市场表现 - A股和H股全线上涨 市场修复逻辑主导 伊以冲突对A股影响有限 仅体现在油、金板块 军工板块无反应 [1] - 港股创新药板块表现较差 从上周五高点至日内低点最大回撤超6% [3] - 恒生科技指数上涨1.15% 但港股通互联网ETF(159792)涨幅达2.2% 部分成分股受益于稳定币概念 [14] 创新药板块分析 - 国家药监局发布利好政策 创新药临床试验审评审批时间缩短至30个工作日 但港股创新药仍低开1.5% [3] - 药X生物大股东以26.6港元(较上周五收盘价折价5%)配售2.04%股份 套现超20亿港元 导致股价大跌5%至26.5港元 [4][7] - 该股在港股医药相关ETF中占比约10% 其下跌拖累整个板块 [8] - 2017-2023年药X生物累计进行14次配售 套现总额近800亿港元 公司当前市值仅1000亿港元 [9][10] 港股与A股减持机制对比 - 港股减持机制灵活 董事会获授权后可在20%折让幅度内闪电配售 无需预批 [6] - A股减持需提前15日公告 90日内减持不得超过1% 审批流程更严格 [6] 港股资金面动态 - 沪港签署《国际金融中心协同发展行动方案》 互联互通机制深化 [14] - 港股通互联网ETF(159792)年内新增份额超200亿份 但5月中旬以来持续净流出 [15] - 南下资金近一个月净卖出阿里、腾讯、小米合计470亿港元 上周起港股通互联网ETF出现小额净买入 [15] AH股溢价趋势 - AH溢价指数中枢下移 跌破130或成新常态 港股部分标的可能出现对A股溢价 [14]

财政部注资银行计划 - 财政部完成对交行、中行的定增注资，金额接近3000亿，为5000亿注资计划的第一笔[1] - 中行定增价5.93元(溢价11%)，交行8.51元(溢价10.6%)，均高于上周五收盘价5.34元和7.69元[2] - 注资后交行财政部持股比例从24%提升至35%，超过30%控股线，正式成为国有大行[3] - 首批5000亿注资对象为中行、交行、建行、邮储，暂不包括工行、农行[3][5] - 建行和邮储注资预计很快进行，农行因核心资本充足率仅11.42%压力较大[5] 注资对各主体的影响 - 财政部发债成本1.5%，通过定增获取股息，需银行未来5年保持3.5%以上股息率才能覆盖18.5%总成本[6][7] - 险资短期面临银行股息率下降，但中长期因分红确定性增强而受益[8] - 平安近期8次增持农行港股，显示对未获注资银行的配置倾向[8] - 普通股民短期EPS和股息率下降，交行股价3月底以来跑输银行指数8个百分点[9] - 信贷扩张关键在需求端而非供给端，注资对宏观影响有限[10] 银行股投资逻辑 - 银行股核心逻辑是边际资金推动，而非个贷不良等微观指标[9] - 注资后短期股息率下降但长期分红确定性提升，需关注险资等机构动向[8][9] - 中行和交行A股2024年股息率将降至4%出头，仍高于3.5%的财政成本线[7] 下周市场关注点 - 陆家嘴论坛召开，关注政策动向[14] - 美联储6月议息会议和G7峰会可能影响市场情绪[15] - 伊朗以色列冲突推高油价12%，后续关注霍尔木兹海峡是否被封锁[16] - 黄金配置可优化组合夏普比，适合对冲地缘风险[16]

地缘政治冲突影响 - 以色列空袭伊朗核设施导致恒生科技指数两日累计回调4% [1][4] - 事件导致油价单日暴涨8%至70美元以上 若霍尔木兹海峡被封锁可能推高油价至90美元 [12] - 历史数据显示类似事件(如2020年苏莱曼尼事件)对股市影响短暂 隔日即可修复 [8][9] 行业政策动态 - 美国对钢制家电征收阶梯式关税 钢铝部分实际税率达95% 非钢铝部分维持55%税率 [2] - 家电板块单日下跌1.4% 主因国补资金消耗殆尽及消费需求前置影响 后续购买力存疑 [3] - 海关数据显示1-5月大宗商品进口价格同比大跌 带来输入性通缩 [13] 金融市场表现 - A股在全球市场下跌中表现坚挺 跌幅预计为最小之一 [13] - 债券市场获央行4000亿逆回购投放 本月累计净投放2000亿 市场反应相对钝化 [15][17] - 量化及固收加组合选择逆势加仓 主理人发布具体跟投建议 [13][18]

A股与港股市场分化 - A股主要指数勉强收红，而港股恒生指数下跌1%以上，恒生科技指数下跌2%以上，其中芯片、互联网平台、整车板块跌幅较大 [1] - AH股溢价指数创5年内新低，日内最低点跌破127，为2020年6月以来最低水平 [1] - AH股溢价指数反映同一公司在A股和港股的价格比值，目前约150家公司在两地上市，按市值加权平均计算，若指数为130，则A股平均比港股贵30% [1] AH股溢价指数历史表现 - 该指数常年保持在130以上，主要因A股散户比例高、流动性好、税收更友好 [2] - 近5年有6个月份跌破130，包括2021年2月(129)、2023年1月(129)、2024年10月(128.5)、2025年3月(128.3)以及本周 [3] - 历史数据显示，每次跌破130后都会出现剧烈反弹，例如2024年10月最低128.5后一个月飙升至150，2025年3月最低128.3后一个月升至145 [3] 当前市场趋势分析 - 2024年2月以来呈现绵延下行趋势，跌破130频次增加，显示溢价指数中枢正在下移 [4] - 这一趋势与国内史无前例的利率下行周期相关，机构资金在政策松绑下增配港股高股息板块，特别是银行、石油石化、电信等AH两地上市公司 [5] - 短期可能因跌破130心理阈值而调整，但中长期在低利率环境下，溢价指数中枢可能持续下移，跌破130或成新常态 [6] 港股生物医药板块表现 - 恒生医疗ETF(513060)单日上涨4%以上，年内涨幅超50%，自去年4月低点已近翻倍 [8] - 港股生物医药表现优于A股，主要因2018年港交所18A政策允许未盈利生物科技公司上市，吸引最具成长性创新药企业 [10] - 从配置角度可继续持有，但从交易角度看短期可能出现10%以上回调 [13][14] 其他市场动态 - 债券账号进行预防性迁移，将挂靠企业改至上海 [16] - 表韭全球组合主理人在港股下跌背景下发出调仓建议 [18]

市场表现 - 市场表现强劲 ETF涨幅榜前十中剔除异动产品后 领涨板块为稀土 港股券商 港股通汽车 [4] - 沪深300 上证50 创业板ETF开盘成交放量 显示大资金入场推高市场 [5] - 标普500期货与上证指数分时图高度拟合 显示宏观层面共振 [6] 中美和谈与稀土板块 - 美国商务部长释放积极信号 谈判进展顺利带动美股冲高 A股H股跟涨 [5] - 谈判议题明确 美方关注稀土 中方关注芯片 稀土板块领涨显示谈判边际利好稀土出口 [8] - 中国稀土港股单日暴涨18% 本周累计涨幅超110% [8] - 金力永磁已获出口许可证 出口区域包括美国 欧洲及东南亚 [9] 汽车行业反内卷 - 车企承诺将供应商支付账期统一至60天 较去年行业均值150天大幅缩短 [11] - 官方划定三道红线 严账期 降杠杆 控产能 短期利好汽车零部件厂 长期利好整车龙头企业 [12] - 港股通汽车ETF(159323)大涨 反映市场看好龙头整车企业价值与成长性 [13] 港股科技企业回A股 - 政策允许粤港澳大湾区企业在港交所上市后回归深交所 腾讯为首要考虑对象 [15][16] - 腾讯市值4 7万亿 远超A股市值最高工行的2 5万亿 [17] - 政策意图明确 港股 美股头部科技公司回A股上市是趋势 将改善A股指数结构 [17][18][19] - 科技巨头回归有望提升A股宽基指数科技含量 改变"旧经济"主导现状 [19][20] 其他行业动态 - 港股券商板块集体上涨 非银金融或存在长线机会 [22] - 马斯克公开服软 与政治阵营修复关系 [24] - 债市利率债和存单当前性价比高于信用债 [29]

公众号账号被盗事件 - 近期有组织成规模的灰色产业链通过变更个体工商户营业执照信息盗取公众号所有权 随后发布炒股杀猪盘引流信息[2] - 盗号手法集中在个别省份地区 可能涉及工商注册登记环节的内鬼或制度漏洞[3] - 同类事件频发 包括"远方青木"等大V账号遭相同手法盗取[2] 市场热点分析 - 全球资产异动：A股 港股 日经225及美股期货同步跳水 现货黄金短线拉升0 8% 主因或为中美和谈等宏观变量影响[9] - 港股通新纳入标的波动剧烈：古茗 布鲁克 蜜雪首日大涨(布鲁克+20%) 次日转跌 反映南下资金(年内净买入近7000亿港币)对市场冲击显著[12][13] - 指数成分调整效应：标普500成分股调整预期落空导致Robinhood和Applovin股价单日跌幅超8% 显示指数基金持仓占比超25%带来的市场影响[14][15][16] 投资者操作建议 - 信创ETF权重股(海光 中科)稀释效应显现 相关ETF单日大跌近3%[9] - 固收加精选组合年内收益创新高 主理人维持"看好风险资产但不看空债券"判断并临时发车[17] 行业风险警示 - 股市上行周期催生杀猪盘灰色产业 中老年群体为高危目标[6] - 公众号运营建议避免使用个体营业执照注册 优先选择一线城市企业主体并定期核查法人变更情况[5]

港股市场表现 - 恒生指数、恒生科技指数、恒生国企指数较4月低点反弹超20%，进入技术性牛市，年初至今涨幅分别为20.55%、21.6%、20.44% [1][2] - 此轮行情与2019-2021年恒生科技单边牛市不同，三大指数表现均衡，叠加低利率、险资南下、新消费及创新药周期共振 [6][7] 驱动港股的核心周期 - **平台经济松绑周期**：国补政策推动小米、京东等互联网巨头一季度业绩增长，拼多多及线下商铺表现相对弱势 [4] - **行业景气周期**：恒生28个行业指数中，医药、科技、新消费占据涨幅上半区，香港上市生物科技指数年初至今涨55.17% [4][5] - **低利率与险资配置周期**：平安资管持续增持农行H股至15.09%，险资对高股息资产加仓趋势明显 [6] 行业与主题指数表现 - 涨幅前列指数：香港上市生物科技指数(+55.17%)、恒生港股通新经济指数(+28.28%)、恒生互联网科技业指数(+21.77%) [5] - 创新药与科技主题强势，恒生沪深港创新药精选50指数涨20.29%，恒生科技指数涨21.6% [5][7] AI主题投资差异 - 创业板人工智能ETF(159363)近5日涨8.76%，重仓算力；科创人工智能ETF(589520)涨4%，侧重国产芯片与应用 [22][24][25] - 两者持仓方向分化，反映市场对AI产业链不同环节的偏好 [26] 政策与市场共振逻辑 - 政策有效性取决于与市场趋势的协同，如低利率环境下稳股市政策效果显著，而稳楼市需对抗人口周期压力 [17][18][19] - 创新药板块大涨与商业健康保险创新药品目录政策推进相关，显示政策与行业需求共振 [27] 海外市场动态 - 中美谈判进展聚焦稀土，5月出口量环比增23%，同比降6%，出口审批趋势明确 [29] - 全球风险偏好提升，标普500达6000点，非美市场及黄金、美债配置价值凸显 [30] 其他市场观察 - 私募投资策略分歧体现在对工业商品及政策落地的误判，强调投资需基于可靠假设而非归因单一因素 [13][14][19] - 权益类配置建议关注黄金与红利回调机会，量化策略适时调仓 [31]

全球股市表现 - 韩国股市因李在明"5000点不是梦"言论继续大涨 其他市场表现平淡 [1] - A股当日涨跌股票数量基本持平(2600 vs 2602) 市场整体平稳 [2] - 美股受特朗普与马斯克公开争执影响 呈现高开低走态势 [2] 中美元首通话市场影响 - 历史数据显示通话后标普500平均涨幅1% 沪深300涨幅0.25% 恒指涨幅0.87% [3] - 美元兑人民币汇率在通话后平均微跌0.04% [3] - 通话后一周资产表现分化明显 标普500平均涨0.8% 而沪深300平均跌1.4% [3] - 通话后一月数据显示标普500平均涨1% 恒指涨1.04% 人民币汇率微升0.21% [3] 货币基金收益趋势 - 余额宝7日年化收益率降至1.165% 创成立12年来新低 [9] - 货币基金收益率从初期接近7%降至1.2%以内 符合资产收益规律 [11] - 低利率时代成为家庭资产配置最大主线 需调整投资策略 [12] 资产配置建议 - 看好股市结构性机会 特别关注各行业具有核心竞争力的公司 [13] - 维持对债市的乐观判断 不建议看空 [13] - 二三四五线城市房产性价比显著低于优质股权资产 [14] - 股市内部需警惕高位股风险 避免追涨杀跌 [14] 市场热点追踪 - 红利低波ETF(512890)获大额净申购5.978亿元 规模达180亿 [17][18] - 红利低波类ETF年初至今涨幅居前 最高达3.91% [19][20] - 红利低波指数与上证红利指数表现差异达8% 主因行业配置不同(银行vs煤炭) [21] - 10年国债活跃券收益率单日下行2bps 创该券种最大单日波动 [23][25] 固收+投资策略 - 万得偏债混基金指数(885003)当前3年年化收益率1.67% 处于历史低位 [28][30] - 当该指数3年年化收益率低于3%时 显示固收+产品进入配置窗口期 [29] - 当前水平比过去10年80%时间更便宜 建议持续跟投 [30]

市场情绪与资产反应 - 中美领导人通话后市场情绪小幅乐观 现货黄金从3400美元跳水至3380美元(跌幅0.7%) 标普500期货和现货均上涨0.3% [4][5] - 富时A50期货同步上涨0.3% 显示风险资产对事件定价积极 [5] - 港股恒生科技指数成分股仅4只下跌 整体收涨近2% 但"老雪特"概念股出现回调 [8][9] 中日韩股市改革 - 中韩半导体ETF(513310)连续三日累计涨幅达6% 年初至今涨幅11.27% 反映韩国新政府推动AI投资及股指5000点目标的政策红利 [14][15][16] - 韩国股市核心问题包括财阀交叉持股(现金占比15% vs全球10%)、分红率压制(PB仅0.8-0.9倍)及散户高税负 [18][19] - 中日韩改革共性：日本2013年起强制ROE低于8%企业制定资本计划 中国《国九条》与韩国新政均聚焦提升小股东权益 [20][21] 货币政策动态 - 央行提前预告1万亿买断式回购操作 但净回笼2000亿(到期1.2万亿) 结合5月降息后银行负债成本上升及政府债供给压力 释放流动性维稳信号 [24][26][27] - 操作透明度提升显著 公布5月全量货币政策工具使用情况 旨在降低市场博弈性波动 [25] 行业热点追踪 - 苏超概念股延续强势 新消费元素与体育产业联动效应显现 [11] - 港股科技板块分化 港股科技30ETF年初涨幅达16.77% 但部分概念股资金撤离迹象明显 [8][15]

港股市场表现 - 港股主要指数全面上涨 泡泡玛特 老铺黄金 蜜雪冰城三只股票创历史新高 [1] - 三家公司年初至今涨幅分别为174% 312% 135% 被市场称为"港股三朵金花" [2][3] - 当前市场资金集中炒作新消费和创新药板块 医药板块融资买入额排名A股第一 [3][4] 港股流动性分析 - HIBOR隔夜利率跌至0.012% 创2006年以来新低 较内地银行间利率低100倍 [7][8] - 南下资金持续加仓港股 今年以来净买入超6500亿元 导致港币银行间市场流动性过剩 [11] - 低利率环境推动香港房贷利率降至2%以下 租金回报率与房贷利率价差扩大 支撑二手房价格 [12] 全球市场动态 - MSCI全球(除美国)指数创10年新高 显示全球风险资产持续反弹 [20] - 多国实施积极财政政策+宽松货币政策组合 利好风险资产表现 [22] - 4月以来风险资产+黄金组合表现优异 投资赚钱概率较大 [23][24] 投资策略观察 - 保险机构面临负债成本与固定收益资产收益率倒挂 可能转向高股息板块配置 [17] - 港股技术面和资金面显示牛市特征 建议继续关注港股投资机会 [12][13] - 当前市场环境下 避免频繁追高热点 注重资产配置策略更易获得收益 [24]