市场表现 - A股偏股ETF中90%以上上涨 赚钱效应良好 其中宁德时代8月以来涨幅超40% [1] - 恒生科技指数大涨超4% 创2021年底以来新高 [1] - 8个交易日A股融资净买入超1000亿 南下港股净买入接近900亿 资金驱动行情明确 [2] 中美科技巨头市值对比 - 腾讯 阿里 小米市值分别为60609亿 30821亿 15056亿港元 合计10.6万亿港元（1.36万亿美元） [4] - 中国科技三巨头总市值相当于美股第七大科技公司特斯拉的市值水平 [4][5] - 美股科技巨头市值排名：英伟达4.25万亿 微软3.78万亿 苹果3.53万亿 谷歌3.04万亿 亚马逊2.50万亿 脸书1.96万亿 特斯拉1.36万亿美元 [5] - 美国互联网公司客群上限约50亿 中国公司上限约15亿 [6] - 美股科技公司竞争格局更清晰 护城河更明确 [6] 指数估值分析 - 恒生科技指数当前6300多点 PE-TTM为24倍 较2022年低点2700多点时的32倍估值更便宜 [8][9][11] - 创业板指数当前3150点 PE-TTM为44倍 低于2021年高点3500点时的63倍和2015年4000点时的134倍 [13][14][16] - 10年期国债收益率从4%下降至2%以下 推动股权资产系统性估值抬升 [16][18] 市场驱动因素 - 无风险利率下降对A股涨幅贡献14.1% 对港股涨幅贡献25.34% [18] - 风险偏好对A股涨幅贡献28.2% 对港股贡献16.59% [18] - 企业盈利对A股涨幅贡献6.5% 对港股贡献10.56% [18] - 低利率环境是推动股市估值系统性抬升的核心因素 [20] 资产配置建议 - 建议在中美两个市场之间做好地区分散和均衡配置 [7][20] - 通过固收+产品实现股债均衡配置 积累底仓 [24] - 创金合信鑫祥基金近期减持科技板块 增配顺周期和价值板块 [28] - 重点关注黄金 化工 出海制造业 非银金融以及AI 半导体 CPO等科技方向 [28]

市场情绪与韧性 - 普通投资者对A股在逆风环境下展现的韧性表示认可 认为逆风翻盘比顺风上涨更能提振信心 [1] - 港股恒生指数与南下资金出现明显背离 南下资金单日净卖出超180亿港元 为去年9月以来第三大净卖出 但恒指仍持续走高 [3] - A股情绪日内显著修复 三大指数早盘翻红 中国神华港股日内振幅超8%（低开-3%至飙涨+5%） [13] 降息交易主线 - 全球股市（除日经225外）普遍反弹 美股标普500涨0.7% 纳指100涨1% 主因美联储9月降息概率超90%的预期强化 [5][7] - 美元指数高位跳水1% 推动外资回补非美资产 人民币中间价单日上调超100基点 创半年最大升幅 [8][9] - 黄金受益于降息预期 COMEX金价突破3420美元/盎司 单日涨幅超2% 黄金股ETF（159562）大涨4.49% [25][26][27][28] 资金行为与市场动态 - 南下资金上周狂买600亿港元 部分承接外资卖盘 本周逻辑反转后外资快速回补 [9] - 融资余额呈现"九深一浅"模式 连续三轮出现9日净买入后第10日净卖出 显示场外资金充裕且保持理性 [15][17] - 债券市场出现新变化 30年期国债利率下午13:30率先上行 10分钟后沪深300跟随 机构行为显示公募加速卖出债券 [18][20] 资产配置建议 - 强调"地区分散、均衡配置、多元资产"的核心策略 建议普通投资者以不变应万变 [21] - 黄金ETF（518850）与黄金股ETF（159562）管理费均为0.15% 为全市场最低费率同类产品 [28] 政策与债市观察 - 央行7月未买卖国债 MLF净投放1000亿 逆回购净投放2000亿 债市交易逻辑围绕"新老划断"展开 [30][31] - 央行可能根据新发债券利率情况决定是否重启买债 以控制地方债付息成本 [32]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多元资产进行周度分析，涵盖行情速览、强弱关系、信号跟踪及模拟净值等内容，给出多元资产最新信号和各组合净值情况，为投资决策提供参考 [1][2][12] 根据相关目录分别进行总结 多元资产行情速览 - 市场价格变动：上证指数收盘价3295.06，涨0.56%；沪深300收盘价3786.99，涨0.38%；中证1000收盘价5939.50，涨1.85%等，各资产有不同涨跌表现 [12] - 中美国债利率：美国国债实际收益率各期限在2025年4月21 - 25日有不同程度变化，中国政策性金融债和国定利率国债关键期限到期收益率也有相应表现 [14][15] 多元资产之间的强弱关系 - 股票之间的强弱关系：展示沪深300与中证1000、纳斯达克与富时100、纳斯达克与德国DAX、纳斯达克与日经225等的比值变化 [17][19][21] - 商品之间的强弱关系：呈现中证商品指数与金属指数、能源指数、农产品指数、化工指数等的比值变化 [24][27][29][31] - 国债之间的强弱关系：给出中债与美债、中债国债长短期的比值变化 [33][34] - 股债强弱：展示沪深300与中债国债净价指数、纳斯达克与美国国债核心债券的比值变化 [36][37] - 债商强弱：呈现10年期国债期货与铜金比、金油比与美国国债核心债券的关系 [41][42] 多元资产信号跟踪及模拟净值 - 多元资产信号一周回顾：2025年4月21 - 25日，玉米主力合约60分多头信号，十年国债主力合约60分持续多头信号 [1][44] - 多元资产模拟净值 - 国债策略模拟净值跟踪：国债套利组合净值4.0，无套利信号，长线套保信号持续；5年期国债现货组合和对冲组合净值分别为1.2241和1.2065，10年期分别为1.2736和1.2563 [45] - 多元资产组合模拟净值跟踪：组合净值2.17，初始资金1000万元，期货每笔十手；十年期国债期货主力日线、周线多头信号，月线中性信号；中证1000日线空头信号，周线、月线中性信号 [2][53]