财政政策与货币政策关系演变 - 财政政策与货币政策界限分明但需协调配合 两者在目标、工具、传导机制等方面差异显著 政策缺位或越位均会引发严重问题 [4] - 现代中央银行起源与财政纪律密切相关 英格兰银行通过议会约束和私人股份安排获得决策独立性 金本位制强化了财政纪律并确立央行独立性 [9][11][13] - 财政政策与货币政策分化标志性事件包括：1844年《皮尔法案》赋予英格兰银行货币决策权 1951年美联储重获利率自主权 1997/2000年英日央行获完全利率决定权 [13][14] 金本位制下的政策约束 - 传统金本位制通过自动平衡机制束缚政策空间 国内价格调整需服从外部均衡目标 1870-1900年主要工业国年均通缩1%-2% [15][16] - 金汇兑本位制下信用货币体系形成 央行通过公开市场操作调节流动性 1922年热那亚会议后英镑区/法郎区等货币集团削弱汇率约束 [19][20] - 大萧条期间竞争性贬值策略使金汇兑本位制名存实亡 1931年英镑脱钩后各国相继放弃金本位制 [21] 二战后至全球金融危机前的政策演变 - 1940-50年代补偿性财政政策实现周期预算平衡 1951-1960年美国联邦财政赤字率均值仅-0.27% 美联储专司国库券操作维护物价稳定 [24][25] - 1960-70年代功能财政思想主导 美国联邦赤字占GDP比重从1961年0.6%升至1976年4.1% 货币政策受财政挤压导致滞胀 [27][28] - 1980年代后规则导向货币政策成为主流 泰勒规则推动"大缓和" 财政政策转向自动稳定器功能 美国1998-2001年连续四年财政盈余 [30][33] 全球金融危机后的政策新特征 - 危机后非常规货币政策规模空前 美联储首轮QE购买1.73万亿美元资产 但财政救助规模仅1万亿美元 政策界限模糊化 [39][40] - 疫情应对财政刺激力度显著增强 2020年美国财政赤字率跳升10个百分点至14.87% 1.9万亿美元救助法案中47%直接补贴居民 [46][47] - 低利率条件下财政乘数效应提升 r<g使债务可持续性增强 2020年美国债务/GDP达127.7%但净利息支出仅占GDP1.6% [48][49] 理论争议与政策约束 - 现代货币理论主张财政主导下的赤字货币化 认为高能货币决定经济基础 央行应直接购买国债 [42] - 李嘉图等价争议影响政策效果 短期危机应对财政刺激有效 但持续扩张推升通胀 2021年美国通胀达四十年新高 [51][52] - r<g并非常态 历史数据显示金本位时期和80年代后发达国家实际利率多高于经济增速 债务扩张不可持续 [53][54]

制造业PMI指数分析 - 2025年6月制造业PMI为49 7%，较5月的49 5%上升0 2个百分点，显示制造业景气水平持续改善但仍在收缩区间[2][6] - 分类指数中生产指数（51 0% +0 3%）、新订单指数（50 2% +0 4%）进入扩张区间，原材料库存指数（48 0% +0 6%）降幅收窄[6][7] - 大型企业PMI达51 2%（+0 5%），中型（48 6% +1 1%）和小型企业（47 3% -2 0%）仍低于临界点[6] 新出口订单与内需对比 - 6月新出口订单指数47 7%（较5月+0 2%），持续收缩而新订单指数50 2%进入扩张，反映内需增长抵消外需疲软[1][9] - 经济刺激政策效果显现，国内订单增长抵御了美国关税战压力[5][9] 历史趋势与外部冲击 - PMI从2025年3月50 5%骤降至4月49 0%，主因特朗普政府4月发起关税战，5-6月连续回升显示反制措施见效[5][7] - 2024年10月至12月PMI曾连续三个月高于50%，2025年1月回落至49 1%后波动回升[7] 政策环境与先行指标意义 - 央行2025Q2货币政策例会强调适度宽松政策强化逆周期调节，为经济回升创造货币环境[9] - PMI作为先行指标能提前1-3个月反映经济趋势，例如新订单回升预示生产扩张[2] - 高频特性使其成为每月首个关键数据，填补季度GDP空窗期[2]

会议背景 - 清华大学五道口金融学院在第14届中国（广州）国际金融交易·博览会上举办主旨会议，主题为"新产业、新技术、新模式、新动能——数智金融助力高质量发展" [1] - 会议设置主旨演讲、高端对话、主题发言和圆桌交流环节，汇聚金融、保险、法律与健康产业领域的顶尖学者和资深从业者 [1] - 会议已连续举办十届，累计邀请演讲嘉宾210余位，现场参与达8000人次，线上覆盖听众超百万，媒体传播超80万次 [11] 产业并购与发展机遇 政策鼓励 - 2024年3月15日出台《关于严把发行上市准入关从源头提升上市公司质量的意见》，收紧IPO、发审从严 [5] - 2024年4月12日国务院发布"新国九条"，严格退市制度，涵盖财务类、交易类、规范类和重大违法类四大类，精准打击"保壳"行为，加强借壳上市监管 [5] - 2024年4月19日证监会发布《关于资本市场服务科技企业高水平发展的十六项措施》，优先支持突破关键核心技术的科技型企业 [5] - 2024年6月19日证监会推出"科创板八条"，深化科创板改革 [5] - 2024年9月24日证监会发布"并购六条"，快速推进上市公司并购重组 [6] - 2025年2月28日证监会强调科技型并购重组的绿色通道，鼓励上市公司采用股份、现金、定向可转债等多种方式实施并购重组 [7] - 2025年5月6日香港证监会与港交所联合公告推出"科企专线"，允许未盈利的特专型科创企业和科技型企业上市 [7] 金融赋能 - 金融赋能需推动科学家、企业家和投资家携手合作，形成完整生态 [2] - 广州虽企业家众多，但在吸引科学家和投资家方面仍有提升空间 [8] - 金融赋能需具备三个一流团队：一流的投资银行家、并购专业基金管理人和中介机构 [8] - 大型项目中中介尽调团队达50人，涵盖产业、财务、法务、环评合规、评估师等多领域 [8] - 需挖掘新产业、新技术、新模式、新动能"四新"，强链补链，推动产业集群发展 [8] 发展趋势 - 多层次资本市场体系不断完善，涵盖A股、科创板、创业板、北交所等 [10] - 上市公司成为科技创新主力军，科技创新是未来主旋律 [10] - 发展耐心资本，解决资本短期性与企业发展不匹配问题 [10] - 上市公司业绩、科技含量信息类、材料类近五年复合增长率达12.5%-17% [10] - 提升制度包容性，科创板和创业板规则调整，允许未盈利企业上市 [10] - 粤港澳大湾区作为中国经济核心驱动力之一，具有巨大发展空间和产能 [2] - 产业集群如传统制造业、能源汽车、高清视频等，以及现代服务业如会展服务、现代金融、科技服务等，是未来发展的主力军 [10]

数智金融发展趋势 - 人工智能和区块链技术拓展了数智金融底层基座，将提升实体经济运行效率并创造新数字金融生态 [2] - 稳定币作为新金融基础设施，核心价值在于颠覆传统支付体系的高成本与低效率，实现低成本秒级结算 [2][3] - 稳定币构建了新的全球支付生态体系，未来金融活动可能脱离传统法币体系在稳定币体系内完成 [2][3] 稳定币发展现状与前景 - 当前全球稳定币市场规模约2000亿-3000亿美元，预计2030年将增长至1万亿-3万亿美元 [6] - 2024年稳定币交易量达30万亿美元，超过Visa和Master交易量总和，但70%为机器人交易 [6] - 稳定币在实体经济支付场景的实际应用比例不足30%，未来发展空间巨大 [7] - 稳定币支付结算可实现秒级到账，手续费几乎可忽略不计，显著优于传统支付体系 [7] 稳定币生态延伸与影响 - 稳定币生态可类比为"跨国微信"，所有支付相关活动可在体系内完成，脱离现有法币体系 [8] - 香港初创企业正探索用稳定币进行房地产、古董等实体交易，可能形成新商业环境 [9] - 美国在稳定币立法方面领先，若中国等大国不参与，可能导致美元化趋势加剧 [9] 中美数智金融比较 - 中国在数据丰富度和AI工程化能力领先，美国在个人隐私保护和技术成熟度占优 [12] - 中国区块链应用以中心化联盟链为主，强调合规可控；美国更注重开放创新 [12] - 建议以香港为试验田，探索有中国特色的数智货币稳定币发展路径 [13] 其他数智金融趋势 - AI在普惠金融领域扩大服务范围，如美国chime Financial的AI信用评估案例 [10] - 嵌入式金融整合场景数据，可发掘新贷款和信用机会，如亚马逊平台案例 [10] - 中国在AI信用评估和微粒贷等嵌入式金融模式发展迅速 [11]

2025年上半年中国经济回顾 - 一季度GDP同比增长5.4%，二季度预计增长5.2%，上半年整体增速约5.3% [2] - 出口增速先升后缓：3月出口增速冲高至12.3%，但5月回落至4.8%，对美出口占比降至历史最低 [2] - 工业增加值5月同比增速放缓至5.8%，制造业投资1-5月同比增长8.5%，较1-4月放缓0.3个百分点 [2] - 社会融资规模1-5月同比增长8.7%，政府债券占比达33.9%创历史同期新高 [3] - 5月社零增速达6.4%为2024年初以来最高，家电类、办公用品类、通讯器材类分别增长53.0%、30.5%、33.0% [3] - 设备工器具购置1-5月同比增长17.3%，对固定资产投资贡献率达63.6% [4] - 民间投资1-5月增速降至0%，房地产开发投资降幅扩大至-10.7% [4] 2025年下半年经济展望 - 预计全年GDP增长5.0%，三、四季度分别增长4.9%和4.6% [8] - 出口全年预计增长2.0%，四季度或转负增长，对华关税中性情形下维持30% [10][11] - 固定资产投资全年预计增长4.0%，基建投资有望回升至6.0%，房地产开发投资降幅或收窄至-10.0% [13][21][23] - 制造业投资全年预计增长7.8%，受出口拖累和产能利用率偏低（76.3%）制约 [14][16] - 消费全年预计增长4.5%，以旧换新补贴已消耗70%（2100亿元/3000亿元） [27][28] 行业表现与政策影响 - 基建投资1-5月增长5.6%，下半年专项债剩余2.2万亿元+特别国债7450亿元待发 [18][19] - 房地产5月70城新房价格环比降0.2%，1-5月销售面积/销售额同比降幅扩大 [4][23] - 设备更新领域获2000亿元特别国债支持，1-5月设备工器具购置增长17.3% [4][15] - 消费呈现结构性分化：城镇消费增速5.1%高于乡村4.9%，服务消费增速5.2%接近商品消费 [27] 物价走势 - 1-5月CPI同比-0.1%，PPI同比-3.3%连续32个月负增长 [5][31] - 全年CPI预计持平，核心CPI或回升至0.6%；PPI全年预计-2.3% [31][33][35] - 猪肉供应充足价格难回升，国际油价或重回下行通道 [32][33] 政策导向 - 财政政策下半年聚焦落实存量政策，广义财政空间剩余超7万亿元 [40][41] - 货币政策转向观望，5月降准50bp+降息10bp后宽松必要性下降 [42] - 新型政策性金融工具预计规模5000亿元，可撬动1.5-2.5万亿基建投资 [19][42]

会议背景 - 会议以"新产业、新技术、新模式、新动能——数智金融助力高质量发展"为主题，聚焦普惠金融发展、数智化金融创新、产业并购机遇及健康险生态合作等话题 [1] - 会议已连续举办十届，累计邀请演讲嘉宾210余位，现场参与达8000人次，线上覆盖听众超百万，媒体传播超80万次 [14] 金融仲裁行业现状 - 中国金融业总资产达500万亿，在服务实体经济的同时也承担着风险化解功能 [4] - 全国仲裁机构共284家，广州地区金融案件占比达40% [5] - 普惠金融授信总额约35万亿，但大量纠纷缺乏有效化解渠道 [6] - 广州仲裁委开创互联网仲裁先例，2022年处理案件上万件，占全国总量近1/10 [6] 金融仲裁核心优势 - 专业判断力：仲裁员需满足"三八两高"标准（八年以上律师/法官/高级职称）[7] - 完善内控力：三位仲裁员制衡机制保障裁决公正性 [7] - 强大自策力：排除行政干扰保持独立性，仲裁员多为高薪专业人士（年薪百万至千万）[7] - 广泛执行力：裁决可在全球170多个国家执行 [7] 广州仲裁委创新实践 - 设立金融仲裁院14年，案件数量全国第一，服务涵盖银行/证券/保险/基金/信托等金融业态 [8] - 收费封顶制度：1亿-30亿元案件实行费用上限 [9] - 批量案件30天内审结，曾用10天完成18.5亿案件裁决 [9] - 推出十大服务举措：包括协作共享机制、科技赋能系统、专家支持制度等 [9][10][11][12] - 创新"3+N"庭审模式，推动规则与国际接轨 [13] 数智仲裁创新应用 - 开发全国领先的办案文本系统 [9] - 建立智能评估分类化解机制 [13] - 推出调解仲裁确认机制，可快速生成具有执行力的调解确认书 [13] - 制定专门规则处理金融数据争议，应用电子送达和第三方凭证技术 [12]

数据要素交易与全国统一数据市场建设 - 数据要素交易是构建全国统一数据市场的核心驱动力，需通过供给侧、需求侧及制度设计破解市场化配置矛盾 [1] - 数据要素已成为国家战略性资源，但当前存在公共数据流通困难、供需矛盾及交易机制不畅等问题 [2] 公共数据整合与共享 - 公共数据覆盖广、权威性高，2017-2018年国家推动政务信息系统整合，截至2024年28个省级及205个市级政府上线数据开放平台 [4] - 公共数据跨域流通存在技术限制和地区保护主义壁垒，纵向流动因接口未开放导致效率低下 [5] - 需通过技术升级、收益分配机制及分级保护体系完善全国一体化共享体系 [6] 多元主体数据壁垒与协同机制 - 金融行业数据交易占比30%，互联网行业占24%，个人数据场外交易规模持续增长 [9] - 个人因隐私泄露风险降低分享意愿，企业因行业竞争排斥数据共享，政府因技术和管理问题倾向封闭数据 [9][10] - 需强化数据安全技术、完善法律框架（如《数据安全法》实施细则）及建立经济激励机制（税收优惠、收益分配） [11] 技术瓶颈与数据价值释放 - 需求侧存在数据"用不了"（技术能力不足）和"用不好"（标准不统一）问题，数据价值挖掘停留在浅层统计阶段 [13] - 技术不匹配与标准缺失加剧使用难度，需统一存储格式、质量标准等以促进数据向资源转化 [13]

书籍内容与主题 - 聚焦中央银行在当代经济中的角色与影响 探究其政策对全球经济的塑造作用 重点分析2007-2009年全球金融危机和新冠疫情期间的非常规货币政策如量化宽松 负利率政策等 [3] - 深入剖析非常规货币政策的实施背景 具体措施 以及在稳定金融市场 刺激经济增长方面的成效与不足 同时探讨其带来的负面后果如债务积累 贫富差距加剧 金融市场不稳定等 [3] - 对央行长期以2%通胀率为目标的政策框架进行反思 指出其在当前经济环境下的过时性和局限性 并提出应将金融稳定纳入政策框架的建议 [3] 作者背景 - 约翰·范·奥弗特维德是比利时财政部前部长 欧洲议会预算委员会主席 拥有安特卫普大学应用经济学博士学位 长期担任哈瑟尔特大学兼职宏观经济学教授 并有10年以上银行 制造业 建筑业和服装业管理经验 [4] - 斯汀·罗切是比利时弗兰德财政部长政策顾问 安特卫普大学博士 [5] - 译者何平是清华大学经济管理学院副院长 教授 清华大学全球贸易与产业竞争力研究中心主任 [6] 推荐序核心观点 - 央行决策者如同中世纪的炼金术士 运用"无中生有"的魔法 在危机时期扮演救世主角色 现代央行的出现是市场经济演进过程中的必然 [8][9] - 央行的神秘性来源于其伟大力量 专业性和政策表述的模糊性 央行行长在关键时刻需显得信心满满 [10][12][13] - 货币的本质在于信用 央行核心工作围绕货币展开 信用是头等大事 需遵循"孔子的教诲"守护信任 [14] - 央行货币政策滥用可能引发诸多"综合征"如布奇·卡西迪综合征 迈克尔·杰克逊综合征 大卫·科波菲尔综合征等 警示债务攀升和财富侵蚀等问题 [15][16]

公司背景与定位 - 专注于经济金融政策解读与建言的智库型全媒体平台 [1] - 由教育部主管、清华大学主办，清华大学五道口金融学院承办，清华大学出版社出版 [12] - 以"顶天、立地、学术、政策"为办刊原则，内容涵盖经济金融形势分析、政策解读与实践建言 [12] 核心业务与资源 - 依托清华大学及五道口金融学院资源，汇聚3000余位专业权威作者专家 [4] - 联系国际经济金融组织、监管机构、商业性金融机构及学术科研机构 [4] - 运营《清华金融评论》杂志、金融政策研究、高端会议活动及金融科技门户"未央网" [14] 招聘岗位概述 金融研究型编辑 - 职责包括独立完成采访、撰写、约稿及重大选题策划 [5] - 要求经济金融或新闻专业背景，3-5年财经编辑经验，具备政治与新闻敏感性 [7] 会议活动主管（银行方向） - 负责银行板块会议策划、客户资源拓展及整合营销 [7] - 需熟悉银行内部架构与市场动态，优先考虑有金融机构客户资源者 [8] 金融研究型编辑助理 - 协助编辑工作及选题策划，面向金融经济专业应届硕士生 [9][10] - 要求优秀文字能力、沟通协调能力及抗压能力 [11] 薪酬与福利 - 提供有竞争力的激励机制，项目提成上不封顶 [12] - 福利包括五险一金、带薪年假、年度体检及团队建设活动 [4] 运营主体 - 北京清控金媒文化科技有限公司为清华大学资产管理有限公司全资控股 [14] - 成立于2015年，旨在推动金融学科发展及国际影响力提升 [14]

普惠金融内涵与范围 - 普惠金融核心是包容性金融 旨在将中小微弱群体纳入金融服务体系而非简单的普及加优惠[6][7] - 普惠金融应构建综合服务生态体系 涵盖普惠信贷、消费金融、普惠保险、股权投资等全金融领域[8][11] - 当前普惠金融存在机构模式不完善、普惠保险覆盖不足、农村养老金融缺失等结构性短板[11] 消费金融的普惠价值 - 消费金融可下沉至10元级分期场景 年化利率8.92%的微型分期产品满足弱势群体基本生活需求[9][10] - 消费是实体经济核心环节 支持中低收入人群的消费金融属于普惠金融重要组成部分[10] - 传统观念对消费金融存在偏见 需突破"量入为出"思维定式重新评估其社会价值[8][10] 普惠金融与数字技术融合 - 数字金融发展方向是数智化 需结合经济学框架引导AI技术应用[3][12] - 普惠金融与科技金融、绿色金融、养老金融存在战略协同 需通过数智化实现"普绿结合""农村养老覆盖"等目标[12] - 清华大学五道口金融学院通过高端会议平台推动数智金融产学研融合 累计210位嘉宾参与形成行业影响力[1][14] 普惠金融战略地位演变 - 普惠金融从冷门概念升级为国家金融战略"五篇大文章"之一 反映政策导向重大转变[4][12] - 金融机构需从社会责任视角转向系统性包容服务 避免将普惠金融简单等同于信贷让利[6][7] - 尤努斯模式启示普惠金融应支持创业投资 与乡村振兴战略形成联动[11]