私募股权与对冲基金市场整体回顾 - 彭博对冲基金指数初步数据显示，行业在上个月录得0.27%的涨幅，其中事件驱动型对冲基金指数表现领先，单月涨幅达1.24% [4][5] - 截至2025年11月28日，对冲基金行业今年以来整体上涨11.24%，其中股票型基金表现最强，累计涨幅达16.74% [4][5] - 私募股权募资压力持续升温，瑞银报告显示，在接受调查的87位亿万富豪中，近三分之一计划在未来12个月内削减对私募股权投资工具的投入 [4] 对冲基金业绩表现 - 截至2025年11月28日，彭博股票对冲指数年内回报为16.74%，一年回报为15.83% [5] - 截至2025年11月28日，彭博信用对冲指数年内回报为6.98%，一年回报为7.00% [5] - 截至2025年11月28日，彭博事件驱动对冲指数年内回报为10.21%，一年回报为9.17% [5] - 截至2025年11月28日，彭博宏观对冲指数年内回报为7.99%，一年回报为7.73% [5] - 截至2025年11月28日，彭博相对价值对冲指数年内回报为9.31%，一年回报为9.74% [5] 行业机构动态与募资 - 高瓴资本将三只公开市场基金合并为规模至少150亿美元的基金组合，这是该机构近年来规模最大的一次重组 [4] - Sigma Investments在中国的资产管理规模首次突破100亿元人民币（约合14亿美元），跻身中国顶尖对冲基金行列 [4] - Sigma Investments上海分支机构本月为其两款境内产品募资超10亿元人民币，新增资金中约四分之三将投向一款年内涨幅已达52%的中国股票策略产品 [4] - 量化机构Y-Intercept筹集逾17亿美元资金 [6] - 卡塔尔主权财富基金与欧力士集团合作设立25亿美元基金，专注于投资日本企业 [6]

文章核心观点 - 美联储在2026年仍有进一步降息的可能 且利率可能降至低于市场当前预期的水平 这最初将引发收益率曲线牛陡行情 若经济避免全面衰退 市场可能在2026年下半年开始消化2027年加息的可能性 从而引发收益率曲线熊陡行情 [2] - 2026年全年美国国债拍卖规模可能保持稳定 美联储到2026年年中或开始进行以管理准备金为目的的国债购买 [2] - 经济与通胀预期方面 市场普遍预期2026年实际增长略低于2% 消费者价格上涨2.9% 名义GDP增长约4.8% 若经济增速和/或通胀放缓幅度未超预期 较长期利率可能难以持续跌破4% [6] 经济和货币政策 - 市场普遍预期美国经济与通胀将保持稳定 但大量数据表明经济疲弱 不过尚未陷入衰退 [6] - 彭博经济研究的通胀预期与市场普遍预期一致 但对增长的预期更为乐观 [6] - 就业增长或持续疲弱 这将促使美联储继续放松政策 [6] - 美联储点阵图中位数可能显示R*（中性利率）接近84个基点 [10] 利率与收益率曲线展望 - 美债收益率曲线在美联储鸽派立场下走陡程度或超市场预期 牛陡幅度可能超出当前市场定价 2年期/10年期利差到2026年底或扩大至100个基点以上 [8] - 美联储最终可能将基准利率降至3%以下 [8] - 远期市场显示10年期美债表现可能不佳 [12] - 彭博行业研究美联储政策取向模型显示鹰派情绪抬头 [9] 美联储资产负债表与货币市场 - 由于“超额准备金”机制已从金融体系中消失 隔夜融资市场工具的利率波动可能比过去15年都要剧烈 [12] - 采用自下而上方法测算得出 银行法定准备金在略低于2.7万亿美元的水平 [12] - 美联储重启资产购买 目的是管理准备金 但这不意味着量化宽松 [15] 经济情景预测 - 彭博行业研究提供了2026年的六种经济情景及其潜在结果预测 [10] - 对于美债市场的回报 风险在于经济的实际增速可能会略低于市场普遍预期 [6]

文章核心观点 - 全球能源转型加速，行业格局重塑，决策面临复杂挑战，清洁能源技术及供应链可靠性成为投资决策关键[2] - 彭博新能源财经的BNEF Tier 1榜单及其可融资性研究，是帮助产业参与者应对设备供应链管理复杂性的关键工具[2] - BNEF Tier 1榜单通过评估设备制造商的银行认可度、项目融资能力及市场信誉，帮助开发商锁定可靠供应商，并助力厂商提升战略竞争力[4] BNEF Tier 1榜单的定义与目的 - BNEF Tier 1是基于彭博新能源财经的可再生能源资产和资产融资数据库信息及可融资性调研，对全球光伏组件、逆变器、PCS、电池、储能系统等设备制造商进行的评估[4] - 该榜单旨在帮助开发商与投资者快速锁定拥有可追踪可融资性记录的供应商，以降低项目风险[4] - 榜单的作用不仅是化繁为简，更能提高决策效率，以行业通用语言讲述企业优势，并助力高效的风险管控[6] BNEF Tier 1榜单的价值与影响 - 榜单是帮助客户把握机遇的关键工具，既能连接开发商与可靠供应商，也描绘了行业发展路径并揭示最新发展势头[8] - 榜单的评选标准与方法论与时俱进，其演变植根于对市场动态的精准研判，与行业同频共振[9] - 榜单让可靠的供应商脱颖而出，为行业长远发展夯实基础，是投资者信心的保障，推动产业稳健成长[10] BNEF Tier 1榜单的评选原则与方法论 - 榜单分级基于科学的方法，需兼顾公平性、包容性、透明性和及时性，即“FITT”原则[10] - 公平性指以所有相关公司的完整信息为基础；包容性指不仅着眼于“巨头”，也让产品具有可融资性的小型公司得以参选；透明性指方法论透明客观、数据经得起检验；及时性指紧随行业发展定期更新[10] - 伴随产业升级和市场变化，Tier 1厂商的界定及可融资性评估方法始终在演进，以保持前瞻与准确[10] BNEF Tier 1榜单的覆盖范围与发布 - 榜单回顾并对比了上榜公司名单、数量、可融资性调研结果、各地区市场份额等关键数据的变化，横跨光伏、逆变器、PCS、储能系统及电池等多个热门领域[9] - BNEF Tier 1榜单每季度发布，订阅彭博新能源财经可获取完整厂商名单[11]

文章核心观点 - 中信证券境外基金服务全面采用彭博企业数据解决方案 旨在通过部署高质量数据服务实现基金估值流程自动化 从而提升运营效率与风险管理水平 并增强市场服务的准确性与可靠性 [1] 中信证券境外基金服务的业务背景与举措 - 公司境外美元基金业务规模持续扩大 客户需求日益多元化 对业务数据质量要求不断提升 [1] - 为优化运营流程 公司自2024年起逐步引入彭博企业数据解决方案 [1] - 全面引入包含公司行为数据在内的彭博高质量数据解决方案是公司提升服务质量、改善客户服务的重要举措 [1] 彭博数据解决方案的具体应用与优势 - 固定收益参考数据和公司行为数据成为关键优化点 显著提升了基金估值流程的稳定性、透明度和审计便利性 [1] - 彭博相互关联的固定收益参考数据和公司行为数据基于彭博终端的同源数据构建 旨在助力客户在基金估值等工作流程中实现一致性和规模化 [1] - 彭博的公司行为数据覆盖跨资产类别的50多种事件类型 整合与单一记录相关的全部信息 能精确应对复杂场景 [1] - 彭博企业数据服务在准确性和时效性方面表现突出 为公司进一步优化基金会计服务、投资人服务、基金绩效服务等方面提供了有力支持 [1] - 在境外基金会计估值、登记过户等高标准场景中 数据的准确性和及时性至关重要 彭博的数据服务帮助客户实现高效自动化流程 支持合规需求 降低运营风险 [2] 彭博企业数据业务的概况 - 彭博企业数据业务通过提供高质量的定价、参考和监管数据集、实时市场数据以及流动性分析 结合数据管理和分发技术 重塑客户从数据中获取价值的方式 [2] - 彭博相互关联的固定收益参考数据和公司行为数据可通过数据许可在data.blpprofessional.com获取 并通过 SFTP、REST API 或将其交付到所选的云环境中 [2] 中信证券境外基金服务的公司背景与业务范围 - 中信证券基金服务（亚洲）有限公司是中信证券国际的全资子公司 [3] - 公司针对对冲基金、股权基金、房地产基金、FoF基金、管理专户提供行政管理服务与中台服务解决方案 同时提供公司秘书支持、基金绩效分析、抵押品管理服务等增值服务 [3] - 公司业务人员分布在香港、北京、上海、广州以及新加坡 [3][4]

文章核心观点 - 彭博行业研究对全球石油市场至2026年底的展望认为，油价走势高度不确定，核心受特朗普第二任期政策、地缘政治及供需基本面影响，可能跌破50美元或突破100美元[3] - 油价是影响石油板块表现和投资者信心的主要因素，不同油价情景将对全球能源公司的财务策略（尤其是股票回购）产生重大影响[4][12] 全球石油市场展望与情景分析 - 彭博行业研究分析了五种油价情景，概率与影响各异[10] - **基本情景（概率45%）**：布伦特油价在60-75美元/桶，假设全球经济适度增长，OPEC+缓慢增产，市场环境稳定[10] - **基本面趋松情景（概率35%）**：油价在50-60美元/桶，由需求疲软、供应增加导致供应过剩加剧，给产油国预算带来压力[10] - **基本面趋紧情景（概率10%）**：油价在75-100美元/桶，由供应收紧、美国制裁更严厉及需求韧性驱动，为产油国带来强劲收入[10] - **严重衰退情景（概率5%）**：油价跌破50美元/桶，由全面贸易战、全球衰退及潜在的OPEC+价格战引发，可能导致产油国财政危机和能源公司破产[10] - **极端地缘政治冲击情景（概率5%）**：油价高于100美元/桶，由中东冲突再起或霍尔木兹海峡关闭等事件引发，将为产油国带来暴利，但可能引发全球通胀和政治反弹[10] - 特朗普第二任期政策是重塑全球原油市场的主导因素，其政策旨在压低价格和通胀以惠及美国消费者[3] - 在严重衰退情景下，布伦特油价可能跌至50美元，与彭博新能源财经54.50美元的预测一致[3] - 若布伦特油价长期处于50美元，预计全球石油公司500亿至550亿美元的股票回购（占目前预估年度回购金额的一半以上）将面临风险[12] 不同油价情景下的公司财务影响 - **股票回购成为主要调节工具**：在油价压力下，企业将优先确保派息和核心资本支出不受影响，因此股票回购成为最灵活的调节工具[12] - **美国石油巨头**：埃克森美孚和雪佛龙在70美元油价下的基线年度回购规模为300亿至320亿美元，在50美元压力情景下将缩减至180亿至200亿美元，面临120亿至140亿美元的回购风险；埃克森美孚有时会举债维持，雪佛龙则更为保守[14] - **美国大型独立勘探开发公司**：包括康菲石油、EOG、戴文能源、Diamondback、西方石油和APA等，采用与自由现金流挂钩的灵活派息政策，回购将成为首要削减对象；其120亿至150亿美元的基线回购在压力情景下可能锐减至40亿至60亿美元，面临70亿至100亿美元的回购风险[14] - **欧洲石油巨头**：包括壳牌、BP、道达尔能源、Equinor和埃尼等，在压力情景下回购削减幅度最大（约70%）；其300亿至350亿美元的基线回购可能降至100亿至120亿美元，面临220亿至240亿美元的回购风险[14] - **欧洲中型公司**：如Repsol和Galp，规模约10亿美元的完全自主性回购计划在50美元油价下可能全面暂停[14] - **加拿大油砂公司**：包括加拿大自然资源、森科能源、Cenovus、帝国石油等，其40亿至60亿美元的基线回购在压力情景下可能降至0至10亿美元，面临40亿至50亿美元的回购风险，因其现金流对油价高度敏感[14] - **美国油田服务公司**：如斯伦贝谢、哈里伯顿、贝克休斯等，其回购计划受油价下跌影响较小，30亿至40亿美元的基线回购在压力情景下仍能维持30亿至35亿美元，风险低于5亿美元[14] - **沙特阿美**：在严重衰退情景下，仍将派发840亿美元的基本股息，但会取消与业绩挂钩的分红[3] 行业表现与估值 - 过去一年全球石油巨头平均股价涨幅约为6%，跑输上涨了16%的标普500指数[4] - 欧美石油巨头表现持续分化：埃克森美孚和雪佛龙因聚焦石油业务、谨慎实施并购及产量增长而股价出色；欧洲同业则因低碳业务及业绩对油价敏感性较低而估值承压[4] - 油价下跌导致投资者认为沙特阿美的防御属性减弱，其估值更接近美国同业，以往的高溢价已经缩小[4] - 预计欧美石油巨头的估值分化将持续到2026年底[4]

文章核心观点 - 分布式能源是年初至今表现最佳的彭博行业研究主题之一，涨幅达56% [3] - 分布式能源主题与AI股票的相关性显著上升，这能提供支撑，但也使其在AI市场情绪转弱时面临风险 [3] - 在追踪的2000多只清洁能源、气候、可持续发展及ESG基金中，仅5%对分布式能源股票具有明显敞口（配置比例超过15%） [3][4] 基金敞口分析 - **敞口最大的基金**：Swedbank Robur New Energy Fund和First Trust NASDAQ Clean Edge Smart Grid Infrastructure ETF对分布式能源的敞口最大，投资组合中相关股票配置权重均超过50% [4][6] - **敞口概况**：在追踪的2000多只相关基金中，有108只（占比5%）对分布式能源股票的配置比例超过15%，仅有10只（聚焦清洁能源领域）的相关配置权重超过30% [4] - **其他突出基金**：Invesco MSCI Sustainable Future ETF和Fondita Sustainable World Fund对分布式能源的配置权重均超过15% [4] 基金地域分布 - **美国基金**：与欧洲基金相比，美国基金对分布式能源的敞口要小得多，主要由于美国市场聚焦气候主题的基金选择较少 [8] - **美国突出基金**：ALPS Clean Energy ETF（30%）、GMO Climate Change Fund（26%）和SPDR S&P Kensho Clean Power ETF（35%）是相关敞口最大的美国基金 [8][11] - **欧洲基金**：L&G Clean Energy UCITS ETF（37%）、Amundi MSCI Smart Mobility UCITS ETF（27%）和Deka-UmweltInvest（21%）的相关敞口较为可观 [9][11] - **亚太基金**：相关配置领先的基金大多聚焦于电动汽车和出行领域，包括国泰全球智能电动车ETF（36%）以及Global X中国电动车及电池ETF（22%） [9][11] 清洁能源基金内部差异 - **敞口差异**：对分布式能源敞口最大的基金通常是清洁能源基金，但并非所有清洁能源基金都如此，至少有20只此类基金的配置比例较低 [7] - **低敞口基金**：iShares Global Clean Energy ETF和Pictet-Clean Energy Transition Fund对分布式能源的配置权重均低于10% [7] 与AI主题的相关性 - **相关性上升**：分布式能源对AI主题的贝塔系数从2024年12月的0.63升至今年9月的0.75，敏感性提高 [12] - **高贝塔公司**：在分布式能源领域，储能公司Eos Energy、T1 Energy和QuantumScape对AI主题的贝塔系数最高 [12] - **表现差异**：从一年期表现来看，贝塔系数高于0.5的分布式能源股票跑赢了贝塔系数低于0.5的同类股票 [12] - **主题排名**：在彭博行业研究追踪的33个主题中，分布式能源对AI主题的贝塔系数位列前10 [12] 主题构成与驱动因素 - **指数构成**：彭博分布式能源指数包含74只成份股，涵盖输配电（如施耐德电气）、储能（如LG新能源）以及系统集成与管理（如艾诺斯）三大领域 [5] - **发展驱动**：随着能源安全、电网灵活性和韧性日益受到重视，加之电气化趋势加速，分布式能源系统正蓬勃发展，新型电网技术如需求响应、网络集成和微电网提供了有力支持 [7]

彭博增强ETP资金流数据解决方案 - 彭博宣布扩展其基金数据解决方案，新增全面的交易所交易产品资金流视图，并提供近二十年的历史数据以支持回测分析[1] - 该增强方案基于2023年发布的企业基金数据解决方案，旨在助力投资者回测、对标、跟踪并洞察市场变化[1] - 增强后的基金数据将为投资组合管理、产品策略、量化研究以及风险和合规监管提供有力支持[1] 市场背景与数据覆盖范围 - 随着ETF、ETC和ETN等ETP数量持续增长，投资者愈发依赖数据驱动的工具进行产品筛选、收益与风险归因，以及跨产品比较[1] - 彭博全球ETP资金流数据解决方案覆盖市场全部ETP资金流，包含来自90多家交易所的逾80,000个活跃交易代码，以及超过18,000个主要份额类别[1] - 截至2025年12月，这些产品的总管理资产超过19.7万亿美元[1] 数据解决方案的核心价值与应用 - 该数据帮助客户评估市场情绪，跟踪资金流向，识别潜在退市或发行人策略调整，并为产品开发和销售策略提供参考[1] - 该数据可作为量化模型、系统化信号和监管风险监控的信息输入来源[1] - 通过监测净资产值和流通份额变化来跟踪资金流向，覆盖每日NAV的95%和流通份额的90%[2] - 资金流数据以NAV币种和美元呈现，满足趋势分析、研究和产品开发等多种工作流程需求[2] - 提供自2007年以来的全面资金流和修订历史数据，助力客户调整分析、优化投资组合策略、重建市场情景，并进行模型回测[2] 技术集成与互操作性 - 通过使用金融工具全球标识码、彭博专有标识码和元数据，可与其它彭博数据解决方案无缝集成，实现基金和份额类别的精准识别[2] - 该数据可在彭博终端、数据静态数据集产品和企业级产品中使用[3] - 数据静态数据集产品的客户可通过指定网站进行浏览和访问，并通过SFTP、REST API或指定云环境进行交付[3] 扩展分析与整合能力 - 可结合彭博股息预测估算ETF分红，用于收入规划、风险评估、预测建模及衍生品定价[3] - 可进一步与彭博基金风险与可持续性分析整合，呈现投资组合层面的久期、流动性、信用和可持续性视图[3]

文章核心观点 - 全球领先的另类资产管理公司Marshall Wace已采用彭博的多资产风险因子模型MAC3 以支持其量化研究和系统化投资策略 这反映出机构投资者对高精度风险模型日益增长的需求 [1] Marshall Wace公司概况 - Marshall Wace是一家全球领先的另类投资管理公司 成立于1997年 专注于多空股票和系统化交易策略 [3] - 公司资产管理规模超过700亿美元 是全球最大的另类资产管理公司之一 [1][3] - 公司在伦敦 纽约 香港 新加坡 阿布扎比和上海设有办公室 拥有超过750名员工 [3] - 公司成功的重要驱动在于其构建的稳健且可扩展的全球基础设施 以及对创新和技术升级的持续投入 [3] 彭博MAC3风险因子模型 - MAC3是彭博新一代多资产类别风险因子模型 代表了目前最先进的一类模型 [1] - 该模型每日基于超过3000个因子进行计算 为不同投资组合 投资范围和投资风格提供卓越的预测准确性 [1] - 模型不仅用于识别更广泛的市场信号 还能解析不同市场状态下的风险动态 [1] - MAC3融合了多项行业首创的创新方法 确立了其在风险模型领域的领先地位 [1] - 模型文件可通过彭博灵活开放的API基础设施访问 便于客户在各类工作流程中高效调用 [1] 模型应用与价值 - 采用MAC3能使机构获取先进的建模技术 实现更优的模型设定 精准的风险预测和强大的投资组合分析能力 [1] - 该模型有助于机构投资者深入理解驱动投资组合风险的因子 并确保在不同策略和市场实现一致的风险衡量 [1] - 在阿尔法策略制定过程中 MAC3的模块化设计和强大的因子结构 能助力量化和系统化管理者提升投资组合构建与风险预测能力 [1] 彭博投资组合管理解决方案 - MAC3模型为彭博投资组合管理旗舰级产品PORT Enterprise的风险分析提供计算引擎 [2] - PORT Enterprise为超过800家客户提供先进的投资组合风险分析和组合归因 并具备更强的定制化和批量报告功能 [2] - 彭博投资管理解决方案覆盖整个投资生命周期 提供多资产管理能力 集成研究管理 订单与执行管理 投资组合与风险分析 交易合规和运营支持 [2] - 该解决方案依托彭博值得信赖的证券主数据和行业领先的数据 确保一致性与高质量 助力实现精准透明的决策和深入的投资分析 [2]

彭博中国固定收益指数2025年11月表现 - 彭博中国综合指数11月下滑0.02%，年初至今回报为0.69%，其30天波动率在当月持续呈上升趋势 [5] - 中国国债和政策性银行债指数11月录得-0.11%的回报，以本币计价年初至今回报率为0.49%，排名从第25位升至第24位；以美元计价年初至今回报率为3.61%，排名第25位 [5] - 11月债券市场呈现期限分化，较短期限债券表现优于较长期限债券，其中10年期以上债券回报为-0.67%，而1-3年期债券回报为0.12% [5] 主要细分指数回报详情 - 中国综合指数下，国债子指数11月回报为-0.21%，年初至今回报0.35%；政府相关债子指数11月回报0.10%，年初至今回报0.84%；公司债子指数11月回报0.13%，年初至今回报1.70% [7] - 按期限划分，1-3年期、3-5年期、5-7年期指数11月均录得正回报，分别为0.12%、0.10%、0.09%，而10年期以上指数11月回报为-0.67%，年初至今回报为-1.37% [7] - 中国投资级信用债指数11月回报为-0.01%，年初至今回报1.27%；高流动性中国信用债指数11月回报0.10%，年初至今回报1.51% [7] 中资美元债市场表现 - 中资美元债（功夫）指数年初至今回报达7.37%，其中投资级子指数年初至今回报为7.73%，而高收益子指数11月回报为-2.81%，年初至今回报为4.80% [7] - 以美元计价的中国综合指数11月回报为0.47%，年初至今回报为3.82% [7] 彭博行业研究宏观与债市展望 - 中国10年期国债收益率年底前或在1.8%附近盘整，2026年可能试探2%关口，该收益率已从今年早些时候1.59%的历史低点回升 [13] - 美国流动性压力可能是美元风险资产下跌的主因，过去三周美国公司债信用利差走阔8个基点，而亚洲新兴市场高评级美元债指数的期权调整利差几乎未见变动 [13] - 2026年彭博亚洲（除日本外）中资美元债指数或将温和下滑，因美联储宽松政策带来的收益率下行料将被信用利差走阔所抵消 [13]

文章核心观点 - 根据彭博行业研究的情景预测，由于与美国白宫达成协议，礼来和诺和诺德的GLP-1类肥胖症药物在2026年美国市场的合计销售额将减少200亿至300亿美元，降至2640亿美元，较市场普遍预期低6% [3] - 销售额下降的主要原因是美国联邦医疗保险计划将GLP-1药物价格下调25%至35%，尽管覆盖范围扩大带来的销量增长会部分抵消降价影响 [3] Medicare肥胖症试点计划 - Medicare对用于肥胖症的GLP-1药物的覆盖将于2026年春季启动，初期为试点计划，2027年可能转为强制实施 [4] - 通过该渠道，美国政府将以每位患者每月245美元的价格采购诺和诺德的Wegovy和礼来的Zepbound，参保人自付50美元 [4] - 拟议的资格标准分三个阶段实行，比药物处方标签列明的条件稍严格 [4] - 第一阶段覆盖BMI大于27的超重个体，或患有糖尿病前期、心血管疾病的个体 [5] - 第二阶段覆盖BMI大于30的超重个体，或患有未控制的高血压、肾病、心力衰竭的个体 [5] - 第三阶段覆盖BMI大于35的超重个体 [5] 覆盖范围与患者数量 - 拟议的Medicare覆盖范围调整将新增略超1000万名患者 [6] - 基于线性回归推算，2026年Medicare目标人群将达到3800万人 [6] - 其中，已有约2700万人因糖尿病和心血管疾病适应症获得用药覆盖 [6] - 新增患者数量低于国会预算办公室2024年10月研究中基于更宽松标准推算的1250万 [6] Medicaid计划的影响 - 美国联邦医疗补助计划将以每位患者每月245美元的价格采购Wegovy和Zepbound，各州可自行决定是否加入 [9] - 目前全美有12个州覆盖GLP-1药物的减肥适应症，但加州将于2026年1月1日因预算限制退出 [9] - 若假设剩余11个州均采用接近药物标签的标准，2026年Medicaid覆盖的患者最多可达800万 [9] - 若所有州均选择加入，覆盖患者数将升至4500万，但可能性极低 [9] 对销售与定价的影响 - 诺和诺德预计，2026年美国市场GLP-1类药物降价将对其全球收入增速造成低单位数的拖累，按市场普遍预期推算，相当于总收入缩水15亿美元 [10] - 冲击将主要集中于Wegovy，因为其糖尿病适应症药物Ozempic标价较低且已提供大幅折扣 [10] - 礼来预计将面临与诺和诺德类似的销售压力 [10] - 彭博行业研究2025年8月的市场模型曾预测2026年美国GLP-1药物销售额将达到2940亿美元，当时假设Medicare覆盖率极低 [10] - 考虑到新定价，该预测可能需要下调200亿至300亿美元 [10] - Ozempic的标价约为每月1000美元，隐含返利约70%；Wegovy标价约为每月1350美元，隐含返利约65% [11] - 美国政府将Medicare/Medicaid渠道的Ozempic和Wegovy价格降至每月245美元；通过TrumpRx购买价格为每月350美元 [11]