本报记者 洪秋婷 | 设施网络更完善 | | | | | --- | --- | --- | --- | | 截至2024年底 | | | | | 比"十三五"末增加 | 铁路营业里程达 | 约 1.6万公里 | 16.2 万公里 | | 公路总里程达 | 约29万公里 | 549万公里 | | | 港口万吨级以上泊位 | 379 ↑ | 2971 ↑ | | | 运输服务更高效 | | | | | 2024年 | 约 1.8 亿人次跨区域出行 | | | | 平均每天 | 运送 1.6亿吨货物 | | | | 揽收 4.78亿件快递 | | | | | 出行选择更多元 | | | | | 2024 年 | | | | | 民航日均服务 | 动车组旅客发送量 | 32.72亿人次 | 超 200 万人次 | | 日均约 1.3 亿人次自驾出行 | | | | 图为位于中山一侧的深中通道入口。 本报记 者 张武军摄 数据来源：交通运输部 制图：蔡华伟 走进实验室，谢灵聪把固态硬盘放到设备上测试。30分钟后，一次测试完成。 30分钟，也是他每天从广东深圳到中山上班的通勤时间。"我每天走深中通道跨海上班。"谢灵聪是 ...

公司运营效率 - 深中通道开通后公司整体运营效率提高30%左右 [2] - 公司中山存储产业园一期和二期已全部建成投用 建筑面积约18万平方米 [1][2] - 园区集研发大楼 嵌入式存储测试中心 数据中心存储专线 智能物流仓储于一体 [2] 区域交通改善 - 深中通道实现深圳与中山30分钟通勤 大幅缩短原有3个多小时陆路绕行时间 [1] - 深中通道通车一年总车流量达3155万车次 日均8.64万车次 占珠江口每日过江车流量1/5 [2] - 通道促进客户业务交流和合作伙伴联合创新实验 [2] 区域经济影响 - 中山2024年7月至2025年6月累计接待游客超2800万人次 同比增长28.65% [2] - 同期旅游收入超260亿元 同比增长32.25% [2] - 跨海通道带动新兴产业高速发展并激活当地经济发展新动能 [2]

不只DDR4涨价了，DDR5、NAND Flash也涨价了。 更多存储产品涨价了。 "DDR4官方定价相比年初翻了1倍以上，由于市场供应有限，市面上有些产品的价格又翻了5倍以上。" 一名国内模组厂的市场负责人告诉第一财经记者。 DRAM是动态随机存取存储器，与NAND Flash同属目前最主要的存储颗粒。DRAM中的DDR4、DDR5是第四、第五代双倍数据速率SDRAM，用于手机等 移动设备的内存颗粒则被称为LPDDR4X和LPDDR5X。 由于原厂决定停产，DDR4、LPDDR4 5月就涨过价，近期开启了新一轮上涨。DDR5和NAND Flash则是近期开始涨价。TrendForce集邦咨询数据显示，本周 周一至周四，DDR5 16G（4800/5600）现货每天都在涨价，该产品月初的平均价6.02美元，9月25日涨至7.349美元。闪存市场数据则显示，NAND Flash晶圆 价格9月初开始普遍上涨，至9月22日，512GB TLC NAND价格本月累计涨幅近10%。 随着更多存储产品涨价，受影响的终端产品也越来越多。DDR4、LPDDR4X、DDR5、LPDDR5X被手机、电脑、服务器等产品用作内存介质 ...

投资行为 - 公司通过泉泓投资对长江存储控股股份有限公司增资人民币16亿元 [1] - 该项投资为财务性投资 [1] - 泉泓投资目前持有标的公司0.98%的股份 [1] 投资状况 - 目前该项投资尚未获得收益 [1] - 未来投资收益存在不确定性 [1]

摘要 半导体存储产业链中，上游材料设备（如光刻、刻蚀设备及光刻胶、硅 片等材料）对资本开支敏感，具有较强的贝塔属性，受益于产能扩张， 但也易受行业下行冲击，关键标的包括 Smile、Lam Research 等。 晶圆制造环节主要采用 IDM 模式，三星、海力士、美光等龙头企业对下 游价格和出货量弹性最大，是周期放大器。本轮周期受益于价格因素和 HBM 3/3E、LPDDR 5X 等先进产品渗透率提升，ASP 及毛利中枢抬高， 其中美光因 DRAM 业务占比高，弹性更大。 先进封装是 AI 产业链的关键，供不应求，盈利稳定，属于阿尔法类标的， 主要标的包括日月光与美国安靠。台积电 COBOS 产能及三星全面满级 封装技术是重要驱动力。 半导体存储控制器在 SSD、汽车 UFS 等应用中不可或缺，市场由 IDM 原厂及第三方厂商共同占据。AI 数据中心和消费级市场出货量大，但总 体对周期性敏感度较低，控制器具有较强的阿尔法属性，现金流稳定， 适合作为投资组合的核心仓位。 Q&A 半导体存储产业链的核心标的和卫星机会如何配置？ 半导体存储产业链可以拆分为五个具体环节：上游材料设备、晶圆制造、先进 封装、模组以及市 ...

近日，半导体芯片产业链走势强劲。9月24日，半导体设备、材料方向更是全面爆发，成为市场关注的 焦点。 在近期驱动半导体板块走强的因素中，AI 存储需求爆发与设备环节利好频现成为核心主线，为板块上 涨注入强劲动力。 刘慧影表示，随着 AI Agent 等应用的快速发展，海量数据应运而生，存储由此成为算力落地的核心瓶 颈。值得关注的是，这一迫切需求精准覆盖了国内已实现突破的存储器制造领域，直接推动国内存储芯 片、存储设备企业业绩释放，成为板块近期上涨的关键核心动力。 与此同时，她表示，半导体设备环节已呈现"量价齐升"的态势。一方面，国产设备交付取得重大突破， 彰显出国内半导体设备制造的硬实力；另一方面，政策层面持续加码，大基金三期首投锁定设备领域， 为设备企业发展提供有力支持。 另外，她表示，在昇腾集群规划方面，华为明确提出"2026年底实现50万卡集群、远期布局百万卡机 柜"的目标，或打开算力天花板。依托Atlas 950/960超节点技术，该集群可支撑万亿级大模型训练需 求，这意味着中国 AI 模型迭代速度将大幅提升，国产算力或将向先进封装、集群设备倾斜，进一步拉 动半导体设备需求，为半导体产业发展拓展空间。 ...

公司H股上市计划 - 公司拟发行H股股票并在香港联交所主板挂牌上市 以深化全球化战略布局和提升国际化品牌形象 [1] - 公司于2025年9月22日召开董事会审议通过相关议案 但具体细节尚未最终确定且需取得中国证监会及香港监管机构批准 [1] - 本次发行上市能否通过审议备案和审核程序并最终实施具有重大不确定性 [1] 财务表现 - 2025年1-6月公司实现营业收入39.12亿元 同比增长13.70% 但归属于上市公司股东的净利润为-2.26亿元 较上年同期的2.83亿元由盈转亏 [2] - 2025年上半年经营活动产生的现金流量净额为-7.01亿元 较上年同期的6.50亿元大幅恶化 [2] - 2024年公司营业收入达66.95亿元 较2023年的35.91亿元增长86.46% 归属于上市公司股东的净利润为1.61亿元 相比2023年亏损6.24亿元实现扭亏为盈 [3] 历史融资情况 - 公司于2022年12月30日在上交所科创板上市 发行数量4303.29万股 发行价格13.99元/股 募集资金总额6.02亿元 净额5.23亿元 [3][4] - 2025年公司向特定对象发行A股股票3002.53万股 发行价格63.28元/股 募集资金19亿元 扣除发行费用后净额18.71亿元 [5] - 两次募集资金合计达25亿元 [6]

核心观点 - 半导体存储行业在生成式人工智能和大型语言模型发展的推动下稳步上行，预计迎来价量齐升行情，其中NAND和DRAM价格普涨，利基存储和定制化存储需求显著增长 [2][5] - 利尔化学2025年上半年业绩大幅改善，营收同比增长35.36%，归母净利润同比增长191.21%，主要受益于部分农药产品价格回暖和销量提升，外销收入表现亮眼 [2][9] 存储行业分析 - 企业级存储需求旺盛，国内互联网公司加大AI基础设施投入：阿里25Q2"AI+云"资本支出达386亿元，未来三年计划投入超3800亿元；百度25Q2资本开支同比增近80%至38亿元；腾讯25Q2资本开支同比翻倍至191.07亿元 [5] - NAND存储价格预计25Q4普涨，主要受企业级备货和手机新品需求推动，企业级存储价格预计个位数涨幅，手机嵌入式存储价格小幅上扬 [5] - DRAM市场景气度持续提升，DDR4和LPDDR4X价格因原厂停产旧制程产品大幅上涨，25Q4预计环比涨幅20%-50%：南亚科25Q3合约价环比涨70%，25Q4环比涨50%；华邦电25Q3环比涨60%，25Q4再涨20%，较25Q2低谷涨幅达80%-90% [6] - 利基存储市场供需格局改善：NOR Flash因AI数据中心和车用市场需求回暖，25Q4价格预计调涨双位数百分比并延续至2026年；利基DRAM因海外大厂淡出导致供不应求，涨价趋势预计持续全年 [7] - 端侧定制化存储需求崛起，堆叠方案在端侧应用逐步规模化，具备先发优势的公司有望受益 [7] 利尔化学业绩表现 - 2025年上半年营业总收入45.07亿元，同比增长35.36%；归母净利润2.71亿元，同比增长191.21%；扣非归母净利润2.72亿元，同比增长241.02% [9] - 第二季度营收24.21亿元，同比增长24.87%，环比增长16.05%；归母净利润1.18亿元，同比增长160.75%，环比下降23.22% [9] - 中期分红方案为每10股派现2元（含税），分红比率59.17% [9] - 农药原药业务收入同比增62.67%至27.57亿元，毛利率提升0.45个百分点至17.57%；农药制剂业务收入同比增12.49%至9.60亿元，毛利率提升3.17个百分点至20.54% [10] - 外销收入同比增69.43%至23.45亿元，内销收入同比增11.12%至21.62亿元 [10] - 整体毛利率18.53%，同比提升1.43个百分点；期间费用率优化，销售/管理/研发费用率分别下降0.21/1.79/1.37个百分点，财务费用率因汇兑收益减少上升0.40个百分点 [11] - 精草铵膦产能持续扩张，湖北利拓10000吨/年精草铵膦原药及配套工程项目稳步推进 [12] 市场指数表现 - 上证综指收盘3821.83点，跌0.18%；深证成指收盘13119.82点，跌0.29%；沪深300收盘4519.78点，跌0.06%；创业板指收盘3114.55点，涨0.21% [3] - 行业表现分化：银行涨1.52%、煤炭涨1.11%、电力设备涨0.43%；社会服务跌3.11%、商贸零售跌2.90%、计算机跌2.39% [4] 月度金股组合 - 9月金股组合包括京沪高铁、桐昆股份、雅克科技、宁德时代、恒瑞医药、三友医疗、北京人力、菲利华、兆易创新、鹏鼎控股 [4]

股价表现与实控人减持 - 实控人李虎田华夫妇减持43965万股持股比例从3691%降至35%套现496亿元[2] - 减持计划发布后一个多月内股价大幅上涨8325%[2] - 公司上市三年多以来股价累计涨幅达16倍发行价1006元/股最新收盘价17062元/股[2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入4109亿元同比增长8883%[1][3] - 同期净利润由盈转亏录得亏损118亿元同比下降13043%[1][3] - 毛利率从去年同期29%骤降至503%净利率从1782%降至-287%ROE为-485%同比下滑3425个百分点[3] - 连续三个季度亏损但二季度净亏损049亿元环比减亏2928%净利率-171%环比提升381个百分点[5] 业务发展动态 - 嵌入式存储业务收入同比大增2901%固态硬盘类产品收入增长6462%[3][6] - 企业级SSD通过头部客户验证并开始量产进入多家知名企业供应链体系[3][6] - IPO募投项目资金已全部投入完毕三个项目在上市两年内陆续达到预定可使用状态[6] 现金流状况 - 2025年上半年经营活动现金流量净额为-590亿元[4] - 2022-2024年经营活动现金流净额持续为负分别为-331亿元-1015亿元-1263亿元[4] - 现金流与净利润差异主要源于经营规模扩张应收项目增加及存货战略储备[4] 行业周期与市场需求 - 存储芯片行业自2024年3月起价格明显上扬进入新一轮上行周期[7] - AI算力需求激增带动数据中心大容量存储增长智能手机智能汽车等终端渗透率提升推动市场扩容[7] - 行业曾在2022-2023年三季度经历下行周期未来仍将面临周期性波动[7]

H股发行上市计划 - 公司拟发行H股股票并在香港联交所主板挂牌上市 旨在深化全球化战略布局和提升国际化品牌形象 [2] - 发行规模初始不低于发行后总股本的10% 并授予不超过初始发行规模15%的超额配售权 [16] - 发行对象包括香港公众投资者和国际投资者 含合格境内机构投资者及其他符合监管规定的投资者 [12] 发行方案细节 - 股票面值为人民币1.00元 采用香港公开发售与国际配售相结合的发行方式 [7][14] - 定价将按国际惯例结合资本市场情况 公司估值水平和市场认购情况确定 [18] - 预计筹资成本包含保荐承销费用 律师审计费用及上市申请费用等多项支出 [26] 公司治理调整 - 公司将转为境外募集股份有限公司 并修订H股发行上市后适用的公司章程 [31][38] - 新增制定境外发行证券相关保密和档案管理工作制度 以符合境内外监管要求 [44][92] - 补选刘世刚为非独立董事 戚瑾为独立董事 并调整董事会专门委员会成员构成 [48][73][74][75] 募集资金用途 - 募集资金将用于提升研发及技术创新能力 全球战略扩张以及投资收购和营运资金 [32] - 授权董事会可根据实际需求在批准用途范围内调整资金使用安排 包括项目取舍和投资金额 [33] 核心技术团队变动 - 原核心技术人员李振华和徐永刚调整岗位 分别聚焦产品供应链资源导入和子公司技术研发 [83][84] - 新增认定邱宏浩和高嵊昊为核心技术人员 二者分别在存储产品研发和存储器软件开发领域具备丰富经验 [87] - 公司研发人员数量持续增长 从2022年末374人增至2024年末898人 占比从33.48%提升至43.21% [88] 上市推进安排 - 董事会提请股东会授权办理发行上市相关事项 授权有效期24个月 若获监管批准可自动延长至上市完成日 [58][68] - 确定董事长孙成思 总经理何瀚和财务总监黄炎烽为董事会授权人士 负责具体执行上市事务 [71] - 计划于2025年10月9日召开临时股东会审议相关议案 并已聘任天健国际会计师事务所担任上市审计机构 [79][54]