产品发布与核心特点 - 影石创新发布其首款全景无人机产品“影翎Antigravity A1”，标志着公司将其核心的全景技术从手持设备拓展至空中领域 [2][5] - 该产品被定位为全球首款整合360°全景影像、沉浸式飞行视角与体感操控的无人机系统，旨在从根本上改变飞行体验和内容创作逻辑 [5] - 产品搭载双镜头360°全景成像系统，配备两颗1/1.28英寸传感器，支持录制8K30fps、5.2K60fps或4K100fps的高帧率全景视频 [5] - 配套的Vision飞行眼镜内置双1英寸Micro-OLED显示屏，通过头部动作实时同步画面变化，提供沉浸式第一人称视角飞行体验 [5] - 产品采用全新的OmniLink 360全景图传系统，实现飞行视角与眼镜画面的实时稳定同步 [5] 技术路径与产品优势 - 该产品通过全景拍摄技术，将“取景”与“飞行”操作分离，用户只需专注飞行，后期可在全景素材中自由选择构图，简化了操作 [7] - 其智能运镜功能可将甩尾、螺旋上升、椭圆环绕等复杂专业运镜简化为一键触发，降低了专业内容创作的门槛 [7] - 产品旨在解决传统无人机“飞容易、拍难”和“沉浸感不足”的结构性痛点，提供了差异化的体验路径 [10] - 公司试图在“大疆尚未深耕、传统无人机无法完成”的沉浸式飞行体验区间寻找市场空间 [9] 市场背景与竞争格局 - 影石创新进入无人机市场，直接闯入当前市场“霸主”大疆的核心领域“低空经济”，双方竞争加剧 [7] - 2024年，大疆营收突破800亿元，净利润120亿元，而影石营收为56亿元，净利润约10亿元，双方规模相差超过十倍 [9] - 在全景相机市场，竞争激烈，不同报告数据存在差异：一份报告显示2025年第三季度影石全球市占率从85%-92%骤降至49%，大疆占43% [8]；另一份报告则显示同期影石全球市占率达75%，大疆为17.1% [8] - 公司创始人表示，影石有70%多的收入来自其原创的细分品类 [9] 公司战略与产品定位 - 影翎Antigravity A1是公司一场始于5年前的长期投入，被寄望成为突破增长瓶颈的新变量 [2][9] - 公司创始人强调，此次创新在于在消费电子行业解决了以前无人解决的需求，并承认在大疆面前公司规模仍较小 [9] - 产品定位并非追求成为全景无人机行业最后的赢家，而是旨在创造一个新品类，并在科技史上留下痕迹 [9]

文章核心观点 - 电力设备行业各细分板块呈现不同发展态势 光伏产业链价格短期有望维持坚挺 风电招投标景气度高 储能行业受益于政策与全球需求 氢能发展加速 电网投资稳步增长 电动车产业链建议关注紧平衡环节 人形机器人行业关注订单与准入机制 [1][2][3][4][5][6] 光伏 - 本周硅片、电池片、组件价格小幅下跌 [1] - 海外市场需求延续强劲 对电池片价格形成一定支撑 [1] - 上游价格走势小幅震荡 海外订单与政策环境是主要支撑动力 短期价格有望维持坚挺 [1] 风电 - 国内招投标高景气延续 行业景气度逐步显现 [2] - 明阳智能中标华电集团700MW风光制氢项目 [2] - 金风科技、远景能源、中车株洲中标国家电投1084MW海上风电机组采购 [2] 储能 - 全球大储招标数据持续火热 储能电芯价格上涨验证下游需求火热 [3] - 国内大储迎来经济性奇点后需求非线性增长 [3] - 美国数据中心用电激增带动大储需求 欧洲户储需求温和复苏 新兴市场户储需求超预期 [3] 氢能 - 氢能无人机获海外订单 隆基绿能签约绿色甲醇项目 [3] - IMO减排目标与欧洲碳税推动全球船运行业绿色转型 绿色甲醇前景可观 [3] - 氢能产业发展态势良好 要素保障体系加速构建 融资难度降低 国家支持新技术研发 行业发展按下加速键 [3] 电网设备 - 今年前10月电网工程投资完成额4824亿元 同比增长7.2% [4] - 国网特高压项目第四次设备招标采购开标 产生投标报价共计约165.39亿元 [4] 电动车 - 天齐锂业董事长预测2026年全球锂需求达200万吨碳酸锂当量 碳酸锂2026年或基本实现供需平衡 [5] - 龙蟠科技签署超450亿元磷酸铁锂正极材料大单 [5] - 广汽建成国内首条大容量全固态电池产线 [5] - 2025年三季报显示 蔚来营收与毛利率同比增长且亏损收窄 理想汽车受产品周期等因素影响出现净亏损 [5] 人形机器人 - 优必选中标1.43亿元项目 且年内Walker系列订单达13亿元 [6] - 具身智能行业准入退出机制有望建立 [6] - 艾克斯智节推出人形机器人关节模组产品 [6]

市场表现回顾 - 2025年初以来电力公用事业行业累计涨幅相对大盘滞后，整体跑输大盘 [2] - 2025年第四季度以来，受市场风格切换和电力需求持续转好影响，公用事业行业与市场的涨幅差距有所收窄 [2] - 展望2026年，公用事业行业基本面有望持续保持平稳，市场需关注风格切换后低估值板块的补涨机遇 [2] 电力改革与市场建设 - 电力改革步入下半场，现货市场全面铺开与电源全面入市成为主线 [1][3] - “136”号文官宣中国新能源发电正式进入全面入市阶段，由于存量与增量项目“机制三要素”差别较大，导致2025年上半年出现新能源项目“531”抢装热潮 [1][3] - 存量项目方面，大部分地区做到了“平稳过渡”，但纳入机制的电量体量各地政策有差别 [3] - 增量项目方面，山东、云南等11省市区完成首次增量项目竞价，结果分化：上海、江西、云南、天津、新疆的结果更接近竞价上限，青海直接以上限成交，而甘肃则以下限成交 [3] - 截至2025年11月，中国省级电力现货市场已实现基本全覆盖，“394”号文目标已经实现，现货市场有望迎来全面推广 [3] 行业形势与电价展望 - 电力供需步入宽松周期，煤电正步入大规模投运潮，叠加用电需求疲弱，电力电量供需格局转宽松 [4] - 电力供需格局宽松是2022-2024年现货市场价格下行的直接原因，背后隐含能源价格回落和新能源装机持续高增两点因素 [4] - 当前电力交易结构以中长期交易为主，现货价格波动对中长期交易谈判存在引导作用 [4] - 展望2026年，电力供需格局有望进一步宽松，叠加地方政府降电价诉求，预计电价仍将面临下行压力，同时当电价下行至接近下浮20%的底部时将获得支撑 [4] - 2025年中长期电价高上浮比例的地区电价或将面临补跌风险 [4] 电源投资与资产整合 - 电源投资周期高峰或已度过，“十四五”后半程火电仍保持可观投资强度，但新能源投资出现明显降温 [4] - 本轮新能源和传统能源电源投资快速发展的核心原因是政策驱动 [4] - 电源投资放缓后，集团存量资产整合或成“十五五”发展主线 [4] - 2025年是“国企改革深化提升行动”收官之年，能源电力国央企资产整合重组呈现聚焦主业、优化资产结构、推动能源转型和提升资产证券化率的特征，预计该趋势将持续 [4] 各电源品类投资机遇 - 在电力装机供给充足背景下，电能量价格或将持续下探，而辅助服务价格和容量电价有望持续提升 [5] - **火电**：预计2026年电价或出现明显下行，但2026年全年煤价均价或出现同比明显回升，并有望带动2027年年度电价修复；容量电价上涨可抵消部分收入下行；火电电量预计将进入平台期；2026年国内煤炭供需或将持续维持平衡态势 [5] - **新能源**：增量项目竞价结果分化，仅上海、安徽、云南、新疆四省区结果较好，其余各省区竞价结果均显著低于当地燃煤基准价；新能源投资节奏或持续调整；国家发改委年内发布多条政策，整合消纳政策体系，提出“十五五”新能源开发利用综合指导方针，消纳或将进入新阶段 [5][6] - **水电**：剩余可开发容量裕度有限，主要集中在西藏地区；无发电成本，入市比例较低；未来有望成为电量供应与灵活调节并重的电源 [6] - **核电**：“十四五”后半段核准高增，预计2027年后将迎来核电装机投产潮；2025-2026年核电主要分布省份持续深化核电入市，核电在“十五五”期间装机体量快速增长的同时持续扩大入市比例，或将成为又一大规模入市的主力电源 [6] 投资策略建议 - **红利高股息资产**：水电运营商兼具稀缺性、成长性和调节性，具有长期投资价值，建议关注长江电力、国投电力、川投能源、华能水电；煤电一体化运营商建议关注新集能源、国电电力、淮河能源、皖能电力、陕西能源、甘肃能源；稳健型高股息煤电建议关注申能股份、内蒙华电等 [7] - **预测优化等服务**：新能源入市叠加现货推广，预测及优化服务重要性显著提升，对天气、电价、负荷、市场需求实现高精度预测将使市场主体占据优势，建议关注国能日新、朗新集团 [7]

公司设立与股权结构 - 国电投（日照）海上风电有限公司于近日成立，法定代表人为罗朝发，注册资本为20亿人民币 [1] - 该公司由中国电力（02380.HK）旗下的国家电投集团山东能源发展有限公司全资持股 [1] 业务经营范围 - 公司经营范围涵盖风力发电技术服务、海上风电相关系统研发 [1] - 业务还包括光伏发电设备租赁、太阳能发电技术服务以及新能源汽车换电设施销售 [1]

文章核心观点 - 南方电网云南临沧凤庆供电局在宪法宣传周期间，结合地方文化活动开展宪法与电力法治宣传，旨在提升内外部法治意识，将宪法精神融入电力服务与运营全过程，以法治保障电网安全和民生用电 [1][3][9] 活动概况与目标 - 活动于12月4日国家宪法日暨宪法宣传周启动之际，以凤庆县核桃文化活动周商品展销会为宣传阵地开展 [1] - 活动核心主题为“学习宣传贯彻习近平法治思想，推动宪法深入人心”，立足电力行业公共服务属性 [3] - 活动聚焦三大目标：引导干部职工将法治思维融入电网建设、安全生产、供电服务全流程；向社会公众普及宪法及《电力法》《电力设施保护条例》等专业法规；搭建政企民法治沟通桥梁，营造依法用电环境 [3] 活动成果与影响 - 活动共发放各类宣传资料三百余份，累计解答群众咨询百余次 [5] - 通过“内宣+外宣”联动模式，既向公众普及知识，也强化了内部员工“学法、懂法、用法”的思想自觉 [5] - 活动凝聚了“人人关注电网安全、全社会依法依规用电”的共识 [5] 法治与业务融合实践 - 公司将宪法赋予的社会责任融入电力服务全过程，针对农村电网升级、老旧小区供电改造、抗旱保供电等民生重点工作，组建党员志愿服务队和法治宣传小分队深入基层开展服务 [7] - 基层服务内容包括用电咨询、故障排查、法治宣传，向群众普及安全用电、节约用电及电力设施保护等法律法规和常识 [7] - 在重大节假日、自然灾害等特殊时期，公司依法依规落实应急保供电预案，保障党政机关、医院、交通枢纽等重要场所和居民用电需求 [7] 未来规划与战略方向 - 公司将持续以宪法为根本遵循，深化法治央企建设，将宪法精神融入电力生产、经营管理、服务民生全过程 [9] - 公司计划不断提升依法治理能力和水平，以更坚实的法治保障、更可靠的电力供应、更优质的供电服务，为地方经济社会高质量发展保驾护航 [9]

国内光伏新增装机情况 - 2025年10月国内光伏新增装机12.6GW 同比大幅下降38.3% 但环比增长30.4% [1] - 2025年1-10月国内累计新增光伏装机252.87GW 同比增长39.5% [1] 光伏组件出口情况 - 2025年10月组件出口额160.8亿元 同比增长4.9% 但环比下降19.5% [1] - 2025年1-10月组件累计出口额1682.6亿元 同比下降11.8% [1] - 2025年10月组件出口量19.4GW 同比增长3.3% 环比下降24.3% [1] - 2025年1-10月组件累计出口量223.7GW 同比增长4.4% [1] 逆变器出口情况 - 2025年10月逆变器出口额48.2亿元 同比增长3.4% 环比下降5.2% [1] - 2025年1-10月逆变器累计出口额533.1亿元 同比增长7.2% [2] - 分区域看 10月对欧洲出口17.0亿元 同比下降9.8% 环比下降9.9% 对亚洲出口15.0亿元 同比增长7.1% 环比下降11.5% 对拉丁美洲出口5.5亿元 同比下降9.7% 环比增长3.7% 对非洲出口4.4亿元 同比大幅增长34.0% 环比增长17.7% 对北美洲出口1.8亿元 同比大幅下降41.3% 环比增长17.6% 对大洋洲出口4.6亿元 同比激增214.1% 环比增长1.2% [2] 太阳能发电量情况 - 2025年10月规上太阳能发电量393.7亿千瓦时 同比增长5.9% 占全国规上工业总发电量比重为4.77% 环比下降0.86个百分点 [2] - 2025年10月全国总发电量8002亿千瓦时 同比增长7.9% 其中火电同比增长7.3% 水电同比增长28.2% 核电同比增长4.2% 风电同比下降11.9% [2] 行业投资方向与关注公司 - 研究报告重点推荐多个技术及产业方向 包括BC新技术方向的爱旭股份和隆基绿能 供给侧方向的大全能源和福莱特 光储方向的海博思创、阳光电源和德业股份 电力市场化方向的朗新集团 国产替代方向的石英股份 以及海外布局方向的横店东磁和博威合金 [3] - 研究报告建议积极关注协鑫科技、通威股份、信义光能、TCL中环、新特能源、帝尔激光、福斯特、晶澳科技、天合光能、晶科能源、迈为股份、晶盛机电、弘元绿能等公司 [3]

铜价走势与驱动因素 - 伦敦金属交易所铜价于当地时间3日一度触及每吨11540美元的历史高位，国际铜价继续刷新历史新高 [1] - 高盛集团预计自明年开始，铜价将迈入新的高价交易阶段 [3] 供应端影响因素 - 全球铜供应趋紧推高铜价，嘉能可宣布下调今年铜产能至85万到87.5万吨，比2018年减少近4成，同时下调了2026年铜产量预期 [1] - 智利矿山坍塌事故影响了供应 [1] - 国际能源署数据显示，即使在高产量情况下，到2035年全球铜供应缺口仍将达到20% [3] - 为规避潜在美国关税，近期出现包括铜在内大量金属运往美国的情况，可能导致全球铜库存很快降至危急的低位水平 [1] 需求端影响因素 - 全球对铜资源需求旺盛，电网和电力基础设施升级带来的需求呈爆发式增长，是推高铜价的原因之一 [1] - 市场普遍预测特朗普政府明年或对铜加征关税，加剧了市场紧张情绪 [1]

公司战略与党建工程 - 国网江苏省电力有限公司党委印发《关于深入实施新时代高质量党建工程的通知》，列明29项共60条重点任务清单，明确责任部门和实施举措，以高质量党建引领高质量发展[1] - 实施新时代高质量党建工程是公司战略重点工程的首要任务[3] - 公司作为驻苏央企示范者，全力打造新时代高质量党建工程的落地实践示范样板[1] 党建工作体系与核心要求 - 公司坚持深学细悟国家电网党组关于新时代高质量党建的“1564”核心要求，将其作为党建工作的行动纲领[2] - 公司通过持续深化“三全三有六示范”党建工作体系，拓展“五化”建设路径，提高党的建设质量和科学化水平[2] - 公司立足实际，深化完善“三全三有六示范”内涵，拓展“五化”建设路径，使党建工作有章可循、有成效可验[2] 党建与业务融合及发展目标 - 党建与改革发展的深度融合，能将党的政治优势、组织优势转化为公司的发展优势和改革胜势[2] - 公司结合江苏省情、企情、网情编制战略落地实施纲要，推动公司高质量发展[2] - 打造“苏电铁军”实践载体，传承斗争精神，凝聚力量以服务能源电力高质量发展和“强富美高”新江苏现代化建设[2] - 公司旨在以高质量党建为引领，在新时代征程中奋勇前行，实现发展新跨越，为国家能源事业和江苏经济社会发展作出更大贡献[3]

行业表现与估值 - 截至2025年12月1日，申万（2021）环保行业指数上涨16.67%，在31个行业中排名第17 [1][2] - 信达环保板块整体PE为35.94X，较2024年上半年显著提升 [1][2] - 2025年前三季度，基金持有环保股总市值为55.6亿元，占总持仓比重的0.18%，持仓主要聚焦在水处理、垃圾焚烧发电、环保设备板块 [1][2] 政策与宏观背景 - “十四五”收官之年，在政策红利与市场化机制驱动下，环保行业经营情况有望改善，行业估值有望持续修复 [2] - “十五五”期间，中国或将加快经济社会发展全面绿色转型，深入实施节能降碳增效、循环经济助力降碳、碳汇能力巩固提升等行动 [2] - 中国在COP30会议主张，目标到2035年全经济范围温室气体净排放量比峰值下降7%—10% [3] 投资主线一：循环经济 - 政策目标提出2030年大宗固体废弃物年利用量达到45亿吨左右，主要资源产出率比2020年提高45%左右 [2] - 再生塑料领域有较大发展空间，目前全球废塑料仅有9%可以回收利用，欧洲计划2030年塑料包装回收率达到45%，美国、印度预计在2030年塑料包装中再生材料含量分别达到30%、25% [2] - 再生金属领域兼具减排和资源自给属性，中国有色金属工业协会预计到2030年，中国主要再生有色金属品种产量合计达2800万吨，较2025年增长38% [2] 投资主线二：绿色能源 - 生物航煤（SAF）、绿色甲醇被列为重点推广的绿色燃料，在欧盟强制添加政策和行业碳排放约束下，有望迎来发展机遇 [3] - 垃圾焚烧发电作为绿电种类之一，契合绿电直连场景，企业直接向数据中心、工业园区供电有助于增厚盈利，缓解国补应收欠款带来的现金流压力 [3] 投资主线三：国产替代及智能化 - 科学仪器（包括碳计量相关监测检测设备）领域，在国家鼓励政策支持下，国内企业加大研发投入，有望加速国产替代；碳排放交易市场首度扩围有望利好碳监测碳计量业务 [4] - 环卫装备领域，环卫车销量同比重回增长，新能源环卫车需求爆发，其渗透率在2025年第三季度已提升至18.9%；无人环卫已纳入国家政策视野，发达地区率先实践 [4] - 市政环卫对政府付费依赖度高，导致环卫企业存量应收规模较大，但2024年相较2023年增幅不大，地方化债有望助力环卫企业历史减值冲回 [4] 相关公司关注建议 - 循环经济主线建议关注：英科再生，高能环境，富春环保 [5] - 绿色能源主线重点推荐：兴蓉环境、洪城环境、瀚蓝环境，建议关注：嘉澳环保、旺能环境、嘉泽新能 [5][6] - 国产替代主线建议关注：雪迪龙、聚光科技、谱尼测试、皖仪科技、侨银股份、劲旅环境 [6]

文章核心观点 煤炭行业正经历从高燃料消耗、机械驱动模式向电气化、自动化、低碳化驱动模式的转型 智能化与现代化设备在提升效率与安全的同时也增加了电力需求 但通过设备更新、系统优化及绿电替代 行业正致力于降低单位能耗 实现更清洁、高效的生产 从而为煤炭企业带来更好的效益 [1][3][4] 煤炭生产电力消耗现状 - 煤矿生产多个环节大量耗电 包括井下提升运输、通风排水、采掘设备及地面洗选等 一座煤矿年用电量可达数千万甚至上亿千瓦时 [1][2] - 以年产能2000万吨的中煤陕西大海则煤矿为例 该矿每年消耗电力8216万千瓦时 相当于8.2万人的生活用电总量 [2] - 去年全国大型煤炭企业原煤生产综合电耗达23.7千瓦时/吨 同比上升了3% [2] 智能化与电气化的双重影响 - 煤矿现代化、智能化建设提速 自动运输、无人巡检等高效智慧设备的应用增加了矿山用电量 [3] - 但从中长期看 智能化可通过更高效运行、智能控制和优化调度来降低单位煤炭产量电耗 实现节能降耗 [3] - 去年全国大型煤炭企业原煤生产综合能耗同比下降12.2% 降至7.9千克标准煤/吨 电力使用比例上升意味着生产运输环节正转向更多依赖电力装备 实现能源消费结构转型 [3][4] 节能降耗的政策与路径 - 国家发改委等部门提出 到2030年实现煤矿生产能耗强度逐步下降 [2] - 节能改造应从低碳电力替代、设备更新智能化控制系统、流程与系统优化、管理机制强化等多个维度发力 [3] - 国家能源局提出 到“十五五”末 煤炭与新能源融合发展取得显著成效 电能替代和新能源渗透率大幅提高 [5] 绿电替代的发展与挑战 - 煤炭企业积极拓展新能源业务 例如中国神华截至2025年9月光伏装机已达102.5万千瓦 中煤集团今年上半年联合多家企业新设10余家新能源公司 [4] - 我国采煤沉陷区面积约200万公顷 为新能源项目提供了现成场地 可通过矿区自有电网形成“源网荷储”一体化项目 [5] - 当前矿山对绿电的依赖程度仍偏低 主要集中在矿区运输、生产生活等方面 新能源作为主力电源稳定支撑矿山生产仍面临供电稳定性、连续性需适应高负荷要求的挑战 [6] 矿山电力供应的特殊要求 - 矿山环境封闭 一旦电力中断可能影响作业并威胁矿工安全 因此矿用电源系统对安全、稳定、可靠有特殊要求 设计更为严格 成本与运维要求也更高 [5]