文章核心观点 - 金融服务在智能化转型过程中，通过科技赋能和专业投顾团队建设，不仅提升了效率，更实现了服务温度的升级，从以交易为中心转向以客户为中心的全周期深度守护 [6][17] - 公司通过买方投顾转型，构建了基于长期信任的客户关系，使金融服务超越资产增值，融入客户生活规划和社区互动，形成稳固的纽带 [6][14][16] 从喧嚣大厅到深度守护的升级 - 技术洪流推动智能化与线上化成为主流，昔日人声鼎沸的散户大厅被高效专业的智能化服务取代 [6] - 公司借助科技重塑服务逻辑，向买方投顾大力转型，投顾服务从单向推荐转变为以客户为中心的全周期服务 [6] - 通过线上多种触达方式，投顾专业能力明显提升，帮助用户守住利润、抓住机会的效果更为显著 [6] 专业陪伴的价值体现 - 资深投顾在市场调整前通过投顾产品及时提示客户控制仓位，帮助避开大幅回撤，并在市场震荡时推荐确定性机会，实现逆市守护 [7] - 采用先解情绪再给方案的服务理念，在市场回调时快速响应，通过睿系列品牌产品推荐内需等相关板块标的，当天收获大涨，稳定客户信心 [8] - 公司通过星投顾等体系化培训提高投顾团队专业能力，投顾团队曾斩获新财富最佳投顾团队第1、卓越组织奖第1、最佳投顾人数第1等奖项 [8] 信任关系的建立与深化 - 资深投资者最初对投顾心存偏见，但通过投顾在9·24行情启动前建议建仓和今年4月市场大跌时建议抄底优质标的两次精准建议，建立起深厚信任 [9] - 客户将投顾视为老师和朋友，认为投顾价值在于迷茫冲动时提供专业指导和方向，形成亦师亦友的坚实关系 [10] - 公司投顾平均从业年限达12年，扎根当地熟人圈子，成为街坊邻里值得托付的理财专家 [13] 科技赋能与温情陪伴的结合 - 资深投顾将复杂专业术语翻译成生活语言，通过企业微信、视频会议等线上渠道高效触达客户 [11] - 公司提供顶尖研究资源和系统培训体系，帮助投顾了解前沿投资观点，并通过CRM和数据分析工具科学精准为客户进行资产诊断和规划 [12] - 新生代投顾通过抖音直播、企业微信等工具提供及时个性化服务，在市场波动时第一时间分享动态，与客户保持互动，正向引导公众情绪 [12] 社区化服务与生活融合 - 投顾角色超越投资建议，注重与客户建立超越金融维度的联系，通过参加客户羽毛球活动等生活互动，升华为可共担风雨的挚友关系 [14] - 投顾帮客户孩子分析考研方向，用投资思维规划人生路径，或作为证婚人见证客户幸福时刻，定期举办投资茶话会分享生活智慧 [15] - 公司在儿童节举办财富传承与家庭幸福活动，客户认可其不仅助力管钱，还教孩子理财，实现真正的传承 [15] 财富管理的战略转型与成果 - 公司积极推进从传统经纪业务向财富管理战略转型，围绕买方投顾化、资产配置化、解决方案化三大方向构建服务体系 [17] - 已建立超过4700人的专业投顾团队，平均从业经验达12年，并通过骐骥系列等服务品牌为不同客群提供全生命周期财富管理解决方案 [17] - 通过PC+APP+PAD+企微全渠道服务生态提升服务效率和精准度，开发睿系列和骐骥系列产品为客户提供专业化、个性化资产配置方案 [17]

机器人产业动态 - 中国已初步具备人形机器人全产业链制造能力 [3] - 特斯拉第三代Optimus人形机器人试生产线启动，预计明年大规模量产 [3] - 特斯拉计划未来十年内销售超过100万台机器人 [4] - 小鹏发布人形机器人IRON，目标2026年年底实现规模量产 [7][8] 产业化进展与成本趋势 - 特斯拉当前试生产线产能约5000台，明年计划扩大至每年50万台，远期产能目标达每年1亿甚至10亿台 [5] - 人形机器人迎来成本拐点，特斯拉Optimus成本目标控制在2万美元以内 [10] - 松延动力推出售价仅9998元的小布米人形机器人，宇树科技Unitree R1售价降至3.99万元起 [11] 产业链与投资机遇 - 人形机器人产业链涵盖系统方案商、数字化车间、自动化设备及零部件商等多个环节 [12] - 中证机器人指数今年已取得26.7%涨幅，表现优于大盘宽基指数 [16] - 国证机器人产业指数于2025年4月修订，成分股精选至50家，人形机器人大权重提升 [17] 相关ETF产品表现 - 跟踪国证机器人产业指数的ETF中，易方达机器人ETF（159530.SZ）规模达120.47亿元，今年回报29.79% [23] - 跟踪中证机器人指数的ETF中，多只产品今年回报接近30%，例如机器人ETF嘉实（159526.SZ）回报28.02% [23]

公司业绩表现 - 2025年前三季度实现营业收入1765.2亿元，同比增长1.6% [4] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润为108.7亿元，同比增长20.7% [4] - 第三季度单季归属于上市公司股东的净利润为38.0亿元，较上年同期调整后数据大幅增长90.31% [5] - 第三季度单季利润总额为75.3亿元，较上年同期调整后数据增长64.76% [5] 业绩驱动因素 - 公司基本面是影响业绩的两个关键因素之一 [5] - 行业景气度是影响业绩的另一个关键因素 [5]

港股市场表现与支撑力量 - 截至11月4日恒生指数累计涨逾29%恒生科技指数累计涨逾30% [3] - 南向资金累计净流入超1.27万亿港元创年度净流入额历史新高 [3] - 截至11月3日239家港股上市公司进行回购操作累计回购金额达1461.89亿港元 [4] 贝壳第三季度业绩表现 - 总交易额达7367亿元净收入同比增长2.1%至231亿元净利润7.47亿元经调整净利润12.86亿元 [6] - 净收入和经调整净利润均优于彭博一致预期分别超出约1.4亿元和6100万元 [6] - 非房产交易业务净收入占比历史性提升至45% [6] - 家装家居业务净收入达43亿元贡献利润率提升至32%同比增0.8个百分点 [7] - 房屋租赁服务收入达57亿元同比大增45.3%贡献利润率达8.7%同比提升4.3个百分点在管房源规模超66万套 [8] - 存量房业务GTV达5056亿元同比提升5.8%新房业务GTV为1963亿元 [9] - 经营费用为43亿元同比下降1.8%环比下降6.7% [9] - 研发费用达6.48亿元同比增13.2% [11] - 现金及现金等价物达92.2亿元人民币经营性现金流8.5亿元 [12] 贝壳回购策略与股东回报 - 第三季度累计回购2.8亿美元同比提升38.3%创近两年单季度回购新高 [13] - 2025年至今累计回购总金额较去年同期提升15.7%前三季度港股互联网和地产行业回购金额排名第四 [13] - 自2022年9月启动回购计划以来累计回购约23亿美元累计回购股数占启动前总股本约11.5% [15] - 回购计划已延长和扩大至2028年8月底和50亿美元 [14] - 管理层认为公司价值被严重低估并对未来发展充满信心 [16] 注销式回购的优势 - 注销式回购使股票从总股本中永久消失直接增厚每股收益和提升净资产收益率 [19][20] - 假设净利润不变总股本减少可提升每股收益例如从10元提升至11.11元增幅11.1% [20] - 该策略吸引长线投资者如挪威银行投资管理淡马锡等机构增持股票 [20][21] - 苹果公司通过回购注销使股本减少近14%每股收益凭空增长15.7% [20] 贝壳战略与行业地位 - 一体三翼战略进入收获期多元化业务构建对抗行业周期能力 [6] - AI技术深度赋能房产交易领域AI助手好客贡献超50%成交量租赁业务全流程智能运营人效提升13%审核时长降低96% [10] - 在政策底向市场底传导阶段展现商业模式韧性 [6]

文章核心观点 - "十五五"规划提出加快高水平科技自立自强，构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系，为中国高科技产业注入强劲动力[3] - 历史数据显示，作为政策主线的科技板块在政策发布后1～3年整体涨幅优于同期其他大部分板块[3] - ETF是分享"十五五"规划政策红利的理想投资工具[1] 芯片半导体领域ETF - 半导体ETF(512480)、科创芯片ETF(588200)、半导体设备ETF(159516)、消费电子ETF易方达(562950)等产品覆盖芯片半导体产业链[4] 高端制造领域ETF - 工业母机ETF(159667)、科创机械ETF(588850)、高端装备ETF(516320)聚焦工业母机等高端制造领域[5] - 软件ETF(159852)布局基础软件产业[5] - 机器人50ETF(159559)、汽车零部件ETF(159565)涉及智能装备领域[6] 生物医药领域ETF - 港股创新药ETF(513120)、创新药ETF(159992)专注生物制造和医药创新[5] - 恒生医疗ETF(513060)、医疗器械ETF(159883)覆盖医疗健康产业[9] 人工智能领域ETF - 创业板人工智能ETF华宝(159363)、科创AIETF(588790)、人工智能ETF(159819)直接布局AI产业[7] - 云计算ETF(516510)、恒生科技指数ETF(513180)、恒生互联网ETF(513330)覆盖AI相关基础设施和应用[7] 新能源与绿色经济领域ETF - 光伏ETF(515790)、新能源ETF(516160)聚焦光伏新能源产业[8] - 固态电池(159566)、储能电池ETF、电池50ETF(159796)、电池ETF(159755)、创业板新能源ETF华夏(159368)布局电池储能产业链[8][9] - 电网设备ETF(159326)、绿色电力ETF(159625)、电力ETF(159611)覆盖电力能源基础设施[9] 前沿科技与战略产业ETF - 脑机接口(159796)、通信ETF(515880)布局脑机接口和量子科技领域[9] - 航空航天ETF(159227)、通用航空ETF(159378)、卫星ETF(159206)服务航天强国战略[9] - 有色金属ETF(512400)、油气ETF(159697)、基建ETF(516950)涉及深地经济和资源开发[9]

核心观点 - 港股科技板块在流动性改善、AI产业催化、估值优势和强劲盈利预期四大因素共振下，投资价值凸显 [2][3][4][6] 流动性环境 - 美联储降息周期改善中国股市流动性，历史数据显示降息后A股与港股多呈上涨走势 [2] - 中国经济与政策边际变化提振外资回流信心，增配低配的A股与H股成为跑赢MSCI新兴市场指数的重要策略 [2] AI产业催化 - 全球头部云厂商近三年持续扩大资本支出，投资重点从通用数据中心转向智算中心和AI芯片 [2] - 前四大云厂商强劲投资AI基础设施并上调2025年及以后资本开支规划，坚定向AI转型 [2] - 云厂商资本开支与收入加速形成共振，AI云新周期刚开始 [2] - IDC预测2029年全球与中国AI IT投资规模将达12619亿美元和1114亿美元，2024-2029年复合增长率分别为31.9%和25.7% [2] - AI产业链长期高景气度延续，AI业务收入持续高增 [6] 估值水平 - 截至2025年11月4日，恒生港股通中国科技指数市盈率仅24.65倍，低于历史均值28.18倍 [4] - 该指数较美股纳斯达克指数（42.40倍）和A股创业板指数（40.34倍）存在约40%折价 [4] 盈利预期 - 主要港股指数明年盈利增速有望达双位数，恒生科技指数2026年预期盈利增速上调至42.6% [4] - 恒生指数2026年预期盈利增速上调至11.6% [4] - 港股科技板块有望实现业绩与估值双双提升 [6] 指数投资工具 - 恒生港股通科技主题指数覆盖软件服务、专业零售、半导体、资讯科技器材、媒体及娱乐、工业工程等港股科技核心资产 [7] - 指数前五大成份股涵盖互联网电商、半导体、社交生活服务及消费电子等国产AI产业链中坚力量 [9] - 成份股企业在AI时代积极推进全方位转型并持续取得技术突破 [9]

文章核心观点 - 外卖骑手职业正从临时性、边缘化工种向更有保障、更受尊重的“准中产”职业转变 [1][5] - 美团等平台企业通过构建多层次保障体系，为全球零工经济保障难题提供了新答案 [29][33][34] 外卖骑手职业现状与收入水平 - 外卖员月均收入突破7000元，时薪达33.6元/小时，比建筑工（24.0元/小时）高出40% [5] - 截至2025年7月，中国外卖员数量突破1400万 [8] - 2024年外卖员省外就业比例下降5.19%，本地化就业趋势明显，“外卖新中产”群体在县域经济中崭露头角 [5] 美团骑手保障体系核心措施 - 全国推行骑手社保补贴，平台补贴50%养老保险费用，覆盖预计数百万人 [8][17] - 实施“新就业形态就业人员职业伤害保障”试点，累计覆盖1300万人次骑手，保费超20亿元 [20][23] - 商业意外险实现100%骑手覆盖 [23] 美团骑手福利与专项保障 - 全国建设5.2万个骑手驿站，提供饮水、休憩、充电等服务 [21][25] - 工作餐补贴累计领取超1000万单，其中200万单由平台买单，合作商户逾10万家 [21][25] - 推出“等灯奖”安全激励计划，奖金池达一亿元，扩展至全国数十城市 [24] - 实施“超时免罚”机制，以“超时扣分、准时加分”替代原有罚款机制 [24][25] - “袋鼠宝贝”计划帮扶1150名骑手子女，覆盖13个外卖平台；“大病关怀”计划累计援助近7000人，发放关怀金超2亿元 [21][23] 保障体系实施背景与创新性 - 传统“劳动二分法”无法适应骑手就业形态，2021年国家出台“劳动三分法”框架承认新就业形态 [11][15] - 美团自2018年起持续关注骑手福利，2021年开始参与社保探索，与骑手沟通超500次 [16] - 方案具有包容性和自愿性，不限制骑手在其他平台兼职，设定透明规则（过往6个月有3个月达标） [33][19] 行业影响与全球意义 - 中国新就业形态劳动者达8400万人，骑手保障水平已领先网约车司机、保安等职业，甚至超过部分大品牌雇工或国企外包人员 [34] - 欧美国家尝试“一刀切”将骑手转为雇员导致平台退出、骑手失业，美团方案为全球零工经济保障提供了新路径 [31][34]

行业概况 - 中国塑料机械行业起步于上世纪五十年代末，经过60多年发展已形成完整产业体系，中国塑机产量已连续20年位居世界第一 [4] - 中国塑料机械产量占世界比重超过50%，销售收入占比约为35% [5] - 注塑机领域呈现一超多强的竞争格局，分析主角为市占率第二的伊之密，第一名为海天国际 [5] 公司业务 - 公司前身伊之密有限成立于2002年，2003年第一批注塑机研制成功，2004年成立压铸机事业部，开启注塑、压铸双轮驱动格局，后续拓展橡胶机、机器人自动化系统等业务 [6] - 公司是一家专注于高分子材料及金属成型领域的系统集成供应商，核心产品为注塑机和压铸机，两类业务均有一定规模且在业内排名靠前 [7] - 注塑机主要有通用机型和专用机型，应用于汽车、家电、3C、包装等行业；压铸机主要有冷室压铸机、专用机型和镁合金系列机型，应用于汽车、摩托车、3C、家电等行业 [8] 财务业绩 - 2025年前三季度公司营收43.1亿元，同比增长17.2% [9] - 2025年第三季度公司实现营业收入15.6亿元，同比增长19.6% [11] - 2025年前三季度归属于上市公司股东的净利润达5.6亿元，同比增长17.4%，已接近去年全年水平，公司非经常性损益很低，净利润质量足 [11] - 2025年第三季度归属于上市公司股东的净利润达2.2亿元，同比增长21.2%，有加速态势 [13]

核心观点 - 公司业务围绕锂资源开发与转化展开，坐拥甲基卡锂辉石矿资源并构建产业链协同效应 [3] - 公司财务表现呈现增收不增利的矛盾图景，但第三季度单季业绩出现强劲反弹 [5][7] - 公司正处于战略转型初期，短期依赖锂矿采选业务，中长期需关注其向锂电材料制造的转型能否成功落地 [10][12] 财务表现 - 2025年前三季度公司营业收入5.1亿元，同比增长26%，但归母净利润1.4亿元，同比下降21% [5] - 公司前三季度毛利率为45.9%，同比微降0.3个百分点，净利率为28.3%，较2024年的38.3%降幅较大 [6] - 第三季度单季业绩显著改善，营收2.1亿元，同比增长35%，归母净利润5858万元，同比激增249% [6][7] - 2025年前三季度公司经营活动现金流量净额2.3亿元，同比下降36%，主要源于应收账款余额1.6亿元（较上年末增长59%）和存货余额1.6亿元（较上年末增长120%）的增加 [9] 业务与产能 - 锂矿采选业务占据绝对主导地位，2025年上半年锂精矿产品营业收入同比增长52%，主要得益于产量增加1.5倍 [10] - 公司核心资产甲基卡锂辉石矿具备资源禀赋优越、开采成本低的优势，锂精矿自给率维持在70%以上 [10] - 公司积极推进从资源开采向材料加工的战略转型，构建锂矿采选—锂盐加工—正负极材料—锂电池设备的完整产业链 [10] - 全资子公司广州融捷电源在广州南沙区投资建设锂离子电池正极材料制造及研发基地项目，固定资产投资不低于9亿元，项目环评已于2025年7月获批复 [10] - 融达锂业正进行新增35万吨/年选矿产能的前期筹备工作，同时公司原矿外运委托加工业务顺利开展，共计委托加工原矿石32万吨 [11] 市场与股价 - 2025年9月末国内碳酸锂价格7.3万元/吨左右仍处低位，价格波动直接影响公司盈利能力且存在较大不确定性 [9] - 2025年7月之后，公司股价呈现多头聚集的态势，10月23日向上攻击并突破去年924以来的横向整固 [12]

公司业绩表现 - 前三季度总营收570.58亿元，同比增长3.34% [3] - 前三季度净利润62.24亿元，同比下滑27.66% [3] - 三季度单季度营收197.73亿元，同比增长6.26% [3] - 三季度单季度净利润21.09亿元，同比下滑23.01% [3] - 前三季度净利润跌幅创近十年最大降幅 [3] 公司股价表现 - 股价自去年10月1日以来持续震荡下行 [5] - 截至10月29日收盘价为5.77元/股，已跌破去年行情的起点 [5] 行业季节性特征 - 四季度是煤炭运输旺季 [1] - 四季度通常利润最差 [1]