中国平安股价表现与地产风险影响 - 中国平安股价在近期大涨后，终于回到2020年底前后的水平，此前谷底一度跌至30块出头[1] - 过去5年（2020年12月15日至今），中国平安的股价涨幅为负，大幅跑输其他上市险企、六大行、中证红利全收益及10年国债期货等比较基准[3] - 公司股价表现不佳，被认为与地产下行周期带来的伤筋动骨的影响有关，公司需要时间为曾经的激进投资买单[5] 中小保险公司偿付能力风险 - 国华人寿宣布对2020年发行的30亿元次级债不行使赎回选择权[6] - 不赎回的原因在于，公司自2023年起出现年度亏损，所有者权益（真实资本）持续变小，若赎回债券将进一步降低资本，可能导致偿付能力充足率不达标[9] - 不赎回的代价是付息成本从第一个5年的5.5%调升至第二个5年的6.5%[9] - 类似不赎回次级债的情况此前也出现在珠江人寿、百年人寿身上[10] 当前市场动态与板块表现 - 亚太市场（日、韩、港、A股、越南）集体下挫，成长板块领跌，例如韩国三星电子、SK海力士以及日本软银暴跌[14] - A股市场中，热门成长板块如CPO、芯片、存储集体杀跌[16] - 大消费板块领涨，茅台因控量新增，2025年散装飞天茅台批发价从上周五的1485元涨至1590元，带动白酒板块高开近3%[17] - 乳业概念和三胎概念是大消费板块中表现最亮眼的细分领域[18] 政策导向与内需主题 - 政策层面连续强调扩大内需的重要性，求是杂志刊登《扩大内需是战略之举》[21][22] - 经济工作会议讲话提及“投资于人”，市场解读提高生育率、加大育儿补贴将是持续政策方向，这成为乳业、三胎概念大涨的逻辑[23] 市场热点与共识 - 电网投资是中美市场的一大共识，分析指出美国缺乏以电网为核心的电力系统基础设施建设[26] - 日本央行预计从明年1月开始出售其持有的大量股票型ETF，按照暂定节奏可能需要卖几十年才能卖完[28] - 电网设备ETF（159326）近期资金持续流入，规模从9月底不到2亿增长至目前的30亿[30]