铜市场动态 - LME三个月期铜下跌0 32%至每吨9 604美元 较7月初的三个月高点10 020美元持续回落 [1] - 美元走强压制铜价 因以美元计价的金属对其他货币买家成本上升 [1] - LME亚洲仓库铜库存持续攀升 部分原计划运往美国的铜回流 因美国8月1日起实施50%铜进口关税 [1] - 现货铜对三个月远期合约折扣扩大至每吨64 5美元 三周前为溢价320美元 显示供应短缺担忧缓解 [1] 中国铜生产数据 - 中国6月精炼铜产量130 2万吨 同比增长14 2% 1-6月累计产量736 3万吨 同比增长9 5% [1] 其他LME金属价格 - 期锡持稳于每吨32 785美元 期锌跌0 26%至2 704美元 期铅跌0 28%至1 971美元 [2] - 期镍跌0 31%至14 980美元 期铝跌0 43%至2 566 5美元 [2]

中东关税对铅市需求影响 - 中东对中国铅蓄电池征收25-70%关税，较此前5-30%显著提高，但对中国铅消费量影响仅占全年2-3% [2][3] - 2023年中国对中东启动型铅酸蓄电池出口占比7.67%，海合会成员国占比14.84%，关税导致2025年出口前置但冲击可控 [2][4] - 头部企业如天能、超威加速全球化布局，部分抵消中东出口下滑影响 [3] 再生铅企业生产与复产现状 - 再生铅企业普遍亏损，6月开工率38.81%，7月预计产量维持26万吨 [5][6] - 废电瓶供应紧张导致成本高企，再生铅价格回落扩大亏损，多数企业仍处减产或停产状态 [5][6] - 广东、湖北等地部分企业复产后产量爬坡，但整体复产进度缓慢 [6] 铅下游旺季与库存情况 - 7月下旬旺季逐步启动，但下游采购谨慎，"旺季不旺"特征明显，经销商库存高企 [7][8] - 5月企业成品库存28.2天，经销商库存38.1天，8月旺季预期或推动去库 [7] - 原生铅炼厂开工积极叠加隐性库存显性化，累库持续但节奏放缓，结束需依赖超预期减产 [8] 沪铅价格支撑因素 - 再生铅亏损严重及原料供应矛盾形成底部支撑，关注16500元关键位 [9] - 铅精矿加工费低位、原生冶炼利润微薄，但供应宽松压制上行空间 [9][10] - 哈萨克斯坦禁止铅锭出口影响有限，但低价粗铅进口减少或强化成本支撑 [11]

铜市场动态 - LME三个月期铜7月16日收盘下跌10 50美元或0 11%至每吨9 635 00美元 较7月2日10 000美元高点回落[1] - 铜价下跌主因秘鲁铜运输路线封锁解除 供应中断忧虑缓解[5] - LME铜库存过去两周半激增三分之一 周三再增10 525吨[5] - 全球精炼铜5月供应过剩8 42万吨 1-5月累计过剩26 34万吨[5] - Comex铜相对LME溢价达每吨2 570美元[6] 基本金属价格表现 - 三个月期铝下跌3 00美元或0 12%至2 577 50美元/吨[2] - 三个月期锌上涨14 00美元或0 52%至2 711 00美元/吨[2] - 三个月期铅下跌19 50美元或0 98%至1 976 50美元/吨[2] - 三个月期镍下跌120 00美元或0 79%至15 026 00美元/吨[2] - 三个月期锡下跌513 00美元或1 54%至32 799 00美元/吨[7] 供需与生产情况 - 力拓季度铜产量同比增长9% 预计全年产量达指导区间高端[5] - 缅甸佤邦锡矿禁采近两年后 预计未来数月发运将恢复[8] - 美国8月1日起对铜进口征收50%关税 贸易商已提前减少出口[5] 宏观影响因素 - 美元走软支撑金属价格 因特朗普可能解雇美联储主席鲍威尔的消息[3] - 美元下跌使美元计价大宗商品对其他货币买家更便宜[4]

铜产量与成本 - 上半年铜产量为314,900吨，同比增长10.6%，主要由于Centinela Concentrates和Los Pelambres矿区增产抵消阴极铜减产 [1] - 二季度铜产量16.01万吨，环比增长3% [2] - 维持全年铜产量目标66-70万吨不变，去年实际产量66.4万吨 [1] - 上半年净现金成本1.32美元/磅，同比下降32%，得益于产量增加 [1] - 二季度净现金成本1.12美元/磅，环比下降27%，因黄金和钼副产品增产 [2] 副产品产量 - 上半年黄金产量91,200盎司，同比增长36% [2] - 二季度黄金产量48,300盎司，环比增长13% [2] - 上半年钼产量7,400吨，同比增长42% [3] - 二季度钼产量4,400吨，环比增长42% [3] 资本支出与项目 - 维持全年资本支出目标39亿美元不变，高于2024年的27亿美元 [1] - 正在推进美国Twin Metals铜镍矿项目，此前因环境问题被搁置 [1] - 公司认为特朗普政府对铜征收50%进口关税创造了推动该项目的"机会" [1] 行业前景 - 公司对铜的中期前景持乐观态度，预计需求将受能源安全、脱碳、AI和基础设施推动 [2] - 铜的高导电性使其在电力、建筑、电动汽车和数据中心等领域需求持续增长 [2] - 供应端正变得越来越受限，支撑铜价前景 [2] 运营数据 - 上半年铜销售32.4万吨，同比增长16.9% [5] - 二季度铜销售15.38万吨，环比下降9.6% [5] - 现金成本(未计副产品)2.32美元/磅，同比下降12.5% [5]

沪铜市场表现 - 沪铜早间小幅上涨0 06% 日内窄幅震荡 [1] - 美国虹吸效应缓解导致铜价回落 但非美地区库存累积有限 精废价差收窄限制下行空间 [1] - 中国部分经济数据向好 提振金属需求预期 [1] 宏观经济影响 - 美国6月CPI同比上涨2 7% 略超预期2 6% 显示关税影响显现 美元指数走强 [1] - 利率互换数据显示 交易员预计美联储9月降息25个基点的概率为62% 年底前累计降息近两次 [1] 库存与关税动态 - LME铜库存小幅回升 注销仓单大幅降低 注销占比降至近五个月低位 注册仓单明显回升 [1] - 美国对铜征收50%关税即将生效 得克萨斯州至新泽西州铜需求出现枯竭迹象 [1] 未来铜价展望 - 新湖期货认为 美国虹吸效应消退 LME及国内现货紧缺缓解 基本面支撑减弱 铜价偏弱运行 [2] - 铜价回落至8万附近抑制国内消费 但后续消费有望释放 废铜供应收缩将提振精铜消费 [2] - 国内及LME库存仍处历史低位 铜价下方空间有限 短期冲击或带来低价采购机会 [2] - 7月为国内铜消费淡季 宏观面无明显利多驱动 预计短期铜价区间震荡 [2]

铜进口关税影响 - 美国总统特朗普计划对铜进口征收50%关税 导致全球贸易商争相将货物运往美国 但需求已出现枯竭迹象 [1] - 新泽西州金属分销商RM-Metals因关税过高将采购订单减少约25% 并可能取消部分订单 客户对购买持谨慎态度 [1][3] - 美国铜价高于全球基准 Comex铜价年内上涨38% 而LME涨幅仅10% 价差导致套利行为增加 [2] 供应链与库存动态 - 美国铜买家转向使用今年早些时候积累的库存 Comex认证仓库库存已膨胀至七年高点 [2] - 休斯顿铜合金制造商Aviva Metals因政策不确定性暂停部分交易 涉及铜、黄铜、青铜等产品范围未明确 [3] - 新泽西州金属协会警告客户铜价将因进口成本上升而出问题 增加费用需转嫁给下游 [4][5] 行业反应与挑战 - 铜在电力基础设施和数据中心需求旺盛 但关税可能导致建筑和制造业需求受侵蚀 [1][5] - 美国库存充足为制造商提供缓冲 但国内铜行业投资规模和时间表尚不明确 [5] - 行业担忧通胀压力可能迫使美国调整关税政策 客户对未来订单持高度谨慎态度 [5]

铜价短期走势 - 高盛预计短期内铜价将下跌 因美国50%铜关税生效前的进口潮结束 美国以外市场铜供应短缺局面缓解 [1] - 公司将8月LME铜价预估从每吨10,050美元下调至9,550美元 [1] - 特朗普7月8日宣布的关税政策引发铜进口浪潮 买家囤货应对成本上涨 囤积行为结束缓解供应紧张 [1] 铜价长期展望 - 高盛维持长期看涨观点 将2025年底铜价预估维持在每吨9,700美元 [1] - 预计2026年铜均价为每吨10,000美元 2027年为10,750美元 [2] - 美国以外库存非常低 关税生效后需数月补充库存 [1] 市场交易策略 - 高盛重申做多2025年12月COMEX-LME铜套利交易 认为市场低估50%关税可能性 [1] - 若投机性投资者在贸易紧张加剧时减仓 价格下跌空间可能扩大 [1] 铝价预测 - 高盛预计2025年铝价为每吨2,400美元 2026年为2,230美元 [2]

铜价走势分析 - 伦敦金属交易所(LME)三个月期铜7月15日收盘上涨26 50美元至每吨9 645 50美元 涨幅0 28% 但本月累计下跌逾2% 较7月初的三个月高点10 020美元回落[1] - 大宗商品分析公司Commodity Market Analytics预计铜价短期可能回落至每吨9 585美元 若守住该水平则存在上涨机会[3] - 高盛下调8月LME铜价预估至每吨9 550美元(原为10 050美元) 但维持2025年底9 700美元和2026-2027年10 000-10 750美元的长期预测[5] 铜市场供需动态 - LME铜注销仓单占比降至11%(12 625吨) 为五个月最低 较一个月前的56 325吨大幅下降 反映供应增加[4] - 现货/三个月铜合约贴水扩大至每吨80美元(五个月最阔) 三周前为升水320美元 显示近期供应紧张缓解[4] - 美国计划8月1日起对铜进口征收50%关税 导致其他国家出口美国吸引力下降 进口潮结束后或缓解全球供应短缺[4][5] 其他金属表现 - LME三个月期铝7月15日下跌0 44%至2 580 50美元/吨 期锌跌1 21%至2 697美元 期镍逆势上涨0 54%至15 146美元[2] - 中国2025年6月原铝产量381万吨(同比+3 4%) 十种有色金属产量695万吨(同比+4 4%) 1-6月累计产量分别达2 238万吨和4 032万吨[5] 宏观经济影响 - 美国6月CPI环比上涨0 3%(1月以来最大涨幅) 同比上涨2 7% 核心CPI同比上涨2 9% 或延缓美联储降息决策[4] - 美国废铜市场考虑改用LME而非COMEX合约作为定价基准 因COMEX价格近期剧烈波动[5]

铜价上涨与库存变化 - 自上周二以来铜价上涨12% 同时期铜库存减少1.5% [1] - 铜价走势与今年2月黄金市场类似 当时因预期关税导致伦敦和纽约金价背离 [1] 特朗普关税政策背景 - 美国一半精炼铜依赖进口 其中90%来自美洲其他地区 主要是智利 [1] - 美国国内铜生产主要来自亚利桑那州 但当地大型新铜矿开发已停滞 [1] - 特朗普宣布对铜征收50%关税 2025年8月1日生效 目的是增加国内铜供应 [1] 关税政策影响与争议 - 批评者指出美国缺乏铜精炼厂 即使有铜矿石也需运往中国精炼后再运回 [2] - 关税政策逻辑是刺激美国新建工厂和炼油厂 而非直接搬迁铜矿 [2] - 政策旨在创造经济激励 吸引投资者建设国内铜产业链 [2] 全球铜价分化现象 - 特朗普宣布关税后 美国COMEX铜价飙升15% 但英国LME和中国市场铜价下跌 [2] - 美国铜价上涨反映未来国内铜将比进口铜更具价值 因无需支付50%关税 [2] - 企业正建立库存以规避未来关税 类似此前黄金市场的套利行为 [2] 铜价未来走势分析 - 不能断定关税政策必然利好铜价 其他因素也在起作用 [3] - 关税政策对美国以外地区铜价不利 但铜矿供应反应速度较慢 [3] - 未来几个月铜价将受不同基本面因素驱动 与黄金市场表现不同 [3]

铜市场动态 - LME三个月期铜价格下跌41.50美元至每吨9,619.00美元，跌幅0.43%，盘中低点触及9,575美元，100日移动均线支撑位在9,565美元附近 [1] - LME铜库存总量为109,625吨，较前一交易日增加900吨，但26,000吨原定注销的亚洲库存被重新登记，导致可交易库存增加 [3] - 现货/三个月合约贴水扩大至每吨50美元，为4月23日以来最高水平，反映供应压力 [5] 贸易政策影响 - 美国宣布自8月1日起对铜产品征收50%关税，原计划11月生效，被取消的仓单可能涉及提前运往美国的货物 [3] - 从政策宣布到截止日仅三周时间，亚洲至美国的物流运输难以完成 [4] 中国金属贸易数据 - 中国6月未锻轧铜及铜材进口量46.4万吨，1-6月累计进口263.3万吨，同比减少4.6% [5] - 6月铜矿砂及其精矿进口量235.0万吨，1-6月累计1,475.4万吨，同比增长6.4% [6] - 未锻轧铝及铝材6月出口量48.9万吨，1-6月累计291.8万吨，同比减少8% [7] 其他金属表现 - LME期铝下跌11美元至2,592美元（-0.42%），期锌跌8.5美元至2,730美元（-0.31%），期铅跌18.5美元至2,003美元（-0.92%） [2] - 期镍下跌134美元至15,064美元（-0.88%），期锡下跌115美元至33,534美元（-0.34%） [2] - 日本三大港口铝库存降至31.67万吨，环比下降4.3% [8] 行业政策变化 - 印尼计划从2026年起将采矿配额期限从三年缩短为一年 [8] 宏观因素 - 美元走强对工业金属价格形成压制 [9]