报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月18日A股三大指数走势分化，沪深两市成交额缩量，各期货品种价格有涨有跌，各品种受不同因素影响呈现不同走势及供需格局 [1][2][3] 各品种情况总结 股指期货 - 12月18日沪指涨0.16%，收报3876.37点；深证成指跌1.29%，收报13053.97点；创业板指跌2.17%，收报3107.06点；沪深两市成交额16555亿，较昨日缩量1557亿 [1] - 沪深300指数12月18日窄幅震荡，收盘4552.79，环比下跌27.08 [2] 焦炭 焦煤 - 12月18日焦炭加权指数强势，收盘价1697.5，环比上涨89.8；焦煤加权指数震荡趋强，收盘价1107.4元，环比上涨62.5 [2][3] - 焦炭现货供应量小幅增加，钢厂焦炭库存明显提升，截至12月11日，45家样本钢厂焦炭库存总量231.6万吨，较11月中旬增加20.1万吨，增幅9.5%；钢厂消耗减少，12月11日样本钢厂焦炭日耗28.92万吨，较前期高点减少1.37万吨，库存天数增至8天以上；11月中旬以来国内焦化厂整体开工负荷持续提升，截至12月11日，国内独立焦化厂周度开工负荷75.67%，较11月中旬提升2.6个百分点 [4] - 截至12月15日，焦煤价格累计降幅超过200元/吨，焦炭入炉煤成本下降，焦化厂盈利空间扩大，生产积极性较高；12月钢厂季节性需求减弱，高炉铁水产量下滑，焦化厂出货不畅，库存压力增加，截至12月12日，焦化厂焦炭库存可用天数1.07天，较10月末增加0.37天，增幅52.86% [5] 郑糖 - 因巴西雷亚尔下跌鼓励出口销售，美糖周三震荡走低，受此及现货报价走低等因素影响，郑糖2605月合约周四震荡下行，夜盘震荡整理小幅收低 [5] - 2025/26年度全球糖产量将较上一年度增加830万吨（4.6%），达到1.89318亿吨；预计全球食糖消费将增加1.1%至创纪录的1.77921亿吨；全球期末库存将下滑2.9%至4118.8万吨；巴西糖产量将同比增长2.3%，达到创纪录的4470万吨；印度糖产量将同比增长25%，达到3525万吨；泰国糖产量将同比增长2%，达到1025万吨 [6] 胶 - 因短线涨幅较大受短线获利盘打压，沪胶周四震荡小幅收低；泰国12月17日至23日南部降雨量减少，东南亚现货报价走低，加之周内轮胎厂开工率下滑，多头平仓打压沪胶夜盘震荡小幅走低 [6] - 周内轮胎厂各企业灵活排产，出货节奏偏慢，成品库存继续攀升，部分样本企业存停限产现象，半钢胎样本企业产能利用率为70.01%，环比-0.13个百分点，同比-8.67个百分点；全钢胎样本企业产能利用率为63.61%，环比-0.94个百分点，同比3.72个百分点 [6] - 2025年11月中国合成橡胶产量为77.9万吨，同比下降0.1% [6] 豆粕 - 国际市场CBOT大豆周四延续偏弱走势，全球供应充足带来持续性压力以及对需求担忧；美国截止11月27日当周大豆出口销售合计111.6万吨，符合预期；巴西大豆播种基本结束，产区天气条件较好，产量前景乐观，12月大豆出口量预计为357万吨，高于前一周预计的333万吨 [6] - 国内市场12月18日，M2605主力合约收于2747元/吨，跌幅0.33%；进口大豆供给宽松，预计本周压榨量在200万吨左右；豆粕库存量维持高位，油厂挺粕动力不足；巴西大豆丰产前景削弱美豆出口需求，国内供给压力持续向远月集中，豆粕上涨驱动不足 [6] 生猪 - 12月18日，LH2603主力合约收于11435元/吨，涨幅0.75% [6] - 养殖端出栏积极性偏强，规模猪企年末有冲量预期，散户及二次育肥户出栏意愿同步提升，市场生猪供应持续充裕，将对期货价格形成持续压制；年末集中出栏压力仍存，供应宽松格局难以快速改善；随着西南腌腊备货高峰临近，鲜品白条走货明显加快，屠宰量或继续攀升，短期消费需求支撑转强，提振生猪价格 [6] 棕榈油 - 12月18日棕榈油期价止跌反弹，但上方压力较大，午后交易回吐大部分涨幅，收盘P2605K线收带长上影线的阳线，当日最高价8454，最低价8324，收盘价在8368，较前一天涨0.31% [6] - 马来西亚下调1月毛棕榈油参考价至每吨3946.17林吉特，出口关税下调至9.5%，12月参考价为每吨4206.38林吉特，出口关税为10% [7] 沪铜 - 12月18日沪铜高位震荡运行，开盘92600，最高93330，最低92020，收盘92420；成交量5.34万手，持仓12.94万手（增） [7] - 供给端铜精矿加工费低位、矿紧预期延续，冶炼开工小幅回升但增量有限，硫酸价格较好，部分弥补冶炼利润；需求端宏观预期偏暖支撑价格，但高价抑制下游采买，社会库存小幅累积，消费谨慎；技术面60分钟MACD红柱收敛，高位震荡特征明显 [7] 棉花 - 周四夜盘郑棉主力合约收盘13965元/吨，棉花库存较上一交易日增加137张 [7] - 中国2025年11月棉花进口量为12万吨，同比增长9.4%；1-11月累计进口棉花89万吨，同比减少64% [7] 铁矿石 - 12月18日铁矿石2605主力合约震荡上涨，涨幅为1.63%，收盘价为777.5元 [7] - 本期澳巴铁矿发运量继续环比增加，到港量止跌回升，港口库存持续累积，铁水减产幅度继续扩大，处于供增需弱格局，短期铁矿价格处于震荡走势 [7] 沥青 - 12月18日沥青2602主力合约震荡收涨，涨幅为0.68%，收盘价为2952元 [7] - 沥青产能利用率小幅减少，库存去化幅度继续放缓，淡季需求减弱，处于供需双弱格局，短期沥青价格呈现震荡运行 [7] 原木 - 12月18日原木2603主力合约开盘770、最低764、最高780、收盘778，日增仓1264手 [7] - 12月18日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为740元/方，较昨日持平，江苏4米中A辐射松原木现货价格为720元/方，较昨日持平；供需关系上没有太大矛盾，后续关注现货端价格，进口数据，库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [8] 钢材 - 12月18日，rb2605收报3125元/吨，hc2605收报3277元/吨 [8] - 本周炼焦煤矿山产量低位回升，钢厂、焦企采购积极性一般，精煤库存继续增加，焦煤现货市场价格继续磨底，但焦煤、焦炭期货强势反弹，带动黑色期货全线上涨；淡季钢市供需双弱，大体处于弱平衡格局，受原燃料价格止跌反弹，成本上移推动，短期钢价震荡偏强运行 [8] 氧化铝 - 12月18日，ao2601收报2553元/吨 [9] - 氧化铝市场供应过剩格局未改，行业库存持续累积至高位，现货价格保持弱势；部分生产企业在面临亏损压力下开始检修或计划退出，供应边际小幅缩减，带动期货价格出现超跌后的技术性反弹；鉴于庞大的库存压力和未来明确的产能增量，整体仍处于震荡偏弱通道中 [9] 沪铝 - 12月18日，al2602收报于21955元/吨 [9] - 高位铝价对终端需求的抑制作用开始显现，下游企业对当前价格接受度有限，普遍按需采购，导致现货市场实际成交跟进不足；受益于西北地区发运不畅导致到货减少，国内电解铝社会库存继续在历史低位区间徘徊，强化了市场的偏紧预期 [9]