黄金价格表现 - 2025年1-8月伦敦金价格在2614至3500.12美元/盎司区间偏强运行 涨幅超过31% [1] - 同期沪金主力合约在626至841.3元/克区间偏强运行 涨幅接近27% [1] - 伦敦金价格刷新历史高位触及3500美元/盎司 沪金主力合约创841.28元/克历史新高 [1] 美联储货币政策 - 美联储主席鲍威尔鸽派转向加速 预示降息周期重启 [2] - 特朗普政府通过解雇威胁和人事任命冲击美联储独立性 可能推动更大幅度降息 [2] - 7月美国非农就业数据意外走弱 显示劳动力市场大幅走弱 [2] - 预计2025年下半年降息两次 9月和12月各降息一次 [2] 地缘政治与贸易关系 - 特朗普政府"对等关税"政策引发全球贸易紧张 推升避险情绪利多黄金 [3] - 美日美欧贸易谈判取得进展短期缓和市场紧张情绪 导致金价高位回落 [3] - 全球贸易关系长期仍偏紧张 四季度贸易局势对黄金利多可能性更大 [3] 未来价格展望 - 2025年剩余时间黄金延续偏强运行可能性大 宏观面利多为主旋律 [4] - 伦敦金价格可能涨至3700-3800美元/盎司 刷新历史高点 [4] - 短期调整将提供中期配置机会 长期黄金牛市行情未结束 [4]

科斯塔表示，欧盟不欢迎关税，美国必须明白，欧盟将始终捍卫其主权及其公民和企业的利益。 早上好！先来看重要资讯。 据CME"美联储观察"：美联储9月维持利率不变的概率为10.4%，降息25个基点的概率为89.6%。美联储 10月维持利率不变的概率为4.9%，累计降息25个基点的概率为47.3%，累计降息50个基点的概率为 47.9%。 欧洲理事会主席：欧盟不欢迎关税将始终捍卫主权及公民和企业利益 据央视报道，欧洲理事会主席科斯塔当地时间9月1日在讲话中承认，许多欧洲人感到沮丧，认为欧盟在 与美国的贸易中以及乌克兰问题上过于被动。 周一，贵金属市场大放异彩。COMEX黄金、白银期货价格均创历史新高，其中，COMEX黄金盘中最 高价达3557.1美元/盎司，COMEX白银盘中最高价触及41.64美元/盎司。国内方面，截至收盘，沪金主 力2510合约报收于800.56元/克，涨幅为2.08%；沪银主力2510合约报收于9775元/千克，涨幅达4.16%， 创上市以来新高。 科斯塔同时表示，欧盟正在全球范围内建立更强大的贸易和工业伙伴关系，这不仅是为了促进贸易，也 是为了提高可预测性和弹性，减少战略依赖。 德国防长驳斥 ...

近年来，期货公司数字化转型步伐显著加快，但网络和信息安全方面的风险点也随之增加。如何在业务 发展与合规安全之间找到平衡点，成为期货公司需要直面的挑战。 据记者统计，截至今年8月底，各地证监局发布的与期货公司相关的处罚中，共有8例涉及与外部软件和 信息接入相关的网络和信息安全问题。主要违规情形包括：未对部分外部接入信息系统开展合规评估； 未妥善保存外部接入信息系统合规评估材料；客户申请使用交易系统前，未开展必要的核查工作；对部 分自然人客户外部接入信息系统存在尽职调查和准入评估不充分、后续管理不到位的情况；对部分客户 接入的外部信息系统未开展合规评估、风险评估和技术系统测试；在新上线系统的部署过程中，向开发 商提供公司实盘部署环境；交易系统发生交易链路中断等。 据海通期货信息技术管理部总经理赵智鹏介绍，期货公司为市场提供外部接入的模式主要有三种：第一 种最为普遍，就是客户使用市面上常见的交易终端软件，期货公司在完成交易终端软件的接入测试后， 客户就不必再额外进行接入测试。第二种是针对中低频量化客户，他们策略相对简单，对交易速度和延 时性要求不高，客户自研程序或者购买第三方交易平台完成外接测试后，通过互联网接入期 ...

美联储货币政策预期 - 美联储9月维持利率不变概率为10.4% 降息25个基点概率为89.6% [1] - 美联储10月维持利率不变概率为4.9% 累计降息25个基点概率为47.3% 累计降息50个基点概率为47.9% [1] 贵金属市场表现 - COMEX黄金期货价格创历史新高 盘中最高达3557.1美元/盎司 [5] - COMEX白银期货价格创历史新高 盘中最高触及41.64美元/盎司 [5] - 沪金主力合约报收800.56元/克 涨幅2.08% 沪银主力合约报收9775元/千克 涨幅4.16% [5] 贵金属价格上涨驱动因素 - 市场普遍押注美联储9月降息25个基点概率高达87% 强化利率下行预期 [5] - 美国联邦上诉法院裁定特朗普政府时期加征关税违法 加剧贸易环境不确定性 [5] - 特朗普解雇美联储理事库克事件发酵 引发对美联储独立性的担忧 [6] - 白银供应连续多年呈现缺口 太阳能光伏产业/电子设备/电动车领域需求支撑 [6] - 白银现货市场多次出现紧张状况 美英基准价格差距扩大提高溢价 [6] - 全球黄金总需求二季度同比增长3% 创历史高位 [7] - 央行购金步伐稳健维持净增持状态 为黄金价格提供支撑 [8] 贵金属后市展望 - 若9月非农数据和经济通胀数据温和回落 美联储按预期降息 黄金有望测试前期高点 [8] - 白银价格可能出现更大涨幅 甚至突破当前密集阻力区间 [8] - COMEX黄金目标价格区间看至3600-3750美元/盎司 COMEX白银看至42-44美元/盎司 [9] - 若美国劳动力市场数据超预期下滑 降息预期进一步抬升将推动贵金属走强 [9] - 各国关税谈判可能带来新的扰动因素 关税风险回升将强化黄金多头逻辑 [9]

自2022年进入产能扩张周期之后，PP利润开始明显压缩，尤其是油制PP长期处于亏损状态，甚至一度 亏损2000元／吨。不过，今年PP亏损情况明显改善，油制PP一度扭亏为盈。目前，油制PP虽然依然处 于亏损状态，但是亏损有限，在500元／吨以内。煤制PP利润丰厚，最高一度达到1500元／吨。近期， 煤炭价格反弹，煤制PP利润被压缩，但是依然在800元／吨附近。 油制及煤制PP占比较大，合计超过80%。目前，油制及煤制PP利润处于近3年高位水平，成本端缺乏有 效支撑。 受需求不及预期、供应压力明显增加影响，PP创出阶段性新低。不过，后期PP需求有望逐渐改善，"金 九银十"需求旺季仍值得期待，预计PP价格继续向下空间有限。（作者单位：齐盛期货） "金九银十"传统旺季来临，PP表现一般，不仅需求端改善有限，供应端压力也明显增加。在此背景下， PP期货主力2601合约加速下跌，9月1日盘中跌破7000元／吨关口，最低跌至6921元／吨，创下半年以 来新低。 尽管旺季来临，但是下游旺季特征不明显。PP制品行业开工率虽然较前期有所反弹，但是边际改善有 限，多数领域开工率依然维持低位，其中BOPP、PP管材等甚至出现下滑迹象 ...

成本端分析 - 煤炭价格持续回调 秦皇岛动力煤5500K坑口价格从8月20日704元/吨跌至9月1日690元/吨 跌幅2% 处于近三年同期低位 [2] - 电煤日耗8月中旬达峰值后进入震荡下行阶段 电厂采购积极性下降 进口煤与长协煤价格优势扩大 [2] - 煤炭价格存在回调预期 烧碱成本支撑乏力 [2] 下游需求状况 - 氧化铝作为第一大消费领域需求占比超30% 2025年上半年行业普遍亏损 企业降负荷运行 [3] - 截至2025年6月底氧化铝建成产能11175万吨/年同比增12.59% 运行产能9000万吨/年同比增8.37% [3] - 4月下旬开工率降至75.18%的年内低点 同比降8.72个百分点 虽然后续回升但价格反弹有限 [3] - 非铝下游（纸浆/粘胶短纤/印染）开工率季节性回升 补库需求使烧碱库存小幅下降 [7] - 下游企业对高价接受度有限 按需采购为主 对烧碱市场持续拉动作用较弱 [4][7] 供应端表现 - 烧碱周度产量达81.32万吨 明显高于2023及2024年同期水平 [9] - 产能利用率82.4% 同比提高3.9个百分点 较前年同期升0.3个百分点 [9] - 9月多家企业计划停产检修 若执行将缓解供应压力 但存在推迟检修可能性 [9] 价格走势与市场预期 - 烧碱期货2601合约8月末触及近半年高点2784元/吨后高位回调 [1] - 氧化铝期货2601合约6月中旬以来反弹7.75% 远低于烧碱期货近20%涨幅 [4] - 氧化铝市场供大于求格局难改善 对烧碱支撑作用较弱 [4] - 多空因素交织下 烧碱期货价格预计延续高位震荡格局 [9]

行业供需格局 - 蛋鸡养殖行业因前期利润丰厚加速产能扩张 2025年新增产能进入兑现期导致供需失衡 [1] - 在产蛋鸡存栏量达13.17亿只创历史同期高位 环比增1.93%同比增8.93% [3] - 鸡龄结构偏年轻化 老鸡淘汰速度偏慢 8月淘汰鸡出栏量仅220.41万只环比增2.65% 淘汰量不及预期 [3] 价格表现 - 鸡蛋现货价格从年初4.5元/斤高点持续下跌 8月31日主产区均价报3.15元/斤 主销区均价3.11元/斤 [2] - 河北低价区报2.69元/斤 较2024年10月高点跌幅超30% 创近7年低位 [2] - 期货主力合约JD2510在8月29日跌至2919元/500千克 创近9年新低 [2] 库存与需求特征 - 生产环节库存可用天数升至1.06天 流通环节库存可用天数升至1.12天 均环比增加4% 反映终端消化能力不足 [2] - 8月传统旺季出现"旺季不旺"特征 替代品蔬菜猪肉价格低迷分流需求 食品厂备货启动迟缓 [2] - 贸易商采取随采随销策略 冷库蛋出库持续冲击鲜蛋市场 [2] 供应端动态 - 8月新开产蛋鸡主要来自4月高补栏期 当时因看好三季度行情补栏积极性高 [3] - 9月新开产蛋鸡数量预计减少 因5月鸡苗销量环比下降3.65% [3] - 中秋节前老母鸡需求或好转 前期换羽及延期淘汰老鸡有集中淘汰预期 [4] 成本与盈利状况 - 饲料成本受关税等问题影响小幅增加 蛋鸡养殖行业或陷入长期亏损阶段 [5] - 养殖企业经营压力倍增 可能加速淘汰生产效率下降的老母鸡以减轻损失 [4] 后市展望 - 9月在产蛋鸡存栏量预计小幅下降 但天气转凉产蛋率恢复叠加冷库蛋压制 价格反弹力度有限 [4] - 中秋节和国庆节下游需求有增加趋势 但供应端对价格压制仍较强 供应过剩仍是核心矛盾 [4] - 主力合约短期压力位为3200元/500千克 需重点关注节前备货强度及淘汰鸡出栏情况 [5]

价格走势与市场表现 - 苯乙烯价格自7400元/吨下探至7000元/吨附近 呈现加速破位下行趋势 [1] - 主力合约多数时间在7100-7600元/吨区间窄幅震荡 波动率明显降低 [1] - 2510合约持仓量不断增加 空方力量占据主导地位 [1] 供应端变化 - 苯乙烯生产企业负荷维持在78%以上 较去年同期高出10个百分点 [2] - 京博67万吨新装置已稳定投产 四季度吉林石化和广西石化各60万吨新装置待投 [2] - 苯乙烯-纯苯价差均值达1200元/吨 行业利润改善推动开工中枢上移 [2] 需求端表现 - 下游ABS开工率70.8% PS开工率59.9% EPS开工率58.35% 8月以来均有不同幅度提升 [3] - 9-10月苯乙烯刚需将实现正增长 但终端内外需承压导致增速存在下滑风险 [3] - 下游订单数量尚可 成品库存处于中性水平 供需结构相对健康 [3] 库存与供需平衡 - 华东港口库存累积至19.65万吨 远超历史同期水平并超过年内最高点 [3] - 高库存持续施压苯乙烯价格和估值 [3] - 9月检修增加或使库存高位小幅去化 但中期供应压力仍将加剧 [4] 成本结构分析 - 原油处于传统淡季 四季度供应压力较大 预计以偏弱运行为主 [4] - 纯苯供需呈现弱平衡格局 国内进口维持高位 难有恶化风险 [4] - 纯苯价格对苯乙烯难以形成方向性指引 成本支撑作用有限 [4] 行业展望 - 秋检损失量将阶段走高 但检修结束后开工将回归高位区间 [2] - 新产能投放将加剧供应端压力 对估值和价格产生不利影响 [2] - 10月后装置检修结束 新产能落地可能加深基本面偏弱格局 [4]

黄金价格表现 - 2025年1-8月伦敦金价格在2614至3500.12美元/盎司区间偏强运行 涨幅超过31% [1] - 沪金主力合约同期在626至841.3元/克区间偏强运行 涨幅接近27% [1] - 伦敦金价格刷新历史高位触及3500美元/盎司 沪金主力合约创841.28元/克历史新高 [1] 美联储政策预期 - 美联储预计2025年下半年降息两次 9月和12月各降息一次 [2] - 美联储主席鲍威尔鸽派转向强调降息可行性和必要性 [2] - 美国7月非农就业数据意外走弱显示劳动力市场大幅走弱 [2] - 特朗普政府通过公开批评与人事任命施压美联储独立性 [2] 地缘政治与贸易关系 - 全球贸易关系受特朗普政府"对等关税"政策影响持续紧张 [3] - 贸易谈判进展短期缓和市场情绪但长期不确定性仍存 [3] - 地缘政治局势紧张持续增加市场避险需求 [4] 黄金市场展望 - 2025年剩余时间黄金延续偏强行情可能性大 [1][4] - 伦敦金价格可能涨至3700-3800美元/盎司区间 [4] - 美联储宽松周期重启与全球贸易紧张构成主要利多因素 [1][4] - 短期价格调整将提供中期配置机会 [4]

项目概况 - 国泰君安期货牵头2025年郑商所-延长县苹果"保险+期货"项目 覆盖苹果种植面积3.3万亩 承保数量4.12万吨 总保费规模1538万元[3] - 项目获郑州商品交易所 陕西省果业中心 延长县政府 中国人保财险及5家期货公司共同支持[1][3] - 延长县政府与六家期货公司签署战略合作协议 共同推进苹果品牌化建设[3] 业务模式 - "保险+期货"模式为果农提供多层次价格风险保障 推动苹果产业高质量发展[3] - 项目通过期货工具增强产业抗风险能力和市场竞争力 开展苹果期货服务农业强国主题培训[3] - 公司将持续强化风险管理内核 专业做好价格风险对冲 构建现代农业金融服务体系[5] 战略规划 - 推动"保险+期货"模式与"延长苹果"区域品牌建设深度融合 提供定制化风险管理方案[5] - 积极引导企业参与期货交割 拓展销售渠道 提升市场竞争力与品牌价值[5] - 通过金融力量助推"好品质" 塑造"好品牌"[5]