北向互换通业务优化 - 中国外汇交易中心、银行间市场清算所与香港场外结算公司联合宣布将于2025年6月30日推出"北向互换通"业务优化功能，支持最长剩余期限为30年的FR007和Shibor_3M利率互换合约交易及集中清算，并扩展IMM合约、历史起息合约和合约压缩功能 [1] - 彭博率先支持长期限互换通利率掉期首日交易，其IRS交易门户（BBTI）已覆盖7天回购（7D REPO）、3个月Shibor（3M SHIBOR）等工具，新增30年期限IRS合约以匹配全球投资者对中国在岸债券市场的长期利率风险管理需求 [1] 彭博互换通解决方案升级 - 2024年5月彭博升级"互换通"解决方案，支持与国际货币市场（IMM）结算日一致的IRS合约交易，并允许通过压缩服务提前退出存续期内合约，满足机构投资者对长期投资策略的多样化需求 [2] - 长期限IRS合约已无缝集成至现有解决方案，投资者无需改变工作流程即可获取更长期限工具，体现彭博提供高效透明中国市场准入的承诺 [2] 利率互换市场数据 - 彭博IRS交易门户显示关键期限报价：1年期FR007利率互换买价/卖价1.508/1.525（变动-0.014），10年期为1.531/1.552（变动-0.006），30年期合约已开放接收/支付报价功能 [3] - IMM合约报价覆盖2025年6月至2026年3月季度周期，各期限（3M至30Y）均提供接收/支付双向报价，例如2025年6月3个月期合约买价/卖价为1.570/1.590（变动-0.010） [4] 交易执行流程 - 授权彭博终端用户可通过BBTI连接中国外汇交易中心系统，从央行批准的在岸交易商名单中选择对象发起请求报价（RFQ），交易商回复包含价格及执行细节 [5] - 彭博终端集成交易前决策工具、合规规则及审计跟踪功能，通过增强的价格透明度和分析工具提升交易效率 [7]

网络研讨会概述 - 2025年关税成为全球贸易格局和市场前景的关键影响因素 需要及时资讯与前瞻洞见以把握未来走势[3] - 研讨会聚焦增长 关税与市场影响 深度分析美国经济动态和贸易格局对中国的影响[4] - 提供彭博经济研究关于关税影响的模型作为研究工具[4] 主讲嘉宾 - Anna Wong 彭博美国首席经济学家[2] - 舒畅 彭博亚太区首席经济学家[2] - Maeva Cousin 彭博首席贸易与气候经济学家[2][4] - Adam Farrar 亚太区地缘经济高级分析师[2][4] 会议安排 - 2025年7月10日14:00-15:00以网络研讨会形式举行[4] - 使用英语进行 提供简体中文实时字幕[2] 参会方式 - 需提前报名 审核通过后通过彭博微信服务号接收参会提醒[1] - 可通过扫码立即报名[4]

核心观点 - 亚洲油气生产商下半年或将面临油价大幅波动的局面，短期可能上探每桶90美元，但长期需求下滑可能导致油价回落至每桶40美元的低点 [2] - 中东地缘政治紧张局势升级可能使原油短期风险溢价扩大，OPEC+增产、美国页岩油出口及关税博弈对长期需求和定价构成威胁 [2] - MSCI亚太能源板块市净率为1.1倍，与10年平均水平相当，显示投资者尚未充分计入油价上行空间 [2][9] 亚洲油气市场表现 - 1月1日至6月13日，亚洲油气指数（MXAP0EN）上涨7.48%，跑输MSCI亚太指数（上涨9.1%），主因全球贸易放缓及美国关税削弱需求前景 [5][6] - 6月板块表现落后程度收窄，反映投资者对以色列与伊朗冲突可能引发供应中断及下半年油价上涨的担忧加剧 [5][6] 估值与价格敏感性 - 亚洲油气板块市净率在1月至4月因经济不确定性下降，6月小幅回升，显示交易员减少对油价下跌的押注 [9] - WTI原油价格每变动1美元/桶，亚洲石油公司每股收益可能变动0.8% [9] 下半年关键影响因素 - 以色列与伊朗冲突或推高短期油价风险溢价 [16] - OPEC+若8月继续增产可能引发长期价格战 [16] - 油价与美债、美元联动或预示经济衰退风险 [16]

本期主题：新的ETF流动性之王 - 全球ETF成交额高度集中，前十大ETF占总成交额的44% [2] - 贝莱德有望超越道富成为新的流动性之王，目前占据25%的ETF成交额，落后于道富的31% [3] - 支撑贝莱德实力的主要因素是iShares安硕核心标普500 ETF (IVV)等产品成交额增加 [3] 道富或将失去流动性领导者的地位 - 道富长期在ETF成交额方面高居榜首，但贝莱德已稳步缩小差距 [3] - 前10只ETF占总成交额的44%，占总资产的31%，流动性高度集中 [6] - 成交额占比从51%峰值降至44%，表明流动性扩张缓慢及竞争加剧 [6][7] 美国ETF交易的市场份额 - 全球ETF平均每季度成交额约为13万亿美元，美国占其中的83% [9] - 美国市场的主导地位源于其规模和深度，以及国际投资者对美国上市ETF的偏好 [9] - 欧洲仅占全球ETF成交额的6%，被亚太地区超越，亚太份额升至10% [9] 特斯拉跻身交易最活跃的ETF之列 - 全球交易最活跃的ETF榜单变动剧烈，与半导体和特斯拉等高波动股票挂钩的杠杆ETF跻身前列 [10] - 投资者群体呈现激进、交易驱动型特征 [10] - SPY自ETF行业诞生以来一直在交易额方面领先 [10]

私募股权市场回顾 - 对冲基金5月上涨2.3%，创2024年3月以来最大涨幅，今年以来累计上涨1.7% [5] - 股票基金涨幅最大达3.3%，宏观基金跌幅最大为1.2% [5] 对冲基金市场动态 - 对冲基金第一季度削减对"七大科技巨头"持仓，同时增持在美上市中资企业ADR [8] - 最受对冲基金青睐的中概股包括阿里巴巴、拼多多和百度 [8] - 中国对冲基金4月抄底中国资产后收益上涨20%，十年累计回报率达1,485% [8] 行业交易亮点 - 太盟投资集团主导收购大连万达旗下48座购物中心 [9] - Stonepeak同意收购集装箱租赁企业Seaco [9] 监管动态 - 中国香港开始加强对私募股权和风险投资基金的税务审查 [9]

招商永隆资管采用彭博AIM解决方案 - 招商永隆资管采用彭博领先的投资管理技术解决方案AIM，旨在优化投资交易全生命周期的前后台工作流程，提升交易合规和运营效率，并获得对投资组合的深度洞察 [1] - 公司在已使用彭博电子交易解决方案的基础上，进一步扩展采用彭博买方解决方案和数据许可服务，以提升固定收益交易效率，简化交易执行流程，并确保数据一致性 [1] - 彭博AIM与彭博终端完全集成，提供多资产类别的解决方案，覆盖投资决策支持、投资组合与订单管理、交易合规及交易后工作流程 [2] 招商永隆资管的业务背景与战略 - 招商永隆资管是招商永隆银行旗下专注于资产管理的全资附属机构，持有香港证监会颁发的第四类及第九类受规管业务牌照，并获得中国证监会QFII资格 [3] - 截至2025年5月31日，公司资产管理规模达到历史新高，在规模大幅增长的背景下亟需先进技术支持以保持卓越运营和竞争优势 [1] - 公司致力于制定稳健、低波的投资策略，以实现客户利益的最优化，目标是为寻求长期收益和稳定性的客户提供最佳投资选择 [2] 彭博AIM的行业地位与优势 - 彭博AIM是业界领先的订单和投资管理技术解决方案，已被全球超过900家机构、近15,000名专业人士使用，管理资产总额逾22万亿美元 [2] - 彭博AIM是彭博一体化买方解决方案的关键组成部分，包括从前台到后台的技术方案，贯穿投资全生命周期 [2] - 彭博大中华区总裁表示，香港作为财富管理中心拥有巨大增长潜力，彭博致力于为招商永隆资管这类前瞻性金融机构提供一体化解决方案 [2]

中国生物技术行业2025年中展望 - 中国生物技术行业有望延续复苏态势 主要受香港IPO市场回暖 新药密集获批及关键管线数据发布推动 [3] - 行业三大焦点包括香港生物科技IPO市场改善 PD-1/VEGF通路及ASCO会议数据推动并购活动 关税不确定性对部分企业估值造成压力 [5] - 本土企业经过10-15年发展已站在盈利拐点 信达生物2024年扭亏为盈 百济神州Q1实现盈亏平衡 康方生物与再鼎医药2025年有望盈利 [6] 重点企业财务与估值 - 中国生物技术企业平均企业价值/2025年销售比率为13倍 2025-2028年销售复合增长率中位数达35% [8] - 创新生物估值分化显著：科伦生物2025年EV/Sales达35.5倍(CAGR54%) 传奇生物仅5.6倍(CAGR34%) 和铂医药最低仅3倍(CAGR18%) [8] - 信达生物估值受减肥药上市及IBI363(PD-1/IL-2)ASCO数据支撑 百济神州因销售增速低于同业(18%)导致EV/Sales比率匹配性较低 [6][8] 产品管线与监管进展 - 信达生物玛仕度肽(6mg)肥胖适应症将于1H25获批 9mg剂型2H25提交申请 糖尿病适应症2H25获批 [10] - 百济神州Sonrotoclax治疗CLL/MCL预计1H26在中国获批 计划2H25向FDA提交MCL适应症申请 [9][10] - 和黄医药/阿斯利康口服联合疗法(沃瑞沙+泰瑞沙)将扩展EGFR突变伴MET扩增肺癌二线治疗适应症 [9] 临床数据催化剂 - 百济神州CDK4抑制剂BGB-43395联合SERD治疗乳腺癌的三期试验将于2H25启动 另有10项资产概念验证数据待发布 [12] - 康方生物Harmoni-2试验最终OS数据 依沃西单抗头对头K药数据 信达生物玛仕度肽9mg三期GLORY-2试验数据将陆续公布 [12] - 再鼎医药ZL-1310(DLL-3 ADC)联合泰圣奇一线小细胞肺癌数据 及KarXT阿尔茨海默病三期数据将于年内公布 [12][13] 资本市场动态 - 香港IPO市场回暖 恒瑞医药港股募资98亿港元创五年医药板块纪录 映恩生物上市首日股价翻倍至205港元 [15] - 2025年授权活动持续活跃 辉瑞以12.5亿美元首付款获得三生制药PD-1/VEGF双抗SSGJ-707开发权 [15] - ASCO会议积极数据可能推动下半年更多并购交易 特别是PD-1/VEGF领域 [5][15]

亚洲经济展望 - 亚洲经济增速回升 成为世界经济增长引擎 吸引寻求稳定与增长的投资者目光 [4] - 美元主导地位面临压力 地缘博弈重塑全球贸易流向 [4] 行业趋势与挑战 - 科技颠覆各行业 ESG要求持续更新 货币政策转向 监管环境变化 卖方机构需灵活调整战略 [4] - 论坛将探讨AI在金融科技中的现实应用场景 [5] 2025年亚太区卖方论坛 - 主要议题包括彭博与高盛总裁对话 香港私人银行发展 AI金融创新 买方视角分享 [5] - 演讲嘉宾涵盖高盛 城堡投资 法国巴黎银行 BTIG等机构高管 [5] - 活动聚焦银行业与资本市场热点 汇聚机构高管 行业领袖 资深专家 [5] 参会信息 - 报名需审核 通过后通过微信通知 活动前发送具体参会提醒 [6] - 彭博保留活动最终解释权 [6]

亚洲经济与中国债券市场 - 亚洲经济对全球GDP贡献率接近40%，中国是该地区经济增长的关键引擎之一 [1] - 中国债券市场已成为世界第二大债券市场，在推动实体经济发展、优化资源配置、增强金融稳定等方面发挥重要作用 [1] - 利率市场化改革深化、定价机制完善以及债券通等举措实施，中国债券市场为全球投资者提供机遇 [1] 中国经济表现与前景 - 2025年第一季度中国经济同比增长5.4%，在全球主要经济体中保持领先 [1] - 中国经济韧性强大、创新强劲、结构优化，持续发展的动力包括创新能力、超大规模市场和新产业新业态 [1] - 制造业加快走向高端化、智能化，中国已跻身全球供应链关键参与者之列，数字经济、制药与生物技术、人工智能等将成为优势领域 [6] 中国债券市场的机遇与改革 - 人民币国际化进程持续向前，中国债市备受全球投资者关注 [7] - 互换通、债券通、回购通等举措优化市场准入渠道，便利投资者 [7] - 中国债市拓展衍生品工具、延长交易时间、推动信用评级与国际接轨、提升数据透明度 [7] 金融市场基础设施建设 - 中国在强化金融市场互联互通、完善基础设施、提高流动性、便利投资者资产配置等方面成就不断 [7] - 彭博推出相关交易解决方案，升级互换通解决方案，支持债券通项下离岸人民币债券回购交易 [7] - 彭博提供覆盖债券、股票、衍生品、大宗商品等各类资产的解决方案，以先进技术赋能客户 [8] 外资参与与中国市场 - 外资在中国债市积极布局，旨在把握长期结构性机遇所蕴藏的巨大价值 [8] - 中国政府通过扩大市场准入、完善优惠政策、优化投资环境等措施吸引外资 [1] - 中国市场处处都是投资机遇，中新经贸交流持续深化 [1]

标普500指数的表现或是美国最有影响力的出口 - 美国股市的持续上涨被视为比实物产品更具影响力的出口 全球ETF资产总规模达16万亿美元 其中专注美国市场的ETF资产规模达9 8万亿美元 凸显全球投资者对美国资产敞口的需求 [2] - 过去10年美国资产大幅跑赢其他大多数地区资产 美国市场成为全球ETF资产规模扩大和强劲回报的主要驱动因素 [2][3] 全球ETF资产配置格局 - 全球ETF资产的70%与美国市场挂钩 欧洲和亚太的配置比例分别为11%和16% 美国上市的ETF中80%对美国有敞口 欧洲上市的ETF对美国资产配置比例(53%)高于本地资产 [4] - 亚太地区具有强烈区域偏好 87%资产投向本地 仅11%投向美国 受美国市场表现不佳影响的概率最低 [6] 标普500指数的市场统治力 - 全球8000多只股票ETF中 过去一年仅29%跑赢标普500指数 10年维度下这一比例骤降至7% 显示长期跑赢该指数的难度极高 [8] - 标普500指数ETF在美、欧、加三大市场占据主导地位 Vanguard和贝莱德旗下产品分别在美国、欧洲领先 亚太地区例外 主流ETF追踪日本东证指数 [8]