报告行业投资评级 - 未提及相关内容 报告的核心观点 - 12月11日A股三大指数集体回调，沪指跌0.70%，深证成指跌1.27%，创业板指跌1.41%，沪深两市成交额达18571亿，较昨日放量786亿 [1] - 各期货品种表现不一，焦炭、焦煤加权指数弱势运行，郑糖、棕榈油、豆粕、沥青主力合约收涨，股指期货、铁矿石、生猪、原木、钢材主力合约收跌，沪铜、沪铝、棉花、氧化铝有各自不同的价格及市场表现 [1][2][3][5][6] - 各品种受不同因素影响，如焦炭、焦煤受供需变化影响，豆粕受国际出口销售和南美产量预期影响，生猪受养殖出栏和消费需求影响等，后续各品种需重点关注不同因素的变化 [4][5][6] 根据相关目录分别进行总结 股指期货 - 12月11日A股三大指数集体回调，沪指跌0.70%收报3873.32点，深证成指跌1.27%收报13147.39点，创业板指跌1.41%收报3163.67点，沪深两市成交额18571亿，较昨日放量786亿 [1] 焦炭 焦煤 - 12月11日焦炭加权指数震荡趋弱，收盘价1568.8，环比下跌44.6；焦煤加权指数弱势运行，收盘价1008.9元，环比下跌45.9 [2][3] - 焦炭现货采购价格第一轮下调落地，焦化企业开工稳定，供应量平稳，因高炉利润压缩钢厂减产或加大，需求或转弱；焦煤安检影响减弱产量回升，进口增量明显，下游接受度下降，采购放缓，竞拍价降且流拍时有发生 [4] 郑糖 - 因美元走软空头回补美糖周三收高，受此提振郑糖2605月合约周四震荡小幅上行，夜盘窄幅震荡小幅收低；2025/26年榨季广西糖料蔗种植面积1234万亩，同比增99万亩，预计入榨量5500万吨左右，农民种蔗收入300亿元左右 [4] 胶 - 因短线涨幅大与美联储降息利好兑现等因素，沪胶周四震荡休整品种涨跌互现，夜盘窄幅震荡小幅收低；进入季节性淡季，轮胎企业出货偏慢，多数企业灵活控产，检修企业排产恢复带动产能利用率，半钢胎样本企业产能利用率70.14%，环比1.81个百分点，同比 -8.49个百分点，全钢胎样本企业产能利用率64.55%，环比0.55个百分点，同比6.07个百分点 [4] 棕榈油 - 12月11日在利空报告落地后受竞品油脂支撑，多头收复上日大部分跌幅，主力合约P2605K线收带上影线的阳线，当日最高价8710，最低价8582，收盘价8642，较前一天涨1.34%；2025年12月1 - 10日马来西亚棕榈油单产环比上月同期增加7.24%，出油率环比上月同期减少0.07%，产量环比上月同期增加6.87% [5] 豆粕 - 国际市场12月11日CBOT大豆期价小幅收涨，美国大豆新出口销售提振价格，11月13日止当周美国当前市场年度大豆销售净增69.56万吨，南美大豆维持丰产预期，巴西2025/26年度大豆调至1.7712亿吨，预估出口量1.12亿吨；国内市场12月11日M2605主力合约收于2750元/吨，涨幅0.15%，进口大豆通关时间延长缓解库存压力，油厂提价，远期供给压力强化，期货呈现近强远弱特征，后市关注南美天气和大豆到港量情况 [5] 生猪 - 12月11日LH2603收于11220元/吨，跌幅0.8%；养殖端出栏积极性强，规模猪企12月计划出栏量环比增加，市场供应充裕压制价格；需求端国内气温下降消费边际回暖，西南地区腌腊需求增多，屠宰企业开工率小幅提升，但消费回暖力度温和，市场仍供强需弱，后市关注能繁母猪存栏、规模猪企出栏节奏和腌腊消费进度 [5] 沪铜 - 沪铜主力合约冲高回落整体小幅上涨，收盘价92210元/吨，开盘92250元/吨，最高价93000元/吨，最低价91450元/吨，持仓量19.04万手，成交量13.86万手；SHFE铜仓单下降600吨至28931吨，此前12月5日库存也已减少9025吨，库存低位支撑价格；需求端铜价高位下游订单承接乏力，需求疲软成交清淡；宏观上美联储如期降息25个基点并启动短期美债购买，宏观氛围回暖带动国际铜价反弹提供外部支撑，后续关注中央经济工作会议及需求端边际变化 [5] 棉花 - 周四夜盘郑棉主力合约收盘13845元/吨，棉花库存较上一交易日减少3张，下游纱厂纺企随用随采 [5] 铁矿石 - 12月11日铁矿石2605主力合约震荡下跌，跌幅1.3%，收盘价757元；本期铁矿全球发运量环比增加，到港量环比回落，港口库存累积，淡季终端需求下行，铁水产量降幅扩大，短期价格震荡 [6] 沥青 - 12月11日沥青2602主力合约震荡收涨，涨幅0.92%，收盘价2960元；本期沥青产能利用率小幅减少，库存去化幅度放缓，北方需求平平，南方终端需求偏弱，短期价格震荡运行 [6] 原木 - 原木2601周四开盘754、最低745、最高756、收盘746、日增仓1439手，关注移仓换月和现货端支撑；12月11日山东3.9米中A辐射松原木现货价格740元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格730元/方，较昨日持平，供需关系无太大矛盾，后续关注现货端价格、进口数据、库存变化和宏观预期市场情绪对价格的支撑 [6] 钢材 - 12月11日，rb2605收报3069元/吨，hc2605收报3238元/吨；本周钢材市场或延续供需两弱格局，需求收缩力度可能更大，库存下降速度或放缓，立冬后雨雪来袭对后期需求看弱，钢厂冬季检修减产推进，焦煤、焦炭、废钢价格承压下跌，铁矿石价格相对坚挺，淡季需求走弱叠加成本下移钢价难冲高，主流钢厂挺价意愿强、厂内库存压力不大对钢价有支撑，随着国内重大会议召开，宏观政策牵动市场情绪，短期钢价或窄幅调整 [6] 氧化铝 - 12月11日，ao2601收报2469元/吨；未来春节前运力下降和交割库到期仓单释放使持货商库存及销售压力增加，低价抛售，电解铝企业原料库存富裕，小规模减产检修带动的盘面反弹难传导至终端，矿山开工灵活性高但整体矿石供应增加，价格探底，氧化铝维持供需错配格局，社会库存累积，成本端支撑下移，价格矛盾激化 [6] 沪铝 - 12月11日，al2602收报于21970元/吨；美联储12月降息预期落地提振市场风险偏好，但基本面供需宽松态势难改，下游淡季消费疲软及氧化铝成本下移压制铝价反弹，需关注春节前备货需求能否激活库存去化以及新疆地区运输季节性阻碍对供应节奏的影响，中长期低库存格局与新能源领域需求韧性为铝价提供底部支撑，但需警惕高位铝价对终端消费的抑制效应，市场核心矛盾在于宏观利好与基本面弱现实的博弈，价格波动或加剧 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月10日各期货品种表现不一，A股三大指数涨跌不一，沪深两市成交额缩量；各期货品种受供需、宏观等多种因素影响，呈现不同走势，如焦炭焦煤受供应、库存等因素影响，棕榈油受MPOB月报库存超预期影响，豆粕受国内外市场供需及政策影响等 [1][2][3][4][5][6][7][8][9] 各品种情况总结 股指期货 12月10日A股三大指数涨跌不一，沪指跌0.23%收报3900.50点，深证成指涨0.29%收报13316.42点，创业板指跌0.02%收报3209.00点，沪深两市成交额17785亿，较昨日缩量1254亿；沪深300指数窄幅震荡，收盘4591.83，环比下跌6.40 [1][2] 焦炭 焦煤 12月10日焦炭加权指数宽幅震荡，收盘价1605.4，环比上涨18.4；焦煤加权指数弱势依旧，收盘价1040.2元，环比下跌15.5；焦炭供应维持增长，利润修复带动产量回升，短期钢厂打压意愿偏强，铁水下跌2.38万吨，库存累库6.25%，冬储驱动或延后到12月下旬；焦煤部分品种价格持平 [2][3][4] 郑糖 受巴西甘蔗产区降雨与美国2025/26年度糖产量预估值上调等因素制约美糖周二震荡下跌，郑糖2605月合约周三震荡下行，夜盘窄幅震荡小幅收低；美国2025/26年度糖产量预估上调约2万短吨至934万短吨，需求预估下调约2万短吨至1225万短吨 [4] 胶 泰柬边境争端致东南亚现货报价走高，沪胶周三震荡走高，夜盘震荡整理；截至12月7日青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量48.87万吨，环比增加0.72万吨，增幅1.49%；截至12月4日，中国半钢胎样本企业产能利用率为68.33%，环比2.33个百分点，同比 -10.59个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为64%，环比1.25个百分点，同比4.87个百分点 [4][6] 棕榈油 12月10日因马来西亚MPOB月报显示库存超预期，午后盘面大幅跳水，主力合约P2605K线收带上下影线的阴线，当日最高价8718，最低价8478，收盘价8528，较前一天跌1.16%；11月马来西亚棕榈油产量环比减少5.30%，出口环比减少28.13%，库存环比增长13.04%，进口环比减少36.12% [6] 豆粕 12月10日CBOT大豆期价小幅反弹，美国大豆新出口销售提振价格，但阿根廷降税带来压力，南美大豆维持丰产预期抑制涨势；国内M2605主力合约收于2754元/吨，跌幅0.33%，油厂压榨量维持高位，上周豆粕库存达113万吨，供给宽松，后市建议关注南美天气及大豆到港量 [6] 生猪 12月10日LH2603收于11310元/吨，跌幅1.22%；养殖端出栏积极性偏强，市场供应充裕，需求端消费回暖力度温和，市场处于供强需弱格局，后市建议关注能繁母猪存栏、规模猪企出栏节奏及腌腊消费进度 [6] 沪铜 沪铜整体震荡偏弱，主力合约回调，现货价格同步下跌，多空因素交织上行动力不足；主力2601合约开盘91400元/吨，最高92370元/吨，最低90710元/吨，收盘91850元/吨，较前一交易日跌210元，跌幅0.23%，成交量和持仓量双降，市场观望情绪浓；宏观上美元受数据和传闻影响，国内经济数据提振有限，基本面铜精矿供应收紧有托底作用，但终端消费疲软、下游开工下滑及资金获利了结压制铜价 [6][7][8] 棉花 周三夜盘郑棉主力合约收盘13870元/吨，棉花库存较上一交易日增加221张，下游纱厂纺企随用随采 [8] 铁矿石 12月10日铁矿石2605主力合约震荡上涨，涨幅1.85%，收盘价769元；本期铁矿全球发运量环比增加，到港量环比回落，港口库存累积，淡季终端需求下行，铁水产量降幅扩大，短期价格震荡 [8] 沥青 12月10日沥青2602主力合约震荡收跌，跌幅0.24%，收盘价2940元；沥青产能利用率小幅增加，库存去化幅度放缓，终端需求走弱，市场交投清淡，短期价格震荡 [8] 原木 12月10日原木2601开盘768、最低747、最高768、收盘756、日减仓776手；山东3.9米中A辐射松原木现货价格740元/方持平，江苏4米中A辐射松原木现货价格730元/方下调10元/方，后续关注现货端价格、进口数据、库存变化及宏观预期市场情绪 [8][9] 氧化铝 12月10日ao2601收报2477元/吨；国内氧化铝供给高位，库存累积，消费端现货价格下跌，成交低迷，供应过剩格局延续，后续进口及仓单流入将强化预期，价格加速下行 [9] 钢材 12月10日rb2605收报3117元/吨，hc2605收报3282元/吨；周初双焦期货下跌带动黑色期货走弱，市场预期淡季需求下滑，钢价下跌；本周钢市供需两弱，库存降幅或收窄，随着宝武钢厂涨价和美联储可能降息，市场情绪提振，黑色期货止跌反弹 [9] 沪铝 12月10日al2601收报于21935元/吨；电解铝供给充足，运行产能接近行业天花板，需求方面建筑行业萎靡，新能源提供支撑，高铝价抑制下游补库，库存低位给予支撑，受美联储降息预期刺激，高位震荡但弱预期未改 [9][10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月9日A股三大指数涨跌不一 沪深两市成交额缩量 多个期货品种价格有不同表现 市场供需格局各异 各品种价格走势有震荡、走弱等情况[1] 各品种情况总结 股指期货 - 12月9日沪指跌0.37%收报3909.52点 深证成指跌0.39%收报13277.36点 创业板指涨0.61%收报3209.60点 沪深两市成交额19040亿 较昨日缩量1327亿[1] - 沪深300指数12月9日回调整理 收盘4598.22 环比下跌23.53[2] 焦炭 焦煤 - 12月9日焦炭加权指数弱势 收盘价1583.1 环比下跌35.2[2] - 12月9日焦煤加权指数弱势 收盘价1052.8元 环比下跌25.5[3] - 市场对焦炭第二轮提降仍有预期 焦化利润一般 日产略微提升 库存小幅下降 下游少量按需采购 贸易商采购意愿一般 炼焦煤矿产量小幅下降 现货竞拍成交一般 成交价格下跌为主 终端库存微降 炼焦煤总库存小幅增加 产端库存小幅增加[4] 郑糖 - 美糖周一波动不大窄幅震荡小幅收高 郑糖2605月合约周二窄幅震荡小幅收高 夜盘因空头打压震荡小幅走低 巴西12月第一周出口糖817,531.09吨 日均出口量较上年12月全月日均增加21%[4] 胶 - 沪胶周二继续震荡整理走低 夜盘因资金作用震荡小幅走高 2025年11月中国进口天然及合成橡胶合计79万吨 较2024年同期增加11% 1 - 11月共计757.2万吨 较2024年同期增加16.5%[4] 棕榈油 - 12月9日主合约在宽幅震荡中完成移仓换月 新晋主力合约P2605K线收带长下影线的阴线 当日最高价8712 最低价8570 收盘价8628 较前一天跌0.85% 10日午后关注马来西亚MPOB报告出口数据与高频数据预期差[4][5] 豆粕 - 12月9日CBOT大豆期价偏弱运行 受出口担忧及南美丰产预期打压 美国农业部12月供需报告维持美国2025/26年度大豆期末库存、出口量、产量预估不变 期末库存预估低于分析师平均预期 巴西、阿根廷该年度大豆产量预估与11月持平[5] - 国内12月9日M2605主力合约收于2763元/吨 跌幅0.54% 11月进口大豆810.7万吨 同比增长13.4% 1 - 11月累计进口1.0379亿吨 全年进口量将创新纪录 国内大豆供应充足 油厂压榨量提升 豆粕库存高企 供应维持宽松态势 后市关注南美天气及大豆到港量情况[5] 生猪 - 12月9日LH2603收于11450元/吨 涨幅0.57% 养殖端出栏积极性偏强 规模猪企12月计划出栏量环比增加 市场供应持续充裕 需求端国内气温下降推动猪肉消费边际回暖 西南地区腌腊需求增多 但未形成规模性消费支撑 市场处于供强需弱格局 盘面反弹高度或有限 后市关注能繁母猪存栏、规模猪企出栏节奏及腌腊消费进度[5] 沪铜 - 沪铜主力合约开盘92820/吨 收盘91090元/吨 走势走弱 此前期货库存下降 12月5日录得88905吨 较前一交易日减少9025吨 国内电解铜现货库存近期累库 市场畏高情绪渐起 美联储议息会议前铜价谨慎运行[5] 原木 - 原木2601周二开盘769、最低765.5、最高771、收盘766.5、日减仓623手 关注移仓换月和现货端支撑[5] - 12月9日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为740元/方 较昨日下调10元每方 江苏4米中A辐射松原木现货价格为740元/方 较昨日持平 供需关系无太大矛盾 后续关注现货端价格、进口数据、库存变化及宏观预期市场情绪对价格的支撑[6] 铁矿石 - 12月9日铁矿石2605主力合约震荡收跌 跌幅0.72% 收盘价757.5元 本期铁矿全球发运量环比增加 到港量环比回落 港口库存累积 淡季终端需求下行 铁水产量降幅扩大 处于供需双弱格局 短期价格震荡[6] 沥青 - 12月9日沥青2602主力合约震荡收跌 跌幅0.41% 收盘价2943元 沥青产能利用率小幅增加 库存去化幅度放缓 终端需求持续走弱 市场交投氛围清淡 短期价格震荡[7] 棉花 - 周二夜盘郑棉主力合约收盘13750元/吨 棉花库存较上一交易日减仓4张 下游纱厂纺企随用随采[7] 钢材 - 12月9日rb2605收报3079元/吨 hc2605收报3252元/吨 本周后期多地气温将创新低 需求端承压 上周十大城市新房成交环比下降24% 同比下降35.5% 房地产低迷拖累用钢需求 淡季需求下滑 钢厂检修减产范围扩大 原燃料价格承压下跌 焦炭有第二轮提降预期 短期钢价或震荡偏弱运行[7] 氧化铝 - 12月9日ao2601收报2546元/吨 春节前运力下降及交割库到期仓单释放 持货商库存及销售压力增加 低价抛售 电解铝企业原料库存富裕 小规模减产检修带动的盘面反弹难传导至终端 氧化铝供需错配 社会库存累积 成本端支撑下移 价格下探运行[7] 沪铝 - 12月9日al2601收报于21775元/吨 宏观面情绪降温 资金风险偏好转向 市场等待美联储利率决议 中央政治局会议指出实施积极财政政策和适度宽松货币政策 基本面供应端运行平稳 下游铝水消纳能力尚可 铝锭供应受发运影响增强 社会库存窄幅去化 需求端降温 铝价走势动荡 下游接货意愿一般 规模下游加工厂有一定需求 板带箔、工业材领域需求稳健 建筑型材、线缆领域需求承压 现货维持高贴水局面[7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对2025年12月8日多个期货品种的行情进行分析，涉及股指期货、焦炭、焦煤、郑糖、胶、棕榈油、豆粕、生猪、沪铜、棉花、铁矿石、沥青、原木、钢材、氧化铝、沪铝等品种，并对各品种价格走势的影响因素及后市关注要点给出分析。 各品种情况总结 股指期货 - 12月8日A股三大指数集体收涨，沪指涨0.54%收报3924.08点，深证成指涨1.39%收报13329.99点，创业板指涨2.60%收报3190.27点，沪深两市成交额达20366亿，较上一交易日大幅放量3109亿 [1] - 沪深300指数12月8日强势依旧，收盘4621.76，环比上涨37.22 [2] 焦炭 焦煤 - 12月8日焦炭加权指数弱势，收盘价1600.7，环比下跌85.3；焦煤加权指数弱势运行，收盘价1062.9元，环比下跌70.2 [2][3] - 焦炭首轮提降落地，本期铁水产量232.30（-2.38万吨），焦炭库存中性偏弱，全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利30元/吨；焦煤唐山蒙5精煤报1390折盘面1170，矿山产能利用率连续2周回落，中上游矿端及洗煤厂精煤库存连续4 - 5周增加，库存中性，中下游库存有季节性回升趋势 [4] 郑糖 - 虽现货报价小幅下调，但因近日跌幅较大受技术面影响逢低买盘介入，郑糖2605月合约周一震荡小幅反弹，夜盘波动不大震荡整理小幅收低 [4] - 泰国通过并批准2025/26年度全国统一甘蔗初始定价方案，每吨指导价为890泰铢，甜度等级为10 CCS，价格波动幅度设定为每CCS单位增减53.40泰铢 [4] 胶 - 周一沪胶波动不大震荡整理品种涨跌互现，夜盘因空头打压震荡小幅走低 [4] - 美国轮胎制造商协会预计2025年美国轮胎总出货量为3.374亿条，较2024年微增0.03%，较2019年增加1.4%，超过2024年先前纪录 [4] 棕榈油 - 12月8日主力合约冲高回落后震荡下行且继续移仓换月，P2601K线收阴线，当日最高价8810，最低价8682，收盘价8706，较前一天跌0.73% [5] - 截至2025年12月5日全国重点地区棕榈油商业库存68.37万吨，环比上周增加3.02万吨，增幅4.62%；同比去年51.67万吨增加16.70万吨，增幅32.32% [5] 豆粕 - 12月8日国际CBOT大豆期价偏弱运行，美国出口前景存在不确定性，巴西大豆播种接近尾声，分析机构多预计巴西大豆产量在1.7亿吨之上；布宜诺斯艾利斯谷物交易所数据显示截至11月26日阿根廷大豆播种率为36%，去年同期为45% [5] - 12月8日国内豆粕增仓下行，M2605主力合约收于2778元/吨，跌幅1.52%；中国11月大豆进口量为810.7万吨，比去年同期增长13.4%，达到2021年来同期最高，今年前11个月中国大豆进口量达1.379亿吨，同比增长6.9%，国内大豆供应充足，油厂压榨量提升，豆粕库存高企，供应维持宽松态势，后市建议重点跟踪南美天气及大豆到港量情况 [5] 生猪 - 12月8日LH2603收于11385元/吨，平收；养殖端出栏积极性偏强，规模猪企12月计划出栏量环比增加，市场供应持续充裕，对价格形成直接压制 [5] - 需求端国内气温下降推动猪肉消费边际回暖，西南地区传统腌腊周期开启，但整体进度偏慢，尚未形成规模性消费支撑，需求端复苏节奏较为平缓，目前生猪市场仍处于供强需弱格局，后市建议重点关注能繁母猪存栏变化、规模猪企出栏节奏以及腌腊消费推进进度 [5] 沪铜 - 沪铜延续强势再创上市新高，主力合约盘中最高冲至93300元/吨，收盘报92970元/吨 [5] - 供应端CSPT小组倡导铜矿冶炼产能减产10%，年末冶炼企业停产检修增加，供给收缩预期持续加强，且铜精矿加工费处历史低位，铜矿供给偏紧态势未改；国内电解铜现货库存16.58万吨延续累库但幅度受限，全球铜显性库存整体仍处低位，LME注销仓单增加引发市场挤仓担忧 [5] - 需求端高铜价使下游采购趋于谨慎，多以刚需补货为主，不过风光电、新能源汽车等领域的需求增量为铜价提供了一定韧性 [5] 棉花 - 周一夜盘郑棉主力合约收盘13765元/吨，棉花库存较上一交易日增加44张，新疆棉花采摘基本结束，棉农手中棉花待价而沽 [5] 铁矿石 - 12月8日铁矿石2601主力合约震荡下跌，跌幅为1.14%，收盘价为778.5元 [5] - 铁矿发运量环比增加，到港量有所回落，港口库存继续累积，年末钢厂检修增多，原料采购节奏放缓，铁水产量降幅有所扩大，短期铁矿价格处于震荡走势 [5] 沥青 - 12月8日沥青2602主力合约震荡收涨，涨幅为0.34%，收盘价为2959元 [6] - 沥青产能利用率小幅增加，库存去化幅度有所放缓，需求端道路施工项目收尾，市场交投氛围趋于清淡，短期沥青价格呈现震荡运行 [6] 原木 - 原木2601周一开盘765.5、最低765.5、最高772.5、收盘769.5、日减仓808手，需关注移仓换月和现货端支撑 [6] - 12月8日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为740元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格为750元/方，较昨日持平；供需关系上没有太大矛盾，后续关注现货端价格、进口数据、库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [6] 钢材 - 12月8日，rb2605收报3123元/吨，hc2605收报3291元/吨 [6] - 焦煤、焦炭期货大跌带动黑色期货全线走弱，成本支撑下移，对钢价形成拖累；淡季需求走弱叠加部分地区环保限产，钢厂检修数量继续扩大，供需两弱格局延续，库存降幅或会收窄，短期钢市供需或呈现弱平衡，原燃料价格下跌带动钢价偏弱运行 [6] 氧化铝 - 12月8日，ao2601收报2585元/吨 [6] - 年底长单洽谈期本应成为减产窗口，但实际减产意愿极弱，极低现货成交价格频现，打击市场信心，“成本支撑”逻辑彻底弱化，当前价格已跌破现金成本线，但无大规模检修出现，供应过剩情绪重新主导市场 [6] 沪铝 - 12月8日，al2601收报于22275元/吨 [6] - 宏观面铜市场延续强势对铝仍有较强指引，但铝上方压力偏强，市场继续等待美联储利率决议 [6] - 基本面供应端运行平稳，下游铝水消纳能力尚可，铝锭供应受发运影响增强，社会库存窄幅去化；需求端表现一定韧性，铝价回调部分下游接货灵活采货，规模下游加工厂保持一定需求，板带箔、工业材领域需求稳健，建筑型材、线缆等领域需求表现承压，但现货维持高贴水局面 [6]

报告核心观点 - 12 月 5 日 A 股三大指数集体走强，沪深两市成交额放量，多品种期货呈现不同走势，各行业受供需、天气、政策等多种因素影响 [1] 各品种情况总结 股指期货 - 12 月 5 日沪指涨 0.70%收报 3902.81 点，深证成指涨 1.08%收报 13147.68 点，创业板指涨 1.36%收报 3109.30 点，沪深两市成交额 17258 亿，较昨日放量 1768 亿 [1] - 沪深 300 指数 12 月 5 日强势，收盘 4584.54，环比上涨 37.97 [2] 焦炭 焦煤 - 12 月 5 日焦炭加权指数宽幅震荡，收盘价 1646.9，环比下跌 40.4；焦煤加权指数区间整理，收盘价 1108.9 元，环比下跌 18.5 [2][3] - 焦炭原料煤价格回调，焦企生产积极性高，铁水小幅下降但刚需有支撑，部分钢厂控量；焦煤山西部分煤矿停产供应收窄，国内煤矿减产但库存增加，进口煤情况不一，下游观望成交氛围低迷 [4] 郑糖 - 美糖上周五波动不大窄幅震荡小幅收低，郑糖 2605 月合约上周五窄幅震荡小幅收低，巴西 11 月出口糖和糖蜜 330.23 万吨，较去年同期减少 8.79 万吨，降幅 2.59%，截至 10 月 28 日当周投机客增持 ICE 原糖期货和期权净空头头寸 20188 手 [4] 胶 - 截止 12 月 5 日，上海期货交易所天然橡胶库存 93218 吨环比 +7336 吨，期货仓单 45530 吨环比 +4130 吨，20 号胶库存 61085 吨环比 +5343 吨，期货仓单 57355 吨环比 +6048 吨 [4] 豆粕 - 12 月 5 日，CBOT 大豆期价偏弱运行，巴西大豆播种近尾声，丰产预期强且出口预期向好，未来 15 天巴西部分地区天气需警惕，国内大豆供应充足，油厂压榨量提升，豆粕库存达 122 万吨，期价维持震荡走势 [5] 生猪 - 12 月 5 日，LH2603 收于 11085 元/吨，跌幅 0.94%，供应端出栏持续释放，需求端消费边际回暖但进度偏慢，市场处于供强需弱格局 [5] 沪铜 - 铜价在高位区间内保持强势，海外铜矿供应扰动未消，LME 铜库存转移，国内 CSPT 成员企业达成 2026 年减产 10%以上共识，美联储 12 月降息概率升至 89.2%，美元走弱预期增强，国内流动性偏松 [5] 棉花 - 周五夜盘郑棉主力合约收盘 13720 元/吨，棉花库存较上一交易日增加 70，新疆棉花交收接近尾声 [5] 铁矿石 - 12 月 5 日铁矿石 2601 主力合约震荡下跌，跌幅为 1.01%，收盘价为 785.5 元，铁矿发运量环比增加，到港量回落，港口库存累积，年末钢厂检修增多，铁水产量降幅扩大，短期价格震荡 [5] 沥青 - 12 月 5 日沥青 2601 主力合约震荡收跌，跌幅为 0.3%，收盘价为 2948 元，沥青产能利用率小幅增加，库存去化幅度放缓，需求端道路施工项目收尾，市场交投氛围清淡，短期价格震荡 [5] 原木 - 原木 2601 周五开盘 7683、最低 762、最高 767.5、收盘 765.5、日减仓 121 手，关注移仓换月和现货端支撑，12 月 5 日山东、江苏辐射松原木现货价格持平，供需无大矛盾 [5][6] 钢材 - 宏观上美联储 12 月降息预期增加，国内重要会议存利好预期，产业上建筑钢材终端需求减少，表观需求下降且低于去年同期，但产量下调幅度更大，库存去化，市场呈现“宏观预期转暖”与“产业供需双弱”格局 [6] 氧化铝 - 铝土矿市场维持紧平衡，北方供应偏紧，几内亚发运稳定，氧化铝市场供应过剩，社会库存累积，价格承压，冶炼端产能过剩格局短期难改，当前价格临近成本线，后续减产预期加强 [6] 沪铝 - 国内电解铝运行产能变化不大，供应平稳，需求呈现结构性分化，传统领域需求下滑，新兴领域需求稳健，库存水平不高对铝价有支撑 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 12月4日A股三大指数涨跌不一，沪深两市成交额缩量，多个期货品种价格有不同表现，各品种受自身供需、宏观等因素影响呈现不同走势 [1] 各品种情况总结 股指期货 - 12月4日沪指跌0.06%收报3875.79点，深证成指涨0.40%收报13006.72点，创业板指涨1.01%收报3067.48点，沪深两市成交额15490亿，较昨日缩量1210亿 [1] - 沪深300指数12月4日震荡整理，收盘4546.57，环比上涨15.52 [2] 焦炭 焦煤 - 12月4日焦炭加权指数强势，收盘价1704.6，环比上涨33.6 [2] - 12月4日焦煤加权指数震荡趋强，收盘价1143.8元，环比上涨21.0 [3] - 焦炭吨焦平均利润好转开工回升，供给环比增加，铁水日均产量季节性下滑刚需走弱，投机性需求回落，上游累库，港口去库，下游累库，总库存基本持平 [4] - 焦煤山西中硫主焦1378，环比-3，蒙5原煤1015，环比+15，矿山年底有减产预期，蒙煤和海漂煤年底冲量补充，12月预计国产供给下滑进口持稳，下游部分补库，山西煤补跌，蒙煤反弹，内外价差收敛 [4] 郑糖 - 美糖周三波动不大窄幅震荡小幅收低，受其下跌与现货报价下调等因素影响，郑糖2605月合约周四震荡下行，郑糖2604月合约夜盘震荡整理小幅收低 [4] - 截至11月30日，广西省产混合糖13.39万吨，同比减少37.85万吨，混合产糖率9.29%，同比下降1.63个百分点，累计销糖8.94万吨，同比减少19.56万吨，产销率66.77%，同比提高11.15个百分点，新糖工业库存4.45万吨，同比减少18.29万吨 [4] - 云南省产糖4.48万吨，上榨季同期产糖3.86万吨，产糖率10.22%，上榨季同期产糖率11.05%，累计销售新糖3.22万吨，去年同期销糖3.26万吨，销糖率71.89%，去年同期销糖率84.50%，工业库存1.26万吨，去年同期工业库存0.59万吨 [4] 胶 - 受东南亚产区天气转好原料供应增加现货报价走低与11月全国乘用车市场零售数据下滑等因素制约，沪胶周四震荡下跌，夜盘震荡整理小幅收高 [4][6] - 11月1 - 30日，全国乘用车市场零售226.3万辆，同比下降7%，较上月增长1%，今年以来累计零售2151.9万辆，同比增长6%；11月1 - 30日，全国乘用车厂商批发299.2万辆，同比增长2%，较上月增长2%，今年以来累计批发2676.6万辆，同比增长11% [6] 豆粕 - 12月4日，CBOT大豆期价小幅收高，南美大豆庞大产量预期抑制美豆需求炒作，行业分析机构StoneX预计巴西大豆产量为1.772亿吨，巴西11月出口大豆4197177吨，较去年同期增加64.4% [6] - 12月4日，M2605收于3046元/吨，跌幅0.25%，目前大豆供应充足，压榨量提升，国内豆粕库存接近120万吨，现货供应宽松，美豆发运将使国内远期供给更宽松，南美大豆丰收预期下市场对天气敏感度提升，国内豆粕期货在成本支撑和供给压力下震荡运行，后市需关注南美天气和大豆到港量 [6] 生猪 - 12月4日，LH2601收于11385元/吨，跌幅0.91%，供应端出栏持续释放，规模猪企12月计划出栏量环比增加，临近年末集中出栏意愿增强，市场供应宽松压制价格 [6] - 需求端国内气温下降推动猪肉消费边际回暖，西南地区腌腊周期开启，但整体进度偏慢，未形成规模性消费支撑，需求端复苏平缓，生猪市场供强需弱，后市关注能繁母猪存栏、规模猪企出栏节奏和腌腊消费推进进度 [6] 棕榈油 - 12月4日，主力合约继续震荡下行，P2601K线收带上下影线的阴线，当日最高价8762，最低价8626，收盘价8666，较前一天跌0.73% [6] - 我国近月船期棕榈油进口价格倒挂幅度缩小，12月3日，12、1月船期棕榈油华南到港完税成本分别较大商所棕榈油2601合约价格高130元/吨、140元/吨，倒挂幅度较上周分别缩小80元/吨、130元/吨 [6] 沪铜 - 沪铜走势极为强势，内外盘铜价双双创下历史新高，12月4日沪铜主力合约高开后冲高，盘中最高触及91450元/吨，收盘价90980元/吨，背后有供应紧缺、宏观宽松等因素推动，也有回调风险 [6] - 供应端全球铜矿新增产能增速不足2%，国内叫停200万吨铜冶炼违规产能，CSPT成员企业达成2026年减产10%共识，LME铜注册仓单大幅减少，非美地区可流通货源极少 [6] - 宏观面市场对美联储12月降息25个基点的概率预期超80%，美元走弱利好铜这类大宗商品，需求端新兴领域用铜需求爆发，中美电网投资需求释放，对冲传统领域需求疲软 [6] 棉花 - 周四夜盘郑棉主力合约收盘13765元/吨，棉花库存较上一交易日增加50，短纤价格稳定，新疆棉花交收接近尾声 [7] 原木 - 原木2601周四开盘768、最低763、最高769.5、收盘764.5、日增仓273手，关注移仓换月和现货端支撑 [7] - 12月4日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为740元/方，较昨日持平，江苏4米中A辐射松原木现货价格为750元/方，较昨日持平，后续关注现货端价格、进口数据、库存变化和宏观预期市场情绪对价格的支撑 [7] 铁矿石 - 12月4日铁矿石2601主力合约震荡收跌，跌幅为0.63%，收盘价为794.5元，本期铁矿发运量环比增加，到港量有所回落，港口库存再度累库，钢厂盈利率收窄，原料采购节奏放缓，铁水产量延续下降趋势，短期铁矿价格震荡 [7] 沥青 - 12月4日沥青2601主力合约震荡上涨，涨幅为1.06%，收盘价为2952元，本期供应有所增加，库存维持去库，受降温雨雪天气影响，终端需求受到抑制，市场交投氛围趋于清淡，短期沥青价格震荡运行 [7] 钢材 - 12月4日，rb2605收报3175元/吨，hc2605收报3332元/吨，随着淡季深入和建筑工地资金到位率下降，后期钢材需求疲弱格局难改 [7] - 11月42家建材钢厂减产检修，较上个月增加9家，12月份检修数量进一步增加，钢市供需两弱，库存压力不大，钢价窄幅调整运行 [7] 氧化铝 - 12月4日，ao2601收报2615元/吨，氧化铝市场仍深陷过剩交易逻辑，国内氧化铝产能持续高位运行，过剩态势显著 [7] - 山西某氧化铝企业今日开始检修20天，日产量减少约0.2万吨，但在缺乏大规模检修的情况下，氧化铝期货价格或将跌破现金成本，后续可能继续维持弱势运行，现货市场成交氛围清淡，下游电解铝企业看跌后市，入市询价积极性不高，整体成交不佳 [7] 沪铝 - 12月4日，al2601收报于22060元/吨，基本面供应端运行平稳，下游铝水消纳能力尚可，铝锭供应正常，社会库存累积有限 [7] - 需求端表现一定韧性，尽管铝价站上年内新高，贸易商及下游接货一般，但规模下游加工厂保持一定需求，板带箔、工业材领域需求稳健，建筑型材、线缆等领域需求表现承压，各主要消费地亦保持一定需求韧性 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 12月3日A股三大指数集体回调，沪深300指数持续回调，焦炭加权指数窄幅震荡，焦煤加权指数区间整理，郑糖、沪胶、国际大豆期价、铁矿石震荡下跌，郑棉主力合约夜盘有收盘价及库存变化，原木震荡且需关注相关因素，沥青震荡收涨，钢材窄幅调整，氧化铝供应过剩，沪铝需求有韧性但库存压力大 [1][2][3][6][7] - 各品种价格受不同因素影响，如焦炭供应有增长空间但下游有补库空间，焦煤国内供应缓慢恢复且进口充分，糖价预计2026年可能触底，铜供应短缺有支撑但需求存不确定性等 [4][6][7] 各品种情况总结 股指期货 - 12月3日A股三大指数集体回调，沪指跌0.51%收报3878.00点，深证成指跌0.78%收报12955.25点，创业板指跌1.12%收报3036.79点，沪深两市成交额16700亿，较昨日放量765亿 [1] - 沪深300指数12月3日持续回调，收盘4531.05，环比下跌23.29 [2] 焦炭 焦煤 - 12月3日焦炭加权指数收盘价1672.0，环比上涨2.9；焦煤加权指数收盘价1119.9元，环比下跌18.1 [2][3] - 焦炭方面，近期原料价格回调，焦化行业利润好转，焦企开工积极性增加，开工率周环比回升，供应有增长空间；上周钢厂高炉开工率周环比下降，淡季铁水难回高位，各环节焦炭库存低位，产业链供需矛盾累积但下游有补库空间 [4] - 焦煤方面，主产区多数煤矿维持正常生产，但安全检查影响仍存，上周矿方开工率周环比小幅下滑，国内煤炭供应缓慢恢复；蒙煤日均通关车数回升至年内高位，进口供应充分；焦企采购积极性下滑，厂内焦煤库存下降，钢厂铁水下降 [4] 郑糖 - 因短线跌幅较大受技术面影响美糖周二震荡反弹，因新糖上市量增加现货报价下调影响空头打压郑糖2605月合约周三震荡下跌，郑糖2604月合约夜盘震荡走低 [4] - 花旗预计2026年糖价可能触底，预计明年原糖期货可能上摸每磅17美分，较当前水平上涨15% [4] 胶 - 因泰国洪灾相关的供应担忧缓解与库存继续增加等因素影响空头打压沪胶周三震荡下跌，夜盘震荡走低 [4] - 截至2025年11月30日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量48.16万吨，环比上期增加1.27万吨，增幅2.71%；保税区库存7.24万吨，增幅0.69%；一般贸易库存40.92万吨，增幅3.07% [4] 豆粕 - 12月3日，CBOT大豆期价继续收跌，南美大豆庞大的产量预期对美豆需求炒作形成抑制效应 [6] - 国内市场，12月2日，M2601收于3046元/吨，涨幅0.03%；目前大豆供应充足，压榨量提升，国内豆粕库存接近120万吨，现货供应宽松；主力资金继续减近增远移仓换月，国内粕类期货市场多空交织，豆粕期价维持震荡走势；后市建议重点跟踪南美天气及大豆到港量情况 [6] 生猪 - 12月3日，LH2601收于11490元/吨 ，涨幅0.31% [6] - 供应端出栏持续释放，规模猪企12月计划出栏量环比增加，市场供应宽松，对价格形成压制；需求端，国内气温下降推动猪肉消费边际回暖，但整体进度偏慢，尚未形成规模性消费支撑；目前生猪市场供强需弱，后市建议关注能繁母猪存栏变化、规模猪企出栏节奏以及腌腊消费推进进度 [6] 棕榈油 - 12月3日，主力合约继续减仓上行，但午后冲高回落，收盘价8730，较前一天涨0.11% [6] - 11月马来西亚棕榈油出口下降，库存激增至六年多以来的最高水平，较上月猛增10%至271万吨，比一年前增加了47% [6] 沪铜 - 沪铜主力2601合约12月3日开盘89100元/吨，盘中最高89450元/吨、最低88550元/吨，最终收于89210元/吨，成交量125980手，持仓量223978手，分别减少17325手和1628手 [6] - 供应端，国内头部铜冶炼厂计划2026年减产10%以上，智利铜矿对欧美韩等地区长单溢价大幅提升，推高全球铜贸易成本；需求端，新能源领域需求保持韧性，但线缆、家电、地产等传统领域需求低迷，下游仅维持刚性采购；宏观上，美联储潜在鸽派继任人上位，市场降息预期升温；供应短缺对铜价提供支撑，但价格能否持续回升仍存不确定性，需关注后续需求表现 [6][7] 棉花 - 周三夜盘郑棉主力合约收盘13795元/吨，棉花库存较上一交易日增加90 [7] 原木 - 原木2601周三开盘771、最低766、最高771.5、收盘767、日减仓59手 [7] - 12月3日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为740元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格为750元/方，较昨日持平；供需关系无太大矛盾，后续关注现货端价格、进口数据、库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [7] 铁矿石 - 12月3日铁矿石2601主力合约震荡收跌，跌幅为0.19%，收盘价为799.5元 [7] - 本期铁矿发运量环比增加，到港量有所回落，港口库存再度累库，钢厂盈利率持续收窄，原料采购节奏放缓，铁水产量延续下降趋势，短期铁矿价格震荡 [7] 沥青 - 12月3日沥青2601主力合约震荡收涨，涨幅为0.41%，收盘价为2952元 [7] - 12月国内炼厂沥青排产计划环比下降，库存维持去库，道路施工终端需求持续走弱，中下游采购谨慎，弱基本面延续，短期沥青价格震荡运行 [7] 钢材 - 12月3日，rb2601收报3169元/吨，hc2601收报3319元/吨 [7] - 随着淡季深入，下游对高价资源采购谨慎，后半周钢市成交趋弱；钢厂检修减产数量增多，对原燃料价格有一定抑制，钢市供需压力暂时不大，部分地区建筑钢材规格仍存在短缺情况；短期钢价窄幅调整运行 [7] 氧化铝 - 12月3日，ao2601收报2636元/吨 [7] - 氧化铝未出现大规模实质性减产，且进口窗口持续开启；需求端，电解铝运行产能变化不大，企业多执行长单，消费刚性，氧化铝供应过剩局面延续；未来两个月大量仓单到期，或进一步压制价格；现货市场上，持货商以出货回笼资金为主，下游电解铝企业采购谨慎，市场交投氛围平淡，以刚需成交为主 [7] 沪铝 - 12月3日，al2601收报于21940元/吨 [7] - 需求方面，12月处于传统消费淡季，下游整体消费氛围趋弱，但未大幅下滑，需求韧性凸显，上周铝型材、铝线缆以及原生和再生铝合金板块开工表现均有不同程度回暖，整体开工率环比提升0.4个百分点至62.3%；库存方面，进入12月上旬，受铝价二次冲高的影响，市场出库节奏有所放缓，库存下降空间受限，当前库存处于近三年同期高位水平，对市场形成较大的库存压力 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月2日A股三大指数集体回调，沪深两市成交额缩量；各期货品种表现不一，焦炭加权指数反弹、焦煤加权指数震荡整理，郑糖受美糖影响走低，胶期价震荡反弹后夜盘走低，豆粕期价震荡，生猪市场供强需弱，棕榈油期价反弹，沪铜弱势，棉花库存增加，铁矿石震荡收涨，沥青震荡下跌，原木关注移仓换月和现货支撑，钢材震荡偏强后高位成交下滑，氧化铝供需过剩，沪铝高位震荡 [1][2][3][5] 各品种情况总结 股指期货 - 12月2日A股三大指数集体回调，沪指跌0.42%收报3897.71点，深证成指跌0.68%收报13056.70点，创业板指跌0.69%收报3071.15点，沪深两市成交额15934亿，较昨日缩量2805亿 [1] - 沪深300指数12月2日回调整理，收盘4554.34，环比下跌22.15 [2] 焦炭 焦煤 - 12月2日焦炭加权指数持续反弹，收盘价1677.7，环比上涨35.6；焦煤加权指数震荡整理，收盘价1139.3元，环比上涨19.6 [2][3] - 焦炭供应维持增长，库存大幅累库，矿山精煤库存单周累库20.44%，焦厂焦炭库存单周累库9.91%；近期焦煤呈现弱基本面和强政策预期博弈状态，12月大型会议对煤焦供应端表述存在预期博弈 [4] - 临汾低硫主焦煤1580元/吨，乌海1/3焦煤1150元/吨，临汾一级冶金焦1915元/吨 ，日照准一级冶金焦1845元/吨 [4] - 2025年1 - 10月中国进口炼焦煤9886.90万吨，同比下降4.8%，10月进口量1059.32万吨，环比下跌3.02%，同比上涨6.39%；1 - 10月中国焦炭出口总量621.89万吨，同比降14.05%，10月出口72.74万吨，环比增34%，同比增49.92% [4] 郑糖 - 受供应前景以及技术面疲软打压美糖周一大幅下跌，受其影响郑糖2605月合约周二及夜盘震荡走低 [4] - 巴西中南部主产区11月上半月糖产量同比增长8.7%至98.3万吨，甘蔗压榨量达1880万吨，同比上升14.3%，糖厂用于制糖的甘蔗比例降至38.6% [4] 胶 - 因上一交易日跌幅较大受逢低买盘支持期价震荡反弹，因空头打压沪胶夜盘震荡小幅走低 [5] - 2025年10月全球天胶产量料增2.7%至149.6万吨，较上月增加1.7%；消费量料降4.2%至126万吨，较上月下降1.2%；前10个月累计产量料增2.6%至1190万吨，累计消费量料降1.8%至1268.4万吨；2025年全球天胶产量料同比增加1.3%至1489.2万吨，消费量料同比增加0.8%至1556.5万吨 [5] 豆粕 - 12月2日CBOT大豆期价小幅收跌，南美大豆庞大产量预期抑制美豆需求炒作，巴西大豆播种面积达预期面积的89%，预计巴西大豆产量为1.772亿吨，阿根廷大豆播种率两成以上 [5] - 12月1日M2601收于3039元/吨，跌幅0.16%，目前大豆供应充足，压榨量提升，豆粕库存高位，现货供应宽松，主力资金移仓换月，豆粕期价维持震荡走势，后市关注南美天气和大豆到港量 [5] 生猪 - 12月2日LH2601收于11455元/吨 ，跌幅0.35%，短期市场生猪出栏量增加压制价格，需求端消费边际回暖但进度偏慢，市场供强需弱，后市关注能繁母猪存栏、规模猪企出栏节奏和腌腊消费进度 [5] 棕榈油 - 12月2日主力合约继续移仓反弹模式，期价短暂低开后快速拉升，收盘价8720，较前一天涨0.79%，预计马来西亚11月1 - 30日棕榈油出口量较上月同期减少39.21% [5] 沪铜 - 沪铜主力2601合约高开低走，期现与内外盘联动走弱，交投活跃度降温，收于88920元/吨，因美联储偏鹰派表态支撑美元走强抑制铜需求、传统需求疲软，供应端利好难对冲压力 [6] 棉花 - 周二夜盘郑棉主力合约收盘13720元/吨，棉花库存较上一交易日增加96张，新疆棉花收购基本结束，加工高峰期商业库存快速增长，高于去年同期 [6] 铁矿石 - 12月2日铁矿石2601主力合约震荡收涨，涨幅0.5%，收盘价800.5元，本期铁矿发运量环比增加，到港量回落，港口库存累库，进入淡季铁水产量下降，短期价格震荡 [6] 沥青 - 12月2日沥青2601主力合约震荡下跌，跌幅2.41%，收盘价2916元，12月国内炼厂沥青排产计划环比下降，库存去库，需求淡季，中下游采购谨慎，价格震荡运行 [6] 原木 - 12月2日原木2601开盘767.5、最低767.5、最高774.5、收盘769.5、日减仓1151手，关注移仓换月和现货端支撑，山东3.9米中A辐射松原木现货价格740元/方，较昨日下调10元每方，江苏4米中A辐射松原木现货价格750元/方，较昨日持平 [6][7] 钢材 - 12月2日rb2601收报3169元/吨，hc2601收报3325元/吨，十大城市新房成交面积环比增长10%，同比下降38%，房地产市场低位运行，部分地区基建赶工，需求有韧性，供给端有收缩预期，钢材库存或下降，钢价震荡偏强后高位成交下滑 [7] 氧化铝 - 12月2日ao2601收报2670元/吨，氧化铝供需过剩，国内产能高位，进口氧化铝到港，新疆库容饱和，仓单到期加剧失衡，需求端平淡，现货市场交投冷清，短期关注环保限产复产情况 [7][8] 沪铝 - 12月2日al2601收报于21910元/吨，前期铝价高位抑制效应缓解，部分延后需求释放，下游消费需求逐步修复，近期铝价受宏观情绪提振和基本面改善支撑，高位震荡运行 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月1日A股三大指数集体上涨，沪深两市成交额放量，多个期货品种价格有不同表现，各品种受不同因素影响，部分品种后续需关注相关变量或面临一定风险 [1][2][5] 根据相关目录分别进行总结 股指期货 - 12月1日A股三大指数集体上涨，沪指收复3900点，沪指涨0.65%收报3914.01点，深证成指涨1.25%收报13146.72点，创业板指涨1.31%收报3092.50点，沪深两市成交额18739亿，较上一交易日放量2881亿 [1] - 沪深300指数12月1日强势，收盘4576.49，环比上涨49.82 [2] 焦炭 焦煤 - 12月1日焦炭加权指数超跌反弹，收盘价1670.4，环比上涨48.8；焦煤加权指数宽幅震荡，收盘价1136.8元，环比上涨31.1 [2][3] - 焦炭吨焦平均利润好转开工回升供给增加，需求端铁水日均产量下滑刚需走弱，投机性需求受煤价和钢价影响走弱，港口价格补跌，上游累库，港口去库，下游累库，总库存基本持平 [4] - 焦煤山西中硫主焦1399环比-2，蒙5原煤974环比-16，矿山年底有季节性减产预期，蒙煤口岸通关受影响，海漂煤到港仍在高位 [4] 郑糖 - 受美糖上升与现货报价下调等因素影响，郑糖2605月合约12月1日窄幅震荡小幅收高，夜盘探底回升小幅收高 [4] - 泰国新榨季12月1日启动，本榨季甘蔗产量预计恢复至9500万至1.05亿吨，得益于气候改善和种植面积扩大 [4] 胶 - 受日本央行总裁评论打压，日胶12月1日大幅下跌，沪胶震荡走低，夜盘窄幅震荡小幅收高 [4] - 前10个月越南天然橡胶、混合胶合计出口145.7万吨，较去年同比降3.5% [4] 棕榈油 - 12月1日主力合约进入次交割月开启移仓模式，期价上行遇阻后震荡，主力合约P2601收盘价8652，较前一天涨0.30% [5] - 11月1 - 30日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少2.09%，出油率环比上月同期增加0.36%，产量环比上月同期减少0.19% [5] 豆粕 - 12月1日CBOT大豆期价高位回落，当周美国大豆出口检验量为920,194吨处于预估区间下端，对中国出口检验为0 [5] - 巴西大豆种植面积达89%低于去年同期，降雨不均影响长势，种植进度偏慢，市场担忧产量 [5] - 国内12月1日M2601收于3039元/吨跌幅0.16%，大豆供应充足，压榨量提升，豆粕库存高位，现货供应宽松，南美天气扰动和中美采购为期货提供底部支撑，后市关注南美天气和大豆到港量 [5] 生猪 - 12月1日LH2601收于11495元/吨涨幅0.26% [5] - 能繁母猪存栏量正常，年末规模猪企集中出栏和前期压栏猪出栏增加供应压力，需求端消费边际回暖但进度偏慢，市场供强需弱，后市关注能繁母猪存栏、猪企出栏节奏和腌腊消费进度 [5] 沪铜 - 12月1日沪铜主力2601合约收盘89280元/吨，涨幅2.37%，成交量和持仓量增加，资金涌入多头情绪高涨 [5] - 宏观面利好，美联储12月降息概率大增，市场流动性宽松预期强，美元走弱，国内11月制造业改善，供应端紧张，智利产量下降，国内计划减产，铜精矿加工费低迷，全球铜库存低位，沪铜重心上移，但需警惕高价抑制需求和宏观数据变动风险 [5][6] 棉花 - 周一夜盘郑棉主力合约收盘13785元/吨，棉花库存较上一交易日减少6张，2025年新疆产量704.7万吨，同比增加12.2% [6] 原木 - 12月1日原木2601开盘763、最低761.5、最高767、收盘766.5、日减仓273手 [6] - 山东和江苏辐射松原木现货价格持平，供需无大矛盾，后续关注现货价格、进口数据、库存变化和宏观预期市场情绪 [6] 铁矿石 - 12月1日铁矿石2601主力合约震荡上涨，涨幅1.14%，收盘价801元，发运量回落，到港量增加，港口库存累库，淡季铁水产量下降，短期价格震荡 [6] 沥青 - 12月1日沥青2601主力合约震荡收涨，涨幅0.44%，收盘价2990元，12月炼厂排产计划下降，库存去库，需求淡季，中下游刚需采购，基本面平淡，短期价格震荡 [6] 钢材 - 12月1日rb2601收报3134元/吨，hc2601收报3327元/吨，上周建材钢厂检修产线规模扩大，沙钢等12月上旬出厂价持平 [6] - 淡季需求有韧性，预期钢厂检修减产增加，供需压力不大，黑色期货上涨带动市场情绪，短期钢价震荡偏强 [6] 氧化铝 - 12月1日ao2601收报2677元/吨，氧化铝供需过剩逻辑延续，上行压力大，国内产能高，进口窗口开启，新疆库容饱和，仓单到期加剧失衡，需求平淡，现货市场负反馈，买卖双方观望，成交谨慎 [6] 沪铝 - 12月1日al2601收报21865元/吨，周内铝棒库存稳中下降、地区分化，部分板块开工率微涨，车企年末冲量带动部分领域稳健，但建筑行业低迷，短期铝价高位震荡，需求转淡，铝水转化率有回落压力，后续关注库存表现 [6][7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 11月28日A股三大指数集体上涨，沪深300指数震荡趋强，焦炭、焦煤加权指数弱势，各期货品种受不同因素影响呈现不同走势，多数品种短期价格震荡，需关注各品种的供需、政策、天气等因素变化[1][2][3] 各品种情况总结 股指期货 - 11月28日A股三大指数集体上涨，沪指涨0.34%收报3888.60点，深证成指涨0.85%收报12984.08点，创业板指涨0.70%收报3052.59点，沪深两市成交额15858亿，较昨日缩量1240亿 [1] - 11月28日沪深300指数震荡趋强，收盘4526.66，环比上涨11.26 [2] 焦炭、焦煤 - 11月28日焦炭加权指数弱势，收盘价1623.1，环比下跌30.5；焦煤加权指数弱势依旧，收盘价1107.4元，环比下跌11.4 [2][3] - 焦炭方面，国内基础建设基本完成，房地产和基建需求弱，钢材供需过剩，现货暂稳，原料煤回调，供应略有回升，铁水高位，需求有支撑 [4] - 焦煤方面，中央安全生产巡查影响产量，发改委要求保供稳价，产量维持低位但进口增加，供需趋向宽松；山西吕梁部分煤矿停产，供应扰动频繁，下游观望，成交低迷，进口蒙煤市场情绪偏弱 [4] 郑糖 - 因假期美糖交易时间短且期价窄幅震荡小幅收高，郑糖2601月合约震荡小幅走低 [4] - 印度甘蔗产量预计达4.75614亿吨，较上年增加2100.3万吨 [4] 胶 - 11月28日夜盘沪胶波动不大震荡整理小幅收低 [5] - 截至11月28日，上海期货交易所天然橡胶库存85882吨环比+7207吨，期货仓单41400吨环比+1800吨；20号胶库存55742吨环比+1915吨，期货仓单51307吨环比+1108吨 [5] 豆粕 - 国际市场多空交织，中美大豆贸易推进，累计采购近300万吨，巴西大豆生长受降雨影响，阿根廷播种受干旱拖累 [5] - 国内市场11月28日M2601收于3044元/吨，跌幅0.36%，大豆供应充足，压榨量提升，豆粕库存高位，供应宽松；需关注南美天气和大豆到港量 [5] 生猪 - 11月28日LH2601收于11465元/吨，跌幅1.04% [5] - 能繁母猪存栏正常，年末规模猪企集中出栏，生猪出栏量增加，需求端消费回暖但进度慢，市场供强需弱，需关注能繁母猪存栏、出栏节奏和腌腊消费进度 [5] 沪铜 - 上周铜价受美国经济数据和供应端支撑，国内社库回落，继续偏强震荡 [5] 原木 - 11月28日原木2601开盘765、最低760.5、最高769、收盘765、日减仓359手 [5] - 山东、江苏辐射松原木现货价格持平，关注现货端价格、进口数据、库存变化和宏观预期 [6] 铁矿石 - 11月28日铁矿石2601主力合约震荡收跌，跌幅0.19%，收盘价794元 [6] - 铁矿发运量回落，到港量增加，港口及钢厂库存回落，淡季铁水产量下降，价格震荡 [6] 沥青 - 11月28日沥青2601主力合约震荡收跌，跌幅0.73%，收盘价2996元 [7] - 12月炼厂沥青排产环比下降，库存去库，需求淡季，中下游刚需采购，价格震荡 [7] 棉花 - 11月28日夜盘郑棉主力合约收盘13770元/吨，库存较上一交易日增加26张 [7] - 南疆地区机采棉收购价6.2 - 6.3元/公斤，下游企业随用随采 [7] 钢材 - 螺纹钢价格小幅回升，依托建筑赶工需求和成本支撑，华东、华南部分基建项目赶工带动采购量改善 [7] - 钢市呈现“宏观预期”与“产业承压”格局，宏观氛围偏暖，产业淡季特征显著，钢价面临现实压力 [7] 氧化铝 - 原料端海外几内亚发运影响削弱，进口和库存将回升，供给充足 [7] - 供给方面产业供给偏多，冶炼厂临近成本线或减产，供给量级收敛；需求方面电解铝产能回落但消费有韧性，基本面供给略减需求暂稳 [7] 沪铝 - 原料端氧化铝供给偏多价格低，电解铝冶炼利润好 [7] - 供给端冬季环保和季节性需求影响，产量小幅度走弱；需求端下游进入淡季，需求结构性分化，整体成交局部活跃、整体平稳，基本面供需两端小幅回落，库存或累积 [7]