下周市场关注点 - 下周为圣诞假期 交易时间破碎 港股成交活跃度预计显著下降[4] - 周一公布LPR 上周关于LPR利率下调的传闻证伪后 债券市场不排除会有波动[4] - 内蒙古呼伦贝尔中小学生将放5天“雪假” 学生滑雪和景区门票免费 带娃家长打折 此类地方主导的假期未来可能增多 服务消费板块需求整体向上趋势可期[4] 日元加息影响分析 - 日本央行周五加息0.25% 隔夜利率提升至0.75% 为1995年以来最高水平 各期限日债收益率全部创历史新高[10] - 全球股市在加息后集体大涨 包括日经225、港股恒科、韩国综指、欧洲STOXX50及美股科技和中概科技龙头[10] - 日元兑美元在加息当天大幅贬值1.4% 创下4月以来的新低[13] - 市场对日本加息预期消化充分 利空落地后情绪走高 日本央行对后续加息进程态度谨慎 内部存在分歧[16] 茅台控量新政与白酒行业 - 茅台实施“控量新政”后 散装飞天茅台批发价从1485元涨至1560元 价格企稳效果明显[19] - 申万白酒行业20家酒企上周股价表现多数上涨 但前四大酒企涨跌各半 贵州茅台上周上涨0.94% 年初以来下跌4.06%[20][21] - 高端白酒的价格波动属于周期波动 近年压库存现象会放大波动 其品质共识和稀缺性难以打破 是商务宴请中情感表达的载体[25] - 高端白酒通过价格体系建立消费者心理锚点 若因放量导致价格体系崩溃 将严重冲击长期品牌价值[25][26] - 在行业下行周期中 中小企业及竞争壁垒低的公司退出市场 部分头部品牌在淡季和政策冲击下 区域份额从5%快速扩张至30% 头部公司高端品牌仍能享受长期经济增长后的价格回升[27] - 高端白酒商业模式不差 依靠品牌力长期维系高毛利 并会不断提高市场份额[28] 字节跳动业绩传闻 - 市场传闻字节跳动2025年净利润可能达到500亿美元 前三季度约400亿美元 尽管有辟谣 但公司同时大幅提高员工薪酬和期权激励力度[32] - 前三季度400亿美元净利润约合2800亿人民币 传闻规模相当于一个腾讯加一个阿里[33][34] - 公司多项业务高歌猛进 抖音商城GMV节节高升挑战淘宝 TikTok在美交易落定 线上到店业务补贴猛烈 AI应用豆包风头正盛且团队持续扩充[31] 黄金与美债动态 - 周五现货黄金最高触及4356美元 一度刷新了10月20日4355美元的历史最高收盘价[36] - 截至10月底 中国持有的美债规模从9月末的7005亿美元下降至6887亿美元 减少了超100亿美元 过去5年从约1.1万亿美元缩减了3000多亿美元[38] - 同期 中国持有的黄金从6000多万盎司提升至7400多万盎司 增持主要发生在2022年[38] - 持仓美债最大的五个国家中 除中国外 日本、英国、比利时、加拿大近5年一直在增持美债[40] - 今年以来黄金与比特币走势在8月后明显分化 黄金的一大购买方是各国央行[42] - 中国持续推进外汇储备多元化配置 降低美债、增持黄金 对个人投资者的启示在于适度提高海外资产比例以实现资产均衡[44]