印尼政府对非法林区采矿实施罚款 - 印尼能源和矿产资源部宣布对在林区非法运营的矿产商处以罚款 这是政府保护林区免受非法砍伐努力的一部分 [1] - 政府林业工作组由军事人员和执法官员组成 将根据调查结果收取罚款 [1] 针对不同矿种的罚款标准 - 非法砍伐森林的镍矿产商将被处以每公顷65亿印尼盾的罚款 [1] - 铝土矿产商将被处以每公顷17.6亿印尼盾的罚款 [1] - 锡矿产商将被处以每公顷12.5亿印尼盾的罚款 [1] - 煤矿运营商将被处以每公顷3.54亿印尼盾的罚款 [1] 近期执法行动与罚款总额 - 本周早些时候 政府林业工作组命令数十家棕榈油种植和采矿企业支付罚款 [1] - 这些企业因在林区非法经营而被处以总计38.62万亿印尼盾的罚款 [1]

LME整体库存变动概览 - 伦敦金属交易所（LME）总库存数据显示，铜库存为164,975吨，较前日减少700吨，降幅0.42% [1] - 铝库存为520,800吨，较前日减少2,500吨，降幅0.48% [1] - 锌库存为59,800吨，较前日增加1,650吨，增幅2.84% [1] - 镍库存为253,092吨，较前日增加564吨，增幅0.22% [1] - 铅库存为235,550吨，较前日减少1,375吨，降幅0.58% [1] - 锡库存为3,655吨，较前日增加605吨，增幅19.84% [1] - 铝合金库存为1,500吨，与前日持平 [1] LME注册与注销仓单情况 - 铜注销仓单为65,400吨，较前日增加3.65%，注销占比为39.64%，高于前日的38.09% [2] - 铝注销仓单为35,400吨，较前日减少6.60%，注销占比为6.80%，低于前日的7.24% [2] - 锌注销仓单为4,525吨，较前日减少7.18%，注销占比为7.57%，低于前日的8.38% [2] - 镍注销仓单为9,390吨，较前日增加3.71%，注销占比为3.71%，高于前日的3.59% [2] - 铅注销仓单为111,225吨，较前日减少1.22%，注销占比为47.22%，略低于前日的47.53% [2] - 锡注销仓单为165吨，较前日大幅减少36.54%，注销占比为4.51%，显著低于前日的8.52% [2] 分金属品种仓库库存详情 铜库存 - 总库存减少700吨至164,975吨，主要因高雄仓库减少500吨和鹿特丹仓库减少200吨 [4] - 高雄仓库库存为78,300吨，注销占比为38.98% [4] - 光阳仓库库存为38,650吨，注销占比高达58.67% [4] 铝库存 - 总库存减少2,500吨至520,800吨，全部减少量来自巴生港仓库 [5] - 巴生港仓库库存为329,725吨，注销占比为10.42% [5] - 光阳和高雄仓库注销占比极低，分别为0.00%和0.00% [5] 铅库存 - 总库存减少1,375吨至235,550吨，主要因新加坡仓库减少1,000吨和高雄仓库减少375吨 [7] - 高雄仓库库存为41,575吨，注销占比高达99.76% [7] - 新加坡仓库库存为192,725吨，注销占比为35.82% [7] 锌库存 - 总库存增加1,650吨至59,800吨，主要因新加坡仓库入库2,000吨并出库275吨，净增1,725吨 [9] - 新加坡仓库库存为33,375吨，注销占比为6.82% [9] - 鹿特丹仓库库存减少75吨至50吨，注销占比为50.00% [9] 锡库存 - 总库存大幅增加605吨至3,655吨，主要因鹿特丹仓库入库200吨及“酒酒”仓库入库475吨 [10] - 鹿特丹仓库库存为415吨，注销占比为21.69% [10] - 巴生港仓库库存为2,215吨，注销占比仅为2.26% [10] 镍库存 - 总库存增加564吨至253,092吨，主要因“ह्रंग”仓库入库828吨 [12] - “ह्रंग”仓库库存为69,132吨，注销占比为0.82% [12] - 高雄仓库库存为47,244吨，注销占比为11.90% [12] - 巴尔的摩仓库库存为108吨，注销占比高达83.33% [12]

沪锡期货价格与市场格局 - 沪锡主力合约周三收涨2.22%，报322,630元/吨，刷新阶段高位 [1] - 刚果（金）地缘风险减弱缓解供应担忧，但缅甸佤邦复产缓慢，锡矿供应维持偏紧格局，对价格形成支撑 [1] - 市场处于主力合约移仓换月关键阶段，2601与2602合约持仓结构呈现显著分化，资金对供需格局的分歧拉大 [1] 2601合约持仓分析 - 前20席位多头合计增持3,021手至28,836手，空头合计增持2,360手至31,014手，多头增仓幅度领先，多空力量对比边际改善 [2] - 多头头部席位加仓明显：国泰君安增持多单398手至4,181手，同时减持空单395手，净多持仓大幅扩张793手；瑞达期货增持多单734手；光大期货增持多单501手 [6] - 永安期货小幅加仓多单203手，持仓稳定在2,052手，继续占据净多持仓榜首 [6] - 空头席位出现分歧：银河期货大幅增持空单860手至2,044手；金瑞期货增持空单333手；中信建投增持空单429手；但中信期货逆势减持空单297手至4,552手，同时增持多单291手，净空持仓减少588手 [6] - 净持仓方面：永安期货以2,052手净多持仓居首；空头阵营中泰期货、金瑞期货净空持仓分别为2,150手和1,864手；银河期货净空持仓因日内操作大幅增长 [6] 2602合约持仓分析 - 前20席位多头合计增持3,453手至30,612手，空头合计增持3,120手至27,747手，多空增仓规模接近，博弈特征凸显 [7] - 多头呈现集中加仓态势：南华期货单日增持多单626手；东证期货持仓稳定在3,865手；国投期货增持多单263手；永安期货增持多单285手；中辉期货、兴证期货等中小席位同步加仓 [9] - 空头针对性防守：中信期货单日增持空单677手至5,157手；东海期货增持空单310手；银河期货增持空单136手；东证期货增持空单306手；国泰君安多空分别增持369手和381手 [10] - 净持仓方面：东证期货以2,976手净多持仓领跑；空头阵营东海期货、银河期货净空持仓位居前列；中信期货净空持仓因加仓快速增长 [10] 多空博弈的核心逻辑 - 持仓分化本质是资金对供需两端矛盾的博弈 [10] - 供应端为多头提供支撑：缅甸佤邦锡矿复产进程不及预期，非洲矿端扰动持续，矿端短缺预期存在 [10] - 需求端为空头提供依据：消费电子、光伏等下游行业订单复苏节奏缓慢 [10] - 移仓阶段特征：2601合约多头借加仓巩固短期优势；2602合约多空均衡增仓，反映资金对后续供需格局的分歧，多头押注矿端扰动延续，空头担忧需求疲软拖累 [10]

核心观点 - 伦敦期铜价格在美联储鹰派政策预期下持稳于高位附近 市场关注焦点转向货币政策与供需基本面[1] - 基本金属市场整体呈现分化走势 锡价表现强劲而氧化铝价格显著下跌 日本市场铝升水大幅上调预示供应紧张[2] 价格与市场表现 - 伦敦金属交易所(LME)三个月期铜上涨0.68% 报每吨11,565美元 略低于纪录高点[1] - 上海期货交易所主力期铜合约收跌0.23% 报每吨91,850元人民币[1] - LME期铝涨0.37%报每吨2,867.00美元 期锌涨0.3%报每吨3,100美元 期铅涨0.33%报每吨1,985.00美元 期镍涨0.24%报每吨14,770美元 期锡攀升逾2%报每吨40,675美元[2] - 上海期货交易所沪铝主力合约收跌0.25%报每吨21,935元 沪锌跌0.26%报每吨23,075元 沪镍跌0.56%报每吨117,090元 沪锡涨2.2%报每吨322,630元 沪铅跌0.7%报每吨17,115元 氧化铝主力合约收跌3.2%报每吨2,477元[2] 宏观经济与政策影响 - 投资者预期美联储政策会议决议可能做出鹰派指引 抑制了市场对明年更多降息的希望[1] - 分析师指出对未来降息的谨慎态度导致投资者缩减头寸[1] - 美国商品期货交易委员会(CFTC)数据显示 截至11月4日当周投机客减持COMEX铜期货和期权净多头头寸4,155手至62,397手[1] - 中国11月份居民消费价格指数(CPI)同比上涨0.7% 涨幅比上月扩大0.5个百分点 为2024年3月以来最高 主要受食品价格由降转涨拉动[1] 行业供需与贸易 - 海外铝供应商对明年第一季度发往日本的铝报价为每吨较LME现货价格升水190-203美元 较今年第四季度水平上调121%-136%[2] - 美国以外地区的供应紧张预期使铜价持续高企和波动[1]

12月9日（周二），英美资源(Anglo American)和泰克资源(Teck Resources)的股东周二已经批准两家公司 此前宣布的合并为一家规模相当的企业，创建一家名为Anglo Teck公司的计划。该合并案仍需获得加拿 大和中国等监管部门的批准。 英美资源在一份声明中称，其股东支持两家公司合并的赞成票达99.17%以上，而泰克资源支持两家公 司合并的赞成票也超过三分之二。该合并案将产生全球第五大铜生产商。合并后的实体预计每年将生产 超过120万吨铜。 铜是电力和建筑行业的关键金属，有望从电动汽车和人工智能推动的需求激增中受益。 （文华综合） ...

伦敦金属交易所锡库存动态 - 上周伦锡库存先增后降，12月3日库存增至近八个月新高，随后回落 [1] - 本周伦锡库存继续下滑，最新库存水平为3050吨 [1] 上海期货交易所锡库存动态 - 12月5日当周，沪锡库存继续累积，周度库存增加7.96% [1] - 沪锡库存增至6865吨，为逾两个月新高 [1] 库存变化对期价的一般影响 - 国内外交易所库存不断下降将对期价形成支撑 [3] - 交易所库存增加则对期价有所利空 [3] 历史库存数据对比 - 提供了2025年11月以来LME和上期所锡库存的对比数据 [4]

沪锡期货价格表现 - 沪锡主力合约价格震荡上涨，涨幅超过2% [1] 锡矿原料供应状况 - 国内锡矿原料供应整体依旧偏紧 [1] - 云南大部分企业原料库存水平略有回升，但当地锡矿原料的竞争依旧较为激烈 [1] 再生锡原料市场情况 - 江西地区近期锡价大幅上涨带动部分废料流入市场 [1] - 年底终端消费疲软，废料供应量仍维持低位 [1] - 废料供应低位难以推动当地再生锡冶炼企业开工率回升 [1]

行业动态：日本铝升水报价 - 海外铝供应商对2025年第一季度发往日本的铝报价为每吨较LME现货价格升水190-203美元 [1] - 该报价较2024年第四季度的每吨86美元水平大幅上调121%-136% [1] - 日本是亚洲重要的铝进口国，其季度铝升水通常被视为区域铝升水的基准 [1] 历史价格对比 - 2024年第四季度日本铝升水为每吨86美元 [1] - 该价格较2024年第三季度下降了20% [1]

伦敦金属交易所铜价下跌及市场动态 - 12月9日，LME三个月期铜价格下跌148.5美元或1.28%，收报每吨11,487.0美元，此前在12月8日曾触及纪录高位11,771美元 [1] - 市场下跌主因是投资者在经历一轮猛烈涨势后获利了结，同时担忧美国降息步伐放缓以及需求前景 [1] - LME其他基本金属价格也普遍下跌，其中三个月期铝下跌31.50美元或1.09%，三个月期锌下跌31.00美元或0.99%，三个月期铅下跌20.00美元或1.00%，三个月期镍下跌106.00美元或0.71%，三个月期锡下跌26.00美元或0.07% [2] 铜价近期表现与市场情绪 - 截至12月初，LME铜价在2024年已飙升31%，其中约10%的涨幅出现在过去几周 [3] - 盛宝银行大宗商品策略主管指出，这是一波惊人的涨势，市场可能出现紧张情绪，途中会有回调 [3] - 市场在美联储FOMC会议决议公布前出现谨慎情绪，是引发当日获利了结的原因之一 [3] 影响铜价的基本面因素 - 铜价上涨受到铜流向美国的支撑，因市场预期美国将对进口铜征收关税，导致全球其他地区供应趋紧 [3] - 美国Comex仓库的铜库存在过去六个月中增加逾一倍，升至纪录高位439,510短吨（约398,717公吨） [3] - 美国就业数据公布后美元指数走强，令以美元计价的金属承压，因其对其他货币买家而言更昂贵 [3] - 工业金属与股市等其他金融市场一同走软，因市场预期美联储将降息，并关注未来利率路径 [3] 中国金属贸易数据 - 中国海关数据显示，11月铜矿砂及其精矿进口量为252.6万吨，1-11月累计进口量为2,761.4万吨，同比增加8.0% [3] - 中国11月未锻轧铝及铝材出口量为57.0万吨，1-11月累计出口量为558.9万吨，同比下滑9.2% [4]

智利铜出口表现 - 智利11月铜出口额达到42.82亿美元，较上年同期增长4.57% [1] - 智利是全球最大的铜生产国 [1] 中国铜产业链现状与挑战 - 中国作为全球最大的铜消费国，其产业链面临三大挑战 [2] - 上游资源对外依存度攀升 [2] - 中游加工环节产能过剩 [2] - 下游需求受到高铜价的抑制 [2]