美联储降息与市场反应 - 美联储如期降息 但未来降息节奏不确定 预计未来两年可能还有2至3次降息[4] - 美联储主席表态偏鸽派 并意外宣布重启买债 此举被视为对市场流动性的利好[4] - 降息消息公布后 美股、美债、贵金属一度上涨 美元指数下跌 但随后全球主要市场指数及资产价格普遍回落 显示市场可能已消化该利好[5] - 投资视角下 降息的长期趋势明确 但短期路径存在不确定性 投资期限是衡量该主线的关键[7] 摩尔线程股价异动与市场表现 - 摩尔线程股价连续两日大幅上涨 累计涨幅可观 股价突破940元 成为A股第三高价股[1] - 在市场普遍下跌的背景下 该股表现突出 当日A股约90%个股收跌[2] - 该股单日成交额达124.5亿元 换手率高达51.44% 连续两日换手率超过50% 意味着约200亿流通市值在两天内完全换手[9][10] - 在股价大涨过程中 融资盘（杠杆资金）大幅卖出约9.12亿元 占其流通市值中融资盘比重的一半以上[10] 摩尔线程公司基本面与估值分析 - 公司总市值已超过4400亿元 远超上市前卖方1500-2000亿元的乐观预期[13] - 公司流通市值仅约200亿元 占总市值比例约6% 远低于可比公司 显示其市值结构特殊[8][14] - 公司目前仍处于亏损状态 而总市值相近的寒武纪、海光信息已实现盈利[14] - 公司业务定位为全功能GPU 走通用化路线 与主攻AI芯片的寒武纪和走兼容路线的海光信息形成错位竞争[13] - 公司总市值已超过五粮液、中信证券、中国人保、东方财富等A股巨头 也超过了港股的京东[16] 芯片行业对比与估值思考 - 将寒武纪、海光信息、摩尔线程合称“三王” 三者总市值分列A股第25、26、27位 分别为5900亿、4900亿、4400亿+[13] - “三王”总市值之和仅略高于美股英特尔（约1.4万亿人民币） 与英伟达（约32万亿）、博通（约14万亿）等国际巨头差距巨大[18] - 该对比引发对国内芯片公司估值（“市梦率”）的讨论 即若以追赶国际先进水平为前景 当前估值或蕴含增长预期[18] 其他市场热点 - 商业航天与卫星行业近期表现强势 卫星ETF领涨市场[21] - 重要会议通稿发布 强调灵活运用降准降息等多种政策工具 保持流动性充裕 引导金融资源支持重点领域 预示适度宽松的货币环境将延续[26] - QDII基金限购或成趋势 因国内资管机构对海外资产配置需求强劲 市场下跌时配置型资金可能“越跌越买”[27] - 从个人投资角度 建议进行地区分散、均衡配置和多元资产配置[27]

市场表现与板块动向 - 11月24日，航空航天、卫星等主题ETF强势领涨，多只产品涨逾4% [1][4] - 卫星ETF（563230）当日大涨3.79%，自9月底以来份额增长近50%，为同类ETF第一 [4] - 稀有金属、能源相关ETF集体下挫，科创综指ETF兴银（589580）领跌2.14%，科创创业50ETF（159783）下跌1.88% [1][5][6] - 碳酸锂主力合约期货跌停，价格下行压制了市场对相关企业的业绩预期，导致新能源板块出现调整 [5] 资金流向 - 上周（11月17日至21日）市场大幅调整，但资金呈现“抄底”态势，多只宽基ETF获大举净流入 [2][8] - 中证500ETF（510500）上周资金净流入57.78亿元，11月以来净流入42.45亿元 [9] - 创业板ETF（159915）上周资金净流入46.78亿元，11月以来净流入38.46亿元 [9] - 科创50ETF（588000）上周资金净流入34.80亿元，11月以来净流入40.98亿元 [9] - 恒生科技指数ETF（513180）上周资金净流入30.99亿元，11月以来净流入49.34亿元 [9] 跨境ETF溢价风险 - 纳指科技ETF（159509）于11月24日停牌1小时，复牌后收涨1.74%，溢价率高达19.23% [3][10] - 景顺长城基金于11月23日晚公告提示纳指科技ETF（159509）溢价风险 [3][10] - 纳指100ETF（159660）溢价率超过10% [10][11] - 11月24日午间，华夏野村日经225ETF、南方标普500ETF等十余只跨境ETF密集发布溢价风险提示公告 [12][13] 债券与货币市场ETF - 11月24日，部分货币和债券型ETF交投活跃，银华日利ETF（511880）成交额超200亿元 [7][8] - 基准国债ETF（511100）换手率达114.88% [7][8] - 多只科创债ETF成交额居前，科创债ETF华夏（551550）成交额101.65亿元，换手率65.91% [8] 行业观点与分析 - 广发基金吕鑫表示，卫星板块持续走强，有限的频轨资源具备稀缺性，中国卫星产业发展在战略资源储备方面具备迫切性 [4] - “AI算力上天”概念进一步打开卫星产业商业化空间，卫星产业上游板块在节奏上更早受益，在空间上弹性最大 [4] - 华安基金分析认为，新能源行业中长期发展逻辑依然稳固，相关二级市场标的或仍具备关注价值 [5]

市场表现 - 11月24日航空航天、卫星等主题ETF强势领涨，多只产品涨逾4%，其中航空航天ETF（159227）涨幅达5.01% [1][4][6] - 稀有金属ETF集体下挫，科创综指ETF兴银（589580）领跌2.14%，稀有金属ETF（562800）下跌1.68% [1][7][8] - 纳指科技ETF（159509）复牌后收涨1.74%，但溢价率高达19.23%，显示二级市场交易价格显著高于基金净值 [3][12] 资金流向 - 上周（11月17日至21日）市场调整期间资金呈现“抄底”态势，中证500ETF（510500）获57.78亿元净流入，创业板ETF（159915）获46.78亿元净流入 [2][10][11] - 11月以来恒生科技指数ETF（513180）净流入49.34亿元，科创50ETF（588000）净流入40.98亿元 [10][11] - 部分货币和债券型ETF交投活跃，银华日利ETF（511880）成交额超200亿元，基准国债ETF（511100）换手率达114.88% [9][10] 行业与主题分析 - 卫星ETF（563230）自9月底以来份额增长近50%，为同类ETF第一，该ETF跟踪包含卫星发射、导航、互联网等产业链概念的指数 [4] - 广发基金观点认为，有限的频轨资源具备稀缺性，中国卫星产业发展在战略资源储备方面具备迫切性，且“AI算力上天”概念进一步打开产业商业化空间 [5] - 华安基金分析指出，碳酸锂主力合约期货跌停压制市场对相关企业业绩预期，导致新能源板块调整，但行业中长期发展逻辑依然稳固 [7] ETF产品动向 - 多只跨境ETF溢价率持续高企，除纳指科技ETF外，纳指100ETF（159660）溢价率超过10% [12][13] - 11月24日午间，包括华夏野村日经225ETF、南方标普500ETF等在内的十余只跨境ETF密集发布溢价风险提示公告 [14][15]

市场表现 - 航空产业链板块集体走强，卫星、航空航天、空间站、北斗导航等细分板块涨幅居前 [1] - 卫星ETF（563230）盘中涨幅达4.64% [1] - 成分股中航天智装和中国卫星股价涨停 [1] 政策驱动因素 - 四中全会公报提出加快建设航天强国等目标，相较于十九届五中全会公报新增了航天强国和农业强国两大目标 [1] - 航天强国建设进入落地阶段，有望落地更多支持航天产业发展的政策，并向该产业倾斜更多资源 [1] 相关投资标的分析 - 卫星ETF（563230）紧密跟踪卫星产业指数 [1] - 指数覆盖范围广泛，包括集成电路设计、通信系统和终端设备、国防装备、航天、通用软件开发、电子元件与自动化器械等卫星全产业链细分行业 [1]