报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 植物油市场内外盘均表现不佳 空单应继续持有 不宜抄底和买基差 [1][2] - 两粕市场在缺乏新题材且临近假期背景下 交投趋于谨慎 日内宜偏空操作 跌破支撑后可加新空单 [2][3] 根据相关目录分别进行总结 植物油复盘 - 12月19日植物油板块反弹失败 豆油跌破振荡区间下沿 棕榈油无力反弹 菜籽油空头延续 [1] - 豆油主力合约Y2605报收7712元/吨 日环比跌1.15% 日增仓11645手；次主力合约Y2609报收7662元/吨 日环比跌1.24% 日增仓2430手 [1] - 棕榈油主力合约P2605收盘价8292元/吨 日环比跌0.91% 日增仓24579手；次主力合约P2609报收8206元/吨 日环比跌0.89% 日增仓1874手 [1] - 菜籽油主力合约OI2605报收8744元/吨 日环比跌2.25% 日增仓15683手；次主力合约OI2609报收8746元/吨 日环比跌2.26% 日增仓1007手 [1] 植物油重要资讯 - 截至11月底NOPA会员企业豆油库存为15.13亿磅 较10月底增长15.95% 同比增长39.58% 美国环保署预计明年确定2026年可再生能源掺混义务 令豆油市场承压 [1] - 印度买家锁定2026年4 - 7月间每月15万吨南美豆油采购 [1] - 预计今年马来西亚棕榈油产量有望超2000万吨 得益于采摘和劳动力等因素改善 [1] - 印尼B50推迟到2026年下半年实施 [1] - 马来西亚12月1 - 20日棕榈油出口量为851057吨 较11月1 - 20日增加2.4% 对中国出口10.2万吨 较上月同期减少0.4万吨；印尼10月棕榈油出口量280万吨 较去年同期下滑约3% 10月毛棕榈油产量435万吨 10月底库存233万吨 低于上月 [1] - 截至2025年第50周末 国内三大食用油库存总量231.13万吨 周度降11.81万吨 环比降4.86% 同比增8.45%；其中豆油库存134.32万吨 周度降5.84万吨 环比降4.17% 同比增18.97%；食用棕油库存58.42万吨 周度降3.80万吨 环比降6.11% 同比增17.33%；菜油库存38.39万吨 周度降2.17万吨 环比降5.35% 同比降23.89% [1] - 截止12月19日 张家港豆油现货均价8210元/吨 环比下跌150元/吨 基差498元/吨 环比下跌60元/吨；广东棕榈油现货均价8250元/吨 环比下跌150元/吨 基差 - 42元/吨 环比下跌74元/吨 棕榈油进口利润为 - 567.4元/吨；江苏地区四级菜油现货价格9230元/吨 环比下跌190元/吨 基差486元/吨 环比上涨11元/吨 [1][2] - 截止到12月18日 主力豆油和豆粕合约油粕比2.84 [2] 植物油市场逻辑 - 外盘方面 美豆油因对华出口慢、国内压榨需求减少及生柴政策推迟而弱势运行 马棕榈油因出口数据不佳继续承压下跌 [2] - 国内方面 植物油原料供应充足 中储粮拍卖加速 海关政策被消化 豆油跌破振荡区间下沿 国内棕榈油跌幅大于外盘 菜籽油空单加码 跌幅扩大 [2] 植物油交易策略 - 单边方面 植物油空单继续持有 不建议抄底和买基差 Y2605合约压力位8400 支撑位7400；Y2609合约压力位8040 支撑位7370；P2605合约压力位8626 支撑位7940；P2609合约压力位8578 支撑位7880；OI2605合约压力位9200 支撑位8250；OI2609合约压力位9300 支撑位8400 [2] - 套利方面 暂无 [2] 两粕复盘 - 12月19日中储粮加紧拍卖节奏 双粕盘面承压 豆粕主力合约M2605报收2735元/吨 日环比跌0.44% 日减仓1374手；次主力合约M2609报收2852元/吨 日环比跌0.18% 日增仓6138手 [2] - 菜粕主力合约RM2605报收2323元/吨 日环比跌0.73% 日增仓6875手；次主力合约RM2609报收2382元/吨 日环比跌0.92% 日增仓1224手 [2] 两粕重要资讯 - 2026/2027年度美国农民将减少玉米种植面积 增加大豆种植面积至8500万英亩 此前标普全球预测2026年美豆种植面积增4%至8450万英亩 [2] - 12月17日民间出口商报告向中国出口198000吨大豆、向未知目的地出口125000吨大豆 2025/2026市场年度付运 [2] - 截至12月11日 2025/26年度巴西大豆播种完成97% 高于一周前的94% 降雨稳定利于播种和生长 [2] - 咨询机构StoneX预测2025/26年度巴西大豆产量达1.789亿吨 高于美国农业部预估的1.75亿吨 [2] - 截至12月13日 巴西大豆播种率为94.1% 上周90.3% 去年同期96.8% 五年均值90.6% [2] - 巴西12月大豆出口量预计为357万吨 之前一周预计为333万吨 [2] - 美国农民欢迎120亿美元农业援助计划 但认为远不足以弥补340 - 440亿美元产业亏损 [2] - 截至2025年第50周末 国内进口大豆库存总量807.8万吨 较上周增27.4万吨 去年同期608.2万吨 五周平均785.9万吨；国内进口油菜籽库存总量6.0万吨 较上周减0.5万吨 去年同期91.2万吨 五周平均3.8万吨；国内豆粕库存量108.5万吨 较上周减4.5万吨 环比降4.00% 合同量651.0万吨 较上周增9.0万吨 环比增1.40%；国内进口压榨菜粕库存量0.0万吨 较上周持平 合同量0.0万吨 较上周持平 [2][3] - 12月16日中储粮计划拍卖513883.649吨 实际成交323117.939吨 成交率62.9% 底价3780 - 3880元/吨 成交均价3852元/吨 溢价0 - 150元/吨 [3] - 截止12月19日 豆粕现货报价3106元/吨 环比下跌25元/吨 成交量7.5万吨 豆粕基差报价3086元/吨 环比上涨2元/吨 成交量3.7万吨 豆粕主力合约基差365元/吨 环比上涨12元/吨；菜粕现货报价2326元/吨 环比下跌27元/吨 成交量0吨 基差2436元/吨 环比下跌15元/吨 成交量0吨 菜粕主力合约基差217元/吨 环比下跌3元/吨 [3] - 美豆1月盘面榨利 - 473元/吨 现货榨利 - 128元/吨；巴西2月盘面榨利 - 124元/吨 现货榨利222元/吨 [3] - 美湾1月船期到港成本张家港正常关税3903元/吨 巴西2月船期成本张家港3606元/吨 美湾1月船期CNF报价481美元/吨 巴西2月船期CNF报价444美元/吨 加拿大1月船期CNF报价485美元/吨 1月船期油菜籽广州港到港成本4150元/吨 环比下跌9元/吨 [3] 两粕市场逻辑 - 外盘方面 巴西大豆贴水走弱和超预期出口挤占美豆出口份额 美豆承压下跌 [3] - 现货方面 油厂一口价随盘下调 去库慢 终端与贸易商追涨意愿不强 采取谨慎滚动采购策略 临近元旦假期 市场交投趋于谨慎 华北及华南区域高蛋白菜粕现货货源紧张 基差报价稳中小幅上涨 预计短期内郑粕以区间震荡调整为主 临近交割若有新题材 郑粕表现灵敏 [3] 两粕交易策略 - 单边方面 豆粕和菜粕日内偏空操作 跌破支撑后新空单加码 M2605合约压力位2858 支撑位2660；M2607合约压力位2840 支撑位2559；M2509合约压力位2920 支撑位2717；RM2605合约压力位2444 支撑位2220；RM2607合约压力位2429 支撑位2200；RM2609压力位2448 支撑位2274 [3] - 套利方面 暂无 [3]