价格表现 - LME三个月期铜上涨16美元或0.16%至每吨10,067.5美元 盘中触及10,126美元为3月26日以来最高位 [1] - LME三个月期铝上涨16美元或0.60%至每吨2,689.5美元 [2][6] - LME三个月期锌上涨57美元或1.97%至每吨2,957.0美元 [2][7] - LME三个月期铅上涨21美元或1.05%至每吨2,017.5美元 [2][8] - LME三个月期镍上涨241美元或1.59%至每吨15,391.0美元 [2][9] - LME三个月期锡上涨277美元或0.80%至每吨34,975.0美元 [2][10] 上涨驱动因素 - 美国初请失业金人数大增强化美联储降息预期 提振市场看涨情绪 [4] - 商品交易顾问在10,000美元下方逢低买入推动铜价突破关键心理价位 [4] - 印尼格拉斯伯格铜矿因矿区堵塞暂停作业 引发供应担忧 [4] - 全球第三大铜生产国秘鲁7月铜产量同比下降2%至228,007吨 [5] 市场背景 - 铜价2024年内累计上涨约15% 但此前难以稳定站上10,000美元关口 [4] - 基本金属板块整体追随宏观市场涨势 降息预期成为主要催化因素 [4]

LME金属库存总体变动 - 铜库存减少225吨至153,950吨，降幅0.15% [1] - 铝库存维持485,275吨不变 [1] - 锌库存减少100吨至50,525吨，降幅0.20% [1] - 镍库存增加1,932吨至225,084吨，增幅0.87% [1] - 铅库存减少3,050吨至229,575吨，降幅1.31% [1] - 锡库存增加235吨至2,620吨，增幅9.85% [1] - 铝合金库存维持1,500吨不变 [1] 注册与注销仓单结构变化 - 铜注销仓单占比13.46%，注册仓单133,225吨 [2] - 铝注销仓单占比22.72%，注册仓单375,025吨 [2] - 锌注销仓单占比大幅上升至34.59%，注册仓单减少6.70%至33,050吨 [2] - 镍注销仓单占比3.81%，注册仓单增加0.89%至216,510吨 [2] - 铅注销仓单占比15.88%，注册仓单减少0.59%至193,125吨 [2] - 锡注销仓单占比7.06%，注册仓单大幅增加11.44%至2,435吨 [2] 分品种仓库级库存动态 - 铜库存主要流出光阳(-150吨)、鹿特丹(-75吨)，釜山注销占比达49.29% [4] - 铝库存集中分布于巴生港(314,400吨)、光阳(118,925吨)，新加坡注销占比79.25% [5] - 铅库存全部减少来自新加坡(-3,050吨)，该地注销占比16.02% [7] - 锌库存减少集中于新加坡(-100吨)，巴生港出现100%注销占比 [9] - 锡库存增长主要来自巴生港(+235吨)，该地入库250吨出库15吨 [11] - 镍库存增长源于高雄(+1,272吨)、釜山(+510吨)、光阳(+150吨)，巴尔的摩注销占比94.44% [13]

供应端分析 - 国内电解铝行业开工率超95% 西南地区因风光电项目加快电力供应充裕 枯水季未出现大规模停产检修 供应趋于稳定 [1] - 海外市场存在产能扩张计划但面临电力基础设施不足问题 新增产能释放节奏偏慢 整体供应增量有限 [1] 需求端分析 - 下游初端加工开工率持续抬升 光伏与汽车领域订单保持放量增长 风电/光电/特高压输电/新能源汽车板块增长预期强劲 [2] - 铜铝价格比接近4:1 以铝代铜需求占比维持较高水平 对整体铝需求形成拉动 [1][2] - 铝产品出口结构转型升级 铝材出口量同比明显下滑 铝制成品出口显著增长 出口需求保持韧性 [2] 库存与成本结构 - 国内铝锭库存维持历史偏低水平 海外电解铝显性库存处于相对低位 存在仓单持有集中度过高问题 [3] - 铝土矿价格支撑较强 几内亚出口表现坚挺 雨季临近出港量预计环比下滑 对矿价形成支撑 [3] - 氧化铝价格持续快速下跌对铝价拖累可能性较低 因国内处于反内卷政策预期中 氧化铝作为产能过剩品种易受情绪带动 [3]

市场表现 - LME三个月期铜收报10,051.5美元/吨，单日上涨38.5美元（涨幅0.38%），盘中触及10,062美元，创3月26日以来最高水平[1][2] - LME三个月期铝收报2,673.5美元/吨，单日上涨48.5美元（涨幅1.85%）[2][7] - LME三个月期锌收报2,900.0美元/吨，单日上涨13.5美元（涨幅0.47%）[2][8] - LME三个月期铅收报1,996.5美元/吨，单日上涨9.5美元（涨幅0.48%）[2][9] - LME三个月期镍收报15,150.0美元/吨，单日上涨4美元（涨幅0.03%）[2][10] - LME三个月期锡收报34,698.0美元/吨，单日上涨92美元（涨幅0.27%）[2][11] 价格驱动因素 - 美元指数走弱推动基本金属价格上涨，主因美国8月通胀数据温和且初请失业金人数上升，强化市场对美联储降息预期[1][4] - 铜矿供应端受干扰：印尼自由港格拉斯伯格铜矿因地下事故暂停作业，该矿为全球最大铜矿之一[4] - 铜矿资本支出不足难以匹配需求增长，叠加生产端干扰频发，对铜价形成结构性支撑[4] 行业动态 - 铜价自3月触及10,164.5美元（八个月高位）后多次尝试突破10,000美元关口未果，本次为连续第二个交易日站稳该关键价位[1][5] - 市场持续关注美国关税政策对金属需求端的潜在影响[6]

库存变动趋势 - 伦敦金属交易所铅库存从8月19日的282,950吨持续下降至9月10日的237,000吨 创五个月新低 降幅达16.2% [1][5] - 上海期货交易所铅库存从8月1日的63,283吨上升至9月5日的66,834吨 创五个月新高 期间增幅达5.6% [1][5] 近期库存动态 - LME库存上周加速下滑 本周继续回落 9月5日至9月10日期间减少11,200吨 [1][5] - 上期所库存9月5日当周增加3.34% 周度增加2,162吨 [1] 跨市场库存对比 - LME当前库存237,000吨显著高于上期所的66,834吨 两者库存规模比例约为3.5:1 [1][5] - 2025年8月以来LME库存呈现单边下降趋势 而上期所库存整体震荡上行 [2][5] 库存与价格关系准则 - 交易所库存下降通常对期货价格形成支撑 而库存上升则对期价产生利空影响 [3]

LME金属库存总体变动 - 铜库存减少875吨至154,175吨，降幅0.56% [1] - 铝库存维持485,275吨不变 [1] - 锌库存减少200吨至50,625吨，降幅0.39% [1] - 镍库存增加2,058吨至223,152吨，增幅0.93% [1] - 铅库存减少4,375吨至232,625吨，降幅1.85% [1] - 锡库存减少25吨至2,385吨，降幅1.04% [1] - 铝合金库存维持1,500吨不变 [1] 注册与注销仓单情况 - 铜注销仓单20,850吨，注销占比13.52%，较上日14.01%下降 [2] - 铝注销仓单110,250吨，注销占比22.72%，与上日持平 [2] - 锌注销仓单15,200吨，注销占比30.02%，较上日30.25%微降 [2] - 镍注销仓单8,550吨，注销占比3.83%，较上日3.89%下降 [2] - 铅注销仓单38,350吨，注销占比16.49%，较上日18.03%下降 [2] - 锡注销仓单200吨，注销占比8.39%，较上日9.34%下降 [2] 分品种仓库库存明细 铜库存分布 - 高雄库存52,100吨无变动，注销占比0.62% [4] - 光阳库存46,975吨无变动，注销占比19.37% [4] - 鹿特丹库存减少75吨至19,525吨，注销占比17.29% [4] - 新加坡库存减少100吨至8,825吨，注销占比2.27% [4] - 里窝那新入库100吨 [4] 铝库存分布 - 巴生港库存314,400吨无变动，注销占比34.21% [6] - 光阳库存118,925吨无变动，注销占比0.40% [6] - 新加坡库存1,325吨无变动，注销占比79.25% [6] 铅库存分布 - 新加坡库存减少4,375吨至230,625吨，注销占比16.63% [8] - 其他仓库库存均无变动 [8] 锌库存分布 - 新加坡库存减少200吨至50,525吨，注销占比30.03% [10] - 巴生港库存25吨全部为注销仓单 [10] 锡库存分布 - 巴生港库存1,590吨无变动，注销占比10.06% [12] - 新加坡库存650吨无变动，注销占比6.15% [12] - 香港库存减少25吨至0吨 [12] 镍库存分布 - 新加坡库存增加2,100吨至61,290吨，注销占比1.68% [14] - 高雄库存减少18吨至50,292吨，注销占比9.71% [14] - 鹿特丹库存减少24吨至31,320吨，注销占比1.99% [14] - 巴尔的摩库存108吨，注销占比94.44% [14]

价格表现 - 沪锡主力合约收涨0.66%至271260元/吨 日间涨幅收窄 [1] - 夜盘受美元指数回落提振有色金属价格带动板块走高 [1] 宏观因素 - 美国8月PPI通胀数据意外回落为美联储降息提供支撑 美元指数下行 [1] - 宏观面偏多对锡价形成下方强支撑 [2] 供应端状况 - 缅甸锡矿进口持续低迷 雨季阻碍复产且泰国陆路禁止借道运输 [1] - 刚果金电力谈判僵局与澳大利亚矿品位下滑制约供应 [1] - 国内冶炼厂面临原料短缺严峻 低库存与低迷加工费抑制开工意愿 [1] - 锡业股份8月30日计划内停产检修对全年生产无较大影响 [1] - 缅甸复产进度缓慢 锡矿暂无明显供应增量 [2] 需求端表现 - 下游询价挂单意愿随价格回升转淡 市场观望情绪浓厚 [1] - 实际成交以刚需为主 整体交投表现一般 [1] - 光伏需求未见改善 消费电子与家电行业淡季转旺季进度延后 [1] - 后期消费仍有望边际回暖 [2] 库存与供需平衡 - 基本面呈现供需双弱格局 [1] - 国内精炼锡供应因龙头企业检修明显下降 但总体供应宽松 [2] - 库存依旧偏高 [2]

9月11日国内市场电解铜现货库存14.90万吨，较8日降0.14万吨。周内进口铜虽仍有所到货入库，但日内 进口贴水货源吸引下游逢低采购，加之国产货源到货相对不多，部分仓库入库量有限，库存因此重新去 库。 沪铜小幅高开，日内持续偏强震荡，收盘上涨0.56%，期价重返80000关口。美联储降息预期继续强 化，海外矿端扰动增加，国内精铜社库并未继续累积，沪铜偏强运行。 隔夜公布的美国PPI意外低于预期，特朗普继续督促降息，目前美联储9月降息较为确定，市场继续等待 美国8月CPI表现。 最近国内铜精矿加工费徘徊在较低位置，暗示矿紧状态难以缓解，且海外矿端也传来一些扰动，印尼 Grasberg矿山发生事故，已暂停全部采矿作业，后续仍需关注对矿端的冲击。 对于沪铜走势，新湖期货表示，从近期公布的美国PMI等经济数据来看，美国经济距衰退仍有距离，预 防式降息有助于后续美国经济和制造业改善，从而提振铜价。从基本面来看，铜供需相对健康，铜矿供 应持续紧缺，矿端干扰事件频发；海外炼厂已开启减产，国内炼厂也有望从9月份开启减产；铜需求端 在电网投资高增长背景下韧性较强。基本面支撑叠加降息预期提振，铜价易涨难跌，可考虑逢低建仓。 （ ...

伦锡库存变化 - 8月19日伦锡库存降至两年新低1630吨 随后进入持续累积阶段[2] - 最新LME锡库存增至三个月新高2410吨 较8月19日低点增长47.9%[2][4] - 上周LME库存继续累积 从9月1日的2155吨增至9月10日的2410吨[4] 沪锡库存变化 - 9月5日当周沪锡库存增至7773吨 周度增加2.74%[2] - 上期所库存呈现持续累积态势 较8月15日的7792吨基本持平[2][4] 期价影响因素 - 交易所库存下降通常对期价形成支撑[2] - 库存累积则对期价产生利空影响[2] 库存数据对比 - LME库存从8月1日1950吨波动上升至9月10日2410吨[4] - 上期所库存8月1日为7671吨 9月5日增至7773吨[4] - 两大交易所锡库存总体呈现同步累积态势[2][4]

铜价走势及驱动因素 - LME三个月期铜上涨99美元或1%至每吨10,013美元 盘中触及一周高位10,015.5美元 本月第三次测试10,000美元心理关口 [1] - 美元下跌推动铜价走强 因美国8月PPI环比下降强化美联储降息预期 [1][4] - 印尼自由港Grasberg铜矿生产暂停对全球供应造成干扰 支撑铜价 [4] 基本金属价格表现 - LME三个月期锌上涨30.5美元或1.07%至每吨2,886.5美元 [2][5] - LME三个月期锡上涨597美元或1.76%至每吨34,606美元 [2][9] - LME三个月期铝上涨2.5美元或0.1%至每吨2,625美元 [2][6] - LME三个月期铅上涨10美元或0.51%至每吨1,987美元 [2][7] - LME三个月期镍上涨41美元或0.27%至每吨15,146美元 [2][8] 锌市场供应状况 - LME注册锌库存自4月中旬以来下降近75%至50,825吨 [5] - 供应担忧导致现货锌较三个月期锌出现每吨18美元升水 [5] 宏观经济环境 - 美国8月生产者价格同比上涨2.6% 低于3.3%的预期值 [4] - 金融市场预计美联储下周将降息25个基点 存在降息50个基点可能性 [4] - 美元疲软在9月初为金属价格提供支撑 但若美联储政策意外可能改变走势 [4]