香港交易所2025年上半年市场表现回顾 - 2025年上半年香港交易所平均每日成交金额达2402亿港元，较去年同期1104亿港元增长118%，创2010年以来同期新高 [1][3] - 沪深港通机制下的港股通平均每日成交金额1109.6亿港元，同比增长195% [3] 市场成交额突破 - 2025年上半年香港交易所平均每日成交金额涵盖历年十大成交交易日半数 [1][3] - 市场成交额突破2400亿港元大关 [2] 香港市场市值增长 - 2025年6月底香港市场市值达42.7万亿港元，较去年同期32.1万亿港元增长33% [4][5] - 证券市场成交量强劲叠加衍生产品市场增长，显示香港二级市场兼具韧性和创新动能 [5] 细分品类成交表现 - ETF每日成交金额攀升至338亿港元，同比增幅184% [1][8][9] - 杠杆及反向产品每日成交金额同比增长75% [1][9] - 期货及期权平均每日成交量增至170.03万张合约，同比增长11% [9] - 人民币货币期货每日成交量上升至11.52万张合约，同比增长43% [9] 恒生指数表现 - 恒生指数当日成交额2670.10亿港元，成交量291.0亿 [6] - 市净率1.25，市盈率11.5 [6] - 今年以来累计涨幅27.24% [6]

稳定币发行人监管制度 - 香港金管局发布四份监管文件，包括《持牌稳定币发行人监管指引》《打击洗钱及恐怖分子资金筹集指引》等，详细阐述储备资产管理、发行赎回、风险管理等要求 [3] - 监管制度将于8月1日生效，两套指引将于2025年8月1日刊宪 [3] - 鼓励有意申请牌照的机构在8月31日前联系金管局，9月30日前提交申请可获优先考虑 [3] 牌照发放与过渡安排 - 首批牌照预计2026年年初发出，初期仅发放少量牌照 [7][8] - 现有稳定币发行人可申请6个月过渡期，需提交牌照申请并承诺合规，否则须在12月31日前结束业务 [11][12] - 牌照发放采取循序渐进方式，金管局不公布申请机构名单 [10] 监管要求与合规标准 - 发行人需满足全额高质量储备、1日内处理赎回、香港实体公司、充足财政资源等要求 [8] - 牌照评估标准包括合规性（反洗钱、风险管理）、具体性（应用场景、商业方案）、可持续性（技术财政资源） [10] - 持牌人须实施反洗钱管控措施，包括客户尽职审查、稳定币转账规则等 [18] 稳定币挂钩币种与业务限制 - 允许挂钩单一法币或一篮子货币，可自由申请新增挂钩币种，目前以港元、美元为主 [15] - 离岸人民币稳定币需评估应用场景需求和储备资产可行性 [15] - 未获牌机构不得在香港发行或推广法币稳定币，违者属违法 [5][8] 市场风险提示 - 金管局提醒公众警惕稳定币概念泡沫化及诈骗行为，强调尚未发出任何牌照 [4][5] - 持牌发行人名称将在金管局官网公布，投资者需核实信息 [6]

公司战略与资本运作 - 公司计划发行H股并在香港联交所主板上市，拟发行不超过总股本10%的H股（超额配售权行使前）以推进全球化战略布局和提升品牌竞争力 [1] 财务表现与增长驱动 - 2024年营业收入107.31亿元（同比+35.31%），净利润11.54亿元（同比+71.96%） [2] - 2025年一季度营收43.12亿元（同比+80.31%），净利润9.21亿元（同比+339.22%），AI算力和数据中心相关产品收入占比超40% [2] - 预计2025年二季度净利润环比增长不低于30%，上半年净利润同比增幅超360% [2] 行业竞争与技术优势 - 国内PCB企业在AI服务器领域呈阶梯化竞争格局，公司已实现AI服务器PCB产品大规模量产并进入全球顶级服务器客户供应链 [3] - 公司在AI算力卡市场份额全球第一 [2] 市场表现 - 2024年1月至今股价涨幅超10倍 [4] - 截至7月29日股价报189.25元/股，市值1633亿元 [5]

市场表现 - 7月29日沪指登上3600点，创新药板块指数单日涨幅达3.23%，近20只相关概念股涨停或涨超10% [1][4] - 截至7月29日，年内16只基金净值增长率超100%（"翻倍基"），较7月28日的4只显著增加 [1][3] - 多只基金年内净值涨幅超90%，接近翻倍 [2] 翻倍基构成 - 主动权益类：华安医药生物A、诺安精选价值A等5只基金净值增长率超100% [4] - 指数类：汇添富国证港股通创新药ETF等7只ETF净值增长率超100% [5] - 翻倍基主要布局创新药领域，受益于行业强势表现 [5] 创新药行业分析 - 行业进入黄金发展阶段：短期有研发成果落地带来的业绩支撑，中期有全球市场补位空间，长期受益于人口老龄化与健康需求升级 [5][6] - 爆发原因：海外MNC面临专利悬崖BD需求上升、中国药企创新药2.0时代进入收获期、政策全方位支持 [6] - 企业层面：A股/H股创新药企业进入产品放量期，报表端收入呈现爆发式增长 [5] 估值水平 - 中证香港创新药指数及港股通创新药指数年内涨幅均超111%，市盈率TTM约42倍，处于历史50%分位左右 [8] - 中证创新药产业指数市盈率TTM为58.38倍，处于历史89.72%分位 [8] - 机构观点：龙头公司估值合理偏低，成熟药企PS约3-5倍，当前A股/H股估值约4倍PS [8] 投资建议 - 短期保持乐观谨慎，上涨趋势未现明显拐点，但需避免过分追高 [10] - 建议分散投资、基金定投平滑成本，将创新药作为卫星仓位配置 [10] - 行业属高风险高收益，需结合基本面控制波动风险 [10]

市场表现 - A股午后拉升，创业板指涨近2%，沪指重回3600点，但个股跌多涨少 [2] - 两市成交额达1.8万亿，医疗、钢铁、半导体板块领涨，银行、保险、贵金属板块回调 [5] - 恒生电子涨停，带动财富趋势、国投智能等金融科技股上涨，市场传闻其子公司恒云科技与蚂蚁数科达成战略合作 [8][9] 牛市特征与板块表现 - 历史牛市启动前市场情绪极度低迷，估值和换手率处于低位，破净个股占比高 [21] - 政策利好是牛市重要催化剂，如融资政策、宏观调控、产业扶持等 [22] - 2005-2007年领涨板块为有色金属（1267%）、非银金融（1206%），2014-2015年为计算机（283%）、建筑装饰（264%），2019-2021年为食品饮料（266%）、社会服务（236%） [24] - 当前市场类似2014年突破前夜，政策与资金双轮驱动，关注7月政治局会议和美联储动向 [22] 行业与投资策略 - 医药、半导体领涨，因医保谈判优化、创新药审批加速及海外生物技术公司财报超预期 [13] - 高盛将MSCI中国指数目标点位上调至90点，较当前有10%-11%上涨空间，看好民营龙头和高股息主题 [16] - 华夏基金推测“国家安全”、新质生产力、高端制造为中期投资主线 [25] - 建议构建“哑铃策略”：红利高股息为底仓，搭配高科技成长赛道，均衡配置避免追涨杀跌 [27] 基金投资建议 - 科技成长类基金：永赢先进制造智选混合C、中欧中证机器人指数C [17] - 周期类基金：信澳新能源精选混合A、天弘中证光伏产业指数C [17] - 军工与高端制造类基金：长信国防军工量化混合C、博时军工主题股票C、东财高端制造增强C [30] - 强调止盈重要性，可通过定投平滑成本，利用智能条件单功能及时锁定收益 [28][29]

华为昇腾概念市场表现 - 周一华为昇腾概念活跃，带动算力硬件相关个股走强，光迅科技涨停，仕佳光子涨超9% [1] 华为昇腾384超节点技术亮点 - 华为首次线下展出昇腾384超节点（Atlas 900 A3 SuperPoD），基于超节点架构通过总线技术实现384个NPU之间的大带宽低时延互联 [1] - 该系统解决了集群内计算、存储等资源间的通信瓶颈，通过系统工程优化实现资源高效调度，使超节点像单台计算机般工作 [1] - 展示内容包括昇腾算力底座创新能力、训练及推理解决方案、开源开放的软硬件生态，以及在互联网、运营商、金融等行业的实践成果 [1] 行业影响与产业链机会 - 华为昇腾超节点是业界规模最大的超节点，已在中国电信等数据中心实现商用落地 [2] - 该技术开始带动国内供应链发展，标志着全球AI算力竞争重点转向大规模系统效能、生态构建与产业链整合 [2] - 产业链产能扩张利好光通信、高速连接模组、国产算力、AI应用、数据中心等上下游板块 [2]

公募基金市场概况 - 截至2025年二季度末，公募基金数量达12833只，资产净值34.24万亿元，环比增长6.77% [2] 大类资产配置 - 债券为基金最主要配置资产，持有市值21.17万亿元，占基金资产总值57.73% - 股票配置占比19.64%，持有市值7.2万亿元 - 现金资产增长最快，环比增长32.3%至4.72万亿元 - 买入返售金融资产市值下降6.4% [4][5] 股票行业分布 - 制造业、金融业、信息技术服务业为前三大配置行业，占比分别为52.62%、11.62%、6.58% [5] 重仓持股情况 重仓股市值TOP50 - 宁德时代为公募基金第一大重仓股，1775只基金持有，总市值1426.54亿元 - 贵州茅台(1264.54亿元)、腾讯控股(1020.34亿元)分列二三位 - 港股中阿里巴巴(573.75亿元)、小米集团(513.28亿元)、美团(320.04亿元)等被重点配置 - 美股苹果、微软、英伟达进入前50大重仓股 [7][8] 基金增持情况 - 中际旭创获基金增持最多，重仓基金数增加394只至595只 - 新易盛、沪电股份、胜宏科技、中国平安重仓基金数均增加200只以上 [9][10] - 民生银行获增持5.82亿股，分众传媒增持3.82亿股 [11][12] 基金减持情况 - 徐工机械被减持最多，减持3.88亿股 - 中国银行、爱尔眼科、阿里健康减持均超3亿股 [13][14] 流通股占比变化 - 益方生物基金持股占流通股比例增加14.74%至22.93% - 源杰科技、潍柴重机、热景生物增持比例均超10% [15][16][17] - 重庆百货被减持比例最高，减持14.35% [18]

以下文章来源于财经图解 ，作者乘桴于海 财经图解 . 财经大事早知道，关注东方财富股票！ 7月28日，"智元机器人"概念股上纬新材20CM涨停，股价再创历史新高。截至当日收盘，上纬新材股价 报79.27元/股，年初至今累计涨幅达到1095.10%，成为2025年以来A股首只10倍股。 仅供投资者参考，不构成投资建议 免责声明 智元新创成立于2023年2月，由"华为天才少年"稚晖君创办，是人形机器人头部公司。智元机器人构建 了领先的机器人"本体+AI"全栈技术，具备核心零部件自研及整机集成和制造能力，并自主训练具身基 座大模型。本次交易有望成为新"国九条"和"并购六条"实施以来，新质生产力企业在A股的标志性收购 案例，也是具身智能企业在科创板的首单收购案例。 有市场人士认为，上纬新材的暴涨确认了本次牛市科技股的主线。该股能有如此惊人的表现，本质上 是"技术预期"与"资本杠杆"的共振产物。市场预期，随着智元机器人的入主，上纬新材有望实现从传统 化工企业向智能制造领域方面的华丽转身，这种对新质生产力的强烈预期极大地提升了公司的估值空 间。 值得注意的是，股价暴涨后，上纬新材的交易风险也随之抬升。7月25日晚间，该公 ...

债市调整原因 - 债券价格与市场利率呈反向关系，近期调整源于多重因素共振[5] - 风险偏好转向：政策预期升温与资产轮动效应冲击，上证综指突破3600点稀释固收产品吸引力[6][7] - 资金面短期变奏：7月中旬资金利率波动加大，央行逆回购净回笼1195亿元推动10年国债收益率突破1.75%[10][13] - 结构性脆弱：超长债利差压缩至低位，信用利差过度收窄，交易结构拥挤放大扰动[15][16][17] 债市历史波动特征 - 过去十余年经历五轮压力测试，最大回撤3.5%（2013年钱荒），最短修复期35天（2025年股债跷跷板）[24][27] - 债市"牛长熊短"，纯债基金指数15年间年度涨幅均为正，2013/2017/2018年股债双杀期间仍获正收益[43][44] - 调整后配置价值提升，机构资产欠配现状下或迎更好窗口期[35] 债基长期配置逻辑 - 债券生息特性构成安全屏障，100元面值2%票息债券每年固定收益2元，到期兑付避免本金永久损失[38][39] - 货币政策呵护下广谱利率中枢下行，寿险预定利率调降强化低利率趋势[32][33] - 经济转型期"股牛债不弱"或持续，债基作为组合压舱石的必要性凸显[34][51] 市场展望 - 短期关注中短期限债券，长债暂观其变；长期基本面未形成持续压制[30][31] - 政策预期与基建投资升温或压制债市，但出口形势和外部环境存变数[31] - 央行维护流动性合理充裕，7月25日大额净投放稳定市场预期[14]

活动概述 - 活动由北京证券交易所投资者教育基地与西藏东财基金管理有限公司联合主办，东方财富证券山东分公司协办，主题为"投资者零距离"走进北证50成份股系列活动—民士达专场 [1] - 活动采用"实地调研+专题研讨"双环节形式，吸引了来自全国的投资者、机构代表及专家参与 [1] - 活动旨在深度探讨北交所创新型企业的成长潜力与市场价值 [1] 民士达公司调研 - 民士达是北证50指数与北证专精特新指数"双料"成份股企业，国家级专精特新"小巨人"企业和高性能芳纶纸领域的单项冠军 [2] - 公司在芳纶纸领域打破国际垄断、实现进口替代并成功居于全球市占率第二 [2] - 投资者实地参观了企业展厅，听取了公司高管关于经营现状、技术突破及未来规划的详细介绍 [2] 东财基金发展情况 - 东财基金自成立以来致力于打造全面的指数产品线，截至2025年上半年在管规模已超350亿元 [2] - 公司已成为北证50指数基金管理规模位居市场前列的基金管理人 [2] - 东财基金表示北交所是公募基金践行普惠金融、服务国家战略的重要领域 [2] 宏观经济分析 - 宏观分析师深入剖析了2025年下半年"反内卷"政策的宏观背景与深远影响，指出其旨在引导行业从无序价格竞争转向高质量发展 [3] - 客观分析了全球经贸环境变化带来的挑战，探讨了政策对冲空间与发展前景 [3] 北交所投资分析 - 量化投资部总监聚焦北证50指数的投资价值，分析了北交所市场的估值优势、流动性改善以及政策红利 [3] - 指数化投资被认为是普通投资者高效、便捷分享北交所优质企业成长红利的理想工具 [3] - 固收投资部总监探讨了以债券ETF等创新工具为抓手，推动北交所债券市场活跃度提升的建议路径 [4] 特种纸行业分析 - 轻工业首席分析师以民士达为案例，深度分析了特种纸行业"小而美"的特征、进口替代加速的趋势 [4] - 探讨了特种纸细分领域的结构性机会和"隐形冠军"投资价值 [4] 活动意义 - 活动是北交所投资者教育基地与东财基金共建投教生态的有益实践 [5] - 搭建了投资者与上市公司、专业机构间的交流平台，推动资本市场服务实体经济 [5] - 东财基金将继续深化投教生态体系建设，助力投资者把握北交所市场机遇 [5]