原标题：中国经济"向新向优" 信心和底气不断增强 12月10日至11日，中央经济工作会议在北京举行，全面总结2025年经济工作，深刻分析当前经济形 势，并部署2026年经济工作。围绕会议核心精神与关键部署，《证券日报》记者采访了东方财富证券研 究所所长孟杰。 孟杰进一步补充表示，从具体实施路径来看，本次会议新增"发挥存量政策和增量政策集成效应， 加大逆周期和跨周期调节力度"的提法，预示后续宏观政策将是存量政策与增量政策、逆周期与跨周期 政策并重并行。同时，会议强调"健全预期管理机制，提振社会信心"，体现出对信心和预期的重视。其 中，财政政策提出"保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量"，强调要"重视解决地方财政困难"， 重点方向是"兜牢基层'三保'底线"；货币政策具体工具上包括"降准降息"总量性政策和"扩大内需、科技 创新、中小微企业等重点领域"的鼓励支持性政策。 培育长期动能 对于会议确定的2026年经济工作八项重点任务，孟杰认为，这一系列部署将系统性地培育长期动 能。 在孟杰看来，会议在经济工作总体方向上强调"持续扩大内需、优化供给"，在重点工作部署方面首 位强调"坚持内需主导"，既有需求侧的收入提振、 ...

2025年经济回顾与主要成就 - 2025年中国主要经济指标表现好于预期，全年经济增长预计在5%左右，经济总量预计达到140万亿元左右 [1][2][3] - 就业形势总体稳定，外贸实现较快增长，出口多元化成效明显 [2] - 现代化产业体系建设加快推进，新质生产力稳步发展，人工智能、生物医药、机器人等研发和应用处于全球第一梯队 [2] - “十四五”规划纲要所确定的20项主要指标即将顺利完成 [2] 2026年宏观经济政策基调 - 2026年将根据形势变化出台实施增量政策，协同发挥存量政策和增量政策的集成效应，推动经济稳中向好 [1][4] - 坚持稳中求进，提质增效，加大逆周期和跨周期调节，切实提升宏观经济治理效能 [4] - 健全预期管理机制，做好经济宣传和舆论引导，及时回应市场关切，有效提振社会信心 [4] 2026年财政政策方向 - 继续实施更加积极的财政政策，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量 [4] - 优化支出结构，强化国家重大战略财力保障，推动更多资金资源投资于人，统筹用好政府债券资金，更加注重惠民生、扩内需、增后劲 [4] - 建立健全地方增收节支机制，增强地方自主财力，兜牢基层“三保”底线，同时坚持党政机关过“紧日子” [4] 2026年货币政策方向 - 继续实施适度宽松的货币政策，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕 [5] - 促进社会综合融资成本低位运行，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、物价总水平预期目标相匹配 [5] - 着力畅通货币政策传导机制，做好科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融“五篇大文章”，加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域 [5] - 保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 [5] 深化改革与市场建设 - 纵深推进全国统一大市场建设，深入整治“内卷式”竞争，综合运用标准引领、价格执法等监管手段，形成优质优价、良性竞争的市场秩序 [2][8] - 制定和实施进一步深化国资国企改革方案，完善民营经济促进法配套法规政策 [8] - 下大力气推进解决拖欠企业账款问题，坚决防止“前清后欠” [8] 对外开放与外贸发展 - 坚持对外开放，推动多领域合作共赢，既要扩大出口，也要增加进口，推动外贸可持续发展 [8] - 稳步扩大制度型开放，有序扩大服务领域自主开放，优化自由贸易试验区布局范围 [8] - 鼓励支持服务出口，积极发展数字贸易、绿色贸易 [8] 促进消费与居民收入 - 促进居民收入增长和经济增长同步 [9] - 深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划，继续提高城乡居民基础养老金 [9] - 消费品“以旧换新”政策带动相关商品销售较快增长，新能源汽车市场渗透率在11月份已接近60% [9] - 清理消费领域不合理限制措施，释放服务消费潜力，优化入境消费环境，打造“购在中国”品牌 [9] 产业与创新发展重点 - 充分挖掘经济潜能，在扩大消费和投资、发展科技和产业、促进城乡融合与区域协调发展等方面培育形成更多新的增长点 [6] - 坚持投资于物和投资于人紧密结合，既要扩大对实体经济和科技创新的有效投资，又要加强人力资源开发 [7] - 以苦练内功应对外部挑战，不断做强做优做大实体经济，全面增强自主创新能力 [7] 绿色发展与能源转型 - 制定能源强国建设规划纲要，加快新型能源体系建设，加强化石能源清洁高效利用，扩大绿电应用 [10] - 2026年是从能耗双控全面转向碳排放双控的第一年，要积极稳妥推进碳达峰，深入推进重点行业节能降碳改造 [10] - 加强全国碳排放权交易市场建设，培育氢能、绿色燃料等新的增长点，建设一批零碳园区、零碳工厂 [10] 民生保障与社会发展 - 适应学龄人口结构变化，推进教育资源布局结构调整，增加普通高中学位供给和优质高校本科招生 [9] - 强化就业优先政策导向，实施稳岗扩容提质行动，着力稳定高校毕业生、农民工等重点群体就业 [10] - 鼓励支持灵活就业人员、新就业形态人员参加职工保险 [10]

会议核心主题与目标 - 2025-2026中国经济年会于12月13日召开，主题为“贯彻落实中央经济工作会议精神，以高质量发展为‘十五五’开好局” [1] 宏观经济政策方向 - 做好明年经济工作要坚持稳中求进，提质增效，加大逆周期和跨周期调节，切实提升宏观经济治理效能 [1] - 自去年9月26日中央政治局会议以来，已先后出台实施一系列政策措施，明年还将根据形势变化出台实施增量政策 [1] - 需协同发挥存量政策和增量政策的集成效应，以推动经济稳中向好 [1] 市场预期与信心管理 - 市场经济很大程度上是预期经济，要健全预期管理机制 [1] - 需做好经济宣传和舆论引导，及时回应市场关切，有效提振社会信心 [1]

2025年经济表现与2026年宏观政策展望 - 2025年中国主要经济指标表现好于预期，经济总量预计达到140万亿元左右[1] - 2025年全年经济增长预计在5%左右，中国仍是全球经济增长最大引擎[3] - 2026年将根据形势变化出台实施增量政策，协同发挥存量与增量政策集成效应，推动经济稳中向好[1][6] - 2026年宏观政策将继续实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，增强政策取向一致性和有效性[6] 内需与消费提振举措 - 消费品“以旧换新”政策带动相关商品销售较快增长，新能源汽车市场渗透率在11月份已接近60%[8] - 下一步将深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划，继续提高城乡居民基础养老金[8] - 将优化“两新”（以旧换新、设备更新）政策实施，给予地方更多自主空间，并清理消费领域不合理限制措施[8] - 中国入境消费仍有很大增长空间，将优化入境消费环境，打造“购在中国”品牌[9] 投资与重点项目建设 - 面向基本实现社会主义现代化目标，中国在城镇化、科技创新、产业升级、民生改善等方面仍有很大投资空间[9] - 2026年将适当增加中央预算内投资规模，优化实施“两重”（国家重大战略、重大工程）项目，优化地方政府专项债券用途管理[9] - 将继续发挥新型政策性金融工具作用，靠前实施具备条件的“十五五”重大项目，发挥重大工程牵引带动作用[9] - 将落实促进民间投资政策措施，有效激发民间投资活力，推动固定资产投资转向回稳[9] 科技创新与产业升级 - 党中央决定将北京国际科技创新中心扩围至京津冀，将上海国际科创中心扩围至长三角，以加快形成原始创新主要策源地[11] - 将加大对基础研究的长期稳定支持力度，强化企业创新主体地位，支持扩大新技术、新产品、新场景应用示范[11] - 将深化拓展“人工智能+”行动，全方位赋能千行百业，并完善人工智能治理[11] - 将创新科技金融服务，壮大领军创业投资机构和科技领军企业[11] 市场环境与制度改革 - 将继续纵深推进全国统一大市场建设，制定相关条例，实现市场准入、公平竞争、质量标准等制度统一[13] - 将出台地方政府招商引资鼓励和禁止事项清单，积极规范涉企执法行为，深入整治“内卷式”竞争[13] - 将制定和实施进一步深化国资国企改革方案，完善民营经济促进法配套法规政策[14] - 将下更大力气推进解决拖欠企业账款问题，坚决防止前清后欠[14] 对外开放与外贸发展 - 2026年将坚持对外开放，既要扩大出口，也要增加进口，推动外贸可持续发展[16] - 2025年中国外贸展现出强大韧性，实现了逆势增长[16] - 2026年将鼓励支持服务出口，积极发展数字贸易、绿色贸易[16] - 将持续优化营商环境，深化外商投资促进体制机制改革，促进外资境内再投资，擦亮“投资中国”品牌[17] 区域协调与绿色转型 - 将发挥区域协调发展战略等叠加效应，加强重点城市群协调联动，鼓励经济大省多做贡献[20][21] - 2026年是从能耗双控全面转向碳排放双控的第一年，将积极稳妥推进碳达峰[21] - 将深入推进重点行业节能降碳改造，加强全国碳排放权交易系统建设[21] - 将培育氢能、绿色燃料等新增长点，建设一批零碳园区、零碳工厂[21] 风险防范与重点领域工作 - 将着力稳定房地产市场，因城施策、控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房用于保障性住房[23] - 将积极有序化解地方政府债务风险，督促各地主动化债，严防虚假化债、数字化债，不得违规新增隐性债务[23] - 将加大金融财政支持力度，多措并举化解地方政府融资平台经营性债务风险[23] - 将稳妥推进地方中小金融机构风险化解，减量提质，充实风险处置资源和手段[23]

中央经济工作会议核心部署 - 会议于12月10日至11日在北京举行，总结2025年经济工作，分析当前形势，部署2026年经济工作 [2] 新形势下经济工作的“五个必须” - 必须充分挖掘经济潜能 [3] - 必须坚持政策支持和改革创新并举 [3] - 必须做到既“放得活”又“管得好” [3] - 必须坚持投资于物和投资于人紧密结合 [3] - 必须以苦练内功来应对外部挑战 [3] 2026年经济工作政策取向 - 坚持稳中求进、提质增效，发挥存量政策和增量政策集成效应 [4] - 加大逆周期和跨周期调节力度，提升宏观经济治理效能 [5] - 继续实施更加积极的财政政策，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，加强财政科学管理，优化支出结构，规范税收优惠与财政补贴政策，重视解决地方财政困难，兜牢基层“三保”底线，严肃财经纪律，坚持党政机关过紧日子 [5] - 继续实施适度宽松的货币政策，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为重要考量，灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕，畅通货币政策传导机制，引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 [5][6] - 增强宏观政策取向一致性和有效性，将各类经济政策和非经济政策、存量政策和增量政策纳入宏观政策取向一致性评估，健全预期管理机制，提振社会信心 [6] 2026年经济工作八项重点任务 - 坚持内需主导，建设强大国内市场 [7][8] - 坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能 [7][8][9] - 坚持改革攻坚，增强高质量发展动力活力 [7][9] - 坚持对外开放，推动多领域合作共赢 [7][9] - 坚持协调发展，促进城乡融合和区域联动 [7][9] - 坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型 [7][9] - 坚持民生为大，努力为人民群众多办实事 [7][9] - 坚持守牢底线，积极稳妥化解重点领域风险 [7][9]

中央经济工作会议政策取向 - 坚持稳中求进、提质增效，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，提升宏观经济治理效能 [2] - 继续实施更加积极的财政政策，保持必要的财政赤字、债务总规模和支出总量，加强财政科学管理，优化财政支出结构 [2] - 重视解决地方财政困难，兜牢基层“三保”底线，严肃财经纪律，坚持党政机关过紧日子 [2] 货币政策与金融支持 - 继续实施适度宽松的货币政策，把促进经济稳定增长、物价合理回升作为重要考量 [2] - 灵活高效运用降准降息等多种政策工具，保持流动性充裕，畅通货币政策传导机制 [2] - 引导金融机构加力支持扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定 [2] 宏观政策协调与预期管理 - 增强宏观政策取向一致性和有效性，将各类经济政策和非经济政策、存量政策和增量政策纳入宏观政策取向一致性评估 [2] - 健全预期管理机制，提振社会信心 [2]

资本市场法治与制度建设 - 加强资本市场法治建设 推动修订证券法 证券投资基金法 制定修订上市公司监督管理条例 证券公司监督管理条例等行政法规 [1] - 积极创造公开公平公正的市场环境 [1] - 推动健全特别代表人诉讼等投资者保护机制 [1] 投资者教育与市场文化 - 强化投资者教育宣传 倡导理性投资 价值投资 长期投资 [1] - 健全预期管理机制 加强宣传引导 [1] - 推动全社会形成鼓励创新 包容失败的良好舆论氛围 [1] 研究能力与人才建设 - 加强资本市场高端智库平台和人才队伍建设 [1] - 强化对资本市场战略性基础性前瞻性问题的研究 [1]

资本市场制度建设 - 证监会主席发文指出需共同营造规范、包容、有活力的资本市场生态 [1] - 将加强资本市场法治建设，推动修订证券法、证券投资基金法 [1] - 将制定修订上市公司监督管理条例、证券公司监督管理条例等行政法规 [1] - 旨在积极创造公开公平公正的市场环境 [1] 投资者保护与教育 - 推动健全特别代表人诉讼等投资者保护机制 [1] - 强化投资者教育宣传，倡导理性投资、价值投资、长期投资 [1] 研究能力与舆论环境 - 加强资本市场高端智库平台和人才队伍建设 [1] - 强化对资本市场战略性基础性前瞻性问题的研究 [1] - 健全预期管理机制，加强宣传引导 [1] - 推动全社会形成鼓励创新、包容失败的良好舆论氛围 [1]

文章核心观点 - 当前国际原油价格下行是规则权力重构、预期管理机制和软硬实力协同作用的结果，市场博弈已从传统的资源控制转向规则权力重构 [1][4] - 产油国通过产量政策调整传递“可控供应”信号，市场参与者对供需变化的心理预期会放大或缩小实际影响 [1][4] - 未来原油市场的竞争将日益表现为规则制定权、预期引导能力和价值创造软实力的综合较量 [4] 市场供应与地缘政治进展 - 市场正密切关注乌俄和平协议能否落地、对俄制裁会否逐步解除以及这些进展会否向本已预期2025年将出现严重过剩的市场注入额外供应 [1] - 若俄乌和平协议达成可能解除对俄罗斯部分制裁，增加全球供应，市场预期油价可能回归每桶55~60美元的基准线 [2] - 欧佩克联盟及其他产油国（特别是美洲地区）已持续增产，这一市场前景给石油软实力运行带来下沉式阻力 [1] 产油国产量策略与规则重构 - 欧佩克联盟从2025年4月起连续增产，累计近每天250万桶，12月计划再日增产13.7万桶，2026年一季度暂停增产计划，这种渐进式调整展现了“可控供应”的规则重构能力 [2] - 俄罗斯通过出口结构转向亚洲市场（特别是中国和印度）和技术创新，在西方制裁下保持了全球10%的石油供应份额，体现了规则适应能力 [2] - 沙特领导欧佩克联盟产量调整，展现“产能弹性管理机制”，12月增产计划符合市场预期，2026年暂停增产制造意外，加剧市场供应过剩风险 [3] 市场预期与库存数据 - 交易商密切关注三项关键进展（和平协议落地、对俄制裁解除、额外供应注入），这些预期本身已对价格形成下行压力 [2] - 经合组织（OECD）石油库存自年初以来稳步上升，美国原油库存近期意外大幅增加，海上浮仓原油规模超过10亿桶，这些数据强化了市场过剩预期 [2] 主要产油国软实力表现 - 俄罗斯的规则重构能力是通过出口结构调整和技术创新提升规则适应能力，制裁下保持市场份额，但长期面临挑战，和平协议可能解除制裁增加供应 [3] - 沙特的规则重构能力是领导欧佩克联盟产量调整，预期管理效果是12月增产计划符合市场预期，2026年暂停增产制造意外 [3] - 美国页岩油产业面临技术红利耗散与资本效率陷阱，未能将初期技术优势转化为持续创新能力，轻质页岩油与炼厂需求不匹配形成结构性矛盾 [2][3] 短期价格与长期竞争趋势 - 邓正红模型指出当前油价波动本质是规则软实力与物质硬实力的博弈，短期将在每桶60~65美元区间震荡 [3] - 长期规则竞争中，俄罗斯需通过出口结构调整和技术创新提升规则重构能力，否则其12%市场份额可能被欧佩克联盟蚕食 [3] - 能源竞争正转向数字规则、技术标准与气候叙事主导权的综合较量 [3]

宏观经济政策效率 - 宏观政策边际效率下降与传导机制不畅直接相关 包括微观主体反应速度 显效速度及实施成本上升等因素 [2] - 政策成本包含直接操作成本与间接成本 如过量货币投放可能引发后续通胀风险 [2] - 实现5%GDP增长目标需同时强化政策力度与提升政策效果 [2] 政策协调机制 - 经济政策与社会政策缺乏协调可能导致"合成谬误" 单项合理政策叠加后整体效果低于预期 [3] - 中央经济工作会议提出强化系统思维 二十届三中全会要求建立政策统筹协调机制 [3] - 需通过顶层设计将经济与非经济政策纳入一致性评估 避免取向冲突 [3] 传导机制优化 - 财政政策传导依赖收入分配/货币供给/价格等媒介 需深化税改与市场化改革 [4] - 货币政策传导通过利率/信贷/资产价格/汇率等中介变量 需完善央行制度与利率市场化 [4][5] - 需打通从央行到商业银行再到实体经济的完整传导链条 [5] 预期管理 - 主体预期与政策目标背离会削弱政策效果 需通过信心提振改善预期 [6][7] - 政府应加强政策解读与信息公开 保持政策连续性与稳定性以引导预期 [7] - PPI连续30个月负增长 名义GDP低于实际GDP显示存量受损需强力政策打破负循环 [8] 政策工具匹配 - 丁伯根法则要求政策工具数量不少于目标变量数 且需保持独立性 [9] - 当前存在政策目标多元与工具有限的矛盾 需聚焦核心目标并配备独立工具 [9] - 短期逆周期政策需与中长期结构性改革协调 避免阻碍市场化进程 [10][11]