行业投资评级 - 强于大市（维持）[3] 核心观点 - PPI降幅环比收窄，工业生产者出厂价格环比下降0.2%，降幅比上月收窄0.2个百分点[3] - 周期行业指数区间涨幅居前的是SSH黄金股票（931238.CSI，4.88%）、细分有色（000811.CSI，0.83%）、工业有色（h11059.CSI，0.81%）[3][10] - 周期行业ETF涨幅居前的为黄金股ETF（517520.SH，4.58%）、有色50ETF（516150.SH，1.09%）、资源ETF（515210.SH，1.07%）[3][16] - 建议关注化工ETF（159870.SZ）和煤炭ETF（515220.SH）[3][34] 行情回顾 核心指数概览 - 区间沪深300涨幅为-0.54%，涨幅居前的指数分别为科创200（000699.SH，5.75%）、中证2000（932000.CSI，3.53%）、科创100（000698.SH，2.48%）[6] - 跌幅较大的为中证A50（930050.CSI，-1.86%）[6] 周期行业跟踪指数概览 - 主力资金净流入的行业分别为基建工程（0.77亿元）、中证旅游（0.28亿元）[11] - 主力资金净流出前三的行业分别为CS稀金属（-127.78亿元）、有色金属（-111.09亿元）、细分有色（-105.14亿元）[11] 周期行业代表性ETF - 区间ETF资金净流入前三为化工ETF（159870.SZ，10.49亿元）、稀土ETF嘉实（516150.SH，9.43亿元）、煤炭ETF（515220.SH，8.47亿元）[16] - 净流出前三为基建50（516970.SH，2.62亿元）、基建ETF（516950.SH，2.08亿元）、建材ETF（159745.SZ，1.98亿元）[16] 行业及公司动态 化工行业 - 2025年上半年化学原料及化学制品制造业、石油和天然气开采业累计同比均值为1.7%和-7.3%，相比2024年分别下跌9个百分点和8.5个百分点[21] - 国家发改委公布《固定资产投资项目节能审查和碳排放评价办法》，自2025年9月1日起施行，约束行业产能无序扩张[22] - 主要原材料购进价格指数7月份为51.5%，相比6月提高2.1个百分点，为年内新高点[23] - 万华化学福建工业园恢复生产，盐湖股份实际控制人增持股份，卫星化学上半年归母扣非净利润增长27.7%到47.8%[25][26] 煤炭行业 - 国家能源局拟在重点产煤省(区)组织开展煤矿生产情况核查工作，规范煤矿企业生产行为[28][30] - 中国炼焦行业协会市场委员会召开专题市场分析会，与会代表一致认为当前焦炭市场应尽快提涨价格[32] - 环渤海秦皇岛500K动力煤价格从7月9日年内最低价660元/吨上涨5元，山西主焦煤平均价从6月底年内最低价967元/吨上涨至1240元/吨[32] - 中国神华拟发行股份及支付现金购买国家能源集团相关资产，安源煤业主营业务将变更为磁选装备的研发、生产、销售[33]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本轮产能过剩集中在中下游，7月大宗商品期货价格上涨未拉动通胀明显回升，PPI仍处较低位置 [1] - 美国新关税执行后，“抢出口”消退，外需承压，内需接棒使7月贸易顺差回落 [1] - 学前教育等政策对冲力度不足，“反内卷”短期无法证伪，大类资产定价难回二季度“通缩”叙事 [1] - 若收益率下行幅度过大，可考虑逐步止盈 [1] 根据相关目录分别进行总结 国内市场要闻 - 外交部回应石油次级关税，称中国与各国开展正常经贸能源合作合法，将依自身利益采取能源保障措施 [8] - 8月8日央行开展7000亿元3个月买断式逆回购操作，保持银行体系流动性充裕 [8] - 中国7月末黄金储备7396万盎司，环比增加6万盎司，连续9个月增持 [8] - 国务院办公厅印发意见，2025年秋季学期起免除公办幼儿园学前一年在园儿童保育教育费 [8] - 农业农村部将引导调减约100万头能繁母猪，防范生猪生产和价格大幅波动 [9] - 七部门联合印发意见，加强对数字基础设施建设中长期贷款支持，拓宽资金来源 [9] - 发改委将加快报批新型政策性金融工具，多地已开会，政府债券发行有望加快，下半年基建投资或回升 [9] - 7月CPI环比由降转涨0.4%，同比持平，核心CPI同比涨0.8%；PPI环比降0.2%，降幅收窄 [10] - 7月中国出口同比增7.2%，进口增4.1%，贸易顺差982.4亿美元，前值1147.5亿美元 [10] - RWA注册登记平台在香港上线，Web3.0三项标准立项 [10] 海外重点数据和事件 - 美联储监管副主席鲍曼预期年内降息三次 [11] - 美国可能对半导体和药品加征关税 [11] - 欧盟将暂停实施对美关税反制6个月 [11]

行业投资评级 - 维持"强于大市"评级 建议超配智能电动乘用车赛道 [1][4] - 港股汽车ETF（520600 OF）配置价值突出 可高效捕捉头部车企估值修复及行业Beta行情 [4][55] 核心观点 行情回顾 - 行业ETF表现分化：电池类ETF领涨（新能车ETF 3 17% 新能源车ETF 2 30% 电池ETF 2 13%） 港股汽车ETF显著正收益（2 92%） 汽车ETF小幅下跌（-0 86%）[2][11] - 资金流向分化：电池ETF净流入5 74亿 智能汽车/汽车ETF各流入1 20亿/1 12亿 新能源车ETF净流出2 25亿 反映市场偏好"电池>智能>传统"[2][12] - 汽车板块整体表现落后（涨幅1 16% vs 沪深300涨3 92%） 乘用车领跌（-2 24%） 商用车（+8 60%）及摩托车（+1 95%）逆势上扬[2][23] 行业动态 - 7月乘用车零售/批发销量同比双增（9%/17%） 1-7月累计零售/批发分别增长11%/13%[3][37] - 新能源车零售/批发同比增15%/17%但环比收缩（-17%/-20%） 比亚迪以34 1万辆稳居榜首 新势力阵营洗牌（零跑登顶 理想跌出前五）[3][46] 行业趋势 - 政策技术双轮驱动：补贴延续与高阶智驾下沉推动新能源渗透率提升 钠电池应用平抑锂价波动[3][52] - 市场竞争加速头部集中：本土化产能突破欧盟关税壁垒 智能化配置成为核心卖点[53][54] 投资建议 - 聚焦智能化领先电动乘用车：L3级自动驾驶法规落地催化技术商业化 小鹏 鸿蒙智行等品牌推动高阶车型普及[4][55] - 全球化布局对冲风险：比亚迪墨西哥工厂 奇瑞东南亚基地等海外产能加速落地[4][55] - 短期关注三大催化因素：地方补贴跟进 主流品牌新车周期 固态电池量产进展[4][55]

ETF市场发展现状 - 截至2025年7月15日，ETF市场总规模达42,236.60亿元，产品数量1,194只，股票型ETF规模占比72.45%（30,602.16亿元），其中规模型ETF规模22,207.11亿元，主题型ETF数量最多（459只）[1][9][10] - ETF费率优势显著，市场平均管理费率0.28%、托管费率0.07%，股票型ETF费率（0.25%/0.06%）低于开放式股票基金（0.43%/0.09%），规模型ETF费率最低（0.17%/0.05%）[1][14][17] - 管理人头部效应突出，前十大管理人规模占比80.04%，华夏基金（7,631.29亿元）、易方达基金（6,817.81亿元）等前五大机构侧重规模型ETF，部分机构在跨境/债券/商品型ETF形成差异化布局[2][20][21] 市场发展阶段与驱动因素 - 发展分为三阶段：2004-2008年初始期（规模217.69亿元）、2009-2017年扩张期、2018年后快速增长期，2024年规模从18,423.26亿元跃升93.31%至35,613.43亿元[2][22][24] - 2024年爆发式增长核心驱动力为中央汇金增持规模型ETF，前六大产品（如华泰柏瑞沪深300ETF）中央汇金持有占比从15-35%跃升至60-80%，单只产品持有份额最高达622.76亿份[2][27][31][33] 国际比较与经验借鉴 - 日本央行通过持有ETF救市，2010-2020年持有规模从1.54万亿日元增至34.19万亿日元，2025年仍持有37.19万亿日元（占市场43%），对我国汇金操作具有参考意义[2][34][37][39] - 美国ETF市场成熟（规模10.98万亿美元），宽基型ETF占比57.34%，跨境型ETF（849只）和主动型ETF（规模8,425.53亿美元）布局突出，我国指数增强型ETF仅70.97亿元（43只）[42][43][46][47] 产品创新方向 - 当前创新体现在指数增强型ETF（70.97亿元）、两融标的ETF（余额991.22亿元）、港股通ETF（302.80亿元）及科创债ETF等[3][48][53][57] - 未来创新方向包括：指数编制引入ESG与行业均衡、底层资产拓展至多资产/跨市场债券、发展主动策略（Smart Beta/增强型ETF）、扩大T+0交易机制覆盖[3][60][61][62][63]

核心观点 - 报告聚焦基于ETF的A股因子配置研究，提出利用ETF进行风格配置的有效策略，突破传统因子策略ETF的限制[2] - 风格因子是影响A股策略收益的重要因素，近10年出现4轮典型风格行情，配置与主线风格一致的组合可获得显著超额收益，如2021年8月至2024年1月小盘低估值组合取得26.42%正回报，超额收益达42.35%[2][8][10] - 现有因子策略ETF存在风格覆盖不全和流动性不足问题，107个产品规模1270.62亿元仅占股票型ETF总规模4.09%，35个产品规模不足1亿元，41个成立未满1年[2][14][17] - 提出从持股风格出发的股票型ETF因子配置方案，以红利低波为例构建的组合与中证红利低波全收益指数日度收益率相关系数达93.88%[2][30][32] - 基于"反内卷"政策构建风格互补的多因子策略，高质量成长组合2019年以来累计收益114.83%，高安全边际组合累计收益159.25%，两者相关性仅45.03%[2][55][56] 随市场发展ETF成为A股因子配置的便捷工具 - 风格因子是影响A股策略收益的重要因素，近10年出现小盘价值、大盘价值、大盘成长、小盘价值4轮典型风格行情[7][8][13] - 配置与主线风格一致的组合可获得丰厚超额回报，如2021年8月至2023年12月市场整体下跌15.93%时小盘低估值组合取得26.42%正回报[10][13] - 我国现有109个因子策略ETF，资产净值1270.62亿元占股票型ETF总规模4.09%，其中红利低波指数相关ETF规模最大达222.47亿元[14][16] - 因子策略ETF存在两大问题：风格覆盖高度集中于红利策略(占比91.4%)，小盘价值等风格无覆盖；流动性不足，35个产品规模不足1亿元[17][22] 从持股风格出发的股票型ETF因子配置方案 - 借鉴Barra因子模型框架，通过"ETF-指数-股票"逻辑对ETF风格进行穿透、打分和排序[23][24] - 以红利低波为例，拆解为高股息率和低收益率标准差两个指标，构建的ETF组合与基准指数日度收益率相关系数93.88%，年化收益率14.39%[27][30][32] - ETF风格打分法具有四大优势：突破策略类型限制覆盖更多风格因子；在相关ETF规模小时提供更具流动性方案；通过定期再平衡避免风格偏离；可扩展至双因子、多因子方案[36][37] 基于A股ETF构建风格互补的多因子策略 - "反内卷"政策下构建两种风格组合：进攻端高质量成长组合关注ROE、盈利改善和成长性；防御端高安全边际组合关注股息率、波动率和市净率[43][45][46] - 高质量成长组合筛选预期ROE≥0.7且预期改善≥0.7的ETF中成长性前5名，2019年以来累计收益114.83%，年化12.83%[51][55] - 高安全边际组合筛选波动率≤0.3且股息率≥0.7的ETF中市净率最低前5名，累计收益159.25%，年化16.23%，最大回撤仅-16.54%[51][55][56] - 两组合收益率相关性45.03%，低于与wind全A指数的相关性，体现良好互补性[56]

货币政策与债券市场 - 财政部公告自2025年8月8日起恢复征收国债等债券利息收入的增值税[1] - 新发政府债和金融债征税后，老券配置价值提升，利率有望短期下行[1] - 三季度国内货币政策仍将有利于债市，稳增长压力预计或在四季度重现[1] 经济数据与政策 - IMF调高中国2025年GDP增长预期至4.8%，上调0.8个百分点[12] - 7月制造业PMI回落至49.3%，非制造业商务活动指数为50.1%[14] - 二季度新发商业贷款加权平均利率为3.09%[14] - 中央财政部署安排育儿补贴，初步安排预算900亿元左右，中央承担约90%[10] 海外环境与关税 - 美国第二季度实际GDP年化初值增长3%，预期增2.4%[16] - 美国6月核心PCE物价指数同比上升2.8%，预期升2.7%[17] - 美国总统特朗普宣布8月1日起对进口半成品铜等产品征收50%关税[15] - 中美经贸会谈推动已暂停关税展期90天，涉及美方对等关税24%部分[9] 风险提示 - 资金面超预期收敛[19] - 货币政策超预期变化[19] - 机构和个人投资行为不确定性[19]

策略说明与更新 - 恒泰证券研究所基于两份策略报告构建了行业和主题ETF的策略组合，包括《行业轮动下的策略组合报告:基于行业风格延续和切换视角下的定量分析》(20241007)和《股票型ETF市场概览与配置方法研究:以基于行业轮动策略的ETF组合为例》(20241013) [2] - 20250804一周模型推荐配置电力、股份制银行、白酒等板块 [2] - 未来一周策略将新增持有绿电ETF(562550)、银行ETF(512800)、酒ETF(512690)等产品，并继续持有房地产ETF(159768)、农业ETF(516550)等产品 [2] 推荐板块与产品 - 绿电ETF(562550)市值1.47亿元，重仓电力行业(100%)，周度择时信号为1(看多)，日度择时信号为-1(看空) [2] - 银行ETF(512800)市值146.13亿元，重仓股份制银行行业(43.62%)，周度择时信号为1(看多)，日度择时信号为-1(看空) [2] - 酒ETF(512690)市值151.86亿元，重仓白酒II行业(85.37%)，周度和日度择时信号均为-1(看空) [2] - 房地产ETF(159768)市值6.02亿元，重仓房地产开发行业(100%)，周度择时信号为1(看多)，日度择时信号为0(中性) [2] - 金融地产ETF(159940)市值7.91亿元，重仓证券行业(29.12%)，周度和日度择时信号均为1(看多) [2] - 煤炭ETF(515220)市值71.68亿元，重仓煤炭开采行业(89.4%)，周度择时信号为1(看多)，日度择时信号为0(中性) [2] - 家电ETF(159996)市值12.57亿元，重仓白色家电行业(46.51%)，周度和日度择时信号均为-1(看空) [2] - 央企ETF(510060)市值1.19亿元，重仓国有大型银行行业(18.11%)，周度择时信号为1(看多)，日度择时信号为-1(看空) [2] - 农业ETF(516550)市值1.82亿元，重仓农化制品行业(23.51%)，周度和日度择时信号均为1(看多) [2] - 黄金股ETF(517520)市值44.85亿元，重仓贵金属行业(41.51%)，周度择时信号为0(中性)，日度择时信号为-1(看空) [2] 业绩追踪 - 20250728-20250801期间策略累计净收益约-2.19%，相对于沪深300ETF的超额收益约为-0.53% [2][11] - 2024年10月14日至今策略样本外累计收益约4.34%，相对于沪深300ETF累计超额约-2.17% [2] - 近一周表现最差的是工业有色ETF(560860)下跌4.44%，表现最好的是中药ETF(560080)上涨2.91% [11]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 报告对2025年7月21日至25日ETF周度市场行情进行跟踪，涵盖市场行情、各类ETF概览及发行动态等内容，不涉及投资建议，仅为市场数据整理 [1] 各部分内容总结 本周市场行情 - 境内指数大多上涨，科创50涨幅4.63%居首，中证500涨3.28%，沪深300涨1.69%等；境外指数涨跌不一，恒生科技涨2.51%，德国DAX跌0.30% [8] - 股票型ETF规模31720亿元，周资金净流入-54.5亿元；规模指数ETF规模22767亿元，周资金净流入-0.70%等；全部ETF规模46335亿元，周资金净流入19.2亿元 [12] - 两融标的数572个，日均融资买入140.6亿元，融资融券余额增加TOP10中博时可转债ETF变动27881.05万元；日均融资买入额TOP10中海富通中证短融ETF为112083.06万元 [16] ETF市场概览 - 待发行ETF有南方中证通用航空主题ETF等；正在发行ETF有华安恒生港股通科技主题ETF等；已报会的有国泰中证港股通汽车产业主题交易型开放式指数证券投资基金等；已受理的有南方国证港股通创新药交易型开放式指数证券投资基金等 [20] 权益类ETF概览（按规模和行业指数） - 按利得来源，沪深300指数规模10724.82亿元，周规模变动34.46万元；中证A500指数规模1904.82亿元，周规模变动-77.48万元等 [24] - 按规模和行业指数，科创50规模1818.39亿元，周规模变动45.43万元；证券公司规模788.00亿元，周规模变动16.82万元等 [26] 权益型ETF - 规模类 - 规模Top10中，国泰中证全指证券公司ETF规模342.72亿元；周成交额Top10中，国泰中证全指证券公司ETF成交额1448969.27万元 [34] - 周涨幅Top10中，国泰中证煤炭ETF涨幅9.74%；周涨幅bottom10中，富国中证800银行ETF涨幅-3.13% [34] - 周规模变动Top10中，国泰中证钢铁ETF规模变动156525.20万元；周规模变动bottom10中，天弘中证银行ETF规模变动-32207.98万元 [34] - 周资金流入top10中，国泰中证钢铁ETF资金流入14.24亿元；周资金流入bottom10中，易方达沪深300医药ETF资金流入-4.13亿元 [34] 权益型ETF - 行业类 - 周成交额Top10中，红利低波成交额316621.95万元；涨幅Top10中，华夏中证红利低波动ETF涨幅-1.20%；涨幅bottom10中，平安MSCI中国A股低波动ETF涨幅0.26% [38][40] - 规模变动方面，红利低波规模变动-67700.38万元；南方标普中国A股大盘红利低波50ETF规模变动63603.75万元 [42][50] - 资金流入方面，华泰柏瑞上证红利ETF资金流入-7.17亿元；南方标普中国A股大盘红利低波50ETF资金流入6.40亿元 [44][52] 权益型ETF - 策略类 - 规模Top10中，华夏创成长ETF规模39.87亿元；周成交额Top10中，华夏创成长ETF成交额43942.57万元 [54] - 周涨幅Top10中，招商中证银行AH价格优选ETF涨幅5.54%；周涨幅bottom10中，上证180价值ETF涨幅0.09% [54] - 周规模变动Top10中，华夏创成长ETF规模变动6925.95万元；周规模变动bottom10中，华夏创成长ETF规模变动-7198.36万元 [54] - 周资金流入top10中，华夏创成长ETF资金流入0.35亿元；周资金流入bottom10中，建信上证智选科创板创新价值ETF资金流入-1.44亿元 [54] 权益型ETF - 风格类 - 规模Top10中，嘉实上证科创板芯片ETF规模322.20亿元；周成交额Top10中，嘉实上证科创板芯片ETF成交额1244057.15万元 [63] - 周涨幅Top10中，稀有金属ETF基金涨幅11.80%；周涨幅bottom10中，华宝中证制药ETF涨幅-1.41% [63] - 周规模变动Top10中，化工ETF规模变动166877.41万元；周规模变动bottom10中，国泰中证军工ETF规模变动-36536.01万元 [63] - 周资金流入top10中，化工ETF资金流入15.73亿元；周资金流入bottom10中，嘉实上证科创板芯片ETF资金流入-9.26亿元 [63] 权益型ETF - 主题类 - 规模Top10中，海富通中证短融ETF规模530.81亿元；周成交额Top10中，海富通中证短融ETF成交额7984576.02万元 [69] - 周涨幅Top10中，博时可转债ETF涨幅2.27%；周涨幅bottom10中，博时上证30年期国债ETF涨幅-1.72% [69] - 周规模变动Top10中，博时上证30年期国债ETF规模变动507006.23万元；周规模变动bottom10中，海富通中证短融ETF规模变动-126401.81万元 [69] - 周资金流入top10中，博时上证30年期国债ETF资金流入52.72亿元；周资金流入bottom10中，海富通中证短融ETF资金流入-12.66亿元 [69] 债券型ETF 未提及相关具体总结内容 商品型ETF - 周成交额Top10中，华安黄金易(ETF)成交额1247276.28万元；规模Top10中，华安黄金易(ETF)规模574.65亿元 [71] - 周规模变动Top10中，华夏饲料豆粕期货ETF规模变动141591.50万元；周规模变动bottom10中，国泰黄金ETF规模变动177.89万元 [71] - 周涨幅Top10中，建信能源化工期货ETF涨幅7.10%；周涨幅bottom10中，华夏饲料豆粕期货ETF涨幅-1.16% [71] - 周资金流入top10中，大成有色金属期货ETF资金流入0.43亿元；周资金流入bottom10中，华安黄金易(ETF)资金流入-23.68亿元 [71] 货币型ETF - 规模Top10中，华宝添益规模757.06亿元；周成交额Top10中，银华日利成交额7305705.31万元 [73] - 周涨幅Top10中，银华日利涨幅0.02%；周涨幅bottom10中，易方达货币E涨幅-0.01% [73] - 周规模变动Top10中，易方达保证金货币A规模变动3376.95万元；周规模变动bottom10中，银华日利规模变动-378511.04万元 [73] - 周资金流入top10中，易方达保证金货币A资金流入0.34亿元；周资金流入bottom10中，银华日利资金流入-37.98亿元 [73] 跨境型ETF - 规模Top10中，富国中证港股通互联网ETF规模586.44亿元；周成交额Top10中，易方达中证香港证券投资主题ETF成交额10180469.35万元 [75] - 周涨幅Top10中，易方达中证香港证券投资主题ETF涨幅8.38%；周涨幅bottom10中，嘉实标普生物科技精选行业ETF(QDII)涨幅-1.38% [75] - 周规模变动Top10中，博时恒生医疗保健(QDII-ETF)规模变动507785.91万元；周规模变动bottom10中，富国中证港股通互联网ETF规模变动-79702.75万元 [75] - 周资金流入top10中，易方达中证香港证券投资主题ETF资金流入37.62亿元；周资金流入bottom10中，易方达中证海外中国互联网50(QDII-ETF)资金流入-13.44亿元 [75] QDII - ETF - 周成交额Top10中，广发中证香港创新药(QDII-ETF)成交额4256307.56万元 [77] - 涨幅方面，嘉实标普生物科技精选行业ETF(QDII)涨幅-1.38% [79] - 规模变动方面，博时恒生医疗保健(QDII-ETF)规模变动-79702.75万元 [81] - 资金流入方面，易方达中证海外中国互联网50(QDII-ETF)资金流入-13.44亿元 [83]

报告行业投资评级 - 强于大市（维持） [4] 报告的核心观点 - AI行业景气度持续攀升，WAIC 2025大会凸显应用落地加速，端侧与Agent成为核心突破方向，端侧设备、智能体等应用场景突破，叠加算力基础设施升级，推动产业链上下游业绩增长确定性增强 [3][50] - 当前板块估值与成长潜力匹配度较高，技术革新与商业化加速落地，有望带来估值重塑与业绩释放的双重机遇，建议关注人工智能ETF [3][50] 各部分总结 行情回顾 ETF行情 - 智能科技主题ETF涨跌幅分化态势突出，近两周云计算ETF和人工智能ETF领涨，云计算ETF沪港深（517390）上涨11.43%、创业板人工智能ETF华宝（159363）上涨10.87%、人工智能ETF（515980）上涨9.63%，而游戏ETF（159869）下跌2.90%、金融科技ETF（516860）下跌1.69%，多数品种与沪深300对比业绩分化显著 [1][11] - 云计算、人工智能等板块受益于2025世界人工智能大会（WAIC）、GPT - 5、DeepSeek - R2大模型即将发布等事件催化；游戏等板块或因前期涨幅过快，部分资金获利了结，短期市场偏好转移、新品周期波动等因素承压 [1][11] - 流动性呈现两极分化特征，恒生互联网ETF（513330）近1月日均成交额27.43亿元，部分品种近1月日均成交额小于1亿元；资金流维度，金融科技ETF（159851）近1月净流入31.24亿元，人工智能ETF（159819）近1月净流出13.35亿元 [12] 板块行情 - 游戏、IT服务子板块领涨细分赛道，年初至今，申万计算机指数上涨13.99%，申万传媒指数上涨15.99%；计算机板块内IT服务超额收益领先，年初以来IT服务相对计算机指数超额收益3.72%、相对上证指数超额收益10.49%；传媒板块内游戏超额收益领先，年初以来游戏相对传媒指数超额收益18.25%、相对上证指数超额收益27.03% [23] 行业动态 游戏数据 - 7月134款游戏过审，其中127款国产游戏（移动游戏116款，客户端游戏1款，同时拿到移动与客户端版号9款，同时拿到移动和网页版号1款），7款进口网络游戏获得版号；重点上市游戏公司中，点点互动（世纪华通）《奔奔王国》、雷霆游戏（吉比特）《大荒有妖兽》等获得版号 [2][30] - 《奔奔王国》是《Kingshot》国内版本，《Kingshot》保持高速增长，6月预估流水突破3亿元，3 - 6月预估流水环比增长分别为11525%/195%/81%/31%，位列6月中国手游出海榜收入榜第三，点点互动《Whiteout Survival》位列第一，新品《Tasty Travels》排名和流水继续攀升 [2][31] AI应用数据 - 年初至7月26日，豆包下载量预估总计5686.85万，每日平均下载量27.47万，位列AI应用第一名，DeepSeek每日平均下载量18.06万，腾讯元宝每日平均下载量8.75万，Kimi每日平均下载量3.65万，各AI应用数据表现分化明显 [37] 影视数据 - 暑期档电影票房破52亿，7月27日《南京照相馆》单日票房破3亿，打破近三年暑期档战争片首映日纪录，猫眼最新预测总票房32.05亿，豆瓣评分8.6，出品方有中国电影、幸福蓝海、横店影视、上影集团等 [2][43] 行业要闻 - 2025世界人工智能大会7月26日在上海开幕，以“智能时代、同球共济”为主题，规模创历史之最，展览面积首破7万平方米，800余家企业亮相，展出3000余项前沿展品，论坛围绕智能终端与具身智能等话题探讨 [48] - OpenAI预计8月推出GPT - 5，微软工程师为其准备服务器容量；通义千问最新AI编程大模型Qwen3 - Coder 7月23日正式开源；中旭未来董事会建议更名“贪玩”；福建鼓楼区发布游戏利好政策，获版号并上线游戏可得40万奖励 [48] - 星辉娱乐拟10.87亿出售西班牙人俱乐部99.66%股权；完美世界2025上半年预计盈利4.8 - 5.2亿元；冰川网络2025上半年预计净利润3.1 - 4亿 [49] 投资建议 - 建议关注人工智能ETF，推荐华富中证人工智能产业ETF（515980）、易方达中证人工智能ETF（159819）、华夏中证人工智能ETF（515070）、博时科创板人工智能ETF（588790） [3][50]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 上周A股市场量价齐升，整体ETF市场申赎净流入约19亿元，股票型ETF申赎资金净流出，黄金ETF申赎资金也净流出，30年国债ETF申赎资金净流入，同时有多支ETF新上市或待上市 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 市场整体情况 - 经济指标方面，我国十年期国债收益率较上上周小幅上行至1.73%，与铜金比指标同步处于长期下行趋势；美国十年期国债收益率较上上周小幅下行至4.40% [1][9] - A股市场指数上行，上证指数、上证50、沪深300等指数均上涨，申万一级行业中建筑材料、煤炭、钢铁等涨幅较大，银行、通信等行业负收益；沪深两市日均成交金额18176亿元，较上上周上升；两融业务融资余额约19338亿元，回到年内高位 [1][9][10] - 股票型ETF方面，上周新发行10支，合计约42.20亿份，申赎净流入约 -54.53亿元 [9][10] A股宽基ETF、黄金ETF申赎资金净流出 中证A500ETF申赎资金净流出，30年国债ETF申赎资金净流入 - 整体ETF市场申赎情况，债券型ETF净流入约92亿元，跨境型ETF净流入约103亿元，股票型ETF申赎净流入约 -55亿元，宽基ETF净流入约 -160亿元是主要净流出方向；股票（行业）ETF换手率显著上升 [2][24] - 行业主题ETF中，芯片、券商等行业申赎资金净流出，黄金ETF申赎资金净流出，30年国债ETF申赎资金净流入 [2][24] 黄金ETF、货币型ETF上周资金净流出 - ETF申赎资金流向，净流入债券型ETF、部分港股行业ETF，货币型ETF、黄金ETF申赎资金净流出 [33] 新上市、拟上市ETF概况 - 上周8支ETF基金上市交易，合计份额约43亿份 [2][38] - 已完成募集等待上市交易的ETF共14支，合计份额约56亿份，主要是股票（主题）ETF [2][38]