投资评级 - 首次覆盖给予"买入"评级 基于公司基本面高增势能延续及可比公司平均PE估值水平 [5] 核心观点 - 公司基本面稳中有增 成本红利持续释放 盈利弹性显著提升 [5][7] - 2025年上半年营收204.91亿元（同比+2.11%） 归母净利润39.04亿元（同比+7.21%） 扣非归母净利润36.32亿元（同比+5.99%） [7] - Q2单季度营收100.46亿元（同比+1.28%） 归母净利润21.94亿元（同比+7.32%） 扣非归母净利润20.29亿元（同比+6.02%） [7] - 量增为主结构改善为辅：上半年啤酒销量473.2万吨（同比+2.3%） 吨酒价格4271.8元/吨（同比-0.25%） Q2主品牌销量133.8万吨（同比+3.88%） 中高端产品销量98.1万吨（同比+4.81%） [7] - 成本优化驱动毛利率提升：Q2吨酒成本2201.88元/吨（同比-5.08%） 综合毛利率45.84%（同比+3.05pct） Q2净利率22.26%（同比+1.11pct） [7] 财务预测 - 2025-2027年归母净利润预测：47.9/51.6/55.9亿元（同比+10.3%/7.6%/8.3%） [5][6] - 营收预测：2025E 328.45亿元（同比+2.2%） 2026E 338.63亿元（同比+3.1%） 2027E 347.96亿元（同比+2.76%） [6] - 盈利能力持续改善：毛利率从2024年40.23%升至2027E 43.51% 净利率从13.98%升至16.47% ROE从14.95%升至17.24% [6][8] - 估值水平：当前股价对应2025-2027年PE分别为20/18/17倍 低于可比公司25年平均PE 23倍 [5] 市场表现与基本面数据 - 当前股价69.44元 总市值947.30亿元 流通市值947.30亿元 [3] - 每股净资产21.96元 资产负债率41.24% [3] - 历史股价区间86.18元/53.20元（52周最高/最低） [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [6][8] 核心观点 - 业绩短期承压但分红回购彰显信心 销气业务营收及利润占比持续提升 接驳业务受房地产调整影响而承压 综合服务业务短期承压但综合能源保持增长 财务费用显著改善 [6][8] 财务表现 - 2025H1实现营业收入497.85亿港元 同比减少4.4% 归母净利润24.03亿港元 同比减少30.5% [8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为42.01/48.07/52.73亿港元 同比增速分别为2.76%/14.43%/9.70% [8] - 当前股价对应PE分别为11/10/9倍 股息率分别为4.78%/5.47%/6.00% [8] - 2025H1中期拟派股息30港仙/股 同比增长20.0% [8] 销气业务 - 2025H1零售气量207.6亿立方米 同比下降0.69% 其中居民/工业/商业销气量分别为60.0/94.5/48.8亿立方米 分别同比+4.17%/-2.17%/-2.59% [8] - 销气毛差0.55元/立方米 同比上涨+0.01元/立方米 [8] - 销气业务营收452.07亿港元 同比下滑3.73% 营收占比达90.80% 同比提升0.63pct [8] - 销气利润40.98亿港元 同比下滑6.51亿港元或下滑13.70% 利润占比达73.69% 同比提升2.48pct [8] - 自主统筹气量超35亿方 同比增长100% [8] 接驳业务 - 2025H1新增居民用户83.1万户 同比减少20万户 其中旧房接驳户数占比同比提升5.20pct [8] - 燃气接驳业务营收28.10亿港元 同比-6.85% 分部利润8.44亿港元 同比下滑2.80亿港元或下滑24.92% [8] - 燃气接驳利润占比下降1.68pct至15.18% [8] 综合业务 - 综合服务业务营收14.46亿港元 同比下滑18.10% 分部利润5.89亿港元 同比下滑1.72亿港元或下滑22.60% [8] - 综合能源业务营收9.33亿港元 同比增长12.8% 毛利1.59亿港元 同比增长0.6% [8] - 投运分布式能源及分布式光伏项目81个 装机规模188.3MW 能源销售量24.7亿千瓦时 同比增加8.8% [8] 财务改善 - 2025H1财务成本3.08亿港元 同比下降2.41亿港元 整体融资成本2.2% 同比下降0.2pct [8] - 2025H1资本性开支24.5亿港元 [8] - 拟回购股份4579.74万股 2025H1已回购27.31万股 [8]

投资评级 - 投资评级为买入 维持原有评级 [5] 核心观点 - 公司区域市场优势稳固 海外业务拓展提速 同时维持高分红水平 经营韧性与估值优势兼备 [5] - 25Q2利润显著改善 高分红与新兴布局共塑长期成长性 [5] - Q2业绩表现亮眼 高股息率凸显配置价值 [7] - 运营业务增势突出 海外市场步伐稳健 [7] - 订单稳步增长 新兴业务拓展新空间 [7] 财务数据表现 - 2025年上半年公司实现收入220.21亿元 同比减少21.45% [7] - 2025年上半年归母净利润7.27亿元 同比减少7.49% 扣非归母净利润6.80亿元 同比增长0.21% [7] - Q2单季实现收入114.71亿元 同比减少17.52% [7] - Q2单季归母净利润3.96亿元 同比增长16.08% 扣非归母净利润3.98亿元 同比增长57.52% [7] - 2025年上半年公司拟现金分红总额2.52亿元 分红比例达37.71% [7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为29.96/31.62/33.64亿元 同比增速分别为5.46%/5.52%/6.42% [5] - 当前股价对应PE分别为6.85/6.49/6.10倍 [5] - 2025H1综合毛利率15.39% 同比提升0.45个百分点 [7] - Q2单季毛利率15.78% 同比下降1.59个百分点 [7] - 2025H1净利率3.31% 同比提升0.29个百分点 [7] - Q2单季净利率提升至3.55% 同比提升0.77个百分点 [7] 业务板块表现 - 2025H1施工业收入185.63亿元 同比减少24.01% 毛利率11.13% 同比下降1.04个百分点 [7] - 设计服务收入5.26亿元 同比减少26.49% 毛利率31.45% 同比提升5.04个百分点 [7] - 运营业务收入15.21亿元 同比增长27.07% 毛利率21.91% 同比提升6.81个百分点 [7] - 机械加工与制造收入0.39亿元 同比减少66.76% 毛利率8.85% 同比下降3.34个百分点 [7] - 投资业务收入7.45亿元 同比减少21.92% 毛利率57.72% 同比提升9.50个百分点 [7] - 数字信息业务收入1.49亿元 同比减少27.05% 毛利率2.84% 同比下降6.64个百分点 [7] 区域市场表现 - 江苏区域营收同比增长99.02% [7] - 云南区域营收同比增长62.43% [7] - 福建区域营收同比增长62.11% [7] - 四川区域营收同比增长56.88% [7] - 境外收入24.92亿元 同比增长8.85% [7] 订单情况 - 2025H1新签订单金额462.07亿元 同比增长0.18% [7] - 施工业务新签合同额393.70亿元 同比增长0.64% [7] - 设计业务新签合同额15.54亿元 同比增长46.02% [7] - 运营业务新签合同额51.17亿元 同比增长31.31% [7] - 数字业务新签合同额1.68亿元 同比减少27.54% [7] - 上海市外施工业务新签订单193.19亿元 同比增长13.98% [7] - 境外施工业务新签订单32.63亿元 同比增长13.29% [7] 费用与投资收益 - 2025H1期间费用率11.69% 同比上升1.25个百分点 [7] - 销售费用率同比基本持平 [7] - 管理费用率同比上升0.80个百分点 [7] - 研发费用率同比基本持平 [7] - 财务费用率同比上升0.45个百分点 [7] - 资产及信用减值损失0.28亿元 同比少损失1.45亿元 [7] - 投资净收益同比增加2.04亿元至3.07亿元 [7] 现金流状况 - 2025H1经营活动现金净流出37.10亿元 同比少流出0.54亿元 [7] - 收现比提升至116.10% 同比上升17.24个百分点 [7] - 付现比提升至128.32% 同比上升17.16个百分点 [7] 新兴业务布局 - 参股成立中城交（上海）科技有限公司 整合交通领域数据与算法 [7] - 推出基于交通大模型的一站式解决方案 具有多模态、低成本、本地化部署优势 [7] - 为交通行业提供大模型应用与数据增值服务 [7] 估值指标 - 总市值20,530.95百万元 [3] - 每股净资产9.75元/股 [3] - 资产负债率76.04% [3] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.95/1.01/1.07元/股 [6] - 预计2025-2027年ROE分别为8.18%/8.17%/8.23% [6]

投资评级 - 维持买入评级 [6] 核心观点 - 2025年上半年公司实现营业收入116.42亿元同比下降2.55% 归母净利润18.69亿元同比下降29.16% 主要因油轮航线收益同比下滑 [8] - 油轮板块VLCC运价波动剧烈 TD3C路线平均日收益40370美元/天同比降低约2% TC1路线平均日收益29636美元/天同比降低约47% [8] - LNG板块贡献归母净利润4.24亿元 环比增加3.16% 同比增加5.7% 对整体业绩支撑提升 [8] - OPEC+增产计划至9月产量配额或将提高220万桶/日 有望推动原油价格下跌并提振原油贸易需求 [8] - VLCC船队老龄化叠加新船交付有限 运力增幅不及预期 [8] - 公司定增申请获证监会批准 计划募集不超过80亿元用于投资建设6艘VLCC、2艘LNG和3艘Aframax 母公司承诺认购发行A股数量的50% [8] 财务数据与预测 - 2025年上半年扣非归母净利润17.73亿元同比下降32.24% 二季度归母净利润11.62亿元同比-16.45%环比64.16% [8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为50.34/61.48/66.81亿元 同比增速24.72%/22.12%/8.68% [7][8] - 预计2025-2027年营业收入分别为243.88/260.32/271.42亿元 同比增速4.92%/6.74%/4.26% [7] - 当前股价对应PE分别为10.08/8.26/7.60倍 [7][8] - 预计2025-2027年ROE分别为12.95%/14.44%/14.34% [7] - 总市值507.61亿元 每股净资产7.69元/股 [4] 市场表现与估值 - 收盘价10.64元 一年内股价区间9.74-17.41元 [4] - 总股本4770.78万股 资产负债率52.84% [4] - 当前市盈率10.08倍 市净率1.31倍 [7][9] - 股息率预计2025-2027年分别为3.97%/4.84%/5.26% [9]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5][7] 核心观点 - 经营触底回暖 二季度营收环比增长23.61%至160.74亿元 归母净利润环比增长47.47%至7.23亿元 毛利率环比提升1.49个百分点至20.76% [6] - 新兴市场旺季叠加美联储降息预期 下半年有望维持高景气运行 [6] - 非洲市场保持领先地位 二季度智能手机市占率达51% 远超第二名三星的18% [6] - 东南亚市场逆势扩张 二季度出货量同比增长17% 市占率达18%位居第二 与第一名仅差1个百分点 [6] - 与Google Cloud共建AI生态 推动从硬件厂商向"AI+终端+服务"转型 [6] 财务表现 - 2025年上半年营收290.77亿元 同比下滑15.86% 归母净利润12.13亿元 同比下滑57.48% [6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为45.46/56.55/72.20亿元 同比增速-18.07%/24.38%/27.68% [6] - 当前股价对应PE分别为22.57/18.15/14.21倍 [7] - 2025年预计营收714.17亿元 同比增长3.93% [8] 市场地位 - 全球手机市场占有率12.5% 排名第三 [6] - 全球智能手机市场占有率7.9% 排名第六 [6] - 非洲智能手机市场二季度出货量1920万部 同比增长7% [6] - 菲律宾市占率37%位居第一 印尼市占率20%位居第二 [6] 战略布局 - 借助Google Cloud的AI技术构建多模态交互系统 包括Gemini系列模型、Imagen和Veo模型等 [6] - 利用Google广告工具提升数字平台业务变现效率 [6] - 共同推动新兴市场数字化发展 [6]

投资评级 - 增持（维持）[6] 核心观点 - 2025年上半年营收1090.99亿元 同比+7.78% 归母净利润175.36亿元 同比+3.95%[8] - 集运业务量增与码头业务增利支撑业绩 提单箱量1328.09万TEU 同比+6.59% 码头吞吐量7429.60万TEU 同比+6.35%[8] - 行业面临运力过剩压力 但"3+1"市场格局支撑运价下限 预计利润保持稳健[8] - 中期分红每股0.56元 分红率约50% 同比+7.69%[8] 财务表现 - 2025年上半年国际航线单箱收入1205.95美元/TEU 同比-0.39%[8] - 码头业务毛利同比+9.52%[8] - 2025E归母净利润255.25亿元 同比-48.02% 2026E190.36亿元 2027E200.90亿元[7] - 2025E每股收益1.65元 市盈率9.22倍[7] 行业分析 - 欧美补库存与新兴市场贸易活跃推动需求增长[8] - 美国关税政策调整冲击美线市场 2025年全球货物贸易量或下降0.2%[8] - 新增运力持续投放导致运力过剩风险[8] - 行业集中度高位形成"3+1"格局（海洋/双子星/PA/MSC）[8] 估值预测 - 2025-2027年预测营收1923.72/1804.83/1917.42亿元[7] - 2025-2027年预测ROE 10.32%/7.41%/7.52%[7] - 当前市盈率9.22倍 市净率0.95倍[9] - 股息率5.42%[9]

投资评级 - 维持买入评级 [5] 核心观点 - 公司2025年上半年业绩显著增长 营业收入403.25亿元同比增长11.96% 归母净利润29.46亿元同比增长108.59% 扣非归母净利润28.91亿元同比增长141.23% [7] - 手持订单充足且高价订单持续释放 截至2025年6月30日累计手持民品船舶订单333艘/2649.11万载重吨/2334.87亿元 分别较2024年底增长3.42%/7.64%/7.62% 订单已排至2028-2029年 [7] - 与中国重工吸收合并落地有望增强协同效应 2025年8月中国船舶集团发布换股吸收合并中国重工公告 [7] - 船价短期调整不改变周期上行趋势 新造船价指数较2024年9月高点回落1.94% 但造船产能持续紧张 2025年下半年三大制约因素有望改善 [7] - 预计2025-2027年归母净利润分别为72.07/115.95/162.12亿元 对应PE为24.15/15.01/10.74倍 船舶绿色更新大周期远未结束 深海科技产业将创造新增长点 [7] 财务数据 - 2025年上半年实现营业收入403.25亿元 归母净利润29.46亿元 二季度归母净利润18.19亿元环比增长61.42% [7] - 预计2025年营业收入829.42亿元同比增长5.55% 2026年976.51亿元同比增长17.73% 2027年1204.23亿元同比增长23.32% [6] - 预计2025年归母净利润72.07亿元同比增长99.40% 2026年115.95亿元同比增长60.89% 2027年162.12亿元同比增长39.82% [6] - 预计ROE将从2024年7.10%提升至2027年21.50% 毛利率从2024年10.20%提升至2027年20.39% [8] - 当前总市值1740.67亿元 每股净资产11.79元 资产负债率68.39% [3] 行业分析 - 造船行业经历十余年低谷期后产能出清 目前产能持续紧张 船厂订单饱和 [7] - 2025年下半年油散市场景气度或提升 全球脱碳法规有望于10月正式立法 地缘事件影响或有所缓和 [7] - 行业将迎来利润兑现期 新造船市场活动制约因素改善后前景向好 [7]

投资评级 - 维持"买入"评级 鉴于公司迈入商业化元年且后续管线潜力可期[5][7] 核心观点 - 商业化势头可观 2025年上半年实现药品销售收入人民币3.10亿元 其中佳泰莱®贡献约97.6%[7] - 潜力管线稳步推进 核心产品sac-TMT多项拓展性适应症处于2/3期注册性临床阶段 数据将在2025ESMO大会汇报[7] - 收入结构优化 2025H1主要收入从许可收入转向商业化产品销售收入 为持续发展奠定基础[7] 财务表现 - 2025年上半年营业收入9.50亿元 同比下降31.3% 主要因收入结构变化[7] - 归母净利润亏损1.45亿元 调整后亏损0.69亿元[7] - 研发费用6.12亿元 同比下降6.3%[7] - 现金及金融资产合计45.28亿元 较2024年末增长47.2%[7] 商业化进展 - 已获得sac-TMT（佳泰莱®）、塔戈利单抗（科泰莱®）、西妥昔单抗N01（达泰莱®）等产品上市许可[7] - 所有应收账款均于账期内收回 资金回笼稳健[7] - 销售费用1.79亿元 同比增长334.80% 主要因sac-TMT等药品商业化推进[7] 盈利预测 - 预计2025-2027年总营收分别为20.30/32.77/53.63亿元[7] - 2025E归母净利润-5.60亿元 2026E-1.08亿元 2027E实现盈利8.77亿元[6] - 2025-2027年营收增长率预测分别为5.0%/61.4%/63.7%[6] 产品管线 - sac-TMT的2L EGFRmt NSCLC适应症和2L HR+/HER2- BC适应症正在NDA审评中[7] - ADC及非ADC领域均有布局 适应症广泛覆盖多种实体瘤[7] - 部分临床早期潜力管线数据将在未来学术会议公布[7]

行业投资评级 - 投资评级为看好（维持）[4] 报告核心观点 - 医药行业已完成新旧增长动能转换 创新替代仿制且出海能力提升 创新药打开中国医药企业增长新曲线[5] - 行业具备多方面积极发展因素 包括国内创新产业已具规模 出海能力持续提升 老龄化加速 支付端稳健增长及AI浪潮带来新机遇[5] - 建议关注创新药械 制造出海 国产替代 老龄化及院外消费 高壁垒行业和AI主线等投资方向[5][74] 人福医药创新管线分析 - 公司坚持高研发投入 2024年研发支出达16.3亿元 占营业收入（扣除商业）比例达11.4% 2020-2024年五年研发支出合计63.0亿元[5][9] - 在研项目500多个 其中1 2类创新药项目60多个 研发管线从麻醉镇痛向呼吸 癌症 自免和慢性病等多领域拓展[5] - 基因疗法产品pUDK-HGF针对严重下肢缺血已于2024年12月申报上市 二期临床显示疼痛完全缓解率达60-70% 显著优于安慰剂组的31%[11][19][21] - 布局多款镇痛创新靶点药物 包括外周κ阿片受体抑制剂（临床二期） Sigma-1受体特异性拮抗剂（临床一期） 电压门控钠离子通道抑制剂（临床一期）等[5][26] - 在肺纤维化领域布局ATX抑制剂HW021199（临床二期） 竞争格局良好[31][32] - 国内首款15-PGDH抑制剂HW201877针对炎症性肠病处于临床一期[33] - P2X3拮抗剂HW091077针对难治性慢性咳嗽处于临床一期 临床前显示咳嗽次数降低约60-65%[35][43] - 肿瘤领域布局PARP抑制剂（临床二期） SOS1抑制剂（临床一期） EP4抑制剂（临床一期）及anti-FGFR2b单抗（获批临床）[46][48] 行业市场表现 - 本周（8月25日至8月29日）医药指数下跌0.65% 相对沪深300指数超额收益为-3.37%[5][51] - 年初至今医药指数涨幅25.50% 相对沪深300超额收益11.22%[51] - 本周上涨个股101家 下跌385家 涨幅前三位为天臣医疗（+31.04%） 艾力斯（+25.62%） 迈威生物-U（+22.39%）[5][52] - 细分板块本周表现：医疗服务II（+3.1%） 化学制剂（-0.2%） 生物制品II（-1.2%） 医疗器械II（-1.6%） 中药II（-2.3%） 医药商业II（-2.5%） 化学原料药（-3.3%）[58] - 细分板块年初至今表现：化学制剂（+44.6%） 医疗服务II（+43.7%） 化学原料药（+35.9%） 生物制品II（+18.9%） 医疗器械II（+14.5%） 医药商业II（+3.2%） 中药II（+3.1%）[58] 行业估值水平 - 截至2025年8月29日 申万医药板块整体PE估值40.20X 在申万一级行业中排名第11[62][65] - 化学制剂 化学原料药和生物制品II估值相对较高 中药和医药商业估值相对较低[62] 投资建议关注标的 - 本周关注组合：信立泰 上海谊众 前沿生物 热景生物 中国生物制药[6] - 九月关注组合：恒瑞医药 信立泰 科伦药业 康弘药业 中国生物制药 翰森制药 信达生物 三生制药 上海谊众 前沿生物[6] - 创新药械重点关注：A股热景生物 华纳药厂 微芯生物等 港股三生制药 中国生物制药 科伦博泰等[5] - 业绩改善及低估值个股：CXO及产业链（药明康德 泰格医药等） 昆药集团 马应龙 开立医疗等[5] - 集采边际改善板块：医疗耗材（南微医学 微电生理等） 药品（人福医药 恩华药业等）[5]

行业投资评级 - 农林牧渔行业投资评级为"看好"且维持不变 [3] 核心观点 - 生猪产业高质量发展 行业政策深刻转型 政策转向保护农民权益与激活企业创新 未来成长股更考量科技含量和兼顾农民利益、模式创新、调动生产要素的能力 [3][4][12] - 生猪板块半年报高增 2025年上半年猪价同比约持平 成本大幅下降 盈利能力明显提升 下半年上市公司成本或将持续下降 盈利能力或有持续较好表现 [3][4][12] - 产能调控政策方向明确 产业高质量发展势在必行 行业盈利中枢有望修复 政策维护猪价稳定的决心坚定 行业产能调控力度或继续加大 [4][13] - 行业经营方差显著 成本领先、联农带农的企业或将享受超额利润与估值溢价 [4][13] - 农业作为国之根本 是少有的国内供应不足、过去几年处于价格下降、资产价格底部并有资本退出的行业 具有对抗型资产溢价、产业逻辑相对独立且通顺、保护农民收入需要、板块估值整体处于历史低位等多重属性 板块配置价值明显上升 [8] - 农业股的上涨或经历三个阶段：情绪刺激→产业逻辑演绎→周期上行带动EPS、PE双击 目前或处于第二阶段早期 [8] 板块观点总结 生猪 - 涌益数据最新猪价为13.70元/kg 环比下降0.01元/kg 出栏均重127.83kg 环比下降0.15kg 15Kg仔猪报价445元/头 环比下降18元/头 [3][12] - 猪价短期下行或因政策引导的降重所致 若猪价继续下跌 不排除进一步的托市与控产能政策落地的可能 [3][12] - 推荐"平台+生态"模式代表、技术驱动、服务型的生态平台公司德康农牧 建议重点关注优质生猪养殖龙头牧原股份、温氏股份等 [4][13] 肉禽 - 9月1日烟台鸡苗报价3.45元/羽 环比下降5.5% 同比持平 毛鸡价格3.55元/斤 环比下降1.39% 同比下降2.7% [5][13] - 2025年白羽鸡行业高产能、弱消费矛盾持续 亏损倒逼种鸡场缩减产能 出现抽毛蛋现象 产业链一体化企业以及合同订单养殖企业或进一步扩大市占率 [5][13] - 两条主线关注ROE改善且有持续性的标的：①优质进口种源龙头 重点关注益生股份 ②全产业链龙头 重点关注圣农发展 [5][13] 饲料 - 本周新鱼上市量增加 水产品价格略有下跌 普水中草鱼、鲫鱼、鲤鱼、罗非鱼同比变化+7%、+2%、-11%、-34% 环比变化-4.7%、-3.9%、-11.5%、-0.2% 特水中叉尾、生鱼、加州鲈、白对虾同比变化+31%、-18%、-14%、-25% 环比变化+0%、+5.5%、-3.1%、+0% [6][14] - 推荐海大集团 国内行业回暖+24年管理效果显现+产能利用率提升 量利增长 出海价值链模式已跑通 目前加快产能建设 有望超预期增长 [6][14] - 公司自由现金流已释放 负债率降至49% 分红率预计逐步提升 [6][14] 宠物 - 头部品牌呈四足鼎立格局 行业集中度仍然较低 未到互相抢份额的地步 但4个头部品牌进入增速角逐 头部品牌格局已经稳固 中腰部仍有变数 [7][16] - 头部品牌的断层优势导致集中化是大势所趋 收入增速或将加快 但短期内或将对利润率有所抑制 中腰部品牌格局仍有变数 上市公司品牌仍有赶超的机会 [7][16] - 关税的不确定性对宠物行业2季度出口造成影响 长远来看关税影响有限 美国零售商压价空间有限且毛利率较高 大概率通过提价及压缩毛利空间消化加税 板块公司均有海外工厂布局 抗风险能力较强 [7][16] - 内销方面各公司依然维持前期趋势不变 龙头公司优势领先 未来或将保持较高增速 带动行业集中化 [7][16] - 持续关注自主品牌表现优秀的乖宝 海外市场表现良好、自主品牌表现崛起的中宠 估值仍在低位且基本面有向好机会的佩蒂股份、源飞宠物 [7][16] 农产品 - 近期商务部国际贸易谈判代表兼副部长李成钢访问美国 与美国财政部、商务部和贸易代表办公室相关官员举行会谈 [8][17] - 美农8月供需报告超预期下调新季美豆收割面积 美豆供需关系收紧 国内库存边际拐点或现 大豆到港峰值已过 后期国内到港量预计将季节性下滑 基本面利空持续消化 [8][17] - 四季度进口不确定性较大 利于豆粕价格重心的上移 重点关注中美贸易谈判影响以及美豆种植天气变化 [8][17] 市场与价格情况 行情表现 - 本周(08.25-08.29)沪深300指数收于4497点 相比上周上升2.71% 农林牧渔II(申万)指数收于3001点 相比上周上升2.02% 其中养殖业表现最好 上升4.39% [18] - 沪深300的PE/PB为14.30/1.52 农业PE/PB为18.94/2.62 [10][24] - 细分板块表现：养殖业收于3389点 宠物食品收于2281点 饲料收于4885点 种植业收于2571点 水产收于798点 动保收于4578点 [10][34][38][43] 价格表现 - 生猪价格相关：自繁自养利润为32元/头 外购仔猪养殖利润为-148元/头 [10][53] - 统计局二季度末生猪存栏42447万头 7月行业能繁母猪存栏4042万头 [10][50][54] - 冻品库存为14.83% 屠宰企业开工率(月度)为36.10% [10][61] - 6月猪肉进口9万吨 [10][64] - 白羽鸡相关：白羽鸡孵化场利润为0.5元/羽 [10][70] - 大宗农产品价格：国内玉米价格报2365元/吨 国际玉米价格报420美分/蒲式耳 国内小麦价格报2429元/吨 国际小麦价格报534美分/蒲式耳 国内豆粕价格报3102元/吨 国际豆粕价格报289美元/短吨 [10][88][91][94] - 其他农产品：天然橡胶结算价为15860元/吨 郑商所棉花结算价为14260元/吨 国内白砂糖结算价为5600元/吨 国际原糖结算价为16.75美分/磅 [10][99][102]