1. 央行发布一次性信用修复政策有关安排，针对特定时期内、单笔金额在1万元以下的小额个人逾期信息，将实施一次性信用修复，"免申即享"，信用 卡、房贷、消费贷等均可适用。 专家表示，一次性信用修复政策绝非"征信洗白"，只有全额结清逾期债务才能享受信用修复政策。 2. 万科20亿元债券展期方案再次被否。 最新表决结果显示，已于12月15日到期的"22万科MTN004"展期方案仍未获得债券持有人同意，不过万科争取到将 宽限期延长至30个交易日的成果，该中期票据在2026年1月28日前不构成违约。 3. 贵金属再度迎来爆发式上涨。12月22日，现货黄金突破关键关口，站上4440美元/盎司，现货白银则首次突破69美元/盎司，双双创下历史新高。现货铂 金大涨7%，再次站上2100美元/盎司，为金融危机以来首次。 现货钯金逼近1800美元/盎司关口，刷新近3年新高。目前，华尔街普遍对黄金继续走高持乐 观态度，高盛预计明年金价将进一步上涨至4900美元/盎司。 1. 国务院总理李强主持召开国务院"十五五"规划《纲要草案》编制工作领导小组会议，深入研究《纲要草案》编制工作。 李强指出，要谋划一批能够带 动全局的重大工程、重大项 ...

12 月 23 日， 2025 年 Wind "金牌期货研究奖"评选结果正式揭晓。本届评选仍以"万得平台卖方机构研究报告阅读数"这一客观指标作为评选依据，在保 证数据独立公正的基础上，最终形成评选结果。本届评选共设立研究机构综合奖及研究领域单项奖，以及 10 个商品细分行业研究奖，参选机构 49 家， 共有 22 家期货公司获奖。 "金牌期货研究奖"统计了来自基金公司，以及各类资管机构的研报阅读数，评选结果旨在多角度、客观体现获奖团队和机构在各领域研究能力受市场认可 度，展示研究团队的品牌价值和研究实力， 现隆重揭晓获奖名单！ 国泰君安期货 (元 广发期货 ge CM2 五矿期货 宝城期货 410 中信期货 乖 永安期货 光大期货 上海东证期货 00 F 100 l 发 紫金天风期货 国信期货 ITG 国贸期货 型走崩裂 Maike 迈科期货 金源期货 59L 方正中期期货 信达期货 冠通期货 百 华融融达期货 19 m 宏源期货 东海期货 用数据说话 / 无主观投票 2025 年 Wind 第 6 届 金融斯货研究 评选结果重磅揭晓 研究领域单项奖 Wind金牌期货研究榜单 我能能影 . 厅 广发期货 国泰 ...

嘉宾： 01 破旧立新，行稳致远——2026融达期货年度策略会（上） 14:00-17:20 核心看点： 破旧立新，行稳致远！2026宏观主线如何演变？钢 铁、双焦、铁合金、铝市供需格局将如何重塑？弘 则研究与融达期货联合发声，深度解析黑色与有色 产业链投资逻辑。一场聚焦周期拐点与资产配置的 年度策略前瞻，不容错过！ 张绪成 | 开源证券能源＆建材首席分析师 李晓瞳 | 弘则研究宏观分析师 魏忻悦 | |弘则研究建材组组长 李娟 | 融达期货铁合金分析师 贾双华 | 融达期货黑色研究员 李魁 | 融达期货有色研究员 扫码预约 02 煤炭丨开源张绪成：煤炭反内卷重塑价值，周期与红利攻守兼备【首席开麦2025】 15:00-16:00 核心看点： 2016年以来供给侧改革成功的标杆与典范，随着国 内能源结构的转型、以及双碳政策深入推进，行业 有望再次迎来供给侧改革（即反内卷）。供给侧改 革或反内卷的标准定义分为两个阶段：一是减产量 抬煤价，二是去产能调结构，二者缺一不可，且二 是一的基础。碳达峰之后我们会面临再次的产能过 剩，当前提前着手于供给端的产能优化，有望促使 煤炭价格趋于合理稳定。我们分析认为翘盼的反内 ...

1. 公开市场操作 央行 公告称， 12 月 22 日以固定利率、数量招标方式开展了 673 亿元 7 天期逆回购操作，操作利率 1.40% ，投标量 673 亿元，中标量 673 亿元。 Wind 数据显示，当日 1309 亿元 逆回购到期 ，据此计算，单日净回笼 636 亿元。 2. 资金面 （*数据来源：Wind-央行动态PBOC） 银行间市场资金面保持宽松态势， D R001 加权平均利率微降并停留在 1.27% 附近。匿名点击（ X-repo ）系统上，隔夜报价 1.25% 稳如泰山，供给充 裕。跨年资金方面，目前银行安排意愿不强；非银机构 14 天期资金报价集中在 1.7% 左右，借入和融出方均不缓不急。 海外方面，最新美国隔夜融资担保利率为 3.66% 。 （IMM） // 债市综述 // | （*数据来源：Wind-成交统计BMW） | | --- | 5. 近期城投债（AAA）各期限利差走势及数据 （*数据来源：Wind-国际货币资金情绪指数、资金综合屏） 3. 同业存单 全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在 1.64% 附近，较上日小幅上行。 （*数据来源：Wind-同业存单-发行 ...

// 热点头条 // 1. 英伟达：计划明年2月中旬向中国运送5000至1万个H200芯片模组，同时GB300 AI服务器机柜明年出货量预计达5.5万台，同比增长129%，微软、Meta 等巨头为主要客户。 2. 派拉蒙：修改对华纳兄弟探索公司的收购要约，维持每股30美元现金报价，新增甲骨文董事长拉里·埃里森404亿美元个人财务担保，并将监管反向终止 费从50亿美元提高至58亿美元，以期击败奈飞的竞争性报价。 3. 谷歌母公司Alphabet：将以47.5亿美元现金加承担债务方式收购大型可再生能源项目开发商Intersect，以推动美国能源创新。收购包括多个处于开发或建 设阶段的千兆瓦级能源及数据中心项目，交易完成后Intersect将继续独立运营。 4. 万科：万科20亿元债券展期方案再次被否。最新表决结果显示，已于12月15日到期的"22万科MTN004"展期方案仍未获得债券持有人同意，不过万科争 取到将宽限期延长至30个交易日的成果，该中期票据在2026年1月28日前不构成违约。 // 大中华地区公司要闻 // 1. 南山铝业：拟斥3亿-6亿元回购公司股份。 2. 华夏幸福：公告称董事会对平安人寿临时提 ...

贵金属市场行情表现 - 12月22日早盘，贵金属品种集体大涨，伦敦金现日内涨幅超过1%，报4386.48美元/盎司，再创历史新高 [2] - 现货白银涨破68美元/盎司关口，刷新历史高点，日内涨2.75%，年内累涨约1.38倍 [2] - 广期所铂期货全部合约触及涨停 [2] - 根据行情数据，伦敦金现年初至今上涨67.16%，伦敦银现上涨138.49%，现货铂金上涨126.47%，现货钯金上涨92.40% [3] 价格上涨驱动因素 - 货币政策预期强化，美国11月失业率攀升至4.6%，高于市场预期，引发投资者对美联储2026年降息路径的重新定价，实际利率下行预期支撑金价 [5] - 美元指数走弱，削弱美元计价资产的持有成本，提升黄金对海外买家的吸引力 [6] - 全球央行持续增持黄金储备，2025年第三季度全球黄金需求达1313吨的历史高位，其中央行购金为重要支撑 [7] - 中国央行11月末黄金储备为7412万盎司，较10月末增加3万盎司，为连续第13个月增持 [7] - 充裕的流动性与供给的强约束推动商品价格挑战阶段性高点，基础原材料重要性提升及区域性贸易政策加剧市场缺口，进一步推动价格上行 [7] 机构观点与未来展望 - 高盛集团认为，如果美国私人投资者增加黄金ETF配置，到2026年底金价达到每盎司4900美元的预期有很大上调空间，美国金融投资组合中黄金占比每增加一个基点，金价就会上涨1.4% [9] - 澳新银行指出，全球经济增长前景恶化、贸易紧张局势加剧、美联储独立性受损以及股市抛售等情况，可能导致金价在2026年突破每盎司5000美元 [9] - 光大期货研报指出，市场对美联储未来政策及流动性的乐观预期支撑金价偏强走势，银铂钯表现更为强势，黄金偏强给了市场做多银铂钯的“底气”，金银比的快速回归也延伸至金铂比和金钯比，为铂钯价格提供支撑 [10]

央行官网12月22日发布通知明确， 一次性信用修复政策实行"免申即享"，个人无需申请和操作，也无 需提交证明材料 ，由央行征信系统对符合条件的逾期信息进行 自动识别和统一处理 ；一次性信用修复 政策实施后，符合条件的 逾期信息在个人信用报告中的"还款状态"和"逾期金额"两个数据项将会予以 调整。 全文内容如下： 中国人民银行关于实施一次性信用修复政策有关安排的通知 中国人民银行上海总部，各省、自治区、直辖市及计划单列市分行，征信中心；国家开发银 行，各政策性银行、国有商业银行，中国邮政储蓄银行，各股份制商业银行： 为积极应对新冠疫情后续影响，支持信用受损但积极还款的个人高效便捷重塑信用，助力经济 持续回升向好，中国人民银行决定实施一次性信用修复政策。现就有关安排通知如下： 一、政策内容 对于 2020 年 1 月 1 日至 2025 年 12 月 31 日期间，单笔金额不超过 10000 元人民币的个 人逾期信息，个人于 2026 年 3 月 31 日（含）前足额偿还逾期债务的，金融信用信息基础数 据库将不予展示 。其中： （一）个人于 2025 年 11 月 30 日（含）前足额偿还逾期债务的，金融信用信息 ...

1. 本周全球市场进入"圣诞模式"，美国、欧洲、香港等股市圣诞节当日将休市。 宏观方面，中国十四届全国人大常委会第十九次会议将于12月22日至27 日在北京举行，持续审议多项法律草案及工作报告；中国12月LPR及11月工业企业利润数据将公布；美国及英国GDP等经济数据将出炉；美联储主席遴选 动向备受瞩目。市场方面，黄金、原油走势成为关注焦点。产业方面，华为将举行nova15系列及全场景新品发布会，零跑汽车将举行十周年发布会。 2. "海南封关120多万卡宴只要60万"冲上热搜。随着海南宣布封关，海南自贸港"零关税"进口车政策正式落地。 不过，"零关税"进口汽车并不适用于个人 消费，根据规定，海南进口车免税政策仅针对在海南从事交通运输、旅游业的企业。 3. 国内首块L3级自动驾驶专用正式号牌"渝AD0001Z"在重庆诞生，标志着长安汽车在国内率先开启L3级自动驾驶时代。 长江证券表示，中国由此成为继 德国之后第二个真正意义上为L3放行的国家，而鉴于放行的两款车已经上市，也意味着中国将成为世界上首个成规模放行L3的国家。 1.据经济参考报，近日召开的中央经济工作会议将"坚持创新驱动，加紧培育壮大新动能"列为明年经 ...

热点头条 - 字节跳动发布豆包大模型1.8，进军多模态Agent领域，并推出Seedance1.5Pro视频生成模型，实现毫秒级音画同步，企业用户12月23日起可通过火山引擎API接入，同时公司正推进与vivo、联想、传音等硬件厂商开展AI手机合作，并宣布大幅提高人才薪酬和期权激励力度 [2] - 长安汽车获得国内首块L3级自动驾驶专用正式号牌，标志着公司率先开启L3级自动驾驶时代，中国成为继德国之后第二个为L3放行的国家，且将成首个成规模放行L3的国家 [2] - 摩尔线程发布新一代GPU架构“花港”，算力密度提升50%，效能提升10倍，并支持从FP4到FP64的全精度计算 [3] - 软银集团正争取在年底前完成对OpenAI的225亿美元融资承诺，并将牵头联合十余家日本企业开发国家人工智能系统，总价值约3万亿日元（约合190亿美元），计划汇集约100名专家开发日本最大的基础人工智能模型 [3] 大中华地区公司要闻 - 贵州百灵因2019-2021年及2023年多期年报存在虚假记载，遭证监会贵州监管局重罚，拟对公司及10名责任人罚款共计2560万元，董事长姜伟被采取10年证券市场禁入措施，公司股票12月23日复牌并被ST [5] - 阿里巴巴旗下钉钉启动代号为“D计划”的秘密项目，涉足AI硬件领域，被猜测将推出类似“豆包手机”的智能硬件产品 [5] - 青岛港拟合计投资157亿元建设董家口港区两个码头工程，以提升货物吞吐能力和运营效率 [5] - 健康元控股子公司NS-041片新增抑郁症适应症获临床试验批准，该药物为国内唯一同时开展癫痫和抑郁症临床研究的KCNQ2/3靶向药物 [5] - 智谱冲刺“全球大模型第一股”，即将登陆港股，招股书显示2022-2024年收入分别为5740万元、1.245亿元、3.124亿元，年复合增长率130% [6] 美洲地区公司要闻 - OpenAI截至今年10月已将其“算力利润率”提升至70%，该指标在2024年底仅为52%，在2024年1月时，目前的利润率几乎是当时的两倍 [8] - 耐克预计第三财季营收将录得较低个位数下降，反映出消费需求疲软及市场竞争加剧的影响 [8] - 特斯拉埃隆·马斯克获得重大法律胜利，特拉华州最高法院恢复其价值约550-560亿美元的薪酬方案 [8] - 美敦力糖尿病业务单元以“MiniMed”为名提交IPO申请，该业务2025财年销售额27.5亿美元，占公司总营收8%，分拆后预计提升美敦力整体毛利率50个基点 [8] 亚太地区公司要闻 - 三星电子推出全球首款2纳米工艺移动应用处理器Exynos 2600，已开始量产并计划搭载于明年2月推出的Galaxy S26旗舰手机，该芯片AI算力较上一代提升113% [10] - 丰田汽车广汽丰田全新雷凌L正式上市，售价12.98万元起，一汽丰田新款卡罗拉同步上市，厂家直销价9.9万元起，此外丰田投资扩建美国加州氢能网络 [10] - 三菱日联金融集团收购印度Shriram Finance 20%的股份，截至12月，2025年涉及日本公司的交易额已接近3500亿美元，创历史新高 [10] - 日本电报电话公司以超过160亿美元价格收购NTT Data集团 [10] - SK电讯因4月用户信息泄露事件，被韩国消费者院要求向58名索赔用户每人赔偿10万韩元（约合人民币475元） [11] - 现代制铁宣布投资优质废钢处理产能，以强化原材料供应链，助力钢铁生产降本增效 [12] 欧洲及大洋洲地区公司要闻 - 宝马集团与德国Encory合作的电池回收能力中心启用，采用创新直接回收技术，年处理量达数十吨，同时其第三代燃料电池系统将于2028年量产，与丰田联合开发，功率密度提升且体积减少25% [14] - LVMH集团再次投资名人美妆品牌，持续加码高端美妆市场布局 [15] - 瑞典Stegra公司（前身为H2 Green Steel）绿色板材钢厂建设项目中，电解槽安装进度已超过50%，项目计划于2026年投产，配备产能210万吨/年的直接还原铁工厂，计划2027年全面投产 [15] - 西班牙海德姆钢铁公司推进普埃尔托拉诺基地的绿色钢厂项目，包含一座150万吨/年的直接还原铁工厂，投产日期从2026年调整为2027年 [15] - 瑞典GreenIron公司即将在桑德维肯工业园区启用一座直接还原铁工厂，目前处于商业运营前的最后阶段，工厂采用专利零排放技术，以绿氢为还原剂，铁矿石处理量约3万吨/年 [15]

宏观策略：汇率、股市与内需 - 近期人民币走强与A股震荡出现罕见背离，传统分析框架容易误判汇率走势 [2] - 探讨居民增收计划将如何重塑内需格局 [2] - 服务消费复苏背景下，连锁赛道蕴含反转与高成长机遇 [2] 科技行业：企业级AI应用展望 - 2025年是AI大模型从“技术驱动”到“需求驱动”的转折年 [5] - 2026年将是企业级AI规模化落地的“价值兑现年” [5] - 长期看好企业级AI在各行业的渗透机遇，行业将迈入规模化落地新阶段 [5] 化工行业：2026年投资策略 - 需求、价值、供给三管齐下驱动行业 [7] - 需求驱动：大时代塑造大机遇，看好全球AI需求大周期 [7] - 价值驱动：潜在分红率提升 [7] - 供给驱动：国内反内卷加码、欧洲产能退出，看好全球供给反内卷大周期 [7] A股策略：2026年度展望 - 2026年A股长期牛市值得期待，基本面稳健改善是核心基础 [9] - 价格因素拉动盈利修复，非金融企业盈利增速有望达到10% [9][10] - 居民中风险偏好资金成为增量主力，叠加“十五五”政策红利，市场呈现慢牛特征，时间重于空间 [10] - TMT、先进制造为核心主线，周期与金融或存在阶段性切换机会 [10]