项目建成后，将进一步增强两江新区与长寿区之间的快速连接，有力促进两江新区、渝北区、长寿区及渝东北城市组团协同发展，为推进重庆主城都市区基础设施互联万通、打造"1 小时通 勤圈"发挥重要作用。 牛万乾/文 截至目前，关键线路晏家隧道左右洞全长4359米，累计已完成掘进3324米；龙门桥隧道左右洞全长1824米，目前左右洞均已贯通；经开区隧道左右洞全长521米，累计已完成掘进427米。项 目共计桥梁9座，其中桥梁上部结构有3座已全部完成，3座正在施工中；下部结构有6座全部完成，剩余1座及其他房建、道路工程正在稳步施工中。 近日，由重庆城投江长建设有限公司投资建设、中交路桥建设有限公司承建的重庆市两江新区-长寿区快速通道项目（长寿段）主线17号桥首片预制T梁成功架设。 江长项目（长寿段）主线17号桥全长493米，上部结构为预应力砼先简支后连续T梁，预制T梁共计144片；下部结构为重力式桥台、桩柱式墩、桩基础，其中盖梁11座，圆柱墩44根，桩基56 根。本次架设的预制T梁全长40米，重130余吨，采用架桥机架设。为满足标尾段桥梁架设需求，中交路建项目团队在项目标尾段增设2号梁场，大幅缩短架梁运距的同时，也有效缩短了施 ...

东吴证券近日发布半导体设备行业深度：预估2025年半导体测试设备市场空间有望突破 138亿美元，SoC与存储测试机分别合计达48/24亿美元。SoC测试机：AI/HPC芯片的高集成 度、高稳定性要求以及先进制程特性，导致测试量与测试时间显著增加，从而推动了对SoC 测试机的需求增加。存储测试机：HBM测试包括晶圆级测试和KGSD测试，晶圆级测试增加 了逻辑芯片测试，KGSD测试替代了常规的封装级测试，HBM高集成度、内嵌式I/O及裸片 堆叠封装的技术特征，大幅提升了存储测试工艺的复杂度和难度。 以下为研究报告摘要： AI芯片快速发展，带来封测设备新需求。（1）测试机：SoC芯片作为硬件设备的"大 脑"，承担着AI运算控制等核心功能，对计算性能和能耗的要求极高，这使得芯片设计和制 造的复杂性大幅增加，先进存储芯片为AI算力芯片提供高带宽的数据存储和传输支持，其 容量和带宽的不断提升也进一步增加了芯片的复杂性，因此SoC芯片和先进存储芯片的复杂 性提升共同推动了对高性能测试机需求的显著增长；（2）封装设备：HBM显存的高带宽突 破了加速卡的显存容量限制；COWOS封装技术作为一种2.5D技术，是GPU与HBM高速 ...

贵金属价格与数据 - 伦敦黄金价格周内为3663.15美元/盎司，环比上涨12.05美元/盎司，涨幅0.33% [1][2] - 伦敦白银价格周内为42.24美元/盎司，环比下跌0.02美元/盎司，跌幅0.05% [1][2] - 美国8月营建许可环比初值下降3.7%，预期为增长0.6%，前值为下降2.2% [1][2] - 美国8月新屋开工环比下降8.5%，预期下降4.4%，前值为增长3.4% [1][2] 美联储货币政策 - 美联储降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.00%至4.25%，为时隔9个月后重启降息 [3] - FOMC声明删除"尽管净出口的波动继续影响数据"的表述，承认就业增长放缓，提及失业率小幅上升，删除"劳动力市场状况仍然稳健"的表述 [3] - FOMC声明提到通胀水平有所上升，依然略高，而上次会议声明中未提及此趋势 [3] - 点阵图显示2025年美联储利率中枢为3.50-3.75%，较当前水平仍有50BP降幅 [3] 铜市场 - LME铜收盘价9982美元/吨，环比下跌86美元/吨，跌幅0.85% [5] - SHFE铜收盘价79910元/吨，环比下跌1450元/吨，跌幅1.78% [5] - LME铜库存147650吨，环比减少6300吨，同比减少157275吨 [5] - COMEX铜库存316774吨，环比增加6287吨，同比增加275997吨 [5] - SHFE铜库存105814吨，环比增加11760吨 [5] - 国内电解铜社会库存14.89万吨，环比增加0.46万吨，同比减少6.8万吨 [5] - 中国铜精矿TC现货价格为-40.64美元/干吨，环比上涨0.78美元/干吨 [6] - 精铜制杆开工率70.49%，环比上升2.96个百分点 [6] - 再生铜制杆开工率23.33%，环比上升0.66个百分点 [6] - 电线电缆开工率65.84%，环比下降1.78个百分点 [6] - 印尼Grasberg矿山因事故停产仍处于暂停状态，铜矿供应紧张担忧持续 [6] 铝市场 - 国内电解铝价格20840元/吨，环比下跌210元/吨 [6] - LME铝库存513900吨，环比增加28625吨，同比减少299100吨 [6] - 上期所铝库存127734吨，环比减少765吨，同比减少158761吨 [6] - 国内电解铝锭社会库存63.8万吨，环比增加1.3万吨，同比减少10.5万吨 [6] - 云南地区电解铝即时冶炼利润4531元/吨，环比下降118元/吨 [7] - 新疆地区电解铝即时冶炼利润4221元/吨，环比下降118元/吨 [7] - 铝型材龙头企业开工率54.6%，环比上升0.6个百分点 [7] - 铝线缆龙头企业开工率65.2%，环比持平 [7] - 铝市供应端受置换产能爬产推动，产量小幅增长，但供需格局边际改善 [7] - 铝消费整体趋于回暖，汽车行业铝消费稳定增长，电力行业铝消费增长预期显现，建筑行业铝消费边际回暖 [7] 锡市场 - 国内精炼锡价格269010元/吨，环比下跌5560元/吨，跌幅2.02% [8] - 上期所锡库存6988吨，环比减少909吨 [8] - LME锡库存2505吨，环比减少115吨 [8] - 云南与江西精炼锡冶炼企业维持低开工运行，原料供应持续紧张、成本压力加剧及季节性检修 [8] - 缅甸佤邦锡矿复产进度低于预期，8月份出口1200吨左右，矿端供应缺口仍存，云南地区锡矿库存低于30天安全线 [8] - 现货市场成交偏淡，观望情绪浓厚，下游企业仅维持刚性采购 [8] 锑市场 - 国内锑锭价格172500元/吨，环比下跌4000元/吨，跌幅2.27% [9] - 冶炼厂反馈低价原料采购难度大，仅维持基本生产，原料库存保持1个月左右水平，部分冶炼厂停产、减产 [9] - 需求端呈现终端需求转弱态势，光伏玻璃市场暂处脆弱平衡状态 [9] 行业评级与投资策略 - 黄金行业维持"推荐"投资评级，美联储降息落地，黄金将维持上涨走势 [10] - 铜行业维持"推荐"投资评级，供应扰动再起，旺季将来临 [11] - 铝行业维持"推荐"投资评级，供给刚性，旺季有启动迹象，预计中长期供需偏紧 [11] - 锡行业维持"推荐"投资评级，供应偏紧或支撑锡价 [12] - 锑行业维持"推荐"投资评级，短期需求走弱价格偏弱，但长周期供需偏紧支撑锑价 [12] 重点推荐个股 - 黄金行业推荐中金黄金、山东黄金、赤峰黄金、山金国际、中国黄金国际 [14] - 铜行业推荐紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、藏格矿业、五矿资源 [14] - 铝行业推荐神火股份、云铝股份、天山铝业 [14] - 锑行业推荐湖南黄金、华锡有色 [14] - 锡行业推荐锡业股份、华锡有色、兴业银锡 [14]

长期来看，"降息交易"+"特朗普2.0"双主线将在2025年持续催化，保护主义+ 近期金银价格在降息交易的带动下持续上涨，我们认为主要原因包括： 1）美国8月非农就业人数仅增2.2万人，远低于预期，失业率升至4.3%。6月数据下修至 负值，引发劳动力市场担忧。经过修订后，美国过去三个月就业增长平均仅2.7万人。白宫 经济顾问哈塞特称，预计8月的就业数据未来或将会上修近7万个。 2）美联储本周宣布降息25个基点，利率降至4.00%-4.25%的区间，这一举措标志着自去 年12月以来暂停的降息步伐重新启动。FOMC内部对于降息幅度仍存在分歧，新上任的理事 米兰主张应降息50个基点。美联储点阵图中位数显示，预计年内还将降息两次，较6月的降 息预期多一次。具体来看，19位官员中，有9位预计今年还将降息两次，2位预计再降息一 次，6位预计不再降息，1位认为今年全年应维持利率不变，还有1位认为今年需再降息125个 基点。2026年的降息次数预测仍维持1次。 中期来看，"特朗普2.0"主线中的关税和减税交易或在后续趋向平稳，"降息交易"将为黄 金价格上涨提供较强动能，下半年我们预计美国货币政策变化将接力财政政策为黄金价格提 ...

行业整体表现 - 2025年8月快递业务收入1189.6亿元同比增长4.2% 业务量161.5亿件同比增长12.3% [1][2] - 2025年1-8月累计业务收入9583.7亿元同比增长9.2% 累计业务量1282.0亿件同比增长17.8% [1][2] - 行业件量增速17.8%显著高于社零增速4.6%和实物商品网上零售额增速6% 展现需求强劲韧性 [5] 头部企业月度数据 - 顺丰8月业务收入186.57亿元同比增长14.1% 业务量14.06亿件同比增长34.8% 单票收入13.27元同比下降15.3%环比下降0.28元 [3] - 圆通8月业务收入53.90亿元同比增长9.8% 业务量25.11亿件同比增长11.1% 单票收入2.15元同比下降0.9%环比上升0.07元 [3] - 申通8月业务收入44.34亿元同比增长14.5% 业务量21.47亿件同比增长10.9% 单票收入2.06元同比增长3.0%环比上升0.09元 [3] - 韵达8月业务收入41.19亿元同比增长5.2% 业务量21.45亿件同比增长8.7% 单票收入1.92元同比下降3.5%环比上升0.01元 [3] 头部企业累计数据 - 顺丰1-8月业务收入1464.69亿元同比增长11.3% 业务量105.96亿件同比增长27.9% 市场份额8.3%环比提升0.8个百分点 [4] - 圆通1-8月业务收入433.33亿元同比增长13.3% 业务量199.57亿件同比增长20.2% 市场份额15.6%环比提升0.4个百分点 [4] - 申通1-8月业务收入334.14亿元同比增长14.8% 业务量166.75亿件同比增长18.2% 市场份额13.0%环比下降0.2个百分点 [4] - 韵达1-8月业务收入329.70亿元同比增长6.9% 业务量170.33亿件同比增长14.3% 市场份额13.3%环比下降0.3个百分点 [4] 行业发展趋势 - 行业受益于轻小件化、逆向件增加和下沉市场红利三大需求端变化 [5] - 7月邮政局"反内卷"会议推动行业从价格战转向有序竞争 8月起多地快递涨价逐步落地 [5] - 物流无人车技术持续为行业打开降本空间 [6]

3）原油产量：美国原油产量为1348万桶/天，环比-1万桶/天。美国活跃原油钻机本周 418台，环比+2台。美国活跃压裂车队本周169部，环比+5部。 东吴证券近日发布原油周报：原油价格：本周Brent/WTI原油期货周均价分别67.6/63.6美 元/桶，较上周分别+0.9/+0.9美元/桶。原油库存：美国原油总库存、商业原油库存、战略原 油库存、库欣原油库存分别8.2/4.2/4.1/0.2亿桶，环比-878/-929/+50/-30万桶。原油产量：美 国原油产量为1348万桶/天，环比-1万桶/天。美国活跃原油钻机本周418台，环比+2台。美国 活跃压裂车队本周169部，环比+5部。 以下为研究报告摘要： 【美国原油】 1）原油价格：本周Brent/WTI原油期货周均价分别67.6/63.6美元/桶，较上周分别 +0.9/+0.9美元/桶。 2）原油库存：美国原油总库存、商业原油库存、战略原油库存、库欣原油库存分别 8.2/4.2/4.1/0.2亿桶，环比-878/-929/+50/-30万桶。 4）成品油需求：美国汽油、柴油、航空煤油消费量分别881/362/162万桶/天，环比 +30/+24/-1 ...

OpenAI新型消费设备开发 - OpenAI正在开发一款面向消费者的新型设备 目前处于原型阶段 预计首批设备发布目标节点为2026年末或2027年初 [1][2] - 设备形态包括无显示屏智能音箱 并考虑过眼镜 录音笔和可佩戴别针等产品形态 [2] - OpenAI已从苹果招募20多名消费硬件方向员工 并于今年5月收购前苹果首席设计师乔纳森·艾维创办的AI硬件初创公司io [2] - 公司开始复用苹果在中国的供应链体系 立讯精密 歌尔股份 蓝思科技等苹果供应链龙头公司均有望参与OpenAI智能设备原型机开发 [1][2] iPhone 17生产计划调整 - iPhone 17标准版预售表现超预期 苹果要求主要代工厂立讯精密将标准版日产量提高约40% [1][3] - 苹果通知部分非电子零部件供应商将日供货量提升约30% [1][3] - 2025年年初原计划标准版iPhone 17占总产量25% Pro系列占65% iPhone Air占10% 最新调整显示更多消费者倾向选择价格较低机型 [3] iPhone 17产品特性与市场需求 - iPhone 17标准版售价5999元 首次引入ProMotion高刷屏 更先进的相机系统以及前置摄像头Center Stage人物居中功能 [3] - 原属高端款的特性下放使产品性价比大幅提升 导致消费者偏好从高价Pro版转向标准版 [3] 消费电子供应链影响 - iPhone 17标准版热销有望使苹果手机供应链高度受益 [3] - OpenAI入局AI终端将复用苹果供应链体系 立讯精密 歌尔股份 蓝思科技等公司参与开发有望进一步增强在细分领域的行业竞争力 [2] - 苹果计划在2026-2027年开启新一轮产品创新周期 推出折叠机 AI眼镜等新品 为供应链注入新动能 [4] 投资关注方向 - 果链核心标的包括立讯精密 蓝思科技 歌尔股份 比亚迪电子等 [5] - 折叠机相关公司包括统联精密 宜安科技 精研科技 [5] - 其他零部件公司包括珠海冠宇 高伟电子等 [5]

投资建议：国内外云厂Capex快速增长，企业级存储有望持续受益，建议关注：企业级 存储模组：1）eSSD：德明利、江波龙、海普芯创（香农芯创子公司）；2）RDIMM：金泰 克（开普云拟收购）；SSD主控芯片：大普微（拟IPO）、联芸科技。 事件：华为全联接大会2025期间，以"引领AI DC创新，共赢智能未来"为主题的首届数 据中心创新峰会在上海成功举办。华为数据存储产品线副总裁肖德刚认为，AI时代企业对 海量数据的高效处理需求日益迫切，构建AI数据湖已成为必由之路。 AI驱动冷数据变温，SSD应用有望加速渗透。随着大模型训练与推理对数据访问需求快 速增长，大量曾被视为"冷数据"的资源正被重新激活。这些数据因频繁参与模型迭代与实时 推理，逐渐转变为"温数据"，甚至因持续调用而成为"热数据"。根据华为《智能世界2035报 告》预测，2035年温数据的占比有望超过70%，传统的数据三层结构将逐渐演变为"热温-温 冷"两层结构，比例趋于3:7。"热温数据"对于存储硬件介质的性能要求会更高，HDD或难以 满足传输速率高、功耗低的需求，SSD的应用有望加速渗透。 HDD供给短缺，SSD出货有望大幅增长。AI推理需求快速 ...

回顾本周行情（9月11日-9月17日），本周上证综指上涨1.68%，沪深300指数上涨 2.38%。电子行业表现强于大市。电子(申万)上涨9.85%，跑赢上证综指8.17个百分点，跑赢 沪深300指数7.47个百分点。电子在申万一级行业排名第一。行业估值方面，本周PE估值上 升至69.89倍左右。 行业数据：二季度全球手机出货2.95亿台，同比增长1.03%。中国6月智能手机出货量 2055万台，同比增长-13.8%。7月，全球半导体销售额620亿美元，同比增长20.6%。7月，日 本半导体设备出货量同比增长18.06%。 中山证券近日发布电子行业周报：商务部对美国模拟芯片开展反倾销调查。商务部宣布 对原产于美国的进口相关模拟芯片发起反倾销立案调查。据江苏省半导体行业协会提交的申 请文件，相关美国生产商包括四家，分别是德州仪器、ADI、博通、安森美。回顾本周行情 （9月11日-9月17日），本周上证综指上涨1.68%，沪深300指数上涨2.38%。电子行业表现强 于大市。电子(申万)上涨9.85%，跑赢上证综指8.17个百分点，跑赢沪深300指数7.47个百分 点。 以下为研究报告摘要： 投资要点： 商务部对 ...

政策与行业标准 - 工业和信息化部装备中心就《智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求》强制性国家标准公开征求意见，旨在确保系统具备应对高频高风险场景的基础安全能力 [1][2] - 该强制性国家标准的推进将助推辅助驾驶行业规范化发展 [2] 行业动态与公司进展 - 英伟达正式宣布孵化Robotaxi项目，该项目预计投入30亿美金，未来将在美国落地开城 [2] - Figure完成C轮融资，新资本超过10亿美元，公司估值达390亿美元，融资将用于扩展人工智能平台Helix和BotQ的生产制造 [3] - 智元机器人将于上海徐汇举办具身智能技术Meetup，现场展示灵犀X2和OmniHand2025pro [3] - 本周重要行业事件包括：哈啰Robotaxi获阿里巴巴战略投资；文远知行Robobus获比利时首个L4级自动驾驶牌照；均胜电子发布机器人AI头部总成等 [6] 投资机会与产业链分析 - 辅助驾驶和高阶智驾渗透率预计在2025年步入爆发式增长，驱动大算力芯片、激光雷达、光学器件、传感器清洗系统等赛道高速增长 [5] - 芯片领域重点关注地平线机器人，激光雷达领域关注整机龙头公司，光学器件建议关注舜宇光学、宇瞳光学 [5] - 机器人领域下半年需关注新技术迭代及零部件门票行情，本体方面看好特斯拉、Figure、华为、字节、小米、智元等 [5] - 供应链方面，2025年下半年重点关注特斯拉、智元、华为供应链，特斯拉链预计H2各环节定点将陆续落地 [5] - 技术迭代方面，H2重点关注灵巧手核心部件触觉传感器、丝杠加工技术、新型磁材如钐铁氮以及PEEK材料替代传统钢的加速 [5]