市场走势分析 - A股三大股指本周出现回调 但支撑市场上涨的核心逻辑未变 建议坚定多头思维 [1] - 8月中报集中披露期市场或处于局部热点轮动行情 需把握业绩确定性较强的机会 [1] 政策动态 - 央行提出保持流动性充裕 推动科技型中小企业贷款较快增长 运用科技创新再贷款政策 [2] - 国家发改委下达8000亿元"两重"建设项目清单 并计划10月下达第四批690亿元消费品以旧换新资金 [3] - 外汇管理局优化境外上市资金管理 推动跨境投融资便利化 实施跨国公司资金池管理政策 [4] 机构配置建议 - 中信证券建议聚焦产业趋势确定及外部扰动较少板块 关注AI算力、AI应用、医疗出海、军工、固态电池等领域 [5] - 兴业证券认为市场核心逻辑未变 建议布局低位成长主线 把握"反内卷"政策导向机会 [6] - 中国银河建议关注成长板块景气度 军工板块值得关注 银行等高股息板块调整后配置机会显现 [7] - 富国基金建议权益市场关注估值受益宽松品种与低利率下盈利预期改善品种 [8] - 汇添富基金认为市场共识集中在"低估值周期修复"与"科技成长产业趋势"两条主线 [9] - 华泰柏瑞基金预计下半年上市公司盈利或有改善潜力 消费、顺周期及新质生产力方向受关注 [9] 行业趋势 - AI板块整体修复但内部分化 上游算力硬件跑赢中下游 产业链细分领域仍具性价比 [9] - 军工板块拥挤度回落至中等水平 配置价值显现 [9]

市场表现 - 7月30日三大股指低开 沪指跌0 04% 深成指跌0 23% 创业板跌0 45% [1] - 石化ETF（159731）高开高走涨超0 8% 持仓股华鲁恒升 云天化 万华化学等领涨 [1] 行业轮动与资金流向 - 5月以来行业轮动强度持续收敛 近期收敛仍在继续 [1] - 市场共识集中在"科技成长产业趋势"与"低估值周期修复"两条主线 [1] - 中报景气线索明朗 业绩高增行业主要集中在AI和资源品 [1] - 两融资金连续五周流入超百亿 流入以科技成长为主 同时周期行情受参与 [1] 石化ETF持仓结构 - 石化ETF（159731）紧密跟踪中证石化产业指数 [1] - 前三大行业为炼化及贸易（28 9%） 化学制品（22 8%） 农化制品（19 1%） [1] - 行业有望受益于反内卷 调结构和淘汰落后产能等政策 [1]

市场主线共识凝聚 - 5月以来行业轮动强度持续收敛，"科技成长产业趋势"与"低估值周期修复"两条主线正凝聚市场共识 [1] - 科技成长与周期板块景气优势显著 中报业绩高增行业集中在AI产业链(元件、游戏、出版)和资源品(有色、钢铁、塑料、水泥、农化制品) [3] - 增量资金入市迹象明显 7月以来国际中介净流入港股超644亿元 同期港股通净流入649亿元 外资流入规模与南下资金相当 [4] 资金流向分析 - 两融资金连续五周流入超百亿元 沪深两融余额自3月以来再次突破1.9万亿元 主要流向机械、电子、医药、新能源、计算机等科技成长板块 [9] - 行业ETF成为重要增量 6月以来流入近400亿元 主要配置周期(建筑建材、有色、化工)、科技成长(电子、计算机、传媒)及金融(非银、银行)板块 [14] - 散户资金周均净流入从662亿元提升至937亿元 本周进一步增至1337亿元 主要青睐TMT、机械、新能源及化工、有色等周期行业 [18] 资源品行业反内卷逻辑 - 政策层面推动力度超预期 7月工信部将出台钢铁、有色、石化、建材等十大重点行业稳增长工作方案 国家能源局整治煤炭超产 发改委就《价格法修正草案》征求意见 [27] - 雅下重大工程开工提振需求侧预期 带动配套基础设施投入和实物工作量 [28] - 新能源链(硅料硅片、光伏电池组件、锂电设备)、普钢、玻璃玻纤、钛白粉等行业盈利和资本开支处历史低位 反内卷意愿强烈 其中钢铁板块国企占比91.3% 去产能阻力较小 [29] 军工行业催化因素 - 板块拥挤度回落至中等水平 7-8月高胜率窗口下有望反映阅兵催化+"五年计划"逻辑 [31] - 全球军备竞赛加剧 日本计划2023-2027财年防卫费投入43万亿日元(增长63.5%) 韩国五年国防预算348万亿韩元 美国2026财年国防预算首破1万亿美元 [35] - 历史阅兵事件催化显著 2015年阅兵前军工板块区间收益达78% 相对全A超额收益45% [35] AI产业链扩散机会 - TMT板块成交占比降至30%以下 距离40%-45%过热区间仍有空间 上游算力硬件开始跑赢中下游 [41][40] - 国产算力链迎来催化 H20芯片限制放开 英伟达对华新卡B30三季度完成导入 国产芯片企业燧原科技、壁仞科技有望下半年上市 [50] - 应用端加速迭代 Kimi K2、阿里通义Qwen3等新模型发布 GPT-5、DeepSeek R2等大模型进展及Meta AR眼镜发布构成潜在催化 [50]

市场表现 - A股午后拉升，创业板指涨近2%，沪指重回3600点，但个股跌多涨少 [2] - 两市成交额达1.8万亿，医疗、钢铁、半导体板块领涨，银行、保险、贵金属板块回调 [5] - 恒生电子涨停，带动财富趋势、国投智能等金融科技股上涨，市场传闻其子公司恒云科技与蚂蚁数科达成战略合作 [8][9] 牛市特征与板块表现 - 历史牛市启动前市场情绪极度低迷，估值和换手率处于低位，破净个股占比高 [21] - 政策利好是牛市重要催化剂，如融资政策、宏观调控、产业扶持等 [22] - 2005-2007年领涨板块为有色金属（1267%）、非银金融（1206%），2014-2015年为计算机（283%）、建筑装饰（264%），2019-2021年为食品饮料（266%）、社会服务（236%） [24] - 当前市场类似2014年突破前夜，政策与资金双轮驱动，关注7月政治局会议和美联储动向 [22] 行业与投资策略 - 医药、半导体领涨，因医保谈判优化、创新药审批加速及海外生物技术公司财报超预期 [13] - 高盛将MSCI中国指数目标点位上调至90点，较当前有10%-11%上涨空间，看好民营龙头和高股息主题 [16] - 华夏基金推测“国家安全”、新质生产力、高端制造为中期投资主线 [25] - 建议构建“哑铃策略”：红利高股息为底仓，搭配高科技成长赛道，均衡配置避免追涨杀跌 [27] 基金投资建议 - 科技成长类基金：永赢先进制造智选混合C、中欧中证机器人指数C [17] - 周期类基金：信澳新能源精选混合A、天弘中证光伏产业指数C [17] - 军工与高端制造类基金：长信国防军工量化混合C、博时军工主题股票C、东财高端制造增强C [30] - 强调止盈重要性，可通过定投平滑成本，利用智能条件单功能及时锁定收益 [28][29]

指数表现 - 中证央企创新驱动指数(000861)上涨0.31%，成分股长飞光纤(601869)上涨9.58%，铁建重工(688425)上涨5.43%，深桑达A(000032)上涨4.51%，中钨高新(000657)上涨4.28%，马钢股份(600808)上涨4.14% [3] - 央企创新驱动ETF(515900)上涨0.32%，最新价报1.55元，近2周累计上涨3.77% [3] - 央企创新驱动ETF近1年净值上涨11.25%，自成立以来最高单月回报为15.05%，最长连涨月数为5个月，最长连涨涨幅为24.91%，年盈利百分比为80.00%，历史持有3年盈利概率为97.55% [4] - 央企创新驱动ETF近3个月超越基准年化收益为9.00%，近1个月夏普比率为1.56 [4] 流动性及规模 - 央企创新驱动ETF盘中换手0.15%，成交531.70万元，近1年日均成交2635.38万元，居可比基金第一 [3] - 央企创新驱动ETF近2周规模增长1.16亿元，新增规模位居可比基金1/4 [4] - 央企创新驱动ETF近1周份额增长300.00万份，新增份额位居可比基金2/4 [4] 行业及市场观点 - 市场共识集中在"低估值周期修复"与"科技成长产业趋势"两条主线，行业轮动强度继续收敛，周期行情内部向煤炭、建筑等低位行业扩散，AI内部由北美算力轮动至国产算力和中下游软件应用 [3] - 资源品"反内卷"已上升至主线高度，军工高胜率窗口下有望继续反映阅兵催化+"五年计划"、全球军贸市场打开长逻辑 [4] 基金特性 - 央企创新驱动ETF管理费率为0.15%，托管费率为0.05%，费率在可比基金中最低 [5] - 央企创新驱动ETF近5年跟踪误差为0.038%，在可比基金中跟踪精度最高 [5] - 中证央企创新驱动指数选取100只较具创新活力的央企上市公司证券，前十大权重股合计占比34.87%，包括海康威视(002415)、国电南瑞(600406)、长安汽车(000625)等 [5] 回撤表现 - 央企创新驱动ETF今年以来相对基准回撤0.08%，回撤后修复天数为105天，在可比基金中回撤后修复最快 [5]

A股市场表现与资金动向 - A股市场三大指数全线上涨 深证成指和创业板指均创今年以来新高[1] - 融资余额达19338.41亿元 创逾4个月新高 7月以来增加超950亿元 其中上周增加超440亿元[1] - 市场共识集中在低估值周期修复与科技成长产业趋势两条主线[1] 机构调研与行业偏好 - 7月以来620家上市公司接待机构调研 近八成公司取得正收益[2] - 机械设备行业最受青睐 67家公司接受调研 人形机器人方向获认可[2] - 医药生物行业66家公司接受调研 创新药和创新器械机遇受关注[2] 创新药出海交易 - 恒瑞医药与GSK达成协议 授予HRS-9821项目全球独家权利[3] - GSK支付5亿美元首付款 潜在总金额约120亿美元[3] - 创新药板块持续走强 恒瑞医药A股涨停 H股涨24.54%[3] 工业政策导向 - 工信部部署下半年工作 突出强筋壮骨和价值创造[4] - 实施十大重点行业稳增长行动 扩大科技产业金融一体化专项[4] - 培育工业新兴产业 全力巩固工业经济基本盘[4] 医药企业业绩表现 - 药明康德上半年营收207.99亿元 同比增长20.64%[5] - 归母净利润85.61亿元 同比增长101.92%[5] - 第二季度单季营收111.45亿元 首次突破百亿元[5] 资本市场改革 - 深化资产端和资金端改革 提升资本市场吸引力[5][6] - 优质资产吸引长期资金入市 长期资金支撑优质企业成长[5][6] - 资产与资金良性互动提升市场价值识别能力[6] 人工智能投资布局 - 上海市人工智能企业风险投资基金发布 首期规模30亿元[7] - 多个人工智能基金成立 加大对AI产业链投资[7] - 耐心资本与产业技术同频共振[7] 北交所并购动态 - 北交所上市公司加速产业链整合[8] - 科达自控收购海图科技 铁大科技投资狗熊机器人 易实精密收购通亦和[8] - 并购交易突破发展瓶颈 顺应产业政策支持[8] 商品期货市场波动 - 商品期货大面积回调 主力合约几乎全线下跌[9] - 焦煤 玻璃 焦炭等品种跌停 氧化铝跌超6% 多晶硅跌超5%[9] - 市场由宏观情绪主导 政策驱动基本面改善需时间[9] 公募基金配置趋势 - 公募基金大幅增配港股 配置比例达历史峰值[10] - 医疗保健与金融板块成为加仓主力[10] - 腾讯控股和小米集团稳居重仓股前列[10] 虚拟电厂发展 - 上海 重庆 青海等多地部署虚拟电厂建设[11] - 青海省就虚拟电厂建设方案公开征求意见[11] - 政策推动虚拟电厂规范化发展 增强电力保供能力[11] 影视板块表现 - 影视概念指数收涨1.28%[12] - 《长安的荔枝》和《南京照相馆》影片带动市场升温[12] - 《南京照相馆》票房表现重燃暑期档活力[12]

市场表现 - A股三大指数全线上涨 深证成指上涨0.44%至11217.58点 创业板指上涨0.96%至2362.60点 均创年内新高 科创50指数微涨0.09% 北证50指数下跌0.25% [1] - 全市场2780只股票上涨 62只涨停 2438只下跌 12只跌停 成交额1.77万亿元 较前日缩量493亿元 [2] - 大小盘股同步走强 上证50指数涨0.26% 沪深300指数涨0.21% 中证1000指数涨0.35% 中证2000指数涨0.71% 万得微盘股指数涨1.06% [2] 板块热点 - PCB板块爆发 芯碁微装 铜冠铜箔 大族数控20%涨停 胜宏科技涨17% 兴森科技 骏亚科技 鹏鼎控股等多股涨停 多只个股股价创历史新高 [3] - PEEK材料 稀土 光模块板块表现活跃 国防军工行业领涨1.86% 西测测试涨13% 新光光电涨11% 佳驰科技涨10% 光电股份 博云新材涨停 [2] - 非银金融行业涨1.51% 中银证券涨7% 中油资本涨5% 新华保险涨4%创历史新高 中国太保涨4% 中国平安涨3% [2] - 煤炭行业跌2.6% 钢铁行业跌1.41% 交通运输行业跌1.38% 建材 航运板块调整 [2] 资金动向 - 融资余额达19338.41亿元 创4个月新高 7月净买入超950亿元 上周净买入440亿元占比近五成 [3] - 医药生物 有色金属 机械设备行业融资净买入居前 分别达48.52亿元 45.47亿元 44.49亿元 [3] - 个股融资加仓方面 菲利华获净买入9.59亿元 中国电建8.24亿元 胜宏科技7.48亿元 北方稀土7.06亿元 中国能建5.95亿元 [3] - 阳光电源遭融资减仓4.41亿元 东山精密减仓4.04亿元 鹏鼎控股减仓3.27亿元 [4] 市场逻辑 - 市场共识集中在"低估值周期修复"与"科技成长产业趋势"两条主线 周期行情向煤炭 建筑等低位行业扩散 AI内部由算力轮动至国产算力和下游应用 [5] - 私募基金 融资资金 散户及行业主题ETF推动结构性行情 政策落地和重大项目开工改善供需预期 吸引外资流入 [4] - AI PCB业绩高速增长周期延续 龙头厂商PE估值有望率先拉升 ROE潜力释放将推动PB估值提升 [3]

市场表现 - A股三大指数7月28日早盘冲高回落，沪指报3587.69点跌幅0.17%，深证成指报11150.41点跌幅0.16%，创业板指报2342.39点涨幅0.10 [1] - 成交金额方面，沪市成交4938亿元，深市成交6293亿元，创业板成交2869亿元 [1] 行业板块表现 - 涨幅居前板块包括元件、保险、军工装备、PEEK材料、PCB、碳纤维等 [2] - PCB等算力硬件股表现强势，兴森科技、骏亚科技涨停，胜宏科技涨超10% [1] - 大金融股冲高，新华保险创历史新高 [1] - 影视股活跃，幸福蓝海、中国电影涨停 [1] - 医药股拉升，辰欣药业、丰原药业、海思科等涨停 [1] - 跌幅居前板块包括煤炭开采加工、贵金属、港口航运等，山西焦煤、柳钢股份等跌超5% [1][2] 机构观点 - 兴业证券认为市场主线集中在"低估值周期修复"与"科技成长产业趋势"，行业轮动向煤炭、建筑等低位行业扩散，AI内部轮动至国产算力和中下游软件应用 [3] - 华西证券指出AR眼镜在AI模型加持下有望加速迭代放量，Micro LED作为核心零部件将深度受益 [3] - 中信证券表示上海积极推进高级别自动驾驶落地，小马智行、百度等获得示范运营牌照，汽车智能化产业链有望受益 [3] 金融科技动态 - 蚂蚁数科发布金融推理大模型Agentar-Fin-R1，基于Qwen3研发，在FinEval1.0等评测中表现优异 [6] - 蚂蚁数科联合工商银行、宁波银行等机构推出Finova大模型金融应用评测基准，聚焦智能体能力、复杂推理及安全合规 [7] 税收政策 - 2021-2024年度年收入前10%群体缴纳个税占比约九成，年收入12万元以下个人基本无需缴税 [4] - 税收受PPI影响显著，PPI增减带来税收收入同幅度变化 [5]

市场行情分析 - 上周A股三大指数全线上涨，上证指数涨1.67%，深证成指涨2.33%，创业板指涨2.76%，科创50指数领涨市场，周涨幅为4.63% [2] - 市场结构共识集中于"低估值周期修复"与"科技成长产业趋势"两条主线，大基建板块掀涨停潮，建筑材料、煤炭、钢铁等行业表现较好，同时芯片与AI应用概念同步反弹 [3] - 机构分析认为近期市场行情演绎出比较典型的流动性驱动特征，交投情绪乐观，增量资金稳定，本轮行情仍有较好的延续性 [2] 资金流动 - 两市融资余额重返1.9万亿元上方，机构资金流入持续回暖，个人投资者资金加速入市 [2] - 私募产品备案规模在6月超过300亿元，同比增加125%，险资在政策推动下继续保持增配权益的趋势 [4] - 中国银河证券分析称本轮上涨行情受到流动性和市场预期的双重驱动，股市上扬表现带动市场赚钱效应扩散，形成正向反馈 [5] 板块轮动与行业表现 - 周期板块内部行情向煤炭、建筑等低位方向扩散，AI板块内部由北美算力链轮动至国产算力和中下游软件应用 [4] - 中信证券表示本轮"反内卷"行情中周期板块简单复制"博弈上游涨价"的持续性有限，但市场还存在一些估值尚处低位且关注度不高的周期制造类品种 [6] - 中泰证券认为近期"反内卷"政策偏重于结构调整与重点领域扶持，带来的主要是重点行业（如光伏、新能源车）的股价弹性，而非整体周期品盈利弹性 [6] 未来市场展望 - 8月A股有望延续震荡偏强走势，市场或呈现"顺周期搭台，成长唱戏"的特征 [2] - 东吴证券预计市场将呈现"顺周期搭台，成长唱戏"的特征，与大基建相关度较强的板块或与"反内卷"政策形成共振，呈现相对明确的业绩弹性 [7] - 中长期来看，AI产业链、人形机器人、创新药等代表的科技成长方向仍是主线 [7]