而在二级市场上，多家上市公司密集回应与宇树科技是否有业务往来。 近期，有投资者提问神州数码，是否签约宇树科技成为官方授权区域代理。神州数码回复称， 确与宇树科技建立了合作关系，双方合作主要涉及相关产品的销售以及基于相关产品向客户提 供场景化应用解决方案，可面向能源电力、应急消防、石油化工、矿山、交通等行业。 深圳华强7月下旬回应称，该公司与宇树科技已建立合作关系，目前相关业务正处于推进阶段， 规模有待进一步提升。 根据证监会网站7月18日消息，宇树科技已在浙江证监局办理辅导备案，并披露了首次公开发行 股票并上市辅导备案报告，保荐券商为中信证券。辅导备案报告显示，宇树科技成立日期为 2016年8月26日，注册资本3.64亿元，法定代表人为王兴兴。 若顺利实现IPO，谁将与王兴兴共享资本盛宴？ 作为人形机器人赛道的明星企业，宇树科技获得多家知名投资机构的青睐。天眼查数据显示， 2017年至今，该公司已完成多轮融资。6月下旬，该公司完成了去年年底启动的C轮融资交割， 由中国移动名下基金、腾讯、锦秋、阿里、蚂蚁、吉利资本共同领投。 前期融资中，该公司吸引了顺为资本、深创投、红杉资本种子基金等机构。 资料图。本文来源： ...

组织架构调整 - 集团撤销5大区域公司平台 设立16个地区公司 总部设立13大管理中心直接管控地区公司 全面进入强集团二级管控体系[4] - 新任命管理干部包括产品管理中心负责人张海 投资发展中心总经理李嵬 工程管理中心负责人曹江巍等关键岗位人员[7] - 北京公司总经理李刚和常务副总经理王智余来自大股东深铁集团 其余15位地区公司总经理以老万科人和回流精英为主[9] - 此次变革旨在提升集团统筹效率 压缩决策链条 响应行业精细化管控趋势[9] 财务表现 - 2025年上半年营业收入1053.2亿元 同比下降26.2% 归属于上市公司股东的净亏损119.5亿元 同比扩大21.3%[12][14] - 房地产开发业务结算收入740.5亿元 同比下降33.7% 结算毛利率8.1%[14] - 计提各类减值准备合计54.49亿元 减少归母净利润约44.78亿元[15] - 经营活动产生的现金流量净额-30.4亿元 同比改善41.3%[12] - 整体毛利率9.97% 同比上升1.85个百分点[14] 销售与土地储备 - 上半年销售面积538.9万平方米 销售金额691.1亿元 同比分别下降42.6%和45.7%[17] - 存货金额4625.2亿元 较2024年底下降10.9% 其中现房存货1171.3亿元占比25.3%[17] - 未结算资源总量超过6000万平方米 在建项目总计容建筑面积3227.2万平方米 规划中项目3007.4万平方米[17][18] - 上半年新增获取项目6个 权益计容建筑面积29.6万平方米 权益地价约13.4亿元[18] - 自2023年以来盘活项目64个 贡献可售货值约785亿元 已实现销售226亿元[19] 融资与股东支持 - 大股东深铁集团2025年累计提供8笔借款合计236.5亿元 利率均为2.34% 用于偿还公开市场债券本息[20] - 截至上半年有息负债3642.6亿元 一年内到期1553.7亿元占比42.7% 现金及现金等价物693.48亿元覆盖率不足45%[20] - 上半年新增融资和再融资249亿元 已完成243.9亿元公开债务偿还 2027年前无境外公开债到期[21] - 深铁集团2025年上半年净利润亏损33.61亿元 站城一体化开发业务收入16.2亿元同比减少63%[21]

IPO进展与财务表现 - 公司于2025年8月29日再次向港交所递交上市申请，拟发行不超过6.99亿股境外上市普通股[2] - 2025年第一季度公司实现收入682.2亿元，同比增长24.25%，期内利润达47.26亿元，同比增长90.87%[2] - 公司营收从2022年的926.18亿元增长至2024年的2698.97亿元，期内利润从2022年的58.06亿元增长至2024年的143.34亿元[2][3] 业务运营与市场表现 - 公司业务涵盖燃油车和新能源汽车的设计、开发、制造和销售，并生产发动机、传动系统和底盘[5] - 2024年上半年公司实现销量126万辆，同比增长14.5%，其中出口汽车55万辆，新能源汽车销量近36万辆[5] - 2022年至2024年的收入增长主要受燃油车销量增加及海外市场带动，2025年一季度增长则主要因新能源汽车销量增加[3] 资产负债状况 - 公司资产负债率从2022年的93.1%平稳下降至2025年第一季度的87.7%[4] - 资产负债比率呈现下降趋势，2022年至2024年分别为93.1%、91.9%、87.9%[4] 股权结构 - 公司最大单一股东为芜湖投资控股，截至最后实际可行日期持股约21.17%[8] - 控股股东奇瑞控股于今年年初开启股东下沉，完成后芜湖投资控股、管理层及员工持股平台和立讯持股比例分别为21.17%、18.25%及16.83%[6] - 股东下沉旨在使公司股权结构扁平化并增加股权流动性，上市后芜湖投资控股仍将是公司最大单一股东[5][6][8]

整体规模持续提升 - 2025年民营企业500强入围门槛增至270.23亿元，营业收入总额达43.05万亿元，户均营业收入861.02亿元，较上年增长2.72% [2] - 营业收入超千亿元企业共105家，较上年增加8家，其中超5000亿元企业11家，较上年增加2家 [2] - 资产总额共计51.15万亿元，户均资产1023.09亿元，增长2.62%，资产超千亿元企业97家，较上年增加8家，其中超5000亿元企业16家，较上年增加1家 [2] - 29家企业入围2025年《财富》世界500强榜单 [2] 经营效益持续向好 - 净利润合计1.80万亿元，户均净利润36.05亿元，增长6.48% [3] - 净利润超50亿元企业70家，超100亿元企业34家，超200亿元企业19家 [3] - 净利润超50亿元企业中，34家企业净利润增幅超10%，28家企业增幅超20% [3] - 平均净资产收益率10.61%，总资产周转率86.62% [3] 发展方式持续转变 - 72.00%企业属第二产业，66.40%企业为制造业 [4] - 制造业企业营业收入总额29.63万亿元，增长7.66%，占500强比例68.84%，资产总额24.67万亿元，增长7.92%，占500强比例48.23%，净利润总额0.96万亿元，增长1.20%，占500强比例53.21%，研发费用总额0.80万亿元，增长7.54%，占500强比例71.31% [4] - 309家企业已投资627个战略性新兴产业项目，涉及新材料、新能源、新一代信息技术、高端装备制造、新能源汽车、节能环保等领域 [4] 数字化绿色化转型与境外业务 - 64.20%企业已制定数字化转型战略规划，60.20%企业在管理层面进行数字化转型布局，66.80%企业通过数字化转型实现降本增效 [5] - 83.00%企业推进绿色低碳转型，主要措施包括应用绿色低碳技术与设备、实施"绿色化+智能化"改造、开展碳排放测算、推动产业链绿色协同发展 [5] - 出口总额1.77万亿元人民币，增长5.17%，境外营业收入总额3.19万亿元，增长14.74%，年末境外资产总额2.44万亿元，增长8.14% [5] 创新活力持续增强 - 研发费用总额1.13万亿元，研发人员总数115.17万人，平均研发经费投入强度2.77% [6] - 研发费用超10亿元企业171家，超30亿元企业64家，超50亿元企业37家，超100亿元企业19家，涉及计算机、通信和其他电子设备制造业，互联网和相关服务，汽车制造业，电气机械和器材制造业，化学原料和化学制品制造业，软件和信息技术服务业等6个行业 [6] - 研发人员占员工总数超3%企业349家，超10%企业191家，研发经费投入强度超3%企业103家，超10%企业14家 [6] - 拥有72.16万件有效专利，增长8.23%，其中国内有效专利数量增长12.42%，主导或参与制定国家标准9948项、行业标准7568项，国内有效商标注册量20.91万件，国外有效商标注册量6.00万件，马德里国际商标注册量1.07万件 [6] 公司治理持续完善 - 52.24%企业引入战略投资者，37.31%企业引入财务投资者，33.33%企业引入产业投资者 [7] - 73.86%企业引入民间资本，57.52%企业引入国有资本，32.68%企业引入境外资本 [7] - 194家企业实际控制273家A股上市公司 [7] - 90%以上企业设置监事会（董事会审计委员会）、法务、审计等内控合规机构，57.40%企业设置风控与合规部门，48.20%企业设置内控部门 [7] - 48.60%企业设有职工董事、职工监事，83.80%企业设有工会，52.60%企业制定实施股权激励或员工持股计划，52.20%企业规范披露ESG信息 [7] - 90.00%企业建立完善内部信用管理制度，52.40%企业委托信用服务机构出具信用评级报告，76.00%企业纳税信用等级为A级，13.40%企业为B级 [7] 社会贡献持续彰显 - 纳税总额1.27万亿元，纳税额超10亿元企业240家，占500强比例48.00%，超50亿元企业62家，占500强比例12.40%，超100亿元企业24家，占500强比例4.80% [8] - 就业总人数1109.12万人，户均2.22万人，就业人数超1万人企业240家，占500强比例48.00%，超5万人企业48家，占500强比例9.60% [8] - 汽车制造业就业人数最多，达143.40万人，占500强就业总人数12.93% [8] - 72.80%企业积极投身乡村振兴，65.40%企业参与"万企兴万村"行动，79.00%企业参与社会慈善捐赠活动，捐赠总额104.76亿元 [8] 2025中国民营企业500强榜单 - 京东集团以11588.19亿元营收位居榜首，阿里巴巴（中国）有限公司以9817.67亿元营收排名第二，恒力集团有限公司以8715.21亿元营收排名第三 [8][9][10][11][12][13][14][15][16]

创业与投资历程 - 何小鹏职业生涯早期在多个岗位轮转包括软件工程师 测试 运维 客服 产品等岗位 为后续创业积累经验 [5] - 早期融资因同行夸大估值导致判断失误 错过多家投资机会 [5] - 通过副职头衔设计规避现场决策风险 保留团队商议空间 [6] - 获得丁磊80万元借款支持 从移动邮件业务转向UC浏览器开发 [6] - UC出售后经历财富管理困境 通过失败投资反思形成稳定财富观 [6] - 认为创业成功关键在于选择合适合伙人 强调共患难与共成长 [7] - 创业过程中性格从暴躁转变为温和 通过自我反思改善管理方式 [8] - 创业建议聚焦节奏控制与规模平衡 指出中型企业常被迫扩张的矛盾 [9] 小鹏汽车经营与战略 - 公司可能在2024年四季度实现首次季度盈利 [11] - 2024年二季度销量低迷导致30%重要员工流失 [11] - 2019年资金短缺与2022年底战略失误被视为至暗时刻 [11] - 设立质量运营中心进行过程检核 建议科技公司推广该模式 [11] - 人力架构调整涉及90%一级部门更换 [11] - 品牌名称因"橙子汽车"商标被注册而改用现名 转让费需200-300万元 [12] - 受小米汽车启发 将"颜值重要"落实为资源投入而非口号 [12] - 设计决策流程改革 增加用户反馈与产品经理负责制 赋予设计师更大权限 [12] - 设计团队规模达400余人 含大量海外员工 欧洲籍高管担任一号位 [13] - 品牌定位从泛技术公司锐化为"自动驾驶技术" 现聚焦"科技+时尚"年轻市场 [13] 技术布局与行业观点 - 自动驾驶技术分有人/无人L4两类 技术实现需2-5年 用户接受需5-20年 [14] - 质疑车企AI战略普遍存在"只说不做"现象 行业仅极少数企业开展预训练 [14] - 将自动驾驶与人形机器人视为未来五年物理世界最大机会 机器人研发动机源于老年照护需求 [14] - 预计五年后国内车企仅5家胜出 目前无企业确保领先地位 包括特斯拉 [15] - 批评国产新能源车企存在"迷之自信" [16] - 飞行汽车安全标准定为电动汽车3000倍 2025年发售单价约100万元 [16][17] - 公司AI算力宣称优于其他新势力3-10倍 年投入规划500亿元（AI 300亿+硬件/软件200亿） 需对应5000亿元年收入支撑 [18] - AI战略聚焦物理世界基座 包括自动驾驶 VLM及机器人 拒绝数字世界基座开发 [18] - 强调AI发展需依靠自我盈利能力而非融资 资金消耗速度使单纯融资不可持续 [18]

核心财务表现 - 二季度收入达918.40亿元 同比增长11.7% [2][3] - 经调整净利润14.93亿元 同比大幅下降89% [2][3] - 经营溢利率仅0.2% 较去年同期13.7%下降13.5个百分点 [3] 业务分部表现 - 核心本地商业收入653亿元 同比增长7.7% [4] - 核心本地商业经营溢利37亿元 同比下降75.6% [4] - 核心本地商业经营利润率5.7% 同比下降19.4个百分点 [4] - 新业务收入265亿元 同比增长22.8% [4] - 新业务经营亏损19亿元 同比扩大43.1% [4] - 新业务经营亏损率7.1% 环比改善3.1个百分点 [4] 成本费用结构 - 销售及营销开支225亿元 同比增加77亿元 增幅51.8% [4] - 销售及营销开支占收入比例升至24.5% 同比增加6.5个百分点 [4] - 销售成本614.26亿元 同比显著增长 [6] - 毛利304.14亿元 较去年同期338.90亿元有所下降 [6] 竞争环境与战略应对 - 外卖及即时零售业务面临非理性竞争 [4] - 销售开支增加主要源于应对竞争的策略调整 [7] - 推广、广告及用户激励开支因业务发展需要而增加 [7] - 骑手养老保险补贴试点已启动 计划年底推广至全国 [7]

创业板市场表现与配置机遇 - A股8月震荡反弹 上证指数重返3800点 创业板指月内涨幅接近20% 成交额连续多日维持在两万亿元之上 成长风格占优[3] - 创业板ETF（159915）规模于8月25日超千亿元 达1007亿元[3][12] 宏观与政策环境 - 美联储降息预期升温 科技创新企业融资成本有望降低 市场流动性与风险偏好提升 驱动资金向成长板块集中[4] - 国内下半年经济政策重心转向调结构 结构性货币政策工具重点支持科技创新和消费领域 与创业板行业构成高度契合[4] 行业构成与发展动能 - 创业板指前三大权重行业为电力设备28.3% 电子14.2% 医药生物11.8% 精准卡位"三创四新"领域[5] - 新能源板块产业集中度高 光伏与汽车行业整合出清条件与意愿较强 医药生物受益创新药研发加速和银发经济 TMT板块受AI产业链景气度提升驱动[4] - 海外科技巨头加大算力投入 形成"技术迭代—应用落地—推理需求"正反馈循环 带动国内光模块和服务器等细分领域发展[4] 估值水平与历史表现 - 创业板指最新市盈率40.08倍 处于近十年38.36%分位点 提供较好安全边际和估值修复空间[7] - 近一年涨幅78.61% 显著高于万得全A54.67% 中证50053.22% 上证指数36.06% 沪深30034.32%[9][10] - 历史成长行情中创业板指往往领先市场同风格标的 最大涨幅17.25% 最高月回报37.62%[10] 指数优化与产品矩阵 - 创业板指编制方案6月修订 引入个股权重上限机制与ESG负面剔除机制 使指数发展更科学可持续[12] - 易方达构建完善创业板产品矩阵 包括创业板ETF159915 创业板50ETF159369 创业板200ETF159572 创业板成长ETF159597 覆盖不同市值规模和风格特征[14]

公司股权结构与继承 - 宗庆后直接持有的娃哈哈集团29.4%股权已由宗馥莉100%继承，并完成工商变更登记 [2][4] - 娃哈哈集团当前股权结构为：杭州上城区文商旅投资控股集团有限公司持股46%，宗馥莉持股29.4%，职工持股会持股24.6% [3] - 职工持股会目前仅有宗馥莉一名成员，其在2018年以3倍价格回购了员工股份，转为仅享有分红权的“干股” [3] 公司治理与战略方向 - 宗馥莉作为集团董事长，正推行组织架构和人员调整，强调“职业化升级”，实施员工能上能下、以贡献和结果为导向的管理机制 [2] - 公司不认同“宗馥莉时代”的概念，但管理层将依据自身对组织的理解进行决策和团队搭建 [2] 家族信托纠纷与法律诉讼 - 香港高等法院已下令冻结建浩创投有限公司在香港汇丰银行账户中约18亿美元的资产 [5][6] - 纠纷源于宗馥莉与宗继昌、宗婕莉、宗继盛关于三份各7亿美元（共计21亿美元）信托的争议，焦点在于宗馥莉擅自转出108万美元用于越南工厂开支 [6][7] - 原告方指控宗馥莉违反协议，要求其支付以21亿美元为基数的利息收益，并赔偿擅自转移的108.5万美元损失 [7] - 宗馥莉方不认可宗庆后“手写指示”设立信托的有效性，并主张信托资产应继续在香港汇丰进行固定收益投资，仅分配利息，不得分配本金 [7]

核心业绩表现 - 2025Q2营收1845.04亿元，同比增长15%，为2022年以来最佳增速 [2][4][5] - 上半年营收3645.26亿元，同比增长14% [4] - Non-IFRS经营利润1385.68亿元（上半年），同比增长18% [4] - Q2 Non-IFRS经营利润692.48亿元，同比增长18% [4] - 营收和经营利润连续11个季度增长 [5] - 市值达5.6万亿港元，年内累计涨幅70%，增长逾2万亿港元 [8] 游戏业务复苏 - 增值服务收入913.68亿元（Q2），同比增长16%，占总营收50% [10] - 游戏总收入592亿元（Q2），其中国内市场404亿元（同比增17%），国际市场188亿元（同比增35%） [10] - 本土游戏收入连续三个季度同比增长超20% [11] - 《王者荣耀》为2025年上半年全球手游收入榜首，收入破10亿美元 [12] - 《和平精英》平均日活跃用户同比增长超30% [12] - 新品《三角洲行动》平均日活跃用户突破2000万，DAU排名国内前五 [12][13] - 国际市场游戏收入占比从2021年26%提升至32% [13] - 《PUBG MOBILE》海外预估收入约1.24亿美元（同比增3.8%） [14] - 《沙丘：觉醒》上线首周成为Steam全球收入最高付费游戏，6月收入5430万美元 [14] 微信生态商业化 - 微信及WeChat合并月活用户14.11亿，同比增长3% [15] - 广告收入357.62亿元（Q2），同比增长20% [16] - 视频号广告收入同比激增超50% [17] - 小程序广告收入同比增长约50% [17] - 微信搜索广告收入同比增长60% [17] - 金融科技与企业服务收入555亿元（Q2），同比增长10% [17] - 微信小店2024年GMV同比增长192%（约3000亿元），订单数量增长225% [19] - 小游戏月活跃用户突破5亿，超300款小游戏单季流水超千万元，Q2总流水同比增长20% [20] AI战略布局 - 2024年资本开支767.6亿元，同比增长221% [23] - 2025年上半年资本开支466亿元，Q2达191.07亿元（同比增119%） [23] - AI技术应用于广告系统提升转化效率，游戏研发缩短周期，微信搜一搜提升用户停留时长 [24] - 混元大模型接入50多个业务产品测试 [22] - 组织架构调整：AI应用"元宝"转入CSIG，TEG成立大语言模型部与多模态模型部 [23] 市场竞争与挑战 - 微信电商GMV（3000亿元）仍落后于抖音电商（3.43万亿元）和快手电商（1.39万亿元） [19] - AI业务尚未形成稳定协同体系，混元大模型部分性能指标落后于头部模型 [24] - C端产品"元宝"用户活跃度与留存不及预期 [24] - AI技术当前以优化现有业务为主，未形成独立规模化盈利模式 [24]

核心财务表现 - 总收入1845亿元人民币 同比增长15% [2][5][6] - 毛利润1050亿元人民币 同比增长22% [5][6][16] - 非国际财务报告准则下营业利润692亿元人民币 同比增长18% [5][17] - 非国际财务报告准则下股东应占净利润631亿元人民币 同比增长10% [2][5][17] - 剔除联营公司利润贡献后基础净利润同比增长20% [5][17] 业务分部表现 - 增值服务收入910亿元人民币 同比增长16% 占总收入50% [7][8] - 营销服务收入360亿元人民币 同比增长20% 占总收入19% [7][13] - 金融科技及企业服务收入560亿元人民币 同比增长10% 占总收入30% [7][14] - 增值服务毛利率60% 同比增长3个百分点 [17] - 营销服务毛利率58% 同比增长2个百分点 [17] - 金融科技及企业服务毛利率52% 同比增长5个百分点 [17] 游戏业务 - 国内游戏收入同比增长17% 国际游戏收入同比增长35% [8] - 《三角洲特种部队》7月进入中国日活跃用户前五及收入前三游戏 [11] - 《和平精英》日活跃用户同比增长超过30% [11] - 《PUBG MOBILE》4月总收入创历史新高 [12] - 《部落冲突：皇室战争》6月收入创七年新高 [12] - 《沙丘：觉醒》上线首周成为Steam全球收入最高付费游戏 [12] 人工智能应用 - 人工智能投入推动游戏内容制作速度和规模提升 [11] - 广告基础模型升级提升各平台广告效果 [5][13] - 混元3D模型成为Hugging Face排名第一的3D生成模型 [15] - 元宝AI应用功能快速增强 将分享日活跃用户增长细节 [10] - 微信AI功能包括内容引用、客服升级和联系人功能 [10] 用户与生态数据 - 微信和WeChat合并月活跃用户达14亿 [6] - 腾讯音乐总订阅用户1.24亿 同比增长6% [8] - 超级VIP订阅用户超过1500万 [8] - 小程序交易总额同比增长10% [9] - 小游戏总收入同比增长20% [9] 资本支出与现金流 - 运营资本支出179亿元人民币 同比增长149% [19] - 总资本支出191亿元人民币 同比增长119% [19] - 自由现金流430亿元人民币 同比增长7% [19] - 净现金746亿元人民币 环比下降17% [19] 战略发展方向 - 游戏业务向平台化发展 降低单一产品波动性 [32] - 3A级游戏与长线运营游戏互补发展 [24][25] - 企业服务收入增长加速 云业务战略不依赖GPU [30] - 人工智能发展重点包括大语言模型优化、多模态能力和智能体开发 [34] - 广告业务增长空间来自点击率提升、流量增长和广告加载率优化 [20][21]