行业投资评级 - 推荐|维持 [7] 市场回顾 - 海外AI芯片指数本周上涨4.66%，英伟达和博通股价上涨超5%，Marvell股价上涨3.88%，台积电和MPS涨幅在2%以上 [1] - 国内AI芯片指数本周下跌0.6%，澜起科技股价上涨11.19%，长电科技和寒武纪小幅上涨 [1] - 英伟达映射指数本周上涨6.6%，工业富联、江海股份和英维克涨幅超过10% [1] - 服务器ODM指数本周上涨0.7%，鸿海精密涨幅近8%，超微电脑下跌21.26% [1] - 存储芯片指数本周上涨3.0%，东芯股份大幅上涨28.59% [1] - 功率半导体指数本周上涨2.9%，A股果链指数上涨5.8%，港股果链指数上涨8.6% [1] 行业数据 - 2025Q2全球智能手机营收首次突破1000亿美元，同比增长10%，出货量同比增长3% [2] - 全球智能手机平均售价（ASP）同比上涨7%，接近350美元 [2] - 苹果占据全球智能手机市场营收的43%，同比增长13% [2] - OPPO ASP同比增长14%，营收同比增长10% [2] - 2025年上半年我国规模以上电子信息制造业增加值同比增长11.1% [2] 重大事件 - 中芯国际25Q2营收22.09亿美元，同比增长16.2%，毛利率20.4% [3] - 华虹半导体25Q2营收5.6亿美元，同比增长18.3%，毛利率10.9% [3] - 高通Q3营收104亿美元，同比增长10%，净利润26.66亿美元，同比增长25% [3] - iPhone 17 Pro系列有望升级相机功能，包括8倍光学变焦镜头 [38] - 智界汽车投入超百亿元研发资金，强化技术领先优势 [37] - 小马智行在上海浦东启动自动驾驶出行服务 [37] 公司业绩 - 中芯国际25Q2中国区营收占比84.1%，智能手机应用占比25.2% [34] - 华虹半导体25Q2中国区营收占比83%，消费电子应用占比63.1% [35] - 高通与小米签署多年期协议，拓展合作关系 [36] 市场表现 - 强瑞技术本周涨幅22.59%，澜起科技涨幅11.16% [24] - 世运电路本周下滑4.73%，豪威集团、立讯精密等出现不同幅度下滑 [24] 行业趋势 - 全球智能手机市场呈现营收与出货量增长不同步态势 [26] - 我国电子信息制造业生产快速增长，集成电路产量同比增长8.7% [33] - 特斯拉新款Model YL续航达751KM，Model 3单电机长续航版达830km [36]

行业投资评级 - 通信行业获得"推荐"评级，基于AI、5.5G及卫星通信的高景气度延续[2][5] 核心观点 - **市场表现**：本周（2025.8.4-2025.8.10）申万通信指数上涨1.30%，跑赢创业板指（0.74%）但弱于上证综指（2.11%）[2][11] - **细分领域**：通信线缆及配套子行业涨幅最高（4.43%），通信网络设备及器件涨幅最低（0.11%）[15] - **个股表现**：日海智能（49.15%）、北纬科技（33.62%）、澄天伟业（31.01%）领涨通信板块[16] 重点投资方向 - **算力产业链**：GPT-5发布推动AI商业化加速，月活用户达7亿（同比增长4倍），建议关注AI硬件全链[3] - **卫星互联网**：GW星座低轨卫星密集发射（7月27日-8月4日完成5/6/7组发射），产业链进入密集催化期，推荐前端整星通信载荷制造环节[3][20] 行业动态 - **AI领域**：北美四大云厂商单季度CAPEX超6800亿，AI算力需求驱动业绩增长[18] - **卫星通信**：中国星网GW星座计划发射12992颗卫星，已实现"三天两发"高密度组网[20] - **物联网**：Omdia预测2030年全球蜂窝物联网连接数将达51亿，5G RedCap技术成关键驱动力[21][23] 公司公告摘要 - **光库科技**：完成收购武汉捷普100%股权，对价1700万美元+净现金调整[25] - **中国移动**：2025年中报显示归母净利润842.35亿元（同比+5.03%）[27] - **海格通信**：中报净利润同比下滑98.72%至251.38万元[27]

行业投资评级 - 推荐|维持 [7] 核心观点 - 人形机器人概念指数周涨幅5.68%，跑赢沪深300指数4.45pct，年初至今累计涨幅54.37%，跑赢沪深300指数46.92pct [2][12] - 上海市提出2027年具身智能核心产业规模突破500亿元的目标，并计划实现20+项核心技术突破 [19] - 世界机器人大会汇聚200余家企业1500余件展品，其中50家人形机器人整机企业参展创纪录 [5] 周度行情回顾 - 华密新材周涨幅最大（+33.97%），华培动力周跌幅最大（-14.86%） [15][17] - 人形机器人指数周表现优于上证综指（2.11%）、深证成指（1.25%）、沪深300（1.23%）等主要指数 [13] 政策动态 - 上海市发布具身智能产业发展实施方案，聚焦模型驱动与应用示范 [19] - 七部门联合推动脑机接口产业，研发亚微米级高精度植入手术机器人 [19] 产品技术进展 - 傅利叶发布全尺寸人形GR-3机器人，具备55个自由度和"可触摸"特性 [20] - 优艾智合推出基于"一脑多态"架构的凌枢机器人，实现跨场景集群作业 [20] - 帕西尼发布第三代多维触觉传感器PX-6AX-GEN3，提升具身智能感知能力 [21] - 中科硅纪发布类人灵巧操作全栈解决方案，含四款灵巧手和三款整机产品 [21] 投融资动态 - 灵心巧手完成数亿元天使轮融资，蚂蚁集团领投 [23] - 桥介数物获近亿元天使+/Pre-A轮融资，专注足式机器人控制系统 [24] - 帕西尼感知科技完成A轮融资，京东战略领投 [24] 重点公司动向 - 宝通科技与宇树科技合作的机器人获必和必拓订单，涉及四足/二足机器人 [24] - 埃夫特3414万元竞得工业用地建设机器人超级工厂 [26] - 创耀科技向多家具身机器人厂商供货，涉及关节电机等核心部件 [26] - 豪恩汽电与上海智元合作开发机器人感知产品，涵盖视觉/触觉等模块 [27]

行业投资评级 - 推荐|维持 [5] 市场回顾 - 本周(2025 8 4-2025 8 8)计算机（申万）指数下跌0 41%，位居涨跌幅榜尾部区域 [1][10] - 上证指数上涨2 11%，深证成指上涨1 25%，创业板指上涨0 49% [1][10] - 细分板块表现：计算机设备(+1 63%)、IT服务Ⅱ(+0 06%)、软件开发(-1 95%)，硬件板块表现较好 [1][12] - 个股方面，计算机板块上涨、回调和走平的个股数量分别为158、134和44，佳缘科技(63 29%)、航天智装(40 07%)、淳中科技(35 28%)涨幅分列前三 [12] 重大事件 - OpenAI发布GPT-5系列模型，包含GPT-5、GPT-5-mini、GPT-5-nano和GPT-5-pro四个版本，输入/输出价格分别为每百万token 1 25美元/10美元 [3][21] - GPT-5在数学、编码、视觉感知和健康方面表现突出，支持"按需思考"功能，拥有4种人格模式 [3][21] - 小红书开源多模态大模型dots vlm1，视觉理解推理能力接近闭源领先模型 [15] - 通义千问发布Qwen3-4B-Instruct-2507和Qwen3-4B-Thinking-2507两款小尺寸模型，支持256K上下文长度 [15] - Anthropic发布Claude Opus 4 1，在SWE-bench Verified基准测试中达到74 5%，相比Opus 4提升2个百分点 [15] - OpenAI重新开源模型，发布gpt-oss-120b和gpt-oss-20b两款推理模型，采用Apache 2 0许可证 [15][16] - 谷歌DeepMind发布通用世界模型Genie 3，支持实时交互生成720p画面 [18] - 华为开源三款盘古模型，规模分别为1B、7B和718B，其中Ultra MoE达7180亿参数 [18] 重点公告 - 智明达参与配套的互联网低轨06组卫星成功发射，预计下半年卫星领域项目加速推进，涉及AI的研发项目已有50余个 [2][18] - 迪普科技2025年上半年营业收入5 51亿元，同比增长9 59%，第二季度净利润同比增长40 20% [2][18] - 万兴科技筹划发行H股股票并在香港联合交易所上市 [2][18] - 数字认证控股股东将变更为北京数据集团，后者直接及间接合计持有其52 48%股份 [19] 投资观点 - 大模型产业创新持续加速，商业落地前景广阔 [3][21] - 建议关注在大模型、Agent等领域具备核心技术、拥有广泛付费客户、并在财务报表中逐步体现经营成绩的上市公司 [3][21]

投资评级 - 维持"买入"评级，预计2025-2027年归母净利润为6.79/7.49/8.31亿元，对应PE为27/24/22x [3] 核心财务表现 - **2025H1业绩**：营业收入14.14亿元（同比+0.09%），归母净利润3.77亿元（同比+156.26%），扣非净利润2.03亿元（同比+0.14%），主要受益于交易性金融资产公允价值变动及联营企业投资收益 [1] - **费用结构**：销售/管理/研发费用率分别为11.68%/14.18%/13.26%，销售费用率同比下降8.12pct因市场推广费减少 [1] - **季度数据**：25Q2营收7.08亿元（同比-3.66%），归母净利润2.34亿元（同比+386.45%），扣非净利润9990万元（同比-23.94%） [1] - **分红计划**：中期现金分红1.01亿元，分红比例26.88% [1] 战略与业务进展 - **"1335"战略深化**：聚焦"文化+科技"四大方向——数字文化、数字技术、数据运营、创新赛道 [2] - **数字文化**：边锋网络营收10.15亿元（净利润2.94亿元），AI优化游戏体验；战旗网络推进数智体育平台建设 [2] - **数字技术**：传播大脑覆盖全省86.7%融媒网络；富春云算力中心升级，北京四季青在建5000卡算力中心 [2] - **数据运营**：浙江大数据交易中心新增6个专区；淘宝天下AI赋能营销 [2] - **创新赛道**：参投14家企业（如云深处、中昊芯英），其中海马云、铜师傅已递交港交所上市申请 [2] 盈利预测 - **未来三年展望**：2025-2027年营收预计34.28/38.31/41.68亿元，同比+10.71%/+11.74%/+8.80%；归母净利润6.79/7.49/8.31亿元，对应EPS 0.54/0.59/0.66元 [3][4] - **盈利能力**：2025E毛利率56.05%，净利率19.81%，ROE 6.54% [4][10] 市场表现与估值 - **股价走势**：过去一年最高涨幅135%，显著跑赢沪深300指数 [7] - **估值指标**：当前P/E 26.66x（2025E），P/B 1.74x，EV/EBITDA 14.09x [4][10]

行业投资评级 - 推荐评级，首次覆盖 [5] 核心观点 - 显示器玻璃基板是显示面板的核心组件，占TFT-LCD面板成本的15.2% [2] - 2025年全球FPD玻璃基板市场规模预计达70.5亿美元（约500亿元人民币），同比增长15% [3] - 高世代玻璃基板国产化加速，彩虹股份等国内企业突破8.5代线技术 [4] 行业概述 - 玻璃基板主要用于TFT-LCD和OLED面板，TFT-LCD占比80% [2] - 玻璃基板生产能源成本占比超50%，2023-2024年厂商提价超10%应对成本压力 [3] - 2025年FPD玻璃基板需求量预计达6.79亿平方米，供给过剩率缩减至5% [3] 竞争格局 - 康宁、AGC、NEG三家市占率合计80%，康宁独占50% [4] - 国内企业彩虹股份突破8.5代线量产，逐步替代外资厂商 [4] - 高世代线（8.5/10.5代）技术壁垒高，国内厂商加速研发G10.5/11代线 [18] 技术趋势 - 玻璃基板向大尺寸、超薄、柔性方向发展，UTG（超薄柔性玻璃）应用前景广阔 [13][19] - 溢流熔融法是主流生产工艺，技术壁垒包括料方、装备、工艺三大难点 [36][42] - TFT-LCD仍是主流技术，但OLED/Mini-LED/MicroLED在高端市场快速渗透 [22][23] 下游需求 - 中国大陆LCD面板产能占全球70%，京东方、华星光电等头部厂商集中采购 [52][66] - 2024年TFT-LCD玻璃基板下游应用中，电视面板占比71.41% [48] - 京东方年玻璃基板采购需求约140-150亿元，康宁为主要供应商 [72] 投资建议 - 重点关注彩虹股份，其8.5代线量产能力及规模效应有望提升净利率至23%-26% [78] - 面板厂商供应链多元化需求为国产替代提供机会，本土企业运输成本优势显著 [79] - 高世代玻璃基板国产化是长期趋势，技术突破企业具备投资潜力 [81]

投资评级 - 维持"买入"评级 [4][6] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入418.18亿元，同比增长1.48% [1] - 归母净利润56.57亿元，同比增长11.71% [1] - 扣非归母净利润54.89亿元，同比增长4.69% [1] - 经营活动现金流净额53.43亿元，上年同期为流出1.90亿元 [1] - 上半年毛利率45.19%，主业产品及服务毛利率48.52%（同比提升2.19pct） [1] 业务板块表现 - 境内主业营收178.21亿元，同比下降8.33% [2] - PBG营收55.73亿元（同比降2.11%） [2] - EBG营收74.62亿元（同比降0.36%） [2] - SMBG营收40.67亿元（同比降29.75%） [2] - 境外主业营收122.31亿元，同比增长6.90% [2] - 创新业务营收117.66亿元，同比增长13.92%，占总营收28% [2] 战略调整与运营 - 经营重心从收入转向利润导向 [3] - 推进组织变革和精细化管理 [3] - 把握AI大模型机遇，推进场景数字化 [3] - SMBG业务调整为全国垂直管理，主动压缩低毛利产品 [3] 盈利预测 - 2025-2027年营收预测：951.39/1013.48/1084.37亿元 [4] - 2025-2027年归母净利润预测：133.46/146.33/162.66亿元 [4] - 对应EPS：1.45/1.58/1.76元/股 [4] - 对应PE：20.26/18.48/16.62倍 [4] 估值指标 - 当前股价29.28元 [6] - 总市值2703.48亿元 [7] - 52周股价区间25.08-33.83元 [7]

市场表现 - 2025年8月6日沪指上涨0.45%，深证成指上涨0.64%，创业板指上涨0.66%，市场成交额达17592.41亿元，较上一交易日增加1434.20亿元[3] - 全市场3356只个股上涨，1817只个股下跌，上涨个股占比64.9%[3] - 风格表现排序为周期>成长>金融>消费>稳定，小盘成长表现最佳[3] 行业表现 - 机械行业涨幅居首达2.38%，国防军工涨2.31%，煤炭涨1.97%[3] - 医药行业下跌0.62%，综合行业跌0.40%，建筑行业跌0.35%[3] - PEEK材料概念板块大涨5.97%，中船系涨5.26%，兵装重组涨4.66%[25] 资金流向 - 主力资金净流出96.52亿元，其中超大单净流入23.36亿元，大单净流出119.88亿元[4] - 南向资金净流入94.85亿港元，沪市港股通流入44.69亿港元，深市港股通流入50.16亿港元[5] - 创业板指ETF获资金主要流入，金额达2.01亿元[30] 全球市场 - 恒生指数微涨0.03%，日经225指数涨0.60%，澳洲标普200指数涨0.84%[5] - 美股三大指数普遍下跌，道指跌0.14%，标普500跌0.49%，纳指跌0.65%[6] - 德国DAX指数涨0.37%，英国富时100涨0.16%，法国CAC40跌0.14%[6] 其他数据 - A股两融余额突破2万亿元，为2015年7月以来首次[15] - 上海市发布具身智能产业发展方案，目标2027年核心产业规模突破500亿元[15] - 德国计划设立1000亿欧元基金投资战略性资产[15]

投资评级与目标价 - 给予"买入"评级，目标价0.61港元/股，较现价0.415港元有47%上涨空间 [1][6][12] - 目标价对应2025年和2026年PE分别为6倍和4.7倍 [6][12] 财务表现 - 2025年上半年收入14亿元（同比-6.6%），盈利2.82亿元（同比-43.8%），每股盈利3.58分 [3][9] - 风电业务承压：利用小时数1,142小时（同比-78小时/-6.4%），综合电价0.3653元/kWh（同比-1.85分） [3][9] - 绿电交易电量同比增长26%，部分抵消电价下行影响 [3][9] - 2025E全年预测：收入26.33亿元（同比-4.3%），净利润7.38亿元（同比-8.3%），每股股息0.04元（股息率9.64%） [7][11] 业务拓展与资产 - 新增投产权益容量191MW（风电140MW+光伏51MW），总权益装机达4,778MW（同比+18%） [4][10] - 风电装机3,844MW（同比+10.9%），光伏装机934MW（同比+60.2%） [4][10] - 新获取项目：中国境内风电指标600MW，海外光伏152.5MW+储能300MW [4][10] - 投产项目IRR维持8%以上 [4][10] 估值与融资 - 当前PB仅0.34倍（每股净资产1.11元 vs 股价0.415港元） [5][11] - 融资成本创新低：新增提款利率3.15%，综合融资利率3.63% [5][11] - 行业估值对比：协合新能源2025E PE 4.1倍，低于风电行业平均7.3倍 [13] 行业数据 - 风电行业2025E平均PE 7.3倍（龙源电力7.5倍、金风科技10.6倍） [13] - 光伏行业2025E平均PE 16.4倍（福莱特玻璃23.1倍、信义光能16.1倍） [13]

政策内容与实施细节 - 从2025年秋季学期起免除公办幼儿园学前一年在园儿童保育教育费 民办幼儿园参照同类型公办标准减免 高出部分可继续收取[1] - 免保育教育费标准依据地方政府批准的公办园收费标准执行 不含伙食费 住宿费 杂费等[1] - 财政部 教育部按区域确定补助标准上限 逐省核定生均财政补助标准[1] 财政支持与分担机制 - 中央与地方财政分担比例分三档：第一档中央分担80% 第二档60% 第三至五档50%[1] - 2023年学前教育占财政性经费支出6.2% 政策实施后预计经费投入进一步增加[2] 行业影响与投资机会 - 政策短期提振教育概念股 长期或改善出生率与人口结构 利好教育行业[4] - 推荐关注K9相关标的：卓越教育集团(3978 HK) 新东方(EDU N/9901 HK) 好未来(TAL N)[4] 行业现状与发展预期 - 截至2024年底学前教育毛入园率达92% 免费政策将进一步提升普及率[1] - 国家承担成本后预计加强幼儿园动态监管 提升教育服务水平[1] - 政策通过降低家庭保育成本提升生育意愿 助力人口结构优化[2]