市场策略与表现 - 2025年10月27日A股市场放量上攻，上证指数上涨1.18%收于3996.94点，逼近4000点关口，深证成指上涨1.51%，创业板指上涨1.98% [1][8] - 分市场来看，创新成长板块风格表现居前，创业板指数涨1.98%，科创50指数涨1.50%，但北证50指数下跌0.20% [8] - 分规模来看，中盘股表现靠前，中证500指数上涨1.67%，而超大盘股表现靠后，上证50指数仅上涨0.78% [9] - 分行业来看，通信、电子、综合表现居前，房地产、食品饮料、传媒表现靠后，全市场成交额23565.89亿元，较前一交易日增加3649.72亿元 [9] - 市场上涨主要受中美经贸磋商达成基本共识、"十五五"规划方向清晰、三季报风险释放等因素推动，资金风险偏好抬升 [9] - 存储芯片板块走强，受主要内存供应商计划第四季度将DRAM和NAND闪存价格上调高达30%的消息刺激 [9] - 福建本地股表现较好，受国家设立台湾光复纪念日消息提振 [10] - 短期市场情绪持续回暖，技术面上沪指突破前期震荡区间，上行空间打开，建议关注科技方向和"十五五"规划重点板块 [10] - 中期第四季度A股仍将走牛，科技成长风格是市场主线 [10] 基金与债券市场 - 10月27日万得LOF基金价格指数上涨0.98%，万得ETF基金价格指数上涨1.25%，其中国博时标普500ETF和华夏野村日经225ETF均上涨2.33% [12] - 债券市场方面，10年期国债到期收益率下行0.63bp至1.84%，1年期国债到期收益率下行0.95bp至1.46%，国债期货主力合约全线上涨 [14] 宏观经济数据 - 1-9月份全国规模以上工业企业实现利润总额53732.0亿元，同比增长3.2%，其中9月份利润同比增长21.6% [15][16] - 分企业类型看，1-9月份私营企业利润总额同比增长5.1%，外商及港澳台投资企业增长4.9%，国有控股企业下降0.3% [16] - 分行业看，1-9月份制造业利润总额增长9.9%，电力、热力、燃气及水生产和供应业增长10.3%，采矿业下降29.3% [16] - 央行开展9000亿元MLF操作，期限1年期，由于10月有7000亿元MLF到期，实现净投放2000亿元，为连续第8个月加量续做 [17][18] - 央行还开展3373亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日实现净投放1483亿元 [19][20] - 本月央行中期流动性净投放达6000亿元，规模与9月份持平，显示适度宽松的货币政策取向 [18] 行业动态 - 2025年1-9月全国新增风电装机6109万千瓦，是新增装机的第二大贡献来源，截至9月底全国风电累计装机容量约5.82亿千瓦，同比增长21.3% [25][26] - 全国发电装机容量达到约37.17亿千瓦，同比增长17.5% [26] 公司业绩与动态 - 康德莱2025年第三季度实现营收5.96亿元，同比增长2.44%，归母净利润0.69亿元，同比增长14.33% [27][28] - 奥士康2025年第三季度营收14.67亿元，同比增长26.45%，环比增长4.75%，归母净利润0.87亿元，同比增长53.67% [29][30] - 恒力石化2025年前三季度营业总收入1574.67亿元，同比下降11.46%，归母净利润50.23亿元，同比下降1.61% [31][32] - 厦钨新能与格林美签署战略合作框架协议，2026-2028年格林美预计每年向公司供应各类电池原料与材料产品15万吨，三年合计45万吨 [33][34] - 中炬高新2025年第三季度营收10.25亿元，同比下降22.84%，归母净利润1.23亿元，同比下降45.66% [35][36][37] - 金达威2025年第三季度营收8.76亿元，同比增长6.89%，归母净利润1.14亿元，同比增长25.23% [38][39][40] - 华瓷股份2025年前三季度营业收入11.33亿元，同比增长15.32%，归母净利润1.89亿元，同比增长12.17% [41][42] 湖南经济动态 - 湖南油茶节现场签约总额达3.51亿元，其中湖南亚美茶油股份有限公司签约额超过1.3亿元 [43][44]

市场策略观点 - 市场震荡走强，硬科技板块表现领先，科创50指数上涨4.35%，创业板指数上涨3.57%，而蓝筹风格相对滞后[10] - 中盘股风格表现突出，中证500指数上涨1.62%，通信、电子、国防军工行业领涨，食品饮料、煤炭、石油石化行业表现靠后[10] - 全市场成交额显著放大至19916.17亿元，较前一交易日增加3309.08亿元，市场活跃度提升[11] - 10月底中美经贸磋商后预计市场将突破震荡区间，科技成长风格仍是中期主线，建议关注滞涨的AI应用、消费电子、半导体设备等方向[12] 基金市场表现 - 上周万得普通股票型基金指数上涨3.58%，偏股混合型基金指数上涨3.82%，ETF基金价格指数上涨3.28%，权益类基金表现强劲[14] - 华夏上证50ETF上涨2.8%，华泰柏瑞沪深300ETF上涨3.34%，南方中证500ETF上涨3.5%，宽基ETF普遍上涨[14] - 通信、人工智能、科创芯片类ETF品种表现突出，反映资金向科技板块集中[15] 债券市场情况 - 10月24日1年期国债到期收益率下行0.48bp至1.47%，10年期国债到期收益率上行0.95bp至1.85%，期限利差为37.7BP[17] - 国债期货10年期主力合约下跌0.06%，5年期主力合约下跌0.05%，债券市场小幅调整[17] 宏观经济资讯 - 美国9月核心CPI同比增长3%，环比增长0.2%，均低于市场预期，通胀压力有所缓解[19] - 中美在马来西亚吉隆坡举行经贸磋商，双方就海事物流、关税暂停、农产品贸易等议题达成基本共识，市场对谈判存在乐观预期[21][22] - 科技部部长表示将加强"十五五"人工智能顶层设计，聚力开发新模型算法和高端算力芯片，政策支持AI产业发展[30] 行业动态 - 2025年三季度末金融机构人民币贷款余额270.39万亿元，同比增长6.6%，工业中长期贷款余额26.59万亿元，同比增长9.7%，增速高于整体贷款[34] - 普惠小微贷款余额36.09万亿元，同比增长12.2%，绿色贷款余额43.51万亿元，比年初增长17.5%，信贷结构优化[34] - 三季度末银行理财市场存续规模32.13万亿元，同比增长9.42%，固定收益类产品占比达97.14%[37] - 2025年9月全球电池产量216.7GWh，同比增长50.8%，储能电池产量60.6GWh，同比增长69.3%，新能源产业链高增长[39] 公司业绩跟踪 - 药明康德2025年第三季度扣非归母净利润39.40亿元，同比增长73.75%，前三季度归母净利润120.76亿元，同比增长84.84%，业绩快速增长[40][42] - 伟测科技前三季度归母净利润2.02亿元，同比增长226.41%，受益于AI测试需求井喷和国产替代加速[44] - 闻泰科技前三季度归母净利润15.13亿元，同比增长265.09%，半导体业务收入大幅增长[46] - 生益科技预计前三季度归母净利润同比增加76%到79%，生益电子预计归母净利润同比增加476%到519%，覆铜板及PCB行业景气度高[57][59]

核心观点 - 市场在经历10月中上旬震荡整理后正酝酿新一轮升势行情，短期建议提升风险偏好并积极做多A股，投资方向应重新回归科技主线[4][7] - 10月底中美经贸磋商及美联储降息预期将成为市场重要分水岭，若谈判未出现进一步不利因素，指数选择继续突破向上的概率较大[4][8][12] - 第四季度A股在反内卷政策、居民储蓄入市、美联储降息及技术面反转等支撑下仍将走牛，科技成长风格是中期主线[8][13] 大势研判 - 市场筹码结构优化及高位科技股杠杆风险缓解为新一轮行情奠定基础，上周上证指数上涨2.88%至3950.31点，再创10年来新高[4][7][15] - 2025年前三季度GDP同比增长5.2%显示经济弱复苏态势，“反内卷”政策对PPI物价及规上工业企业利润的提振效果初步显现[4][7] - 中美经贸团队在吉隆坡举行磋商，市场对谈判存在乐观预期；美联储继续降息将改善全球流动性，利好新兴市场及科技股[4][12] 投资建议 - 短期依次关注四大方向：滞涨科技（AI应用、消费电子、人形机器人等）、海外科技产业链（英伟达、苹果、特斯拉产业链）、“十五五”规划重点（航空航天、高端芯片等）及新消费（健康、文旅、宠物经济等）[4][14] - “十五五”规划将“建设现代化产业体系”置于首位，强调科技自立自强及美丽中国建设，预计科技仍是未来5年市场主线[4][8] - 中期看好科技成长风格，在大国博弈及产业趋势驱动下，通信、电子、电力设备等行业涨幅居前[7][8][15] 行情回顾与市场表现 - 上周主要股指普涨：深证成指涨4.73%、中小100涨4.15%、创业板指涨8.05%，中小盘股相对占优[15][16] - 行业表现分化：通信、电子、电力设备领涨（周涨幅超10%），而美容护理、食品饮料、农林牧渔跌幅居前[15][19] - 全球市场同步走强：韩国综合指数周涨5.14%、恒生指数涨3.62%、纳斯达克指数涨2.31%[20] 宏观经济与高频数据 - 投资端承压：1-9月全国固定资产投资同比降低0.5%，其中房地产开发投资下降13.9%，基建投资增速受资金到位率影响[9][10] - 消费需求待改善：9月社零总额同比增长3.0%，较前值回落0.4个百分点，餐饮收入增速降至0.9%[10] - 工业生产保持景气：9月规模以上工业增加值同比实际增长6.5%，1-9月累计增长6.2%[10] 估值与资金面 - 市场资金活跃度较高：沪深两市日均成交额达17794.95亿元，融资余额周度变化显示杠杆资金参与度提升[15][38] - 偏股混合型基金指数持续上行，新成立基金份额中偏股型产品占比较高，反映增量资金入市意愿[40][45] - 非金融企业境内股票融资同比增速转正，直接融资环境改善有利于科技企业融资[41]

报告核心观点 - 市场整体呈现缩量震荡格局，蓝筹及超大盘股风格表现领先，而小微盘及创新型中小企业风格相对落后 [7][8] 市场成交额16,607.09亿元，较前一交易日减少295.48亿元 [8] - 短期市场受增量资金入场意愿偏弱及重要宏观事件待落地影响，上攻动能不足，操作上建议谨慎追高，关注“十五五”规划相关板块及三季报超预期标的 [10] - 中期来看，在全球科技投资热情、“反内卷”政策及居民储蓄入市等因素支撑下，A股第四季度指数仍有继续走强的基础 [10] 市场策略与表现 - 主要股指表现分化：上证指数涨0.22%收于3922.41点，沪深300指数涨0.30%收于4606.34点，科创50指数跌0.30%，北证50指数跌1.07% [7] - 规模风格差异明显：代表超大盘股的上证50指数涨0.56%，而代表小微盘股的中证2000指数跌0.22% [8] - 行业表现方面，煤炭、石油石化、社会服务涨幅居前，建筑材料、房地产、通信表现靠后 [8] - 深圳本地股板块受政策利好刺激表现活跃，深圳市目标到2027年底境内外上市公司总市值突破20万亿元 [8] - 锂矿板块走强，广期所碳酸锂主力合约盘中涨超2%站上78500元/吨，创9月以来新高 [9] 基金与债券市场 - 10月23日，万得ETF基金价格指数上涨0.15%，中证REITs全收益指数上涨0.44% [12] 两市ETF总成交额约4856.9亿元，化工、煤炭、稀有金属类ETF表现突出 [12] - 债券市场方面，10年期国债到期收益率上行0.98个基点至1.84%，国债期货10年期主力合约跌0.12% [14] 重要财经资讯与政策 - 中国共产党第二十届中央委员会第四次全体会议提出“十五五”时期经济社会发展主要目标，强调高质量发展与科技自立自强 [16] - 国务院国资委召开中央企业“十五五”规划工作座谈会，要求聚焦现代化产业体系建设，推进布局优化和结构调整 [18] - 央行开展2125亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，单日净回笼235亿元 [21][22][23] 财政部1个月期国库现金定存中标利率1.76% [20] 行业动态 - 游戏行业：2025年10月国家新闻出版署下发159款国产网络游戏版号，环比增加14款，同比增加46款 [24][25] - 能源电力：2025年9月全社会用电量8886亿千瓦时，同比增长4.5%；1-9月累计用电量77675亿千瓦时，同比增长4.6% [27] 第二产业用电量同比增长5.7%，第三产业用电量同比增长6.3% [27] - 饲料行业：2025年9月全国工业饲料产量3036万吨，环比增长3.4%，同比增长5.0% [28] 配合饲料中玉米用量占比为33.6%，同比下降2.4个百分点 [28] 公司跟踪 - 巨化股份（600160 SH）：2025年前三季度实现营收203.94亿元，同比增长13.89%；归母净利润32.48亿元，同比增长160.22% [31] 业绩增长主要因制冷剂等主要产品价格涨幅较大 [31] - 力合科技（300800 SZ）：2025年前三季度营业收入5.58亿元，同比增长5.15%；归母净利润0.22亿元，同比增长2.18% [33] 公司是国内环境监测系统领域的重要企业 [33] 区域经济动态 - 湖南电动汽车出口：2025年前三季度出口额86.2亿元，同比增长85.9%，连续9个月正增长 [34][35] 其中9月单月出口5.9亿元，增长218.4% [35] - 长沙是核心出口城市，出口电动汽车80.6亿元，增长104.7%，占全省的93.6% [35] 主要出口市场为印度尼西亚（出口32.1亿元，增长636.3%）和墨西哥（出口17亿元，增长100.4%） [35]

市场策略与资金层面 - 2025年10月22日，A股市场缩量震荡，万得全A指数下跌0.38%，收于6232.55点，全市场成交额16902.57亿元，较前一交易日减少2024.36亿元 [7][8] - 分市场看，北证50指数表现最佳，上涨0.87%，而创业板指数表现靠后，下跌0.79% [7] - 分规模看，超大盘股风格占优，上证50指数上涨0.09%，而中盘股代表中证500指数下跌0.80% [8] - 分行业看，石油石化、银行、家用电器板块表现居前，而农林牧渔、电力设备、有色金属板块表现靠后 [8] - 市场热点集中在深地经济概念和湖北国资概念，资金在重要会议前观望情绪浓厚，开始布局“十五五”规划相关板块 [8][9][10] 重要财经资讯 - 央行于10月22日开展1382亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，实现单日净投放947亿元 [16][17] - 上海市2025年前三季度GDP首次突破4万亿元，达到40721.17亿元，同比增长5.5%，其中第三产业增长5.9% [18][19] - 2025年前三季度民航全行业完成运输总周转量1220.3亿吨公里，同比增长10.3%，航班正常率为89.7% [20][21] - 2025年9月银行结汇2647亿美元，售汇2136亿美元，2025年1-9月累计结汇18533亿美元，累计售汇17901亿美元 [22][23] - 基金业协会即将发布公募基金业绩比较基准规则征求意见稿，未来基金经理薪酬及奖项评选将与超额收益挂钩 [24][25] 行业动态 - 券商行业方面，截至10月21日已有17家上市券商发布年中分红公告，累计分红金额达79.49亿元，其中国泰海通分红26.27亿元居首，2025年上市券商累计公告分红已突破493亿元，较去年同期增长4% [26][27] - 人形机器人领域，优必选再获1.26亿元大单，其Walker系列人形机器人全年订单已超6.3亿元 [28][29] - 智元机器人发布新一代工业级交互式具身作业机器人智元精灵G2，该产品未上市即获龙旗科技、均胜集团数亿元级别订单 [30][31] - 高铁技术取得突破，CR450动车组样车试验时速达453公里，相对交会时速896公里，整车阻力较CR400动车组减小22% [32][33] - 银行业近期密集赎回优先股，宁波银行赎回规模达100亿元，工商银行于2025年9月23日完成29亿美元优先股赎回，银行转向发行利率更低的资本债券以优化资本结构 [34][35][36] - 信达生物与武田制药达成全球战略合作，交易总额最高可达114亿美元，信达生物可获得12亿美元首付款，合作涉及三款在研管线 [37][38][39] 公司跟踪 - 中国巨石2025年前三季度营业收入139.04亿元，同比增长19.53%，净利润25.68亿元，同比增长67.51%，公司计划投资9.51亿元进行生产线技改，产能将从年产18万吨提升至20万吨 [40][41] - 圣农发展2025年前三季度营收147.06亿元，同比增长6.86%，归母净利润11.59亿元，同比增长202.82% [42][43] - 温氏股份2025年前三季度营收757.88亿元，同比微降0.03%，归母净利润52.56亿元，同比下滑18.29% [44][45] - 百亚股份2025年前三季度营收26.23亿元，同比增长12.8%，归母净利润2.45亿元，同比增长2.5% [46] 湖南经济动态 - 湖南省2025年前三季度GDP首次突破4万亿元，达到40240.56亿元，同比增长5.4%，其中第二产业增长5.7% [49][50] - 湘股飞沃科技2025年前三季度营收18.98亿元，同比增长57.46%，归母净利润0.46亿元，同比增长163.26% [47][48]

市场策略与资金层面 - 2025年10月21日市场迎来普涨，上证指数上涨1.36%收于3916.33点，深证成指上涨2.06%，创业板指上涨3.02%，科创50指数上涨2.81%，北证50指数上涨2.04% [8] - 分规模看，中证2000指数（小微盘股）上涨1.93%表现靠前，上证50指数（超大盘股）上涨1.09%表现靠后；分行业看，通信、电子、建筑装饰表现居前，交通运输、食品饮料、煤炭表现靠后 [9] - 全市场成交额18926.93亿元，较前一交易日增加1413.98亿元，共有4624家公司上涨，92家公司涨停 [9] - 市场情绪回暖受重要会议召开影响，资金开始布局"十五五"规划可能侧重的领域，如深地经济、消费电子、算力硬件等板块表现活跃 [9][10] - 短期市场或继续震荡，操作上建议以题材轮动为主，重点关注"十五五"规划侧重的清洁能源、环保、养老生育、深地经济、脑机接口、统一大市场等方向以及三季报超预期标的 [11] 重要财经资讯 - 央行开展1595亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日实现净投放685亿元 [17][18] - 商务部公布2026年原油非国营贸易进口允许量为25700万吨，2026年化肥进口关税配额总量为1365万吨 [19][20] - 广东省印发人工智能赋能制造业高质量发展行动方案，鼓励地市设立"模型券"支持企业购买工业模型服务，并通过"算力券"等工具降低企业算力使用成本 [21] - 2025年9月房地产行业债券融资总额561亿元，同比增长31%，其中信用债融资322亿元同比增长89.5%，债券融资平均利率2.68%同比下降0.38个百分点 [22][23] - 国家能源局印发能源行业信用体系建设行动方案，目标到2027年底完善信用法规制度体系，提升信用信息归集共享质量 [24][25] 行业动态 - "双十一"大促期间，九号公司自营全渠道销售额突破6.18亿元，较去年同期增长114%，其中线上渠道销售额超4.1亿元激增164%，线下渠道销售额超2亿元增长53% [26][27] - 规模5000亿元的新型政策性金融工具投放进度过半，其中国家开发银行已投放1893.5亿元，预计可拉动项目总投资2.8万亿元；中国农业发展银行完成1001.11亿元投放，预计拉动投资超1.26万亿元 [27][28] - 政策性金融工具重点支持经济大省和新质生产力领域，对经济大省投放占比达83%，对民间资本参与项目投放占比40%，对数字经济、人工智能领域投放占比40% [28][29] - 2025年9月我国工程机械出口额52.71亿美元，同比增长29.6%，按人民币计出口额375.82亿元增长29.8%；前三季度累计出口额438.55亿美元增长13.3% [30][31][32] 重点公司跟踪 - 宁德时代第三季度实现归母净利润185.5亿元，同比增长41.2%，营收1042亿元增长12.9%，净利率19.1%同比增长4.1个百分点，动力及储能电池合计出货量接近180GWh [33] - 宁德时代现金储备超3600亿元，储能业务占比约20%，海外出口占比约两成，商用动力电池出货占比接近20% [33] - 燕京啤酒第三季度收入48.75亿元增长1.55%，归母净利润6.68亿元增长26.00%，前三季度啤酒销量349.52万千升增长1.39%，吨营收3843元/千升增长3.13% [34][35] - 惠泉啤酒第三季度收入22442.96万元下滑7.77%，但归母净利润5898.55万元增长22.51%，中高档产品收入40345.46万元增长1.42%，普通产品收入16168.24万元下滑13.33% [37][38] 湖南经济动态 - 麒麟信安前三季度营业收入1.59亿元同比增长6.06%，归母净利润-0.18亿元同比增19.67%，第三季度营业收入0.65亿元增长7.33% [40][41] - 湖南省出台首部省直管土地资产处置办法，确立保留划拨、出让、作价出资等六种处置方式，已盘活土地2.7万亩，显化资产价值超233亿元，为省级财政创收35.6亿元 [42][43]

市场策略与表现 - 2025年10月20日，A股主要指数普遍上涨，创业板指数表现最佳，上涨1.98%至2993.45点，上证指数上涨0.63%至3863.89点，北证50指数下跌0.25% [8] - 从规模风格看，小微盘股表现领先，中证2000指数上涨1.43%，而上证50指数仅上涨0.24% [9] - 从行业表现看，通信、煤炭、电力设备板块涨幅居前，而美容护理、农林牧渔、有色金属板块表现靠后 [9] - 市场成交额缩量至17512.95亿元，较前一交易日减少2031.13亿元，全市场有4064家公司上涨，96家公司涨停 [9] - 大盘高开后全天震荡，科技股冲高回落，算力硬件板块因调整充分而活跃，但受制于量能后续冲高回落 [9] - 煤炭板块表现较好，受煤价上涨提振，10月17日北方港口动力煤价周环比上升39元/吨至748元/吨，山西、内蒙古、陕西坑口煤价分别环比上升50.00、45.00、46.00元/吨 [10] - 市场短期因宏观事件密集而资金偏谨慎，建议均衡配置，关注红利、消费、医药及“十五五”规划相关题材，中期在科技投资、“反内卷”政策等因素支撑下，对第四季度A股走势保持乐观 [11] 基金市场动态 - 2025年10月20日，万得LOF基金价格指数上涨0.29%，万得ETF基金价格指数上涨0.70%，中证REITs全收益指数下跌0.64% [12] - 主要宽基ETF中，南方中证500ETF上涨0.65%，华泰柏瑞沪深300ETF上涨0.35%，华夏上证50ETF上涨0.03% [13] - 境外市场ETF表现突出，华夏野村日经225ETF上涨6.57%，博时标普500ETF上涨2.56%，华安法国CAC40ETF上涨1.68% [13] - 商品类ETF中，华安黄金ETF下跌3.14%，国投瑞银白银期货A下跌6.94%，嘉实原油下跌1.48%，华夏饲料豆粕期货ETF上涨0.42% [13] - 当日两市ETF总成交额约5663.1亿元，日经225指数、人工智能等ETF品种表现突出 [13] 债券市场情况 - 2025年10月20日，债券收益率上行，1年期国债到期收益率上行2.79bp至1.47%，10年期国债到期收益率上行2.52bp至1.85%，期限利差为37.85BP [15] - 国开债收益率同步上行，1年期国开债到期收益率上行0.58bp至1.63%，10年期国开债到期收益率上行2.18bp至2.01% [15] - 资金面方面，DR001下行0.55bp至1.31%，DR007上行2.47bp至1.43% [15] - 国债期货主力合约收跌，10年期主力合约跌0.14%，5年期主力合约跌0.11%，2年期主力合约跌0.04% [15] - 信用利差方面，3年期AAA级信用利差下行0.77bp至16.26bp，3年期AA-AAA级等级利差上行1.00bp至23.00bp [15] 宏观经济数据 - 2025年前三季度中国国内生产总值（GDP）为1015036亿元，同比增长5.2%，分季度看，一季度增长5.4%，二季度增长5.2%，三季度增长4.8%，三季度环比增长1.1% [23] - 分产业看，第一产业增加值58061亿元，同比增长3.8%；第二产业增加值364020亿元，增长4.9%；第三产业增加值592955亿元，增长5.4% [23] - 9月份社会消费品零售总额41971亿元，同比增长3.0%，其中商品零售额37462亿元增长3.3%，餐饮收入4509亿元增长0.9% [17] - 1-9月份全国固定资产投资（不含农户）371535亿元，同比下降0.5%，民间固定资产投资同比下降3.1% [19] - 9月份规模以上工业增加值同比增长6.5%，1-9月份同比增长6.2%，制造业增长7.3%表现突出 [21] - 1-9月份全国房地产开发投资67706亿元，同比下降13.9%，住宅投资52046亿元下降12.9%，房屋新开工面积45399万平方米下降18.9% [25] - 10月LPR报价持稳，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5% [27] 重点行业动态 - 2025年前三季度全国猪肉产量4368万吨，同比增长3.0%，生猪出栏52992万头增长1.8%，三季度末生猪存栏43680万头增长2.3% [28] - 国有大行入局农信系统改革，工商银行、农业银行等参与收购村镇银行并设立支行，有助于扩大市场份额和维护区域金融稳定 [31] - 银行理财规模在三季度末回落，14家主要理财公司中有13家规模下降，合计减少约8700亿元，其中国有行理财公司降幅占75% [33] - 纯债类理财产品规模降幅明显，环比减少约6700亿元，但含权益资产的“固收+”和混合类产品规模增长，9月权益增强型固收产品规模合计增长约1100亿元 [34] - 增值税政策调整，2025年11月1日起对海上风电实行增值税即征即退50%政策至2027年底，陆上风电不再享受该政策 [35] - 核电政策方面，2025年10月31日前已核准但未投产的核电机组，自商业投产次月起10个年度内实行增值税先征后退50%，2025年11月1日后核准的机组不再享受退税 [35] 公司研发进展 - 泽璟制药自主研发的1类新药盐酸吉卡昔替尼片治疗活动性强直性脊柱炎的Ⅲ期临床试验达到主要疗效终点，具有统计显著性（p<0.0001），公司将加快推进该适应症的上市进程 [38] - 强直性脊柱炎在我国患病率约0.3%，患者约400万人，目前国内仅有托法替布、乌帕替尼和艾玛昔替尼三款JAK抑制剂获批用于该病症 [38] 区域经济与企业动态 - 前三季度湖南省进出口总值3964.6亿元，全国排名第17位，其中出口2383.6亿元，进口1581亿元，第三季度进出口增长1.6% [44] - 湖南省对东盟、非洲、中东分别进出口738.3亿元、445.2亿元、248.4亿元，同比增长11%、19.4%、1.8%，东盟为第一大贸易伙伴 [44] - 湖南省出口机电产品1377.7亿元增长3.2%，占出口比重57.8%，其中汽车出口238亿元增长17.6%，“新三样”产品出口139.1亿元增长77.4% [45] - 科力尔控股孙公司取得美国专利商标局颁发的发明专利证书，涉及一种新型无刷高速电机，有助于提升公司核心竞争力 [41]

经济亮点 - 9月出口金额同比增长8.30%，较8月回升4.00个百分点[6][7] - 9月规模以上工业增加值同比实际增长6.5%，增速较上月回升1.3个百分点[6][7] - 9月装备制造业和高技术制造业PMI分别为51.9%和51.6%，高于制造业总体[6][7] - 9月PPI同比下降2.3%，降幅比上月收窄0.6个百分点，环比连续两个月持平[6][7] - 9月核心CPI同比上涨1.0%，涨幅连续第5个月扩大[6][7] - 9月M1增速大幅回升1.2个百分点至7.2%[6][7] - 1-8月规模以上工业企业利润由1-7月同比下降1.7%转为增长0.9%[6][7] 风险与挑战 - 制造业PMI为49.80%，连续6个月处于荣枯线下方[6][8] - 1-9月全国固定资产投资同比降低0.5%，房地产开发投资下降13.9%[6][11] - 9月社零总额同比增长3.0%，较前值回落0.4个百分点[12] - 美国可能从11月1日起对中国商品加征100%关税，出口存在不确定性[15][27] 市场展望与建议 - 权益市场预计10月底前震荡整理，之后或向上突破，关注高股息和“十五五”规划方向[6][28][34] - 债券市场情绪阶段性改善，但需谨慎追高[6][30] - 商品市场分化加剧，关注铜、钨、钴、稀土等结构性机会[6][31]

市场表现与策略观点 - 2025年10月20日，主要股指普遍下跌，上证指数收于3839.76点，下跌1.95%，深证成指收于12688.94点，下跌3.04%，创业板指收于2935.37点，下跌3.36%，科创50指数收于1363.17点，下跌3.77%，北证50指数收于1432.87点，下跌3.75%，沪深300指数收于4514.23点，下跌2.26%[1] - 分行业看，银行、交通运输、纺织服饰表现居前，而机械设备、电子、电力设备表现靠后[9] - 全市场成交额19544.08亿元，较前一交易日增加57.49亿元，共有598家公司上涨，4781家公司下跌[10] - 市场策略观点认为市场波动幅度或将放大，因下周至月底将迎来宏观事件密集落地，包括9月及第三季度国内宏观经济数据披露、党的二十届四中全会研究"十五五"规划建议、三季报集中披露、中美经贸磋商以及美联储议息会议[10] - 短期建议关注"十五五"规划可能重点方向如清洁能源、环保、养老及生育，高股息方向如银行、煤炭、公用事业、交通运输，三季报超预期标的如券商、贵金属、部分创新药，以及新消费方向如健康、文旅、体育、美容护理、IP经济、宠物经济[11][14] 重要财经资讯 - 财政部将继续提前下达2026年新增地方政府债务限额，重点支持重大战略项目，并用于化解存量隐性债务和解决政府拖欠企业账款[18][19] - 中美经贸中方牵头人何立峰与美国财政部长贝森特、贸易代表格里尔举行视频通话，同意尽快举行新一轮中美经贸磋商[20][21] - 自2025年11月1日起至2027年12月31日，纳税人销售自产的利用海上风力生产的电力产品，增值税即征即退50%[22][23] - 美国总统特朗普签署行政令，自11月1日起对进口中型和重型卡车及零部件征收25%的新关税，并对进口客车征收10%的关税[24][25] - 2025年9月证券交易印花税为261亿元，环比增长3.98%，同比增长342.37%，前三季度证券交易印花税累计1448亿元，同比增长103.4%[26][27] 行业动态 - 2025年第三季度中国储能锂电池出货量165GWh，同比增长65%，前三季度合计出货430GWh，预计全年出货量达580GWh，增速超过75%，其中电力储能和户用储能前三季度出货量分别为365GWh和33GWh，已超去年全年出货量[28][29] - 甘肃省新能源机制电价结果公示，机制电量规模8.3亿千瓦时，机制电价为0.1954元/千瓦时，为竞价下限[30][31] - 2025年第三季度全国工程机械平均开工率为44.00%，吊装设备平均开工率为73.03%，位居各大类设备首位，堆高机三季度总工作时长同比增长29.13%，正面吊同比增长8.78%[32][33][34] - 2025年前三季度全国铁路完成旅客发送量35.37亿人，同比增长6.0%，完成货运发送量39.12亿吨，同比增长2.8%，完成固定资产投资5937亿元，同比增长5.8%[36][37] 重点公司跟踪 - 萤石网络2025年前三季度实现营业收入42.93亿元，同比增长8.33%，归母净利润4.22亿元，同比增长12.68%，其中第三季度归母净利润1.20亿元，同比增长28.73%[38][39] - 东方电缆近期中标合计23.74亿元海陆缆产品及敷设施工项目，涉及南方电网、中电建、中能建等多个项目[40][41] - 泽璟制药在2025年ESMO年会上发布新药ZG006和ZG005的临床数据，ZG006在晚期小细胞肺癌患者中某些剂量组确认的客观缓解率最高达91.7%[43][44][45] - 海大集团2025年前三季度实现营收960.94亿元，同比增长13.24%，归母净利润41.42亿元，同比增长14.31%[47][48] - 春风动力2025年前三季度实现营收148.96亿元，同比增长30.10%，归母净利润14.15亿元，同比增长30.89%，但受关税扰动影响，海外市场承压，前三季度毛利率为27.62%，同比下滑3.91个百分点[49][50] - 中天科技中标/预中标海洋系列项目金额合计约17.88亿元，占2024年度营业收入的3.72%[51][52] 湖南经济动态 - 方正证券发布2025年半年度权益分派公告，以总股本8,232,101,395股为基数，每股派发现金红利0.061元（含税），共计派发现金红利502,158,185.10元[53][54] - 湖南省将于2025年10月至12月发放总金额1亿元消费券，重点覆盖餐饮（占比65%，6500万元）、加油（12.5%）、家政服务（12.5%）、美容美发（10%）四大民生领域[55][56]

核心观点 - 短期市场受中美谈判不确定性影响，预计在10月底前以震荡整理为主，上证指数3700点为强支撑位，大盘蓝筹高股息风格占优 [3][6] - 10月底中美谈判后若利空因素消化，市场有望突破向上，第四季度A股在反内卷政策、居民储蓄入市、美联储降息等因素支撑下仍将走牛，科技成长风格为中期主线 [3][6] - 下周起宏观事件密集落地可能放大市场波动，建议关注"十五五"规划方向、高股息板块、三季报超预期标的及新消费领域 [3][11] 市场走势研判 - 上周A股主流宽基指数延续弱势，万得全A指数技术形态短期有破位风险，市场成交额回落至2万亿元左右，资金观望情绪增加 [6] - 风格切换明显，高风险科技方向表现不佳，资金转向避险高股息板块，上证指数上周下跌1.47%至3839.76点，深证成指下跌4.99% [13] - 行业表现分化，银行、煤炭、食品饮料涨幅居前，科技相关行业如电子、传媒跌幅较大 [13][17] 宏观经济数据解读 - 9月CPI同比下降0.30%，环比上涨0.10%，均低于近十年9月平均水平，食品价格下降4.4%拖累CPI约0.83个百分点 [7] - 9月PPI同比下降2.3%，降幅收窄0.6个百分点，核心CPI同比上涨1.0%，为近19个月首次回到1% [7] - 9月新增社融35296亿元，略超预期但同比少增2339亿元，M1增速回升1.2个百分点至7.2%，M2增速回落至8.4% [8][9] - 9月出口同比增长8.30%，较8月回升4.00个百分点，对东盟出口增长15.62%，对非洲出口增速回升至56.41% [10] 投资建议与关注方向 - "十五五"规划可能重点方向包括清洁能源、环保、养老及生育等 [3][11] - 高股息方向关注银行、煤炭、公用事业、交通运输等 [3][14] - 三季报超预期标的聚焦券商、贵金属、部分创新药等 [3][14] - 新消费方向涵盖健康、文旅、体育、美容护理、IP经济、宠物经济等 [3][14] 关键事件跟踪 - 下周将披露9月及第三季度国内宏观经济数据 [3][7] - 党的二十届四中全会将研究"十五五"规划建议 [3][7] - 三季报集中披露期可能加大个股波动 [3][7] - 中美经贸磋商预计在10月底前后举行，美联储议息会议将于10月28-29日举行 [3][7] 行业高频数据 - 水泥价格指数全国水平呈现波动 [18][26] - 挖掘机产量当月同比数据反映基建活动状况 [18][21] - 波罗的海干散货指数(BDI)显示全球贸易需求变化 [23] - 焦煤、焦炭期货结算价及煤炭库存数据指示能源供需 [24][27][28] 市场估值与资金面 - 万得全A指数市盈率及市净率走势反映市场整体估值水平 [30][33][37] - 两融余额变化显示杠杆资金情绪，上周融资余额出现调整 [32] - 新成立基金份额及非金融企业股票融资数据反映资金流入情况 [38][41][45]