报告基本信息 - 行业：国债 [1] - 日期：2025年8月21日 [2] - 研究员：何卓乔、黄雯昕、聂嘉怡 [3] 报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 长期看，7月政治局会议显示货币政策宽松取向未转变，关税不确定性高，后期存在抢出口后透支回落风险，牛市基础未改但短期6月下旬以来股债跷板效应明显加强，权益市场走牛给债市带来较大压力，7月基本面数据虽边际走弱但短期仍呈韧性，难以引发宽松情绪显著升温，债市短期反弹难以构成趋势，需看到相关利空力量缓和 [11][12] - 本周税期扰动下央行积极投放呵护，短端品种在平稳资金面的支撑下更具韧性，维持多短端空长端的做陡策略不变 [12] 各部分内容总结 行情回顾与操作建议 - 当日行情：股债跷板延续，早盘股市偏弱提振债市情绪，国债期货全线反弹，午后股市拉升压制债市走弱，尾盘跌幅扩大 [8] - 利率现券：银行间各主要期限利率现券收益率全面抬升，长端上行幅度更大，10年国债活跃券250011收益率报1.7825%上行1.65bp [9] - 资金市场：央行积极呵护资金面，银行间资金面早盘收敛、午后重新走松，当日有2185亿元逆回购到期，央行开展6160亿元逆回购操作，实现净投放3975亿元，税期扰动逐渐减弱，银行间资金情绪指数午后回落，短端资金利率小幅抬升，中长期资金平稳 [10] 行业要闻 - 中国人民银行副行长邹澜发文称将加强政策支持引领，激发动产融资市场活力，我国动产利用率低于国际水平，应继续发挥政策引导作用提升中小微企业融资可得性 [13] - 美国东部时间8月17日晚，乌克兰总统泽连斯基飞抵美国华盛顿，8月18日下午1时15分，美国总统特朗普将在白宫会晤泽连斯基，下午3时特朗普将出席与欧洲领导人的多边会议 [13] - 央行发布第二季度货币政策执行报告提出要落实落细适度宽松的货币政策，把握好力度和节奏，保持流动性充裕，推动物价合理回升，发挥货币政策工具总量和结构双重功能，加力支持多领域 [14] 数据概览 - 国债期货：包含国债期货主力合约跨期价差、跨品种价差、走势等数据，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [15][16][20] - 货币市场：包含银行间质押式回购加权利率变动、银存间质押式回购利率变动、SHIBOR期限结构变动及走势等数据，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [25][28][33] - 衍生品市场：包含Shibor3M利率互换定盘曲线(均值)、FR007利率互换定盘曲线（均值）等数据，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [37][38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 消息面释放化工行业调整以解决产能过剩 期货继续维持弱势 市场交投气氛谨慎 供应端增量压力逐步显现 下游消费部分企业订单改善但对旺季预期同比偏弱 能化板块反内卷预期再起 基本面淡旺季切换供需边际存好转预期 聚烯烃偏强震荡 关注下旬需求改善情况及去库存的实际支撑 [4] 各目录要点总结 行情回顾与展望 - 期货市场塑料和PP各合约均上涨 塑料2601终收7347元/吨 涨0.37% 持仓增21423至381563手 PP2601收于7056元/吨 涨0.40% 持仓增2.60万手至44.26万手 [3][4] - 供应端上游装置开工负荷继续提升 PP检修影响量高位回落 新增扩能预期增强 大榭石化45万吨装置计划8月20日出产品 PE暂无新增计划 集中检修期结束 下周供应压力相对中性 [4] - 下游消费农膜、塑编、BOPP开工负荷环比提升 部分企业订单有改善但对旺季预期同比偏弱 [4] 行业要闻 - 2025年8月20日 主要生产商库存78.5万吨 较前一工作日降1.88% 去年同期79.5万吨 [5] - PE市场价格弱势调整 华北LLDPE价格7130 - 7430元/吨 华东7240 - 7700元/吨 华南7380 - 7750元/吨 [5] - 丙烯山东市场主流价格6380 - 6400元/吨 较上一工作日跌20元/吨 部分检修装置复产 市场供应充裕 下游采购积极性提升 [5] - 国内PP市场继续松动 下行20 - 30元/吨 华北拉丝主流价格6850 - 7000元/吨 华东6880 - 7000元/吨 华南6830 - 7080元/吨 [6]

报告基本信息 - 行业：PTA [1] - 日期：2025年08月21日 [2] 行情回顾与操作建议 - 20日PTA主力期货TA2601收盘价4778元/吨，上涨32元/吨，幅度0.67%，结算价4742元/吨，日增仓6367手 [6] - TA2509收盘价4722元/吨，涨跌26元，总量183048，增减-41974；TA2601收盘价4778元/吨，涨跌32元，总量790741，增减6367 [6] - 淘汰落后石化产能和韩国可能减产石脑油的传闻提振PTA市场，盘中原油上涨利好市场心态，预估PTA行情上涨 [6] 行业要闻 - 交易商权衡俄乌美谈判可能解除对欧洲某国原油交易制裁增加供应的可能性，国际油价下跌。8月19日纽约商品期货交易所西得克萨斯轻质原油2025年9月期货结算价每桶62.35美元，跌幅1.69%；伦敦洲际交易所布伦特原油2025年10月期货结算价每桶65.79美元，跌幅1.22% [7] - 亚洲二甲苯市场商谈观望整理，受原油价涨带动韩国价格微涨，FOB韩国市场收盘在676美元/吨，CFR中国市场收盘在690美元/吨 [7] - 华东市场PTA价格4694元/吨，涨5元/吨。日均商谈基差参考期货2509贴水1元/吨，涨6元/吨 [7] 数据概览 - 报告包含PTA期价汇总、期现价差、国际原油期货主力合约收盘价、上游原料现货价格、PX价格、MEG价格、PTA加工差、TA5 - 9价差、PTA仓单数量、聚酯工厂负载率、PTA下游产品价格、PTA下游产品库存等数据图表，数据来源为Wind和建信期货研究发展部 [13][15][18]

日期 2025 年 8 月 21 日 021-60635740 期货从业资格号：F3075681 研究员：张平 021-60635734 zhangping@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3015713 021-60635729 yufeifei@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3025190 有色金属研究团队 研究员：彭婧霖 pengjinglin@ccb.ccbfutures.com 研究员：余菲菲 请阅读正文后的声明 ＃summary＃ 行业 锌期货日报 每日报告 一、 行情回顾 | 表1：期货市场行情 | | | | | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 单位：元/吨 | | 开盘 | 收盘 | 最高 | 最低 | 涨跌 | 涨跌幅 | 持仓量 | 持仓量变化 | | 沪锌 | 2509 | 22250 | 22285 | 22290 | 22175 | 40 | 0.18 | 50275 | -7375 | | 沪锌 | 2510 | 2 ...

报告基本信息 - 报告行业：棉花 [1] - 报告日期：2025年8月21日 [2] - 研究员：余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [3] 行情回顾与操作建议 - 郑棉震荡调整，328级棉花价格指数为15240元/吨，较上一交易日跌3元/吨；2024/25年度新疆库喀什皮棉3129/29B/杂3.5内低基差在CF09+1050 - 1200区间，北疆机采4129/29B/杂3.5内较多销售基差在CF09+1450及以上 [7] - 季节性旺季临近，下游采购备货增加，市场交投好转；纺企亏损收窄但开机未恢复，内地纺企低开机，库存下降；纯棉坯布市场价格持稳，成交气氛弱，织厂开机率回升，库存下滑 [7] - 截至8月17日当周，美棉优良率55%，结铃率73%，盛铃率13%，现蕾率97%；短期外盘难摆脱区间震荡态势 [8] - 国内临近新花上市，新棉预期产量稳中有增；产业下游微幅好转，棉纱成品库存略降，纺企开机持稳，坯布以小单为主，需求略好转；北疆预收籽棉收购价6.3元/公斤给盘面带来压力，新棉上市前郑棉或围绕籽棉开秤预期震荡调整，上下空间有限 [8] 行业要闻 - 郑州交易所决定自2026年9月1日起，部分棉花交割仓库注册仓单按调整后升贴水标准计算，9月1日前注册的按原标准计算 [9]

报告基本信息 - 报告行业：豆粕 [1] - 报告日期：2025年8月21日 [2] - 研究团队：农产品研究团队，研究员有余兰兰、林贞磊、王海峰、洪辰亮、刘悠然 [4] 报告核心观点 - 美豆方面，8月USDA供需平衡报告超预期利多，若面积预估合理且难大幅变动，美豆供需平衡表压力将大幅减轻；单产上调至历史极值，天气利空大部分被消化；需求方面虽中国可能不采购新季美豆，但美国与其他国家贸易协议有农产品采购要求且美豆FOB报价有优势，出口需求下调幅度预计不大；当前美豆期末库存中性预估，新季美豆仅小幅宽松，压力小于第一次贸易战时期和去年；考虑中美贸易不确定性，预计CBOT大豆低点或已出现，未来以震荡小幅偏强对待 [6] - 国内豆粕方面，今日跟随外盘上涨，近期利多频现，我国对加拿大菜籽反倾销调查落地，菜籽及菜粕菜油进口受阻利多豆粕；国内维持23%进口美豆关税至11月初，期间将采购巴西大豆，但量上可能不能完全替代且巴西大豆FOB报价抬高，进口大豆成本抬升难以避免，中期来看豆粕继续偏强对待 [6] 各部分总结 行情回顾与操作建议 - 豆粕2601合约前结算价3167，收盘价3160，跌7，跌幅0.22%，成交量1059141，持仓量2098746，持仓量变化-9162；豆粕2509合约前结算价3115，收盘价3116，涨1，涨幅0.03%，成交量205158，持仓量313228，持仓量变化-76626；豆粕2511合约前结算价3149，收盘价3143，跌6，跌幅-0.19%，成交量147959，持仓量573773，持仓量变化-19396 [6] - 今日外盘美豆期货合约震荡，主力在1035美分 [6] 行业要闻 - Pro Farmer预计2025年俄亥俄州3x3平方英尺面积的大豆平均结荚数为1287.28个，2024年作物巡查为1229.93个，近三年均值为1204.83个；预计2025年南达科他州3x3平方英尺面积的大豆平均结荚数为1188.45个，2024年作物巡查为1025.89个，近三年均值为970.10个 [11] - USDA压榨周报显示，截至2025年8月15日当周，美国大豆压榨利润为每蒲2.91美元，比一周前减少5.8%；2024年压榨利润平均为2.44美元/蒲，低于2023年的3.29美元/蒲；伊利诺伊州大豆加工厂的48%蛋白豆粕现货价格为每短吨287.98美元，相当于每蒲6.70美元；伊利诺伊州的毛豆油卡车报价为每磅53.49美分，相当于每蒲6.31美元；1号黄大豆平均价格为10.32美元/蒲，上周为9.98美元/蒲 [11] 数据概览 - 报告展示了豆粕出厂价格、豆粕09合约基差、豆粕1 - 5价差、豆粕5 - 9价差、美元兑人民币中间价、美元兑雷亚尔汇率等图表 [9][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 目前鸡蛋市场供应压力大，旺季上涨逻辑松动，近月合约大方向或偏空，波段多单机会风险大，基本面拐点可能在四季度后期出现 [8] 根据相关目录分别总结 行情回顾与操作建议 - 行情回顾：鸡蛋 2509、2510、2511 合约均下跌，主产区和主销区平均价格较昨日下跌 0.02 元/斤 [7] - 市场分析：8 月初蛋价大幅下跌回调，今年供应压力大，旺季上涨逻辑松动，近月合约连续下挫，期货市场情绪低迷 [8] - 未来展望：关注近期淘汰增量能否带动现货，近月合约大方向或偏空，基本面拐点可能在四季度后期出现 [8] 行业要闻 - 在产蛋鸡存栏：处于上行趋势，截至 7 月末约 13.56 亿只，环比增幅 1.2%，同比增幅 6.2% [9] - 蛋鸡苗出苗量：7 月约 3998 万羽，较 6 月和 2024 年同期均减少，近 8 年中属中等略偏高单月补栏量 [9] - 淘鸡量：6 月后逐步走低，下降幅度高于季节性平均水平，当前绝对值接近前三年水平 [10] - 淘鸡日龄：截至 8 月 14 日平均 506 天，环比上周持平，较上月延后 1 天 [10]

行业 贵金属日评 日期 2025 年 8 月 21 日 宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属) 021-60635739 hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运) 021-60635739 huangwenxin@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指) 021-60635735 niejiayi@ccb.ccbfutures.com 期货从业资格号：F03124070 请阅读正文后的声明 每日报告 一、贵金属行情及展望 日内行情： 俄乌战争停火前景削弱贵金属的避险需求，同时市场预计美联储主席鲍威尔 可能不会在周末 Jackson-Hole 全球央行年会上对第二阶段降息步伐给出清晰指 引，美元指数反弹至 98.3 而伦敦黄金回调至 3320 美元/盎司附近，波动性更大的 白银则回撤到 37.2 美元/盎司附近。特朗普 2.0 新政推动全球政经格局加速重组 且进入乱纪元模式，黄金的避险需求得到极大提振；目前看黄金波动性上升但中 线上涨趋势保持良好，伦敦黄金或在 3120-35 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱供应过剩与累库情况短期内无法缓解，需求端也难以发力，预计盘面价格震荡偏弱运行；玻璃期货主力合约短期震荡偏弱走势 [8][9] 根据相关目录分别进行总结 一、纯碱、玻璃行情回顾与操作建议 - 8月19日，纯碱主力期货SA601合约震荡下行，收盘价1358元/吨，下跌36元/吨，跌幅为2.58%，日增仓29929手 [7] - 短期纯碱产量增加，库存高位，周产升至76.13万吨，环比增长2.24%，厂库增至189.38万吨，环比增长1.54%，终端需求光伏玻璃日熔量降至8.7万吨，浮法玻璃日熔量不变，供强需弱格局不变，预计盘面价格震荡偏弱运行 [8] - 截至2025年8月15日，玻璃供应端日熔量为15.96万吨，产能利用率79.78%维持高位；需求端深加工样本企业订单天数为9.65天，环比增加0.1天；库存端企业库存天数增幅高于订单增幅，总库约为6342.6万重箱，上涨157.9万重量箱，基本面继续转差，期货主力合约短期震荡偏弱走势 [9] 二、数据概览 - 展示了纯碱活跃合约价格走势、玻璃活跃合约价格走势、纯碱周度产量、纯碱企业库存、华中重碱市场价格、平板玻璃产量等数据图表，数据来源包括Wind、iFind、建信期货研究发展部 [11][14][18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅期货价格震荡为主，现货价格稳定，供需双增维持宽松平衡，产业无去库驱动，反内卷政策奠定底部基调但无落地政策驱动，现货价格弱稳，短线关注8000 - 9000收敛震荡运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与展望 - 市场表现：工业硅期货Si2511收盘价8625元/吨，跌幅1.26%，成交量438313手，持仓量286605手，净减11014手 [4] - 现货价格：四川553价格8850元/吨，云南553价格8500元/吨；内蒙421价格9700元/吨，新疆421价格9500元/吨，四川421价格9950元/吨 [4] - 后市展望：多产区装置产使周度产量增至8.47万吨，折算月度产量高于37万吨；多晶硅8月排产增至12.50万吨，有机硅、铝合金和出口部分料将稳定，折算月度需求36万吨，供需双增维持宽松平衡，产业无去库驱动，短线关注8000 - 9000收敛震荡运行 [4] 行情要闻 - 08月19日，广期所期货仓单量50625手，较上一交易日净减85手 [5] - 国内DMC市场价格下跌，主流成交区间10700 - 11200元/吨净水承兑送到价格，均价较前一工作日下跌150元/吨，单体厂竞价出货，低位成交重心向下松动 [5] - 2025年1 - 6月中国工业硅累计出口量34.07万吨，同比下降7%，6月单月出口6.83万吨，环比增长23%、同比增长12% [5]