报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月15日各期货品种表现不一 部分品种受供需、宏观等多种因素影响呈现不同走势 投资者可根据各品种特点和影响因素关注相关信息以把握投资机会 [1][2][3][4][6][8][9][10] 根据相关目录分别进行总结 股指期货 - 12月15日A股三大指数集体回调 沪指跌0.55%收报3867.92点 深证成指跌1.10%收报13112.09点 创业板指跌1.77%收报3137.80点；沪深两市成交额17734亿 较上一交易日缩量3188亿 [1] - 沪深300指数12月15日窄幅震荡 收盘4552.06 环比下跌28.89 [2] 焦炭 焦煤 - 12月15日焦炭加权指数强势反弹 收盘价1589.2 环比上涨14.3 [2] - 12月15日焦煤加权指数超跌反弹 收盘价1040.0元 环比上涨31.3 [3] - 河北及山东大型钢厂下调焦炭采购价50 - 55元/吨 第二轮提降基本落地 现货市场情绪趋稳 钢厂采购意愿暂未回升 北方主产区焦企多收到环保限产通知 焦炉生产负荷预计下降 [4] - 铁水日产季节性走低 焦企开工受制于环保管控 焦煤刚需支撑逐步下滑 钢焦企业对原料备货积极性不佳 坑口成交冷清 冬储暂未启动 矿山原煤日产亦处于下行阶段 供应压力未显著增强 [4] 郑糖 - 虽美糖上周五反弹但郑糖2605月合约未跟随 因现货报价下调 空头打压期价周一震荡下跌 夜盘也因空头打压震荡下跌 [4] - 巴西地理与统计研究所预计巴西2025年甘蔗种植面积为939.843万公顷 较上个月预估值下调0.2% 较上年种植面积增加1.9% 甘蔗产量预估为69701.5577万吨 较上个月预估值下调0.4% 较上年产量下降1.4% [4] 胶 - 上周五泰国橡胶管理局宣布追加22.8亿泰铢预算以推动橡胶价格稳定措施 [4] - 2025年11月份汽车经销商库存系数为1.57 库存水平处于警戒线以上 高于合理区间 [4][6] - 截至2025年12月14日 青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量49.89万吨 环比上期增加1.02万吨 增幅2.08% [4][6] - 受上述因素影响沪胶周一震荡 品种涨跌互现 夜盘波动不大窄幅震荡小幅收高 [4] - 过去一周青岛港口总库存延续累库状态 保税库及一般贸易库均累库 总累库幅度环比上期扩大 海外标胶到港增加 混合胶略有缩减 天然橡胶价格震荡不稳 下游轮胎厂补货谨慎 采购情绪多观望 整体出库量不及上周期 [6] 棕榈油 - 12月15日棕榈油延续上周行情 全天弱势盘整 主力合约P2605K线收带阴十字星 当日最高价8550 最低价8442 收盘价8492 较前一天跌0.70% [6] - 据马来西亚独立检验机构AmSpec 马来西亚12月1 - 15日棕榈油出口量为587657吨 较上月同期出口的702692吨减少16.37% [6] 豆粕 - 国际市场因担心美豆出口需求放缓以及巴西大豆丰产施压 CBOT大豆周一偏弱运行；巴西大豆基本完成播种陆续进入生长季 天气条件整体利于作物生长 早熟大豆将于1月中旬进入收割期 多家机构预估其产量仍处于1.75亿吨以上的历史高位区间；在阿根廷已播种大豆中 97%的作物长势处于正常或良好水平 土壤墒情整体适宜 出苗质量较好；美国农业部在12月供需报告中预估巴西和阿根廷大豆产量分别为1.75亿吨和4850万吨 均与11月预估相同 [6] - 国内市场12月15日 M2605主力合约收于2752元/吨 跌幅0.43%；目前进口大豆供应充裕 油厂维持较高开机压榨量 豆粕产量较大 但进口大豆通关时间延长消息发酵 饲料养殖企业需提前为需求旺季备货 豆粕供应压力缓解 提振现货价格；巴西大豆丰产前景削弱美豆出口需求 国内供给压力持续向远月集中；受美豆市场跌至7周低点拖累 国内豆粕期货市场承压跟跌；后市建议重点跟踪南美天气是否出现极端变化以及大豆到港量情况 [6] 生猪 - 12月15日 LH2603主力合约收于11305元/吨 跌幅0.18% [6] - 养殖端出栏积极性偏强 规模猪企为完成年度计划年末有冲量预期 散户及二次育肥户出栏意愿同步提升 市场生猪供应持续充裕 压制期货价格；年末集中出栏压力仍存 供应宽松格局难以快速改善 [6] - 国内气温下降推动猪肉消费边际改善 西南地区传统腌腊周期正式开启 居民腌腊肉、灌肠等需求增多 屠宰企业开工率较前期小幅提升 提供一定需求支撑 但消费回暖力度仍相对温和 未出现大规模集中采购现象 难以形成价格上涨核心动力；目前生猪市场仍处于供强需弱格局 后市建议重点关注能繁母猪存栏变化、规模猪企出栏节奏以及腌腊消费推进 [6] 沪铜 - 沪铜主力2601收盘价92490元/吨；沪铜主连当日开盘93500元/吨 最高价94360元/吨 最低价90750元/吨 最终收盘价92400元/吨 较前日结算价跌1680元；主力合约成交量增至22.87万手 持仓量增加3.12万手至21.98万手 主连成交量18.34万手 持仓量16.58万手 [8] - 因宏观市场偏好降温 美联储政策摇摆、全球股市下挫 担忧情绪蔓延至金属市场拖累铜价；当日是沪期铜2512合约最后交易日 且2025年长单基本收尾 贸易活跃度下降 叠加铜价仍处高位 下游采购乏力 进一步影响沪铜走势 [8] 铁矿石 - 12月15日铁矿石2605主力合约震荡收跌 跌幅为0.92% 收盘价为753元 [8] - 铁矿全球发运量环比增加 到港量环比继续回落 港口库存持续累积 淡季终端需求下行 铁水产量降幅进一步扩大 短期铁矿价格处于震荡走势 [8] 沥青 - 12月15日沥青2602主力合约震荡收涨 涨幅为0.54% 收盘价为2963元 [8] - 沥青产能利用率小幅减少 库存去化幅度继续放缓 北方地区需求表现平淡 南方地区终端需求偏弱 处于供需双弱格局 短期沥青价格呈现震荡运行 [8] 原木 - 原木2601周一开盘753.5、最低751、最高765、收盘753.5、日减仓2234手 需关注移仓换月和现货端支撑 [8] - 12月15日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为740元/方 较昨日持平 江苏4米中A辐射松原木现货价格为720元/方 较昨日下调10元每方；供需关系上没有太大矛盾 后续关注现货端价格、进口数据、库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [9] 棉花 - 周一夜盘郑棉主力合约收盘14020元/吨 棉花库存较上一交易日增加57张 [9] - 2026/27年度新疆棉花目标价格面积调控目标敲定在3600万亩左右 较2025年实际4100 - 4300万亩的播种面积 将压减500 - 700万亩 减幅超10% 新疆棉花种植将迎来一轮力度强烈的结构性调整 [9] 钢材 - 12月15日 rb2605收报3074元/吨 hc2605收报3233元/吨 [9] - 中央重要会议召开后 多部门集中部署2026年重点任务 包括多措并举促进投资止跌回稳 综合整治“内卷式”竞争等 明年还将根据形势变化出台实施增量政策 宏观政策仍有发力空间 有助于稳定市场情绪 [9] - 周一焦煤期货大幅反弹 成本端对钢价有一定支撑 不过 钢市供需基本面压力逐步加大 淡季供需两弱 库存去化放慢 短期钢价窄幅调整运行 [9] 氧化铝 - 12月15日 ao2601收报2537元/吨 [10] - 期货价格跌破2500元/吨后快速反弹 大量空单资金止盈 目前期价已跌破行业平均现金成本线 全产业链库存攀升至历史峰值 部分生产企业进行检修 部分下游企业表示会择机增加原料备库 在行业生产亏损背景之下 逐步有高成本产能退出 [10] 沪铝 - 12月15日 al2602收报于21920元/吨 [10] - 宏观层面虽利好氛围较浓 但短期未能抵消基本面与资金面的压制；国内中央经济工作会议明确明年将继续实施积极财政政策；海外因通胀趋势和劳动力市场的强劲程度仍不明朗 市场对明年美国货币政策的走向面临不确定性 [10] - 供应方面 目前国内电解铝运行产能为4439万吨 高利润下运行产能小幅增长 整体变化不大；需求方面 12月虽处于传统消费淡季 但汽车、电力、电子等行业消费韧性十足 并未出现超季节性走弱的情况 铝水比例亦维持高位 [10]