策略观点 - 美联储降息落地后需关注其独立性风险 特朗普解雇理事库克一案若成功将控制美联储过半席位 严重破坏政策独立性[6] - 国内LPR降息虽落空但央行已通过14天逆回购释放流动性 采用多重价位中标模式实现灵活降息效果[7] - 美联储降息将提振全球大宗商品需求 特别是有色金属铜铝等供应偏紧品种 同时打开国内政策空间助力中上游价格修复[8] - 配置建议超配港股/A股/商品 兼顾资源/科技与材料/制造板块 低位配置中债 平配美股 美债择机兑现[1][8] 基础化工行业（皖维高新） - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.95/7.83/9.22亿元 同比增长34.0%/58.1%/17.7% 给予2025年30倍PE估值 目标价7.2元[2][10] - PVA行业需求端向好 2025年1-7月出口量13.55万吨同比增10.63% 3D打印材料需求增长带动PVA作为支撑材料受益[11] - 公司为PVA行业龙头 产能31万吨 国内市占率40%以上 拟建20万吨乙烯法产能预计2027年投产[11] - 新材料布局包括2万吨汽车级PVB胶片即将投产 打破海外垄断 PVA光学膜现有产能1200万平 2025H1销量430万平同比增121% 新产能2000万平即将投产[12] 医药生物行业 爱尔眼科 - 2025H1营收115.07亿元同比增9.12% 归母净利润20.51亿元同比微增0.05% 欧洲收入12.20亿元同比增20% 东南亚收入2.06亿元同比增9.83%[14] - 国内业务中华北地区收入9.87亿元同比增18.38% 华东地区18.62亿元同比增11.44% 屈光业务收入46.18亿元同比增11.14% 视光业务27.20亿元同比增14.73%[15] - 预计2025-2027年营收233.31/265.45/301.28亿元 同比增11.2%/13.8%/13.5% 归母净利润40.70/48.47/58.67亿元 同比增14.5%/19.1%/21.0%[3][16] 安杰思 - 2025H1营收3.02亿元同比增14.56% 归母净利润1.26亿元同比增1.26% 境外收入1.63亿元同比增18.28%占比53.81%[18] - 研发费用率11.39%同比增1.6个百分点 研发人员187人同比增47.24% 硕士以上学历占比40.11%[19] - 预计2025-2027年营收7.69/9.42/11.47亿元 同比增20.8%/22.4%/21.8% 归母净利润3.27/3.87/4.64亿元 同比增11.6%/18.1%/19.8%[4][19] 联影医疗 - 2025H1营收60.16亿元同比增12.79% 归母净利润9.98亿元同比增5.03% 海外收入11.42亿元同比增22.48%占比18.99%[21] - MR设备收入19.68亿元同比增16.81% 分子影像产品收入8.41亿元同比增13.15% 研发人员3391人占比超40%[22] - 预计2025-2027年营收117.82/140.59/168.45亿元 同比增14.4%/19.3%/19.8% 归母净利润18.98/23.25/28.43亿元 同比增50.4%/22.5%/22.3%[22] 华厦眼科 - 2025H1营收21.39亿元同比增4.31% 归母净利润2.82亿元同比增6.20% 屈光业务收入7.89亿元同比增13.75%占比36.90%[24][25] - 销售费用率下降0.83个百分点至12.87% 管理费用率降0.22个百分点至11.52%[24] - 预计2025-2027年营收43.19/48.20/53.89亿元 同比增7.2%/11.6%/11.8% 归母净利润5.13/5.97/6.92亿元 同比增19.7%/16.4%/15.9%[26] 海外政策与市场 - 商务部对美模拟芯片发起反倾销调查 反制美国出口管制 利好国产替代和非美企业[27] - 中美科技博弈持续 国产替代仍是长期主线 建议关注中芯国际 新凯来 阿里巴巴及百度等标的[28] - 美联储降息25个基点 美国下调日本汽车关税至15%[29] - 北交所2025年9月22日成交金额212.2亿元 北证50指数涨0.71% 专精特新指数涨0.89%[34] - 三星大幅上调DRAM和NAND价格幅度达30%[35] - 北交所科技主线明确 专精特新企业受益新质生产力政策 估值存在成长溢价[36]

行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 但建议重点关注业绩稳定增长、估值合理的细分赛道龙头[3] 核心观点 - 北交所市场呈现缩量温和修复态势 科技主线明确且专精特新企业凸显韧性 受益于新质生产力政策支持和全球算力建设加速[1][3] - 交易活跃度维持高位 北证50换手率达3.7% 显著高于沪深主板 流动性向中小市值成长股集中[3][17] - 估值结构分化 整体市盈率74.52倍高于创业板 但科技细分领域因业绩确定性较强仍具吸引力[3][8] - 短期科技板块热度或延续 消费电子、存储芯片、算力基建等主线有望维持强势[3] - 中长期专精特新企业在技术创新和政策红利驱动下具备长期成长价值[3] 行情复盘 - 指数层面：北证50指数收盘1589.19点 上涨0.71% 专精特新指数收盘2773.08点 上涨0.89% 成交金额212.2亿元 较前日减少47.2亿元[1][8] - 个股层面：276家公司中71家上涨（25.7%） 3家平盘（1.1%） 202家下跌（73.2%） 涨幅前列包括智新电子（+12.6%）、泓禧科技（+11.7%）等电子行业公司[1][18] - 市场比较：北交所换手率3.7%高于科创板（2.5%）和创业板（3.9%） 显示中小市值流动性集中[17] 重要新闻 - 国家体育总局提出到2030年基本建成运动促进健康服务体系 推动全民共享服务[2][21] - 三星大幅上调DRAM和NAND闪存价格达30% 全球存储巨头掀涨价潮[2][22] 重点公司公告 - 股东减持：中航泰达股东减持215.79万股（占总股本1.53%） 太湖远大股东拟减持50.89万股（占0.9999%）[2][23][27] - 资金管理：汇隆活塞使用不超过8300万元闲置募集资金进行现金管理 恒进感应使用不超过2亿元购买理财产品[2][25][26] - 专利进展：鸿智科技取得电饭锅线圈感应加热发明专利[24] 新股进展 - 上市委会议通过雅图高新、巍特环境等企业 新股供给有序推进[21]

投资评级与估值 - 首次覆盖给予"买入"评级 目标价7.2元 对应2025年30倍PE估值 [1][6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.95/7.83/9.22亿元 同比增长34.0%/58.1%/17.7% [1][6][16] - 当前股价5.51元 较目标价存在30.7%上行空间 [6] 核心业务优势 - PVA产能31万吨 国内市占率超40% 出口市占率超25% 全球唯一具备乙烯法/电石法/生物法三种工艺 [2][21][29] - 拟建20万吨乙烯法PVA产能 预计2027年投产 辐射国内外市场 [2][92] - 2025年上半年PVA产量15.27万吨 同比+33.17% 销售收入13.33亿元 同比+24.58% [28][85] 新材料业务突破 - 2万吨汽车级PVB胶片即将投产 产品性能接近国际巨头 具显著性价比优势 [3][112] - 2025年上半年汽车级PVB胶片销量同比+59.78% 销售收入同比+77.28% [112] - PVA光学膜产能1200万平米 2025年上半年销量430.23万平米 同比+121% 2000万平米新产能即将投产 [3][28] - 2025年上半年光学膜毛利率达48.38% 盈利能力强 [42] 行业格局与需求 - PVA行业集中度提升 中国大陆产能109.6万吨/年 较2015年减少25万吨 部分产能停止运行 [2][81] - 2025年1-7月中国PVA出口量13.55万吨 同比+10.63% 出口均价维持1600-1800美元/吨 [2][56] - 3D打印市场快速增长 2024年亚太市场需求同比+30.95% PVA作为核心支撑材料受益 [2][72] - PVB胶片市场被海外四大巨头垄断90%份额 国产替代空间巨大 [108] 财务表现预测 - 预计2025-2027年营业收入83.64/94.15/104.30亿元 同比增长4.2%/12.6%/10.8% [4] - 每股收益预计0.24/0.38/0.45元 对应市盈率23.0/14.6/12.4倍 [4] - 2025年上半年归母净利润2.56亿元 同比+97% 毛利率14.49% 同比+1.25个百分点 [31][38]

投资评级 - 维持"增持"评级 [3][5] 核心观点 - 2025H1营业总收入115.07亿元同比增长9.12% 归母净利润20.51亿元同比增长0.05% [1][5] - 2025Q2营业收入54.81亿元同比增长2.47% 归母净利润10.01亿元同比下降12.97% [1][5] - 预计2025-2027年收入233.31/265.45/301.28亿元 同比增长11.2%/13.8%/13.5% [3] - 预计2025-2027年归母净利润40.70/48.47/58.67亿元 同比增长14.5%/19.1%/21.0% [3] 海外业务表现 - 欧洲地区收入12.20亿元同比增长20% 占比10.60% [1] - 东南亚地区收入2.06亿元同比增长9.83% [1] - 境外已布局169家眼科中心及诊所 形成全球医疗服务网络 [1] 国内区域表现 - 华北地区收入9.87亿元同比增长18.38% [2] - 华东地区收入18.62亿元同比增长11.44% 占比16.18% [2] 业务板块表现 - 屈光收入46.18亿元同比增长11.14% [2] - 视光收入27.20亿元同比增长14.73% [2] - 白内障收入17.81亿元同比增长2.64% [2] - 眼前段收入10.31亿元同比增长13.06% [2] - 眼后段收入7.85亿元同比增长9.02% [2] 运营指标 - 门诊量924.83万人次同比增长16.47% [2] - 手术量87.9万例同比增长7.63% [2] - 引进蔡司VISUMAX800设备及SMILEpro微创手术 [2] - 引进全球第二款IGF-1R抗体药物 [2] 财务预测指标 - 预计2025年每股收益0.44元 市盈率28.2倍 [3] - 预计2026年每股收益0.52元 市盈率23.7倍 [3] - 预计2027年每股收益0.63元 市盈率19.6倍 [3] - 预计2025年销售净利率18.6% 2027年提升至20.7% [10] - 预计资产负债率从2024年34.4%降至2027年24.9% [10]

投资评级 - 维持"增持"评级 [2][5] 核心观点 - 2025H1营业总收入3.02亿元 同比增长14.56% 归母净利润1.26亿元 同比增长1.26% 毛利率下滑1.35个百分点 [1][5] - 国内收入1.40亿元 同比增长10.50% 占比46.19% 毛利率提升0.18个百分点 境外收入1.63亿元 同比增长18.28% 占比53.81% [1] - 预计2025-2027年收入7.69/9.42/11.47亿元 同比增长20.8%/22.4%/21.8% 归母净利润3.27/3.87/4.64亿元 同比增长11.6%/18.1%/19.8% [2] 财务表现 - 2025H1研发费用34.46百万元 研发费用率11.39% 同比增长1.6个百分点 研发投入同比增长33.29% [2] - 毛利率70.3%(2025E) 营业利润率49.2%(2025E) 销售净利率42.6%(2025E) ROE 12.7%(2025E) [10] - 每股收益4.04/4.78/5.73元(2025-2027E) 市盈率18.1/15.3/12.8倍(2025-2027E) [3][10] 业务发展 - 新增海外客户14家(2025H1) 获得新注册证45张 新增境内外产品注册证26张 [2] - 研发人员187人 较上年同期增长47.24% 其中硕士及以上学历占比40.11% 较上年同期增加16.49个百分点 [2] - 持续优化GI类 ESD&EMR类 ERCP类产品使用性能和设计成本 [2]

投资评级 - 维持"增持"评级 [3][5] 核心观点 - 2025H1营业总收入21.39亿元，同比增长4.31%，归母净利润2.82亿元，同比增长6.20% [1][5] - 2025Q2营业收入10.46亿元同比下降2.47%，但归母净利润1.32亿元同比增长20.72% [1][5] - 毛利率呈现季度改善趋势，H1整体下滑0.64pct但Q2单季度提升2.45pct至45.44% [1][5] - 费用控制成效显著，销售费用率下降0.83pct至12.87%，管理费用率下滑0.22pct至11.52% [1] - 公司通过理财产品提升资金利用效率导致财务费用率增长0.28pct至1.00% [1] - 预计2025-2027年归母净利润持续增长，增速分别为19.7%、16.4%、15.9% [3] 业务表现 - 屈光业务收入7.89亿元同比增长13.75%，占比提升3.06pct至36.90%，毛利率提高0.23pct至55.21% [2] - 视光服务收入5.14亿元同比增长3.42%，但毛利率下降4.55pct至41.77% [2] - 白内障业务收入4.31亿元同比下滑7.33%，毛利率提升0.33pct [2] - 眼后段项目收入2.77亿元同比增长5.53%，毛利率下降2.57pct至38.73% [2] 人才发展与激励 - 2025H1引进全职眼科医疗人才40余人，应届毕业生200余人（含眼科学硕博23人） [2] - 2025年拟向296名核心管理人员及技术骨干授予不超过752.784万股股份 [2] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为43.19亿元、48.20亿元、53.89亿元 [3] - 对应营收增长率分别为7.2%、11.6%、11.8% [3] - 预计每股收益（EPS）分别为0.61元、0.71元、0.82元 [3] - 预测市盈率（P/E）分别为33.5倍、28.8倍、24.9倍 [3] - 预测市净率（P/B）分别为2.6倍、2.4倍、2.2倍 [3] 盈利能力指标 - 预计销售净利率持续改善，从2024年10.6%提升至2027年12.8% [10] - 毛利率预计从2024年44.2%稳步提升至2027年44.5% [10] - ROE从2024年7.5%逐步提升至2027年9.3% [10]

投资评级 - 维持"增持"评级 [2][5] 核心观点 - 2025年上半年营业总收入60.16亿元，同比增长12.79%，归母净利润9.98亿元，同比增长5.03% [1][5] - 2025年第二季度营业总收入35.38亿元，同比增长18.60%，归母净利润6.28亿元，同比增长6.99% [1][5] - 预计2025-2027年收入117.82亿元、140.59亿元、168.45亿元，同比增长14.4%、19.3%、19.8% [2] - 预计2025-2027年归母净利润18.98亿元、23.25亿元、28.43亿元，同比增长50.4%、22.5%、22.3% [2] 财务表现 - 2025H1毛利率同比下滑1.28个百分点，2025Q2毛利率同比下滑2.41个百分点 [1][5] - 销售费用率15.60%，研发费用率12.74%，管理费用率4.28% [2] - MR设备收入19.68亿元，同比增长16.81% [2] - 分子影像产品收入8.41亿元，同比增长13.15% [2] - CT业务收入15.15亿元 [2] 业务发展 - 国内收入48.73亿元，同比增长10.74% [1] - 海外收入11.42亿元，同比增长22.48%，占比提升至18.99% [1] - 研发投入11.40亿元，研发人员总数3,391人，占比超40% [2] 市场地位 - 磁共振业务市场份额持续稳健提升 [2] - 通过产品技术性能优势和供应链优势拓展全球市场布局 [1]

房地产行业核心观点 - 报告核心观点认为，市场分化是行业走向再平衡的必要路径，结构性投资机会值得关注 [2][7] - 新房市场在供需关系健康的高线城市表现强劲，高品质“好房子”可实现产品溢价，市场呈现价涨量收、聚焦高端改善需求的态势 [7] - 二手房市场价格回落有助于提升租金收益率，从而为资产价格提供支撑力量 [2][7] - 截至2025年9月初，地产板块仍有部分个股实现40%以上涨幅，显示行业存在结构性机会 [7] 房地产行业投资逻辑与建议 - 投资逻辑关注五条主线：行业龙头、产品溢价盈利提升、困境反转、报表修复、规模再扩张 [9] - 重点推荐越秀地产，其估值处于低位，业绩利空已释放，销售逆势增长，货值结构向一线城市改善需求靠拢，结算毛利率接近拐点 [9] - 推荐聚焦核心区品质的房企滨江集团，并建议关注绿城中国，源于核心城市改善需求的释放 [2][10] - 推荐具备商业现金流估值修复潜力的民企新城控股，并建议关注龙湖集团 [2][10] - 建议关注城中村及危旧改造主题相关的天健集团、天地源、城建发展 [10] 复宏汉霖公司分析 - 复宏汉霖是一家国际化创新生物制药公司，产品覆盖肿瘤、自免、眼科疾病等领域，已建成一体化生物制药平台 [12] - 核心创新产品HLX43是全球第二款、国内首款进入临床的PD-L1 ADC，具备全球Best-in-Class潜力，2025年9月WCLC大会公布的Ia/Ib期临床更新数据验证了其在晚期非小细胞肺癌等实体瘤中的卓越疗效 [12] - 另一核心产品HLX22（靶向HER2创新型单抗）联合疗法用于HER2+胃癌的II期研究数据显示，中位无进展生存期仍未达到，对照组为8.3个月，中位总生存期显著优于当前一线标准疗法 [13] - 斯鲁利单抗差异化布局PD-1赛道，生物类似药出海进入业绩兑现期，在研管线前瞻性布局创新分子类型 [13] - 预计2025-2027年营收分别为60.34亿元、59.52亿元、70.13亿元，同比增长5.4%、-1.4%、17.8%，当前股价对应市销率为6.4倍、6.5倍、5.5倍 [3][14] 药明合联公司分析 - 药明合联是全球领先的生物偶联药合同研究、开发和生产企业，2022-2024年营业收入复合年增长率达102% [15] - 行业需求旺盛且全球产能紧缺，公司计划至2029年资本开支超70亿元人民币以扩大领先地位，2025年资本开支计划为15.6亿元 [15] - 项目增长迅速，截至2025年6月30日，药物发现阶段项目累计达858个，进行中的综合项目数增长至225个，其中II期及后期项目37个 [16] - 未完成订单总额达13.29亿美元，同比增长57.9%，新签合同金额同比增长48.4% [16] - 公司通过整合CMC战略可将ADC项目从药物发现到新药临床试验申请的开发周期缩短至15个月或更少 [16] - 预计2025-2027年营收分别为60.01亿元、81.13亿元、107.36亿元，同比增长48.1%、35.2%、32.3%；归母净利润分别为16.07亿元、21.71亿元、29.10亿元，同比增长50.3%、35.1%、34.1% [4][17] 圣泉集团公司分析 - 公司是国产酚醛树脂及铸造树脂龙头，传统树脂产能稳固，拥有铸造用树脂产能14.33万吨（2023年）及酚醛树脂产能64.86万吨 [18][19] - 在电子材料领域是国产化标兵，AI服务器驱动高频高速材料需求，公司四条聚苯醚产线基本满产，100吨/年碳氢树脂产线已投产，并计划扩产多种高端树脂 [19] - 积极布局新能源材料，拥有1300吨/年多孔碳产能，并筹建1万吨/年硅碳负极、1.5万吨/年多孔碳产能，已建成万吨级钠电池用硬碳负极产线 [19] - 预测2025-2027年归母净利润分别为12.63亿元、14.83亿元、18.99亿元 [5][18] 格林美公司动态 - 2025年上半年关键金属资源循环利用业务营业收入64.67亿元，同比增长2.56%，占总销售规模的36.83% [21] - 2025年上半年印尼镍资源项目镍金属出货4.4万吨，同比增长112%，7月单月镍产出超万吨，预计2025年全年镍金属出货量超10万吨 [21] - 2025年上半年自产钴金属0.37万吨，同比增长125%，有效对冲了刚果（金）长达6个月的钴禁运影响 [21] - 2025年上半年新能源电池材料业务营业收入102.26亿元，同比增长0.56%，占总销售规模的58.24% [22] - 正极材料高端产能释放，2025年上半年出货1.24万吨，同比增长74%，毛利率9.07%，同比提升2.36个百分点 [22] - 公司在固态电池用三元前驱体已实现量产，富锂锰基前驱体材料进入吨级认证阶段 [22] - 预计2025-2027年归母净利润分别为16.30亿元、23.17亿元、34.44亿元，同比增长59.8%、42.1%、48.6% [23] 北交所市场情况 - 2025年9月15日至19日当周，北交所全部A股日均成交额272.3亿元，环比下降14.7%，北证50指数当周收跌1.43% [25] - 当周涨幅前五个股为世昌股份（271.6%）、开特股份（33.8%）、三维股份（22.5%）、安徽凤凰（20.4%）、天宏锂电（19.1%） [25] - 2025年9月19日，北证A股成交金额259.3亿元，北证50指数下跌0.83%，市盈率为74.00倍 [30] - 当日新股世昌股份（国家级专精特新“小巨人”）上市首日大涨271.56% [30][32] - 工程机械、煤炭等周期板块逆势领涨，科技制造板块分化明显，机器人概念股出现回调 [32] - 北交所企业并购重组活跃，呈现“产业链整合”趋势，如五新隧装持续推进收购 [27] 重点新闻与政策 - 英伟达因AI新平台功耗高达2000W以上，要求供应商开发成本较目前方案高3-5倍的“微通道水冷板”技术 [26] - 商务部等九部门发布《关于扩大服务消费的若干政策措施》，提出19条举措以扩大服务消费 [26] - 腾讯云宣布全面适配主流国产芯片，其国际业务海外客户规模一年内翻倍，覆盖80多个国家和地区 [26] - 上海优化房产税政策，首套房暂免征收房产税，高层次人才等享受二套房人均60平方米以内免税 [31] - 华为公布昇腾和鲲鹏芯片路线图，多家上市公司参与昇腾生态合作 [31]

投资评级 - 维持"增持"评级 [3][5] 核心观点 - 镍钴自供创新高，有效对冲刚果（金）钴原料禁运 [1][5] - 正极材料差异化竞争，固态电池材料取得突破 [2] - 动力电池回收增量提质，联合校企打造循环产业集群 [3] - 预计2025-2027年归母净利润同比增速达59.8%/42.1%/48.6% [3] 关键金属资源循环利用业务 - 2025H1营业收入64.67亿元，同比+2.56%，占总销售规模36.83% [1][5] - 印尼镍资源项目镍金属出货4.4万吨，同比+112% [1][5] - 7月单月镍产出超万吨，预计2025年全年镍金属出货量超10万吨 [1][5] - 自产钴金属0.37万吨，同比+125% [1] 新能源电池材料业务 - 2025H1营业收入102.26亿元，同比+0.56%，占比总销售规模58.24% [2] - 四氧化三钴出货1.46万吨，同比+39%，毛利率12.40%（同比+2.21pct） [2] - 正极材料出货1.24万吨，同比+74%，毛利率9.07%（同比+2.36pct） [2] - 固态电池用三元前驱体实现量产，富锂锰基前驱体进入吨级认证阶段 [2] 动力锂电池循环利用业务 - 2025H1营业收入8.67亿元，同比+0.54%，占比总销售规模4.93% [3] - 回收拆解动力电池2.24万吨，同比+37% [3] - 联合岚图汽车、中创新航等12家单位共建产业创新实验室 [3] - 依托4个国家级研发平台攻关数字化回收、智能拆解等关键技术 [3] 财务预测数据 - 预计2025-2027年营业收入387.86/482.41/574.52亿元 [3][10] - 预计归母净利润16.30/23.17/34.44亿元 [3] - 对应EPS为0.32/0.45/0.67元 [3] - 预计毛利率13.1%/14.4%/15.8% [10] - 预计ROE提升至8.1%/10.6%/14.1% [10]

行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业投资评级 但建议关注政策支持的科技制造与新质生产力赛道[3][32] 核心观点 - 北交所市场短期震荡调整但专精特新板块韧性显著 中长期受益于政策红利与产业升级驱动[1][3][32] - 当周北证50指数下跌1.43% 日均成交额272.3亿元环比下降14.7% 日均换手率3.3%[1][7] - 汽车零部件、新材料及机器人板块表现突出 新股世昌股份上市首日涨幅达271.6%[1][3][29] - 政策端聚焦服务消费扩张与数据要素改革 商务部等九部门推出19条扩消费措施[2][27] - 产业并购活跃 企业通过整合提升产业链议价能力（如五新隧装收购案例）[3][29] 市场表现总结 - 当周涨幅前五个股：世昌股份（+271.6%）、开特股份（+33.8%）、三维股份（+22.5%）、安徽凤凰（+20.4%）、天宏锂电（+19.1%）[1][19] - 当周跌幅前五个股：云创数据（-18.0%）、国义招标（-13.3%）、奔朗新材（-11.8%）、驰诚股份（-11.4%）、沪江材料（-11.2%）[1][17] - 北证50指数市盈率74倍 显著高于创业板指（44倍）和科创50（50.2倍）[14] 重点新闻及政策动态 - 英伟达要求供应商开发MLCP液冷技术 成本较当前方案高3-5倍 量产需3-4季度[2][18] - 腾讯云全面适配国产芯片 海外客户规模一年翻倍 覆盖80余国家和地区[2][21] - 华为计划2027年实现百万卡级昇腾AI集群 Atlas 950/960超节点持续推进[23][24] - SpaceX开发手机直连星链技术 计划2026年测试D2D服务[22] - 上海优化房产税政策 首套房暂免征收 支持人才及消费潜力释放[26] 核心驱动因素 - 宏观政策对冲：国内消费信贷加码与美联储降息25个基点（至4.00%-4.25%）形成流动性支撑[27][28] - 数据要素市场化改革加速 杭州"改革沙盒"等创新实践落地[27] - 资金面交投活跃但机构调仓导致个股分化 专精特新企业抗跌性显著[3][30] 投资策略建议 - 短期关注10月代码切换适应性风险 中长期布局科技制造及新质生产力赛道[3][27] - 重点关注汽车零部件（如新能源高压油箱）、数字经济、新能源材料领域[3][29][32] - 跟踪北交所企业并购整合进展 聚焦精密传动、智能控制等核心技术升级[3][32]