文章核心观点 - 国务院国资委召开专题座谈会，部署中央企业“十五五”规划编制工作，强调通过做强做优做大国有资本、提升“五个价值”、谋划重大项目、深化科技创新与改革，以推动中央企业高质量发展，实现质的有效提升和量的合理增长 [1][6] 国资央企“十五五”规划的战略方向 - 规划编制需牢牢把握做强做优做大国有企业和国有资本的目标方向，坚持积极进取又稳妥可行 [1][6] - 需注重提升“五个价值”，即增加值、功能价值、经济增加值、战略性新兴产业收入和增加值占比以及品牌价值 [6] - 需统筹好科技创新与产业创新、传统产业与新兴产业及未来产业、国内国际两个市场、高质量发展与高水平安全，以加快建设现代化产业体系 [2] 国有经济布局优化与结构调整 - 经济布局与结构调整是强化核心功能的必然要求，需将国有资本集中到最能发挥作用的领域 [4] - 具体方向包括：向关系国家安全和国民经济命脉的重要行业和关键领域集中，加强在国防军工、能源资源、主干电网、通信网络等领域的控制力 [4] - 向战略性新兴产业和未来产业前瞻布局，加大在人工智能、新能源、新材料、生物制造、商业航天等领域的投入 [4] - 从非主业、非优势业务中坚决退出，清理不具备竞争优势的业务和“僵尸企业” [4] 科技创新投入与成果 - 中央企业是国家科技创新的“主力军”和“国家队” [4] - “十四五”以来，中央企业研发经费投入年均增长约6.5%，已连续3年超1万亿元，其中近1000亿元投向基础研究 [4] - 研发投入强度从2.6%提升到2.8% [4] - 通过布局97个原创技术策源地，组建23个创新联合体和479家产业科技创新战略联盟，在集成电路、工业母机、工业软件等领域突破一批“卡脖子”技术 [4] - “奋斗者”号、C919大型客机等“国之重器”相继问世 [4] 重大项目投资与产业支撑 - 国资央企加大投资，既着眼于助力全年增速目标达成，也契合自身长远发展需要，短期可刺激有效需求并带动社会资本，长期旨在构建更大生产能力 [1] - 2025年前三季度中央企业完成固定资产投资超3万亿元，其中40%投向战略性新兴产业 [5] - 制造业转型升级依赖重大项目，例如中国建筑的“智能建造体系”通过BIM技术和模块化装配式建筑技术，可将高层建筑工期缩短40%，碳排放降低30%，该技术已在雄安新区应用并计划向“一带一路”沿线国家输出 [5] - 国家能源集团积极培育战略性新兴产业和未来产业，加快推进氢能、新型储能等新技术研发应用，提升能源产业链数字化和产品高端化水平 [5] - 中国移动将深耕5G-A发展并推动6G技术突破，以引领万物智联新时代 [5] 改革深化与市场化机制建设 - “十五五”规划编制把深化国资国企改革作为关键一招，需落实“两个一以贯之”，完善中国特色现代企业制度，构建灵活高效的市场化经营机制，优化企业管理体系，加快建设世界一流企业 [7] - 改革重点包括：健全市场化经营机制，深化企业内部三项制度改革，实施经理层成员任期制和契约化管理，深化国有企业工资决定机制改革 [7] - 优化企业管理运营体系，加快组织形态变革，挖掘“人才效益”，推动效率革命 [7] - 完善国有资产监管体制，加大违规经营投资责任追究力度，提升专业化、体系化、法治化、高效化监管水平 [7] 建设世界一流企业的路径 - 需遵循市场经济规律和企业发展规律，支持引导行业领军企业深化改革 [8] - 培育世界一流的自主创新能力，引导企业持续加大研发投入 [8] - 打造世界一流的产品、服务和品牌，推动企业创新生产模式和产业组织方式 [8] - 形成世界一流的资源配置和整合能力，支持企业更深更广融入全球市场，带动中国标准、技术、装备、服务等加快“走出去” [8] 中央企业“十四五”发展基础 - “十四五”以来中央企业资产总额从不到70万亿元增长到超过90万亿元，利润总额从1.9万亿元增长到2.6万亿元，年均增速分别达到7.3%和8.3% [6]

公司管理层变动与接班计划 - 有友食品完成董事会换届，创始人鹿有忠（70岁）退任总经理，保留董事长职务，其女儿鹿新退出董事席位，侄子鹿游上任董事并担任总经理 [3] - 此次调整被市场解读为二代接班的明确信号，旨在实现管理层年轻化与专业化，公司经营管理团队总体保持稳定 [3][5] - 新任总经理鹿游出生于1988年，拥有食品科学专业背景，自2009年起在公司任职超16年，历任研发部助理、副总经理等职，深度参与公司运营 [5] 公司股权结构 - 截至2025年三季报，创始人鹿有忠持股49.73%，为第一大股东；其妻赵英持股9.95%，为第二大股东；其女鹿新持股5.14%，为第三大股东 [6] - 尽管鹿新不再担任董事，但仍为公司重要股东 [6] 近期财务业绩表现 - 2024年公司营收为11.82亿元，同比增长22.37%；净利润为1.57亿元，同比增长35.44% [7] - 2025年前三季度公司营收达12.45亿元，同比增长40.39%；净利润为1.74亿元，同比增长43.34% [7] - 业绩扭转了2022年、2023年连续两年营收净利润下滑的趋势 [3] 业绩增长驱动因素 - 2024年成为山姆会员商店脱骨鸭掌产品供应商是业绩反转的主要驱动力，该合作产品成为爆款 [7][8] - 2024年，包含脱骨鸭掌在内的“其他泡卤风味肉制品”营收达1.52亿元，同比暴涨840.69%，营收占比提升至12.9% [8] - 2025年前三季度，禽类肉制品营收为10.77亿元，同比增长47.09%，增速显著领先于其他品类 [8] - 业绩增长得益于传统渠道的精耕优化与新兴渠道（如山姆）的拓展突破 [8] 公司面临的核心挑战 - 存在大单品依赖症：2025年上半年，泡椒凤爪收入占主营业务收入比例约50% [9] - 显现出对单一渠道的依赖风险：2024年，前五名客户销售额占年度销售总额比重为23.01%，其中最大客户（A客户，推测为山姆）销售额1.29亿元，占比10.88% [8] - 应收账款大幅增加：2025年前三季度应收账款达1.55亿元，同比大增107.52%，公司解释主要系销售规模增长所致 [8][9] 未来战略与发展方向 - 新任总经理鹿游表示将继续坚持公司既定战略，积极推动产品创新与渠道拓展，并探索新的业绩增长点 [3] - 公司正持续推动产品结构优化与品类创新，在巩固核心产品优势的同时，积极探索拓展新品类与新渠道，致力于培育多元增长点 [9] - 行业分析认为，接班后的重中之重是破除对单品和渠道的依赖，建立新品孵化机制，开发新爆品，开拓新销售渠道 [9]

活动概况 - 国际残疾人职业技能竞赛优秀作品交流活动启动仪式于12月3日国际残疾人日在世界技能博物馆举行 [1] - 活动旨在集中展现中国残疾人职业技能发展成果，彰显残疾人自强不息的精神风貌 [1] - 中国残联主席程凯、上海市副市长解冬等政府官员，以及交通银行副行长杨涛作为受邀嘉宾出席活动 [1] 残疾人技能人才成就 - 摄影师朱德春在2016年第九届国际残疾人职业技能大赛中夺得户外摄影项目金牌 [2] - 其作品《搏斗》入选第30届全国摄影艺术展览，在30.6万余幅投稿作品中成为279件入展作品之一，是该届国展唯一入选的残疾人摄影师 [3] - 木雕师胡先民在第七届国际残疾人职业技能竞赛中获得室内木雕项目银牌 [6] - 自1981年赛事创办以来，中国选手累计9次参赛，共斩获46枚金牌、56枚银牌和51枚铜牌 [6] 技能培训与人才建设 - 残联部门精准对接市场需求，聚焦实用技能领域开展针对性职业培训，培养出大批技能精湛的残疾人技术能手 [3] - 残疾人高技能人才是国家技能人才队伍的重要组成部分，是支撑经济社会高质量发展的重要力量 [4] - 国际残疾人职业技能竞赛联合会自1981年成立，加强了各国在职业技能领域的合作与交流 [4] 未来活动与展示 - 第48届世界技能大赛将于2026年9月在上海举办 [5] - 为展示残疾人高技能人才队伍建设成果，将于2025年12月至2026年10月期间举办国际残疾人职业技能竞赛中国残疾人优秀作品展 [5] - 活动发布了由3位听障残疾人设计者创作的专属徽标，融合了“平等、参与、共享”理念与工匠精神 [6] 活动亮点与社会意义 - 启动仪式动画视频由青年残疾人创业者、全国自强模范庄重运用AI技术制作，展现了残疾人在智能技术领域的探索 [7] - 活动举办地世界技能博物馆是全球首家以“技能”命名的专业博物馆，馆内800余件国内外技能展品与残疾人优秀作品共同展示 [7] - 活动传递出社会对残疾人的包容与支持，为推动残疾包容性社会建设注入了力量 [7]

原控股股东破产重整事件及风险隔离 - 原控股股东杭州德烨嘉俊（前身为顾家集团）的破产重整申请已于2025年10月15日向法院提出并获受理，引发市场对公司风险隔离效果的疑虑 [2][3] - 杭州德烨嘉俊目前仍为公司第二大股东，持有公司10.77%股份，其一致行动人TB Home Limited持有5.01%股份，顾氏家族合计持股15.78%，相关股份均被冻结或司法标记 [3][4] - 公司及门店均表示经营不受原股东事件影响，强调自2024年1月已完成控制权变更，杭州德烨嘉俊重整属其自身行为，与上市公司独立运营无关 [2][4] - 市场疑虑未完全消除，有报道称杭州德烨嘉俊在破产重整程序中遭债权人举报，指控其转移资产并依赖高息民间借贷 [4] 新控股股东“美的系”的支持与整合 - “美的系”于2023年以88.8亿元取得公司控股权，并于2025年全额认购19.97亿元定增，其中10亿元用于补充流动资金，该定增已于11月26日获上交所审核通过 [2][6] - “美的系”在管理上持续赋能，2025年7月美的系高管高林接任公司副总裁兼财务负责人，此前已有李东来等美的系高管进入管理层 [6] - 双方业务协同已展开，2024年“美的&顾家融合店”在哈尔滨开业，整合家电与家居产品销售 [6] - “美的系”正持续加码家居赛道，其关联方盈峰集团于11月28日以18.67亿元受让索菲亚10.77%股份，合计持股达12.72%，成为索菲亚重要战略股东 [7] 公司经营业绩与市场表现 - 2025年前三季度，公司实现营收150.12亿元，同比增长8.77%，实现净利润15.39亿元，同比增长13.24% [7] - 第三季度单季，公司实现营收52.11亿元，同比增长6.50%，实现净利润5.18亿元，同比增长11.99% [7] - 截至12月1日收盘，公司股价报32.38元，创60日新高，总市值达266亿元，年内股价累计涨幅达23.59% [2][8]

文章核心观点 - 2025年A股市场震荡走强，通信设备板块成为资金追捧的核心赛道，年内涨幅超过100%，并催生了一批包括特发信息在内的股价翻倍公司 [1] - 特发信息在2025年股价表现突出，年内涨幅超130%，11月单月上涨43.11%，但公司近期换手率高企，投资者情绪分化，且其市盈率等估值指标与行业平均水平存在显著差异 [1][2][3][7] - 通信设备板块的强劲表现受益于AI算力爆发、数字基建深化及向6G演进等产业趋势，机构看好其未来在算力基建和空天融合方向的发展 [1][4][8] - 特发信息近年经营业绩波动较大，营收先升后降，2023年与2024年连续亏损，但2025年前三季度归母净利润出现改善迹象，且经营活动现金流持续增长 [4][5][6] 市场与板块表现 - 截至12月3日，2025年以来申万二级通信设备板块涨幅超过100%，元件、能源金属等板块涨幅均超过50% [1] - 2025年A股市场超4000家公司股价上涨，其中上千家涨幅超50%，400多家涨幅超100% [2] - 特发信息2025年以来股价上涨133.04%，11月单月上涨43.11% [1][2] 特发信息股价与交易特征 - 特发信息近期股价高涨，截至12月3日收盘，2025年以来股价上涨超130% [1] - 公司股票换手率极高，11月26日、27日、28日换手率分别为25.84%、40.74%、30.76%，12月1日、2日、3日换手率分别为33.50%、32.15%、25.62% [7] - 高换手率意味着交投活跃、流动性强，可能伴随题材炒作、机构调仓或价格大幅波动 [7] - 公司于11月24日和27日披露股票交易异常波动公告，称经营情况正常，无应披露未披露重大事项 [2] 特发信息估值与财务表现 - 截至2025年11月27日，特发信息收盘价14.44元/股，静态市盈率为-32.30，滚动市盈率为-32.58，市净率为8.62 [3] - 同期，公司所属行业（C39计算机、通信和其他电子设备制造业）的静态市盈率为56.98，滚动市盈率为47.39，市净率为4.64，公司估值指标与行业有较大差异 [3] - 公司2022年至2024年营收分别为41.92亿元、49.37亿元和44.09亿元，2024年营收同比下滑10.69% [5] - 盈利方面，2022年归母净利润为0.13亿元，2023年与2024年连续两年亏损，但2025年前三季度归母净利润增长至799.61万元，出现改善迹象 [5][6] - 公司经营活动现金流表现稳健，2022年至2024年经营活动产生的现金流量净额持续增长，分别为1.26亿元、2.21亿元和3.73亿元 [6] 行业驱动因素与前景 - 通信设备板块大涨是技术革命与产业周期共振的结果，AI算力需求爆发式增长推动数据中心升级，直接拉动光模块、交换机等硬件需求 [4] - 5G向6G演进开启新周期，空天地一体化通信、卫星互联网等前沿领域加速布局，为设备商开辟第二增长曲线 [4] - 中信证券认为，AI带动的算力需求以及应用非常乐观，包括光模块、光器件、光芯片等板块，随着6G研发进入攻坚阶段，传统通信产业链估值修复潜力值得关注 [8] - 市场预计未来两年通信设备板块将呈现“算力基建深化”与“空天融合突破”双主线格局，高速光模块、硅光集成、液冷技术、卫星互联网等细分领域将持续受益 [8] 公司业务概况 - 特发信息立足于光通信领域，形成线缆、智慧服务、融合、物业租赁四大业务板块，综合实力位列中国光纤光缆行业十强，其中电力光缆和室内光缆位列行业四强 [4] - 公司未来以“新一代信息技术产品和服务综合提供商”为目标，以创新驱动行业高质量发展，支持经济社会数字化转型 [4]

文章核心观点 - 部分国有大行近期上架了起存门槛显著高于行业标准（20万元）的大额存单产品，例如工商银行推出100万元起存的3年期和50万元起存的1年期大额存单，农业银行推出500万元起存的3年期大额存单 [1][2] - 这些高门槛产品与低门槛产品在利率（均为1.55%）、可转让等核心条款上并无差异，其核心功能是在常规额度售罄时，为特定客户群体提供存款渠道，并作为维护高端客户关系的工具 [1][2][3] - 银行此举的背景是行业净息差持续承压（2025年三季度末商业银行净息差为1.42%），银行正通过优化负债结构、加强存款定价和期限管理来稳定息差，中长期限存款产品正逐步淡出市场 [4][5][6] 银行产品动态 - **工商银行产品调整**：上架“2025年第四期3年期个人大额存单”，起存门槛100万元，利率1.55%；上架“2025年第五期1年期个人大额存单”，起存门槛50万元，利率1.20% [1][2] - **农业银行产品调整**：发售“金穗2025年第40期个人大额存单”，起存门槛500万元，期限3年，利率1.55% [1][2] - **产品条款对比**：高门槛与低门槛（20万元起）大额存单在利率、可转让、到期付息方面一致，但高门槛产品（如工行100万起存）提前支取部分仅限100万元以上金额，而低门槛产品提前支取部分为20万元以上 [2] - **销售策略**：高门槛产品并非一直有额度，例如工行大额存单每日上午9:30释放额度，在12月3日9:32分，20万元起存产品已释放额度，但50万和100万起存产品仍显示无额度 [3] 银行战略与行业背景 - **负债成本管控**：工商银行2025年前三季度人民币各项存款付息率为1.32%，同比下降35个基点（BP），净息差为1.28%，同比下降14个BP，但降幅收窄，预计全年净息差维持在1.26%左右 [4][5] - **产品结构调整**：行业为稳定净息差，持续优化负债结构，国有大行、股份行及城商行已普遍下架5年期大额存单，部分银行甚至下架3年期产品，在售最长期限仅为1年期，普通定期存款方面，多家中小银行也已下架3年期和5年期产品 [5] - **利率趋势**：大额存单利率已进入“1时代”，国有大行3年期大额存单利率最高为1.55%，2年期为1.20%，出现“存5年不如存3年”的利率倒挂现象，工商银行2年期与1年期大额存单利率均为1.20%，高于其1年期定存利率0.1个百分点 [6] 产品功能与客户定位 - **渠道补充功能**：银行工作人员表示，在月末或年末等时点，当20万元起存的常规大额存单售罄时，高起存金额（100万、500万）的产品可为部分客户提供存款渠道 [1][3] - **客户关系维护**：分析指出，高门槛大额存单并非因“更划算”而被抢购，其核心吸引力在于资金的安全、稳定和银行的专属服务，银行将稀缺的中长期存款额度作为服务高端客户或吸引他行优质客户的资源 [1][3] - **运营效率考量**：在大额存单额度受限的情况下，服务一个100万元的客户可以“平替”5个20万元的客户，有助于降低银行的运营和管理成本，将有限的存款资源用在“刀刃”上 [3]

退市决定与进程 - 公司因触及重大违法强制退市情形，收到上海证券交易所终止上市决定，股票将于12月9日进入退市整理期 [2] - 退市整理期简称变更为“退市苏吴”，共15个交易日，预计最后交易日为12月29日，之后将被摘牌并转入全国中小企业股份转让系统 [5] - 公司表示目前没有申请复核，生产经营正常，股东人数与三季报披露的6.74万户差不多 [5] 违法事实与处罚 - 公司信息披露违法长达六年，自2018年起实际控制人已变更为钱群山，但年报持续虚假披露钱群英为实际控制人 [3] - 2020年至2023年间，公司通过无商业实质的贸易业务虚增营业收入，分别为4.95亿元、4.69亿元、4.31亿元、3.77亿元，占各年度披露营收的26.46%、26.39%、21.26%、16.82% [4] - 四年间累计虚增利润总额7600余万元，且关联方非经营性占用资金余额截至2023年末达16.93亿元，占当期披露净资产的96.09% [4] - 证监会对公司责令改正、警告并处1000万元罚款，对实际控制人钱群山警告、罚款1500万元并实施10年市场禁入，其他4名责任人合计被罚款550万元，罚单总额达3550万元 [4] 投资者索赔情况 - 部分受损投资者已提起索赔诉讼，律师表示今年6月以来已陆续立案8批投资者，退市不影响股民维权 [2] - 符合索赔条件的投资者范围初步明确：在2019年4月30日至2025年2月26日期间买入，并在2025年2月27日后卖出或仍持有而亏损的投资者 [6] - 公司表示目前未收到相关起诉材料，对于投资者索赔会按照正常司法途径解决 [6] 公司经营状况 - 公司主营业务涵盖医药产业和医美生科两大板块 [7] - 最新三季报显示，今年前三季度营业收入为7.84亿元，同比减少38.85%，归母净利润由盈转亏，亏损8746.8万元，扣非后归母净利润亏损9472.25万元 [7]

全球IPO市场格局 - 2025年香港交易所以全年360亿美元融资额跃居全球交易所榜首 [2] - A股和香港市场全年IPO数量和筹资额占全球总量的16%和33% [2] - 港股IPO市场筹资额时隔四年再度突破2000亿港元，超越孟买、纳斯达克两大证券交易所 [2] A股IPO市场表现与特征 - A股市场实现零破发，新股上市首日平均回报率达253%，创五年来新高 [2][4] - A股IPO核心从数量驱动转向以科技创新为核心导向的高质量发展新范式 [2] - 中国企业在全球十大IPO中占据五席，主要分布于汽车、矿业、能源及先进制造行业 [3][4] - 近两年A股新股发行市盈率持续下滑，达到近五年低点 [4] - 北交所成为当前IPO申报和辅导备案的主力，活跃申报企业涵盖人工智能、机器人、半导体、新能源以及生物医药等领域 [4] 港股IPO市场表现与驱动因素 - 港股上市企业首日回报率达到38%，同比增幅高达347%，首日破发率下降至24%，为五年来新低 [4] - 港交所于2025年8月4日实施的IPO定价及分配新规效果立竿见影，其后上市的36只新股中仅6家破发 [5] - 新规引入两种分配机制：机制A不事先锁定公开认购比例，最大回拨比例上限为35%；机制B事先锁定公开认购比例，下限10%上限60%，无回拨机制 [5] - 国际资本持续涌入香港市场，南下资金加速流入，推动港股投资者结构从外资主导转向内外资双轮驱动 [6] - 新消费与硬科技成为推动港股上市活动的双引擎 [6] 内地企业赴港上市趋势 - 2025年内地企业数量和筹资额分别占香港IPO市场总量的88.5%和83.5% [7] - 截止至11月26日，超170家A股上市企业或A股企业拆分其子公司计划赴港上市，其中19家已登陆港交所，另有90家活跃申报企业即将赴港 [7] - 上半年A股企业（尤其半导体企业）发布赴港上市公告后股价大幅上涨，但下半年此类公告的利好效应出现递减，甚至转为利空 [7] - 赴港上市企业的技术含量处于“跟跑”、“并跑”或“领跑”角色，决定了其海外融资的必要性 [8] 市场互联互通与制度优化 - 内地与香港资本市场互联互通进入互补发展阶段，A+H模式预计持续火热，中概股回归与特专科技公司共同构成重要上市来源 [4][6] - 港交所持续推进上市制度优化，科企专线等政策落地为高潜力科技企业提供快速上市通道 [6] - 企业需构建业财一体化系统，加强数字化转型和智能财务建设，以应对IPO筹备 [9]

行业活动与倡议 - 我国首个“视障教育校社服务联合体”在京成立，旨在实现全国视障文化教育资源动态对接 [2] - 该联合体是中国盲文出版社联合全国盲校（特校）共同发起，旨在汇聚智慧与资源，破解供需矛盾 [4] - 联合体计划深耕十项核心要务，携手百所盲校（特校]，汇聚千人参与，惠及万名师生 [4] 公司战略与业务发展 - 中国盲文出版社积极探索“文化+智能”“文化+教育”“文化+公益”等多种融合服务模式 [4] - 公司将携手全国盲校共建共享视障文化资源，丰富优质文化资源供给，以满足视障文化教育需求 [5] - 公司未来将全面服务国家关于残疾人事业、特殊教育事业的战略部署，持续推进文化强国、教育强国建设 [5] 技术应用与行业趋势 - 视障文化教育研修班以“向新向智拥抱未来”为主题，聚焦AI赋能盲校教育高质量发展、青少年人工智能教育、智慧校园建设等热点问题 [3] - 人工智能技术正深度重构知识生产与传播方式，全面重塑出版、教育等领域的底层逻辑，视障文化教育领域亟待整合资源、精准对接需求 [5]

高层人事变动 - 山西银行于2025年12月1日公告，原行长李颖耀因工作需要、另有任用卸任，董事会聘任邢毅为新任行长，其任职资格尚待监管机构核准[2] - 同日，该行首任行长任凯以党委书记身份出席相关会议，标志着其以新身份回归[2][3] - 此次人事调整早有端倪，2025年11月24日的临时股东大会通知提及将审议高计亮、李颖耀不再担任董事，并选举任凯、邢毅为新任董事等事项[4] - 邢毅生于1969年2月，此前长期在中国人民银行系统工作，曾任中国人民银行太原中心支行及山西省分行副行长等职[4] 财务表现与资本状况 - 截至2025年6月末，山西银行资产总额为3501.97亿元，较2024年末的3590.88亿元有所下滑[2][5] - 截至2025年6月末，该行核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为9.9%、9.9%、10.51%，较2024年末分别下降0.3、0.3和1.08个百分点，资本充足率仅略高于10.5%的监管红线[5] - 2024年，山西银行实现营业收入31.68亿元，较上年微增，但净利润同比骤降93.87%至0.51亿元，同期不良贷款率上升0.76个百分点至2.5%[7] - 资本充足率自2022年末的13.05%呈持续下行趋势，2023年末为11.74%，2024年末为11.59%，2025年一季度降至10.56%，二季度进一步降至10.51%[6] 资本补充与历史行动 - 2024年，山西省财政厅向山西银行注资14.2亿元，该笔资金被计入核心一级资本[6] - 同一年，山西银行以零对价吸收合并4家村镇银行，冲减资本公积和留存收益合计29.49亿元，削弱了增资对资本充足水平的提振作用[6] - 收购合并4家高风险村镇银行导致并入部分不良资产，管理成本和拨备计提增加，对资产收益产生一定影响[7] - 2025年6月，国家金融监督管理总局已批复同意山西银行资本补充工具发行计划，额度不超过95亿元，须在批准后24个月内完成发行[7]