报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年11月27日多个期货品种进行分析，涵盖股指期货、焦炭焦煤、郑糖、胶、生猪、豆粕、棕榈油、沪铜等品种，阐述价格走势、影响因素及后市关注要点 [1][2][3][4] 根据相关目录分别总结 股指期货 - 11月27日A股三大指数冲高回落，沪指涨0.29%收报3875.26点，深证成指跌0.25%收报12875.19点，创业板指跌0.44%收报3031.30点，沪深两市成交额17098亿，较昨日缩量736亿 [1] - 沪深300指数11月27日窄幅震荡，收盘4515.40，环比下跌2.22 [2] 焦炭 焦煤 - 11月27日焦炭加权指数弱势整理，收盘价1652.3，环比上涨0.3；焦煤加权指数弱势，收盘价1114.0元，环比下跌0.6 [2][3] - 港口焦炭现货市场报价下跌，焦企成本改善，部分高负荷生产，厂内库存有累积趋势但整体中低位；钢厂开工维持，日均铁水产量稳定，盈利能力不佳，高炉检修范围扩大 [4] - 山西临汾地区主焦煤下调90元至1580元/吨，甘其毛都口岸蒙5原煤1000元/吨价格跌8，蒙3精煤1110元/吨涨3；因事故停产煤矿复产，炼焦煤供应紧张缓解，焦企采购谨慎，贸易商减少参与，煤矿出货压力显现 [4] 郑糖 - 美糖期货周三收高，郑糖2601月合约受美糖反弹、现货报价上调及空头平仓影响，周四及夜盘震荡小幅收高 [4] - 咨询机构StoneX表示2025/26年度全球糖供应料过剩370万吨，为2017/18年度以来最大；2025/26年度巴西甘蔗产量预期维持在6.59亿吨，中南部地区贡献6.036亿吨；美国农业部预计菲律宾当前作物年度原糖产量持稳在209万吨，较政府预估高出9% [4] 胶 - 受泰国强降雨和积水预警及资金炒作天气题材影响，沪胶周四及夜盘震荡走高；泰国南部严重洪水或导致橡胶产出损失多达90,000吨 [6] - 10月全球轻型车经季节调整年化销量为9,600万辆/年，达年内第二高水平，当月销量同比增长2.9%达819万辆，1 - 10月累计销量增长5%达7,500万辆 [6] 生猪 - 11月27日，LH2601主力合约收于11585元/吨，涨幅0.39% [6] - 能繁母猪存栏量超正常水平，生产效率提升，新生仔猪量维持高位，规模场年末集中出栏意愿强，供应端压力大；国内气温下降提振部分消费需求，传统腌腊周期开启但进度慢，未形成规模需求，市场供强需弱，后市关注能繁母猪存栏变化和规模猪企出栏节奏 [6] 豆粕 - 11月27日，美豆市场休市一天，中美大豆贸易有序推进，中方自10月底累计采购美豆接近200万吨；巴西大豆种植率81%低于去年同期，降雨不规律引担忧，阿根廷大豆播种初期；美国农业部预估巴西和阿根廷大豆产量分别为1.75亿吨和4850万吨 [6] - 11月27日，M2601主力合约收于3055元/吨，涨幅1.33%；油厂压榨量维持高位，豆粕库存充足，国内远期供应形势好转，期价单边驱动不足，后市关注南美产区天气和大豆进口情况 [6] 棕榈油 - 11月27日，棕榈油期价触底反弹后继续震荡上行，主力合约P2601收盘价8528，较前一天涨1.04% [6] - 船运调查机构SGS数据显示，预计马来西亚11月1 - 25日棕榈油出口量为583574吨，较上月同期减少40.77% [6] 沪铜 - 沪铜主力2601合约呈上行态势，开盘87200元/吨，收盘86990元/吨，较前一交易日上涨300元，涨幅0.35%，持仓量增至210684手，成交量95318手；国际铜同步走强，LME铜报10932美元/吨，创近6个月新高 [6] - 供应端，国内5家冶炼厂集中检修影响产量4.8万吨，铜精矿TC低位、上期所库存减少超2万吨，印尼Grasberg铜矿事故扰动，供应偏紧格局强化；需求端，新能源车、AI算力基建、特高压等领域刚需坚挺；宏观面，美联储12月降息预期（概率超80%）压制美元，人民币升值降低进口成本，支撑铜价，但铜价高位下游畏高情绪或限制涨幅，降息落地不确定性有抑制 [7] 棉花 - 周四夜盘郑棉主力合约收盘13710元/吨，棉花库存较上一交易日增加65张；11月26日新疆地区机采棉收购均价为6.18元/公斤，下游企业随用随采 [7] 原木 - 原木2601周四开盘764、最低764、最高767.5、收盘765、日增仓106手；11月27日山东、江苏中A辐射松原木现货价格均为750元/方，较昨日持平 [7] - 供需关系无太大矛盾，后续关注现货端价格、进口数据、库存变化及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [7] 铁矿石 - 11月27日铁矿石2601主力合约震荡收涨，涨幅为0.44%，收盘价为799.5元 [7] - 本期铁矿发运量回落，到港量环比增加，港口及钢厂库存均回落，进入淡季钢厂检修增加，铁水产量下滑，处于季节性减产趋势，短期价格震荡 [7] 沥青 - 11月27日沥青2601主力合约震荡下跌，跌幅为1.41%，收盘价为3007元 [7] - 12月国内炼厂沥青排产计划环比下降，库存维持去库，需求进入淡季，下游终端需求释放有限，基本面平淡，短期价格震荡 [7] 钢材 - 11月27日，rb2601收报3093元/吨，hc2601收报3293元/吨 [7] - 本周螺纹钢产量回落，表观消费量下降，库存去化；宏观面偏稳，市场供需双弱，情绪驱动价格反弹但持续性待验证，近期需求转弱，价格上行动力不足 [7] 氧化铝 - 11月27日，ao2601收报2720元/吨 [7] - 北方启动环保监察针对矿端，氧化铝厂有阶段检修但未规模减产；新疆仓库库容接近满仓，社会库存小幅增加，下游原料备货积压，压制价格；现货市场价格低位企稳，持货商出货意愿强，下游刚需交易乏力，交投低迷 [7] 沪铝 - 11月27日，al2601收报于21500元/吨 [7] - 宏观面市场情绪修复，美联储12月降息概率提升改善资金流动预期，有色金属偏强震荡；需求谨慎，铝价区间运行，下游及终端接货一般；板带箔、工业材等领域表现稳健，铝棒、铝杆等需求一般；铝厂运行良好，产能运行高位，铝水比窄幅下滑，部分铝厂铸锭增加，现货供应波动不大，社会库存降低 [7][8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 11月26日A股三大指数涨跌不一 沪深两市成交额小幅缩量 各期货品种表现不一 部分品种受宏观、供需等因素影响价格有波动 市场多处于震荡走势 部分品种后市需关注相关因素变化 [1][2][3][4][5][6][7][8] 各品种情况总结 股指期货 - 11月26日沪指跌0.15%收报3864.18点 深证成指涨1.02%收报12907.83点 创业板指涨2.14%收报3044.69点 沪深两市成交额17833亿 较昨日小幅缩量288亿 [1] - 沪深300指数11月26日震荡趋强 收盘4517.63 环比上涨27.22 [2] 焦炭 焦煤 - 11月26日焦炭加权指数震荡趋弱 收盘价1662.8 环比下跌22.4 [2] - 11月26日焦煤加权指数弱势震荡 收盘价1124.9元 环比下跌10.4 [3] - 焦炭四轮提涨落地 韩国加征反倾销关税 本期铁水产量236.28 -0.60万吨 焦炭总库存偏高 全国30家独立焦化厂平均吨焦盈利19元/吨 [4] - 唐山蒙5精煤报1550 折盘面1330 发改委发布电煤保供通知 盘面预期走弱 矿山产能利用率连续两周回升 洗煤厂精煤库存连续3周增加 总库存有季节性回升趋势 [4] 郑糖 - 美糖周二窄幅震荡小幅收高 受新糖上市量增加等影响 郑糖2601月合约周三震荡小幅走低 夜盘震荡整理小幅收高 [4] - 巴西中南部地区11月上半月糖产量预计较上年同期增长18.9%至107.5万吨 美国2025/26榨季食糖总产量预计为931.9万短吨 [4] 胶 - 因短线跌幅较大 沪胶周三震荡整理小幅收低 夜盘波动不大整理小幅收高 [4] - 泰国南部多地强降雨 超1300万莱橡胶种植园受影响 橡胶产量损失超2万吨 泰国前10个月天然橡胶、混合胶合计出口364万吨 同比增5.8% [4][5] 棕榈油 - 11月26日棕榈油期价跌势暂缓 主力合约P2601K线收阳 收盘价8440 较前一天涨0.96% [5] - 2025年11月1 - 25日马来西亚棕榈油单产、出油率、产量环比上月同期分别增加3.34%、0.41%、5.49% [5] 生猪 - 11月26日LH2601主力合约收于11540元/吨 涨幅1.1% [5] - 能繁母猪存栏量超正常水平 新生仔猪量维持高位 规模场年末集中出栏意愿强 压制期货价格 国内气温下降提振部分消费需求 但整体进度慢 市场供强需弱 后市关注能繁母猪存栏变化和规模猪企出栏节奏 [5] 豆粕 - 11月26日CBOT大豆小幅收涨 M2601主力合约收于3015元/吨 涨幅0.07% [5] - 中美大豆贸易有序推进 市场等待美国援助计划落地 巴西11月大豆出口量预计达440万吨 油厂压榨量高位 豆粕库存充足 中国进口美豆使远期供应好转 下游囤货谨慎 油厂挺粕动力不足 后市关注南美产区天气和大豆进口情况 [5] 沪铜 - 沪铜主力合约窄幅偏强震荡 开盘86750元/吨 收盘86590元/吨 微涨0.20% 成交107213手 持仓204728手 [5] - 宏观面美联储鸽派信号强化12月降息预期 人民币升值降低进口成本 供应端矿端紧张 国内冶炼厂检修影响产量 上期所库存周降21183吨 需求端新兴领域刚需支撑 下游逢低采购意愿回暖 [6] 棉花 - 周三夜盘郑棉主力合约收盘13645元/吨 棉花库存较上一交易日减少2张 [6] - 11月26日新疆地区机采棉收购价为6.07 - 6.1元/公斤 [6] 原木 - 原木2601周三开盘764、最低762、最高768.5、收盘765、日增仓336手 [6] - 山东、江苏4米中A辐射松原木现货价格750元/方 较昨日持平 原木库存升至三个月高位 供需矛盾不大 后续关注现货端价格、进口数据、库存变化和宏观预期市场情绪 [7][8] 铁矿石 - 11月26日铁矿石2601主力合约震荡收涨 涨幅0.19% 收盘价797元 [8] - 本期铁矿发运量回落 到港量环比增加 港口及钢厂库存均回落 进入淡季钢厂检修增加 铁水产量下滑 短期铁矿价格震荡 [8] 沥青 - 11月26日沥青2601主力合约震荡收跌 跌幅0.56% 收盘价3043元 [8] - 12月地炼沥青排产量环比下降 库存去库 出货量小幅增加 但下游终端需求受天气影响释放有限 基本面平淡 短期价格震荡 [8] 钢材 - 11月26日rb2601收报3099元/吨 hc2601收报3304元/吨 [8] - 需求端面临季节性萎缩与结构性疲软双重挑战 冬季户外施工难度大 终端项目赶工期力度小于往年 房地产数据偏弱拖累螺纹钢消费 基建投资不足以对冲地产下滑影响 建筑钢材刚需季节性回落 投机需求观望 市场成交或量价齐缩 [8] 氧化铝 - 11月26日ao2601收报2720元/吨 [8] - 近期电解铝少量招标压价 现货市场成交清淡 持货商出货 市场货源流通增多 近两日期货价格跌幅大 若仓单货源流入市场 供应压力增大 现货价格或走低 [8] 沪铝 - 11月26日al2601收报于21455元/吨 [8] - 供应端运行平稳 下游铝水消纳能力一般 淡季铝水比回落 部分铝厂铸锭增加 铝锭供应良好 社会库存或继续窄幅续跌 需求端表现一般 铝价震荡 贸易商及下游接货谨慎 分领域看 板带箔、工业材等领域表现稳健 铝棒、铝杆等需求一般 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 11月25日A股三大指数集体走强，沪深两市成交额放量 ；各期货品种表现不一，焦炭期货价格受提涨落地和需求支撑影响，焦煤期货价格受供给预期变化影响，郑糖震荡小幅走高，沪胶震荡下跌，棕榈油领跌油脂品种，生猪市场供强需弱，豆粕国内外市场有不同表现，沪铜受宏观和供需因素支撑，棉花、铁矿石、沥青、原木、钢材、氧化铝、沪铝等期货价格也呈现各自的走势和影响因素 [1][2][3][4][5][6][8][9] 各品种情况总结 股指期货 - 11月25日A股三大指数集体走强，沪指涨0.87%收报3870.02点，深证成指涨1.53%收报12777.31点，创业板指涨1.77%收报2980.93点，沪深两市成交额18121亿，较昨日放量844亿 [1] 沪深300指数 - 11月25日震荡整理，收盘4490.40，环比上涨42.36 [2] 焦炭 焦煤 - 11月25日焦炭加权指数区间震荡，收盘价1686.4，环比上涨15.9；焦煤加权指数弱势整理，收盘价1127.1元，环比下跌4.5 [2][3] - 焦炭第四轮提涨落地，吨焦利润改善，焦企开工稳定，钢厂铁水日均产量小幅增加，短期内对原料需求有支撑；焦煤近期煤矿产量小幅增加但整体仍在低位，蒙煤通关维持高位，矿山精煤库存低位，年底煤矿安全监管加强等因素制约产量释放，供给有收缩预期，短期内发改委要求供暖季加强煤炭生产，供给或将增加 [4] 郑糖 - 美糖周一收盘小幅上涨延续震荡，受美糖反弹与现货报价止稳等因素影响，郑糖2601月合约周二震荡小幅走高，夜盘波动不大窄幅震荡小幅收高；泰国预计2025/26年度甘蔗压榨量超9300万吨，巴西糖厂提前结束甘蔗收割，乙醇库存比去年同期低20%，印度糖厂争取出口订单艰难 [4] 胶 - 受青岛港口总库存累库幅度环比扩大与年末季节性需求放缓等因素影响，沪胶周二震荡下跌，夜盘因空头打压震荡走低；截至11月23日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量46.89万吨，环比上期增加1.63万吨，增幅3.60%，保税区库存7.19万吨，增幅7.97%，一般贸易库存39.7万吨，增幅2.84%；2025年前8个月美国进口轮胎累计19395万条，同比增加7.7% [4][5] 棕榈油 - 11月25日继续领跌油脂品种，盘面价格几乎回吐7月以来涨幅，主力合约P2601K线收阴，当日最高价8482，最低价8356，收盘价8360，较前一天跌1.48%；马来西亚11月1 - 25日棕榈油出口量为987978吨，较上月同期减少16.4% [5] 生猪 - 11月25日，LH2601主力合约收于11415元/吨，涨幅0.13%；能繁母猪存栏量超正常水平，生产效率提升，新生仔猪量维持高位，规模场年末集中出栏意愿强，压制期货价格上行，国内气温下降提振部分猪肉消费需求，春节偏晚使腌腊消费及节日备货需求推迟，替代品效应冲击终端市场需求恢复节奏缓慢，生猪市场供强需弱，后市关注能繁母猪存栏变化、规模猪企出栏节奏 [5] 豆粕 - 国际市场11月25日CBOT大豆小幅收涨，中国上周购买158万吨美国大豆，本周一出口商向美国农业部报告向中国出口销售12.3万吨大豆，10月9日止当周美国当前年度大豆出口销售净增78.5万吨，较之前一周减少15%，当周美国大豆出口装船为69.28万吨，较之前一周减少4%，截至上周四巴西大豆种植率达到81%，低于去年同期的86%；国内市场11月25日，M2601主力合约收于3013元/吨，涨幅0.07%，油厂压榨量维持高位，豆粕库存充足，中美大豆贸易恢复后国内远期供应形势好转，下游囤货谨慎，油厂挺粕动力不足，后市关注南美产区天气、大豆进口情况 [5][6] 沪铜 - 沪铜主连收盘报86421元/吨，涨560元，涨幅0.65%，日内波动区间85940 - 86840元/吨，沪铜2601合约高开后震荡走强，对应沪铜连续合约收盘价86540元/吨，涨跌额490元；宏观上美联储降息预期升温，人民币小幅升值降低沪铜进口成本，为铜价提供金融层面支撑，供需端国内5家冶炼厂集中检修导致精炼铜供应收紧，电解铜库存下滑，新能源汽车等领域刚需支撑下游逢低点价采购需求；利好方面铜精矿现货市场供应紧张，矿端紧缺向电解铜传导预期未改，新能源与AI算力长期需求预期仍在，需警惕美联储降息预期波动、海外部分矿区复产、下游因高位价采购谨慎等因素 [6] 棉花 - 周二夜盘郑棉主力合约收盘13615元/吨，棉花库存较上一交易日增加79张，11月25日新疆地区机采棉收购价为6.18 - 6.27元/公斤 [8] 铁矿石 - 11月25日铁矿石2601主力合约震荡收涨，涨幅为0.51%，收盘价为794元，本期铁矿发运量有所回落，到港量环比增加，港口及钢厂库存均有回落，随着钢厂检修增加，铁水产量再度下滑，处于季节性减产趋势，短期铁矿价格震荡 [8] 沥青 - 11月25日沥青2601主力合约震荡上涨，涨幅为1.19%，收盘价为3068元，本期沥青供应量继续下降，库存维持去库，出货量小幅增加，但受天气影响下游终端需求释放有限，基本面平淡，短期沥青价格震荡 [8] 原木 - 原木2601周二开盘766.5、最低764.5、最高773.5、收盘764.5、日减仓24手，11月25日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为750元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格为750元/方，较昨日持平，文华统计显示原木库存升至三个月高位，供需关系无太大矛盾，后续关注现货端价格、进口数据、库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [8][9] 钢材 - 11月25日，rb2601收报3106元/吨，hc2601收报3309元/吨，11月以来建材钢厂减产明显，近几周库存持续下降，市场情绪好，厂商挺价意愿强，在黑色期货上涨带动下短期钢价震荡偏强运行，但建材钢厂有小幅增产预期，需求仅是阶段性回暖，淡季难以持续好转，后期供需大体平衡，对钢价上涨无强力驱动 [9] 氧化铝 - 11月25日，ao2601收报2727元/吨，近期消费需求增长不显著，电解铝运行产能总体增量有限，无大规模减产情况下氧化铝过剩局面难以扭转，库存持续攀升，施压价格，今日现货市场成交清淡，持货商积极出货，下游企业仅按少量刚需采购，入场询价冷清且多持观望态度，交投僵持 [9] 沪铝 - 11月25日，al2601收报于21465元/吨，宏观面市场消息清淡，美联储12月继续降息概率提升后资金流动性预期改善，金属市场灵活反弹，基本面供应端运行良好，下游铝水消纳能力一般，铝水比窄幅下滑，部分铝厂铸锭增加，铝锭供应正常，社会库存或继续窄幅续跌，需求端表现温和，铝价维持当前区间震荡，贸易商及下游备货需求一般 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月24日A股三大指数集体小幅上涨，沪深两市成交额缩量，沪深300指数弱势震荡 [1][2] - 焦炭加权指数震荡整理，焦煤加权指数依旧弱势，焦炭供应环比增加但需求走弱，焦煤供应缓慢恢复但需求下滑 [2][3][4] - 郑糖2601月合约周一止稳反弹，巴西2025年甘蔗种植面积和产量预估有调整 [4] - 沪胶周一震荡收盘小幅收高，夜盘受库存累库消息影响震荡下跌，青岛港口总库存累库幅度环比扩大 [4][6] - 生猪市场供强需弱，LH2601主力合约收涨，后市关注能繁母猪存栏和规模猪企出栏节奏 [6] - 国际CBOT大豆期货收跌，国内豆粕市场因供给宽松承压回调，M2601主力合约收跌，后市关注南美产区天气和大豆进口情况 [6] - 棕榈油期货持续走低，全国重点地区棕榈油商业库存环比和同比均增加 [6] - 沪铜主力合约日内震荡收涨，价格高位震荡，受宏观情绪、矿端供应和需求等多空因素博弈影响 [6] - 铁矿石2601主力合约震荡收涨，短期价格震荡，发运量回升、到港下滑、库存回落、铁水产量下滑 [6] - 沥青2601主力合约震荡收涨，短期价格震荡，供应量下降、库存去库、出货量增加但终端需求释放有限 [6] - 原木2601关注现货端支撑，现货价格持平，库存升至三个月高位，关注现货价格、进口数据等因素 [7] - 郑棉主力合约夜盘收盘，棉花库存减少，新疆机采棉收购价公布，机采基本结束 [7] - 钢材市场供需矛盾不明显，库存下降，厂商挺价意愿强，短期钢价震荡偏强但上涨空间受限 [7] - 氧化铝供应宽松格局短期难改，价格弱势运行，市场交投活跃度低 [7] - 沪铝基本面供应正常，社会库存窄幅续跌，需求端表现观望，不同领域需求有差异 [7] 各品种情况总结 股指期货 - 11月24日沪指涨0.05%收报3836.77点，深证成指涨0.37%收报12585.08点，创业板指涨0.31%收报2929.04点，沪深两市成交额17278亿，较上一交易日缩量2379亿 [1] - 沪深300指数11月24日收盘4448.05，环比下跌5.56 [2] 焦炭 焦煤 - 11月24日焦炭加权指数收盘价1675.5，环比上涨1.0；焦煤加权指数收盘价1129.6元，环比下跌14.9 [2][3] - 焦炭现货提涨落地，焦煤价格回调，行业利润好转，焦企开工率周环比小幅回升，供应增加；钢厂高炉开工率周环比再降，终端需求走弱，提产空间有限 [4] - 焦煤主产区个别煤矿产量释放受限，其他煤矿正常生产，上游开工率小幅回升，国内煤炭供应缓慢恢复；蒙煤通关放量；焦企焦煤库存升至历年同期偏高位，采购积极性下滑，钢厂铁水产量周环比再降，真实需求受打压 [4] 郑糖 - 11月24日受上周五美糖止稳与短线跌幅较大等因素影响，郑糖2601月合约止稳反弹，夜盘波动不大窄幅震荡小幅收高 [4] - 巴西地理与统计研究所预计巴西2025年甘蔗种植面积为941.3903万公顷，较上个月预估值上调0.6%，较上年种植面积增加2.1%，甘蔗产量预估为69992.9028万吨，较上个月预估值上调0.6%，较上年产量下降1.0% [4] 胶 - 11月24日沪胶波动不大呈现震荡走势收盘小幅收高，受青岛港口总库存累库幅度环比扩大消息影响夜盘震荡下跌 [4][6] - 截至2025年11月23日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量46.89万吨，环比上期增加1.63万吨，增幅3.60%；保税区库存7.19万吨，增幅7.97%；一般贸易库存39.7万吨，增幅2.84% [4][6] 生猪 - 11月24日LH2601主力合约收于11400元/吨，涨幅0.44% [6] - 能繁母猪存栏量超正常水平，新生仔猪量维持高位，规模场年末集中出栏意愿强，压制期货价格上行；国内气温下降提振部分猪肉消费需求，但腌腊消费及节日备货需求推迟，终端市场需求恢复缓慢，市场供强需弱，后市关注能繁母猪存栏变化和规模猪企出栏节奏 [6] 豆粕 - 11月24日国际CBOT大豆期货收跌，美国农业部证实上周中国购买超150万吨大豆，截止11月20日当周美国大豆出口检验量为799042吨处于市场预估区间下端，当周对中国大豆出口检验量为0吨，美国农业部11月供需报告预估巴西和阿根廷大豆产量分别为1.75亿吨和4850万吨 [6] - 国内11月24日M2601主力合约收于3011元/吨，跌幅0.03%，油厂压榨量维持高位，豆粕去库节奏放缓，远期供应缺口担忧消失，远月基差承压回落，油厂挺粕动力不足；中美大豆贸易恢复后中国进口商采购美豆，国内远期供应形势好转，豆粕市场因供给宽松承压回调，后市关注南美产区天气和大豆进口情况 [6] 棕榈油 - 11月24日棕榈油期货持续走低，主力合约P2601K线收阴，当日最高价8546，最低价8450，收盘价8486，较前一天跌0.75% [6] - 截至2025年11月21日，全国重点地区棕榈油商业库存66.71万吨，环比上周增加1.39万吨，增幅2.13%；同比去年50.79万吨增加15.92万吨，增幅31.34% [6] 沪铜 - 11月24日沪铜主力合约开盘85680元/吨，收盘86030元/吨，涨跌额+160元，持仓量110483手、成交量61512手 [6] - 宏观情绪有所缓和，铜市矿端紧张担忧仍在，价格回落需求略有好转，供应端受印尼矿山停产等扰动维持偏紧，新能源需求提供支撑，但美联储降息预期反复、下游消费疲软，多空博弈下价格高位震荡 [6] 铁矿石 - 11月24日铁矿石2601主力合约震荡收涨，涨幅为0.44%，收盘价为790.5元 [6] - 铁矿发运量继续小幅回升，到港环比继续下滑，港口及钢厂库存均有回落，铁水产量再度下滑，仍处于季节性减产趋势中，短期铁矿价格处于震荡走势 [6] 沥青 - 11月24日沥青2601主力合约震荡收涨，涨幅为0.82%，收盘价为3060元 [6] - 沥青供应量继续下降，库存维持去库，出货量小幅增加，但受降温雨雪天气影响，下游终端需求释放相对有限，短期沥青价格呈现震荡运行 [6] 原木 - 11月24日原木2601周五开盘766、最低764、最高770、收盘768、日减仓1006手 [7] - 11月24日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为750元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格为750元/方，较昨日持平，文华统计显示原木库存升至三个月高位，供需关系无太大矛盾，后续关注现货端价格、进口数据、库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [7] 棉花 - 周一夜盘郑棉主力合约收盘13620元/吨，棉花库存较上一交易日减少5张 [7] - 11月24日新疆地区机采棉收购价为6.18 - 6.27元/公斤，新疆棉花机采基本结束 [7] 钢材 - 11月24日，rb2601收报3089元/吨，hc2601收报3295元/吨 [7] - 当前钢厂效益较低，高炉铁水产量仍有下降预期，受期货市场提振上周钢材需求阶段性好转但淡季难持续，原燃料方面炼焦煤价格回调煤焦市场或偏弱运行，钢厂打压废钢价格，铁矿石价格相对坚挺，近期钢市供需矛盾不明显，库存下降，厂商挺价意愿偏强，短期钢价震荡偏强但淡季需求疲弱上涨空间受限 [7] 氧化铝 - 11月24日，ao2601收报2736元/吨 [7] - 几内亚部分矿区复产困难，但北方采暖季减产预期待兑现，氧化铝供应宽松格局短期难改，10、11月价格弱势运行，下游加工开工率环比小幅下滑，电解铝企业采需不足，现货市场成交冷清，持货商出货回笼资金，买家刚需采购规模有限，市场交投活跃度低 [7] 沪铝 - 11月24日，al2601收报于21380元/吨 [7] - 基本面供应端运行稳健，下游铝水消纳能力一般，铝水比窄幅下滑，部分铝厂铸锭增加，铝锭供应正常，社会库存窄幅续跌，需求端表现观望，铝价运行中枢走低，贸易商及下游备货需求一般，板带箔、工业材领域需求稳健，建筑型材等领域需求平平 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月21日A股三大指数集体重挫，沪深两市成交额放量，多品种期货价格有不同表现，各行业呈现不同供需格局与市场态势 [1][2][3][4] 各品种总结 股指期货 - 11月21日沪指跌2.45%收报3834.89点，深证成指跌3.41%收报12538.07点，创业板指跌4.02%收报2920.08点，沪深两市成交额19657亿，较昨日放量2575亿 [1] - 沪深300指数11月21日维持弱势，收盘4453.61，环比下跌111.34 [2] 焦炭 焦煤 - 11月21日焦炭加权指数弱势依旧，收盘价1658.8，环比下跌17.2；焦煤加权指数弱势震荡，收盘价1136.2元，环比下跌10.8 [2][3] - 焦炭行业利润不佳，供应收缩，需求端钢厂高炉小幅复产但终端需求走弱，各环节库存低位，现货提涨乏力；焦煤国内供应缓慢恢复，进口蒙煤通关量回升，焦企采购积极性下滑，钢厂铁水产量小幅回升 [4] 郑糖 - 美糖上周五延续震荡走势，期价窄幅震荡小幅收高，郑糖2601月合约上周五夜盘因空头打压震荡下跌；截至10月7日当周，投机客增持ICE原糖期货和期权净空头头寸3861手，至142589手 [4] 胶 - 因空头打压沪胶上周五夜盘震荡走低；截至11月21日，上海期货交易所天然橡胶库存78675吨环比 -79463吨，期货仓单39600吨环比 -68871吨，20号胶库存53827吨环比 +302吨，期货仓单50199吨环比 +504吨 [4] 生猪 - 11月21日，LH2601主力合约收于11350元/吨，跌幅0.79%；10月能繁母猪存栏环比调减1.1%至3990万头，仍高于合理调控目标，新生仔猪量维持高位，规模场年末集中出栏意愿强压制期货价格，气温下降提振部分消费需求，腌腊及节日备货需求推迟，终端需求恢复慢，市场供强需弱，后市关注能繁母猪存栏和规模猪企出栏节奏 [4][5] 豆粕 - 国际市场11月21日CBOT大豆期货小幅收涨0.31%，美豆收割基本结束，美国农业部确认对华大豆销售超150万吨提供支撑，但10月2日止当周出口销售净增91.94万吨处于预测区间下端，受巴西廉价大豆竞争挤压；国内市场11月21日M2601主力合约收于3012元/吨，跌幅0.17%，短期进口大豆到港充足，豆粕库存接近百万吨高位待去库，国内远期供应好转，市场因供给宽松承压回调，后市关注南美产区天气和大豆进口情况 [5] 沪铜 - 沪铜市场整体弱震荡、持仓量缩减，供需端供应紧张与需求平淡博弈，短期维持高位震荡，中长期新能源与AI领域新增需求叠加全球铜矿供应刚性短缺，铜价中枢有上移空间，但短期警惕宏观政策变动及投机资金撤离波动 [5] 原木 - 原木2601周五开盘772、最低768、最高774.5、收盘768.5、日增仓896手；11月21日山东、江苏中A辐射松原木现货价格持平，10月原木进口量同比减少16.3%，后续关注现货端价格、进口数据、库存变化及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [5][6] 铁矿石 - 11月21日铁矿石2601主力合约震荡收跌，跌幅0.32%，收盘价785.5元；铁矿发运量小幅回升，到港环比下滑，港口及钢厂库存回落，铁水产量下滑，处于季节性减产趋势，短期价格震荡 [6] 沥青 - 11月21日沥青2601主力合约震荡收跌，跌幅0.46%，收盘价3009元；沥青供应量下降，库存去库，出货量增加，但受降温雨雪天气影响，下游终端需求释放有限，短期价格震荡 [6] 棉花 - 周五夜盘郑棉主力合约收盘13595元/吨，棉花库存较上一交易日减少1259张；11月21日新疆地区机采棉收购价为6.1 - 6.3元/公斤；短纤价格周四夜盘下跌2点 [7] 钢材 - 宏观层面缺乏新刺激，美联储12月降息概率下降，国内政策真空期压制钢价上行，12月经济工作会议受关注，若有超预期政策或推动黑色系反弹；黑色金属市场处于供需再平衡阶段，价格已反映大部分利空因素，下行空间有限但上行驱动不足；12月下旬钢厂冬储需求入场，因库存同比偏高，补库需求提升但体量或不及去年，需跟踪政策动向及冬储节奏 [7] 氧化铝 - 基本面原料端几内亚雨季结束铝土矿发运增加，进口土矿将补足国内生产受限情况，原料供给或将充足；供给方面原料港口库存缓降，国内运行产能及开工高位，供给量偏多，现货价格影响冶炼厂利润，后续减产待观测；需求方面电解铝需求稳定但相对供给略显弱势，整体基本面供给偏多，需求暂稳 [7] 沪铝 - 基本面原料端氧化铝报价回落，冶炼厂利润好，生产积极；供给方面国内运行产能临近上限，开工及产能高位，电解铝供给维持高产；需求方面下游消费向淡季过渡，铝材开工或收敛，铝价回落缓解高价对下游抑制，现货成交情绪转暖，需求转弱得到一定缓解，整体基本面供给稳定，需求受淡季影响小幅转弱 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 11月20日A股三大指数集体回调，沪深两市成交额小幅缩量，多个期货品种价格有不同表现，不同品种受各自供需、宏观等因素影响呈现不同走势[1] 各品种总结 股指期货 11月20日A股三大指数集体回调，沪指跌0.40%收报3931.05点，深证成指跌0.76%收报12980.82点，创业板指跌1.12%收报3042.34点，沪深两市成交额17082亿，较昨日小幅缩量177亿；沪深300指数弱势，收盘4564.95，环比下跌23.34 [1][2] 焦炭 焦煤 11月20日焦炭加权指数弱势震荡，收盘价1673.5，环比下跌12.7；焦煤加权指数弱势，收盘价1140.6元，环比下跌38.0；焦炭第四轮提涨落地后部分焦企仍亏损，供给端环比下降，需求后续铁水有季节性下滑预期，供需较平衡，第五轮提涨搁置；焦煤供给环比回升但空间有限，下游库存天数高于往年，刚需补库为主，矿山竞拍流拍率高，低位累库 [2][3][4] 郑糖 因食糖供应充足，美糖周三冲高回落小幅收低，受现货报价下调影响空头打压郑糖2601月合约周四震荡下跌，因短线跌幅较大夜盘震荡整理；2025年10月我国进口糖浆和白砂糖预混粉合计11.56万吨，同比减少11.03万吨，1 - 10月合计100万吨，同比减少96.36万吨 [4] 胶 因美国12月降息前景减弱打压市场人气沪胶周四震荡小幅下跌，受资金炒作泰国产区天气题材影响夜盘震荡走高；2025年10月我国汽车产销分别完成335.9万辆和332.2万辆，环比分别增长2.5%和3%，同比分别增长12.1%和8.8%，1 - 10月产销分别完成2769.2万辆和2768.7万辆，同比分别增长13.2%和12.4%，中汽协预测2025年全年我国汽车整体销量有望突破3400万辆 [4][6] 生猪 11月20日，LH2601主力合约收于11440元/吨，跌幅1.04%；能繁母猪存栏仍处高位，生猪出栏量持续增加，市场实际供应充沛，气温下降提振部分消费需求，春节偏晚腌腊消费及节日备货需求推迟，终端市场需求恢复节奏缓慢，市场供强需弱，后市关注能繁母猪存栏变化、规模猪企出栏节奏 [6] 豆粕 11月20日，CBOT大豆期货收跌，美国10月2日止当周大豆出口销售净增91.94万吨，处于市场预测区间下端，面临巴西廉价大豆竞争，美豆收割基本结束，截至11月13日巴西大豆种植率71%，低于去年同期，预估产量1.767亿吨；国内M2601主力合约收于3017元/吨，跌幅0.17%，短期进口大豆到港充足，豆粕库存接近百万吨高位，中国累计采购美豆约100万吨，供应形势好转，豆粕市场因供给宽松承压回调，后市关注南美产区天气、大豆进口情况 [6] 棕榈油 11月20日，棕榈油期货上冲受阻后多头快速离场，盘面大幅走低，主力合约P2601收盘价8646，较前一天跌2.33%；马来西亚11月1 - 20日棕榈油出口量为828680吨，较上月同期减少14.1% [6] 沪铜 11月20日，沪铜主力2601合约高开震荡，收盘86130元/吨，涨160元，涨幅0.19%，成交量8.436万手、成交额364.4亿，持仓量18.78万手，日增7234手；宏观上美联储10月会议纪要鹰派，12月降息预期降温，基本面供应端铜精矿紧缺、印尼矿区复产滞后，需求端新兴领域支撑，对冲地产、家电需求疲软，现货市场持货商挺价但下游采购谨慎 [6] 原木 11月20日，原木2601开盘775、最低768、最高777、收盘772、日增仓1121手；山东3.9米中A辐射松原木现货价格750元/方持平，江苏4米中A辐射松原木现货价格750元/方，较昨日下跌10元每方；10月原木进口量同比减少16.3%，后续关注现货端价格、进口数据、库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [6][7][8] 铁矿石 11月20日，铁矿石2601主力合约震荡收跌，跌幅0.32%，收盘价788.5元；本期铁矿发运量继续小幅回升，到港环比继续下滑，铁水产量止跌转增，供需边际转好，但钢厂利润下降，铁水增产空间有限，短期价格震荡 [8] 沥青 11月20日，沥青2601主力合约震荡收涨，涨幅0.33%，收盘价3058元；沥青供应量继续环比减少，库存维持去化，出货量小幅增加，但受降温雨雪天气影响，下游终端需求释放有限，供需双降，短期价格震荡 [8] 棉花 11月20日周四夜盘郑棉主力合约收盘13500元/吨，棉花库存较上一交易日增加17张，新疆地区机采棉收购价为6.1 - 6.3元/公斤，短纤价格周四夜盘上涨28点 [8] 钢材 11月20日，rb2601收报3050元/吨，hc2601收报3267元/吨；市场呈现“基本面改善”与“成本支撑坍塌”多空博弈格局，本周五大材数据产量、表需、库存环比改善，但钢材估值与现货价格承压，原料内部出现分化，铁矿石稳定无法对冲煤炭暴跌冲击，钢价短期承压 [8] 氧化铝 11月20日，ao2601收报2732元/吨；几内亚雨季结束，铝土矿发运量攀升，国内氧化铝供应端未见集中减产，北方未现环保政策下发，矿端供应宽松，价格承压；现货市场持货商出货力度增强，下游电解铝按需采购，买盘动能一般，市场交投平淡 [8] 沪铝 11月20日，al2601收报于21570元/吨；有色金属工业生产总体合理增长，固定资产投资平稳增长，宏观暂无明确指引，金属市场震荡；基本面供应端运行稳健，下游铝水消纳能力一般，铝水比窄幅下滑，部分铝厂铸锭增加，铝锭供应正常，社会库存去化，需求端表现减弱，贸易商及下游刚需接货降温，板带箔、工业材领域需求稳健，建筑型材等领域有小幅改观 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 11月19日各期货品种走势不一，受多种因素影响 ，各品种价格有涨有跌 ，后续走势需关注各品种供需、政策、天气等因素变化 [1][2][3][4][5] 各品种情况总结 股指期货 - 11月19日A股三大指数涨跌不一 ，沪指涨0.18%收报3946.74点 ，深证成指微幅收跌报13080.09点 ，创业板指涨0.25%收报3076.85点 ，沪深两市成交额17259亿 ，较昨日缩量2002亿 [1] - 沪深300指数11月19日弱势震荡 ，收盘4588.29 ，环比上涨20.10 [2] 焦炭、焦煤 - 11月19日焦炭加权指数重回弱势 ，收盘价1679.7 ，环比下跌21.7 [2] - 11月19日焦煤加权指数维持弱势 ，收盘价1166.4元 ，环比下跌32.1 [3] - 焦炭落实累计四轮提涨 ，焦化利润边际修复 ，焦炉开工积极性回升 ，钢厂原料采购按需为主 ，冬储暂未开启 [4] - 焦煤刚需有季节性走弱预期 ，坑口竞拍氛围不佳 ，采暖季保供电煤矿山增产使煤价中枢下移 ，年末安监趋严 ，焦煤矿井提产幅度预计有限 [4] 郑糖 - 荷兰合作银行预测2025/26年度全球糖业将出现260万吨盈余 ，压低国际价格至2026年 ，美糖周二震荡下跌 ，郑糖2601月合约周三震荡下行 ，夜盘震荡整理小幅收低 [4] - 中国10月食糖进口量75万吨 ，同比增长39% ，1 - 10月进口量390万吨 ，同比增加14% ；2025年10月我国成品糖产量88.3万吨 ，同比增长36.1% ，1 - 10月累计产量1139.9万吨 ，同比增长7.8% [4] 胶 - 泰国气象局预测11月19 - 22日暴雨将引发洪水 ，泰国南部橡胶生产受影响 ，沪胶周三震荡走高 ，夜盘窄幅震荡小幅收低 [4] - 截至11月16日 ，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量45.26万吨 ，环比增加0.31万吨 ，增幅0.70% ，保税区库存6.66万吨 ，降幅1.76% [4] 棕榈油 - 11月19日受美生物柴油政策影响 ，棕榈油期货跳空高开高走 ，主力合约P2601收盘价8852 ，较前一天涨1.65% ，市场传言提振生物柴油预期 [5] 沪铜 - 沪铜主连开盘85530元/吨 ，最高86200元/吨 ，最低85520元/吨 ，收盘86080元/吨 ，涨幅0.17% ，成交量71012手 ，持仓量153307手 [5] - 此前美联储降息预期降温压制铜价 ，矿端紧张 ，下游需求随价格回落略提振 ，企业开工率回升 ，国内库存小幅去化 ，对铜价有支撑 ，需关注需求回暖持续性 [5] 棉花 - 周三夜盘郑棉主力合约收盘13500元/吨 ，棉花库存较上一交易日减少900张 [5] - 11月19日新疆地区机采棉收购价为6.1 - 6.3元/公斤 [5] 铁矿石 - 11月19日铁矿石2601主力合约震荡收涨 ，涨幅0.76% ，收盘价791.5元 [5] - 本期铁矿发运量回升 ，到港环比下滑 ，铁水产量止跌转增 ，供需边际转好 ，但钢厂利润下降 ，铁水增产空间有限 ，短期价格震荡 [5] 沥青 - 11月19日沥青2601主力合约震荡收跌 ，跌幅0.13% ，收盘价3045元 [5] - 沥青供应量环比减少 ，库存去化 ，受降温雨雪天气影响 ，终端需求回落 ，基本面供需双降 ，短期价格震荡 [5] 原木 - 11月19日原木2601开盘784 ，最低775 ，最高784 ，收盘775.5 ，日增仓1121手 ，需关注现货端支撑 [5] - 11月19日山东3.9米中A辐射松原木现货价格750元/方 ，江苏4米中A辐射松原木现货价格760元/方 ，较昨日持平 ，10月原木进口量同比减少16.3% ，后续关注现货价格、进口数据、库存变化及宏观预期市场情绪 [6] 钢材 - 11月19日 ，rb2601收报3070元/吨 ，hc2601收报3277元/吨 [6] - 供给端收缩 ，近期钢市供需改善 ，高成本支撑 ，周初量价齐升 ，但淡季需求难持续回升 ，煤焦市场难冲高 ，焦煤价格回调 ，高价位资源成交不佳 ，钢价上涨动力不足 ，或窄幅调整 [6] 氧化铝 - 11月19日 ，ao2601收报2740元/吨 [7] - 国内氧化铝供应端未集中减产 ，价格承压 ，现货市场买卖双方观望 ，下游询价少 ，刚需买盘动能不足 ，市场交投不活跃 ，成交量有限 ，成本压力和环保政策下减产预期强 ，价格弱势震荡 ，需关注减产进展 [7] 沪铝 - 11月19日 ，al2601收报21570元/吨 [7] - 需求温和 ，铝价回撤震荡后下游及终端释放部分刚需接货 ，板带箔、工业材等领域表现较好 ，铝棒、铝杆加工费改善 ，供应上铝厂运行良好 ，产能高位 ，铝水比下滑 ，部分铸锭增加 ，现货供应尚可 ，社会库存去化 ，需关注降息预期和地缘局势 ，情绪谨慎 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 11月18日A股三大指数集体回调 沪深两市成交额小幅放量 多个期货品种价格有不同表现 受多种因素影响各品种后续走势需关注不同因素 [1][2][3][4][5][6][7] 各品种情况总结 股指期货 - 11月18日A股三大指数集体回调 沪指日K线三连阴 沪指跌0.81%收报3939.81点 深证成指跌0.92%收报13080.49点 创业板指跌1.16%收报3069.22点 沪深两市成交额19261亿 较昨日小幅放量153亿 [1] - 沪深300指数11月18日弱势依旧 收盘4568.19 环比下跌29.86 [2] 焦炭 焦煤 - 11月18日焦炭加权指数重回弱势 收盘价1685.2 环比下跌47.6 [2] - 11月18日焦煤加权指数弱势运行 收盘价1186.1元 环比下跌42.8 [3] - 焦炭因焦化亏损、环保检修及煤源紧张 供应延续缩减 需求方面铁水回升至236万吨支撑焦炭刚需 [4] - 焦煤山西部分煤矿复产带动产量小幅增加 增幅有限 蒙煤口岸通车回升至高位 下游高价采购放缓但以刚需为主 且煤矿预售足、库存低 [4] 郑糖 - 因短线涨幅较大受技术面影响美糖周一震荡调整小幅收低 受美糖回落与现货报价下调等因素制约 空头打压郑糖2601月合约周二震荡下跌 因短线跌幅较大受技术面影响郑糖2601月合约夜盘震荡整理小幅收低 [4] - 国际糖业组织预测2025/26年度全球糖市将供应过剩163万吨 预计产量增长3.15%至1.8177亿吨 消费量仅增长0.6%至1.8014亿吨 [4] - 印度糖生产提速 新榨季产量预计增至3150万吨 消费量预计2900万吨左右 可能允许出口200 - 250万吨 [4] 胶 - 因上一交易日涨幅较大受技术面影响沪胶周二震荡整理小幅收高 因资金作用沪胶夜盘震荡小幅走高 [4] - 2025年10月中国橡胶轮胎外胎产量为9795.1万条 同比下降2.5% 1 - 10月产量较上年同期增1%至9.96421亿条 [4] - 2025年前10个月中国橡胶轮胎出口量达803万吨 同比增长3.8% [4] 棕榈油 - 11月18日棕榈油期货继续低位小幅震荡 震荡区间较上日有所抬升 主力合约P2601K线收带上下影线的小阳线 收盘价8708 较前一天涨0.32% [5] - 上周棕榈油到港增加而需求端跟进不足 库存再度累积 截至2025年第46周末 国内库存总量为57.4万吨 较上周增加2.2万吨 合同量为4.3万吨 较上周增加0.1万吨 [5] 生猪 - 11月18日LH2601主力合约收于11535元/吨 跌幅1.37% [5] - 目前能繁母猪存栏仍处高位 对应2025年四季度至2026年初生猪出栏量持续增加 叠加中小场大体重生猪集中释放 市场实际供应充沛 规模猪企出栏节奏逐步恢复 进一步加剧短期供应压力 压制期货价格上行空间 [5] - 随着国内气温下降 腌腊、灌肠活动将逐步开启 预计会对市场形成一定托底 短期阶段性供强需弱格局难以扭转 后市建议关注能繁母猪存栏变化、规模猪企出栏节奏以及国家政策动向 [5] 豆粕 - 国际市场11月18日CBOT大豆期货收跌 截至2025年11月16日当周 美国大豆收割率为95% 去年同期98% 五年均值96% [5] - 截至11月13日 巴西大豆种植率达到71% 低于去年同期的80% 预估产量为1.767亿吨 [5] - 国内市场11月18日M2601主力合约收于3041元/吨 跌幅0.07% [5] - 短期进口大豆到港充足 本周国内油厂开机率提升至66% 豆粕库存接近百万吨高位 仍有待去库 后市需关注南美产区天气、大豆进口情况 [5] 沪铜 - 美政府结束停摆 美联储放鹰 12月降息概率跌破50% 10月份中国制造业生产活动较上月放缓 [5] - 供应端仍偏紧 需求端传统领域消费疲软 但新能源汽车、电网建设等领域需求强势 为铜价提供底线支撑 关注美国政府恢复后发布的经济数据以及供需端变化 [5] 棉花 - 周二夜盘郑棉主力合约收盘13410元/吨 棉花库存较上一交易日减少10张 [5] - 11月18日新疆地区机采棉收购价为6.1 - 6.3元/公斤 精河新投纺织30万锭棉纺项目在新疆博尔塔拉蒙古自治州精河县精河工业园区开工 [5] 原木 - 原木2601周二开盘792、最低782.5、最高792.5、收盘785、日减仓859手 关注现货端支撑 [5] - 11月18日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为740元/方 较昨日下跌10元每方 江苏4米中A辐射松原木现货价格为760元/方 较昨日持平 [6] - 10月原木进口量同比减少16.3% 后续关注现货端价格、进口数据、库存变化以及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [6] 铁矿石 - 11月18日铁矿石2601主力合约震荡上涨 涨幅为1.41% 收盘价为792元 [7] - 本期铁矿发运量继续小幅回升 到港环比继续下滑 铁水产量止跌转增 近期铁矿供需边际转好 但目前钢厂利润有所下降 铁水增产空间有限 短期铁矿价格处于震荡走势 [7] 沥青 - 11月18日沥青2601主力合约震荡收跌 跌幅为0.36% 收盘价为3032元 [7] - 沥青供应量继续环比减少 库存维持去化 受降温雨雪天气影响 道路施工项目陆续结束 出货量大幅下降 终端需求维持疲软 延续供需双弱格局 短期沥青价格呈现震荡运行 [7] 钢材 - 11月18日rb2601收报3090元/吨 hc2601收报3286元/吨 [7] - 第三轮第五批中央生态环境保护督察全面启动 将对3省（市）以及5家中央企业开展例行督察 进驻时长约1个月 不排除环保不达标企业会被要求限产、停产 短期内减少钢材供应 对钢价形成一定支撑 [7] 氧化铝 - 11月18日ao2601收报2780元/吨 [7] - 现货价格止跌 持货商稳价出货 下游刚需采购节奏有所加快 市场交易氛围尚可 [7] - 冬季来临 季节性采暖限产政策或即将实施 市场对减产预期再度升温 弱现实与强预期博弈加剧 氧化铝价格弱势震荡 后续需继续关注减产进度 [7] 沪铝 - 11月18日al2601收报于21465元/吨 [7] - 短期看 美国政府超长期停摆导致多项关键数据暂时缺失 结束停摆后非农、GDP等数据将陆续发布 但10月CPI数据可能缺失 令美联储12月利率决策不确定性增加 [7] - 近期美联储官员鹰派声音增加 导致美联储12月降息预期降温 令有色金属有所承压 [7] - 铝价回调消费小幅回暖 但铝价绝对高位对消费仍有抑制 消费淡季铝锭供应量预期增加 增加累库压力 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对多个期货品种在2025年11月17日的表现进行分析，并阐述各品种基本面情况及价格影响因素，为投资者提供参考，各品种后市需关注不同因素 [1][2][3][4] 各品种情况总结 股指期货 - 11月17日A股三大指数集体回调，沪指跌0.46%收报3972.03点，深证成指跌0.11%收报13202.00点，创业板指跌0.20%收报3105.20点，沪深两市成交额19108亿，较上一交易日缩量473亿 [1] - 沪深300指数11月17日弱势，收盘4598.05，环比下跌30.9 [2] 焦炭 焦煤 - 11月17日焦炭加权指数强势反弹，收盘价1743.3，环比上涨33.2 [2] - 11月17日，焦煤加权指数震荡整理，收盘价1234.4元，环比上涨15.4 [3] - 焦炭方面，焦化第四轮本周全面落地，利润一般，日产小幅下降，库存小幅下降，下游少量按需采购，贸易商采购意愿一般 [4] - 焦煤方面，炼焦煤矿产量小幅增加，现货竞拍成交正常，价格涨跌互现，终端库存小幅增加，总库存环比小幅抬升，产端库存小幅抬升，安监进驻煤炭主产区需关注影响 [4] 郑糖 - 美糖上周五止稳反弹，但11月17日郑糖2601月合约未跟随，受现货报价走低制约，多头平仓打压期价震荡下行，夜盘也震荡走低 [4] - 荷兰合作银行预测，2025/26年度全球糖业将出现260万吨盈余，可能持续压低国际价格直至2026年 [4] 胶 - 泰国气象机构警告11月18 - 22日暴雨可能致洪水泛滥，受此影响空头平仓推动沪胶11月17日震荡走高，夜盘也震荡小幅走高 [4] - 2025年第三季度欧洲替换胎市场销量同比下降0.6%至6398.4万条，前三个季度轮胎销量普遍低于2024年同期水平 [4] 棕榈油 - 11月17日，棕榈油期货低位小幅震荡，主力合约P2601K线收带上下影线的小阳线，当日最高价8724，最低价8606，收盘价8680，较前一天涨0.42% [4] - 船运调查机构SGS公布预计马来西亚11月1 - 15日棕榈油出口量为334295吨，较上月同期减少44.9%；马来西亚独立检验机构AmSpec公布同期出口量为702692吨，较上月同期减少10% [5] 生猪 - 11月17日，LH2601主力合约收于11695元/吨，跌幅0.68% [5] - 能繁母猪存栏仍处高位，对应2025年四季度至2026年初生猪出栏量持续增加，中小场大体重生猪集中释放，规模猪企出栏节奏逐步恢复，供应充沛，压制期货价格上行空间 [5] - 需求端距传统腌腊高峰期约半月，居民采购热度一般，终端消费缺乏支撑，屠宰企业走货不畅，鲜销率下滑，部分企业被动入库，冻品库存率小幅上升，短期供强需弱格局难扭转，后市关注能繁母猪存栏、规模猪企出栏节奏及国家政策动向 [5] 豆粕 - 国际市场11月17日需求前景转好，CBOT大豆期货涨至2024年6月以来最高水平，截止11月13日当周美国大豆出口检验量为1176307吨，符合市场预估值，NOPA协会成员10月压榨大豆2.27647亿蒲式耳创历史新高 [5] - 国内市场11月17日，M2601主力合约收于3043元/吨，跌幅1.58%，短期进口大豆到港充足，库存充足，近端采购基本完成，预期后续进口大豆远期供应缺口预计修复，上涨动力或将减弱，后市关注南美产区天气、大豆进口情况 [5] 沪铜 - 美联储部分官员表态鹰派，12月降息预期回落，铜价走弱 [5] - 供应端全球铜矿供应扰动持续，印尼、智利等地矿山生产中断问题未缓解，铜加工费长期负值，炼厂利润承压，11月电解铜产量预计环比下降；需求端传统领域消费疲软，但新能源汽车、电网建设等领域需求强势，为铜价提供底线支撑 [5] 棉花 - 周一夜盘郑棉主力合约收盘13435元/吨，棉花库存较上一交易日减少5张 [6] - 11月17日新疆地区机采棉收购价为6.2 - 6.3元/公斤，美国棉区天气良好，棉花丰产预期增加 [6] 铁矿石 - 11月17日铁矿石2601主力合约震荡上涨，涨幅为1.81%，收盘价为788.5元 [5] - 铁矿发运量和国内到港量环比下滑，铁水产量止跌转增，但钢厂利润下降，增产空间有限，钢厂按需采购，短期价格震荡 [5] 沥青 - 11月17日沥青2601主力合约震荡收涨，涨幅为0.13%，收盘价为3032元 [5] - 沥青供应量环比减少，库存去化，受降温雨雪天气影响，道路施工项目结束，出货量下降，终端需求疲软，供需双弱，短期价格震荡 [6] 原木 - 原木2601周五开盘786、最低786、最高794、收盘789、日减仓809手 [6] - 11月17日山东3.9米中A辐射松原木现货价格为750元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格为760元/方，较昨日持平，供需关系无太大矛盾，库存继续增加，刷新5周高位，后续关注现货端价格、进口数据、库存变化及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [6] 钢材 - 11月17日，rb2601收报3097元/吨，hc2601收报3302元/吨 [6] - 钢厂减产未有效降低原燃料价格，上周焦炭第四轮提涨落地，钢材成本高位运行，后期煤焦市场或暂稳，短期钢市供需改善、成本支撑上移，钢价震荡偏强，但需求淡季制约反弹空间，围绕成本上下波动 [6] 氧化铝 - 11月17日，ao2601收报2817元/吨 [6] - 现货报价接近成本线，北方采暖季来临环保要求趋严，减产预期增强限制价格下跌幅度，现货市场交易氛围回暖，下游刚需采购意愿提升，交投活跃提振市场热情，但多空博弈激烈，期货价格低位震荡，静待更多消息指引 [6] 沪铝 - 11月17日，al2601收报于21725元/吨 [6] - 宏观面市场心态减弱，对12月美联储降息概率下滑担忧提升，商品市场承压下挫；基本面供应端运行稳健，铝水比窄幅下滑，部分铝厂铸锭增加，社会库存累积幅度提升，需求端11月淡季特征加强，贸易商接货收缩，主要消费地接货偏弱，加工厂刚需接货 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 11月14日A股三大指数集体回调，沪深300指数回调整理，焦炭、焦煤加权指数弱势，多个期货品种价格受不同因素影响呈现不同走势 [1][2][3] - 各期货品种受供需、政策、产区情况等因素影响，价格有涨有跌，部分品种短期呈震荡走势，需关注相关影响因素变化 [4][5][6] 各品种情况总结 股指期货 - 11月14日沪指跌0.97%收报3990.49点，深证成指跌1.93%收报13216.03点，创业板指跌2.82%收报3111.51点，沪深两市成交额19581亿较昨日缩量839亿 [1] - 沪深300指数11月14日收盘4628.14，环比下跌73.93 [2] 焦炭 焦煤 - 11月14日焦炭加权指数收盘价1700.6，环比下跌16.3；焦煤加权指数收盘价1212.4元，环比下跌18.4 [2][3] - 焦炭下游对第四轮接受程度差，焦化利润一般日产小幅下降，库存小幅下降；焦煤近期蒙煤冲量通关数维持高位，炼焦煤矿产量小幅下降，总库存环比小幅抬升 [4] 郑糖 - 印度2025/26年度允许糖厂出口150万吨糖低于此前预估，10月下半月巴西中南部46.02%甘蔗用于榨糖，受供应预计下降影响美糖上周五震荡走高，郑糖2601月合约夜盘因多头平仓盘打压震荡走低 [4] - 10月下半月巴西中南部产糖区糖产量较去年同期增长16.4%达206.8万吨，甘蔗压榨量总计3110.8万吨，较去年同期增长14.3% [4] 胶 - 因上一交易日跌幅较大受技术面影响沪胶上周五震荡休整小幅收低 [4] - 截至11月14日，上海期货交易所天然橡胶库存158138吨环比 - 4022吨，期货仓单108470吨环比 - 10500吨；20号胶库存49695吨环比 + 1612吨，期货仓单49695吨环比 + 1109吨 [4] 生猪 - 11月14日LH2601主力合约收于11775元/吨，跌幅0.72% [5] - 能繁母猪存栏仍处高位，生猪出栏量持续增加，叠加中小场大体重生猪集中释放，规模猪企出栏节奏恢复，供应充沛；需求端距传统腌腊高峰期半月左右，替代消费普遍，终端消费缺乏支撑，短期供强需弱格局难扭转 [5] 豆粕 - 国际市场USDA11月供需报告显示2025年美豆单产预估53.0蒲式耳/英亩、总产量42.53亿蒲式耳低于9月预测值，引发短期市场抛售，CBOT大豆期货承压，报告维持巴西、阿根廷大豆产量预期不变 [5] - 国内11月14日M2601主力合约收于3092元/吨，涨幅0.68%，豆粕库存延续去化态势已回落至100万吨以下，需求提货量增加但变化有限，市场预期后续进口大豆远期供应缺口预计修复，上涨动力或减弱 [5] 沪铜 - 美联储官员放鹰，市场对12月降息预期减弱，中国10月国民经济运行总体平稳 [5] - 供应端偏紧与需求端疲软博弈，全球库存分化，铜价或高位震荡 [5] 棉花 - 周五夜盘郑棉主力合约收盘13445元/吨，棉花库存较上一交易日增加221张 [5] - 11月15日新疆地区北疆机采棉收购价为6.1 - 6.3元/公斤，美国政府结束停摆后美联储官员分歧，12月再次降息预期降低 [5] 铁矿石 - 11月14日铁矿石2601主力合约震荡收涨，涨幅0.26%，收盘价为772.5元 [5] - 铁矿发运量和国内到港量回落，铁水产量止跌转增，钢厂按需采购，受央行释放货币宽松预期影响，短期价格震荡 [5] 沥青 - 11月14日沥青2601主力合约震荡收涨，涨幅0.1%，收盘价为3037元 [6] - 沥青供应量环比减少，库存维持去化，道路施工项目结束出货量下降，终端需求疲软，延续供需双弱格局，短期价格震荡 [6] 原木 - 2601周五开盘778、最低778、最高791、收盘788.5、日减仓1618手 [6] - 11月14日山东3.9米中A辐射松原木现货价格750元/方，江苏4米中A辐射松原木现货价格760元/方较昨日持平，库存继续增加刷新4周高位，关注现货端等因素对价格支撑 [6] 钢材 - 北方大范围降温及雨雪天气使建筑工地施工强度下滑，华南及华东采购节奏放缓，市场成交转入低量模式 [6] - 螺纹钢市场处于供需双向收缩、库存周期转换节点，低库存赋予价格韧性，宏观预期改善提供底部支撑，终端用户刚需补库，短期淡季累库压力显现 [6] 氧化铝 - 国内部份矿区复产，几内亚雨季完结，土矿供给偏紧情况将缓解 [6] - 氧化铝在运行产能及开工仍处高位，现货价格低位运行或影响冶炼厂利润，部分高成本企业被动减产，供给偏多情况将缓解；电解铝产能临近天花板，对氧化铝需求稳定 [6] 沪铝 - 原料端报价小幅反弹但仍低位运行，铝价现货偏强，冶炼厂利润好开工积极 [6] - 国内电解铝在运行产能临近上限且开工率高，供给量偏高；铝材部分下游消费向淡季过渡，铝价高位抑制下游采买，需求或放缓，社会库存小幅积累 [6]