月 [2] - 美联储候选人倾向宽松政策美元疲软支撑美棉低位小幅上涨隔夜涨0.42%收于66.64美分/磅ICE [2] 宏观、行业要闻 - 2025年8月11日棉花仓单总量8452(-128)张 其中注册仓单8172(-80)张 有效预报282(-48)张 [3] - 截至8月7日 主要地区纺企纱线库存为32.1天环比增加0.94% 下游布厂持续低位开机 纺企淡季持续 原料采购按需采 新疆地区库存呈增加趋势 新疆部分大型厂库存在35 - 40天左右 内地企业15 - 20天左右 [4][5] - 预计8月9 - 14日 南疆、东疆平原区大部有35℃以上高温天气 吐鲁番市、哈密市局地最高气温达40℃以上 全疆大部棉花处于花铃生长期 东疆部分棉花吐絮 部分棉区为高风险区或风险较高 [5] - 截至7月底 全国棉花商业库存218.98万吨 较上月减少64万吨 降幅22.62% 低于去年同期58.84万吨 降幅21.18% 纺织企业在库棉花工业库存量为89.84万吨 较上月减少0.46万吨 纺企纱线库存27.67天 较上月增加0.44天 [5] - 截至7月31日 巴基斯坦2025 - 26年度已收获逾609000包棉花（籽棉） 巴基斯坦轧棉商协会报告棉花到货量为301000包 [6] 数据图表 - 包含CZCE、ICE棉花期货价格 棉花现货价格及基差 9 - 1价差 纺织利润 棉花进口利润 棉纱进口利润 仓单数量 非商业持仓等图表 [8][9][11] 分析及策略 - 国际上 美联储9月、10月降息概率大 今年大概率降息一次 欧佩克+暂停产量调整 全球石油需求本月达峰值后将回落 受全球棉花供需宽松、美棉出口需求疲弱影响 国际棉价维持弱势盘整 [17] - 国内近期棉花商业库存去库趋势良好但仍处高位 主力处于移仓换月时间 今年新棉丰产可能性大 需求端低迷未见好转 郑棉向上空间有限 [17]

油脂：马棕库存远逊预期 棕榈油大幅拉升 冯子悦 fengzy@jsfco.com 期货从业资格号：F03111391 投资咨询从业证书号：Z0018581 表 1：油脂期货日度数据监测 | | | *** | | в | 数 据 追 | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 指标 | 截至 | 単位 | 令日 | 昨日 | 涨跌 | 涨跌幅 | | 期高 | DCE豆油主力 | 8月11日 | 元/吨 | 8440.00 | 8388.00 | 52.00 | 0.62% | | | DCE棕榈油主力 | 8月11日 | 元/吨 | 9218.00 | 8980.00 | 238.00 | 2.65% | | | CZCE菜籽油主力 | 8月11日 | 元/吨 | 9588.00 | 9574.00 | 14.00 | 0.15% | | | CBOT大豆主力 | 8月8日 | 美分/蒲式耳 | 986.50 | 994.50 | -8.00 | -0.80% | | | CBOT豆油主力 | 8月8日 | 美分/磅 | 52.43 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日黑色系商品期货整体偏多头，双焦上涨且焦煤领涨涨幅接近3%，后续供需差有逐渐宽松可能，短期黑色震荡调整 [1] 根据相关目录总结 市场概况 - 螺纹收于3250元/吨，上涨1.09%；热卷主力合约收于3465元/吨，上涨1.29%；铁矿主力合约收于796.5元/吨；双焦上涨，焦煤涨幅接近3% [1] 市场分析 需求方面 - 上周247家钢厂日均铁水产量为240.32万吨，环比减0.39万吨，但钢厂盈利率增3.03%至68.4%，铁水产量处相对高位且钢厂主动减产意愿弱，短期对双硅刚需有托底作用，近期合金集中钢招期，市场预期双硅需求或进一步释放，对盘面有一定利多支撑，不过北方钢厂面临阅兵限产扰动，需持续跟踪钢厂整体开工情况 [1] 供应方面 - 上周136家独立硅铁企业周产量为10.91万吨，环比增0.47万吨；187家独立硅锰企业周产量为195825吨，环比增2.62%，双硅企业生产利润修复，厂家开工积极性回升，供应量有增长趋势，短期对盘面存利空压力，“反内卷”呼声下市场对后续合金产量有收缩预期，双硅供应面临多空博弈，需关注相关政策落地实施情况 [1] 成本方面 - 硅铁成本支撑走强，利多期价走势；锰硅成本端稳中偏强，周初锰矿市场观望、价格高位震荡，焦炭现货价格暂稳，第六轮提涨在博弈中，对盘面有较好支撑作用 [1] 投资建议 - 铁矿石关注供需变化和库存情况，避免追高 [1] - 螺纹钢短期以震荡思路对待，关注卷螺差变化 [1] - 热卷短期以高位整理思路对待，关注供需变化 [1] - 双焦关注下跌企稳后震荡行情或做双焦之间的强弱关系 [1] 总结 - 综合来看，供需差有逐渐宽松可能，短期黑色震荡调整，硅铁短期供需结构偏宽松且供应有增加预期，钢材出口或边际转弱，硅铁宽松格局有扩大可能，短期主力合约预计在5500 - 6000元/吨附近震荡 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计CBOT大豆维持底部宽幅震荡格局，国内豆粕现货价格震荡偏强，短期基差回归节奏受限，中长期逐步走强；生猪价格短时间震荡略偏弱运行 [19][20][21] 各部分总结 行情综述 - DCE豆粕主力2509合约收盘价较上日涨0.46%，收于3045元/吨，沿海主流区域油厂报价降10 - 30元/吨，部分地区有涨跌；DCE生猪主力2509合约涨60元/吨，收盘价13930元/吨，较上日涨0.43%；全国外三元生猪出栏均价降0.06元/公斤；隔夜CBOT美豆主力合约涨0.94%，收995美分/蒲式耳 [2] 主产区天气 - 美国中西部种植带本周有雨，前期冷锋带来降温降雨，使大部分地区湿润，近期高温和极端天气未影响玉米和大豆生长条件，本周后期气温回升，降雨概率或增加 [3][4] 宏观、行业要闻 - 截至7月31日当周，2024/25年度美国大豆净销售量增71%，2025/26年度超预期 [5] - 8月8日美国、巴西、阿根廷大豆进口成本价均上涨 [5] - 8月7日国内主流油厂豆粕成交量缩水，现货成交量增，基差成交量降，成交均价涨 [5] - 截至8月5日当周，受干旱影响的美国大豆种植区域比例降至3% [5] - 巴西2025/26年度大豆种植面积料以近20年最慢速度增长，产量或低于上年度 [6] - 巴西8月大豆、玉米出口量预计增加，豆粕出口量预计减少 [6] - 中国7月进口大豆量为历年同期最高，前七个月进口总量同比增4.6%，市场预计8 - 9月进口维持高位，担忧四季度供应缺口 [7] - 8月7日当周，屠宰企业开工率升至6周最高水平 [7] - 美国上周首次申领失业救济人数为22.6万人 [7] - 7月末我国外汇储备规模降0.76%，黄金储备连续9个月增持 [8] 分析及策略 - 豆粕：美豆期货反弹，出口销售增长，但丰产预期或限制期价反弹空间；国内连粕受带动上涨，库存压力或限制回升幅度，远月M01合约走势预期偏强；现货价格震荡偏强，短期基差回归受限，中长期走强 [19][20] - 生猪：供应端月初或缩量后恢复，需求端屠宰厂开机率回升但高温抑制需求；短期价格由出栏节奏主导，预计价格震荡略偏弱运行 [20][21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国际棉价因全球棉花供需宽松、美棉出口需求疲弱维持弱势盘整 国内棉花商业库存去库趋势好但仍处高位 主力移仓换月 新棉丰产可能性大 需求端低迷未见好转 郑棉向上空间有限 [14] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 郑棉主力 2509 合约跌 0.22% 收盘价 13640 元/吨 较上一交易日下跌 30 元/吨 持仓与成交双减 主力逐步移仓换月 美棉小幅下跌 隔夜跌 0.84% 收于 66.36 美分/磅 ICE 需关注俄美两国元首会晤、美联储降息节奏及国内政策走向的边际影响 [2] 宏观、行业要闻 - 2025 年 8 月 8 日棉花仓单总量 8582(-95)张 其中注册仓单 8252(-77)张 有效预报 330(-18)张 [3] - 7 月开机率达 90%及以上的企业占 38.78% 较上月降 10.16 个百分点 开机率在 61%-89%的企业占 38.78% 较上月升 11.12 个百分点 开机率在 31%-60%的企业占 22.45% 较上月降 0.95 个百分点 无企业开机率在 30%以下 较上月持平 [4][5] - 2025 年 7 月 我国出口纺织品服装 267.66 亿美元 同比降 0.06% 环比降 2.01% [5] - 7.31 日一周美国 2024/25 年度陆地棉净签约-3901 吨 装运陆地棉 41345 吨 未签约皮马棉 装运皮马棉 2041 吨 结转至 2025/26 新年度棉花 135715 吨 2025/26 年度净签约陆地棉 24789 吨 净签约皮马棉 1202 吨 新年度装运未开启 周内签约 2026/27 年度陆地棉 7099 吨 未签约下年度皮马棉 当周中国对 2025/26 年度陆地棉净签约量-23 吨 装运 0 吨 签约皮马棉 522 吨 未装运皮马棉 签约下年度新棉资源 249 吨 [5] - 截至 2025 年 7 月 31 日 中国累计签约进口 2024/25 年度美棉 16.9 万吨 占美棉已签约量的 6.07％ 累计装运美棉 16.6 万吨 占美棉总装运量的 6.31％ 占中国已签约量的 98.68％ [6] - 6 月单月 我国进口中间品 5.6 亿美元 同比降 13.7% 其中进口纱线 3.6 亿美元 同比降 12.9% 进口面料 2.0 亿美元 同比降 15.2% 出口中间 69.2 亿美元 同比降 2.1% 其中出口纱线 12.4 亿 同比增 1.8% 出口面料 56.8 亿美元 同比降 2.9% [6] 数据图表 报告展示了 CZCE、ICE 棉花期货价格 棉花现货价格及基差 9 - 1 价差 纺织利润 棉花进口利润 棉纱进口利润 仓单数量 非商业持仓等数据图表 [8][9][11][12] 分析及策略 国际方面 关注美国中东问题特使访俄及特朗普政府后续政策和制裁 国外棉价因供需和需求因素维持弱势盘整 国内方面 棉花商业库存去库好但仍处高位 主力移仓换月 新棉可能丰产 需求端低迷 郑棉向上空间有限 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 豆粕市场受美豆期货走弱、需求低迷及供应充足影响，市场关注美国农业部供需报告，预计呈中性偏空影响，美豆期价维持底部震荡，国内连粕M09合约震荡下跌，M01合约相对偏强，现货抗跌，部分企业储存待售，饲料企业库存正常 [15] - 生猪市场供应端月初或缩量后可能恢复，需求端部分地区回暖但高温抑制采购意愿，短期价格由出栏节奏主导，预计震荡略偏弱运行 [18] 根据相关目录分别进行总结 行情综述 - DCE豆粕主力2509合约收盘价较上日涨0.17%，收于3031元/吨，沿海主流区域油厂报价降10 - 30元/吨；DCE生猪主力2509合约涨60元/吨，收盘价13870元/吨，较上日涨0.43%；全国外三元生猪出栏均价13.71元/公斤，较昨日跌0.13元/公斤；隔夜CBOT美豆主力合约降0.53%，收985美分/蒲式耳 [2] 主产区天气 - 美国中西部种植带本周有雨，天气条件有利，冷锋推进带来降雨和降温，后期气温回升，降雨概率或增加，玉米和大豆生长条件有利 [3][4] 宏观、行业要闻 - 分析师预计美国农业部8月报告显示全球2025/26年度大豆年末库存1.2742亿吨，美国2025/26年度大豆产量43.65亿蒲式耳，2024/25年度大豆年末库存预估平均值3.47亿蒲式耳，2025/26年度为3.49亿蒲式耳 [5][6] - 8月7日美国、巴西、阿根廷大豆进口成本价较上日分别跌23元、42元、32元 [5] - 8月6日国内主流油厂豆粕成交缩水，成交量268500吨，较上日减1689900吨，成交均价2988.85元/吨，较上日跌5.88元/吨 [5] - 分析师预计欧盟27国和英国2025/26年度油菜籽作物产量2030万吨，与此前预估持平 [5] - 巴西7月出口大豆12257325.36吨，日均出口量532927.19吨，较上年7月增9% [6] - 7月北方规模场出栏完成度94 - 97%，西南约95%，市场缩量弱势，预计上旬维持弱势调整 [6] - 美联储9月维持利率不变概率6.4%，降息25个基点概率93.6%；10月维持利率不变概率2%，累计降息25个基点概率33.9%，累计降息50个基点概率64% [7] - 今年前7个月我国货物贸易进出口总值25.7万亿元，同比增3.5%，7月进出口3.91万亿元，增长6.7% [7] 分析及策略 - 豆粕方面，美豆期价底部震荡，国内连粕M09合约震荡下跌，M01合约相对偏强，现货抗跌，企业以滚动头寸操作为主，饲料企业库存正常 [15] - 生猪方面，供应先减后增，需求回暖有限，短期价格由出栏节奏主导，预计震荡略偏弱运行 [18]