公开市场操作 - 央行开展2470亿元7天期逆回购操作 利率1.40% 全额中标 [1] - 当日逆回购到期2557亿元 实现净回笼87亿元 [1] 资金市场动态 - 银行间隔夜回购利率上升6bp至1.41% 非银机构隔夜融资利率接近1.50% [3] - 美国隔夜融资担保利率报4.42% [3] - 一年期同业存单二级市场成交利率1.675% [7] 债券市场表现 - 国债期货全线下跌：30年期跌0.22% 10年期跌0.06% 5年期跌0.01% 2年期跌0.02% [13] - 城投债AAA各期限利差走势数据更新 [11] 企业融资动态 - 腾讯拟发行离岸人民币债券 或为首次点心债发行 [14] - 腾讯现存10亿美元债券2026年1月到期 另存5亿美元票据4月到期 [14] 对外投资数据 - 2024年中国对外直接投资流量1922亿美元 同比增长8.4% [14] - 对外投资存量达3.14万亿美元 全球份额提升至11.9% [14] 国际经贸关系 - 德国主张避免保护主义 寻求缓和美欧贸易冲突 [16] - 拟于4-6周内举行汽车峰会讨论供应链问题 [16] 债券市场风险事件 - 遵义市投资集团因募资使用违规被上交所通报批评 [18] - 杭州建工集团涉2043万元借款诉讼 城建集团承担连带责任 [18] - 龙远投资涉9539.48万元仲裁案件被执行 [18] - 多家企业债券隐含评级下调：招商蛇口、旭辉集团、保利发展等 [18] - 成都花园水城城乡建投非标资产违约事件 [19]

金价表现与近期动态 - 国际金价创历史新高后回调 现货黄金盘中最高触及3659.10美元/盎司 伦敦金现价3624.165美元/盎司 跌幅0.33% [1] - 黄金自今年以来累计上涨近39% 延续2024年27%的强劲涨势 [3] - 金价突破4月至9月盘整区间后呈现抛物线上升走势 [4] 金价上涨驱动因素 - 市场对美联储降息高度预期 CME FedWatch工具显示下周会议降息25基点概率88% 降息50基点概率12% [3] - 美元指数跌至近七周低点 美国10年期国债收益率徘徊在五个月低位 [3] - 全球央行持续购金提供实物需求支撑 世界黄金协会数据显示2025年二季度全球官方黄金储备增加166吨 [3][6] - 2022年至2024年全球央行年度购金量连续三年超过1000吨 [6] 央行购金行为分析 - 中国央行连续第10个月增持黄金 8月末黄金储备7402万盎司 较7月末7396万盎司增加 [7] - 印度央行黄金储备增至约880吨 较上年同期841.5吨显著提升 国内持有金条规模从2020年9月292吨增至512吨 [7] - 萨尔瓦多央行购买13,999盎司黄金 价值5000万美元 为1990年以来首次购金 [7] - 世界黄金协会调查显示95%受访央行预计未来12个月全球官方黄金储备将增加 43%央行表示自身将增持 [6] 机构观点与预测 - 高盛预测金价到2026年还将进一步上涨14% 建议将金矿股作为第四季度顶级交易策略之一 [9] - 中信建投认为全球降息潮尚未结束 金价中期有支撑 [9] - 民生证券看好金价上行 认为美联储降息预期强烈 关税争端升级 央行购金持续 [10] - 分析师指出若就业数据疲软且CPI低于预期 金价可能试探3700美元关口 [4]

2024年，沪深北交易所《可持续发展报告指引》与财政部《企业可持续披露准则》相继落地；2025年，A股和港股整体ESG报告披露 率应声跃升至61.33%，4,823家上市公司交出"可持续答卷"，较2024年上升3.12%。 除了披露数量，上市公司的ESG披露与管理质量也显著提升。据Wind ESG最新评级结果显示，截止至2025年9月1日，A股和港股上市公司中ESG评 级处于领先水平（AA级以上）的公司占比为7.30%，较上一年增加5.91%； 处于良好水平（A与BBB级）的公司占比为43.01%，较上一年上升 2.78%；另有49.68%的公司处于待提升阶段（BB级及以下），较上一年下降8.69%。 | 中国神华(601088.5H, 1088.HK) | AA | 能源 | | --- | --- | --- | | 中石化炼化工程(2386.HK) | AA | 能源 | | 紫金矿业(601899.SH, 2899.HK) | AAA | 材料 | | 洛阳铝业 (603993.SH, 3993.HK) | AAA | 材料 | | 宝钢股份(600019.5H) | AAA | 材料 | | 卫星化 ...

1. 公开市场操作 央行9月8日以固定利率、数量招标方式开展了1915亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，投标量1915亿元，中标量1915亿元。Wind数据显示，当日 1827亿元逆回购到期，据此计算，单日净投放88亿元。 （*数据来源：Wind-央行动态PBOC） 2. 资金面 银行间市场周一资金面延续了上日午后的收敛态势，存款类机构隔夜回购加权利率上行逾4bp至1.35%附近；匿名点击（X-repo）系统上，隔夜报价最新报 在1.4%，且供给寥寥。 海外方面，最新美国隔夜融资担保利率为4.41%。 // 债市综述 // （IMM） （*数据来源：Wind-国际货币资金情绪指数、资金综合屏） 3. 同业存单 国和主要股份制银行一年期同业存单二级市场上最新成交在1.675%附近。 （*数据来源：Wind-同业存单-发行结果） 4. 银行间主要利率债收益率 全线上行。 | | 1Y | 2Y | ЗУ | 54 | 7Y | 10Y | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 国债 | 1.3550 0.50 | 17 1.4250 - ...

1 、 据海关统计， 8 月份，我国货物贸易进出口总值 3.87 万亿元，同比增长 3.5% 。 其中，出口 2.3 万亿元，增长 4.8% ；进口 1.57 万亿元，增长 1.7% ，出口、进口连续 3 个月实现双增长。今年前 8 个月，我国货物贸易进出口总值 29.57 万亿元，同比增长 3.5% 。 2 、商务部等三部门发布统计显示， 2024 年，中国对外直接投资流量 1922 亿美元，比上年增长 8.4% ，占全球份额的 11.9% ，较上年提升 0.5 个百分 点，连续 13 年列全球前三。 2024 年末，中国对外直接投资存量 3.14 万亿美元。 1 、 国家主席习近平向第二十五届中国国际投资贸易洽谈会致贺信。 习近平强调，中国将坚定不移扩大高水平对外开放，促进贸易和投资自由化便利 化，继续和世界分享自身的发展机遇，为全球发展注入更多正能量和确定性。 2 、 企业破产法修订草案提请十四届全国人大常委会第十七次会议首次审议。 草案对反映较为集中的破产程序启动难、周期长，部分重要制度缺失，配 套机制不完善等问题，深入研究论证并提出解决方案。 3 、 国家发改委等两部门发文推进 " 人工智能 +" ...

2025年苹果秋季发布会将在北京时间9月10日凌晨1点开始，目前科技界根据产业链信息，对本次发布会进行了全面的预 测！ （图源：苹果官网） 目前而言，科技界广泛预期苹果将发布四款 iPhone，更新两款 Apple Watch，同时推出 Apple TV 4K 第四代产品。 对于市场而言，苹果秋季发布会最关键的信息仍然是未知的，比如产品是否会全线涨价，期待已久的折叠机是否会有预 告等等。 苹果秋季发布会 "已泄密"和"尚未知信息" 外界猜测大概率发布的产品 iPhone 17系列:预计包括 iPhone 17 、17 Pro、17 Pro Max 三个版本 Apple Watch 11: 预计性能参数提升, 外观变化不大 Apple Watch Ultra 3: 智能手表的 "专业级", 外观预计变化不大 第四代Apple TV 4K : 大概率会在秋季 发布会亮相 · 预计不会推出新Mac "未知且重要的信息" iPhone 17系列预计涨价,但涨价幅度 // iPhone 17可能的样子 // 苹果预计将于今年9月推出四款新的iPhone17，即 iPhone17 、iPhone 17 pro，iPhon ...

港股通与ETF市场动态 - 港股通南向资金交易活跃 ETF日均交易量创互联互通开放以来新高[3] - 内地投资者对港股兴趣持续升温 海外长期资金也在回流[3] - 恒生指数公司推出跨市场产品 如覆盖港股+美股的生物科技指数及港股+A股的科技指数 未来生态圈将更加完善[3] 铀矿市场供需变化 - 全球核电反应堆对铀的需求到2030年将上涨三分之一至8.6万吨 2040年将达15万吨[6] - 铀现货价从2020年的30美元/磅大涨至一度突破100美元/磅 现维持在80美元/磅水平交易[6] - 加拿大Sprott公司旗下实物铀信托基金(SPUT)增发融资2亿美元用于采购实物铀[6] - 铀生产商潜在交付不足及能源需求增长激励核能产能增加 使铀价面临巨大看涨风险[7] 新型工业化与科技创新政策 - 工信部部署"十五五"时期新型工业化重点任务 保持制造业合理比重并建立投入机制[8] - 推动科技创新和产业创新深度融合 加快关键核心技术攻关[8] - 培育壮大人工智能、机器人等新兴和未来产业 巩固信息通信业竞争优势[8] - 加快培育优质企业 构建梯度培育体系 加大清理拖欠账款等帮扶力度[8] 水生态环境治理进展 - "十四五"期间中央财政累计下达水污染防治资金1245亿元 支持重点工程项目6000余个[9] - 2025年1-7月全国地表水水质优良(Ⅰ-Ⅲ类)监测断面比例为88.9% 同比上升0.4个百分点[9] - 截至2025年上半年全国县级城市黑臭水体消除比例超过90% 地级及以上城市治理成效进一步巩固[9] 房地产市场趋势 - 房企认为房地产市场已基本触底但反弹力度偏弱 政策将继续优化限购及推动城市更新[10] - 行业核心主题从"规模扩张"转向"生存质量"与"新模式探索"[10] - 房企积极探索经营模式转型开辟新增长点或主动寻求债务重组化解风险[10] 可再生能源补贴情况 - 吉电股份2025年前8月获可再生能源补贴12.71亿元 同比增154.2%[12] - 补贴回收将显著改善公司现金流状况 对经营发展产生积极影响[12] 可转债回售与股东减持 - 宏川智慧因股价连续三十个交易日低于转股价格70%触发有条件回售条款[13] - 江天化学股东南通江山农药化工拟减持不超3.0%股份(433.08万股)[14] - 润禾材料控股股东及一致行动人拟减持不超3.0%股份(539.6万股)[15] - 香山股份股东赵玉昆拟减持不超3%股份(391.5万股)[16] - 星帅尔控股股东拟减持2.5%股份(900万股) 多名高管拟合计减持0.15%股份[17] 限售股解禁数据 - 本周(9月8日-12日)40家公司限售股解禁 合计解禁量40.54亿股 解禁市值950.21亿元[19] - 9月8日解禁市值约606亿元 占本周解禁规模63.78%[19] - 解禁市值前三:时代电气(278.23亿元)、南网储能(230.81亿元)、华大智造(133.82亿元)[20] - 解禁股数前三:南网储能(20.87亿股)、时代电气(5.90亿股)、国联民生(2.09亿股)[20] - 首发原股东限售股份解禁公司达16家 股权激励限售股份解禁公司11家[20] 新股发行安排 - 本周有3只新股申购:世昌股份(北交所)、昊创瑞通(创业板)、友升股份(沪市主板)[22] 机构市场观点 - 中信证券指出ETF资金流向分化 宽基减而行业/主题增 A股减而港股增[25] - 市场或步入2021年以来主动型公募产品最后一轮密集申赎换手阶段[25] - 海外高债务资金利率和央行被动降息压力共存 人民币资产吸引力持续提升[25] - 银河证券认为A股大概率延续震荡上行 融资资金转向电力设备、非银金融等行业[26] - 中泰证券指出中期趋势未逆转 沪深300股权风险溢价为5.32%处于10年中等水平[27] 重要经济数据预告 - 中国8月贸易帐(美元计价)前值982.4亿元[30] - 中国8月出口年率(美元计价)前值7.2% 进口年率前值4.1%[30] - 中国8月M2货币供应年率前值8.8% M1前值5.6%[32] - 中国8月PPI年率前值-3.6% CPI年率前值0%[32] - 美国8月PPI年率前值3.3% 核心PPI年率前值3.7%[33] - 美国8月CPI年率未季调前值2.7% 核心CPI年率未季调前值3.1%[34]

核心观点 - 预计2026年PPI有望转正 若通胀触底回升将启动新一轮宏观周期 全面看好顺周期风格 [1][11] - 黄金有望开启上行趋势 中性假设下预测年底金价超过3730美元/盎司 [1][6] - 美联储9月降息预期强化 美国8月ADP就业人数仅增5.4万人 远低于预期的6.5万人 [3] 焦点锐评 - 美国8月ADP就业人数增加5.4万人 远低于预期的6.5万人 前值从10.4万人修正为10.6万人 企业招聘活动显著放缓 [3] - 劳动力市场需求降温 进一步巩固市场对美联储本月降息的预期 [3] 权益市场 - 中国股市上升动力可持续 两融规模/流通市值处于历史均值 两市整体估值不高 多数权重股价在低位 [5] - 美联储9月降息概率上升 或为中国央行货币政策调整提供空间 增量经济支持举措有望出台 [5] - 黄金处在震荡市中 关税冲击 美国财政 地缘政治 央行购金等因素形成复杂多空平衡 这些因素改变有望开启上行趋势 [6] - 市场调整幅度加大 核心在于上涨斜率加快及行情结构极致分化 支撑行情的核心逻辑未变 [7] - 指数稳步抬升大方向未变 结构比节奏重要 重点关注港股互联网 创新药 新消费 新能源等成长主线 [8] - 万得全A周跌1.37% 今年以来涨21.29% 创业板指周涨2.35% 今年以来涨38.13% 恒生指数周涨1.36% 今年以来涨26.71% [9] - COMEX黄金周涨3.52% 今年以来涨37.82% ICE布油周跌2.68% 今年以来跌12.02% [9] 行业研究 - "人工智能+"仍是有确定性方向 国务院印发"人工智能+"行动意见 国产算力 AI应用及人工智能赋能的创新药 机器人 智能驾驶等领域值得重点关注 [10] - 预计2025年四季度PPI将出现显著拐点 2026年有望转正 PPI回升意味着资产价格回升向好和宏观经济企稳回升 [11] - 若通胀触底回升应全面看好顺周期风格 [11] - 国产算力端由于先进制程推进和国内芯片大厂集群效应提升 预计最晚到明年上半年会显著看到国内芯片大集群在互联网大厂端的快速导入 [12][13] - 电力设备周涨7.39% 今年以来涨27.36% 综合周涨5.38% 今年以来涨45.62% 有色金属周涨2.12% 今年以来涨51.67% [14] - 通信周跌2.68% 今年以来涨58.48% 电子周跌4.57% 今年以来涨32.03% 计算机周跌7.27% 今年以来涨21.09% 国防军工周跌10.25% 今年以来涨14.86% [15] 宏观与固收 - "十五五"规划推动中国经济从土地财政驱动转向新质生产力驱动 固收市场将随之重构 [17] - 传统城投债市场面临"减法"时代 科创债 REITs等新兴品种将成为"加法"工具 [17] - 科技革命通过提升全要素生产率和资本回报预期 具备推升利率中枢的能力 [17] - "反内卷"政策已从规范行业竞争转向产能治理 政策覆盖面扩大且具备长期化趋势 [18] - "反内卷"政策可能对应10年期国债收益率约12.8-17.06BP的上行空间 [18] - 货币政策未来仍将维持宽松基调 将视海内外宏观金融市场变化随时调整政策力度和节奏 [19] 资产配置 - 近期市场波动加大 部分热门板块在短期累计较大涨幅后资金获利了结意愿增强 [21] - 仍然看好A股中长期表现 市场可能存在内部切换 可考虑采用杠铃策略力争增强组合稳健性 [21]

监管政策发布频率与范围 - 8月以来一行一局一会共发布至少8项重要金融监管政策[1] - 政策涵盖货币政策、资本市场改革、绿色普惠金融、保险业发展及金融基础设施等多个领域[1] - 政策出台比往年更加密集[1] 金融机构合规挑战 - 新规落地涉及前台业务、中台合规及后台风控多个层面[4] - 机构需在短时间内完成合规升级且面临时间紧、任务重及违规成本高压力[4] - 首要挑战包括第一时间捕捉政策风向并梳理政策核心要点[5] 合规实操困境 - 需耗费大量时间翻查监管网站且面临政策突袭风险[6] - 新规生效可能导致合规风险陡增[6] - 监管检查时对最新政策要求把握不准[6] 监管政策工具功能 - 提供自动推送关键政策的一键订阅服务[8] - 实时跟踪一行一局一会监管信号并火线送达[8] - 通过智能提炼形成政策核心内容定期简报[8] 政策工具应用价值 - 节省信息搜集时间使团队专注于政策研判与合规落地[12] - 抢占新规生效前24小时黄金窗口期以调整策略规避风险[12] - 基于AI解读提升决策信心并确保方向正确性[12] 技术支持与接入方式 - 通过Wind金融终端输入Agent命令选择监管政策简报[13] - 采用千亿参数AI模型精通复杂金融概念[13] - 依托20年数据积累实现专家级分析能力[13] - 支持手机电脑实时联动并提供智能化工作体验[13]

公开市场操作 - 央行9月5日开展1883亿元7天期逆回购操作 利率1.40% 全额中标 [3] - 当日逆回购到期7829亿元 实现单日净回笼5946亿元 [3] - 当周央行公开市场累计净回笼12047亿元 [3] - 9月8日至12日一周将有10684亿元逆回购到期 日均到期量介于1827亿至2557亿元 [3] 资金面状况 - 银行间存款类机构隔夜回购加权利率维持在1.31% 匿名点击系统隔夜报价1.30% [6] - 非银机构隔夜资金抵押报价1.45%-1.47% 七天期资金报价1.45%-1.46% [6] - 美国隔夜融资担保利率为4.39% [6] 利率债收益率变动 - 国债收益率全线上行：1年期升1.75bp至1.3925% 10年期升1.65bp至1.7700% 超长债升1.65bp至2.0285% [9] - 国开债收益率同步上行：1年期升1.25bp至1.5250% 10年期升1.60bp至1.8735% [9] - 口行债及农发债各期限收益率普遍上行1-2.5bp [9] - 地方债收益率表现分化 30年期品种升3.75bp至2.2950% [9] 国债期货表现 - 30年期主力合约跌0.89% 盘中最大跌幅超1% [12] - 10年期主力合约跌0.30% 5年期跌0.15% 2年期跌0.04% [12] 政策动态 - 扩大服务消费政策即将推出 重点增加高品质服务供给与入境消费 [13] - 财政部规范专项债会计处理 专项债务余额达35.5万亿元占地方政府债务67% [13] - 香港计划发行第三批数字债券 期限包括2年/3年/5年 或通过HSBC Orion平台发行 [15] 发行计划 - 财政部将于9月12日发行3070亿元国债（2年期1570亿元+7年期1500亿元） [19] - 国开行9月8日招标不超过110亿元金融债 农发行增发不超过230亿元金融债 [19] - 广西壮族自治区计划发行362.4454亿元地方债 其中197.8624亿元为新增专项债 [15] 信用风险事件 - 保利发展、苏宁易购等10家发债主体出现中债隐含评级下调或展期事件 [19] - 涉及债券包括22保利发展MTN、20元享B、20大控E1等信用品种 [19]