报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周原油低位震荡回升，周前期因俄乌谈判偏乐观等因素偏弱运行，后半周因美国制裁及库存去库超预期震荡上行 [5] - 美联储主席鲍威尔讲话被市场解读为“鸽派”，交易员增加对美联储下月降息押注，9月降息可能性接近90% [6] - 乌克兰对“友谊”输油管道乌涅恰输油泵站发动无人机袭击，导致匈牙利原油输送中断；美国制裁及俄罗斯炼厂遇袭使高硫燃料油供应呈紧缩态势 [6] - 油价预计继续企稳回升，操作上短线485 - 515区间偏多操作，长线多单持有 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 回顾 - 纽约商品交易所主力轻质原油期货价格收于每桶63.77美元，周涨2.38%；伦敦布伦特原油主力期货价格收于每桶67.26美元，周涨2.77%；中国上海原油期货收于每桶492.9元，周涨1.36% [5] - 8月19日当周布伦特原油期货投机性净多头头寸减少23852张合约至182695张合约，WTI原油净多头头寸增加3467张合约至120209张合约 [5] 相关资讯 - 特朗普与多国领导人会晤，推动俄乌美三边会谈，虽氛围改善但风险仍存，特朗普强调泽连斯基有权决定冲突结束，暗示基辅可能面临领土让步压力 [5] - 鲍威尔讲话被市场解读为“鸽派”，交易员增加对美联储下月降息押注，9月降息可能性从约75%升至接近90% [6] - 乌克兰无人机袭击“友谊”输油管道乌涅恰输油泵站，导致匈牙利原油输送中断；美国制裁及俄罗斯炼厂遇袭使高硫燃料油供应减少 [6] 展望 - 油价预计继续企稳回升，操作上短线485 - 515区间偏多操作，长线多单持有 [7][8] 基本面数据 - 现货周度价格中，英国布伦特Dtd涨0.02美元，涨跌幅0.03%；西德克萨斯中级轻质原油(WTI)跌0.18美元，涨跌幅 - 0.28%等 [11] - 库欣库存和EIA库存有不同时间的增减变化 [12][13] 持仓数据 - CFTC基金净多持仓方面，8月19日WTI原油净多头头寸为120209张合约，较之前增加3467张合约 [20] - ICE基金净多持仓方面，8月19日ICE原油净多持仓为182695张合约，较之前减少23852张合约 [21]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍上周价格继续偏弱运行，周初成交清淡，价格回落成交好转，产业链矿价维稳、镍铁价格稳中有升，成本线坚挺，不锈钢库存回升，新能源汽车产销数据好但三元电池装车量同比下降，总体需求提振受限，中长线过剩格局不变，沪镍2510在20均线上下震荡运行 [2] - 不锈钢现货价格下降，短期镍矿价格稳定、海运费坚挺、镍铁价格稳中有升，成本线坚挺，库存回升，后期关注金九银十消费情况，不锈钢2510在20均线上下宽幅震荡运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 沪镍每日观点 - 基本面：上周镍价偏弱，成交先淡后好转，产业链矿价稳、镍铁价升，成本线坚挺，不锈钢库存升，新能源需求提振受限，中长线过剩，偏空 [2] - 基差：现货120550，基差940，偏多 [2] - 库存：LME库存209748，+150，上交所仓单22552，-36，偏空 [2] - 盘面：收盘价收于20均线以下，20均线向下，偏空 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 [2] - 结论：沪镍2510在20均线上下震荡运行 [2] 不锈钢每日观点 - 基本面：现货价格降，镍矿价稳、海运费和镍铁价坚挺，成本线坚挺，库存升，关注金九银十消费，中性 [4] - 基差：不锈钢平均价格13775，基差1025，偏多 [4] - 库存：期货仓单101925，-16715，偏空 [4] - 盘面：收盘价在20均线以下，20均线向下，偏空 [4] - 结论：不锈钢2510在20均线上下宽幅震荡运行 [4] 多空因素 - 利多：接下来金九银十预期、反内卷政策、成本线12万有支撑 [7] - 利空：国内产量同比大幅上升，需求无新增长点，长期过剩格局不变；三元电池装车量同比下降 [7] 镍、不锈钢价格基本概览 - 期货价格：8月22日沪镍主力119610，较前一日-220；伦镍电14975，+35；不锈钢主力12750，-45 [12] - 现货价格：8月22日SMM1电解镍120550，-550；1金川镍121850，-500；1进口镍119650，-600；镍豆121700，-600；冷卷304*2B（无锡）13700，-50；冷卷304*2B（佛山）13950，持平；冷卷304*2B（杭州）13700，-50；冷卷304*2B（上海）13750，-50 [12] 镍仓单、库存 - 8月22日，上期所镍库存26943吨，期货库存22552，分别减少19吨和增加411吨 [14] - 8月22日，伦镍库存209748，较前一日+150；沪镍仓单22552，-36；总库存232300，+114 [15] 不锈钢仓单、库存 - 8月22日无锡库存61.46吨，佛山库存31.54万吨，全国库存109.17万吨，环比上升1.28万吨，300系库存65.87万吨，环比上升1.42万吨 [18] - 8月22日不锈钢仓单101925，较前一日-16715 [19] 镍矿、镍铁价格 - 8月22日红土镍矿CIF（Ni1.5%）57美元/湿吨，持平；红土镍矿CIF（Ni0.9%）29美元/湿吨，持平 [22] - 8月22日海运费（菲律宾-连云港）11美元/吨，持平；海运费（菲律宾-天津港）12美元/吨，持平 [22] - 8月22日高镍（8 - 12）930元/镍点，较前一日+1；低镍（2以下）3420元/吨，持平 [22] 不锈钢生产成本 - 传统成本12919，废钢生产成本13587，低镍+纯镍成本16519 [24] 镍进口成本测算 - 进口价折算120957元/吨 [27]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周市场小幅回落价格区间震荡 基本面因素偏多支撑价格 后市有望延续多头格局 建议保持多头思路 回落做多为宜 [2][3][7] 根据相关目录分别进行总结 期货行情回顾 - RU2601开盘价15850 最高价16020 最低价15470 收盘价15625 涨跌幅-1.76% NR2510开盘价12710 最高价12790 最低价12350 收盘价12510 涨跌幅-1.57% BR2510开盘价11835 最高价11980 最低价11355 收盘价11660 涨跌幅-1.35% [3] - 本周市场小幅回落 未突破震荡区间平台上沿 价格下方有支撑 多头形态良好 后市有望延续多头格局 [3] 现货行情回顾 - 上海云南23年国营全乳胶含9%税报价14650元/吨 相比上周下跌100元/吨 [4] - 青岛保税区烟片胶报价2210美元/吨 相比上周下跌30美元/吨 [4] - 上海地区BR9000报价11925元/吨 相比上周上涨75元/吨 [4] 库存情况回顾 本周上期所库存减少 小计库存减少519吨至212669吨 期货库存减少1460吨至178470吨 [5] 市场结构 本周基差走强 因期货跌幅更大 [6] 预测及操作策略 - 本周市场小幅回落 下方有支撑 [7] - 泰国原料价格本周涨跌不一 烟片和杯胶下跌 胶乳上涨 [7] - 轮胎企业开工率全部回升 半钢胎和全钢胎库存不变 [7] - 天胶自身信息平淡 后期市场将步入季节性消费旺季 国内显性库存去库 外部宏观无新利空 美国或进入降息通道 行情将步入传统偏多走势 建议回落做多 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹需求不见起色，库存低位小幅减少，贸易商采购意愿不强，下游地产行业下行，以高位震荡思路对待 [2] - 热卷供需走弱，库存减少，出口受阻，国内政策或发力，以高位震荡思路对待 [6] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢 - 基本面：需求不见起色，库存低位小幅减少，贸易商采购意愿不强，下游地产行业处下行周期，偏空 [2] - 基差：现货价3300，基差179，偏多 [2] - 库存：全国35个主要城市库存432.51万吨，环比增加，同比减少，偏多 [2] - 盘面：价格在20日线下方，20日线向下，偏空 [2] - 主力持仓：主力持仓净空，空增，偏空 [2] - 预期：房地产市场偏弱，后市需求降温，国内有去产能计划冲击市场，高位震荡思路对待 [2] - 利多因素：产量库存维持低位，现货升水，国内去产能预期 [3] - 利空因素：下游地产行业下行周期延续，终端需求弱势运行低于同期 [3] 热卷 - 基本面：供需走弱，库存减少，出口受阻，国内政策或发力，中性 [6] - 基差：现货价3420，基差45，偏多 [6] - 库存：全国33个主要城市库存282.55万吨，环比增加，同比减少，偏多 [6] - 盘面：价格在20日线下方，20日线向下，偏空 [6] - 主力持仓：主力持仓净空，空减，偏空 [6] - 预期：市场供需走弱，出口受阻，国内有去产能计划冲击市场，高位震荡思路对待 [6] - 利多因素：需求尚可，现货升水，国内去产能预期 [7] - 利空因素：下游需求步入季节性淡季，预期悲观 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 长线供需双增，过剩格局不变，镍价上方空间受限，下方受成本支撑，沪镍维持震荡思路，回踩成本线在金九银十期间可试多 [67][68] - 不锈钢产业需求不旺，钢企通过产量和库存变化调节短期变化，底部宽幅震荡格局难改 [68] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 沪镍价走势未详细描述 全球供需平衡 - 2020 - 2025E原生镍总供应分别为256、269、306、331、338、369万镍吨，原生镍总需求分别为243、291、303、323、336、358万镍吨 [3] 新能源产业链 中国新能源汽车产销数据 - 2025年7月，新能源汽车产销分别完成124.3万辆和126.2万辆，同比分别增长26.3%和27.4% [9] - 2025年1 - 7月，新能源汽车产销分别完成823.2万辆和822万辆，同比分别增长39.2%和38.5% [10] 动力电池 - 7月，我国动力和其他电池合计产量为133.8GWh，环比增长3.6%，同比增长44.3%；1 - 7月累计产量为831.1GWh，累计同比增长57.5% [14] - 7月，我国动力和其他电池销量为127.2GWh，环比下降3.2%，同比增长47.8%；1 - 7月累计销量为786.2GWh，累计同比增长60.6% [14] - 7月，我国动力电池装车量55.9GWh，环比下降4.0%，同比增长34.3%；1 - 7月累计装车量355.4GWh，累计同比增长45.1% [14] 硫酸镍价格 - 2025年7月中国硫酸镍实物产量19.47万吨，金属产量4.28万吨，环比增6.9%；8月预计4.3万金属吨，环比增0.28% [17] - 电池级硫酸镍报价27200元/吨，比上周上涨200元/吨；电镀级硫酸镍报价28250元/吨，与上周持平 [17] 不锈钢产业链 镍矿 - 镍矿价格与海运费与上周持平 [20][23] - 2025年8月21日中国14港镍矿库存总量为1205.85万湿吨，较上期增加110.69万湿吨，增幅10.11% [20][23] - 2025年7月镍矿进口量500.58万吨，环比增加65.91万吨，增幅15.16%；同比增加152.07万吨，增幅43.63% [20][23] 镍铁 - 低镍铁价格上涨，高镍铁价格有涨有平 [27] - 2025年7月中国镍生铁实际产量金属量2.29万吨，环比降幅1.69%，同比降幅10.63% [29] - 2025年7月中国镍铁进口量83.6万吨，环比减少20.6万吨，降幅19.7%；同比增加1.5万吨，增幅1.8% [32] - 镍铁7月库存可流通22.48万实物吨，折合2.18万镍吨 [35] 不锈钢 - 本周304不锈钢价格（四地均价）比上周下降37.5元/吨 [42] - 7月份不锈钢粗钢产量321.08万吨，其中300系产量169.81万吨，环比下降2.63% [45] - 8月22日全国不锈钢库存109.17万吨，环比上升1.28万吨 [48] 纯镍市场 电解镍产量 - 2025年7月中国精炼镍产量36151吨，环比增加4.74%，同比增加24.57%；8月预估产量37760吨，环比增加4.45%，同比增加33.38% [56] 精炼镍进出口量 - 2025年7月中国精炼镍进口量38164.223吨，环比增加21154吨，涨幅124.36%；同比增加33919吨，增幅798.94% [59] - 2025年7月中国精炼镍出口量15545.572吨，环比增加5403吨，涨幅53.27%；同比增加515吨，增幅3.43% [59] 库存 - LME库存减少1914吨，库存量209748吨；上期所库存减少19吨，报于26943吨 [62] - 本周沪镍总库存为39937吨，比上周减少1349吨 [62]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 白糖国内销售较好，现货价格坚挺，内盘走势强于外盘，郑糖主力01震荡上行，重心缓慢上移，短期持谨慎偏多思路 [5][8] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及 每日提示 - 基本面：巴西中南部25/26榨季糖产量预计3910万吨，同比减少3%；2025年7月底，24/25年度本期制糖全国累计产糖1116.21万吨，累计销糖954.98万吨，销糖率85.6%；2025年7月中国进口食糖74万吨，同比增加32万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计15.98万吨，同比减少6.85万吨，整体中性 [4] - 基差：柳州现货6030，基差360（01合约），升水期货，偏多 [5] - 库存：截至7月底24/25榨季工业库存161万吨，偏多 [5] - 盘面：20日均线走平，k线在20日均线上方，偏多 [5] - 主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势不明朗，偏空 [5] - 预期：白糖因国内销售好、现货价格坚挺，内盘强于外盘，郑糖主力01震荡上行，重心缓慢上移，短期谨慎偏多 [5][8] - 利多因素：国内消费好、库存降低、糖浆关税增加，美国可乐改变配方使用蔗糖 [6] - 利空因素：白糖全球产量增加，新一年度全球供应过剩，外糖价格在17美分/磅下方，进口利润窗口打开，进口冲击加大 [6] 今日关注 未提及 基本面数据 - 25/26年度供需情况近3个月机构预测：Green Pool预计过剩270万吨，全球产量20200万吨；USDA预计过剩1139.7万吨，全球产量18931.8万吨，全球消费量17792.1万吨，库存消费比23%；CZarnikow预计过剩780万吨，全球产量18720万吨；Datagro预计过剩258万吨 [34] - 中国食糖供需平衡表：2025/26年度糖料播种面积1440千公顷，食糖产量1120万吨，进口500万吨，消费1590万吨，结余变化12万吨，国际食糖价格16.5 - 21.5美分/磅，国内食糖价格5800 - 6500元/吨 [36] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 天胶基本面中性，基差、盘面和主力持仓偏空，市场下方有支撑，建议短多交易[4] 根据相关目录分别进行总结 每日提示 - 天胶基本面供应开始增加，现货偏强，国内库存开始增加，轮胎开工率高位，整体中性[4] - 天胶基差为 -975（现货14650），偏空[4] - 上期所库存周环比和同比减少，青岛地区库存周环比减少、同比增加，整体中性[4] - 天胶盘面20日线走平，价格在20日线下运行，偏空[4] - 天胶主力净空，空增，偏空[4] - 天胶市场下方有支撑，建议短多交易[4] 多空因素 - 利多因素为下游消费偏高、现货价格抗跌、国内反内卷[6] - 利空因素为供应增加、国内经济指标偏空[6] 现货价格 - 23年全乳胶8月22日现货价格下跌，不可用于交割[8] 库存 - 交易所库存近期小幅变化[14] - 青岛地区库存近期小幅变化[17] 进口 - 进口数量回升[20] 下游消费 - 汽车产销季节性回落[23][26] - 轮胎产量同期新高但环比回落[29] - 轮胎行业出口回升[32] 基差 - 基差8月21日走弱[35]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 本周白糖主力01围绕5650 - 5700区间小幅震荡，进口增加对现货冲击不大，现货价格坚挺，期货长期贴水现货已提前反应利空预期，无重大利空下价格难下跌，运行至5800概率增加 [5] - 白糖国内销售好、现货价格坚挺，内盘强于外盘，郑糖主力01震荡上行、重心上移，短期谨慎偏多 [6][9] - 利多因素为国内消费好、库存降低、糖浆关税增加，美国可乐改变配方使用蔗糖；利空因素为全球白糖产量增加、新一年度供应过剩，外糖价格低进口利润窗口打开、进口冲击加大 [7] 根据相关目录总结 前日回顾 - 本周白糖主力01总体围绕5650 - 5700区间小幅震荡，进口近期大幅增加但对现货冲击不大，现货价格依然坚挺，期货长期贴水现货提前反应利空预期，价格难进一步下跌，运行至5800概率增加 [5] - 巴西中南部25/26榨季糖产量预计3910万吨，同比减少3%；2025年7月底，24/25年度本期制糖全国累计产糖1116.21万吨，累计销糖954.98万吨，销糖率85.6%；2025年7月中国进口食糖74万吨，同比增加32万吨，进口糖浆及预混粉等三项合计15.98万吨，同比减少6.85万吨 [5] 每日提示 - 白糖国内销售好、现货价格坚挺，内盘走势强于外盘，郑糖主力01震荡上行，短期谨慎偏多思路 [6][9] - 利多因素为国内供需平衡表白糖供需有缺口、中期国内糖现货销售均价6000附近、2025年1月开始进口糖浆关税增加，川普同意可乐配方修改；利空因素为25/26年度全球糖市供应过剩，各机构预测过剩量不同 [9] 今日关注 未提及 基本面数据 - 25/26年度各机构对全球食糖供需平衡预测不同，Green Pool预计过剩270万吨、USDA预计过剩1139.7万吨、CZarnikow预计过剩780万吨、Datagro预计过剩258万吨 [35] - 中国食糖供需平衡表显示2025/26年度糖料播种面积、收获面积、单产、产量、进口、消费等数据，结余变化为12万吨，国际食糖价格16.5 - 21.5美分/磅，国内食糖价格5800 - 6500元/吨 [37] - 展示了中国进口糖浆及预混粉、进口糖浆及预混粉价格相关数据（未详细列出） [26][28] - 展示了进口原糖加工后完税（50%关税）成本，不同月份因市场事件成本不同 [44] 持仓数据 未提及

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - PTA短期内现货价格偏强震荡，供需格局预期改善但加工差待改善，需关注恒力惠州装置检修时长及上下游装置变动 [5] - MEG短期震荡偏强，8月下旬港口到货少且提货好转使近两周港存下降，9月初外盘到货增量，远期有累库预期，需关注聚酯负荷及产销变化 [6] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及相关内容 每日提示 - PTA基本面周五贸易商商谈为主，个别主流供应商出货，8月货、9月中货有成交，主流现货基差在09 + 22，中性；基差现货4865，01合约基差 -3，盘面升水，中性；工厂库存3.71天，环比增加0.05天，偏空；盘面20日均线向上，收盘价收于20日均线上方，偏多；主力持仓净空且空减，偏空 [5] - MEG基本面周五贸易商商谈为主，个别主流供应商出货，8月货、9月中货有成交，主流现货基差在09 + 22，中性；基差现货4512，01合约基差38，盘面贴水，中性；华东地区合计库存50.05万吨，环比减少2.69万吨，偏多；盘面20日均线向上，收盘价收于20日均线上方，偏多；主力持仓主力净空且空减，偏空 [7] 今日关注 未提及相关内容 基本面数据 - PTA供需平衡表展示了2024年1月 - 2025年12月PTA产能、负荷、产量、进出口、总供需、库存等数据及同比变化 [11] - 乙二醇供需平衡表展示了2024年1月 - 2025年12月乙二醇开工率、产量、进出口、总供需、港口库存等数据及同比变化 [12] - 价格方面涉及瓶片现货价格、生产毛利、开工率、库存，PTA和MEG的月间价差、基差、现货价差，对二甲苯加工差等数据及历史走势 [15][25][31][38] - 库存分析包括PTA、MEG、PET切片、涤纶短纤、涤纶长丝等的库存数据及历史走势 [41] - 聚酯上游开工展示了精对苯二甲酸、对二甲苯、乙二醇等的开工率数据及历史走势 [52] - 聚酯下游开工展示了聚酯工厂、江浙织机的开工率数据及历史走势 [56] - 利润方面涉及PTA加工费，MEG不同制法生产毛利，聚酯纤维短纤、长丝生产毛利等数据及历史走势 [60][63][66]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周国际原油整体企稳回升，燃料油价格走高，高硫报收2878元/吨，周涨6.95%，低硫报收3525元/吨，周涨2.59% [5] - 低硫燃料油市场结构继续走弱，受短期内套利船货供应充裕担忧及需求疲软影响，亚洲低硫燃料油市场结构进一步走弱，不过交易商预计随着市场转向9月下半月船货交易，基本面将逐步企稳 [5] - 高硫燃料油市场仍有压力，尽管船期紧张支撑下游船加油市场需求，但交易商担心中东夏季高峰过后发电需求下滑可能加剧新加坡地区的供应压力，当前新加坡高硫燃料油存在供应过剩情况，预计过剩状况将持续，但因俄乌谈判有变数及俄炼厂遇袭，短期高硫燃油运行偏强 [6] - 国际原油价格或有震荡走高的空间，燃料油价格继续随市上行，操作上高硫短线2800 - 2950区间操作，低硫短线3450 - 3600区间操作 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度观点 - 上周燃料油价格走高，高硫周涨6.95%，低硫周涨2.59%，低硫市场结构走弱，高硫市场有压力，国际原油或震荡走高，燃料油随市上行，给出高低硫操作区间 [5][6] 期现价格 - 期货行情方面，FU主力合约前值2730，现值2726，涨跌 - 5，幅度 - 0.17%；LU主力合约前值3465，现值3459，涨跌 - 5，幅度 - 0.16% [7] - 现货行情方面，舟山高硫燃油、舟山低硫燃油、新加坡高硫燃油、新加坡低硫燃油、中东高硫燃油、新加坡柴油价格均有不同程度上涨，涨幅在0.10% - 1.01%之间 [8] 基本面数据 - 展示了新加坡燃料油消费、中国燃油消费、山东燃油焦化毛利相关数据图表 [9][10][11] 库存数据 - 新加坡燃料油库存自6月4日至8月20日有增有减，8月20日库存为2391.9万桶，较8月13日增加128万桶 [12] 价差数据 - 展示了高低硫期货价差相关图表 [17]