美联储政策前景 - 美国银行预测联邦公开市场委员会在美联储主席鲍威尔2026年5月任期结束前将不会再次降息，此为华尔街最鹰派预测之一[4][6] - 鲍威尔10月降息后的谨慎言论意味着启动12月降息的门槛已提高，需要数据证明其合理性而非反驳其必要性[6] - 美联储官员近期表态偏向鹰派，多位官员表达对通胀担忧或对进一步降息持保留态度[8] - 美国银行预计联邦基金利率将在2025年底维持在3.75%—4.0%区间，2026年下半年在新任主席领导下可能分三次降息共75个基点至3.00%—3.25%[8] 关键经济数据与决策环境 - 因美国政府持续停摆，原定下周公布的美国10月CPI报告很可能延迟发布，使美联储12月议息会议前缺乏直接通胀和消费指引[4][7] - 在数据真空下，市场焦点转向替代数据，数据显示劳动力市场正逐渐降温但未急剧恶化，为美联储暂停降息提供理由[7] - 据CME美联储观察，截至发稿美联储12月降息25个基点概率为66.9%，维持利率不变概率为33.1%[4] 金融系统风险 - 美联储半年度金融稳定报告警告政策不确定性已成为美国金融系统首要风险，61%受访市场参与者视其为首要风险，高于春季的50%[10] - 地缘政治风险关注度大幅上升，48%受访者提及此风险，高于春季的23%[10] - AI作为金融稳定风险的比重明显上升，30%受访者视其为未来12至18个月潜在冲击，远超春季的9%，担忧AI情绪推动股市上涨后可能导致市场大幅损失[11] - 报告首次点名央行独立性为风险因素，发生在特朗普解雇美联储理事并施压鲍威尔降息之后[10] 市场流动性状况 - 下周美国财政部将进行密集国债拍卖，包括580亿美元3年期、420亿美元10年期和250亿美元30年期国债，另有约400亿美元投资级公司债发行，对市场流动性构成重大考验[13] - 美国担保隔夜融资利率10月31日一度飙升22个基点，与美联储超额准备金利率利差扩大至2020年3月以来最高水平[14] - 一般抵押品回购利率持续在高于美联储政策利率区间水平剧烈波动[15] - 流动性紧张根本原因在于美国财政部一般账户余额过去三个月急剧膨胀，为应对政府关门从市场抽走超7000亿美元现金，使余额从7月约3000亿美元飙升至突破1万亿美元[15]

基金经理操作分化 - 基金经理对科技股后市看法出现显著分歧 部分基金经理对科技股持乐观态度并积极加仓 另有部分基金经理则转向谨慎并选择减仓 [1] - 基金经理操作分化现象在近期市场调整中尤为明显 反映出对科技行业前景的不同判断 [1] 科技股市场表现 - 科技板块经历显著波动 部分个股出现大幅上涨 同时也有个股出现深度回调 [1] - 市场对科技股的投资逻辑和估值体系进行重新评估 导致板块内部分化加剧 [1]

基金经理港股配置动态 - 多位知名基金经理在三季度提高了港股仓位，用真金白银"投票"港股，特别是加大对港股AI应用和创新药的布局力度[3] - 焦巍管理的银华富饶精选三年持有期混合，港股仓位从二季度末的11.38%提升至三季度末的39.66%，提高约28个百分点，前两大重仓股为阿里巴巴和腾讯控股[4] - 吴昊和金山管理的中信保诚新蓝筹，港股仓位从二季度末的4.87%提升至三季度末的26.66%，提高约22个百分点，前十大重仓股中有七只港股，主要为香港本地/海外业务敞口较大的银行和券商类个股[4] - 杨锐文管理的景顺长城成长龙头一年持有A，港股仓位从二季度末的6.09%提升至三季度末22.34%，提高约16个百分点[5] - 徐成管理的国富亚洲机会A，港股仓位从二季度末的16.47%提高至三季度末的27.17%，提高约10个百分点[5] 港股基金整体仓位变化 - 国金证券研报显示，2025年三季度各类型港股基金的港股占基金净值比例平均为85.69%，较上季提高0.03个百分点[6] - 有近59%的基金将港股仓位置于90%以上的高位运行，该比例较上季提升4.38个百分点[6] 港股行业配置偏好 - 三季度港股基金重仓最多的板块为科技，占比小幅回落至37%，消费板块以25.16%的比重蝉联第二，医药板块以15.52%的比重位居第三[7] - 医药板块蝉联港股基金增持之首，环比增长3.09个百分点，其次为金融板块，环比增长0.58个百分点[7] - 科技板块遭减持，较上季下降1.95个百分点，部分原因在于算力方向涉及的港股科技股有限、部分资金切换至弹性更高的创新药板块[7] 港股重点个股持仓变动 - 三季度港股基金重仓市值占比前十大个股依次为阿里巴巴、腾讯控股、小米集团、美团、快手、中芯国际、网易、比亚迪、京东集团和信达生物[7] - 阿里巴巴仓位环比增持3.25个百分点，中芯国际获基金增持1.22个百分点，成为增配第二[7] - 基金持仓市值占比降幅最明显的为小米集团，环比下降2.07个百分点，理想汽车环比下降1.47个百分点[8] 港股市场趋势与估值 - 市场呈现出A股与港股交替活跃的特征，本质是行业周期的轮动，港股核心行业集中于互联网与创新药等领域[9] - 部分港股的中国龙头企业在高端制造、新能源、创新药、机器人等前沿领域已进入或逼近全球"第一梯队"[10] - AH溢价出现新特征，部分公司出现港股相对A股明显溢价的情况，长期存在的"港股折价"规律正在被重新审视，未来部分优质资产上可能出现"港股溢价"的趋势[10]

2024年10月CPI数据 - 10月CPI同比上涨0.2%，由上月下降0.3%转为上涨 [3][7] - 10月CPI环比上涨0.2%，涨幅比上月扩大0.1个百分点 [3][4] - 扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨1.2%，涨幅连续第6个月扩大，为2024年3月以来最高 [3][7] - 服务价格环比由上月下降0.3%转为上涨0.2%，高于季节性水平0.2个百分点 [6][7] - 食品价格环比上涨0.3%，而季节性水平为下降0.1个百分点 [7] - 国内金饰品价格受国际金价上涨影响，环比上涨10.2% [7] - 食品价格同比下降2.9%，降幅比上月收窄1.5个百分点 [7] - 能源价格同比下降2.4%，其中汽油价格下降5.5% [7] - 服务价格同比上涨0.8%，涨幅比上月扩大0.2个百分点 [7] - 扣除能源的工业消费品价格同比上涨2.0%，涨幅连续第6个月扩大 [7] 2024年10月PPI数据 - 10月PPI同比下降2.1%，降幅比上月收窄0.2个百分点，连续第3个月收窄 [3][8] - 10月PPI环比由上月持平转为上涨0.1%，为年内首次转正 [3][8] - 煤炭开采和洗选业价格环比上涨1.6%，煤炭加工价格上涨0.8%，均连续2个多月上涨 [10] - 光伏设备及元器件制造价格环比上涨0.6%，连续2个多月上涨 [10] - 有色金属矿采选业价格受国际价格上行带动，环比上涨5.3% [10] - 有色金属冶炼和压延加工业价格环比上涨2.4% [10] - 煤炭开采和洗选业价格同比降幅比上月收窄1.2个百分点 [10] - 光伏设备及元器件制造、电池制造、汽车制造业价格同比降幅分别收窄1.4、1.3和0.7个百分点 [10] - 有色金属冶炼和压延加工业价格同比上涨6.8% [11] - 工艺美术及礼仪用品制造价格同比上涨18.4%，运动用球类制造价格上涨3.3%，营养食品制造价格上涨2.1%，饮料制造价格上涨0.4% [11] 经济驱动因素 - CPI环比涨幅扩大及同比转正受扩内需等政策措施持续显效及假期消费带动影响 [4] - PPI环比转正受国内部分行业供需关系改善及国际大宗商品价格传导等因素影响 [8] - 重点行业产能治理持续推进及市场竞争秩序优化是相关行业PPI同比降幅收窄的原因 [10] - 现代化产业体系加快构建和消费潜力有序释放带动相关行业价格同比上涨 [11]

欧盟AI监管政策动态 - 欧盟委员会正考虑暂停执行《人工智能法案》部分条款 并计划在11月19日就一项"简化方案"做出决定 [3][4] - 欧盟可能给予违反最高风险类别规则的企业"一年宽限期" 并为已投入市场的生成式AI系统提供商提供过渡期 [4] - 欧盟建议将违反AI透明度的罚款执行推迟至2027年8月 以给予企业充足的适应时间 [3][4] 法案核心内容与影响 - 《人工智能法案》于2023年8月正式生效 是全球首部全面监管人工智能的法规 其大部分"高风险"AI系统条款预计于2026年8月全面生效 [3][7] - 法案要求聊天机器人等AI系统必须明确告知用户正在与机器互动 并要求AI技术提供商确保合成内容能被检测为AI生成 [7] - 法案规定对有违规行为的企业罚款最高为3500万美元或其全球年营业额的7% 具体金额就高不就低 [8] 外部压力与行业反应 - Meta和Alphabet等科技巨头进行了数月的游说 同时特朗普政府也向欧盟施加压力 要求调整数字监管规定 [3][4][8] - 美国总统特朗普在社交平台威胁对实施数字税或数字市场法规的国家加征高额关税 并可能对相关国家出口实施技术限制 [3][9] - Meta公司全球政策事务主管认为欧盟关于AI法案的指南"行不通" 并指出欧洲的监管环境正将欧洲推向边缘 [8]

市场整体表现 - 本周A股市场共有94只个股股价创历史新高 较上周的107只减少[3] - 今年以来截至11月7日 已有980只个股股价创历史新高[3] - 本周中小盘股风格占优 总市值超千亿元的个股仅有5只 较上周14只大幅减少[9] 领涨板块与驱动因素 - 电力设备 电子 机械设备行业创新高个股数量居前 分别有22只 14只 14只[3] - 电力设备板块上涨受四大因素驱动：AI带动数据中心电力需求增加 政策支持 国内外需求共振 行业景气度边际提升趋势明显[3] - 光伏 锂电等板块受"反内卷"政策改善供给预期 需求超预期 价格拐点有望出现等利好因素催化 景气度提升[4] - 固态电池技术实现突破拓展新能源发展空间 储能需求高增 中信建投测算国内储能需求在中性预期增速下 铁锂正极 电解液 隔膜等环节或出现涨价 乐观预期下碳酸锂价格或反转[5] 个股成交与市值 - 阳光电源为本周A股成交额唯一超千亿元个股 达1000.85亿元 今年以来上涨179.9%[3] - 特变电工本周成交额694.69亿元 香农芯创 东方精工 阿特斯成交额分别为276.65亿元 261.63亿元 211.87亿元[5] - 总市值居前个股为工商银行28690.7亿元 阳光电源4167.15亿元 宝丰能源1418.27亿元 特变电工1338.99亿元 思源电气1142.18亿元[9] 股价表现与创新高频率 - 京泉华 阿特斯 淳中科技 振华股份 特变电工本周涨幅居前 分别上涨48.41% 40.06% 37.80% 37.19% 35.34%[11] - 截至11月7日收盘 股价超百元个股有10只 源杰科技 拓荆科技 德明利 淳中科技 阳光电源收盘价居前 分别为590.13元/股 333.3元/股 267.01元/股 237.98元/股 201元/股[11] - 近30个交易日香农芯创 思源电气15次创新高 应流股份14次创新高 电投能源12次创新高[7]

行业景气度显著回升 - 磷酸铁锂行业在2025年三季度迎来转折点，供需基本面明显改善，呈现产销两旺特征[6] - 10月份磷酸铁锂统计产量达39.97万吨，环比增长11.5%，产能利用率为75.9%，环比增长2.5个百分点[8] - 头部前十家企业几乎全部满产，前期闲置产能逐渐重新开启[8] 上市公司业绩大幅改善 - 行业龙头湖南裕能第三季度营收88.68亿元，同比增长73.97%，单季度归母净利润增速高达235%[8] - 万润新能、龙蟠科技、德方纳米、安达科技等二梯队企业均实现较大幅度减亏[8] - 安达科技三季度出货量环比继续双位数增长，订单已排到明年上半年[8] 终端需求强劲驱动增长 - 动力与储能两大终端需求强劲，共同引发产业整体回暖[11] - 前三季度我国动力电池累计装车量493.9GWh，同比增长42.5%，其中磷酸铁锂电池装车402.6GWh，占比81.5%，同比大增62.7%[12] - 2025年第三季度中国储能锂电池出货量165GWh，同比增长65%，预计全年总出货量达580GWh，增速超过75%[12] 高端产品供不应求 - 高压实、第四代、储能专用等高端磷酸铁锂产品最为抢手，供不应求[9] - 德方纳米第四代高压密产品出货占比持续提升，湖南裕能CN-5系列、YN-9系列等产品供不应求[9] - 行业最大瓶颈已不完全是产能，而是高端产品的技术门槛[12] 价格与加工费企稳回升 - 10月下旬动力型磷酸铁锂主流报价在3.7—3.8万元/吨附近，储能型报价3.6万元/吨[6] - 扣除锂价影响后，磷酸铁锂企业赚取的加工费自9月起出现一波改善[6] - 四季度供需缺口预计进一步扩大，价格仍有上行空间，高端产品有望维持溢价优势[15] 市场集中度持续提升 - 三季度行业CR5企业市场份额达65%，较去年同期提高10个百分点，行业集中度持续提升[16] - 供给端挤出一批落后产能，为拥有技术实力的企业留下更多市场空间[12] - 具备技术优势的企业将获得更大发展空间，竞争从拼吨数转向拼产品力和全球化能力[16] 企业扩产与战略布局 - 富临精工宣布拟投资40亿元建设年产35万吨新型高压实密度磷酸铁锂项目，总产能将提升至65万吨[14] - 龙蟠科技拟定增募资不超过20亿元，用于建设19.5万吨高性能磷酸盐型正极材料项目[14] - 湖南裕能正在西班牙和马来西亚布局生产基地，海外布局成为头部企业重要战略[15]

市场整体表现 - 11月7日A股全天震荡调整，三大指数小幅下跌，沪指跌0.25%，深成指跌0.36%，创业板指跌0.51% [4] - 市场个股表现分化，共2101只个股上涨，63只个股涨停，3162只个股下跌，8只个股跌停 [5] - 从涨跌家数看，上涨家数减少624家，增幅为-22.90% [6] 有机硅板块 - 有机硅板块集体爆发，东岳硅材、合盛硅业等多股涨停 [7] - 东岳硅材涨幅达20.04%，合盛硅业涨幅为10.01% [8] - 板块内多只个股涨幅显著，如华盛锂电涨19.16%，富祥药业涨14.01% [8] 电网设备板块 - 电网设备板块冲高，分析指出人工智能热潮的溢出效应惠及电力设备制造商，数据中心推动电力需求激增 [9] - 中能电气涨幅为14.60%，良信股份和泰永长征涨幅均超过10% [10] - 中国大力推进新能源基础设施建设，进一步支撑该板块涨势 [9] 化工板块 - 化工板块延续强势，清水源、澄星股份实现2连板 [11] - 清水源涨幅为19.97%，澄星股份涨幅为10.05% [12] - 板块内安达科技涨16.36%，中毅达涨10.02% [12] 电池板块 - 电池板块逆市走强，丰元股份、天际股份等涨停 [13] - 华盛锂电涨19.16%，万润新能涨15.28%，天际股份涨10.00% [14] - 多只电池材料个股表现突出，如德方纳米涨10.20% [14] 海南自贸区概念 - 海南自贸区概念反复活跃，海马汽车6天5板，海南矿业涨停 [15] - 海马汽车和安通控股涨幅均为10.00%，海南矿业涨9.97% [15] - 中国中免等相关个股跟涨 [15] 机器人概念股 - 机器人概念股走低，恒帅股份、力星股份跌超10% [16] - 恒帅股份跌幅为12.35%，力星股份跌幅为10.00% [16] - 浙江荣泰、东华测试等个股跌幅均超过7% [16] 国际经贸动态 - 特朗普改口承认由于其设定的关税，美国消费者为商品支付了更多费用 [17][18] - 特朗普此前长期坚持认为关税由外国支付，但经济学家指出关税最终由消费者承担 [18][19] - 美国联邦最高法院就特朗普关税的合法性提出质疑，此案对其执政方式有广泛影响 [18]

A股市场整体表现 - 截至午间收盘上证指数跌0.16%深证成指跌0.16%创业板指跌0.37%北证50指数逆市涨近1% [3] - 全市场半日成交额为1.27万亿元较上日同期略有缩量全市场超2300只个股上涨 [5] - 基础化工石油石化商贸零售等板块走高计算机汽车电子等板块不振 [5] 热门概念板块表现 - 培育钻石概念指数领涨达8.24%氟化工锂电电解液磷化工指数涨幅均超3.9% [6] - 人工智能相关概念股走低服务器指数跌1.79%操作系统指数跌1.80%炒股软件指数跌1.82%财税数字化指数跌2.13% [6] - 锂电负极指数涨3.90%锂电正极指数涨3.78%动力电池指数涨3.71%磷酸铁锂电池指数涨3.41% [6] 化工与锂电板块爆发 - 基础化工板块直线冲高磷化工氟化工有机硅钛白粉等概念股活跃东岳硅材海新能科卓越新能等20cm涨停澄星股份氯碱化工等十余股集体涨停 [10] - 锂电股大爆发瑞泰新材20cm涨停天际股份恩捷股份等十余股涨停 [13] - 六氟磷酸锂报价持续走高相关上市公司表示订单饱满产品需求旺盛 [14] 光伏与电力设备板块 - 光伏设备板块走高弘元绿能亿晶光电等封板通威股份等涨幅居前 [12] - 消息称头部多晶硅企业筹划组建联合体以淘汰部分产能随着多晶硅价格回升相关企业业绩出现好转迹象 [12] - 电力设备板块同步走高万润新能涨14.70%华盛锂电涨14.21%海科新源涨11.83% [14] 存储芯片板块活跃 - 存储芯片概念股局部活跃德明利午前封住涨停实现两连板股价报271.85元/股再创历史新高 [16] - 香农芯创涨近9%普冉股份江波龙等跟涨 [17] - 消息面SK海力士与英伟达就明年HBM4供应完成谈判交付价格超出预期10%以上比HBM3E价格高出50%以上DDR5现货价格飙升25%季度涨幅或达30%至50% [20] AI应用方向走低 - AI应用方向走低操作系统服务器ChatGPT等概念股集体不振 [22] - 金山办公跌3.20%三六零跌3.25%中科曙光跌2.67%指南针跌2.56%寒武纪跌2.06%海光信息跌2.77% [23] - 市场对人工智能相关企业估值偏高担忧升级AI泡沫话题引发热议全球资本市场AI方向板块有明显波动 [24] 港股市场表现 - 港股市场震荡下探恒生指数跌1.14%恒生国企指数跌1.12%恒生科技指数跌2.00% [7][8] - 快手跌5.65%领跌恒生科技指数成份股蔚来跌4.54%商汤跌3.82%腾讯音乐跌3.43% [8] - 小米集团跌3.13%阿里巴巴跌2.85%华虹半导体跌2.81%舜宇光学科技跌2.77% [8]

新能源赛道表现 - 本周新能源赛道全面走强，硅能源、光伏设备、BC电池等板块大涨 [3][6] - 多只龙头股股价表现突出，例如恩捷股份、天赐材料、通威股份、多氟多、云天化等 [3] - 光伏设备板块指数为8260.69，上涨1.57%，成分股中弘元绿能、亿晶光电涨停，通威股份上涨7.17%至26.75元，隆基绿能上涨3.86%至22.61元 [7] 存储芯片板块表现 - 存储芯片龙头股表现强劲，德明利涨停，香农芯创涨近9%，盘中股价均创历史新高 [3] - 德明利股票代码001309，股价271.85元，市值616.79亿，流通市值437.63亿，换手率10.74%，成交额45.85亿 [4] 市场整体指数 - 截至上午收盘，上证指数报4001.24点，下跌0.16%，深证成指报13431.09点，下跌0.16%，创业板指报3212.70点，下跌0.37% [5][6] - 大盘资金净流出357.42亿，今日实时成交额12662亿，较上一日此时减少716亿 [6] 新能源行业催化因素 - “AI+电力”主线对新能源赛道产生带动作用 [9] - 行业龙头公司签订巨量长单，天赐材料及子公司与中创新航、国轩高科达成长期供货协议，2026年至2028年合计供货量预计达159.5万吨 [9] - 嘉元科技与宁德时代签订协议，约定2026年至2028年优先保障至少62.6万吨电池负极集流体材料产能 [9] - 关键原材料六氟磷酸锂价格从7月低点约4.7万元/吨上涨至11月3日均价11.35万元/吨，最高报价11.7万元/吨，涨幅显著 [9] - 黄磷价格亦上涨，11月5日现货价格为2.22万元/吨，较上月同期上涨2.36%，近两周累计涨幅超过7% [10] - 行业出现“反内卷”预期，17家光伏龙头企业预计年内组建联合体，旨在稳定市场行情和产品价格 [10] 泡泡玛特股价异动 - 泡泡玛特股价上午跌超5%，再创本轮调整新低 [12] - 股价下跌与“泡泡玛特直播事故”登上微博热搜相关，直播间工作人员关于产品定价的对话引发争议 [13][14] - 公司第三季度整体收入同比增长245%至250% [14]