核心观点 - 报告对短期市场持谨慎态度，认为万得全A指数跌破震荡区间，建议合理控制仓位，静待指数企稳信号出现[4][7] - 对中长期市场走势保持信心，认为A股牛市行情并未结束，预计12月中旬前后市场将迎来再次做多的机会窗口期[4][7] - 下一轮市场主线预计将从海外算力切换至国产算力或AI应用方向[8] 大势研判与投资建议 - 资金面方面，11月底前机构倾向于守住全年收益，加仓意愿不强，但12月中旬开始将逐步布局2026年方向，存在“抢跑”预期[4][7] - 政策面方面，中央经济工作会议通常在12月中旬召开，将为明年经济工作指明方向，预计会议前后政策预期利好将支撑市场[4][7] - 技术面方面，上证指数有效突破3700点后，该点位将从“强压力位”转为“强支撑位”，后续指数调整空间可能有限[4][7] - 短期投资建议以防守为主，关注高股息大盘蓝筹、新消费方向、“反内卷”方向及AI应用方向[4][13] 重点跟踪与行业高频数据 - 1-10月全国一般公共预算支出增速前三分别为：社会保障和就业支出同比增长9.3%、节能环保支出同比增长7%、科学技术支出同比增长5.7%[4][8] - 2026年美联储仍处于预防式降息阶段、特朗普也将继续放松对AI监管、AI算力仍相对紧缺，这些因素将延长或强化本轮AI投资景气周期[4][9] - 美联储将于12月9日至10日召开今年最后一次会议，在会议前没有重要通胀及就业数据公布，美联储降息路径仍有较大不确定性[4][11] A股行情回顾 - 上周（11.17-11.21）主要股指普遍下跌，上证指数下跌3.90%，深证成指下跌5.13%，中小100下跌5.10%，创业板指下跌6.15%[14] - 行业板块方面，银行、传媒、食品饮料跌幅较少；风格上，大盘股占有相对优势，其中上证50下跌2.72%，中证500下跌5.78%[14] - 沪深两市日均成交额为18473.23亿元，较前一周下降8.67%，其中沪市下降11.89%，深市下降6.21%[14]

市场策略与表现 - 2025年11月20日A股市场主要指数普遍收跌，上证指数跌0.40%收于3931.05点，深证成指跌0.76%，创业板指跌1.12%，科创50指数跌1.24%，北证50指数跌1.07% [1] - 从市场风格看，蓝筹和超大盘股表现相对居前，上证50指数跌0.40%，而代表硬科技和成长板块的科创50与创业板指数表现靠后 [8][9] - 行业表现分化，建筑材料、综合、银行板块领涨，而电力设备、煤炭、美容护理板块表现靠后 [9] - 市场成交额小幅缩量，全市场成交额为17226.35亿元，较前一交易日减少200.31亿元，上涨公司1452家，下跌公司3846家 [9] 市场驱动因素与板块分析 - 锂矿板块延续活跃，受广期所碳酸锂期货主力合约价格突破102000元/吨提振，市场数据显示11月碳酸锂供需存在约1.3万吨缺口，支撑价格上行 [9] - 银行板块走强，因其高股息和走势稳定的特性，在市场震荡中成为资金避风港，央企银行表现更受关注 [10] - 英伟达FY26 Q3财报超预期，营收达570亿美元，同比增长62%，净利润319.1亿美元，同比增长65%，缓解了市场对人工智能泡沫的担忧 [9][33] 行业动态与技术创新 - 2025年前三季度中国智能腕戴设备市场销量达5260万台，同比增长23.2%，在政策支持和技术驱动下，市场持续高速增长 [25][26] - 中车株洲所发布工业大模型"斫轮·灵构"，专注于交通与能源装备的智能设计，可将设计流程从"月级"缩短至"周级"，提升研发效率 [29][30][31] - 中车大连公司为马来西亚东海岸铁路项目下线动车组和电力机车，产品具备智能化、轻量化特点，搭载智能监测与安全防护系统 [27][28] 宏观经济与政策信息 - 11月LPR报价持稳，1年期LPR为3.0%，5年期以上LPR为3.5% [16][17] - 央行开展3000亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，实现单日净投放1100亿元 [18][19] - 财政部、商务部公布50个消费新业态新模式新场景试点城市，旨在健全首发经济服务体系，创新服务消费场景 [22][23] - 广东省印发《广东省国家数字经济创新发展试验区建设方案（2025—2027年）》，提出培育人工智能、Web3.0等技术驱动的创新型平台 [24] 公司特定动态 - 泰恩康控股子公司提交的CKBA乳膏联合窄谱中波紫外线用于儿童白癜风的II期临床试验申请获国家药监局受理 [34][35] - 五矿资本子公司五矿信托拟与关联方五矿地产控股共同设立合资公司，注册资本10亿元，五矿信托持股30%，旨在盘活存量房地产信托资产 [36][37] 区域经济数据 - 2025年1至10月湖南省规模工业增加值同比增长5.7%，社会消费品零售总额同比增长5%，经济运行平稳 [38][39] - 湖南省装备制造业增加值同比增长10.3%，高技术制造业增加值增长12.9%，产业投资占全部投资比重为68.7%，结构持续优化 [39]

报告核心观点 - 指数层面历经连续调整后有所企稳，但个股延续普遍调整格局，市场风险偏好降低，成交额缩量至17426.66亿元，较前一交易日减少2032.93亿元 [7][8][10] - 短期内建议谨慎追高，在控制仓位前提下逢低布局前期热点题材板块的反弹机会，中期来看在全球科技投资热情不减等因素支撑下，A股慢牛行情的根基未动摇 [10] 市场策略与资金层面 - 分市场看，创新成长板块风格表现居前，创业板指数涨0.25%，但创新型中小企业风格表现靠后，北证50指数跌1.40% [7] - 分规模看，超大盘股板块表现靠前，上证50指数涨0.58%，但小微盘股板块表现靠后，中证2000指数跌1.41% [8] - 分行业看，有色金属、石油石化、国防军工表现居前，传媒、房地产、综合表现靠后 [8] - 全市场成交额17426.66亿元，较前一交易日减少2032.93亿元，共有1196家公司上涨，4173家公司下跌 [8] 重要财经资讯 - 日本10年期国债收益率进一步跃升至17年来最高位，40年期日债收益率升至3.695%的历史峰值 [16] - 央行开展3105亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，单日净投放1150亿元 [18] - 闪存（Flash）全面大幅涨价，Flash Wafer最高涨幅达38.46%，其中512Gb TLC涨38.46%至9.00美元 [20] - 我国电动汽车充电基础设施（枪）总数达到1864.5万个，同比增长54.0%，其中私人充电设施（枪）1411.2万个，同比增长59.4% [24] 行业动态 - 10月全国工程机械平均开工率为45.56%，环比上涨1.4%，工作量环比增幅为5.25%，基建呈现火热态势 [26] - 吊装设备开工率为70.74%，汽车起重机开工率达75.81%，挖掘设备开工率环比增幅为2.15%，中部地区挖掘设备开工率为56.6% [26] - 分地区看，中部地区综合开工率为50.43%，东北地区为49.46%，西部地区为49.22%，东部地区为46.14% [27] 公司跟踪 - 久立特材公告员工持股计划，规模不超过1800.3377万股，占公司当前股本总额的1.84%，首次授予部分拟参加对象不超过950人，设定2026-2027年营业收入增长率考核目标分别为不低于10%和20% [28][30] - 英联股份子公司签署《复合铝箔战略采购合同》，客户计划2026年-2027年合计采购5000万㎡以上的准固态半固态电池专用复合铝箔材料 [32] - 巴比食品新推出的手工小笼包店型营业额表现强劲，一般为传统外带门店的2-3倍，华东区域外卖占比从2024年前三季度的约14%提升至2025年同期的约19% [34] - 涪陵榨菜预计主要原料青菜头成本将保持相对平稳，公司预计利润率长期保持稳定，后续随着新品上量，利润率将逐步提升 [36] - 华升股份正在筹划以发行股份及支付现金的方式购买深圳易信科技股份有限公司100%股权，该公司深耕数据中心行业领域 [38]

投资评级 - 首次覆盖，给予“买入”评级 [7][9] 核心观点 - 存储行业周期上行，供需格局改善驱动产品量价齐升，公司作为全球利基存储龙头将充分受益 [7] - 2025年第三季度营收26.81亿元，同比增长31.4%，创单季度历史新高；归母净利润5.08亿元，同比增长61.13% [7] - 端侧AI发展推动定制化存储需求，公司通过设立控股子公司积极布局，项目已进入客户送样和小批量试产阶段 [7] - MCU产品矩阵持续拓宽，2025年上半年营收同比增长接近20%，车规级MCU已在头部Tier 1客户实现项目定点 [9] - 预计2025-2027年归母净利润分别为15.41亿元、20.09亿元、25.04亿元，对应EPS分别为2.31元、3.01元、3.75元 [9] 财务预测与估值 - 预计营业收入从2024年的73.56亿元增长至2027年的138.24亿元 [2][10] - 预计归母净利润从2024年的11.03亿元增长至2027年的25.04亿元 [2][10] - 对应市盈率（P/E）从2024年的122.66倍下降至2027年的54.00倍 [2][10] - 2025年前三季度毛利率为38.59%，但第三季度单季毛利率环比提升3.7个百分点至40.72% [7] 业务表现与展望 - 利基型DRAM因海外大厂退出造成供给紧缩，叠加AI需求拉动，形成价量齐升态势 [7] - SLC NAND因AI拉动数据存储需求及海外大厂转向3D NAND，导致2D NAND供应缺口扩大，产品开始涨价 [7] - NOR Flash受益于AI发展推动容量需求提升，步入温和涨价周期 [7] - 高性能MCU GD32H7系列用于数字信号处理、电机变频等场景，AI应用方案在客户端广受欢迎 [9] - 光模块产品报告期内营收实现良好增长，机器人及服务器电源领域客户拓展稳步推进 [9]

财信研究观点 - A股市场整体调整，万得全A指数下跌0.93%至6288.11点，上证指数下跌0.81%至3939.81点，创业板指数下跌1.16%至3069.22点，科创50指数逆势上涨0.29%至1357.93点，北证50指数下跌2.92%至1481.82点[7] - 分规模看，超大盘股表现相对抗跌，上证50指数下跌0.30%至3003.02点，而小微盘股表现靠后，中证2000指数下跌1.32%至3136.83点[8] - 分行业看，传媒、计算机、电子板块表现居前，钢铁、电力设备、煤炭板块表现靠后，全市场成交额19459.59亿元，较前一交易日增加156.38亿元[8] - AI应用板块逆势走强，受阿里巴巴千问APP公测版上线及巴菲特建仓谷歌母公司Alphabet消息刺激[8] - 科技方向小幅反弹，科创50指数成为市场避风港，后续关注美股英伟达财报对AI产业链影响[9] - 市场策略建议关注四大方向：红利+微盘股的哑铃策略、科技方向补涨机会（如AI应用、半导体、算力硬件）、具备涨价及反内卷属性板块（如锂电、光伏、大消费、存储芯片）、重大事件驱动方向[10] 基金研究 - 11月18日万得LOF基金价格指数下跌0.76%，万得ETF基金价格指数下跌0.87%，华夏上证50ETF下跌0.28%，华泰柏瑞沪深300ETF下跌0.57%，南方中证500ETF下跌1.01%[12] - 跨境ETF普遍下跌，博时标普500ETF下跌2.24%，华夏野村日经225ETF下跌3.94%，华安德国DAX ETF下跌1.94%，华安法国CAC40 ETF下跌2.26%[12] - 商品类ETF表现分化，华安黄金ETF下跌1.18%，国投瑞银白银期货A下跌2.24%，华夏饲料豆粕期货ETF上涨2.44%，嘉实原油上涨0.15%[12] - 两市ETF总成交额约4636.45亿元，豆粕、传媒、半导体设备类ETF品种表现相对突出[13] 债券市场 - 11月18日1年期国债到期收益率下行0.08bp至1.41%，10年期国债到期收益率上行0.12bp至1.81%，期限利差为40.65BP[15] - 1年期国开债到期收益率上行0.40bp至1.62%，10年期国开债到期收益率上行0.10bp至1.93%[15] - 资金利率方面，DR001上行1.66bp至1.53%，DR007上行0.03bp至1.52%[15] - 国债期货小幅上涨，10年期主力合约涨0.03%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约涨0.01%[15] 重要财经资讯 - 央行11月18日开展4075亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，当日净投放37亿元[16][17] - 10月新能源汽车产销分别完成177.2万辆和171.5万辆，同比分别增长21.1%和20%，新能源汽车渗透率超过50%[18][19] - 1-10月全国快递业务量达1626.8亿件，同比增长16.1%，中西部地区增长较为显著[20][21] - 渝黔、湘粤、湘黔等5项电力互济工程获核准批复，总投资244亿元，将新建5座300万千瓦柔直换流站，线路长度1227千米[22][23] - 《金融支持北京市提振和扩大消费的实施方案》发布，支持消费基础设施和商贸流通体系建设，鼓励金融机构提供优惠贷款利率[24][25][26] 行业动态 - 2025年10月全国工业饲料产量2907万吨，环比减少4.2%，同比增长3.6%，配合饲料增长3.5%，浓缩饲料增长6.2%[27][28] - 《地铁车辆通用技术条件》国家标准发布，将于2026年5月1日实施，对安全性能、智能水平、绿色引领和舒适便利度提出新要求[29][30] - 中广核招远核电1号机组核岛首罐混凝土顺利浇筑，项目规划建设6台华龙一号核电机组，总装机容量约720万千瓦[31][32] - 光伏行业头部企业呼吁反内卷，建议通过硅料收储机制平衡供需，保持适度竞争力度[33][34][35] - 2025年10月起重机销售分化，履带起重机销量336台同比增长71.4%，随车起重机销量1907台同比增长10.2%，汽车起重机销量1422台同比增长15%，塔式起重机销量329台同比下降6.8%[36][37] 公司动态 - 惠泰医疗子公司取得聚乙烯醇栓塞微球医疗器械注册证，用于富血管型实质型器官恶性肿瘤的栓塞治疗[38][39] - 江化微3.7万吨超高纯湿电子化学品项目通过省级备案，固定资产投资25679万元，建设期16个月[40][41] - 百利天恒EGFR×HER3双抗ADC药物iza-bren在食管鳞癌III期临床试验中达到无进展生存期和总生存期双主要终点[42][43] - 生益电子拟定向增发募集资金不超过26亿元，用于人工智能计算HDI生产基地建设项目和智能制造高多层算力电路板项目[44][45][46] - 科力远为储能电站项目公司提供担保，承担105000万元贷款项下50%的连带保证责任[47][48] 湖南经济动态 - 2025年10月长沙新房价格环比下降0.6%，岳阳环比下跌0.6%，常德环比下降0.7%[49][50][51] - 长沙二手房价格环比下降1%，岳阳环比下降0.8%，常德环比下降0.9%[51]

核心观点 - 市场呈现指数弱势震荡、结构性分化的格局，小微盘股表现优于超大盘股，建议采用“红利+微盘”的哑铃策略[7][8][10] - 宏观经济数据显示财政收支保持稳定，央行通过公开市场操作净投放流动性1631亿元[16][17][18][19] - 多个行业迎来政策利好与发展机遇，包括氢能管道建设、茧丝绸产业升级、化妆品监管改革等[26][27][24][25][22][23] - 铁路客运需求强劲，前10月发送旅客39.5亿人次创历史新高，旅游列车开行量同比增长28.1%[28][29] 市场策略与表现 - 主要指数表现分化：上证指数跌0.46%至3972.03点，沪深300指数跌0.65%至4598.05点，而北证50指数涨0.81%至1526.46点，中证2000指数涨0.63%至3178.75点[7][8] - 市场风格显著分化：小微盘股板块表现靠前，超大盘股板块（如上证50指数跌0.87%）表现靠后[8] - 行业板块表现各异：计算机、国防军工、煤炭涨幅居前，非银金融、银行、医药生物表现靠后[8] - 市场成交额小幅缩量：全市场成交额19303.21亿元，较前一交易日减少500.61亿元[8] - 热点题材轮动：锂电产业链因碳酸锂价格预期走强，AI应用板块受阿里巴巴“千问”项目推动活跃[8][9] 重要财经资讯 - 1-10月全国一般公共预算收入186490亿元，同比增长0.8%，其中税收收入同比增长1.7%[16][17] - 央行开展2830亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，实现单日净投放1631亿元[18][19] - 国家发改委等六部门发布意见，目标到2030年国有林场单位面积森林蓄积量提高约5%[20][21] - 国家药监局发布意见，规划到2030年完善化妆品监管体系，到2035年达到国际先进水平[22][23] - 七部门开展茧丝绸产业“东绸西固”工作，目标到2028年东部培育10家营收超100亿元企业，全国产业总产值突破3000亿元[24][25] 行业动态 - 我国启动赤峰-锦州氢能管道项目可行性研究，规划建设全长290千米的氢氨醇多介质绿色能源协同输送大通道[26][27] - 前10月全国铁路发送旅客39.5亿人次，创历史同期新高，同比增长6.4%；开行旅游列车2049列，同比增长28.1%[28][29] 公司动态 - 五新隧装在西藏林芝市派镇设立销售服务中心，旨在为雅下水电站工程提供智能化、精准化的全流程服务支持[30] - 洽洽食品发布第十期员工持股计划，筹集资金总额不超过1亿元，参与员工不超过614人，股票锁定期12个月[32][33] - 奥士康拟发行不超过10亿元可转换公司债券，用于总投资18.2亿元的“高端印制电路板项目”，以扩大AI服务器、智能汽车等下游市场产能[35][36] 湖南经济动态 - 前10个月湖南轨道交通装备出口额11.4亿元，同比增长30.3%，其中国有企业出口额7.9亿元，同比增长47%[37][38] - 株洲市是湖南轨道交通装备出口核心城市，出口额10.3亿元，占比超九成，同比增长29.6%[39]

市场策略核心观点 - 近期A股市场风格轮动加快，呈现指数震荡下的结构性行情，各大题材板块反复活跃但轮动速度快[8] - 市场维持震荡的主要原因包括海外市场调整压制风险偏好、沪指4000点心理关口需消化、四季度机构调仓及风格再平衡动能强、宏观事件真空期缺乏增量政策提振信心[8] - 指数层面下探空间有限但趋势性行情仍需等待，在日成交额中枢维持2万亿元背景下交投活跃度较好，市场不乏结构性机会[9] - 投资策略上建议以"红利+微盘"的哑铃策略为主，题材方面把握热点板块轮动节奏，中期看好慢牛行情根基未动摇[9] - 短期可关注"涨价"及"反内卷"方向（化工、纸业、钢铁、煤炭、燃气）、新能源方向（电网设备、光伏、储能、锂电）、红利方向（银行、保险、公用事业、交通运输）和大消费方向（食品饮料、零售）[11] 市场表现数据 - 主要指数普遍下跌：上证指数跌0.97%收于3990.49点，深证成指跌1.93%，创业板指跌2.82%，科创50跌2.72%，北证50跌1.01%[7] - 风格表现分化：蓝筹板块相对居前，创新成长板块表现靠后；小微盘股表现优于大盘股，中证2000指数仅跌0.66%而沪深300指数跌1.57%[7][8] - 行业表现差异明显：综合、房地产、银行表现居前，传媒、通信、电子表现靠后[8] - 全市场成交额19803.82亿元，较前一交易日减少852.99亿元，共有1959家公司上涨，3320家公司下跌[8] 基金市场表现 - 上周万得全基指数下跌0.37%，普通股票型基金指数下跌0.4%，偏股混合型基金指数下跌0.71%，中长期纯债型基金指数上涨0.07%[10] - QDII基金表现突出上涨1.42%，货币基金7日年化收益率均值中位数为1.1928%[10] - 国际ETF表现分化：华安法国CAC40ETF上涨3.91%，华安德国DAX ETF上涨2.38%，华安黄金ETF上涨3.26%，国投瑞银白银期货A大幅上涨8.94%[10] 债券市场情况 - 11月14日利率债收益率小幅上行：1年期国债收益率上行0.14bp至1.41%，10年期国债收益率上行0.14bp至1.81%[14] - 资金面方面DR001上行5.30bp至1.37%，DR007下行1.09bp至1.47%[14] - 信用利差方面3年期AAA级信用利差上行0.91bp至15.81bp，国债期货主力合约基本收平[14] 宏观经济数据 - 10月70个大中城市商品住宅销售价格环比和同比均下降，一线城市新建商品住宅销售价格环比下降0.3%，二手住宅环比下降0.9%[16] - 1-10月房地产开发投资73563亿元同比下降14.7%，商品房销售额69017亿元下降9.6%，房地产开发景气指数为92.43[16] - 10月规模以上工业增加值同比增长4.9%低于预期，1-10月累计增长6.1%；社会消费品零售总额46291亿元同比增长2.9%[18] - 1-10月固定资产投资（不含农户）408914亿元同比下降1.7%，民间固定资产投资同比下降4.5%[18] 行业动态与政策 - 10月份电力工业数据亮眼：规上工业发电量8002亿千瓦时同比增长7.9%，增速较9月加快6.4个百分点[26] - 分品种看火电由降转增同比增长7.3%，水电增长28.2%，核电增长4.2%，风电下降11.9%，太阳能发电增长5.9%[26] - 央行强调约束金融行业"内卷式竞争"，保持合理盈利空间，有助于银行业净息差企稳[28] - 火锅丸料行业以大品牌为主，2025Q3销售额同比增长22.39%，销售件数增长21.11%，安井锁鲜装产品占据前5名[31] 公司动态跟踪 - 泽璟制药注射用ZG006获得FDA孤儿药资格认定，用于治疗神经内分泌癌，该产品是全球第一个针对DLL3靶点的三特异性抗体[32] - 华康洁净中标武夷新区综合医院项目，项目为三级甲等综合医院，涵盖ICU、DSA介入手术室等医用专项工程，工期246日历天[35] - 新五丰与法国科普利信集团设立合资公司开展联合育种项目，注册资本8000万元，新五丰持股51%，旨在完善种畜禽产业链布局[37] 区域经济动态 - 湖南湘菜食材产业联盟正式成立，覆盖从生产到流通的全产业链条，湘菜产业规模已突破6000亿元，在全国餐饮市场占比高达18.5%[39] - 联盟计划用3-5年时间推动湖南食品工业跻身全国第一方阵，通过打通产业链条实现资源共享[39]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 10月经济降温且修复结构分化，政策效果显现但实体融资与消费待提升，年内经济温和复苏 [4] - 权益市场风格再平衡，关注多方向；债券短期震荡，用哑铃型策略；商品分化，贵金属中长期看多，原油震荡偏弱 [4] 根据相关目录分别进行总结 10月份经济全貌梳理 - 政策显效，物价改善、生产景气、新旧动能转换、升级商品旺销、制造业投资优化 [5] - 实体融资需求不足，房地产拖累经济，经济数据待改善 [6] 10月份经济分项数据解读 - 制造业PMI季节性回落，服务业扩张、建筑业回落，预计11月PMI回升 [7][8] - 1 - 10月固投同比降，制造业投资增，结构优化 [9] - 消费温和复苏，年底服务消费或活跃，社零预计温和增长 [10] - 10月出口增速转负，后续短期承压但有韧性 [10][11][12] - 地产销售探底，后续需政策发力，短期刺激政策概率小 [13] - 生产端有韧性，规模以上工业增加值增长，新旧动能转换 [14] - 消费端物价回升，生产端PPI环比转正，预计PPI后续温和上涨 [16][17][19] - 10月社融增速放缓，亮点与隐忧并存 [20] 后续经济展望 - 海外流动性或改善，但数据缺失增加政策不确定性 [22] - 国内政策短期加码必要性不大，中长期聚焦高质量发展 [23] - 2025年经济延续温和复苏，高端制造与绿转投资增长、外围环境改善、政策或进入观察期 [24] 投资建议 - 权益市场短期震荡，关注北美电力改造、高股息、新消费、“反内卷”、“十五五”规划重点方向 [25][26][28] - 债券市场短期震荡，采用哑铃型策略 [29] - 商品市场分化，贵金属中长期看多、短期波动大，原油震荡偏弱 [30]

市场策略与表现 - 市场情绪回暖，主要指数普遍上涨，其中创业板指数涨幅最大，达2.55%，北证50指数涨2.62%，上证指数涨0.73% [7] - 分规模看，大盘股板块表现靠前，中证A100指数涨1.63%，沪深300指数涨1.21%，超大盘股板块表现相对靠后 [8] - 分行业看，电力设备、有色金属、综合行业表现居前，而石油石化、通信、公用事业表现靠后 [8] - 全市场成交额达20,656.81亿元，较前一交易日增加1,008.68亿元，近4000只个股上涨 [8] - 锂电产业链全线走强，主要受VC电解液添加剂价格显著上涨驱动，11月12日VC报价10-12万元/吨，单日跳涨超4万元，幅度超50%，从底部4.5万元已上涨达150% [8] - 阿里云概念尾盘拉升，因阿里巴巴启动“千问”项目，打造个人AI助手对标ChatGPT [9] - 市场全面转暖因卖盘消化到位及锂电产业链带动新能源方向活跃，但指数未突破震荡区间，预计维持结构性行情 [10] - 投资方向可关注具备“低估值+涨价”或“低位+事件驱动”属性的板块、新能源趋势性机会以及科技方向的反弹机会 [10] 基金市场动态 - 11月13日，万得LOF基金价格指数上涨0.69%，万得ETF基金价格指数上涨1.17% [11] - 主要ETF中华夏上证50ETF上涨0.75%，华泰柏瑞沪深300ETF上涨0.99%，南方中证500ETF上涨1.48% [12] - 国际ETF中博时标普500ETF上涨1.02%，华安德国(DAX)ETF上涨0.80%，华夏野村日经225ETF下跌0.61% [12] - 商品类ETF中华安黄金ETF上涨1.62%，国投瑞银白银期货A上涨3.99%，嘉实原油下跌1.98% [12] - 两市ETF总成交额约4578亿元，锂电池类ETF品种表现突出 [12] 债券市场概况 - 11月13日，1年期国债到期收益率持平在1.41%，10年期国债到期收益率上行0.55bp至1.81%，期限利差为40.36BP [14] - 1年期国开债到期收益率上行0.20bp至1.61%，10年期国开债到期收益率上行0.44bp至1.94% [14] - DR001下行9.93bp至1.32%，DR007下行1.22bp至1.48% [14] - 国债期货10年期主力合约跌0.10%，5年期主力合约跌0.08%，2年期主力合约跌0.01% [14] - 3年期AAA级信用利差下行0.80bp至14.90bp，3年期AA-AAA级等级利差持平在17.00bp [14] 宏观经济数据 - 10月末，广义货币(M2)余额335.13万亿元，同比增长8.2%，狭义货币(M1)余额112万亿元，同比增长6.2% [16] - 10月末社会融资规模存量为437.72万亿元，同比增长8.5%，其中对实体经济发放的人民币贷款余额为267.01万亿元，同比增长6.3% [18] - 政府债券余额为93.03万亿元，同比增长19.2%，占社会融资规模存量的21.3%，同比高2个百分点 [18][19] - 2025年前十个月社会融资规模增量累计为30.9万亿元，比上年同期多3.83万亿元 [20] - 前十个月政府债券净融资11.95万亿元，同比多3.72万亿元，企业债券净融资1.82万亿元，同比多1361亿元 [20] - 央行11月13日开展1900亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，单日净投放972亿元 [22] 行业动态与趋势 - 英飞凌2025财年全年营收146.62亿欧元，同比下降2%，利润25.6亿欧元，利润率17.5% [28] - 英飞凌预计2026财年AI数据中心电源解决方案需求将大幅增加，相关业务营收目标约15亿欧元 [28] - 铠侠FY25Q2（2025年7-9月）营收4483亿日元，环比增长30.8%，营业利润872亿日元，环比增长92.9% [29] - 铠侠预计FY25Q3（2025年10-12月）营业收入在5000亿至5500亿日元区间，营业利润在1000亿至1400亿日元之间，将创历史新高 [29] - 2025年第三季度调味品行业呈现“基础品类趋稳、健康化品类提速、传统细分品类承压”格局 [31] - 调味品中松茸鲜销售额同比大幅增长68.21%，而酱腌菜类目同比下降达10.04% [31] - 工信部表示将促进动力电池在相关领域扩大应用，支持换电模式创新和车网互动试点 [26] 重点公司跟踪 - 中芯国际2025年前三季度营收495.1亿元，同比增长18.2%，归母净利润38.18亿元，同比增长41.1% [33] - 中芯国际第三季度毛利率为25.5%，环比上升4.8个百分点，产能利用率上升至95.8%，环比增长3.3个百分点 [33] - 联影医疗全资子公司取得彩色多普勒超声诊断系统医疗器械注册证，覆盖超高端至经济型市场的全系列超声产品 [35] - 永清环保公告2025年前三季度权益分派方案，向全体股东每10股派0.77元人民币现金 [37] 区域经济动态 - 前三季度湖南规模以上文化企业实现营业收入2647.94亿元，同比增长9.5%，比全国平均水平高1.6个百分点 [39] - 湖南文化制造业实现营收1480.74亿元，同比增长12.3%，占全省规模以上文化企业营收的比重为55.9% [39] - 长株潭城市群、洞庭湖地区、湘南地区、大湘西地区对全省增长的贡献率分别为29.6%、22.9%、20.7%、2% [39]

财信研究核心观点 - 市场呈现缩量震荡格局，沪指在4000点附近拉锯，全市场成交额19648.13亿元，较前一交易日减少490.72亿元 [8][9] - 风格表现分化，超大盘股（上证50指数涨0.32%）表现靠前，小盘股（中证1000指数跌0.72%）表现靠后，行业方面家用电器、综合、纺织服饰领涨，计算机、机械设备、电力设备领跌 [8][9] - 资金风险偏好下降，防御性板块活跃，油气板块因我国页岩油累计产量突破2000万吨消息提振走强，抗流感概念因全国流感活动上升而活跃 [9][10] - 市场处于风格再平衡阶段，建议采取谨慎追高、敢于低吸的策略，关注低估值+涨价或低位+事件驱动的方向，如顺周期、大消费、医药，以及新能源、算力硬件等板块的超跌机会 [11] - 中期来看，在全球科技投资热情不减、反内卷政策推进等因素支撑下，A股慢牛行情根基未动摇 [11] 重要财经资讯 - 2024年全国政府采购规模为33750.43亿元，其中工程采购占比最高，达41.01%（13839.64亿元） [15][16] - 央行开展1955亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，实现单日净投放1300亿元 [17][18] - 七部门联合印发意见，目标到2035年全面构建科技教育生态系统，普及项目式、探究式教学 [19][20] - 工信部就印制电路板行业规范征求意见，提出严格控制低水平扩产项目，鼓励产业聚集发展和培育专精特新企业 [21][22] - 国家能源局发布指导意见，旨在提升新能源多品种互补开发水平，目标到2030年使集成融合发展成为重要方式，支持打造100%新能源基地 [23][24] 行业及公司动态 - 特斯拉计划扩建得州超级工厂，目标实现Optimus人形机器人年产能1000万台，量产时间表定于2027年，2025年被视为行业从0到1爆发的起点 [25][26] - 央行强调需保持合理利率比价关系以畅通货币政策传导，包括政策利率与市场利率、银行存贷款利率等关键关系 [27][28] - 2025年10月中国电视市场品牌整机出货量约为324万台，同比大幅下降16.0%，创年内最大单月跌幅 [30][31] - 人福医药控股子公司宜昌人福的HW231019片进入II期临床试验，用于腹部手术术后镇痛，该项目累计研发投入约2000万元 [32][33] - 海容冷链实施2025年限制性股票激励计划，向149名激励对象授予405.4216万股限制性股票，授予价格为7.37元/股，已收到认购款合计29,879,571.92元 [35][36] 湖南经济动态 - 宇晶股份持股5%以上股东通过大宗交易方式减持公司股份，持股比例由5.490845%下降至4.999963%，不再为5%以上股东 [37][38] - 湖南省绿色制造体系建设取得进展，省级绿色工厂总数达到1014家，首次突破千家，涵盖机械制造、新材料等多个领域，目标到2030年其产值占制造业总产值比重超40% [39][40]