报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 商品本周多空占比基本维持不变 ，贵金属因子强度维持高位 ，有色和农产品板块下降 ，截面偏强的板块是贵金属 ，偏弱的是农产品和化工 [2] - 甲醇、铁矿、铝、浮法玻璃等不同品种在供给、需求、库存、价差等基本面因子上有不同表现 ，综合信号呈现多空不一的情况 [4][13][15] 不同品种情况总结 甲醇 - 策略净值方面 ，需求因子走弱0.07% ，库存因子走高0.12% ，合成因子走强0.05% ，本周综合信号多头 [4] - 基本面因子上 ，进口甲醇到港量减少 ，供给端中性偏多 ；甲醇制烯烃企业产能利用率下降 ，醋酸装置开工有所提升 ，需求端中性 ；上周甲醇港口以及内地均呈现去库 ，库存端转为多头 ；甲醇区域价差因子多头强度走弱 ，价差端中性 [4] 铁矿 - 策略净值方面 ，上周供给因子下行0.08% ，库存因子上行0.67% ，综合因子走强0.2% ，本周综合信号由空头转为中性 [10][13] - 基本面因子上 ，来自BHP和淡水河谷的发货量增加 ，北方港口到港量上升 ，供给端多头反馈进一步减弱 ，信号维持中性 ；钢厂烧结用矿粉消耗量以及港口日均疏港量均小幅上升 ，需求端多头反馈增强 ，信号转为多头 ；钢厂烧结用矿粉库存累积 ，进口铁矿平均可用天数增加 ，库存端空头信号强度增强 ；运价下跌 ，现货价格中枢下移 ，价差端空头反馈增强 ，信号维持中性 [13] 铝 - 策略净值方面 ，上周需求因子走强0.38% ，库存因子下行0.13% ，价差因子走强0.45% ，合成因子上行0.18% ，本周综合信号维持空头 [13] - 基本面因子上 ，白银现货价格上升 ，供给端信号由中性转为空头 ；LME铅和上期所仓单库存均有所累积 ，库存端空头反馈增强 ，信号维持中性 ；铅精废价差收窄 ，价差端空头信号强度减弱 [13] 浮法玻璃 - 策略净值方面 ，上周供给因子下行0.46% ，需求因子走弱0.49% ，利润因子走强1.07% ，合成因子下行0.32% ，本周综合信号空头 [15] - 基本面因子上 ，浮法玻璃企业开工率较上周持平 ，供给端中性 ；玻璃生产企业库存持续减少 ，库存端多头强度增加 ；湖北玻璃现货价格释放空头信号 ，价差端空头 ；管道气制浮法玻璃日度税后毛利亏损加剧 ，利润端空头延续 [15] 各板块因子表现 商品板块因子表现 - 贵金属因子强度维持高位 ，有色和农产品板块下降 ，截面偏强的板块是贵金属 ，偏弱的是农产品和化工 [2] - 黄金时序动量上升 ，白银的持仓量边际下降但仍处在中性以上区间 ，截面两端分化扩大 [2] - 有色板块短周期动量边际小幅下降 ，截面动量分化收窄 ，截面上锌偏强 [2] - 黑色板块期限结构显示分化收窄 ，铁矿和螺纹持仓量维持低位 ，短周期动量小幅回升 [2] - 能化板块短周期动量因子回升 ，纯碱处于截面偏空端 [2] - 农产品方面 ，油粕截面分化扩大 ，豆油和白糖持仓量边际下降 [2] 各板块因子数值表现 |板块|动量时序|动量截面|期限结构|持仓量| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |黑色板块|0|0.09|0|-0.08|[5]| |有色板块|0.05|-0.21|0.52|1.13|[5]| |能化板块|-0.02|0.18|0.37|0.69|[5]| |农产品板块|0.13|0.35|0.41|-0.19|[5]| |股指板块|-0.71|0.46|-0.63|1.06|[5]| |贵金属板块|0.12|/|/|0.88|[5]| 各品种收益情况 部分因子上周及当月收益 |因子|上周收益(%)|当月收益(%)| | ---- | ---- | ---- | |供给|0.00|0.56|[3]| |需求|-0.07|-0.88|[3]| |库存|0.12|1.45|[3]| |价差|0.00|0.00|[3]| |大类累加|0.05|0.50|[3]| 另一组因子上周及当月收益 |因子|上周收益(%)|当月收益(%)| | ---- | ---- | ---- | |供给|-0.46|-0.36|[7]| |需求|-0.49|-0.49|[7]| |库存|0.00|-0.21|[7]| |价差|0.00|-0.26|[7]| |利润|1.07|1.82|[7]| |大类累加|-0.32|-0.36|[7]| 又一组因子上周及当月收益 |因子|上周收益(%)|当月收益(%)| | ---- | ---- | ---- | |供给|-0.08|-0.15|[10]| |库存|0.67|0.51|[10]| |价差|0.00|0.00|[10]| |大类累加|0.20|0.14|[10]| 铁矿各因子上周及当月收益 |因子|上周收益(%)|当月收益(%)| | ---- | ---- | ---- | |供给|0.00|0.19|[13]| |需求|0.38|1.25|[13]| |库存|0.67|-0.13|[13]| |价差|0.45|0.82|[13]| |大类累加|0.18|0.72|[13]|

国技期货 商品量化CTA周度跟踪 国投期货研究院 金融工程组 2025/12/9 黑色板块短周期动量下降 商品本周多头占比小幅回落,主要表现 黑色和化工板块因子强度下降,有色板 块小幅上升。目前,截面偏强的板块是 有色,截面偏弱的是化工和农产品。具 体来看,黄金时序动量回落,白银的持 仓量维持高位,截面两端分化扩大。有 量 色板块短周期动量边际上升,截面动量 (2) 分化收窄,截面上铜和锌偏强、锡偏弱 CTA 。黑色板块,期限结构显示分化收窄, 焦煤焦炭持仓量维持低位,铁矿短周期 动量出现反转下降。能化板块长周期动 量因子下降,乙二醇处于截面偏空端。 农产品方面,油粕截面分化收窄,豆油 持仓量边际下降。 当月收益(%) 上周收益(%) 带导 0.00 0.73 需求 -0.01 -0.78 考 ने 库存 1.30 0.36 价差 0.00 0.00 大类累加 0.01 0.59 PSH ポ 用 策略净值方面,需求因子走弱0.01%,库 存因子走高0.36%, 合成因子走强 0.01%,本周综合信号空头。基本面因子 上,国内甲醇装置产能利用率环比持 平,供给端中性;甲醇制烯烃以及醋酸 装置开工负荷下降,需求端 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 市场目前处于缩量状态，存在潜在解禁与减持压力，且处于政策空窗期，资金拥挤等待释放，投资策略可采用哑铃结构看长做短；各品种近期和中期展望多呈现震荡态势，部分品种震荡偏强或偏弱，需关注各品种相关的宏观数据、供需情况、政策变化、库存变化、成本端变化等因素 [3] 根据相关目录分别进行总结 金融板块 - 股指近期震荡，当前市场缩量、有潜在解禁与减持压力且处于政策空窗期，资金拥挤 [3] - 国债近期震荡偏强，央行开启国债买卖，后续总量型货币政策工具可能进一步落地，四季度配置型机构配置需求或季节性增大 [3] 贵金属板块 - 黄金和白银近期震荡，周内需关注美国PMI、ADP就业数据披露，伦敦金价格关注【4000,4400】，伦敦银价格关注【53,60】 [3] 有色与新材料（基本金属）板块 - 铜近期震荡偏强，供应约束仍存且供应扰动因素增加 [3] - 铝近期震荡偏强，短期宏观情绪反复叠加基本面稳健，中期供应边际增量有限，需求有韧性，价格中枢有望上移 [3] - 氧化铝近期震荡，现实供需偏过剩，但估值进入低位区间 [3] - 铝合金近期震荡偏强，短期成本支撑仍存叠加供需持稳，中期成本支撑逻辑强化叠加供应存政策扰动 [3] - 锌近期震荡，近期伦锌库存明显回升，“挤仓”未明显缓和，进入消费淡季，下游需求走弱，供应维持高位，但国内锌锭出口窗口打开，库存去化 [3] - 锡近期震荡偏强，当前矿端紧缩，锡价底部支撑较强 [3] - 铅近期震荡，处于传统消费旺季末尾，汽车和电动车市场以旧换新进行中，蓄电池订单好转，企业开工率回升，采购需求有望维持高位，但近期冶炼厂检修较多，产量下滑，或呈现小幅短缺格局，库存或下降 [3] - 镍近期震荡偏弱，现实供需宽松，中长期有待印尼官方公布明年镍矿配额，供应端有不确定性 [3] - 不锈钢近期震荡，季节性淡季切换下基本面现实对价格有压制，但产业链利润长期被压制，矿端有支撑，需关注库存和成本端变化 [3] 有色与新材料（新能源）板块 - 碳酸锂近期震荡，短期供需紧平衡，中期宽松和近期缺口同时存在，价格面临宽幅波动 [3] - 多晶硅近期震荡，反内卷政策对价格提振明显，但需求走弱，关注年末政策信号和仓单重新注册进程 [3] - 工业硅近期震荡，若有机硅行业减产，需求将进一步走弱，库存压力或加大，但短期市场情绪反复，关注新仓单注册进度 [3] - 钴近期震荡偏强，刚果金东部冲突升级，潜在风险增加 [3] 黑色建材板块 - 焦煤近期震荡偏强，基本面边际小幅恶化，但盘面估值过低，国内维持低产量，中下游有补库预期，近月合约受交割影响价格或震荡，远月合约预计震荡偏强 [3] - 焦炭近期震荡，基本面较健康，价格跟随成本端焦煤运行，本轮提降落地预期较强，但后续有冬储补库预期，连续多轮提降可能性较低 [3] - 铁矿近期震荡，铁水产出有季节性下降预期，刚需支撑弱化，补库需求未明显释放，前期价格回升后进一步上行支撑不足 [3] - 热卷近期震荡，需求端有韧性，库存延续去化，但库存同比偏高，基本面矛盾未缓解，宏观环境偏暖，盘面有低位反弹驱动，但上方空间有限 [3] - 螺纹近期震荡，基本面继续改善，国家发改委召开相关座谈会，12月中央经济工作会议将召开，海外有降息预期，中美元首通话信号积极，宏观环境偏暖，盘面有低位反弹驱动，但库存同比偏高，淡季需求预期承压，基本面亮点有限，上方空间有限 [3] - 硅铁近期震荡，成本表现坚挺支撑价格底部，但市场供需偏宽松，价格上涨乏力，成本向下游传导不畅，主力合约预计低位运行，关注原料价格及结算电价调整情况 [3] - 锰硅近期震荡，成本支撑力度仍存，但市场供需宽松，价格上方压力较大，成本向下游传导有难度，盘面价格预计低位运行，关注原料价格调整幅度 [3] - 玻璃近期震荡，短期终端需求改善明显，中下游找机会下基本面有所改善，但改善幅度有限，需看到后续冷修落地才能支撑价格持续回暖，否则春节累库压力下价格或回落，长期来看环保要求趋严，供应端面临出清和成本提升，远月估值或反弹 [3] - 纯碱近期震荡，短期供需基本面有一定好转，若中游去库后产量仍偏低，存在短期正反馈可能，中长期供应有低成本投产，供需过剩加剧，价格需下行压制产量 [3] 能源板块 - 原油近期震荡，等待OPEC+会议及地缘因素指引 [3] - 天然气近期欧洲气价震荡，美国气价短期或偏强 [3] - 动力煤近期震荡，需关注供给侧政策影响和补库节奏变化，中长期合理区间（570 - 770）有参考意义 [3] 燃料板块 - 高硫燃油和低硫燃油近期震荡下跌 [3] - 沥青近期期价震荡下跌 [3] 化工（油品和芳烃）板块 - LPG近期震荡，短期关注对沙特12月08的乐观预期能否兑现，目前基差持续偏低，P0K标润压力加剧，现货上行空间有限，关注仓单生成情况 [3] - 苯乙烯近期震荡，纯苯12月累库压力仍在兑现 [3] - PX近期震荡，短期内受情绪和成本扰动较大，价格运行区间【6650,6950】，PXN维持在【250,290】美元/吨区间震荡 [3] - PTA近期震荡，受成本和市场情绪扰动较大，价格区间整理【4650，4850】，01盘面加工费在【220，300】元/吨区间操作 [3] - 乙二醇近期震荡，短期内价格延续低位区间震荡运行，价格上方弹性承压，EG01 - 05月差逢高谨慎反套，操作空间【-75,-100】 [3] - 短纤近期震荡，绝对值跟随原料波动，加工费在950 - 1100元/吨波动，可轻仓尝试空PF多TA头寸 [3] - 瓶片近期震荡，加工费短期区间底部强支撑，但上方压力大，维持在【400,550】区间运行，绝对价格跟随原料波动 [3] - 甲醇近期震荡，海外波动信息证实后盘面反弹兑现预期，周内期价反弹后上行显露颓势，关注沿海库存消化趋势 [3] 化工（烯烃和煤化工）板块 - PP近期区间震荡，上方空间有限，检修变化是观察重点 [3] - PE近期区间震荡，上方空间有限，检修变化是观察重点 [3] - 烧碱近期震荡偏弱，12月电价下跌，折烧碱成本下移80元/吨，盘面下行空间打开，若低利润推动上游减产或交割前仓单逻辑发酵，盘面或企稳 [3] - PVC近期震荡，短期01合约面临持仓博弈，小幅反弹，中长期若未出现低利润引发上游减产、出口放量、政策超预期等利多，盘面可能重回弱势 [3] - 尿素近期震荡，国内基本面供强需弱格局难改，12月储备进度被查后短期储备推进或回归正常进度，长期需求支撑稳定，关注淡储整体推进进度 [3] 农业（饲料养殖）板块 - 大豆近期震荡，美豆和连豆震荡偏多，12月美联储降息预期增强，南美豆关注拉尼娜炒作，中国采购回归美豆市场，进口榨利修复，大豆采购加速，油厂豆粕季节性降库缓慢，下游盘面低位点价，现货成交增多，基差走高，预计豆菜粕区间震荡偏多，关注主力合约换月后M2605多单机会 [3] - 豆粕近期震荡，情况与大豆类似 [3] - 豆油和棕榈油近期震荡偏强，菜油近期震荡，马棕11月产量预期环比增幅收窄，油脂市场情绪企稳，国内豆油成本支撑持续，菜籽供应偏紧，菜油等纯去库，近期油脂震荡偏强 [3] - 玉米近期震荡偏强，在中下游库存有效修复之前，价格暂时高位震荡概率较大，等待上游库存释放和下游紧张局面缓解 [3] - 生猪近期震荡偏弱，近月端四季度生猪处在高位产能兑现期，年底加大猪出栏压力，猪价延续弱势，远月端农业部引导企业减产，养殖利润持续亏损，有利于四季度产能去化，远月合约价格受去产能预期支撑，产业呈“弱现实 + 强预期”格局，关注反套策略机会 [3] 农业（软商品）板块 - 苹果近期震荡偏强，现货价格有强支撑，叠加清明备货与天气炒作预期，盘面相对坚挺，可关注回调后的低多机会，关注产地天气变化 [3] - 橡胶近期震荡，单边未到趋势性行情时间和绝对价格，当前价格距上方压力位更近，套利方面上周RU - MR价差到阶段性高位，可离场观望 [3] - 丁二烯近期震荡，暂无上行驱动，下有天胶支撑，盘面维持区间震荡 [3] - 棉花近期震荡偏强，短期区间震荡，长期估值偏低，预计震荡偏强，宜逢低多配 [3] - 纸浆近期震荡，期货博弈仓单问题，宽幅震荡为主 [3] - 白糖近期震荡偏弱，中长期来看，新榨季全球糖市预计供应过剩，糖价存在下行驱动，操作上维持逢高空思路 [3] 航运板块 - 集运欧线近期震荡 [3]

全球铜价与市场环境 - 全球铜价进入震荡波动期，流动性压力影响使市场进入休整期 [1] - 临近岁末年初是机构获利了结的时机，美联储动向成为机构调仓的导火索 [1] - 在政策摇摆下，大宗商品呈现震荡行情 [1] 美联储政策预期变化 - 1个月前市场预计美联储12月降息概率达到90%左右 [1] - 随着美国国内问题显现，市场降息预期一度下降至40% [1] - 美联储内部分歧加剧，难以通过预期管理影响市场 [1]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 镍价破位下行，预计承压震荡；不锈钢下方空间有限，预计低位震荡运行 [4][5] - 工业硅仓单去化，盘面具上行驱动；多晶硅下周会议或受情绪提振 [33][34] - 碳酸锂动力和储能需求短期转弱，矿端发运起量，上方承压 [60][61][62] - 棕榈油进入价格博弈期，短期震荡；豆油价格底部支撑明显，需警惕原油波动 [89][90][91] - 豆粕和豆一期价预计震荡，关注中方采购美豆情况 [102][106] - 玉米价格有所回调，关注新粮上市情况 [114][119] - 白糖低位整理，关注巴西生产和出口、印度产量和政策、国内进口政策 [133][135] - 棉花国际市场预计下行，国内市场区间震荡，关注 12 月 01 合约交割博弈 [161][178] - 生猪现货价格弱势运行，期货近月现货或加速下跌 [180][181][182] - 花生现货预计震荡回调，期货冲高回落，关注油厂入市情况 [192][193] 根据相关目录分别进行总结 镍和不锈钢 价格走势 - 沪镍主力收盘价 119,440 元，不锈钢主力收盘价 12,565 元 [14] 供需基本面 - 镍现实冶炼累库，预期供增需弱；不锈钢基本面缺乏上行驱动，供应弹性饱满 [4][5] 库存跟踪 - 11 月 14 日中国精炼镍社会库存增 3563 吨，LME 镍库存减 1014 吨 [6] 市场消息 - 印尼林业工作组接管矿区，预计影响镍矿产量约 600 金属吨/月 [9] 工业硅和多晶硅 价格走势 - 工业硅盘面区间震荡，周五收于 9020 元/吨；多晶硅盘面先跌后涨，周五收于 54045 元/吨 [29] 供需基本面 - 工业硅行业库存去库，供应端周产环减，需求端刚需偏弱；多晶硅上游库存累库，供应端周产量环比减少，需求端硅片排产周环比减少 [30][31][32] 后市观点 - 工业硅仓单去化，盘面以偏多震荡思路对待；多晶硅下周会议或受情绪提振 [33][34] 碳酸锂 价格走势 - 期货合约上行后高位震荡，2601 合约收于 87360 元/吨，现货周环比涨 4750 元/吨 [60] 供需基本面 - 原料锂矿价格突破 1000 美元/吨，港口库存增加；供应周度产量持平，库存去库；需求储能项目中标容量环比降 22.88%，10 月乘用车零售降 1% [61] 后市观点 - 上方承压，期货主力合约价格运行区间预计 7.3 - 8.8 万元/吨 [62] 棕榈油和豆油 价格走势 - 棕榈油主连收盘价 8,644 元/吨，豆油主连收盘价 8,256 元/吨 [93] 供需基本面 - 棕榈油马来年末库存或处高位，印尼关税待博弈，销区有补库需求；豆油美豆油制生柴利润转正，出口有性价比 [89][90] 后市观点 - 棕榈油短期震荡，国际油脂价格筑底；豆油多配为主，区间运行 [91] 豆粕和豆一 价格走势 - 11 月 14 日当周，美豆主力 01 月合约周涨幅 0.47%，豆粕主力 m2601 合约周涨幅 1.11%，豆一主力 a2601 合约周涨幅 2.36% [102] 供需基本面 - 国际大豆市场 11 月 USDA 报告利多但未超预期，巴西大豆种植进度偏慢；国内豆粕成交量和提货量上升，库存下降，压榨量上升；豆一现货价格稳中偏强，国储收购库点增加 [102][103][105] 后市观点 - 预计连豆粕和豆一期价震荡，关注中方采购美豆情况 [106] 玉米 价格走势 - 11 月 14 日当周，玉米现货上涨，期货主力合约收盘价 2185 元/吨 [114][115] 供需基本面 - CBOT 玉米上涨，小麦价格回落，玉米淀粉库存增加 [116][117][118] 后市观点 - 价格有所回调，关注新粮上市情况 [119] 白糖 价格走势 - 国际纽约原糖活跃合约价格 14.85 美分/磅，国内郑糖主力报 5470 元/吨 [133][134] 供需基本面 - 全球 25/26 榨季预计供应短缺 23 万吨，巴西中南部累计产糖 3809 万吨，印度预计产糖 3435 万吨，中国预计产糖 1170 万吨 [148][149] 后市观点 - 国际低位整理，国内弱现实，关注巴西、印度和国内相关情况 [135] 棉花 价格走势 - ICE 棉花主力合约收盘价 64.14 美分/磅，郑棉主连收盘价 13450 元/吨 [164] 供需基本面 - 国际市场美棉产量和期末库存预估上调，印度或成净进口国，巴西产量预估下调；国内新棉大量上市，下游采购随用随买 [164][165][170] 后市观点 - 国际市场预计下行，国内市场区间震荡，关注 12 月 01 合约交割博弈 [178] 生猪 价格走势 - 本周河南生猪价格 11.98 元/公斤，期货 LH2601 合约收盘价 11775 元/吨 [180] 供需基本面 - 供应进入增量阶段，需求前期透支，11 月中上旬出栏进度慢，需求低于 10 月 [181] 后市观点 - 现货价格弱势运行，期货近月现货或加速下跌 [181][182] 花生 价格走势 - 截至 11 月 13 日全国通货米均价 3.96 元/斤，期货主力合约收盘价 7884 元/吨 [192] 供需基本面 - 现货市场东北价格冲高，河南好货有补涨预期，需求端疲软；期货市场冲高回落 [192][193] 后市观点 - 现货预计震荡回调，期货关注油厂入市情况 [193]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 国投期货研究院金融工程组对商品量化CTA进行周度跟踪，涉及不同商品板块表现及策略净值、基本面因子情况，各商品板块表现分化，不同商品的策略净值和基本面因子信号有差异 [3][5][7] 各要点总结 商品板块表现 - 商品本周多头占比上升，板块变化集中在两端，黑色板块因子强度显著回升，农产品和能化板块内部分化持续扩大，截面偏强的板块是化工和黑色，偏弱的是能源板块 [3] - 黄金时序动量有所企稳，贵金属板块内部差异仍在扩大，白银强于黄金；有色板块持仓量因子边际回升，截面上的分化收窄；黑色板块动量因子边际回升，期限结构上铁矿强于螺纹；能化板块截面动量分化，化工处于截面偏强一端，能源偏弱 [3] - 农产品方面，油粕持仓量均有所回升，棕榈油短周期动量回升 [3] 策略净值与综合信号 - 甲醇：上周供给因子走低0.22%，库存因子下行0.18%，合成因子走弱0.11%，本周综合信号空头 [3] - 玻璃：上周库存因子上行0.55%，价差因子走弱0.10%，利润因子走低0.11%，合成因子走强0.26%，本周综合信号多头 [5] - 铁矿：上周供给因子走弱0.03%，库存因子上行0.22%，价差因子下行0.2%，合成因子走弱0.03%，本周综合信号转为多头 [7] - 铅：上周供给因子走强0.07%，价差因子下行0.06%，合成因子较上周持平，本周综合信号转为多头 [7] 基本面因子情况 - 甲醇：进口甲醇到港量环比减少，供给端空头强度走弱，转为中性；传统下游甲醛、醋酸装置开工均有所下调，需求端中性偏空；港口库存持续增加，库存端空头延续；山西、鲁南地区甲醇现货市场价格释放多头信号，但因子贡献度不高，价差端中性偏多 [3] - 玻璃：三线城市商品房成交套数释放空头信号，但因子强度不高，需求端中性；中国浮法玻璃企业库存小幅增加，库存端中性；管道气制浮法玻璃利润亏损幅度小幅收窄，利润端中性；湖北市场浮法玻璃现货价格释放多头信号，价差端多头 [5] - 铁矿：北方港口铁矿到港量大幅下降，供给端信号转为多头；港口日均疏港量下滑，钢厂进口烧结用矿粉消耗量小幅回落，需求端转为空头反馈，信号仍为中性；钢厂进口铁矿平均可用天数减少，主要港口库存累库速度放缓，库存端空头反馈减弱，信号转为中性；巴西图巴朗到青岛的运价下降，价差端信号维持多头，但强度小幅减弱 [7] - 铅：SMM再生铅亏损扩大，国产铅精矿价格下滑，供给端信号转为中性；LME铅库存和上期所仓单库存上周均呈现去库态势，库存端信号转为多头；SMM铅锭平均价以及白银现货价有所回落，价差端多头反馈减弱，信号转为中性 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年第33周各板块期货品种进行技术分析，给出投资建议，有色及贵金属板块中部分品种看涨、部分看跌、部分震荡；黑色及航运板块黑色系震荡、欧线集运看涨；能化板块部分品种看涨、部分震荡；农产品板块部分品种看涨、部分震荡、部分看跌，同时提醒关注各品种突破风险[1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 有色及贵金属板块 - 技术指标信号汇总：铜、铝、铅、多晶硅和铝合金看涨，锡、氧化铝和黄金看跌，其余震荡，沪铜CU2509调整未结束，待量价信号[10][11][12] - 周度枢轴分析：铜、铝等看涨品种价格在枢轴点上方，回调不破支撑可短多；锡、氧化铝等看跌品种价格承压，反弹至阻力且放量可短空；震荡品种在S1 - R1区间波动，警惕宽幅品种突破风险[15][18] 黑色及航运板块 - 技术指标信号汇总：黑色板块震荡，航运板块中欧洲集运看涨，焦煤震荡且需警惕下跌风险[22][23][27] - 周度枢轴分析：黑色系全线震荡，围绕枢轴点波动；欧线集运看涨，守稳枢轴点可布局多单，警惕煤焦宽幅波动及黑色系突破边界风险[30] 能化板块 - 技术指标信号汇总：20号胶、合成橡胶和烧碱等看涨，其余震荡，纯碱震荡且有回调风险[34][35][38] - 周度枢轴分析：LPG、20号胶强烈看涨，站稳枢轴点后目标R1/R2，回调至支撑区不破可布多单；原油等看涨品种枢轴点上方趋势占优；化工板块震荡，纯碱宽幅震荡可区间操作[42] 农产品板块 - 技术指标信号汇总：棕榈油、白糖和红枣看涨，豆粕震荡且需警惕回调风险，玉米和玉米淀粉看跌[46][47][52] - 周度枢轴分析：棕榈油、白糖、红枣看涨，可布局多单；豆类及油脂震荡；玉米系看跌，跌破S1或下探S2[55]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对2025年第32周期货各板块进行技术分析 有色板块中碳酸锂和铸造铝合金看涨 铅等看跌 黑色及航运板块热卷等看跌 能化板块沥青看跌 农产品板块菜籽油等看涨 白糖等看跌 各板块给出不同品种操作建议及风险提示 [1][2][3][4] 根据相关目录分别进行总结 有色及贵金属板块 - 技术指标信号汇总：碳酸锂和铸造铝合金看涨 铅、锡、镍、氧化铝和不锈钢看跌 其余震荡 沪铜CU2509震荡 有回调风险 宜观望 [10][11][12] - 周度枢轴分析：高波动品种中碳酸锂有上行潜力但波动大 氧化铝看跌 工业硅和多晶硅宜区间操作 中等波动品种整体偏空 镍等可逢高做空 低波动品种中仅铸造铝合金有上涨机会 铜等建议保守策略 [15][18] 黑色及航运板块 - 技术指标信号汇总：热卷、铁矿石、螺纹钢、焦煤、锰硅和硅铁看跌 其中螺纹钢等为强烈看跌 其余震荡 焦煤JM2601有下跌风险 [22][23][24][27] - 周度枢轴分析：高波动品种中焦煤、锰硅、硅铁看跌有风险 线材宜区间操作 焦炭高波动无趋势 中等波动品种整体承压 低波动品种欧线集运预期稳定 [29] 能化板块 - 技术指标信号汇总：能化板块除沥青看跌外其余震荡 化工板块中纯碱、烧碱和尿素震荡 玻璃和甲醇看跌 纯碱SA601有下跌风险 [33][34][39] - 周度枢轴分析：高波动品种中玻璃和PVC看跌压力大 天然橡胶看涨但需防波动 中等波动品种整体偏空 乙二醇和甲醇可逢高做空 低波动品种震荡观望 [40] 农产品板块 - 技术指标信号汇总：菜籽油、生猪、豆二、棕榈油、菜籽粕、苹果、红枣看涨 白糖、豆一看跌 白糖SR509有下跌动能但不宜追空 豆粕M2601有上涨空间但需警惕震荡 [43][44][49][54] - 周度枢轴分析：高波动品种中苹果有上行潜力但波动大 油菜籽宜区间操作 中等波动品种中菜籽油等看涨品种有上涨动能 豆一和白糖承压 豆粕等震荡品种观望或区间操作 玉米淀粉观望 [55]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石震荡反复；螺纹钢、热轧卷板、硅铁、锰硅宽幅震荡；焦炭、焦煤偏强震荡；原木震荡反复 [4] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货昨日收盘价793.0元/吨，跌1.5元/吨，跌幅0.19%，持仓335,365手，减少22,928手；卡粉等进口矿和国产矿部分价格持平，部分小跌 [6] - 2025年7月中国出口钢材983.6万吨，环比增长1.6%，1 - 7月累计出口同比增长11.4%；7月进口铁矿砂及其精矿10462.3万吨，环比下降1.3%，1 - 7月累计进口同比下降2.3% [6][7] - 趋势强度为 - 1 [7] 螺纹钢和热轧卷板 - 螺纹钢RB2510昨日收盘价3231元/吨，涨1元/吨，涨幅0.03%，成交1,648,650手，持仓1,628,167手，减少24,402手；热轧卷板HC2510昨日收盘价3440元/吨，跌12元/吨，跌幅0.35%，成交640,048手，持仓1,428,587手，减少31,588手 [10] - 多地现货价格有小跌或持平；基差、价差有不同变化 [10] - 2025年7月下旬，重点统计钢铁企业粗钢日产环比下降7.4%，生铁日产环比下降4.5%，钢材日产环比增长0.5%；8月7日钢联周度数据显示，产量、库存、表需有不同变化 [11][12] - 趋势强度均为0 [12] 硅铁和锰硅 - 硅铁2509收盘价5834元/吨，跌74元/吨；锰硅2509收盘价6064元/吨，跌32元/吨；现货价格部分有变动 [14] - 8月7日硅铁、硅锰不同规格产品价格有调整；Jupiter、UMK公布9月对华锰矿报价环比上涨；广东某钢厂8月6日硅铁定价下跌，河钢8月75B硅铁询盘价上涨且量增加 [15][16] - 趋势强度均为0 [16] 焦炭和焦煤 - 焦煤JM2509昨日收盘价1087元/吨，涨13元/吨，涨幅1.2%；焦炭J2509昨日收盘价1667.5元/吨，涨23元/吨，涨幅1.4%；现货价格部分有变动 [18] - 2025年7月中国出口钢材相关数据同铁矿石部分 [19] - 趋势强度均为0 [20] 原木 - 各合约收盘价、成交量、持仓量有不同变化；现货价格大多持平，部分有小涨幅 [22] - 7月份制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，比上月下降0.4个百分点 [24] - 趋势强度为0 [24]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各品种数据总结 黄金 - 2025年7月4日沪金主力收盘价777.06元/克，较前一交易日降4.22元，较上周降4.22元，较上月降6.18元；沪金近月收盘价772.52元/克，较前一交易日降3.00元，较上周涨6.90元，较上月降8.48元 [1] - COMEX黄金主力收盘价3336.00美元/盎司，较前一交易日降32.70美元，较上周降5.60美元，较上月涨5.00美元；COMEX黄金近月收盘价3322.30美元/盎司，较前一交易日降35.20美元，较上周降10.10美元，较上月涨14.10美元 [1] - 伦敦黄金现货价格3341.08美元/盎司，较前一交易日涨3.98美元，较上周涨11.63美元，较上月降6.90美元；上金所黄金现货价格771.30元/克，较前一交易日降5.40元，较上周涨7.89元，较上月涨7.89元 [1] - 国内基差黄金T + D - 主力合约 -5.49元/克，较前一交易日降0.02元，较上周涨3.30元，较上月涨6.98元；海外基差LBMA黄金现货 - COMEX AU01 -3.85美元/盎司，较前一交易日降29.15美元，较上周降52.05美元，较上月降88.25美元 [1] 白银 - 2025年7月4日沪银主力收盘价8919元/千克，较前一交易日降25元，较上周涨127元，较上月涨69元；沪银近月收盘价8910元/千克，较前一交易日降35元，较上周涨126元，较上月涨80元 [1] - COMEX白银主力收盘价0.25美元/盎司，较前一交易日降0.91美元，较上周降37.04美元，较上月降0.88美元；COMEX白银近月收盘价36.41美元/盎司，较前一交易日降0.02美元，较上周降0.14美元，较上月涨0.74美元 [1] - 伦敦白银现货价格0.57美元/盎司，较前一交易日涨0.29美元，较上周涨1.08美元，较上月涨36.88美元；上金所白银现货价格8929元/千克，较前一交易日涨192元，较上周涨156元，较上月涨473元 [1] - 国内基差AG(T + D) - 主力合约 -10元/克，较前一交易日降3元；海外基差LBMA白银现货 - COMEX AG01 -0.16美元/盎司，较前一交易日降0.32美元，较上周降0.13美元，较上月持平 [1] 铜 - 2025年7月4日沪铜主力合约收盘价79730元/吨，较前一交易日降830元，较上周降190元，较上月涨800元；沪铜连续合约收盘价79990元/吨，较前一交易日降790元，较上周降90元，较上月涨980元 [1] - 国际铜主力合约收盘价70990元/吨，较前一交易日降770元，较上周降260元，较上月涨690元；国际铜连续合约收盘价71300元/吨，较前一交易日降180元，较上月涨1150元 [1] - LME铜3M收盘价9871.50美元/吨，较前一交易日降113.50美元，较上周降24.50美元，较上月涨128.50美元；COMEX铜主力合约5.14美元/磅，较前一交易日降0.06美元，较上周涨0.01美元，较上月涨0.22美元 [1] - 沪铜月间价差260元/吨，较前一交易日涨220元，较上周涨160元，较上月涨80元；国际铜月间价差310元/吨，较前一交易日降280元，较上周涨50元，较上月降150元 [1] - LME铜0 - 3升贴水87.61美元/吨，较前一交易日涨8.59美元，较上周涨153.06美元，较上月涨70.14美元；SMM1电解铜115元/吨，较前一交易日涨115元，较上周涨110元，较上月涨75元 [1] - 华东区域现货升贴水160元/吨，较前一交易日涨160元，较上周涨145元，较上月涨150元；广东区域现货升贴水 - 60元/吨，较前一交易日降20元，较上周降10元，较上月降100元 [1] - 沪铜仓单库存22307吨，较前一交易日降3039吨，较上周降9971吨，较上月降1796吨；国际铜仓单库存3404吨，较前一交易日涨1905吨，较上月涨2700吨 [1] - LME铜仓单库存94325吨，较前一交易日涨1250吨，较上周涨1075吨，较上月降43675吨；LME铜注销仓单比例33.82%，较前一交易日降0.39%，较上周降5.34%，较上月降26.54% [1] - 铜现货进口盈亏 - 889.83元/吨，较前一交易日降105.94元，较上周降215.48元，较上月降37.08元；铜3M进口盈亏 - 358.10元/吨，较前一交易日降68.44元，较上周降70.61元，较上月降267.20元 [1] - 精废价差1705.21元/吨，较前一交易日降277.24元，较上周降259.68元，较上月降317.02元；废铜进口盈亏 - 168.48元/吨，较前一交易日降292.49元，较上周降298.26元，较上月涨322.40元 [1] 铝和氧化铝 - 2025年7月4日沪铝主力合约收盘价20635元/吨，较前一交易日涨55元，较上周降45元，较上月涨565元；沪铝连续合约收盘价20815元/吨，较前一交易日降55元，较上周涨35元，较上月涨660元 [1] - 氧化铝主力合约收盘价3024元/吨，较前一交易日降2元，较上周涨38元，较上月涨123元；氧化铝连续合约收盘价3150元/吨，较上周涨64元，较上月涨123元 [1] - LME铝3M收盘价2597.50美元/吨，较前一交易日降14.50美元，较上周涨14.50美元，较上月涨134.00美元；COMEX铝主力合约收盘价2551.50美元/吨，较前一交易日降30美元 [1] - 沪铝月间价差180元/吨，较前一交易日降10元，较上周降20元，较上月降95元；氧化铝铝月间价差94元/吨，较前一交易日涨7元，较上周涨18元，较上月涨23元 [1] - LME铝0 - 3升贴水 - 6美元/吨，较前一交易日降7.25美元，较上周降7.00美元，较上月降1.75美元 [1] - 上海区域现货升贴水 - 10元/吨，较前一交易日降20元，较上周降105元，较上月降105元；佛山区域现货升贴水 - 110元/吨，较前一交易日降90元，较上周降75元，较上月降45元 [1] - 沪铝仓单库存38485吨，较前一交易日涨10228吨，较上周涨4095吨，较上月降9307吨；氧化铝厂库期货库存0吨，较上月降300吨；氧化铝仓单库存0吨，较前一交易日降21314吨，较上周降9005吨，较上月降71454吨 [1] - LME铝仓单库存356975吨，较前一交易日涨350吨，较上周涨11775吨，较上月降6875吨；COMEX铝仓单库存220954吨，较上月涨7783吨，较前一交易日涨13063吨，较上周涨34071吨 [1] - 电解铝3M进口盈亏 - 1160.46元/吨，较前一交易日降47.68元，较上周降95.66元，较上月降197.70元；电解铝现货进口盈亏 - 1160.46元/吨，较前一交易日降47.68元，较上周降95.66元，较上月降197.70元 [1] - 氧化铝厂利润8.65元/吨，较前一交易日降6.54元，较上周降132.87元，较上月降257.36元；电解铝厂冶炼利润4292.16元/吨，较前一交易日降97.70元，较上周降266.66元，较上月降1276.77元 [1] - 精废价差 - 90元/吨，较前一交易日降65.50元，较上周降257.50元，较上月降476.00元 [1] 锌 - 2025年7月4日沪锌主力合约收盘价22410元/吨，较前一交易日涨85元，较上月涨25元；沪锌连续合约收盘价22440元/吨，较前一交易日涨55元，较上周降50元，较上月降115元 [1] - 沪锌月间价差30元/吨，较前一交易日降30元，较上周降50元，较上月降140元；LME锌0 - 3升贴水 - 9.75美元/吨，较前一交易日降0.26美元，较上周降8.05美元，较上月降22.61美元 [1] - 上海区域现货升贴水140元/吨，较前一交易日降30元，较上周降90元，较上月降285元；天津区域现货升贴水0元/吨，较前一交易日涨10元，较上周涨10元，较上月降370元 [1] - 保税区溢价135美元/吨，较上周降5美元；精炼锌进口提单价135美元/吨，较上周降5美元；精炼锌进口仓单价135美元/吨，较上周降5美元 [1] - 沪锌仓单库存647吨，较前一交易日降227吨，较上周降6601吨，较上月降4595吨；LME锌仓单库存112675吨，较前一交易日降750吨，较上周降6550吨，较上月降24300吨 [1] - 精炼锌现货进口盈亏 - 1015.30元/吨，较前一交易日降96.61元，较上周降194.72元，较上月涨571.87元；精炼锌3M进口盈亏 - 1157.16元/吨，较前一交易日降97.77元，较上周降73.36元，较上月涨183.21元 [1] - 精炼锌厂冶炼利润 - 228元/吨，较前一交易日降28元，较上周降172元，较上月降154元 [1] 铅 - 2025年7月4日沪铅主力合约收盘价17295元/吨，较前一交易日涨50元，较上周涨170元，较上月涨515元；沪铅连续合约收盘价17295元/吨，较前一交易日涨40元，较上周涨220元，较上月涨560元 [1] - LME铅3M收盘价2064.50美元/吨，较前一交易日降5美元，较上周涨28.50美元，较上月涨75美元；沪铝月间价差 - 55元/吨，较前一交易日降10元，较上周降50元，较上月降10元 [1] - LME铝0 - 3升贴水 - 26.47美元/吨，较前一交易日降2.03美元，较上周降4.47美元，较上月降2.97美元 [1] - 精炼铅上海升贴水 - 40元/吨，较前一交易日降5元，较上周降25元；沪铅仓单库存46439吨，较上周涨554吨，较上月涨4640吨 [1] - LME铝仓单库存265900吨，较前一交易日降2250吨，较上周降7525吨，较上月降15375吨 [1] - 精废价差50元/吨，较前一交易日降25元；精炼铅现货进口盈亏 - 817.26元/吨，较前一交易日降121.99元，较上周降58.82元，较上月涨64.60元 [1] - 精炼铅3M进口盈亏 - 732.51元/吨，较前一交易日降74.78元，较上周降136.74元，较上月涨29.25元；再生铅厂冶炼利润27.30元/吨，较前一交易日降8.70元，较上周降42.70元，较上月降19.40元 [1] 镍和不锈钢 - 2025年7月4日沪镍主力合约收盘价122270元/吨，较前一交易日涨480元，较上周涨1790元，较上月涨70元；沪镍连续合约收盘价122150元/吨，较前一交易日涨510元，较上周涨1830元，较上月涨160元 [1] - 不锈钢主力合约收盘价12730元/吨，较前一交易日涨110元，较上周涨20元，较上月涨50元；不锈钢连续合约收盘价12600元/吨，较前一交易日涨5元，较上周涨75元，较上月降45元 [1] - 沪镍月间价差 - 120元/吨，较前一交易日涨30元，较上周涨40元，较上月涨90元；不锈钢月间价差 - 130元/吨，较前一交易日降15元，较上周降35元，较上月降95元 [1] - LME镍0 - 3升贴水 - 155美元/吨，较前一交易日涨35美元，较上周涨50美元，较上月涨50美元 [1] - 金川镍2100元/吨，较前一交易日降200元，较上周降700元，较上月降350元；俄罗斯镍165元/吨，较前一交易日降125元，较上周降325元，较上月降15135元；华友镍0元/吨，较前一交易日降50元，较上周降50元 [1] - 沪镍仓单库存21059吨，较前一交易日降6吨，较上周降198吨，较上月降98吨；不锈钢仓单库存 -