摩尔线程IPO获机构热捧 - 摩尔线程IPO网下配售获公募和私募基金积极抢筹，被视为资本市场对国产GPU产业的集中体现 [2] - 机构积极抢筹的根本原因在于公司身处AI算力自主化与国产替代浪潮中所展现的稀缺性与战略价值 [2] - 公司是国内罕有坚持全功能GPU技术路线的企业，产品兼具高性能图形渲染与通用计算能力，能直接对标行业龙头英伟达 [2] 公募基金配售情况 - 共有94家公募旗下的3670只产品获得网下配售，合计获配2274.06万股，获配金额达25.99亿元 [3] - 易方达基金旗下389只产品获配384.18万股，对应金额4.39亿元，在所有机构中表现突出 [3] - 南方基金旗下404只产品获配351.32万股，金额4.01亿元；富国基金旗下265只产品获配210.28万股，金额2.40亿元 [3] - 工银瑞信基金旗下345只产品获配304.24万股，金额3.48亿元；国泰基金旗下190只产品获配153.38万股，金额1.75亿元 [3] 私募基金配售情况 - 共有113家私募旗下的2019只产品获得网下配售，合计获配50.18万股，合计获配金额为5734.10万元 [4] - 在非A类的B类投资者中，49家私募机构旗下1767只产品获配45.54万股，金额5204.50万元，数量和金额占比均超九成 [4] - 获配金额位居前三的私募分别是：幻方量化获配6.13万股，金额700.59万元；衍复投资获配6万股，金额686.17万元；九坤投资获配3.97万股，金额453.65万元 [4] - 林园投资旗下39只产品合计获配3014股，获配金额约34.44万元 [4] 公司基本面与行业背景 - 公司成立于2020年，锚定自主可控的GPU研发方向，业务覆盖AI计算、数字孪生等前沿领域 [5] - 创始人张建中曾任英伟达全球副总裁及大中华区总经理，公司核心研发团队占比超75% [5] - 截至2025年年中，公司累计拥有514项专利，授权专利数量在国内同行业中处于第一梯队 [5] - 国产GPU产业迎来政策、技术与需求三重驱动的黄金发展期，国家政策强调加快高水平科技自立自强，加强关键核心技术攻关 [5] - 国家集成电路产业投资基金三期重点投向GPU等高端通用芯片领域 [5] - 根据IDC数据，2024年中国本土AI芯片品牌渗透率已提升至约30%，出货量达82万张，较去年同期的15%呈现显著增长 [5] 机构对AI行业的观点 - 机构对摩尔线程的追捧清晰传递出对AI行情的普遍看好 [6] - 有观点认为，AI整体呈现估值不便宜但空间巨大的特点，并看好国内AI能够追上美国 [6] - 硬件层面国内在加速追赶，一些半导体公司收入的快速增长超出以往想象；算法层面的竞争核心是人才，对手难以拉开代差；应用层面国内拥有更完整的产业链和下游市场 [6] - AI技术将不断渗透至所有传统产业，为各个行业带来全面的发展机遇 [6] - AI应用板块尚处于商业化开始落地阶段，但业绩释放预期正在不断加强，考虑到目标市场规模广阔，从长期视角折现分析，其估值水平仍具备吸引力 [6] - 随着AI技术成熟和应用场景拓展，AI应用板块有望迎来爆发式增长 [6] 行业意义与展望 - 此次IPO获得机构集体追捧，不仅是对单一企业的认可，更是对国产GPU产业发展前景的信心背书 [7] - 随着政策支持力度加大和技术创新持续突破，国产GPU有望在AI算力爆发的浪潮中实现从“可用”到“好用”的跨越 [7] - 资本市场的积极参与将为国产GPU的发展进程提供重要支撑 [7]

核心观点 - 娃哈哈集团在创始人宗庆后去世后，内部权力博弈持续，近期发生重大高层人事变动，创始人女儿宗馥莉卸任董事长、总经理等关键职务，但因其仍持有29.4%股权并与新任管理团队关系密切，对公司决策仍具重大影响力，内部权力斗争尚未结束 [2][5][7] 高层人事变动 - 2024年11月，宗馥莉卸任娃哈哈集团法定代表人、董事长、总经理职务，由许思敏接任 [2] - 公司多个关键岗位发生人员变更，董事、副总经理王国祥退出，新增董事包民霞、监事寇静，其中包民霞还担任财务负责人 [2] - 新任高管许思敏、包民霞、寇静等均与宗馥莉一手创办的宏胜饮料集团有限公司关系匪浅 [3][4][5] 新任管理层背景 - 新任董事长、总经理许思敏出生于1994年，毕业于浙江大学法学专业，曾创业后入职宏胜集团法务部，后升任法务部部长，在2024年8月宗馥莉正式掌权时，许思敏便新进为娃哈哈集团监事 [3] - 新增董事、财务负责人包民霞于2013年2月加入宏胜集团，是杭州电子科技大学会计硕士，曾负责宏胜集团税务管理工作，2024年9月时身份为娃哈哈集团财务部税务管理科科长 [4][5] - 新增监事寇静同样出身宏胜集团，曾是该公司人力资源部副部长 [5] - 董事洪婵婵也出现在宏胜集团的相关报道中 [5] 宗馥莉的持续影响力 - 宗馥莉卸任后，当前依旧是娃哈哈集团的大股东，持股比例为29.4%，同时也是受益所有人 [2][5] - 分析认为宗馥莉的卸任并非完全退出，而是公司权力结构和经营策略的调整，其作为第二大股东在重大决策上依然会有话语权 [5] - 宗馥莉一手打造的宏胜集团手握娃哈哈集团的生产与销售，是其重要根基 [7] 公司内部纷争 - 自2024年8月宗馥莉接掌娃哈哈集团以来，面临公司内部股权纷争以及娃哈哈商标权纠纷等关键挑战 [6] - 娃哈哈集团三大股东为宗馥莉（29.4%）、职工持股会（原披露持股24.6%）、国资企业杭州文商旅（原披露持股46%），职工持股会24.6%的股权成为公司实际控股权的一大变量 [6] - 部分退休及离职员工对2018年的股权回购协议提出诉讼，导致娃哈哈集团的股权尚未完成工商变更登记 [6] - 2024年8月，宗馥莉曾就职工持股会24.6%股权案件向相关部门提交投诉与举报材料，恳求加快处理 [7] - 娃哈哈商标当前属于娃哈哈集团，宗馥莉曾想将商标转让至其控制的娃哈哈食品但未成功，今年9月其辞职原因被知情人士透露与商标使用不合规有关 [7] 行业专家观点 - 香颂资本董事沈萌表示，此次调整需要观察是宗馥莉的一种以退为进的策略，还是各股东之间博弈的结果，后者可能会削弱宗馥莉的影响力 [5] - 凌雁管理咨询首席咨询师林岳分析认为，目前娃哈哈仍需要解决股权结构分散、多方博弈的问题，内部需要尽快稳定下来，否则会影响长期策略的规划和落地 [7]

政策核心目标 - 到2027年形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点，到2030年基本形成供给与消费良性互动的高质量发展格局[2] - 政策核心在于增强消费品供需适配性，实现供给和需求的双向奔赴，引导企业生产适销对路、优质优价的产品[3] - 促消费政策逻辑从方向指引转向精准施策，标志着政策的重要升级[3][6] 万亿级消费领域 - 老年用品领域已有坚实支撑，预计达到万亿规模[4] - 智能网联汽车领域体现“增量拓展”逻辑，路径指向万亿规模[4] - 消费电子领域依托AI技术赋能，具备万亿潜力[4] 千亿级消费热点 - 技术驱动型消费热点包括智能穿戴产品、民用无人机、潮玩[4] - 生活方式变迁驱动型消费热点包括健身器材、户外用品、宠物食品用品[4] - 品质升级驱动型消费热点包括婴童用品、化妆品、珠宝首饰与国潮服饰[4] 供给侧改革支柱 - 全面渗透“人工智能+”行动，AI技术将作为消费“催化剂”在产品创新和场景创新两方面发力[4][5] - 实施“千厂千面”柔性制造改造，推动企业从生产更多向生产更对、生产更好转变[4] - 进行标准体系的强制性升级，促进生产和消费从量到质的转变[4] 需求侧匹配机制 - 建立供给创新向居民收入的传导机制，确保技术进步转化为劳动者收入[6] - 对实施柔性制造改造的企业给予新增就业社保补贴，以分享数字化红利[6] - 通过财税改革撬动收入分配优化，强化财产性收入增长渠道，财政支持从“补供方”转向“补需方”[6]

国家级促消费政策核心规划 - 工业和信息化部会同五部门印发《关于增强消费品供需适配性进一步促进消费的实施方案》，是二十届四中全会后首个国家级促消费文件 [2] - 规划目标为到2027年形成3个万亿级消费领域和10个千亿级消费热点，到2030年基本形成供给与消费良性互动的高质量发展格局 [2] - 政策核心理念为实现生产和消费从量到质的转变，通过供给、需求、渠道、环境多维度协同发力，提升供给体系对需求变化的适应性 [4] 当前消费市场表现与结构 - 中国是全球第二大消费市场，消费品品种总量达2.3亿种，家电、家具等100多个品类产量全球第一 [3] - 2013年以来居民年人均商品消费支出从0.8万元提升至1.5万元，占人均消费支出比重保持在50%以上 [3] - 今年1—10月商品零售额达36.6万亿元，同比增长4.4%，增速比上年同期加快1.2个百分点 [3] - 消费市场存在结构性矛盾，部分产品供给过剩与优质供给不足并存，老龄化、个性化供给难以满足需求 [4] 政策实施路径与已获成效 - 政策路径包括“存量优化”推动传统消费品“价值跃迁”，以及“增量创造”开辟新消费蓝海 [4] - 今年前10个月消费品以旧换新带动销售额超2.4万亿元，惠及超3.6亿人次 [5] - 1—10月新能源乘用车零售量达到1015万辆，同比增长21.9% [5] - 下一步将推进首发经济、发展健康消费、数字消费、绿色消费，培育“人工智能+消费” [5] 人工智能与新兴消费领域增长 - 生成式人工智能产品用户规模已达5.15亿，应用场景持续拓展 [2][7] - 2025年前三季度智能无人机飞行器制造增加值增长59.9%，智能车载设备制造增加值增长25.1% [7] - 智能家居、可穿戴设备、人形机器人、无人机等创新型产品供给稳步提升 [7] 重点培育的消费领域与热点 - 3个万亿级消费领域包括老年用品、智能网联汽车、消费电子 [8] - 10个千亿级消费热点包括婴童用品、智能穿戴、化妆品、健身器材、户外用品、宠物食品用品、民用无人机、潮玩、珠宝首饰与国潮服饰 [8] - 这些领域已展现出强劲增长势头和巨大发展潜力，推动消费市场多元化、活力化 [8]

公司近期负面事件 - 公司副总经理秦国芬因个人事项被立案调查并实施留置措施 [2][5] - 控股股东江苏文峰集团有限公司近期新增质押1080万股公司股份 [2][3] - 控股股东累计质押股份数量已达355,148,943股，占其持股比例的79.86% [3] 控股股东股权质押详情 - 新增质押1080万股，质权人为杭州宝通典当有限责任公司，质押期限自2025年11月24日至2026年11月17日，主要用于补充流动资金 [3] - 未来一年内到期的质押股份数量为109,100,943股，占其所持股份的24.53%，对应融资余额1.51亿元 [3] - 其中，未来半年内到期的质押股份为12,500,000股，占其所持股份的2.81%，对应融资余额1000万元 [4] 公司经营业绩 - 2025年前三季度累计营业收入为11.87亿元，同比下滑14.58% [9] - 2025年前三季度归母净利润为1699.42万元，同比下降75.5% [9] - 2025年第三季度主营收入3.3亿元，同比下降15.2%；归母净利润为-2053.36万元，同比下降571.01% [9] 公司业务模式 - 公司主营业务为百货、超市、电器以及购物中心的连锁经营，主要经营区域为江苏省南通市和上海市 [9] - 百货、超市、电器业态的经营模式为经销和联销，购物中心业态主要以租赁模式经营 [10] - 2025年上半年，联销方式实现的销售收入占百货业态销售收入的90.26%，占主营业务销售收入的76.17% [11] 涉及高管背景 - 被调查的副总经理秦国芬于2023年9月27日被聘任，聘期至2026年9月26日 [7] - 秦国芬2023年税前报酬为102.9万元 [6] - 秦国芬曾任公司多家下属子公司总经理等职务，现任公司副总经理并兼任南通文峰大世界总经理 [8]

财务业绩表现 - 2025/26上半财年营业收入89.3亿元，同比增长1.4% [1] - 归母净利润11.9亿元，同比提升5.3% [1] - 毛利率维持在50%高位水平，同比提升0.1个百分点 [1] - 经营利润率提升0.3个百分点至17% [1] 核心业务表现 - 羽绒服业务实现收入65.7亿元，同比增长8.3%，占总营收比重73.6% [2] - 自营渠道收入同比增长6.6%，批发渠道收入同比增长7.9% [9] - 线上销售额占比进一步提升 [9] 产品创新与品牌建设 - 防晒服应用自主研发新型功能面料，具备双抗降温功能 [4] - 与国际设计师Errolson Hugh合作推出叠变三合一冲锋衣羽绒 [4] - "泡芙"轻量化羽绒服以超轻保暖特性打破传统认知 [4] - 与国际设计师Kim Jones合作推出高级产品线波司登AREAL [6] - 连续多年登陆国际时装周，本季以"云迹环游"为主题亮相巴黎时装周 [6] 渠道优化与运营效率 - 羽绒服业务常规网点数量达3558家，较上一财年末净增88家 [7] - 构建分店态精细化运营体系，定制差异化产品组合与营销策略 [7] - 库存周转天数降至178天，同比减少11天 [9] 供应链管理 - 优化采购节奏，提前锁定优质原料资源 [10] - 与全球主要羽绒产地建立直接采购渠道 [10] - 推行智能化生产改造，引入自动化裁剪、吊挂生产等先进设备 [12] - 构建智能化仓储物流体系，通过大数据分析优化库存布局 [12] 多品牌战略与ESG表现 - 通过战略投资Moose Knuckles和与博格纳成立合资公司切入高端市场 [17] - 通过雪中飞、冰洁等子品牌覆盖性价比市场 [19] - 成为亚洲纺织服装行业首家及唯一获得MSCI ESG AAA评级的企业 [13][15] - 对46%核心供应商进行第三方社会责任审核 [16]

AI数字员工的概念与定位 - AI数字员工被描述为能够7x24小时不眠不休、高度专注地完成研发、客服、销售、运营和财务等工作的虚拟同事，实现了从工具到“同事”的跨越式发展 [2] - 数字员工是依托企业私域知识打造的智能体，能够像真实同事一样沟通、处理和解决问题，是构建企业大脑“懂组织”的重要载体 [2] - 到2030年，数字化劳动力将形成一片价值1.73万亿元的蓝海市场 [2] AI协同办公的新范式 - 协同办公软件在AI时代将转变为“知识的容器”、“数字员工的载体”以及“能力、服务的提供方”，核心方向是数据标准化、能力开放化和服务原子化 [3] - 未来AI办公的关键在于数字员工成为最好的交互方式，并参与企业数字化经营活动全流程 [4] - 员工创造的新知识会驱动新的数字化员工，数字员工反过来能帮助员工成长和辅助决策，形成“员工创造知识—知识驱动数字员工—数字员工辅助和反哺员工”的正向循环 [2][4] 金山办公WPS 365的数字员工实践 - 金山办公将数字员工升级到2.0版本，推出专注于个人和团队事务处理的小K同学（处理邮件审批、项目进度分析）和大表姐（擅长群聊信息整理）等角色 [5] - 公司开发了代码审查数字员工，将开发规范治理成知识并灌输给模型，用于所有员工代码入库时的审查 [3] - WPS 365提供数字员工开发平台，支持企业自定义AI工具，并允许用户创建离职员工数字分身以方便知识交接 [5] 行业应用与效率提升案例 - 数字员工已被广泛应用于金融业、制造业、零售业等多个行业，2025年全球应用规模预计超过5亿个 [4] - 在中集集团，通过WPS 365数字员工，会议纪要生成时间从至少2小时缩短至40分钟，并能根据用户角色生成差异化纪要内容，大幅降低模型调用成本 [6] - 在齐鲁制药，与金山办公合作的项目已实现AI写作、AI阅读、AI PPT设计等能力，公司4万名员工账号激活率达100%，日常活跃率达95.3%，累计生成在线文档超200万篇 [7][8] 市场认可与商业表现 - WPS 365已累计服务超百万企业组织客户，以及超1.8万家头部政企客户，覆盖金融、能源、通信、交通、高端制造、教育等行业 [9] - 2024年《财富》世界500强榜单上的133家中国企业中，90%使用WPS 365实现提质增效；2025年中国民营企业500强中，超七成上市公司选择WPS 365 [9] - WPS 365业务在2025年前三个季度营收分别为1.51亿元、1.58亿元和2.01亿元，连续三个季度同比增速超60%，第三季度增速达到71.61%，成为拉动公司增长的新引擎 [9]

公司资本化进程 - 公司第三次尝试登陆资本市场，近期向港交所主板递交IPO申请 [2] - 公司首次资本化尝试为2023年6月创业板IPO获受理，但于2024年6月因保荐人撤单而终止 [4] - 第二次尝试为2025年3月上市公司成都先导筹划收购公司约65%股权，但三个月后因核心条款未达成一致而终止 [4] - 此次港股IPO募资拟用于研发活动、扩大产能、质量控制及营运资金，与之前创业板募投项目不同 [4] 公司业务概况 - 公司成立于2001年，是一家医药研发与制造一体化公司，主营业务为CXO（医药外包）服务 [4] - 业务提供涵盖药物研发及CMC、临床及生物等效性试验服务、注册申报及合同生产的端到端或模块化CRO和CMO解决方案 [4][5] - 公司特色业务板块为"自主选品—立项研发—成果转让"的专有管线 [5] - 按获批临床试验及上市许可总数计，公司在中国境内从事药物技术转移的CXO服务提供商中排名第二 [5] 财务业绩表现 - 营收从2022年的2.65亿元增长至2024年的4.25亿元，但2024年增速放缓至3.65%，2025年上半年营收同比下滑16.97%至1.78亿元 [2][6] - 净利润从2022年的5976.7万元波动至2024年的5329.5万元，2024年同比下降27%，2025年上半年净利润同比下滑25.82%至2208.4万元 [2][6] - 毛利率从2022年的60.1%下降至2024年的46%，2025年上半年回升至52.1%，但仍低于2022年水平 [2][6] - 2025年上半年营收下滑主要由于CRO服务收入减少4750万元及销售自有药品收入同比下滑45.8% [6] 现金流与资产质量 - 经营活动现金流量净额从2022年的7655.2万元和2023年的1.13亿元转为2024年的-3457万元，2025年上半年进一步恶化至-4245.1万元 [7] - 应收账款及应收票据从2022年的4467.6万元增至2025年上半年的1.76亿元，增长近三倍 [8] - 应收账款周转天数从2022年的43天一路增至2025年上半年的176天，回款速度明显放缓 [8] 客户结构与业务构成 - 报告期内前五大客户变动较大，除客户A外，无任何客户稳居前五，最大单一客户在三年半内两次易主，反映客户黏性可能不足 [8] - 公司主要收入来自CXO服务，该业务营收占比从2022年的65%攀升至2024年的87.8%，2025年上半年回落至78.2% [5] 行业环境 - 全球生物医药行业股权投资增速呈下降趋势，导致大量依靠融资的biotech公司收缩管线，影响了偏临床前的研发投入 [3] - 短期来看，CXO赛道中偏临床前的外包研发平台热度在下降，偏生产端的公司受影响较小 [3]

收购交易概述 - 跨国医疗巨头雅培宣布以210亿美元（约合人民币1493亿元）全现金收购癌症早筛公司Exact Sciences [2] - 收购交易价为每股105美元，较Exact Sciences前一天收盘价溢价近22%，企业价值估计为230亿美元 [2] - 该交易创下雅培自2017年以250亿美元收购St. Jude Medical以来最大规模的收购纪录 [2] - 交易预计在2026年第二季度完成，完成后每年有望实现约1亿美元的协同效应 [2] 雅培收购的战略动机 - 收购旨在补强雅培的诊断业务，该业务2025年第三季度有机增长仅为0.4%，远低于医疗器械板块17%的增长率 [4] - 通过收购切入高速增长的多癌种早期检测市场，以进军不断增长的癌症早筛赛道 [2][4] - Exact Sciences完整的产品闭环（覆盖"筛—诊—治—监"全周期）可为雅培提供一个完整的数据入口 [4] Exact Sciences的商业表现与价值 - 2025年第三季度公司实现营收8.51亿美元，同比增长20% [4] - 细分业务中，筛查业务收入达6.66亿美元，精准肿瘤业务收入1.84亿美元，净亏损收窄至2000万美元 [4] - 核心产品Cologuard自2014年上市以来已累计完成2000万次检测，成为美国早筛市场标杆 [4] - 产品线构成完整闭环系统，包括Cologuard、Oncotype DX、Oncodetect和Cancerguard [4] 交易对双方及市场的影响 - 雅培在160多个国家的全球网络将助力Exact Sciences核心产品快速拓展美国以外的欧洲、日本、拉美等市场 [5] - 交易宣布后，Exact Sciences股价周四大涨超过17%，本周累计涨幅超过50% [5] - 瑞银重申对雅培的"买入"评级，将目标价上调至158美元 [5] - 完成收购后，雅培诊断板块年营收有望突破110亿美元，巩固其全球诊断行业前三强的地位 [5] 全球癌症早筛市场前景 - 全球癌症筛查市场规模预计将从2022年的1723亿美元增至2030年的2936亿美元，年复合增长率约7% [5] - 结直肠癌早筛市场渗透率尚不足40%，增长空间巨大 [5] - 此次收购将重塑全球癌症早筛行业的竞争格局 [5] 中国癌症早筛行业现状 - 行业面临支付方缺位的共同困境，国家医保暂无法将肿瘤筛查类非治疗项目纳入医保 [6] - 早筛产品定价介于无痛肠镜（约1200元）和普通肠镜（约400-500元）之间，面向健康人群推广存在认知度、精准度及医生推荐意愿等门槛 [6] - 除诺辉外，泛生子、燃石医药等早筛企业同样承压；泛生子2018年—2022年累计亏损达50亿元并于2024年私有化退市，燃石医学仍未盈利 [7] - 诺辉健康旗下产品"常卫清"于2020年获批上市，但公司于今年10月27日被港交所强制退市，市值归零 [7] 中国市场的破局探索 - 构建多元化支付体系成为关键突破口，多地政府正积极探索以政府采购形式将早筛纳入公共卫生项目 [7] - 例如，今年上半年广州市政府在3个区新增大肠癌粪便基因筛查民生项目试点，引入康立明生物技术，总规模近1.5万份 [8] - 艾米森于2025年10月2日发布招股书，拟赴港上市，主营早期癌症检测 [7] - 行业将迎来洗牌，只有产品过硬、服务到位、定价合理的企业才能持续发展 [8]

碳酸锂期货与股市近期表现 - 碳酸锂期货主力合约2601在11月25日上涨4.47%，11月26日上涨1.37%，价格从9万元/吨附近拉升至9.45万元/吨，但仍未回到11月20日前水平 [2] - 万得锂矿指数11月25日上涨2.99%，11月26日微跌0.38%，相关个股如盐湖股份、天齐锂业、赣锋锂业在两日内均录得上涨 [2] - 广期所自11月24日起调整碳酸锂期货合约交易手续费及开仓限额，LC2601合约手续费调整为成交金额的万分之三点二，单日开仓量不得超过500手 [5] - 受政策调整影响，碳酸锂2601主力合约在11月21日大跌9%，11月24日续跌2.88%至90480元/吨，此后出现反弹 [6] - 天齐锂业股价从11月初约53.4元涨至11月19日约63.6元，随后在3个交易日内跌至约51.6元，11月25日和26日分别反弹上涨4.09%和0.86% [6] - 赣锋锂业股价从11月初68.32元涨至11月19日72.62元，随后跌至58.56元，11月25日和26日分别上涨3.84%和0.38% [6] - 万得锂矿指数从11月3日6547.11涨至11月20日7428.08，11月24日跌至6379.1，随后反弹 [7] 碳酸锂供需基本面 - 碳酸锂处于持续去库存阶段，但生意社数据显示持续14周的去库存趋势出现明显放缓，截至11月21日总库存为11.84万吨，环比仅减少2052吨 [2][8] - 截至11月25日，国内电池级碳酸锂基准价为92266元/吨，较周内高位（11月19日）下跌3.15%，但环比上涨21.56%，同比上涨14.19% [8] - 工业级碳酸锂基准价为90433元/吨，环比上涨21.99%，同比上涨15.64% [8] - 价格上涨核心动力来自终端需求持续改善，赣锋锂业表示其碳酸锂产销两旺 [8] 行业巨头对长期需求的预测 - 天齐锂业董事长蒋安琪预测2026年全球锂需求量将达到200万吨碳酸锂当量，供需基本达到平衡 [2][4] - 赣锋锂业认为能源转型是大的趋势，动力和储能领域有巨大发展空间，AI等领域也加大了对能源的需求 [2] - 赣锋锂业董事长李良彬将2025年全球碳酸锂需求预期从145万吨上调至155万吨，原因是下半年需求增加 [3][8] - 李良彬指出当前供应能力已超过170万吨，出现约20万吨过剩，若2026年需求增速超30%，价格可能冲破15万元/吨甚至20万元/吨 [3] 终端需求驱动因素 - 2025年前三季度全球储能电芯累计出货410.45GWh，同比增长98.5%，三季度单季出货170.24GWh，刷新单季纪录 [9] - 10月中国新能源汽车产销分别完成177.2万辆和171.5万辆，同比分别增长21.1%和20.0%，新车销量占汽车总销量比重达51.6%，创历史新高 [10] - 根据长江证券研究所数据，预计2025年全球锂资源需求中新能源汽车占比上升至63%，储能占比上升至19% [8] 供给端动态 - 有消息称宁德时代宜春锂矿将于12月初复产，并已要求供应商、合作伙伴准备设备、化学品及工人，同时通知了相关精炼厂 [4]