研究所 研究所 1 周度分析与展望 目 录 2 国际玉米市场动态 CONTENTS 3 国内玉米市场动态 4 玉米淀粉市场动态 现货区域分化 期货近强远弱 ——国信期货玉米周报 2025年09月12日 周度观点 研究所 过去一周玉米现货走势显著分化，东北地区现货表现偏强，黑龙江深加工企业门前到车量虽有所回升，但仍处于偏低水平，显 示流通余粮偏紧；华北地区现货较弱，山东深加工企业门前到车大幅增加，持粮主体在新玉米上市前加快出货，而深加工企业 压价意愿较强。港口现货总体表现为偏震荡。基本面来看，国内新玉米大量上市将近，因产量预期有所增加，加之成本下降， 贸易商对即将到来的上市压力较为担忧，以加快出货为主。但东北余粮偏紧，加之北方港口去库较快，库存绝对水平已经回到 近年低位，对港口现货形成一定支撑。需求端来看，仔猪价格近期下跌明显，仔猪销售利润进入亏损区间，加上政策层面也试 图推进行业有序去产能，对未来饲料需求形成悲观预期；深加工利润持续不佳，淀粉开机率下降，对玉米需求偏弱。因此，尽 管饲料企业及深加工企业原料库存都已经下降到低位，但在下游需求较差及新玉米大量上市临近的关口，其低库存策略仍会延 续。综合来看，国内余 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米和玉米淀粉期货市场均偏空，建议偏空交易或参与为主 [7][11] - 美玉米优良率好、天气有利生长使国际玉米价格承压，国内受多重因素影响，玉米现货价格偏弱，期价下滑 [8] - 玉米淀粉行业开机率回升、需求淡季，供大于求，库存增加，期价低位偏弱震荡 [12] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 玉米 - 本周玉米期货震荡收低，主力2509合约收盘价2255元/吨，较前一周降42元/吨 [8] - 美玉米优良率持续良好，天气有利生长，国际玉米价格承压；国内受多重因素影响，市场对远期玉米价格悲观，持粮主体出货增加，市场购销不佳，现货价格偏弱 [8] - 策略建议偏空交易为主 [7] 玉米淀粉 - 大连玉米淀粉期货窄幅震荡收跌，主力2509合约收盘价2642元/吨，较前一周降26元/吨 [12] - 前期检修企业复工，开机率回升，供应压力增加，下游需求淡季，签单走货欠佳，供大于求，库存增加 [12] - 策略建议偏空参与为主 [11] 期现市场 期货价格走势及持仓变化 - 本周玉米期货9月合约震荡收跌，总持仓量659407手，较上周降87309手 [18] - 本周玉米淀粉期货9月合约窄幅震荡收跌，总持仓量145811手，较上周降12545手 [18] 前二十名净持仓变化 - 本周玉米期货前二十名净持仓为 -28678，上周为 -20885，净空持仓增加 [24] - 本周淀粉期货前二十名净持仓为 -5893，上周为 -18086，净空持仓减少 [24] 期货仓单 - 黄玉米注册仓单量为144037张，玉米淀粉注册仓单量为7450张 [30] 现货价格及基差走势 - 截至2025 - 08 - 07，玉米现货均价2395.49元/吨，玉米活跃合约9月期价和现货均价基差为 +140元/吨 [35] - 玉米淀粉吉林报2850元/吨，山东报2950元/吨，本周现货价格持稳，玉米淀粉9月合约期价和吉林长春现货基差报208元/吨 [39] 期货月间价差变化 - 玉米9 - 1价差报84元/吨，处于同期中等水平 [45] - 淀粉9 - 1价差报90元/吨，处于同期中等水平 [45] 期货价差变化 - 淀粉 - 玉米9月合约价差报387元/吨，截至本周四，山东玉米与玉米淀粉价差为400元/吨，环比上周持平 [55] 替代品价差变化 - 截至2025 - 07 - 31，小麦 - 玉米价差报36.48元/吨 [60] - 2025年第32周，木薯淀粉与玉米淀粉平均价差117元/吨，环比上周收缩23元/吨 [60] 产业情况 玉米供应端 - 截至2025年8月1日，广东港内贸玉米库存89.2万吨，较上周增1.00万吨；外贸库存0.4万吨，较上周减0.30万吨；北方四港玉米库存190.5万吨，周环比减20.1万吨；当周北方四港下海量24万吨，周环比减15.30万吨 [49] - 2025年6月普通玉米进口总量16.00万吨，较上年同期减76.00万吨，减82.61%，较上月同期减3.00万吨 [68] - 截至8月7日，全国饲料企业平均库存30.44天，较上周减0.14天，环比跌0.46%，同比涨3.40% [72] 玉米需求端 - 截至2025年二季度末，生猪存栏42447万头，同比增2.2%；能繁母猪存栏4043万头，环比增1万头，为正常保有量的103.7% [76] - 截至2025 - 08 - 01，自繁自养生猪养殖利润报43.85元/头，外购仔猪养殖利润报 -116.78元/头 [80] - 截至2025 - 08 - 07，吉林玉米淀粉加工利润报 -64元/吨 [85] - 截至2025 - 08 - 08，河南玉米酒精加工利润报 -615元/吨，吉林报 -594元/吨，黑龙江报 -225元/吨 [85] 玉米淀粉供应端 - 截至2025年8月6日，全国12个地区96家主要玉米加工企业玉米库存总量364.3万吨，降幅4.06% [89] - 本周（2025年7月31日 - 8月6日）全国玉米加工总量56.05万吨，较上周增1.54万吨；玉米淀粉产量27.85万吨，较上周增1.07万吨；开机率53.83%，较上周升高2.07% [93] - 截至8月6日，全国玉米淀粉企业淀粉库存总量132万吨，较上周增2.70万吨，周增幅2.09%，月增幅0.69%，年同比增幅14.48% [12][93] 期权市场分析 - 截至8月8日，玉米主力2509合约震荡收跌，对应期权隐含波动率为9.68%，较上一周9.76%回落0.08%，本周隐含波动率窄幅震荡，处于20日、40日、60日历史波动率偏高水平 [96]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 过去一周玉米现货震荡调整，期货继续下跌，北港基差小幅走强 近期国内玉米市场缺乏新的利多提振，进口玉米接连拍卖继续压制市场，预计短期偏弱震荡运行，后续关注进口玉米投放节奏 操作上，短线交易[7] 根据相关目录分别进行总结 周度分析与展望 - 国内新作玉米天气较好，暂无炒作题材；旧作余粮继续消耗，各环节库存减少 中储粮进口玉米连续拍卖、小麦在部分地区继续维持替代优势，加之市场担忧中国会采购美国农产品，缓解了未来供应紧张的担忧 持粮主体挺价心理开始松动，出货意愿增强，7月主产区深加工企业日均门前到车数量环比增加明显 需求端，饲料产量同比增加，但国产玉米添加比例下降削弱了饲料产量增加的利多成分，深加工企业利润不佳，开机率下降[7] 国际玉米市场动态 美国玉米期货市场 未提及 美国玉米播种生长进度 未提及 美国玉米出口销售 未提及 巴西玉米作物进展 未提及 国内玉米市场动态 玉米期货市场变化 未提及 玉米现货市场变化 未提及 玉米现货市场：区域价差 未提及 玉米售粮进度 未提及 玉米进口 未提及 饲料养殖需求 未提及 饲料养殖需求:饲料产量 饲料产量同比增加，但国产玉米添加比例下降削弱了饲料产量增加的利多成分[7] 深加工需求 深加工企业利润不佳，开机率下降[7] 替代品 小麦在部分地区继续维持替代优势[7] 北港玉米动态 未提及 南港谷物动态 未提及 玉米淀粉市场动态 玉米淀粉期货 未提及 玉米淀粉现货 未提及 玉米 - 淀粉价差 未提及 玉米淀粉生产与库存 未提及 玉米淀粉下游需求 未提及 木薯淀粉 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 过去一周玉米现货大面积上涨，市场情绪升温，期货快速反弹后盘整，近月合约强于远月，C09 - C01价差走强；国内余粮收紧，进口到港增量有限，市场对缺口预期增强；小麦最低价收购启动，市场对其压制玉米的担忧减轻，虽小麦有性价比优势，但替代难补缺口；南北港口库存消耗加快，验证余粮收紧预期；预计玉米未来震荡偏强运行，后续关注政策粮拍卖及替代品比价变化，操作上低位多单持有 [7] 根据相关目录分别进行总结 玉米期货市场变化 未提及具体内容 淀粉期货市场变化 未提及具体内容 玉米现货市场变化 报告给出全国、东北、华北、南方等地玉米均价及哈尔滨、长春、锦州等多地玉米现货价格数据 [28] 玉米现货市场：区域价差 未提及具体内容 淀粉现货市场变化 报告给出0529 - 0612期间淀粉价格数据 [42] 玉米淀粉价差 未提及具体内容 玉米售粮进度 未提及具体内容 玉米进口 未提及具体内容 饲料养殖需求 未提及具体内容 深加工需求 未提及具体内容 玉米淀粉生产与库存 未提及具体内容 玉米淀粉下游需求 未提及具体内容 淀粉表观消费量 未提及具体内容 替代品 未提及具体内容 北港玉米动态 未提及具体内容 南港玉米动态 未提及具体内容 南港谷物动态 未提及具体内容 美国玉米期货市场 未提及具体内容 美国玉米播种生长进度 未提及具体内容 美国玉米出口销售 未提及具体内容 巴西玉米作物进展 未提及具体内容