债市调整原因 - 债券价格与市场利率呈反向关系，近期调整源于多重因素共振[5] - 风险偏好转向：政策预期升温与资产轮动效应冲击，上证综指突破3600点稀释固收产品吸引力[6][7] - 资金面短期变奏：7月中旬资金利率波动加大，央行逆回购净回笼1195亿元推动10年国债收益率突破1.75%[10][13] - 结构性脆弱：超长债利差压缩至低位，信用利差过度收窄，交易结构拥挤放大扰动[15][16][17] 债市历史波动特征 - 过去十余年经历五轮压力测试，最大回撤3.5%（2013年钱荒），最短修复期35天（2025年股债跷跷板）[24][27] - 债市"牛长熊短"，纯债基金指数15年间年度涨幅均为正，2013/2017/2018年股债双杀期间仍获正收益[43][44] - 调整后配置价值提升，机构资产欠配现状下或迎更好窗口期[35] 债基长期配置逻辑 - 债券生息特性构成安全屏障，100元面值2%票息债券每年固定收益2元，到期兑付避免本金永久损失[38][39] - 货币政策呵护下广谱利率中枢下行，寿险预定利率调降强化低利率趋势[32][33] - 经济转型期"股牛债不弱"或持续，债基作为组合压舱石的必要性凸显[34][51] 市场展望 - 短期关注中短期限债券，长债暂观其变；长期基本面未形成持续压制[30][31] - 政策预期与基建投资升温或压制债市，但出口形势和外部环境存变数[31] - 央行维护流动性合理充裕，7月25日大额净投放稳定市场预期[14]

活动概述 - 活动由北京证券交易所投资者教育基地与西藏东财基金管理有限公司联合主办，东方财富证券山东分公司协办，主题为"投资者零距离"走进北证50成份股系列活动—民士达专场 [1] - 活动采用"实地调研+专题研讨"双环节形式，吸引了来自全国的投资者、机构代表及专家参与 [1] - 活动旨在深度探讨北交所创新型企业的成长潜力与市场价值 [1] 民士达公司调研 - 民士达是北证50指数与北证专精特新指数"双料"成份股企业，国家级专精特新"小巨人"企业和高性能芳纶纸领域的单项冠军 [2] - 公司在芳纶纸领域打破国际垄断、实现进口替代并成功居于全球市占率第二 [2] - 投资者实地参观了企业展厅，听取了公司高管关于经营现状、技术突破及未来规划的详细介绍 [2] 东财基金发展情况 - 东财基金自成立以来致力于打造全面的指数产品线，截至2025年上半年在管规模已超350亿元 [2] - 公司已成为北证50指数基金管理规模位居市场前列的基金管理人 [2] - 东财基金表示北交所是公募基金践行普惠金融、服务国家战略的重要领域 [2] 宏观经济分析 - 宏观分析师深入剖析了2025年下半年"反内卷"政策的宏观背景与深远影响，指出其旨在引导行业从无序价格竞争转向高质量发展 [3] - 客观分析了全球经贸环境变化带来的挑战，探讨了政策对冲空间与发展前景 [3] 北交所投资分析 - 量化投资部总监聚焦北证50指数的投资价值，分析了北交所市场的估值优势、流动性改善以及政策红利 [3] - 指数化投资被认为是普通投资者高效、便捷分享北交所优质企业成长红利的理想工具 [3] - 固收投资部总监探讨了以债券ETF等创新工具为抓手，推动北交所债券市场活跃度提升的建议路径 [4] 特种纸行业分析 - 轻工业首席分析师以民士达为案例，深度分析了特种纸行业"小而美"的特征、进口替代加速的趋势 [4] - 探讨了特种纸细分领域的结构性机会和"隐形冠军"投资价值 [4] 活动意义 - 活动是北交所投资者教育基地与东财基金共建投教生态的有益实践 [5] - 搭建了投资者与上市公司、专业机构间的交流平台，推动资本市场服务实体经济 [5] - 东财基金将继续深化投教生态体系建设，助力投资者把握北交所市场机遇 [5]

基金经理风格转变 - 刘格菘管理的广发行业严选基金二季度前四大重仓股全部为港股公司，包括小米集团(第一大)、泡泡玛特(第二大)、港交所(第三)、腾讯控股(第四)，并配置3%仓位在香港创新药行业[3] - 焦巍管理的银华富利精选基金港股仓位从3月末的15%猛增至6月末的47%，将A股仓位中的32个百分点转向港股，重仓股变为老铺黄金、泡泡玛特、毛戈平、三生制药等新经济/消费/创新药龙头[3] - 皮劲松管理的创金合信全球医药生物QDII港股仓位增至58%，A股仓位24%，美股仓位从1月初的39%压缩至6月末的3%，持仓从"重医轻药"转向港股创新药龙头[4] 行业认知变化 - 中国创新药行业技术突破引发基金经理偏好变化，杨桢霄管理的易方达全球医药QDII在二季度将美股仓位从18%清仓至0%，变为纯中国医药基金[5] - 中国新消费/科技/品牌崛起促使公募减持白酒股，转向小米与泡泡玛特等标的[5] - 华南基金经理认为对中国技术力量和能力圈的认知刷新将显著影响2025年股票市场选择，提升资金做多信心[6] 时代变革驱动因素 - 中国消费叙事变化带来文化出海机会，创新药海外授权获国际认可，自动驾驶普及推动硬件/软件升级[7] - 港股配置价值凸显，国际资本对中国创新能力重估，外资对中资股配置比例从历史低位1.1%持续回升[7] - DeepSeek等突破性技术产业化落地改变外资对中国企业"低成本内卷"认知，转向认可"应用创新+效率优势"复合竞争力[7]

美股市场表现 - 美股三大股指涨跌不一，道指跌0.14%至44837.56点，纳指涨0.33%至21178.58点，标普500指数涨0.02%至6389.77点，纳指与标普500再创历史新高 [3] - 标普500指数十一大板块中，房地产和材料板块分别领跌1.75%和1.44%，能源和科技板块分别领涨1.15%和0.77% [9] - 大型科技股多数上涨，超微电脑涨超10%，AMD涨超4%，特斯拉、安森美半导体涨超3%，英伟达涨1.87%再创历史新高，市值突破4.3万亿美元 [9][10] 科技巨头动态 - 特斯拉与三星电子达成165亿美元芯片代工协议，三星将在得克萨斯州新建工厂专门生产特斯拉下一代AI6芯片 [9][10] - 英伟达计划2025年部署60万至80万个SOCAMM模块，可能引发内存和基板领域转型 [10] - Meta Platforms将于7月30日公布二季度财报，美银预计其营收455亿美元、每股收益6.12美元，均高于市场预期 [10] 贸易与政策动向 - 美国与欧盟达成新贸易协议，对欧盟输美商品征收15%关税，欧盟承诺购买7500亿美元美国能源产品并追加6000亿美元投资 [4] - 特朗普呼吁美联储降息，但美联储7月维持利率不变概率为96.9%，9月累计降息25个基点概率为62.6% [6][7] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数跌0.69%，新氧涨超9%，36氪涨超5%，阿里巴巴涨超1%，哔哩哔哩、唯品会跌超2%，蔚来、理想汽车跌超1% [11]

高盛上调MSCI中国指数目标 - 高盛将MSCI中国指数12个月目标点位从85点上调至90点，较最新收盘价有10%~11%上涨空间 [2] - 年初至今MSCI中国指数已上涨超过25%，高盛维持对中国股市"超配"立场 [2] - 高盛将保险与材料板块评级上调至"增持"，对银行与房地产保持谨慎态度 [2] - 国际贸易紧张局势缓和、二季度GDP数据强劲、港股IPO市场复苏等是推动因素 [2] - 投资者对中资股兴趣攀升至近年高位，主要因人民币升值预期、AI应用涌现及估值折让 [2] 高盛调整民营龙头企业名单 - 高盛"民营十巨头"名单新增宁德时代（03750 HK），剔除安踏体育（02020 HK） [3] - 其余9家为腾讯控股、阿里巴巴、小米集团、比亚迪股份、美团、网易、美的集团、恒瑞医药及携程集团 [3] 上海人工智能产业支持政策 - 上海市发放6亿元算力券，对租用智能算力主体给予最高30%租金补贴 [4] - 发放3亿元模型券，对采用第三方大模型应用主体给予最高50%、500万元补贴 [4] - 发放1亿元语料券，对采购语料主体给予最高30%、500万元补贴 [5] - 支持智能芯片、具身智能、脑机接口等技术创新，最高给予5000万元支持 [5] 工信部新兴产业政策 - 工信部将完善人形机器人、物联网、高端仪器仪表等产业发展政策 [7] - 制定增强消费品供需适配性方案，加快人工智能终端、智能穿戴等技术应用 [7] - 推动"人工智能+制造"行动，加强工业互联网应用和5G网络普及 [7] 光伏行业动态 - 工信部加强光伏行业治理，以标准提升倒逼落后产能退出 [8] - 光伏行业"反内卷"整治初见成效，硅料、硅片、电池已成功顺价 [8] - 券商认为政策纾困或技术迭代将加速供给出清，板块估值修复空间大 [8] AI产业市场表现 - 算力硬件股7月28日爆发，生益科技、胜宏科技等多股创历史新高 [5] - 券商预计国产算力卡脖子环节将逐步攻克，看好下半年投资机会 [5] - 国内AI大模型发展及国产芯片性能提升有望增强市场信心 [6]

点击链接→《 百万体验金狂送！本周，再抽888元！ 》，在文章评论区参与互动，有机会赢 888元红包！ 韩国股民加码"扫货"A股、港股。 来自韩国预托结算院（KSD ） 旗下SEIbro的数据显示，截至7月25日，2025年以来，韩国 股民对欧元区股票的累计成交额为44.03亿美元，对美国股票的累计成交额为3352.69亿美 元，对日本股票的累计成交额为39.18亿美元，对中国股票（包含A股和港股）的累计成交额 为57.64亿美元。 以成交额计，中国依然是韩国第二大海外股票市场。 根据SEIbro数据整理，单位为百万美元。 阿里巴巴-W为韩国股民净买入金额最多的股票 7月21日至25日 ，韩国股民净买入金额排名前十的港股分别为：阿里巴巴-W，净买入 2039.12万美元；宁德时代，净买入1794.65万美元；比亚迪股份，净买入723.79万美元； Global X中国核心科技ETF，净买入272.04万美元；小鹏汽车-W，净买入211.87万美元； 优必选，净买入146.66万美元；康方生物，净买入109.34万美元；美团-W，净买入98.76 万美元；上海电气，净买入87.45万美元；中广核电力，净买入79 ...

公司成立与背景 - 中国长安汽车集团有限公司于7月29日在重庆挂牌成立，注册资本为200亿元，法定代表人为朱华荣 [1] - 公司经营范围包括汽车销售、新能源汽车整车销售、汽车零部件研发等 [1] - 公司间接控股股东中国兵器装备集团于2月9日筹划重组，6月5日公告汽车业务将分立为独立央企 [9] 战略规划与目标 - 公司将着力打造智能汽车机器人、飞行汽车、具身智能等新质生产力 [1] - 探索海陆空立体出行新生态，加速全球化发展，重点开拓东南亚、中东非洲、中南美洲、欧亚、欧洲五大区域市场 [1] - 长安汽车2025年上半年销量达135.53万辆，其中海外销量为29.94万辆 [9] 公司现状与市场表现 - 长安汽车是中国汽车四大集团阵营企业之一，拥有162年历史底蕴和40年造车积累 [9] - 公司全球布局14个制造基地和34座工厂 [9] - 截至发稿，长安汽车股价报13.12元/股，跌幅达1.87%，总市值为1150亿元 [10] 品牌与产品线 - 长安汽车旗下品牌包括长安品牌、深蓝汽车、阿维塔等 [9] - 公司已开通官方微博、微信公众号、微信视频号等社交账号 [3]

国家育儿补贴制度实施方案 政策核心内容 - 全国性育儿补贴政策自2025年1月1日起实施，每孩每年发放3600元现金补贴至3周岁，覆盖所有符合法律法规生育的婴幼儿（无论孩次）[1][2] - 2025年前出生且未满3周岁的婴幼儿可按应补贴月数折算领取[3] - 补贴通过线上系统或线下渠道申领，由地方财政结合中央补助执行[4][6] 补贴对象与标准 - 普惠性覆盖一孩、二孩、三孩家庭，标准统一体现公平性[2][3] - 中央财政对东中西部地区按比例补助，地方可基于财力提标（如发达地区可增加补贴）[6][9] - 现行标准（3600元/年/孩）占人均GDP比例与国际经验（2.4%-7.2%）相符[7] 地方政策衔接 - 全国20余省份已试点地方性补贴，国家政策将统筹规范现有措施[9] - 地方政府可在国家基础上补充差异化政策，形成中央与地方协同支持体系[9] 政策预期效果 - 国际经验表明现金补贴宏观上能稳定或提升生育水平，但微观效果因家庭差异而异[10] - 需配套托育服务、住房、教育等政策形成联动，单点经济补贴效果有限[11] 未来优化方向 - 政策预留空间以整合补贴形式、提高标准，并探索覆盖儿童全周期的综合制度[13] - 需持续评估实施效果，完善生育支持体系以增强民生福祉和人口结构改善[12][13]

投资上下半场特点 - 上半场属于冷局难凑，短期可能不赚钱但长期极大概率赚大钱 [1] - 下半场属于热局难散，短期可能很赚钱但长期可能竹篮打水 [1] - 投资下半场定义为市场主流指数普遍超过历史多数时期的阶段 [1] 下半场投资特性 - 下半场可能更快赚钱但也更快亏钱，盈亏同源 [2] - 下半场投资更依赖持久力和心态，比拼的不只是能力 [3] - 下半场投资类似势均力敌的体育比赛，更加跌宕起伏 [3] 投资行为的重要性 - 能否赚钱的根本逻辑在于自身投资行为而非市场本身 [4] - 正确投资方式可在无大行情下赚钱，错误方式即使在牛市也会亏钱 [5] 正确的投资行为建议 - 要么永远不上车，要么早早上车，最早的时机就是现在 [7] - 摆脱牛市亏钱的唯一做法是忍住不参与或尽早参与 [7] - 上车时基础仓位不能太低，否则类似倒三角结构容易坍塌 [10][11] - 未来市场上涨时不要轻易加仓，避免因不甘心而追高 [12] - 下半场是拥抱泡沫，上车后不要轻易下车 [13] - 下车逻辑仅限于资金需求或战术性部分获利了结 [13] 长期投资趋势 - 投资是无限游戏，权益市场进入大时代背景下应长期持有 [14] - 在资管新规、房住不炒等大势下，财富增长需搭乘雪国列车不停歇 [14]

人工智能板块市场表现 - 人工智能板块在7月25日呈现多点开花态势，Sora概念、多模态AI、智普AI、Kimi概念、ChatGPT概念、AI语料、AI智能体、AI眼镜、AI芯片等细分方向纷纷走强 [1] - 因赛集团、汉王科技、新华传媒、显盈科技等个股涨停，寒武纪、云从科技、茂莱光学、翱捷科技等大涨超10% [1] 人工智能行业动态 - 第七届世界人工智能大会（WAIC）于7月26日～7月28日在上海世博中心、世博展览馆、徐汇西岸等地同步举办 [1] - OpenAI计划在8月推出新版旗舰大模型GPT-5 [1] - 特朗普政府发布《AI行动计划》，建议美国政府和国防部门加大对AI应用的投入 [1] 行业发展趋势 - 未来1～2年全球AI发展将以加速融合、能力跃升和应用深化为主线，包括Agent能力、多模态理解生成成为标配，上下文窗口扩大，混合专家架构平衡性能与成本 [1] - 开源与闭源竞争加剧，推动技术进步与成本下降，伦理安全监管标准趋于完善 [1] - AI深度渗透多行业，通过API服务和行业模型驱动转型，催生新商业模式 [1] - 2025年下半年科技产业投资主线将继续围绕AI展开，大模型持续进步推动AI从单点技术进步迈向更广泛的生产力落地阶段 [2]