核心观点 - 2025年全球科技投资呈现“强算力、弱应用”的结构性分化，上游算力硬件直接受益，而计算机/软件板块面临业绩增速低、估值不便宜及“大模型吞噬软件”担忧三重压力，截至25Q3国内公募基金对计算机板块低配1.7个百分点 [3] - 2026年AI应用有望破局，算力成本预计持续下降为应用繁荣铺平道路，机会在于C端寻找AI原生交互范式、B端深入高含金量垂类场景赋能 [3] - 中国AI应用存在三大机遇：实业深耕、外展出海、端侧重构 [3] - 投资建议关注三条确定性较高的主线：产业赋能、应用出海、端侧AI [3] 市场回顾：AI应用的隐忧与破局 - 2025年全球科技股市场结构性分化显著，计算机/软件板块表现明显跑输硬件和半导体板块，截至2025年12月12日，A股申万计算机指数年初至今涨幅为15.15%，大幅跑输涨幅为49.16%的创业板指数及涨幅为45.90%的申万电子指数 [5] - 美股市场同样呈现“算力强、应用弱”，追踪软件板块的IGV同期涨幅仅为7.84%，不及涨幅达22.52%的纳斯达克综合指数及大涨39.75%的SOXX指数 [5] - 公募基金对计算机板块仍维持低配状态，2025年三季度低配1.7个百分点，虽较二季度环比收窄0.6个百分点，但低配格局未变 [10] - AI Agent大规模落地面临现实挑战，根据麦肯锡2025年6-7月调研，AI Agent在企业的多数职能中应用率仍不到30%，主要障碍包括工作流集成、员工抵触和数据安全 [16][19] - AI应用破局思路：C端寻找交互革命，算力供给充分导致Token价格加速下降，交互形式创新空间巨大，国内外巨头如OpenAI、阿里、小米、Meta等正积极探索新的交互范式 [21]；B端需深入高含金量垂类场景赋能，从通用办公AI向核心业务流AI渗透，实现隐性知识资产化并按结果收费 [24][25] 中国AI应用机遇1：实业深耕 - 中国拥有全球唯一完整的工业体系，包含全部41个工业大类、207个工业中类、666个工业小类，能为大模型提供最理想的现实世界数据、高价值应用场景及电力支撑 [27][28][31] - 高质量语言数据存量预计在2026年耗尽，但机器数据、时序数据等工业数据远未充分开发，工业体系是AI最有潜力的数据供给方和能力消纳方 [29][31] - 碎片化的工业场景催生多元的Agent形态，工业软件融合AI后升级为工业AI Agent是大势所趋，小模型与大模型互补发展，目前工业AI小模型应用占整体比例高达70% [35][36] - 现代化产业体系建设在《十五五规划建议》中提升至首位，“人工智能+”全面赋能千行百业，预计将获政策密集支持，国务院《关于深入实施“人工智能+”行动的意见》要求到2027年新一代智能终端、智能体等应用普及率超70% [37][38][39] - 工业AI在细分行业渐进式渗透，例如汽车、钢铁等行业已形成AI用例地图 [41] - 流程工业案例：中控技术携手万华化学打造行业首套“无人调度”系统，以AI驱动实时调度全厂14套生产装置与31种介质物料，实现全厂级自主运行 [44][50] - 离散制造业案例：海康威视智能工厂入选全国首批“领航级智能工厂”，年产2.56亿台智能物联产品，型号达3万余种，通过计划智能体、排程智能体等将换线时间缩短50%，工艺设计效率提升60% [55] - 电力行业案例：朗新发布“朗新九功”AI能源大模型，集成九大核心功能，在广东、山东、浙江等电力现货市场，负荷预测准确率达97%以上，价差预测准确率超70%，显著提升新能源车桩匹配效率，降低充电风险达50% [58] 中国AI应用机遇2：外展出海 - AI应用出海本质是中国AI产品团队“极致效率+全球定价”的套利，中国团队在研发成本、工程化效率和商业化能力上具备比较优势，美国AI工程师平均薪资显著高于国内 [60][61][62] - 财务实证显示出海已成为众多计算机公司的优先战略，在筛选的66家计算机公司中，共42家公司2025年上半年境外业务增速高于其境内增速，占比64%，其中27家境外增速高于境内增速20个百分点以上 [63][64] - AI工具类应用出海在全球市场表现活跃，2025年11月AI应用出海月活排名中，DeepSeek以6937万月活位居第一，Cici以5121万月活位列第二 [68] - 出海核心赛道包括：视觉创意（如CapCut、Meitu、Wondershare）、办公/生产力（如CamScanner、WPS AI）、情感/学习陪同（如Talkie、PolyBuzz、Linky） [69] - 智能设备出海是大势所趋，2024年全球AI硬件市场规模约250–350亿美元，预计以CAGR 20%+持续扩张，2025年市场规模预计300亿美元左右，2030年有望接近700–800亿美元 [74] - AI赋能电商出海，通过多语种数字人、生成式商拍、智能投放Agent等技术重构跨境电商的“人、货、场”，实现人力成本显著下降、素材成本降至单图1元以内、上新周期从“周”缩短至“分钟” [75][77][78] - AI在跨境支付领域应用不断拓宽，例如AI反欺诈系统帮助万事达降低了85%的欺诈误报率，采用AI优化的跨境支付体系平均结算时间缩短80%以上，操作成本降低30%以上 [81] 中国AI应用机遇3：端侧重构 - AI落地需要寻找硬件载体，包括在传统消费电子上赋能AI技术以及构建AI原生的新型硬件 [85] - AI手机成为智能手机下一个突破口，各手机大厂积极布局，Counterpoint报告显示2025Q3全球具备GenAI功能的智能手机累计出货量超过5亿部，预计到2026年第三季度累计出货量将超过10亿部 [88][92] - AI PC带动全球PC出货量持续复苏，2025Q3全球PC出货量整体增长8%，Canalys预计到2025年AI PC出货量将超过1亿台，占PC总出货量的40%，到2028年出货量将达到2.05亿台，2024年至2028年CAGR将高达44% [95][97][98] - AI眼镜是AI最好载体之一，根据Counterpoint数据，2025H1全球智能眼镜出货量同比增长110%，雷朋Meta AI眼镜在2025H1全球智能眼镜市场份额为73%，IDC预测中国智能眼镜出货量将在2029年超过1200万台 [100][101][103] - AIoT与可穿戴设备创新驱动高增长，根据Fortune Business Insights预测，全球AI可穿戴设备市场规模将从2025年的488.2亿美元增长到2032年的2602.9亿美元，预测期内CAGR为27.0% [106] 投资建议 - 主线1：产业赋能，结合“十五五”规划目标，“AI+实业”有望迎来3-5年高速建设期，建议关注拥有垂直行业Knowhow和数据的公司，如海康威视、大华股份、中控技术、税友股份、汉得信息等 [108][110] - 主线2：应用出海，中国工程师红利持续扩大，海外用户付费意愿强，建议优先考虑海外收入占比高的AI应用企业，如福昕软件、合合信息、金山办公、道通科技、万兴科技、焦点科技等 [108][110] - 主线3：端侧AI，各大厂商争夺AI时代流量入口，端侧爆品出现概率增加，建议关注AI硬件品牌商及算法厂商，如虹软科技、萤石网络、中科创达、当虹科技、科大讯飞等 [108][110]

机构评级概况 - 在最近90天内，共有20家机构对公司进行了投资评级 [1] - 其中，给予“买入”评级的机构达到17家，占比85% [1] - 给予“增持”评级的机构有2家，占比10% [1] - 给予“中性”评级的机构有1家，占比5% [1] - 没有任何一家机构给出“卖出”或“减持”的负面评级 [1] 财务与估值指标 - 公司总市值为2659.65亿元，在计算机设备行业中排名第1，远超行业均值204.84亿元 [2] - 公司净资产为859.72亿元，在行业中排名第1，行业均值为61.31亿元 [2] - 公司净利润为93.19亿元，在行业中排名第1，行业均值为3.63亿元 [2] - 公司动态市盈率为21.4，低于行业均值52.07，在行业中排名第2 [2] - 公司市净率为3.39，低于行业均值6.02，在行业中排名第17 [2] 盈利能力指标 - 公司毛利率为45.37%，高于行业均值33.7%，在行业中排名第12 [2] - 公司净利率为15.59%，显著优于行业均值-6.01%，在行业中排名第11 [2] - 公司净资产收益率（ROE）为11.43%，显著优于行业均值-0.39%，在行业中排名第6 [2]

公司股价与估值表现 - 近期股价在29元附近持续震荡，一个月内变动-8.37%，三个月变动-7.06%，短期趋势偏弱 [1] - 公司当前市盈率（TTM）约为20倍，处于历史估值区间的相对中枢位置 [1] - 机构给出的未来12个月平均目标价约为36.64元，显示分析师观点偏积极 [1] 行业与市场比较 - 安防及科技板块近期整体承压 [1] - 公司市盈率低于部分高增长同业公司，但高于板块平均水平 [1] - 截至12月15日的数据显示，其所属的计算机设备行业近3日主力资金呈净流出 [1] 综合前景展望 - 公司股价在经历调整后，下行空间与上行潜力并存 [1] - 短期方向需观察大盘环境、板块资金流向及公司自身事件催化 [1]

海康威视早盘股价表现分析 - 公司股价在2025年12月19日早盘呈现微幅高开后窄幅震荡的态势 [1] - 开盘价较前一交易日收盘价略有上涨，显示出一定的市场承接意愿 [1] - 盘中股价在触及关键技术位后未能形成有效突破，进入狭窄区间内波动 [1] 市场多空力量博弈格局 - 当前市场多空双方对于后市判断存在明显分歧 [1] - 买方力量尝试上攻，但遭遇上方套牢盘和短线获利盘的双重压力，导致上攻动能不足 [1] - 卖方力量并未形成压倒性优势，股价在回调过程中仍能获得一定支撑 [1] - 整体盘面信息反映出典型的多空博弈格局，市场在等待更明确的信号指引方向 [1]

杭州“296X”先进制造业集群战略 - 杭州市提出构建“296X”先进制造业集群，旨在建设全球先进制造业基地，其核心是推动数字经济与制造业深度融合[1][2] - “296X”具体指：人工智能、视觉智能2个万亿级产业集群；具身智能机器人等9个千亿级产业集群；合成生物、航空航天等“6+X”未来产业集群[4] - 该战略由杭州已具备比较优势的20多条特色产业链支撑，是此前“新制造业计划”和五大产业生态圈战略的延续与深化[2][3] 产业集群发展现状与目标 - 视觉智能产业已形成强大集群：拥有规上企业超1200家、上市企业76家，集聚高新产业人口2万余名，落地项目总投资超250亿元[3] - 视觉智能产业营收表现强劲：2024年前三季度营收达7104亿元，同比增长14.4%[4] - 人工智能产业形成先发优势：拥有如DeepSeek、通义千问等知名大模型，并集结了“AI梦之队”[4][5] - 人工智能终端产业目标明确：计划到2027年产业规模达3000亿元，实施百项重点科研项目，打造30款爆款终端产品[5] 具体产业进展与布局 - 航空航天作为未来产业重点布局：国内首个海上回收复用火箭基地落户杭州钱塘区，由杭州箭元航天科技承担相关任务，首枚可复用火箭“钱塘箭”预计最快2025年底首飞[1] - 具身智能机器人产业集群加速建设：杭州锚定全国领先、全球有影响力的产业高地目标，以8个区县和12个特色小镇为主阵地打造产业“杭州样板”[5] - “中国视谷”智能物联产业迅速崛起：以海康威视、大华股份等为链主，实现了“一年起势、三年成型”的跨越[3] 企业培育与创新生态 - 杭州公布首批47家“新势力”企业：这些企业以技术创新为驱动，聚焦新兴赛道，是制造业重点培育的核心梯队，其中包含“6+X”未来产业集群的代表企业[6] - 建立梯度培育体系：遵循从创新型中小企业到制造业单项冠军企业的路径，目标到2027年培育世界一流企业4家、国家制造业单项冠军企业55家、专精特新“小巨人”企业600家，规上工业企业达7800家[6] - 加快布局创新载体：建设国家人工智能医疗应用中试基地、杭州市人形机器人中试基地等多个中试基地，以解决产品从实验室到量产的难题[7] 整体制造业表现与成效 - 制造业基础扎实：制造业高质量发展指数连续六年位居浙江省第一，拥有42家国家级制造业“单项冠军”企业，总量位列全国城市第五、省会城市第一[2] - “296X”集群增长势头良好：2024年1-10月，其工业总产值增速高于规上工业面上2.3个百分点[7] - 多个集群实现高速增长：人工智能、网络通信、智能网联汽车3个集群产值增速均超20%，视觉智能、集成电路、新能源装备3个集群产值保持两位数增长[7] - 创新投入持续加大：规上工业研发费用占营业收入比重为5.17%，亿元以上制造业项目招引落地240个[7]

行业概述与定义 - 网络附加存储（NAS）是一种通过标准以太网以文件级协议（如NFS、SMB）提供服务的存储技术，支持跨平台文件共享与便捷扩展，是海量非结构化数据的理想存储方案 [3] - 存储解决方案主要分为直连式存储（DAS）、存储区域网络（SAN）和网络附加存储（NAS）三大类型，NAS体现了存储技术从“本地专属”向“网络化文件服务”的演进路径 [3] - NAS的核心功能包括集中管理、文件共享、数据备份和弹性扩展，其中集中管理尤为重要，可帮助企业统一存储数据、降低运维成本并强化数据安全管控 [3] 市场规模与增长驱动 - 2024年中国网络附加存储（NAS）行业市场规模约为286.4亿元，同比增长8.28% [1][9] - 行业正经历从以企业市场为核心的单一结构，向企业级与消费级市场并行的双轨结构转型 [1][9] - 增长动力一方面来自企业数字化转型对存储需求的持续释放，另一方面更凸显了个人与家庭用户对数据管理、影音娱乐及隐私安全的需求爆发 [1][9] - 以绿联、极空间等为代表的新兴消费级品牌，正通过简化操作、丰富应用生态，强力推动NAS设备从专业数据中心向普通家庭的渗透与普及 [1][9] 产业链结构 - 产业链上游主要包括存储硬盘、硅片、内存模块、芯片、主板、电容、电阻、连接器、电源模块、散热片、网络适配器等原材料及零部件 [5] - 产业链中游为网络附加存储（NAS）生产制造环节 [5] - 产业链下游主要应用于数据备份、影音中心、智能家居中控、文件共享、协同办公、数据集中管理等领域 [5] 与智能家居的融合 - 2024年中国智能家居行业市场规模约为8767.4亿元，同比增长16.00% [7] - 5G、AI、物联网等技术的普及提升了设备智能化水平，家庭设备逐步实现从“单品控制”向“全屋联动”的跨越 [7] - NAS作为核心数据中枢，正深度融入智能家居生态，凭借集中存储、远程访问、安全加密等特性，成为家庭数字资产管理的核心设备，尤其在高清视频、智能安防、AIoT设备数据汇聚场景中表现突出 [7] 行业竞争格局 - 行业竞争格局呈现本土势力逐渐崛起的态势 [10] - 极空间、绿联依托国补政策快速扩张，极空间Z4 Pro以AI相册、Docker扩展功能抢占家庭用户，绿联DH4300 Plus凭性价比优势在双盘位市场占据较大份额 [10] - 华为则凭借OceanStor Dorado全闪存NAS在政企信创市场占据主导，兼容国产芯片与操作系统 [10] - 行业竞争将围绕“技术-生态-服务”三维展开，形成“国际品牌主导高端、本土势力崛起中低端”的格局 [16] 重点企业经营情况 - **绿联科技**：2025年前三季度营业收入为63.64亿元，同比增长47.80%；归母净利润为4.67亿元，同比增长45.08% [12] - 绿联科技核心产品如DXP4800系列搭载英特尔N100/N5105处理器，支持AI相册、影视中心及Docker扩展 [12] - 绿联在2025年CES展上推出全球首款AI-NAS产品iDX6011，集成大型语言模型，支持自然语言交互与本地化训练 [12] - **海康威视**：2025年前三季度营业收入为657.58亿元，同比增长1.18%；归母净利润为93.19亿元，同比增长14.94% [12] - 海康威视NAS产品线涵盖单盘位S1到四盘位R1系列，支持RAID1/5阵列、千兆/万兆网口及多协议兼容，硬件采用英特尔N100处理器，软件支持Docker容器扩展及监控视频存储 [12] 行业发展趋势 - **AI智能化与边缘计算深度耦合**：未来NAS将深度融合AI、边缘计算与5G技术，实现从“被动存储”向“主动服务”的跃升 [13] - AI-NAS通过本地化大模型部署，可支持智能内容生成、语音交互、视频分析等功能 [13] - 5G/Wi-Fi 6普及将解决传输瓶颈，NVMe-oF技术推动全闪存NAS性能突破，满足低延迟、高带宽需求 [13] - **应用场景向垂直领域深化**：NAS的应用场景将从通用存储向垂直领域深度渗透，推动产品功能定制化与解决方案专业化 [14] - 在智能家居场景中，NAS作为家庭数据中枢，可联动智能音箱、安防摄像头、智能家电等设备 [14] - 在企业级市场，NAS将聚焦安防监控、医疗影像、基因测序等对数据安全与性能要求极高的领域 [14] - **生态竞争与国产替代**：随着5G/Wi-Fi 6普及、边缘计算需求增长，NAS将从单一存储设备向智能数据中枢演进 [16] - 企业需在技术迭代、生态兼容、服务响应三维度构建竞争力，同时国产替代进程将随信创政策推进持续加速 [16]

公司科技公益战略与模式 - 公司在STAR科技公益五周年之际 新推出“STAR科技公益安装商伙伴计划” 旨在联合安装商力量构建可持续的公益生态网络[1] - 自2020年发起以来 公司科技公益事业从单个项目拓展到平台化合作 从国内拓展到国际 其路径不只“授人以鱼”还“授人以渔”[1] - 公司公益模式已在海外成功复制 目前项目已覆盖14个国家和地区 包括南非、意大利、西班牙等[2] - 公司已与30多家公益机构合作[3] 公益项目聚焦方向与具体应用 - STAR科技公益聚焦四大方向：生物多样性监测与保护、数字乡村、环境监测与保护、文化传承与保护[2] - 在数字乡村项目中 公司联合四川省科技公益发展基金会为高山苹果园部署农业物联感知产品 持续采集光照、土壤等数据并进行病虫害监测[1] - 在生物多样性保护方面 布设在森林里的多台野保相机已成功捕捉到数百次有效的穿山甲影像[1] - 在环境监测方面 于珠峰冰湖群部署高清视频设备持续帮助科研人员全天候记录冰湖变化[2] - 在教育领域 于陕西山区学校部署同步课堂设备让山区孩子共享城市优质教育资源[2] 技术能力与产品支撑 - 公司以视频技术为起点 构建了以物联感知、人工智能、大数据为核心的智能物联体系[2] - 公司研发了可在野外无网无电环境下通过太阳能、4G实现野生动物抓拍和实时回传的野保相机[2] - 公司产品包括用于水质精准分析的高光谱水质监测仪 以及用于评估作物长势、预警病虫害风险的多光谱植被监测仪[2] 项目实施挑战与伙伴计划 - 公益项目常面临实施环境复杂、部署难度大等挑战 许多项目地点位于偏远地区的高原、深海、密林等环境 对设备安装要求极高[3] - 例如与中国科学院青藏高原研究所合作的冰湖监测项目即面临此类挑战[3] - 新推出的“安装商伙伴计划”旨在招募兼具技术实力与公益情怀的安装商 他们深植本地市场、熟悉区域环境 可协助公益组织克服落地难题并提升项目执行质量[3] - 参与公益实践也有助于安装商伙伴拓宽业务场景、实现社会价值[3] 公益项目的社会影响与长期价值 - 在数字乡村等项目中积累的数据资产将成为应对气候变化、精准施肥的重要参谋 项目效果不会随项目周期结束而衰减 反而会随数据累积而增加[1] - 公司的公益事业致力于用技术解决社会难题 例如帮助返乡创业青年实现果园丰收以留在家乡实现梦想 帮助穿山甲保护者从繁重体力劳动中解放以专注于保护策略制定[3] - 公司的实践为科技企业如何平衡商业逻辑与社会责任 以及公益组织如何有效利用技术工具 提供了一个可参考的案例[3]

政策背景与项目概况 - 2025年湖北省蕲春县住建局响应国家及省级燃气安全政策，牵头对主城区燃气设施进行智能化改造，加装包括气体分析、压力传感、数据动态监测在内的智能感知装置 [1] - 改造工程依据国务院办公厅《城市燃气管道等老化更新改造实施方案(2022-2025年)》及《湖北省燃气管理条例(修订草案)》推进，政策明确要求加强信息化建设，在燃气管网配套安装物联智能感知设备以提升风险监测预警能力 [1] 传统燃气安全管理痛点 - 传统模式存在安全风险，调压箱压力异常或燃气泄漏可能引发爆炸、中毒或断供事故，威胁城市安全 [2] - 人工巡检存在时间盲区，风险处置易延误，且故障排查缺乏精准定位依据，人工记录数据易错漏，难以支撑高效管理 [2] - 传统模式成本高昂，包括事故赔偿、设备维保不当（过度或滞后）及停供索赔等隐性成本，同时人工巡检消耗大量人力物力 [2] - 人工记录方式无法满足监管要求的“实时传输、长期存储、可追溯”的数字化合规要求 [2] 海康威视解决方案与部署 - 海康威视为该项目提供了800多套微型压力气体监测仪，精准部署在居民楼、小型商业及工业用户的调压箱 [1] - 该设备可实时监测调压箱内燃气压力波动与甲烷泄漏情况，实现24小时用气安全值守 [1] - 所有设备数据统一汇聚至可视化平台，实现24小时动态守护，可快速识别风险等级并推送预警，实现数字化巡查 [2] 智能化改造带来的效益 - 安全效益提升：通过24小时实时监测，能在发生微小波动时立即触发预警，使燃气安全管理从被动防御升级为主动拦截 [3] - 管理效率提升：实现从人工逐一排查到指尖管理，燃气数据自动存储、实时传输，管理效率翻倍，并能精准核查隐患，实现异常问题全流程可追溯 [3] - 成本控制优化：数智化巡查显著降低了人工巡检费用，同时设备维保变得有迹可循，使成本支出与设备状态清晰可控 [3] 海康威视相关业务与技术 - 海康威视数智传感业务基于声波、激光、光谱等技术，构建了包括声波传感、激光传感、光谱传感、定位传感在内的多条产品线 [3] - 该业务聚焦环境感知、设备感知、工艺过程三大板块，以丰富的智能物联手段服务于千行百业的数字化转型 [3]

上海市会议平板一体机产品质量监督抽查结果 - 2025年上海市市场监督管理局对会议平板一体机产品进行了监督抽查 共抽查了5批次产品 经检验未发现不合格产品[1] - 本次抽查的5批次样品均来自电商销售平台 具体为天猫和京东平台[1] - 抽查样品的产地涉及广东省和浙江省2个省 标称生产企业均来自外省市[1] - 抽查依据为SHSSXZ0169-2025《微型计算机产品上海市产品质量监督抽查实施细则》[1] 抽查合格产品详情 - 标称商标为HIKVISION（海康威视）的智能交互会议平板共有3批次合格产品 标称生产者均为杭州海康威视数字技术股份有限公司 销售者为上海友潇智能科技有限公司 均通过天猫平台销售[1] - 标称商标为MAXHUB的智会屏和会议平板共有2批次合格产品 标称生产者均为广州视臻信息科技有限公司 销售者为上海摩雍信息科技有限公司 均通过京东平台销售[1] - 所有抽查合格产品的认证机构均为中国质量认证中心有限公司[1] 行业消费与选购建议 - 建议消费者根据实际使用需求挑选产品 不必一味追求高分辨率和亮度 购买前应对产品质量有基本了解[2] - 建议优先到线下门店查看产品外观、功能及性能指标 若选择网购 应选择可靠商家和提供无理由退货服务的电商平台 并充分利用试用期进行产品体验[2] - 使用前应仔细阅读标签和说明书 确认产品明示的执行标准、规格型号及性能参数 并注意配套设备的兼容性[2]

公司概况 - 公司成立于2001年，初始注册资本500万元，核心团队由28名技术骨干组建，专注于视频监控核心设备的研发与销售 [1] - 公司于2010年在深交所主板上市，现已形成覆盖“前端感知-后端存储-边缘计算-云端管理”全链路的“硬件+软件+解决方案”完整业务架构 [1] - 公司客户涵盖国内公共服务、企事业单位、中小企业及海外用户，业务覆盖全球150余个国家和地区，并通过萤石网络、海康机器人等子公司拓展智能家居、工业自动化等创新领域 [1] - 截至2025年9月30日，公司总股本916,487.16万股，控股股东为中电海康集团及其一致行动人，合计控制公司41.96%的股权，实际控制人为中国电子科技集团 [2][15] 安防主业经营与财务表现 - 2025年上半年，公司主业产品及服务收入为292.72亿元，占总收入70%，主业毛利为142.02亿元，占总毛利75.15% [4][17] - 2025年上半年，公司主业产品及服务毛利结束2024年下滑趋势，重回正增长 [4][17] - 境内公共服务事业群（PBG）收入下滑幅度显著收窄，2024年同比下滑12.29%，2025年上半年同比下滑幅度收窄至2.11% [4][17] - 境内企事业事业群（EBG）收入下滑幅度亦明显收窄，2024年同比下滑1.65%，2025年上半年同比下滑幅度收窄至0.36% [4][17] - 境内中小企业事业群（SMBG）在2025年三季度营业收入同比下滑幅度已收窄至个位数，且其毛利额和分部利润已实现同比正增长，经销商渠道去库存和运营模式调整目标已基本实现 [4][17] - 境外主业收入近三年增速逐渐下行，未来一段时间可能维持低速增长 [4][17] - 公司前五大客户销售金额2024年为23.43亿元，占营业收入比例为2.53%，对单一大客户依赖度持续维持在低位 [5][18] - 2025年三季度公司合同负债达到35.97亿元，同比增长11.15%，自2023年以来合同负债重新步入增长期，反映订单获取能力强劲 [5][18] 安防行业趋势与市场前景 - 智能安防摄像头更换周期一般为5年左右，上次安装高峰出现在2020年和2021年，行业已开始步入更换周期 [8][21] - 2023年全球智能安防摄像头出货量为1.92亿台，预计到2027年将增至2.52亿台，2023-2027年复合年增长率为7.08% [8][21] - 2024年全球安防CIS出货数量约为4.9亿颗，同比增长约2%，预计2025年出货量达5.05亿颗，同比增长3.1% [8][21] - 安防CIS主流分辨率正从2M~3M向4M~6M升级，2020年4M~6M产品占比仅为12%，到2023年该比例已提升至26% [9][22] - 安防设备与产品价格指数在2025年11月28日为143.66，较5年前增加近40% [9][22] - 2024年中国智能安防摄像头市场规模约为141.7亿元，预计2025年将增至177.35亿元左右 [11][24] - 2024年中国智能安防软硬件市场规模达823亿元，同比增长13.05%，预计2025年将达到913亿元 [11][24] - 2024年全球安防市场规模达3870亿美元，预计到2029年将增长至5340亿美元，期间年复合增长率约为6.7% [11][24] - 亚太地区是最大且增长最快的安防市场，2024年占全球比重超40%，中国是核心市场 [11][24] - 2024年全球消费智能摄像头出货量达1.37亿台，同比增长7.7%，预计2025年全年出货量达1.40亿台，2028年有望达1.65亿台 [11][24] - 2024年中国消费智能摄像头出货量5139.8万台，同比增长4.2%，预计2025年全年出货量达5345.39万台 [12][25] - 2024年全球AI摄像头市场规模约140亿美元，同比增长18.6% [12][25] - 2024年AI摄像头中国市场规模达1125.2亿元（约158亿美元），占全球市场份额超45% [12][25] - 预计2025-2031年全球AI摄像头市场复合增长率约6.2%，2031年市场规模突破201.1亿美元；中国市场2025-2030年复合增长率预计达13.9%，2030年市场规模超2300亿元 [12][25] 行业竞争格局 - 中国智能安防摄像头行业市场集中度较高，竞争格局分为三大梯队 [10][23] - 海康威视与大华股份、同为股份等公司处于行业第一梯队 [10][23]