12月31日，《公开募集证券投资基金销售费用管理规定》重磅修订并正式发布，自2026年1月1日起实 施。这不仅是对十余年前规定的全面升级，更是贯彻新"国九条"、推动公募基金行业高质量发展的关键 落子。 《规定》共六章29条，核心围绕六大举措切实让利投资者： 包括合理调降公募基金认购费、申购费、销售服务费费率水平，切实降低投资成本。 本次销售费率改革，可谓招招惠民，四大核心举措清晰展现了改革的决心与诚意： 亮点一：费率"直降"，让利"直给" 优化赎回安排，明确公募基金赎回费全额计入基金财产。 鼓励长期持有，明确对投资者持有期限超过一年的非货币市场基金，不再计提销售服务费，保护长期持 有人利益。 坚持权益类基金发展导向，设置差异化的尾随佣金支付比例上限。 强化基金销售费用规范，统筹解决基金销售结算资金利息归属、基金投顾业务双重收费等行业问题，净 化销售生态。 建立基金行业机构投资者直销服务平台，为基金管理人直销业务发展提供高效便捷、安全服务，壮大直 销力量。 四大亮点惠及投资者 公募基金费率改革是我国资本市场发展历程中的一次重要制度创新，更是践行"以投资者为本"监管理念 的生动实践，它标志着我国公募基金行业全面迈 ...

核心监管措施 - 深圳证监局决定对东江环保采取监管谈话的监管措施 [1] - 监管措施要求公司董事长、总裁、财务总监、董事会秘书接受监管谈话 [3] 财务会计核算问题 - 公司个别项目收入存在跨期 [2] - 点价交易的稀贵金属回收利用业务和填埋气发电业务收入确认不规范 [2] - 阳极泥销售业务收入确认会计政策变更依据不足且成本核算不规范 [2] - 个别项目特许经营许可权摊销期限依据不充分 [2] - 重金属污泥车间借款利息资本化不规范 [2] - 2022年商誉相关资产组的认定口径与年报披露不一致 [2] - 上述情形不符合《企业会计准则第14号——收入》《企业会计准则第22号——金融工具确认和计量》等相关规定 [2] 内部控制与公司治理问题 - 公司收入相关内部控制不完善 [2] - 公司“三会”运作不规范 [3] - 公司内幕信息知情人档案登记管理不规范 [3] - 上述情形不符合《上市公司股东会规则》等相关规定 [3] 问题影响 - 相关财务会计核算问题导致公司信息披露不规范 [3]

政策发布与产品定义 - 中国证监会于12月31日发布并实施《关于推出商业不动产投资信托基金试点的公告》以推动REITs市场高质量发展、丰富投融资工具、支持构建房地产发展新模式并增强资本市场服务实体经济质效 [1] - 商业不动产REITs被定义为通过持有商业不动产以获取稳定现金流并向基金份额持有人分配收益的封闭式公开募集证券投资基金 [2] - 商业不动产REITs的其他事宜参照《公开募集基础设施证券投资基金指引（试行）》执行 [2] 市场体系建设与扩容 - 政策将持续加大优质REITs供给以丰富市场业态并推动规模有序增长 [3] - 将完善REITs扩募制度与市场化定价机制探索高效扩募路径支持运营稳健、治理有效的上市REITs通过购入资产、扩募等方式做优做强以提升单只REITs资产规模和风险抵御能力 [3] - 平等对待各种所有制企业支持民营企业通过REITs盘活存量资产拓宽权益融资渠道 [3] 二级市场建设与投资者结构 - 将丰富覆盖REITs的指数体系支持开发挂钩指数的基金产品并研究探索REITs ETF等创新产品 [3] - 将加大力度引导保险资金、社保基金、年金基金等各类中长期资金入市发挥其稳定器作用 [3] - 将推动将REITs纳入沪深港通标的范围以扩大市场高水平对外开放 [3] 市场生态与制度建设 - 将完善REITs发行与交易机制优化以市场化为导向的估值与发行定价机制规范发售行为 [4] - 将强化REITs信息披露和市场约束并积极推动配套政策落实落地 [4] - 将加快推进REITs专项立法及部门规章制定工作以提升制度包容性和适应性夯实法治基础 [4] 审核注册与标准体系 - 将优化REITs审核注册流程统一审核理念与标准完善工作机制以提升效率 [5] - 审核注册工作坚持“能公开、尽公开”原则接受社会监督 [5] - 将健全市场化标准体系持续完善针对不同业态资产的审核与信息披露要求按照“成熟一类、推出一类”原则公开相关标准 [5] - 将研究建立与无风险利率等市场基准挂钩的、更具灵活性的收益率要求 [6] - 将监督REITs回收资金使用重点支持盘活存量资产并鼓励用于扩大投资 [6] 监管机制与风险防范 - 将完善覆盖尽职调查、发行定价、上市交易、资产运营管理、信息披露等全链条监管制度强化穿透式监管 [7] - 证监局将做好REITs日常监管与风险监测处置证券交易所将严把发行上市准入关并做好自律监管 [7] - 将持续压实基金管理人的主动管理职责强化运营管理机构的运营责任以提升REITs运营质量和分红能力 [7] - 将着力健全REITs信息披露制度提升透明度、标准化和及时性强化重大事件临时披露要求 [8] - 将进一步健全REITs交易监测监控机制加强风险监测预警以维护二级市场平稳运行防范化解重大风险 [8]

文章核心观点 - 中国证监会发布首部专门针对上市公司董事会秘书的监管规则征求意见稿 旨在通过厘清职责、健全保障、完善管理和严格追责 来促进董秘积极履职并规范其行为 [1] 董秘职责范围厘清 - 明确董秘是《公司法》规定的法定高级管理人员 主要承担与资本市场相关的特定工作 需协助董事会并报告工作 [3] - 明确董秘作为信息披露活动的组织者 负责及时组织定期报告和临时报告的编制与披露 并对内容进行审查核实 同时负责信息披露暂缓豁免、内幕信息及舆情管理 [3] - 明确董秘在公司治理合规性方面担任“监督者” 职责包括保障公司章程与治理架构合规 保障股东会董事会合规召开 保障重大事项审议程序合规 [4] - 明确董秘负责内外部有效沟通 包括与投资者、董事、内部组织机构和监管机构的沟通 [4] 董秘履职保障机制 - 建立广泛及时的信息获取机制 赋予董秘参加各类公司会议、查阅公司各项资料、要求相关部门说明的权利 并要求公司建立信息传递机制将董秘履职嵌入经营管理流程 [5][6] - 建立多样化的履职平台机制 要求上市公司为董秘配备专门机构和人员支持 并打通审计委员会、独立董事、内部审计与董秘间的信息互通以形成监督合力 [6] - 建立履职不畅的报告机制 内部明确董事长负有协调配合义务 外部明确董秘在履职受妨碍或合规意见未被采纳时可直接向监管机构报告 [6] 董秘任职管理要求 - 要求上市公司在聘任董秘时 说明其具备相应专业能力并能支撑履职 不得存在因违法违规被处理等负面情形 [7] - 强调公司把关责任 要求提名委员会对董秘任职资格进行审查 并要求公司及时撤换不符合资格的在职董秘 [7] - 要求董秘不得兼任可能有职责冲突的岗位 兼职董秘必须保证有足够时间和精力独立履职 [7] 董秘责任追究机制 - 要求上市公司建立董秘履职定期评价及责任追究机制 设定匹配的考核评价标准 对履职不尽责等情况启动内部追责 严重者撤换董秘 [8] - 加强外部约束 继续加强对董秘履职的监管 对上市公司信息披露违规等行为中董秘未勤勉尽责的 严格采取监管措施或实施处罚 [8]

数据一：A股总市值创纪录 2025年，上证指数、深证成指、创业板指分别累计上涨18.41%、29.87%、49.57%，从2025年低点算起的最大涨幅则分别高达32.67%、51.40%、89.67%。 A股市场总市值持续攀升，Wind数据显示，截至12月31日，A股市场共有5469家上市公司，合计总市值为118.88万亿元，在11月13日创下119.95万亿元的 纪录。相较2025年初，2025年A股总市值增加25.26万亿元。 | 证券代码 | 让秀简称 年涨跌幅 | | 区间自最低价的最大涨幅 | | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | [交易日期] 最新收盘日 | [起始交易日期] 本年初 | | | | [单位] % | | [截止交易日期] 最新收盘日 | | | | | | [单位] % | | | 000001.SH 上证指数 | | 18.4105 | | 32.6697 | | 399001.SZ 深证成指 | | 29.8658 | | 51.3958 | | 399006.SZ 创业板指 | | 49.5694 | | 89.6723 | | 0 ...

政策核心内容 - 五部门联合发布通知 部署2026年家电以旧换新及数码智能产品购新补贴工作 [1] - 政策旨在惠民生与促消费相结合 提质增效实施消费品以旧换新 [7] 补贴产品品类与标准 - 补贴涵盖6类家电产品：冰箱、洗衣机、电视、空调、热水器、电脑 [3] - 补贴涵盖4类数码和智能产品：手机、平板、智能手表（手环）、智能眼镜 [3] - 家电产品需符合1级能效或水效标准 数码智能产品单件销售价格不超过6000元 [3] - 补贴标准为产品最终销售价格的15% [3] - 每人每类产品可补贴1件 家电产品每件补贴上限1500元 数码智能产品每件补贴上限500元 [3] 政策实施与渠道 - 政策自2026年1月1日起实施 按照全国统一品类和标准执行 [3] - 统筹线上线下渠道实施补贴 鼓励线下门店打造多元化消费场景 [3] - 深挖品牌专卖店、专业店等实体零售潜力 支持线下实体发展 [3] 农村市场覆盖 - 通过增加农村线下经营主体、引导线上渠道倾斜等方式保障农村居民参与 [4] - 支持县城综合商贸服务中心、乡镇商贸中心等县域商业主体参与 [4] - 鼓励经营主体通过流动“大篷车”、农村市集等方式服务偏远农村地区 [4] 物流与回收体系配套 - 加强物流寄递配送管理 重点监测同一地址短期大量收货等异常情况以防骗补 [6] - 政策参与经营主体须具备废旧家电回收能力 提供送新收旧一站式服务 [6] - 鼓励销售企业联合生产、回收企业开展以旧换新促销活动 [6] - 因地制宜发展“两网融合”、“互联网+回收”等废旧家电回收模式 [6] 政策执行保障 - 召开全国工作部署会议 强调部门协同、央地联动抓好政策落实 [7] - 优化实施机制 提高补贴审核和兑付效率 [7] - 严厉打击骗补套补行为 确保补贴资金实效 [7] - 加强政策宣传推广 扩大群众知晓度和参与度 [7]

政策核心内容 - 商务部等五部门联合发布通知 部署2026年家电以旧换新及数码智能产品购新补贴工作 [1] - 政策旨在惠民生与促消费相结合 提质增效实施消费品以旧换新 [5] 补贴产品品类与标准 - 补贴涵盖6类家电产品：冰箱、洗衣机、电视、空调、热水器、电脑 需符合1级能效或水效标准 [2] - 补贴涵盖4类数码智能产品：手机、平板、智能手表（手环）、智能眼镜 单件销售价格不超过6000元 [2] - 补贴标准为产品最终销售价格的15% 每人每类产品可补贴1件 [2] - 家电产品每件补贴上限为1500元 数码和智能产品每件补贴上限为500元 [2] 政策实施与渠道 - 要求统筹线上线下渠道实施补贴政策 鼓励线下门店打造多元化消费场景 [2] - 支持品牌专卖店、专业店等实体零售 以增强周边消费带动作用 [2] - 要求优化实施机制 提高补贴审核和兑付效率 [5] 农村市场覆盖 - 要求保障农村及偏远地区居民参与补贴政策 提高消费便利度 [3] - 可通过增加农村线下经营主体、引导线上渠道倾斜、支持县域商业多元主体参与等方式实现 [3] - 鼓励经营主体通过流动“大篷车”下乡、农村市集、现场展销等方式延伸服务至农村偏远地区 [3] 废旧家电回收体系 - 政策要求完善废旧家电回收体系 加强再生资源回收体系建设 [4] - 参与经营主体须具备废旧家电回收能力 提供送新收旧一站式服务 [4] - 鼓励家电销售企业联合生产、回收企业开展以旧换新促销活动 对购新交旧给予优惠 [4] - 鼓励发展“两网融合”、“互联网+回收”、“以车代库”等回收模式 [4] 监管与风险防范 - 要求加强物流寄递配送管理 防止不法分子规避补贴产品信息核验 [4] - 需重点监测同一收货地址短期内大量接收补贴产品等异常情况 [4] - 强调需严厉打击骗补套补行为 确保补贴资金用到实处 [5]

2026年“两新”政策优化与实施 - 2026年“两新”政策将进一步优化制度设计和实施方式 以推动政策平稳有序实施 让更多消费者和经营主体享受政策红利[1] - 政策将优化资金分配方式 在原有标准基础上综合考虑前期执行情况、审计发现问题等因素合理确定各地资金规模 并对拖欠兑付严重地区加大督促和惩戒力度[2] - 要求均衡有序使用资金 国家层面按季度分批次下达资金 地方层面需均衡有序支出并建立补贴资金预拨制度以减轻企业垫资压力[2] - 为做好今明两年政策衔接并满足元旦、春节消费需求 2026年第一批625亿元超长期特别国债支持消费品以旧换新资金计划已向地方下达[2] 设备更新政策优化 - 2026年设备更新政策范围涉及22个分类 基本涵盖绝大部分行业和领域[4] - 政策大幅降低投资额门槛 22个领域中大部分已无门槛 少部分领域设置较低门槛 旨在确保项目质量并提高资金使用效益 让更多中小企业可申报资金支持[4] - 国家发展改革委正会同财政部全面梳理自查设备更新项目建设与资金支出情况 加快项目实施并提高资金使用效率 同时通过线上线下方式加强全链条监管[4] 2026年提前批“两重”建设与中央预算内投资 - 国家发展改革委已下达2026年提前批“两重”建设项目清单和中央预算内投资计划 共计约2950亿元[1][5] - “两重”建设方面安排约2200亿元 支持城市地下管网、高标准农田、三北工程、有效降低全社会物流成本等领域的281个项目[5] - 中央预算内投资方面安排超过750亿元 支持城市更新、水利、生态保护修复、污染治理、节能降碳等方面的673个项目[5] - 同时加快推出“软建设”举措 如完善城市地下管网投融资模式、健全灌区农业节水激励机制、加快完善现代物流标准体系等 以推动形成项目建设实施和运营维护的长效机制[5] 人工智能算力产业发展 - 我国深入实施“人工智能+”行动 为算力芯片提供了广泛应用场景 各类型算力芯片需求增长迅速、创新活跃[7] - 国产芯片产品在不同场景中加速适配 应用成效良好 “超节点”等集群互联技术发展为国产算力赶上国际领先水平提供了机遇[7] - 随着产业链上下游协同持续深化 国产算力水平将持续提高 为人工智能产业发展提供更有力支撑[6][7] 全国统一大市场建设 - 将推动出台妨碍建设全国统一大市场事项清单 进一步规范地方政府经济促进行为[8] - 研究制定促进招商引资健康发展的政策措施 引导地方政府探索高水平招商引资新模式 并研究制定全国统一大市场建设条例[8] - 持续推进违规返还财税奖补、招标投标等领域问题整治 广泛征集各类妨碍建设的问题线索并适时公开通报典型案例[8] 国家级零碳园区建设 - 建设国家级零碳园区旨在让资源条件较好、发展基础扎实的园区先行先试 发挥示范引领作用 “以点带面”推动各类园区低碳化零碳化改造[9] - 首批52个园区具有地域分布均衡、新能源就近消纳能力较强、“以绿制绿”导向突出、工作基础扎实、预期效益显著等特点[9] - 园区需达到1项核心指标和5项引导性指标要求并通过评估验收后才能正式成为国家级零碳园区 未入选名单的园区若达到指标也可申请验收[9] - 发布名单不是为了打造“政策洼地” 而是要建设“绿色转型高地” 要求各地方、各园区科学制定建设路径 确保方案可操作、项目可落地、要素有保障[1][9]

市场整体表现 - 2025年最后一个交易日A股三大指数震荡走低，上证指数下跌0.07%，深证成指下跌0.67%，创业板指下跌1.1% [1] - 市场个股表现活跃，多个板块及龙头股表现强势 [1] 有色金属板块 - 有色金属两大龙头股紫金矿业、洛阳钼业上涨，盘中股价双双创历史新高 [1] 新股与次新股表现 - N蘅东光上午大涨919.31%，盘中一度涨超1000% [1] 人形机器人板块 - 人形机器人龙头股三花智控上涨3.75%，盘中股价创历史新高 [1] 长鑫科技IPO及其概念股 - 长鑫科技集团股份有限公司申报科创板IPO获受理，拟募资295亿元，用于三个项目，合计总投资规模达345亿元 [2] - 受IPO消息催化，长鑫科技概念股表现活跃，合肥城建“一字”涨停，上峰水泥涨停，深科技、雅克科技等个股上涨 [2] - 合肥城建涨停，股价为12.38元，涨幅10.04%，市值99.45亿 [3] - 存储芯片板块盘中冲高，精测电子、科翔股份等个股大涨 [3] 存储芯片行业动态 - 最近几个月市场不断传出存储芯片涨价消息，DRAM与NAND Flash现货价格自9月至今均已累计上涨超过300% [4] - 12月25日行业报告显示，DDR4、DDR5与模组价格仍连日上扬，NAND Flash现货市场在合约价格上涨预期下呈现看涨情绪 [4] - 诚通证券分析称，云端、终端对HBM及大容量存储需求高增，原厂产能结构性转向高端产品导致传统存储供给长期紧张，供需共振推动存储市场进入价格上行周期 [5] - 华龙证券表示，受AI应用爆发带来的高需求与头部厂商主动产能控制共同影响，2025年上半年存储芯片供需关系提前收紧，涨价周期提前开启，根据龙头资本开支及产能分配情况，2026年相关存储芯片价格或继续上涨 [5] AI应用主线 - AI应用主线上涨，AI语料、智谱AI、Sora概念、多模态AI等板块涨幅居前 [6] - Sora概念板块上涨2.47%，成分股如福石控股涨14.58%，易点天下涨12.49%，值得买涨11.13% [7] - AI应用主线走强的主要催化因素包括Meta收购Manus以及北京智谱华章科技股份有限公司开启港股招股 [8] - 12月30日，腾讯混元正式开源翻译模型1.5版本，包含两个模型，支持33个语种互译以及5种民汉/方言 [8] 大模型与AI产业趋势 - 12月18日，火山引擎发布豆包大模型1.8、豆包视频生成模型Seedance 1.5 pro等更新，截至今年12月，豆包大模型日均token使用量突破50万亿，较去年同期增长超过10倍，火山引擎已有超过100家企业客户累计token使用量超过1万亿 [9] - 华鑫证券表示，全球大模型迭代仍在提速，2026年AI模型调用量预计仍会持续高增，一旦手机助手、多模态等应用出现爆款，可能会带动AI模型调用量和算力需求出现跃迁式增长 [9]

市场整体表现 - 2025年最后一个交易日A股三大指数震荡走低，上证指数下跌0.07%，深证成指下跌0.67%，创业板指下跌1.1% [2] - 市场个股表现活跃，多个板块及龙头股表现强劲 [2] 有色金属板块 - 有色金属两大龙头股紫金矿业、洛阳钼业上涨，盘中股价双双创历史新高 [2] 新股与次新股 - N蘅东光上午大涨919.31%，盘中一度涨超1000% [2] 人形机器人板块 - 人形机器人龙头股三花智控上涨3.75%，盘中股价创历史新高 [2] 长鑫科技概念与存储芯片板块 - 长鑫科技申报科创板IPO获受理，拟募资295亿元，用于总投资规模达345亿元的存储器相关项目 [4] - 受IPO消息催化，长鑫科技概念股表现活跃，合肥城建“一字”涨停，上峰水泥涨停，深科技、雅克科技等个股上涨 [4] - 存储芯片板块盘中冲高，精测电子、科翔股份等个股大涨 [4] - 存储芯片主要产品DRAM与NAND Flash现货价格自9月至今累计上涨超过300% [4] - 12月25日行业报告显示，DDR4、DDR5与模组价格仍连日上扬，NAND Flash现货市场在合约价格上涨预期下呈现看涨情绪 [4] - 分析认为，云端、终端对高带宽内存及大容量存储的需求高增，而原厂产能结构性转向高端产品导致传统存储供给长期紧张，供需共振推动存储市场进入价格上行周期 [5] - 存储芯片市场周期通常为3-4年，受AI应用爆发带来的高需求与头部厂商主动产能控制影响，2025年上半年供需关系提前收紧，涨价周期提前开启，2026年相关存储芯片价格或继续上涨 [5] 商业航天概念 - 中国卫星、航天晨光等商业航天概念股继续上涨 [2] AI应用主线 - AI应用主线走强，蓝色光标“20CM”涨停 [2] - AI语料、智谱AI、Sora概念、多模态AI等板块涨幅居前 [5] - AI应用主线走强的主要催化因素包括Meta收购Manus以及北京智谱华章科技股份有限公司开启港股招股 [9] - 多家AI应用相关公司股价上涨，例如福石控股涨14.58%，易点天下涨12.49%，值得买涨11.13%，视觉中国涨7.94%，中文在线涨5.88%等 [7] AI大模型与开源进展 - 12月30日，腾讯混元正式开源翻译模型1.5版本，包含Tencent-HY-MT1.5-1.8B和Tencent-HY-MT1.5-7B两个模型，支持33个语种互译 [9] - 12月18日，火山引擎发布豆包大模型1.8、豆包视频生成模型Seedance 1.5 pro等更新 [9] - 截至今年12月，豆包大模型日均token使用量突破50万亿，较去年同期增长超过10倍；火山引擎已有超过100家企业客户累计token使用量超过1万亿 [9] 行业分析与展望 - 分析指出，全球大模型迭代仍在提速，2026年AI模型调用量预计持续高增，一旦手机助手、多模态等应用出现爆款，可能带动AI模型调用量和算力需求出现跃迁式增长 [10] - 建议重点关注海内外AI产业发展趋势，关注AI算力、国产AI硬件、AI应用等方面的投资机会 [10]